蔚来汽车（NIO）是一家总部位于中国的领先电动汽车制造商，自 2018 年上市以来一直备受关注。随着电动汽车行业迅速增长，蔚来股票引起了投资者的广泛兴趣。本文将探讨蔚来股票的投资价值，权衡其风险与回报潜力。
公司概况
蔚来汽车成立于 2014 年，专注于设计、开发和销售高性能电动汽车。该公司提供一系列汽车型号，包括轿车、SUV 和跑车。蔚来还提供一系列配套服务，如充电网络、电池租赁和客户服务。
蔚来汽车在中国市场占据着显着的市场份额。该公司在 2022 年交付了超过 122,000 辆汽车，同比增长 34%。蔚来计划在未来几年扩大其全球业务，尤其是在欧洲和美国。
投资价值
蔚来股票的投资价值主要基于以下因素：
- 增长潜力： 电动汽车行业正在迅速增长，蔚来汽车有望从这一趋势中受益。该公司计划扩大其产能，推出新车型，并进入新的市场。
- 品牌实力： 蔚来汽车在中国建立了强大的品牌声誉。该公司专注于提供优质的客户服务和创新的技术，从而赢得忠实的客户群。
- 独特竞争优势： 蔚来汽车拥有自己研发的电池和电动动力系统，这为该公司提供了竞争优势。该公司还建立了广泛的充电网络，为其客户提供便利和安心。
风险因素
虽然蔚来汽车具有投资价值，但投资者也需要注意以下风险因素：
- 竞争加剧： 电动汽车行业竞争激烈，蔚来汽车面临来自特斯拉、比亚迪和大众汽车等主要竞争对手的竞争。这可能会限制其市场份额和利润率。
- 供应链中断： 蔚来汽车的生产和销售依赖于关键组件和原材料。供应链中断可能会对公司的运营产生负面影响。
- 技术风险： 电动汽车技术仍在发展中，存在技术风险和故障的可能性。这可能会影响蔚来汽车的产品声誉和财务业绩。
- 地缘政治风险： 蔚来汽车在中国运营，受地缘政治风险的影响，例如中美贸易紧张局势。
风险与回报的权衡
蔚来股票的投资价值在于其增长潜力、品牌实力和独特竞争优势。投资者也需要意识到与投资该公司相关的风险。在做出投资决策之前，权衡风险与回报至关重要。
对于有承受风险能力且对电动汽车行业前景持乐观态度的投资者来说，蔚来股票可能是一个有吸引力的投资机会。对于风险厌恶者或对该行业持谨慎态度的投资者，蔚来股票可能不适合。
总结
蔚来汽车是一家具有增长潜力的领先电动汽车制造商。该公司的投资价值基于其增长潜力、品牌实力和独特竞争优势。投资者也需要注意与投资该公司相关的风险，例如竞争激烈、供应链中断和技术风险。在做出投资决策之前，权衡风险与回报至关重要。
免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。在做出任何投资决策之前，投资者应进行自己的尽职调查并咨询合格的财务顾问。
深度！5G带来的史诗级巨变
“能不能科普一下5G，有什么好股票值得买？”
作为2019年新基建投资的第一热门板块，5G近两个月的涨幅让很多投资者眼红心热。
急投资者之所急，正是君临的价值所在。
回想起来，君临关于5G的文章也写过不少，但是关于全产业链的梳理似乎还没有做过。
好吧，今天大家就泡壶茶，磕点瓜子，听君临把5G产业链从头到尾做一次科普。
这篇文章，我们解决三个问题：
1，5G是什么？
2，5G的机会在哪里？
5G是什么？
5G，简单来说，就是第5代移动通信网络。
从1G到5G，每一代移动通信技术的升级，都会带来革命性的投资机会。
举个简单的例子：
1G的时候，你只能打电话，听声讯台的陪聊电话。
2G的时候，你可以收发短信了，也可以登录移动梦网的WAP平台看小说了，三大门户靠短信彩铃成功扭亏为盈。
3G的时候，有图像和动画了，微博、微信、滴滴、移动支付、手机 游戏 兴起，你也可以在陌陌上撩妹了。
4G的时候，速度更快，流量更大，直播、视频流行，快手、抖音全民上瘾，下个 游戏 动不动就是1G、2G的容量。
可以看到，从1G到4G，有两个基本的特征：
第一，网络速度更快，流量更大，资费更便宜，带来市场规模的倍数扩大。
第二，新技术带来新应用，从语音、文字、图像，到视频，不断演变。
比如讲到即将到来的5G，普通人下意识的反应就是，“不就是下载电影速度更快嘛？”
这当然没错，但如果仅仅如此，你在5G的投资中，很可能吃不到该吃的肉。
实际上，第二点才是更重要的。
5G同样遵循着以上的升级原则，从技术特点来说，包括四个方面：
速度更快、流量更大、延迟更短、连接更广。
前面两个，速度和流量，对应的是代际升级的第一特征；
后面两个，延迟和连接，对应的是代际升级的第二特征。
先说第一特征。
速度方面，5G的通信速率峰值可以达到20Gbps，是4G的20倍；
流量方面，5G的带宽可以达到100-400MHz，是4G的50-100倍。
速度和流量的升级，主要带来的是 娱乐 方式的升级，包括8K超高清视频和云 游戏 两大应用，以及对应的手机更新浪潮。
近期，随着高层发布《超高清视频产品发展行动计划2019-2022年》，这个板块已有启动迹象， 君临随后也将会展开对此产业链的分析，敬请期待。
云 游戏 同样值得重视。
在3G-4G的演进中，手机 游戏 经历了轻度小 游戏 （如愤怒的小鸟）到重度大型 游戏 （如王者荣耀）的转变；
下一轮的升级，无疑将是更高画质要求和操作复杂度的 游戏 ，在这种情况下， 游戏 的制作方式将发生根本性的变化。
在本届MWC大会上，腾讯推出了云 游戏 平台“腾讯即玩（Tencent Instant Play）”，无需下载安装，在线即开即玩，为业界指明了发展的方向。
简单来说，云 游戏 结合了5G的高速、大流量传输技术+云计算的超强计算能力，带来更酷炫的画面，更激烈的场景体验，其革命性可以比拟IMAX之于电影行业。
要想享受这些新的 娱乐 方式，手机硬件的更新自不待言，所以 5G基础设施建设完成之后，手机的行业新周期也会紧接着出现， 具体内容后文展开。
再说第二特征。
延迟方面，5G可以做到小于1ms，比4G缩小了10倍；
连接方面，5G的同时连接终端数可以达到110亿个，比4G提升10-100倍。
这两个特性，才是5G真正的革命性变化。
举例来说，过去由于延迟时间较长，导致两个网络终端之间的信息不能同步，很多无线遥控功能都无法实现。
比如无人驾驶 汽车 、远程医疗操作、远程无人机操作、大规模智能制造等。
这些技术对安全性和精确性要求非常高，低延迟是重要的底层支撑逻辑之一，一旦在技术上能够满足，就将出现令人眼花缭乱的创新繁荣。
又比如连接数量的指数级提升，这是终端平台从手机扩展到“万物互联”的关键一步。
物联网的繁荣，则又会诞生大量我们现在或许无法想象的新硬件，从 汽车 、无人机、机器人、智能穿戴，到VR设备，都会在形态和功能上发生巨大变化。
如果说，5G的第一个特征仅仅是满足C端需求的体验升级；
第二个特征则是让5G切入B端各行各业，全方位改造我们的生产方式和生活方式的革命。
5G的机会在哪里？
5G作为一个周期性升级的行业，把握投资节奏非常关键。
这里的节奏，指的是基站设备、终端硬件、应用软件，三大环节。
买早了，或者卖晚了，都会非常吃亏。
举个例子，2017年，5G概念就火过一把了，要是那时候你开始买进，经历2018年的杀跌，绝对是关灯吃面的节奏。
以经验来看，通信行业投资需要先搭基础设施（基站设备），接着终端硬件才能开卖，最后才是应用软件的百花齐放，运营商也只有在这个阶段才能赚到钱。
按照我国的5G规划：
2019年中发牌，下半年开始网络基础设施建设，2020年大规模商用，2020-2022年都是投资高峰期。
根据这个时间线，5G手机更新潮最快也要到2020年才开始，并在接下来的3年完成一轮周期；
应用软件则要更晚一些。
三个环节之间，业绩释放大约有半年到一年的时间差。
当然，投资不能等到业绩释放。
最佳的进入时间，往往是业绩上量的半年到一年前：机构投资者往往是在这个时间段开始布局、埋伏的。
比如5G设备股，今年下半年开始安装，往前倒推，设备采购和生产则是从上半年开始，再往前推，2018年下半年是最佳的布局时间段。
我们往回看，就会发现那些已经大涨过一轮的5G股，启动时间点几乎都是在这个区间。
这正是为什么，君临的付费版本在去年10月底进行了一轮改版，将大批5G龙头股纳入君临指数，并分类评级，进行重点跟踪的原因。
这里需要谨慎注意的两点是：
第一，时间，过早进入和太晚进入，都将丧失掉最好的盈利机会；
第二，业绩释放之前， 科技 股的投资往往是炒概念，鱼龙混杂，呈现鸡犬升天的普涨格局。
甚至一些沾边的题材股，比有真正技术的好公司涨得更猛，比如 东方通信 。
这里面的原因在于，价值投资者看重的是长远收益，好公司的股价通常是随着业绩释放，缓慢而持久的稳定增长。
游资显然没有这样的耐性，于是他们会选择那些缺乏实际产品的，不被机构投资者重视的伪概念公司进行炒作。
试想，一家好公司，机构资金大量扎堆，股价刚被炒高一些，他们就大量卖出了，还怎么玩得下去？
因此，“低价、盘小、易操纵”才是游资看重的，如此方能趁着热闹做一个局，哄骗小散们跟风加入，浑水摸鱼。
但这类股票，君临建议投资者一定要远离，被割韭菜的概率非常大。
进入业绩释放期之后，各环节的行业龙头公司将逐渐脱颖而出，从黑马变成白马；
而伪概念股则将露出原形，从哪里来，回到哪里去，游资们带着战利品转战下一片水草肥美、韭菜茂盛的沃野。
那么，如何分辨谁是真龙头，谁是伪概念股？
先从基站设备说起。
设备环节有三个子板块：设备商、射频零部件、光电零部件。
关系是这样的，运营商负责烧钱，将订单分配给设备商，设备商再将订单拆散，向各个零部件公司下单。
在这个过程中，设备商是受益确定性最强的。
因为经过漫长的竞争，几家龙头公司之间的格局已经很稳定。
目前，本土设备商里， 华为、中兴、烽火， 三家公司的规模按照7：2：1的大致比例依次递减。
零部件环节，公司众多，技术变化快，但一旦押中，回报率也更惊人。
其中变化最大的两个板块，就是射频端和光电端。
射频端包括 天线、射频芯片、PCB板等几个部分，是5G和4G相比技术创新最多的部分，也是业绩启动最早，股价弹性最强的领域。
公司包括——
天线： 通宇通讯、盛路通信、摩比发展、京信通信、东山精密、飞荣达；
射频芯片： 艾福电子、灿勤 科技 、国华新材、大富 科技 、武汉凡谷、立讯精密、东山精密、三安光电、风华高科、顺络电子；
PCB板： 深南电路、沪电股份、生益 科技 、东山精密、方正 科技 、鹏鼎控股、崇达电子、景旺电子、胜宏 科技 ；
但需要小心的是， 这是一个强周期的环节，股价上涨期通常在1-2年之内，难以持续，及时的跟踪就很重要了。
主要因为，这个环节的技术门槛较低，相关企业缺乏跟设备商的议价能力，只能赚早期供需紧张的钱。
一旦进入行业大扩产阶段，设备商的压价就会如影随形，让零部件公司的业绩失去想象力。
光电端包括光芯片、光模块、光纤光缆等几个部分，股价的短期弹性稍微差一些，但业绩的持续性会更好。
事实上，由于5G传输速率提高，传输距离变长，带宽变大，基站密度大幅提升，光电端的长期需求成长是很明显的。
公司包括——
光芯片： 光迅 科技 ；
光模块： 光迅 科技 、新易盛、中际旭创、博创 科技 、天孚通信、太辰光、剑桥 科技 ；
光纤光缆： 亨通光电、中天 科技 、通鼎互联、特发信息；
接下来是终端。
终端又分为几个大机会：首先是机会很明确的手机更新潮，接着是无人驾驶 汽车 、VR设备、服务机器人等仍处于概念阶段的行业。
先讲手机。
如果说2019年基站设备环节已经进入业绩释放的早期，那么，手机行业起码要到2020年才会有业绩出来。
因此，理论上炒概念也要到今年中，各家品牌商的5G手机陆续上市了才合适。
毕竟预计第一批上市的5G手机，都要卖到8000元以上，几乎不会有太大的销量。
今年处于手机4G周期的最后一年，销量预计还得跌。
但投资这回事，超预期的事情总是随时都会发生。
随着华为第一部“5G+折叠屏”手机的宣告推出（虽然实际上市要到2019年中），5G手机的投资热情一下子就被提前点燃了。
那么，主要的机会将在哪些环节呢？
手机品牌商就不说了，反正一个都没在A股上市。
君临认为，下一个周期的手机升级，将主要在 射频端、显示屏端、摄像头端 三大环节提供创新和格局重组的机会。
跟5G设备一样，5G手机最大的变化就是射频端，投资逻辑也几乎是一样一样的，只是受益公司有明显的不同。
公司包括：
天线： 信维通信、立讯精密、电连技术、东山精密、硕贝德；
射频芯片： 紫光展锐、三安光电、信维通信、麦捷 科技 、好达电子、卓胜微；
PCB板： 东山精密、弘信电子、鹏鼎控股、景旺电子、崇达技术、胜宏 科技 ；
显示屏的投资机会同样巨大， 尤其是折叠屏技术的出现，将让未来几年的手机形态出现令人兴奋的变化。
更重要的是，这将是面板产业的主导权从韩国向中国转移的关键一战。
过去20年，中国面板产业烧钱超过数千亿元，但在技术上、规模上始终落后于韩国，导致长年难以赚到钱。
如今，随着面板行业最顶尖技术的赶超，我国的面板产业将逐渐进入利润的甜蜜拐点。
这是非常值得令人期待的。
公司包括：
面板： 京东方、维信诺、深天马、华星光电；
材料： 新纶 科技 、强力新材、三利谱、中石 科技 、万润股份、濮阳惠成；
设备： 精测电子、联得装备、大族激光、北方华创、智云股份、锐科激光；
这个领域早期领导者是 三星、苹果， 但从去年开始，国产手机已经成为了领导者。
举两个简单的例子：
第一件，华为P20Pro首次搭载了3个摄像头，拍摄效果惊艳，2018年P系列手机同比翻倍增长，使得华为成功在高端手机领域站稳脚跟。
第二件，在今年的MWC大会上，OPPO展示了一个10倍变焦的潜望式长焦镜头，将手机的拍照能力推向新的巅峰。
随着三摄、变焦、广角、超高清、3D结构光等各种技术的升级，精密度、复杂度的提升，这个环节的长线成长价值巨大，投资逻辑类似于5G设备的光电板块。
公司包括：
模组： 欧菲 科技 、舜宇光学、信利国际、丘钛 科技 、合力泰；
马达： 金龙机电；
3D结构光： 联创电子、水晶光电；
手机的机会讲完了，但君临认为，这个机会主要属于2020年。
时间进入2021年之后，随着5G设施的完善，AI技术的成熟， 科技 行业的投资才会迎来真正的高潮。
这个阶段是属于创新终端硬件和对应的应用软件的，是属于5G时代独一无二的宝藏。
现在就来分析和预测，还太早了。
先说无人驾驶。
这个概念从谷歌在2009年提出到今天，已经整整10年了。
虽然至今还处于实验阶段，但整个产业链中涌入进来的资金和公司已越来越多，对于如何实现最终的无人驾驶状态也已经在理论上获得了突破。
简单来说，要实现无人驾驶，必须拥有四大技术支撑——
感知系统： 依靠视觉、雷达、定位等各种传感器，实现路面位置和障碍的感知，就像人拥有了五官一样；
认知系统 ：通过5G网络连接云端数据中心，结合高清地图和其他 汽车 的共享数据，让 汽车 知道自己所在的环境是怎样一个状况，这样才能避免在动态行驶中碰撞，保证安全性。 这点非常关键，就像人拥有了意识。
决策系统 ：通过AI芯片和深度学习算法，实时更新路线和场景处理方法，就像人拥有了大脑；
控制系统 ：由电力驱动的新能源车终端，就像人拥有了手脚。
这几年下来，感知系统、决策系统、控制系统，都已经逐渐成熟，就等认知系统的5G连接了。
没有低时延的5G技术，就像一台电脑，仅仅依靠56K的电话线来接入互联网，打开一个网站要等上十几分钟。
这辆车，只能算是弱智儿童。
因此，整个业界都在期待着5G时代的到来，让无人驾驶 汽车 真正实现可商业化的落地。
传统 汽车 产业是一个百万亿元级别的庞大市场，是整个西方现代工业的支柱，是日本、德国、美国、韩国、法国的核心产业之一。
过去的一百多年间，这个行业沿着机械动力结构的进化规律，不断精细化，但始终没有发生质的变化。
如今一旦被新技术颠覆，产业价值链被重组，其中的投资机会将是何等惊人！
公司包括：
整车： 特斯拉、蔚来、比亚迪、吉利 汽车 、上汽集团、宇通客车、传统 汽车 巨头；
AI芯片： 英伟达、英特尔；
IGBT芯片： 恩智浦、瑞萨、英飞凌、德州仪器、比亚迪、华微电子；
算法： 谷歌、苹果、Uber、德尔福、滴滴、网络、华为；
地图： 谷歌、HERE、网络、高德地图、四维图新；
软件： 科大讯飞；
屏幕： 欧菲 科技 、长信 科技 ；
摄像头： 欧菲 科技 、舜宇光学、水晶光电、联创电子；
传感器： 耐威 科技 、歌尔股份、韦尔股份、华工 科技 、高德红外、苏州固锝、华灿光电；
智能座舱： 均胜电子；
这里面涉及的公司非常多，产业链之庞大前所未有。
而且可以想象，随着技术成熟和落地，许多通信、软件、电子、半导体产业的公司还会排队进入，以分享其蛋糕。
这将是一场史诗级的投资盛宴，规模远超过A股过往的任何一轮主题。
读到这里，也许你会想，“这家公司我能投吗”？
这不是一个拍拍脑袋就能轻易做出的决定，因为除了基本面的机会分析，还需要对财务风险、业绩确定性、业务竞争格局等进行更深入的考察。
作者：君临团队.
更多成长股分析、行业解读尽在“中国新一代投资研究服务机构”——君临
新势力越过生死线了吗？
文|?Karakush
京东图书热卖榜金融投资类现在排名第一的书是《价值》。
作者是高瓴资本的张磊。 主题是他一直信奉的“长期价值”。
他在自序里写道：
真正的投资，有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否有益于社会的整体繁荣。 坚持了这个标准，时间和社会一定会给予奖励，而且往往是持续、巨大的奖励。
这本书出版的六天前，小鹏汽车上市。
此前不久，高瓴参投了小鹏5亿美元的C＋轮融资。 小鹏上市首日股价涨超41％，据悉让高瓴本笔投资回报率超过20倍。
理想上市前，高瓴也参与了认购，金额不明，但从之后的股价涨势来看，想必也是获得了“持续、巨大的奖励”。 这就是前后脚的事。
而更早一些，蔚来便开始拉出一条又长又粗的大阳线。 这本该是高瓴的丰收之地，不过高瓴没挣上。 它曾是蔚来在李斌和腾讯之后的第三大股东，但在19年三季度大幅减持，到四季度清盘。 当时蔚来的股票表现差，投资回报低，李斌非常缺钱，然而高瓴还是撤了。
张磊也写道：
困难是一面镜子，最深刻的反省往往都来源于此。 每当危机出现的时候，都提供了一次难得的压力测试和投资复盘机会，而最终是价值观决定你如何应对和自处。
在这样的特殊时期里，我们依然坚守长期主义，就是因为我们既看到了当下，不仅关注企业短期的利润、现金流，努力做足准备以摆脱暂时的困境，挺过“眼前的苟且”；又相信未来，对于创造价值的事情从不怀疑，坚持追求长期结构性的机会，找到价值的“诗和远方”。
在蔚来上，高瓴是没有挺过“眼前的苟且”。
有意思的是，按照投资逻辑，蔚来和小鹏、理想同属新造车这一回事，同一回事的长期价值却在半年内突然膨胀了。 是蔚来的长期价值不足秤，还是长期顶多就值半年？又或者，“长期价值”这种判断方法，除了本身是正确的废话，实操起来模糊而可疑，有待祛媚呢。
潜望最近出了一篇稿子《新造车穿越生死线》。
主要讲了李斌、何小鹏、李想，从15年前后创业造车到19年前后经历各自的至暗时刻，期间各种找钱和找钱被拒的秘辛故事。
以如今蔚来、小鹏、理想的股价和市值来看，结论自然是，当时舍得一身剐给钱的现在都发了，不给或者给到一半撤走的，则缺乏看生意的眼光。
外行看热闹，内行看门道。 很遗憾，尽管讲的是汽车企业，但汽车在其中不算内行。
这是资本的主场，博弈正反打之间的逻辑远超产业的质朴，呈现出了当代中国投资圈的精神面貌：投资最大的恐惧，比起亏钱，更是错过。
踏空一下，就失去一整条赛道；踏空两条，一线投资人落到二线，二线落到十八线。 落体速度和回报速度是同步的。
两个被抓典型的踏空大户：
一个正是高瓴。 虽然文中仅以“大佬”指代，但滑雪加清仓的线索再显然不过了。 文中没提到后来张磊所幸火线投资小鹏和理想又重回新能源赛道的事。 也不是谁都有这么回天的资金池。
另一个则是网络。 罗宾夫妇和三家都聊过，却并没能谈妥重仓小鹏和理想，对蔚来的投资也非常少，最后押注了相对传统的威马。
而对面的成功案例，除了三家背后的腾讯、阿里、美团三家互联网巨头，最让人印象深刻的是蔚来的早期投资者、愉悦资本创始及执行合伙人刘二海。
蔚来之外，他还投了瑞幸，也投了蛋壳，今年两大暴雷王者都是他看好的重要标的。 在后二者成为众矢之的之前，蔚来是愉悦资本被“骂得比较多的”项目。
人有失足，马有失蹄，有赔有挣本就无可非议。 风险投资本就是高风险事业。 但除去公司个体的弊病使然，它们都曾被相信是具有投资价值的。
无论是张磊还是刘二海，投资人们拿着同一套投资逻辑，却投出了不同的结果，值得我们再仔细去追问一些问题。 站在不同的时间节点去衡量这个投资逻辑的结果，是会有不同的结论的。 那么哪个节点是可以盖棺定论，新造车真的越过生死线了吗？
生死线，是有好几个指标可以说话的。
最直观的，比如三家账面现金流。 截至2020年9月30日，蔚来汽车持有的现金、现金等价物、限制性现金和短期投资总额为人民币222亿元，小鹏为199.984亿元，理想为189.2亿元。 这个数目意味着他们至少具备一定的抗风险能力，不会死于旦夕祸福。
不过这个钱多数是靠融资和上市来的。 三家还都在稳定毛利为正的阶段。 造血能力是有的，外部输血还不能停。 以前秦力洪有个说法，从ICU被转移到了普通病房。 大概是这意思。
产业里则比较喜欢提盈亏平衡点。 早些年业界相传的“通用”平衡点是年销十万，后来眼看着路漫漫其修远兮，也就放下了，切割为更细的短期销量目标。
实际上随着规模化的进展，这个数值是会动态变化的。 以蔚来为例，按去年底的状况，其实月产4000辆、年产约4.8万辆的话，至少在制造方面是能实现最优经济性的。
如今的蔚来基本要够上了。 2020年预计年销可达4.3万辆，一些分析师预测，随着明年新轿车发布，销量或还能翻番到八、九万。
除了蔚来，小鹏和理想也在高速增长，此三家最近月销都能在四五千，小鹏全年预期交付2.4万辆，理想全年预期交付3万辆。
问题是，这样的增长能不能持续，能增长到怎样的规模，现在的数据模型其实是不好准确进行预估的。 眼下就体量而言，整个新能源板块销量占总销量约8%，新能源消费仍旧处于比较初级、粗犷的阶段。 高增长，是在低基数、较空的市场容量、新政鼓励、时间差导致不充分竞争等等作用下养成的。
这个市场还没发育成熟，既成销量或许还是第一批容易钱，占的坑位还未触及真正的主流消费群体，玩家也还没到齐，销量预测便充满不确定性。 因为在一个比较充分竞争的市场，你的生死不仅是由自己的发展决定的，还是由竞争对手决定的。 车市实在不乏到了年销十万以上再被退回两三万的例子。
一个可以审视的节点是到2025年。 根据国务院发布的新能源汽车产业发展规划，到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。 这是一个可以切乎主流的量级，按照总量如果2000～2500万为计，新能源汽车的盘子在400～500万。 届时也将是大多数老大哥车企完成第一波试水，要集体认真下场的时间。
如果到那时还能活下来，或许才是活下来的第一步。 规模才是对一个商业模式的有效验证。
不成熟的另一个体现也在于，这三家此刻的制胜关键，并不在于建立了什么可靠的护城河，而是突击长板足够长，得以在产品选择匮乏的市场，提供足够亮眼的购买理由。
蔚来是在于独树一帜、狠砸血本的服务和品牌长板。 从资本可能性上，眼下赛道的投融资环境，几乎没有可能再有后来者能找到复制的资金；即便有，要做到这样的体系或许也缺乏战略眼光的支持。 蔚来服务的本质，不是传统服务的送温暖，而是李斌对电动化的思维框架。 从最初的可换电到现在推出的BaaS服务，就是一个例子。
小鹏则是在于智能化长板，确切的说，是用非常好的性价比提供近似特斯拉、再叠加本土化口味的高度智能化长板。 其中内涵了众多自称智能的汽车难以达到的硬核自研能力和产品思维。
理想则是在于相比汽油车而言最高的实用性和性价比，以及一定程度上创始人的人格长板。 理想ONE甚至不是纯电动，在一些投资人眼里缺乏想象空间，但是这反倒使得它现在得以不太依赖政策，不局限于限行城市的销售机会。
除去这些长板，无论哪家都还有很多问题，还在等待迫切的完善。 眼下的消费者愿意为了这些长板给予宽容，这会不会是往后所有人的购买逻辑，也有待验证的。
未来行业到底是什么形态，实际上尚未定型，大家仍旧是一道摸着过河，只不过有的人走得早了一些。
所以，当产业的人碰上资本的人，往往就会发生一种疑问：为什么说蔚来、小鹏和理想就是新能源头部，还就此把互联网思维提到一个很高的位置。
现在业绩上的分野主要在于两方面：
其一，上市。 为投资人提供了变现和退出的通路。
其二，销量。 第一梯队平均在四五千，第二梯队平均在两三千。
能是多大的差异，便奉此为仪轨呢？
第一条，或许更是因为背景和经验。 其他主要都是由汽车人士操盘的项目，对于资本运作的敏感度不及此三家那么高。 如果给历史一个拐点，让比如威马在今年中上市，现在的风向又会如何，其实难讲。 我们的价值或许被资本裹挟得有些严重。
周二是网络Apollo生态大会，威马作为合作伙伴出现，展示了双方合作的带AVP功能的汽车，明年即将量产上市。
网络当初因为对小鹏和理想提出了严苛的竞业条款，投资便没有了下文；最后投了全盘接受的威马。 在不少人看来，似乎有些为了赶上赛道，才只得将就选择了没有想象力的那个。 没人关心网络的意图，其实就想大力推广自己的Apollo，从投资的角度，它或许失去了挣钱的机会，从战略的角度，它获得了一个可控的汽车制造伙伴，能完全展示它想要呈现的网络车载能力。
而对于威马来说，这个赋能或许也是一条通路。 实际上，在最开始很长一段时间，威马一直在头部三家之中的。 它被挤下的问题就是，缺乏长板地均衡全面发展，而逐渐在市场上失去声量。 明年或许就不同了。
届时，谁又能保证，由巨头提供软件引擎、新势力作硬件基底，不会是一种业内新的长期价值模式呢。
蔚来、理想、小鹏美股会师，距“革命成功”还有多远？
随着8月28日小鹏汽车正式登陆纽交所，中国三大造车新势力终于实现在美股的“胜利会师”。
由于市场需求高于预期，小鹏汽车发行价由最初拟定的每股11美元跃升至15美元，募资规模从10.75亿美元扩大至15亿美元——该金额超过上月理想汽车IPO时的11亿美元，以及蔚来汽车的10亿美元。 当天，小鹏汽车收盘后总市值约150亿美元，再次刷新了中国企业在美国的IPO纪录。
有分析认为，小鹏汽车和理想汽车上市的时机非常好，因为2020年国际市场对新能源市场异常看好。 近期，蔚来、理想的股价也都大幅上涨。 截至8月20日，蔚来汽车股价已经上涨了239%，市场估值163.22亿美元；理想汽车上市一个月，股价上涨超45%，市场估值达123.36亿美元。
而它们的高估值，多少是借了“老大哥”特斯拉的东风。 年初美股崩盘低谷过后，特斯拉股价一路疯涨，8月21日，特斯拉股价首次站上2000美元大关，股票市盈率高达1066倍。 目前，特斯拉总市值已达到3733.74亿美元，成为全球市值最高的汽车企业，市值相当于1.7个丰田、8个法拉利、14个福特。
“在所有衰退或危机中，我们发现创新往往会得到更多投资人的青睐。 ”以重仓特斯拉闻名的ARKK基金创始人卡茨·伍德表示。 特斯拉的超高回报率，连带着让小鹏、理想、蔚来等拥有相似“创新”属性的互联网造车企业吸引力大增。
毫无疑问，造车新势力登陆门槛较低的美股，不仅是向投资人兑现承诺，更是为了继续为企业找钱，同时，也有利于吸引人才。 小鹏汽车表示，此次IPO所得融资将分别用于研发和扩大销售渠道，剩余资金将用于一般公司用途。 8月28日，蔚来汽车也向美国证券交易所提交增发计划，募资规模在14.97亿美元至17.22亿美元。
然而，资本市场变幻莫测，并非稳定的资金源。 眼下送上东风的特斯拉，或许亦是最大隐患。 有观点认为，特斯拉市值是大众集团的两倍多，但与大众集团去年售出1100万辆汽车相比，特斯拉去年的销量还不足37万辆，今年的销量预计也仅为50万辆左右，其中的落差让人难以理解。
“我真的无法解释特斯拉。 ”哥谭资产管理公司首席信息官乔尔·格林布拉特表示，特斯拉的崛起是资本市场“泡沫”的一部分，目前的市场交易中，有很多投机活动都流向了特斯拉。
有一组数字透露出浓重的危险气息。 据外媒报道，3月以来特斯拉的买涨头寸里，超过60%来自散户投资者，其中有大批新股民，而且主要是90后、00后，他们的风险管理意识薄弱，一般伴有较强的“追涨”心态；甚至不少新股民一口气动用5~7倍杠杆买入特斯拉股票，助推股价持续飙升。
特斯拉方面还在助长这一趋势。 8月11日，特斯拉宣布将对股票进行5比1分拆，于8月31日起生效。 所谓5比1股票分拆，即特斯拉股票总价值不变，但股价便宜5倍，这意味着有更多散户能买得起特斯拉的股票，这些人集中进场会带动其股价在短期内上涨。
这也是为什么看空者即使血亏，也仍未放弃。 他们认为特斯拉虽然技术创新能力强，但是目前股价已远远超出理性评估的价值。
“真实数据（与特斯拉的股价）不符。 我们认为，一旦两者相符，特斯拉就会遭到抛售，推动其股价下跌。 ”市场研究公司GLJResearch首席执行官及创始人戈登·约翰逊说。
公开资料显示，过去数年，特斯拉稳居美股沽空榜首位，沽空比例一度占据流通盘约20%。 今年7月，特斯拉成为首只做空头寸超200亿美元的股票。
短期内，投资者也许不会对“特斯拉们”失去热情，但激烈的竞争即将拉开帷幕，当BBA、大众、丰田的电动车杀入市场，他们恐怕就会转移目标。 届时，蔚来、理想、小鹏很难不受波及。
“打铁还需自身硬”，造车是重资产、长周期的产业，上市会让这些新势力的真实发展状况暴露无遗。 对于小鹏汽车而言，接下来随着车型增多，研发投入会更大，若销量无法大增，亏损必然会加剧。 再加上软件订购等收费服务能否达到用户期待，亦尚未可知，这些都会影响公司股票的走势。 而同样的压力，也时刻萦绕在蔚来和理想心头。
我们经常听到，某某公司一夜之间市值暴增或蒸发上亿元。 实际上这种说法并不准确——钱哪里也没去，因为钱本来就不在那里。
市值既不是现金余额，也不是现有利润，而是未来很多年利润的贴现，但是未来还没有来，只是憧憬。 所以，市值都是浮云，股票则是零和博弈。 即便如今汽车已融入了太多互联网玩法，本质上也仍是一步一个脚印的实业。
值得玩味的是，虽然造车新势力往往将特斯拉视为“带头大哥”，但小鹏汽车立志成为的目标却是丰田。 道理不言自明，特斯拉市值再高也没能进入世界500强，盈利能力才是硬道理。
文/殷
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