前言
蓝色光标是中国领先的整合营销传播集团。该公司成立于1996年，在上海证券交易所上市（股票代码：300058）。蓝色光标的业务范围涵盖整合营销传播、数字营销、公关、活动管理等领域。
行业发展趋势
数字化营销行业正在高速发展，主要驱动因素包括：
- 消费者行为的数字化转变
- 新媒体和技术的普及
- 大数据和人工智能技术的应用
在这个行业趋势下，广告支出从传统媒体转向数字媒体，为整合营销传播机构带来了巨大的发展机遇。
公司竞争优势
蓝色光标在整合营销传播行业拥有以下竞争优势：
- 整合营销服务：提供全方位的一站式整合营销服务，满足客户的多元化需求。
- 数字营销能力：拥有强大的数字化营销团队和技术平台，为客户提供精准、高效的数字营销解决方案。
- 客户资源：与众多知名品牌建立了长期合作关系，积累了丰富的客户资源。
- 品牌知名度：作为行业领先企业，蓝色光标拥有较高的品牌知名度和美誉度。
财务表现
蓝色光标的财务表现稳
蓝色光标财报分析
蓝色光标（）成立于 2002年11月4日，于2010年2月26日上市。 所属板块北京板块 股权激励 人工智能 文化传媒 预亏预减 中证500 转债标的创业板综 创业成份 融资融券 深成500 深港通 深股通 经营范围企业形象策划;营销信息咨询(中介除外);公关咨询;会议服务;公共关系专业培训;设计、制作、代理、发布广告;承办展览展示活动。 蓝色光标是一家为大型企业和组织提供品牌管理与营销服务的专业服务企业。 主要服务于企业需求——优化企业营销广告预算的最终消费者有效到达。 立足于首个五年计划成果,公司业务构成已完全从单一公共关系服务业务成功转型为综合智能营销服务业务。 公司未来发展方向更加明确,即由能力配置升级至规模配置。 报告期内,公司服务客户涉及行业包括消费电子、互联网、游戏、汽车、房地产、消费品以及金融行业等,所服务客户群体多来自于各行业领先品牌及世界500强企业,基于专业服务促进共建持续稳定的商业合作关系,公司服务的客户品牌已超过2,000家。 随着公司业务升级迈入智能营销服务领域,公司将继续扩大并深度发掘客户需求,以提升公司收益。 另外附上将要解禁的时间及占比情况，解禁期到一般会对股票利空，这个需要注意下。 其中了解到，最近公司进行了股权激励，根据公司公告激励对象如图2： 当然我们还了解到最近公司裁员风波，这也是为什么我这周研究它的原因，待我们研究完财报后再讨论下。 公司不属于周期行业，但目前来看，整个广告行业有增速下滑的预期，图3，但从17年中报看，虽然，营业收入占比比较大，但利润占比比较低。 接下来我们详细分析下。 当前股价是7.61，2017预计收益0.29， 市盈率26.24。 但最近公司业绩快报显示2017年盈利0.11元，市盈率高达69。 图4是机构预测今年和明年的盈利情况，17年预估利润增长率是负的。 但18年19年预计有一定增长。 我们看出公司在2015、16年利润增长率有比较大的偏差（图5），是什么情况呢？ 我们分别看下15年的报表发现（图6），其资产减值损失达到9.83亿，这个比例有些高，导致当年利润骤降。 了解到主要原因是 公司全资子公司博杰广告、今久广告、WAVS经营业绩情况下滑明显，公司对上述3家公司形成的长期资产确认导致减值损失。 其实了解这期主要还是看为了看其盈利能力，那么我们抛开15年这次资产减值的话，看看这些年平均增长也高达70%（2010年到2014年），再看下2014年的净利润是7.12亿，而2016年的净利润是6.4亿，而2017年也预计7.23亿，虽然比16年有12.9% 的增幅，相对14年没什么增幅。 可以看到蓝色光标目前的增长 已经从高增长到低增长了。 我们可以给其13-18%增速。 巴菲特三好公司原则 净资产收益率 10%， 毛利率 30%， 净利润增长 15-20% 表现不是很优质。 彼得林奇peg估值： PEG =69/15 = 4.6 PEG =69/20 = 3.45 都比较高，理论上1以下是比较适合买的。 这点我们可以进行横向比较，看看同行业中的情况。 格雷厄姆估值： 未来5年股价预测 = 0.11*（8.5+2*15）= 4.23 未来5年股价预测 =0.11*（8.5+2*20） = 5.33 这个估值来看，当前价格明显较高。 那么我们来进行横向比较：属于行业下游。 整个从估值分析来看，其明显不适合此类估值，或者说公司目前确实遇到困难了。 那么我们继续来分析下，此公司的资产负债和现金流。 由图8 和图9 来看，公司净资产75.3亿，而商誉有47.36亿多。 这样看公司的实际净资产是27.94亿。 每股净资产不是3.45元，而是1.28元。 那么PB就是5.9，而不是2.2了。 另外也说明其负债率比较高了。 再看看现金流，这里我们主要看看其经营活动现金流，从 图10 可以看到支付工资支付这几年增长太快。 TTM 来看，目前属于比较高的位置。 后记： 我们来说说裁员风波，从图10 我们也看到了，员工支付工资增长过快，我相信裁员肯定是真的，公司也看到了一些问题，虽然公司营业收入一直在增长，但是净利润却没有达到很好的预期，可以经过减员增效来挽回局面。 但是，公司又不想因为裁员赔偿而影响18年的利润报表，所以做出了一些劝辞的现象。 从管理层来说，今年股权激励、裁员增效，都是应对业绩下滑的表现，费雪说了，公司的利润增长低不要紧，主要看公司如何来应对。 公司通过有效措施来解决利润问题，这个无可厚非。 在这里我想说的是，如果一个公司连自己的员工都不善待，那么他会善待自己的合作客户吗？公司的发展是长久的，不需要因为一次裁员来给自己抹黑，还是需要蓝色光标自己做好应该履行的责任。
2、招股解读：蓝色光标
公司名称 ：北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司读后感言 ： 在经历了上周第一次招股说明书的学习后，这周再看招股说明书，感觉明显不一样。 区别在于几个地方： 1、上周省广股份是家A股上市公司，整个招股说明书详细、具体、宏观，有高度、有格局，有战略设计；而这周的蓝色光标是家在创业板上市的公司，整个说明书干货不多，大多数属于官方文件的复制和粘贴的内容，感觉干货不多，读来乏味无感； 2、省广股份之前有国资背景，后转为股份制公司；而蓝色光标一开始就是多方合伙的股份制公司，股权结构复杂，股东与股东之间，股东与关联公司之间关系错综复杂，盘根错节，后期花了很大的篇幅，用财务报表的形式，努力将相关关联公司及发行公司彼此之间的财务状况给讲诉清楚；阅读内容 ：一、公司简介 基本情况简介：发行前总股本为6,000万股，其中赵文权、孙陶然、吴铁、许志平、陈良华五名自然人股东合计持有公司37,612,865股份，占公司本次发行前总股本的62.69%，根据2008年12月31日五人自愿签署的《关于共同控制北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司并保持一致行动的协议书》，上述五人为公司的共同控制人，构成发行人的实际控制人。 所属区域：北京市 行业：公共关系行业，属于现代服务业。 主营业务：属于公共关系服务，核心业务是为企业提供品牌管理服务，主要内容为品牌传播、产品推广、危机管理、活动管理、数字媒体营销、企业社会责任等一体化的链条式服务。 上市日期：本次股票发行结束后发行人将尽快申请在深圳交易所挂牌上市 注册资本：6000 万元 法人：赵文权 控制人：赵文权、孙陶然、吴铁、许志平、陈良华五名自然人股东合计持有公司37,612,865股份，占公司本次发行前总股本的62.69%，根据2008年12月31日五人自愿签署的《关于共同控制北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司并保持一致行动的协议书》，上述五人为公司的共同控制人，构成发行人的实际控制人。 二、竞争态势 所在行业的竞争态势： 1、行业市场化程度高，竞争激烈。 我国公共关系市场化程度较高，公司数量多且规模小，竞争较激烈且呈高度分散状态。 截至2006年底，全国专业公共关系公司已超过3,000 家，从业人数超过10万人。 大多数公共关系企业规模普遍较小，据统计，目前30人以下的公司占公司总数的62.5%；经营未满5 年的公司占公司总数的54.7%，5到10年的公司占34.4%，10年以上的公司10%左右。 2、呈“内资－外资”两大竞争阵营格局。 我国公共关系市场呈现“内资－外资”的竞争格局。 在我国，内资公司和外资公司（包括外商独资和合资）无论是客户资源还是人力资源上竞争都较为激烈。 根据2008年公共关系行业年度报告调查，近3 年，内外资公司营业收入增长迅速，齐头并进，形成“内资与外资”平分天下的格局。 3、行业竞争进入整合阶段。 目前，我国公共关系行业已经进入并购整合阶段。 而随着我国经济全球化不断深化，更多的海外公共关系公司也开始涉足国内市场，而海外公司进入国内市场最常用的方式是通过并购方式。 近3 年，外资公司业已并购了国内多家公共关系公司，而随着外资公司并购热潮的到来，本土公司也逐渐意识到行业整合的趋势，开始通过并购方式增强自我实力，拓展自身的市场。 整个公共关系行业已经进入到产业整合阶段。 三、风险分析 1、在目前的广告传媒的发展趋势和技术演变中，基本以软广为主。 在这种情形下，如何应对广电总局及不断变化和调整中的《广告法》，是未来相当长一段时间内所需要面前的机遇和挑战。 2、广告传媒业需紧跟社经大势，并瞄准未来经济发展中的兴衰趋势，及时转变观念，做好各种应对策略； 3、在互联网时代，各类线下传媒的生存期及生存空间究竟还有多大，如何应对因互联网技术的发展而带来的各种新玩法和新挑战，是整个行业需要思考和探索的。 四、战略布局 作为2010年上市的同行业公司，至今已过去7年多，但在业界的声音可以说微乎其微，从本人所从事HR的层面来看，市场上流出来的蓝色光标的员工极少，经过跟其他各部门的沟通，几乎无人知道有这家公司的存在。 就该公司的战略布局谈几点本人的感受： 1、该公司属于公共服务业，因此加强内部管理运营和人力资本建设乃重中之重，但从其募集资金的用途来看：固定资产投资建设占67.23%，而固定资产中的大部分资金用于在全国各地开设分子公司的场地租赁、装修和办公设备的运营和维护。 因此，从本招股说明书可以看出，该公司是一家重资产轻运营的公司； 2、在其“未来三年的发展计划”中，所提及的区域扩张计划，一律通过自建自营的方式，这极大的消耗了管理成本、运营成本和财务成本。 如果说2010年的规划还具有其局限性，那么在2017年的今日，该公司在业界的声音极其微弱又似乎证明了一些什么。 个人认为：完全可以通过收购产业链中的关联公司并大力发展合伙人计划，以极低的成本获取行业领先优势； 3、对于公共关系领域和广告传媒行业的差异点还不够深入，当今的广告传媒业已不简单的只是在报刊、杂志和电视媒体上进行传播和互动了，其所起到的作用早已上升到品牌传播与营销、危机公共等领域了。 从目前来看，数字营销、互联网传媒与公共关系的差异已经变得越来越微妙。 在这种情况下，蓝色光标应该提前布局，将公共关系和其他相关产业领域整体结合起来，做好行业的整合、收并购； 4、本人于2017年6月15日在各大主流招聘网站上搜索“蓝色光标”及其旗下各分子公司的招聘信息，从所招聘的岗位和薪资福利上看，在当今的人力市场中毫无竞争优势。 公司介绍也较少，作为一家业内上市的可跻身乙方供应商品类的大型公共关系/传播公司，影响力可以说实在太弱。 5、在供应商的成本管控方面，未看到强有力的措施。 虽然将供应商进行了分级，同时对甲方指定供应商也有一些制约措施，但个人觉得还是未能做到“延期降本”的效果，不仅仅是在提供的作品方面，在账期、价格方面还可以有更有力的措施。 五、其他信息
蓝色光标股票15元高吗
蓝色光标股票15元有点高，当前股价为13元，预计短期价位12-15元
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