尽管收入有所增长，但华夏幸福的利润率却有所下降。2021 年，该公司净利润为 127 亿元人民币，较上年下降了 11.6%。
导致这种下降的原因有多种，包括:
- 原材料成本上升
- 运营费用增加
- 市场竞争加剧
原材料成本上升是利润率下降的一个主要原因。华夏幸福是一家房地产开发公司，使用大量钢铁、水泥和玻璃等原材料。过去几年，这些原材料的价格一直在上涨，导致华夏幸福的成本增加。
运营成本的增加也是利润率下降的另一个原因。近年来，华夏幸福投资于新的房地产项目和收购其他公司。这些投资导致公司的销售和营销费用以及行政费用增加。
市场竞争日益激烈也是利润率下降的原因。近年来，中国房地产市场竞争日益激烈。华夏幸福面临来自其他开发商的激烈竞争，这使得公司很难提高价格或增长市场份额。
利润率下降对华夏幸福而言是一个问题，但公司正在采取措施应对这种情况。公司致力于控制成本、提高效率和增加收入。华夏幸福还投资于新的房地产项目和收购其他公司，以增长其业务。
尽管面临挑战，华夏幸福仍然是中国最大的房地产开发商之一。公司拥有强大的资产基础和强大的品牌。华夏幸福专注于长远发展，并致力于为股东创造价值。
曹山石：华夏幸福开了一个啥都没说的会——机构更慌了
展望未来，和凌通社一起腾飞2021。
华夏幸福，名字取得挺好听的，而且其造城的伟大战略此前还把平安马明哲拉上了船。 依靠造城的战略，华夏幸福老板也以500多亿的身价成为河北首富。
然而，和泰禾集团富翁黄其森一样，华夏幸福对于政府坚持房地产的调控的决心低估了很多，很多，他们都梦想这次的调控和过往一样，只是走过场。
数据显示，华夏幸福截至 2020 年三季度末有息负债规模达 2185 亿元，对应净负债率 214%。 现在，在三条红线之下，眼看和平安的对赌完成困难，而随着海内外中介机构调低评级，其融资手段枯竭，股债双杀，这路线和泰禾集团基本一样，看起来有很多抵押物，但现金流的枯竭就如人得了新冠一样，被一口气闷死，平安已经亏损了90亿 ，假如平安萌生退意，河北首富恐怕也是凶多吉少，而平安损失也非常惨重。
凌通社一直认为，此次的房地产调控中，一定会有看起来牛逼的房地产公司倒下，这也是为什么凌通社一直说不要做梦万科会收购泰禾的原因。 同理，平安虽然损失惨重，也决不会在华夏幸福进IC之前有什么动作。 华夏幸福下行之路恐怕什么刚刚开始。
山石发了一个推
1月13日，穆迪将华夏幸福（）的Ba3企业家族评级和华夏幸福 （开曼）投资有限公司支持的高级无担保评级下调至B2；同时将这些评级纳入评估范围，以便进一步下调评级。
穆迪认为，评级下调反映出华夏幸福的经营业绩和产生的现金流均低于预期，鉴于 其流动性状况不佳，且在未来12-18个月内有大量债务到期或成为可推举债务，这加大了其再融资风险。
美元债利率10.875
国内债已经打了7折以上
平安已浮亏90亿
根据华夏幸福最早引入平安股权投资时的约定，公司需在2020年度实现净利润180亿元，但根据2020年第三季报，华夏幸福前三季度净利润为72.8亿元，只完成了180亿元的40%。 要在第四季度实现超过100亿的利润，其压力可谓不小。
中金公司：业绩对赌难达成，盈利增长料承压
投资建议
我们将华夏幸福投资评级由跑赢行业下调至中性，目标价下调32%至 11.09 元，对应 3.0/2.7 倍 2021/2022 年市盈率和 7%的下行 空间。理由如下:
“三条红线”新规施压公司负债端。 截至 2020 年三季度末， 公司有息负债规模达 2185 亿元，对应净负债率 214%，剔除 预收款的资产负债率 78%，属于“三条红线”规定中的红档 房企。 我们在近期发布的报告《拨云见日，去伪存真:数说 “三条红线”》中对 26 家样本房企的达标过程进行了推算。 结果显示，为实现降档目标，华夏幸福未来年份拿地强度将 下降，存量土储规模难以提升，土储覆盖倍数维持在 1.3 倍 左右;同时，公司存量土储质和量上存在不足，我们估算公 司当前未售货值约 1300 亿元，仅能覆盖未来 1 年左右的销售 额，存量土储中三四线城市占比 75%，环京地区占比 52%， 去化难度偏高，共同导致销售增长可能失速(2019 年公司房 地产销售额同比下降 20%，1-3Q20 同比下降 61%)。 此外公 司存量的住宅、商办项目以及产业园区后续仍有大量刚性开 发指出，我们预计公司经营性现金流将持续承压，转正难度 较大(2019 年公司经营性现金流出 318 亿元，1-3Q20 流出251 亿元)。
业绩对赌难达成，盈利增长料承压。 根据业绩对赌协议，公 四 2020 年须实现归母净利润 180 亿元，2020 年前三季度公 司归母净利润同比下降 25%至 73 亿元。 我们预计公司难以完 成 2020 年业绩对赌要求(其中房地产结算收入 560 亿元，产 业发展服务收入 335 亿元，对应归母净利润 132 亿元)，同时 考虑到预收房款同比持续下降，公司未来结算收入和利润增 速亦将承压。
展望未来，重新出发用心前行，腾飞2021
三季报十大亏损王 华夏幸福亏134亿居首
编者按：
A股上市公司的三季报业绩披露接近尾声，十大亏损王亮相，华夏幸福、温氏股份、上海电气、*ST海航、北汽蓝谷、京能电力、中利集团、山东黄金、上海机场、天泽信息跻身榜单。 其中，华夏幸福以巨亏134亿元居首。
NO1.华夏幸福()
亏损：134.56亿元
华夏幸福前三季度实现营业收入284.22亿元，同比下滑49.9%;前三季度净亏损达134.56亿元。 其中，第三季度净亏损39.76亿元。 华夏幸福在财报中表示，受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，以及公司流动性自2020年第四季度出现的阶段性紧张，公司融资业务受到较大影响，公司产业新城、房地产业务的正常开展受到一定影响。
NO2.温氏股份()
亏损：97.01亿元
温氏股份前三季度实现营业收入465.76亿元，同比下降16.01%;净利润为亏损97.01亿元。 其中，公司第三季度实现营业收入159.39亿元，同比下滑18.2%;净利润亏损72.04亿元，公司表示业绩亏损主要系养猪业经营亏损。
NO3.上海电气()
亏损：44.22亿元
上海电气前三季度主营收入935.29亿元，同比上升13.32%;归母净利润-.9万元，同比下降288.58%;扣非净利润-.7万元，同比下降418.59%。 业绩亏损主要是控股子公司上海电气通讯技术有限公司计提应收账款预期信用损失和存货跌价准备所致。
截至2021年9月30日，法院已经依法受理通讯公司就应收账款提起的相关诉讼。 2021年1-9月，通讯公司计提应收账款预期信用损失和存货跌价准备合计人民币73.67亿元，减少对公司2021年1-9月归属于上市公司股东的净利润人民币65.74亿元。
NO4.*ST海航()
亏损：34.42亿元
*ST海航第三季度营业收入89.24亿元，同比增长9.71%。 前三季度营业收入272.57亿元，同比增长37.25%。 第三季度净亏损25.61亿元，前三季度净亏损34.42亿元。
在近日的机构调研中，*ST海航称，根据重整计划草案之出资人权益调整方案，辽宁方大可能成为公司的控股股东，业务协同方面，辽宁方大将在战投协议的框架下，依规行使其大股东权利，并充分发挥其在并购及重整方面的优势经验，与公司的资源形成互补，切实做好航空主业运营，实现经济效应与 社会 效应相统一的局面。
对于公司未来航线网络布局计划，*ST海航表示，将深入服务“一带一路”、海南自贸港建设等国家战略实施，着力构建以海南、北京为主的“两主两辅”发展战略。 同时，海航控股作为海南自贸港主基地航企，未来将扎实走好推动海南自贸港建设的“第一方阵”。
NO5.北汽蓝谷()
亏损：26.44亿元
北汽蓝谷第三季度实现营业收入共计36.61亿元，同比增长352.19%，而净亏损则达到8.31亿元。 而从前三季度总的来说，北汽蓝谷三季度实现营业收入共计超过60.98亿元，净亏损则来到26.44亿元。 如果参照2020年北汽蓝谷净亏损64.82亿元的表现来分析，北汽蓝谷今年三季度亏损程度有了明显下滑趋势，但依然存在一定的亏损额度。 并且单从净利润方面分析，北汽蓝谷的表现不如预期。
不过，从本次发布的第三季度财报营收数据来看，北汽蓝谷营收有了一定的上升趋势且增幅明显。 第三季度北汽蓝谷实现营业收入36.61亿元，同比增长352.19%;归母净利润亏损8.31亿元;归母扣非净利润亏损8.51亿元。 总体而言，北汽蓝谷第三季度净亏损有所下降。
NO6.京能电力()
亏损：16.08亿元
京能电力前三季度营业收入152.92亿元，同比增长6.84%;净亏损16.08亿元，上年同期净利润12.79亿元，由盈转亏。 第三季度净亏损13.08亿元，上年同期净利润4.42亿元，由盈转亏。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家;过去90天内机构目标均价为3.01;近3个月融资净流入1.99亿，融资余额增加;融券净流出10.7万，融券余额减少。
NO7.中利集团()
亏损：14.80亿元
中利集团前三季度实现营业总收入80.4亿，同比增长31.9%;实现归母净利润-14.8亿，上年同期为-3.3亿元，亏损幅度扩大。
中利集团主营业务涵盖两大板块，光伏新能源业务板块和特种线缆业务板块。 不久前的10月18日，中利集团发布公告称，该公司与中国华电集团有限公司宁夏分公司(简称中国华电宁夏分公司)签订集中式光伏电站战略合作框架协议。 据悉，上述交易有利于消化中利集团正处于爬坡期并逐渐释放的光伏组件产能，同时带动该公司电缆板块业务增长。
NO8.山东黄金()
亏损：12.54亿元
山东黄金前三季度主营收入177.05亿元，同比下降67.01%;归母净利润-.16万元，同比下降168.05%;扣非净利润-.22万元，同比下降168.85%。
十大流通股东中，社保机构全国社保基金一一五组合为新进机构，此外，香港中央结算有限公司为新进流通股东。 该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家;过去90天内机构目标均价为27.56;近3个月融资净流出4.62亿，融资余额减少;融券净流出298.79万，融券余额减少。
NO9.上海机场()
亏损：12.51亿元
对上海机场来说，疫情阴霾仍未过去。 在第二季度亏损额环比收窄后，第三季度公司业绩又出现滑坡。
上海机场第三季度亏损5.1亿元，前三季度亏损12.51亿元。 今年第三季度，上海机场实现营业收入9.44亿元，同比下降2.5%;净亏损为5.10亿元;扣非后净亏损为5.11亿元;基本每股亏损0.27元。 此前第一季度、第二季度，上海机场净亏损分别为4.36亿元，3.04亿元。
业绩下滑的主因仍是疫情给公司收入端、成本端带来巨大冲击。 上海机场三季报指出，受新冠肺炎疫情持续影响，公司营业收入下降较大;因新冠肺炎疫情防控需要，防疫支出同比增加。
二级市场上，自今年8月份发布半年报至今，上海机场股价已回升约21%，不过年内跌幅仍近34%。
NO10.天泽信息()
亏损：11.56亿元
天泽信息1-9月实现营业收入14.76亿元，同比下降55.37%，归属于上市公司股东的净利润为亏损11.56亿元，同比止盈转亏。 本期共有2个新进十大流通股东，广发证券股份有限公司持股547.7717万股，占流通股比例1.46%，日照小树电子商务咨询服务合伙企业(有限合伙)持股514.5438万股，占流通股比例1.37%;共有2股东增持，中山以勒股权投资中心(有限合伙)增持274.2898万股，该股东持股占流通股比例1.55%，方正和生投资有限责任公司增持252.3466万股，该股东持股占流通股比例1.64%。
华夏幸福债务危机愈演愈烈 违约110亿只是一个开始
记者 杨帆 大潮退却，裸泳者华夏幸福爆雷才开始。 华夏幸福陷入了债务危机，目前已经累计有110亿的逾期，但目前公司可动用的资金仅有8亿。 按照公司董事长王文学的说法，债务加上新增融资全面受阻、业务现金流根本无法覆盖偿付需求、可注入的资金基本枯竭，最终触发了此次流动性危机。 债务违约110亿只是一个开始 2月26日晚间，华夏幸福()发布公告称，近期公司下属子公司新增未能如期偿还本息金额58.17亿元债务情况，包括银行贷款、信托贷款、境外债券等债务形式，未涉及境内债券、债务融资工具等产品。 截至目前，公司累计未能如期偿还债务本息合计110.54亿元，目前公司正在与上述逾期涉及的金融机构积极协调展期相关事宜。 华夏幸福表示，公司流动性阶段性紧张导致的债务未能如期偿还，对公司融资产生较大影响;目前，为化解公司债务风险，加快促进公司有序经营，公司正在积极协调各方商讨多种方式解决当前问题。 公司也将在地方政府的大力支持下，在主要股东的积极协调下，加快制定短中长期综合化解方案。 公司将坚决恪守诚信经营理念，积极解决当前问题，落实主体经营责任。 以“不逃废债”为基本前提，按照市场化、法治化、公平公正、分类施策的原则，稳妥化解华夏幸福债务风险，依法维护债权人合法权益。 分析认为，华夏幸福当前有限的流动资金并不能覆盖大规模的债务。 另外，公司在如今的经营现状下，新增融资的渠道也受到很大阻碍。 基于此，未来随着更多债务到期，华夏幸福面临的债务缺口还将更大。 错判形势、激进扩张“埋雷” 华夏幸福如今出现严重的债务危机，并非无迹可寻。 财报数据显示，2015年至2019年，华夏幸福的年度净利润连年攀升，2019年的净利润已经达到146.12亿元。 即便是在受疫情影响的2020年，公司在前三季度的净利润也累计达到72.8亿元。 根据东方财富网的统计，其净利润排名位列房地产行业第4位。 然而，华夏幸福的现金流却与公司的净利润表现背道而驰。 自2017年起，公司现金流转负，达到-162.28亿元。 之后，华夏幸福的现金流一直没有好转，2019年时，该数据已经达到-318.19亿，而在2020年第三季度，公司现金流仍然为-250.73亿元。 “华夏幸福”董事长王文学在债务协调会上表示，公司因为错判形势，激进扩张，导致今年到期债务将达到上千亿元人民币，以公司现有账面资金将无力偿债。 那王文学提到的“错判形势，激进扩张”到底怎么一回事? 王文学称，2016年以前，环京市场销售及回款占比达90%以上。 但是，由于被成绩冲昏了头脑，造成对形势误判，后期继续加大环京产业新城的投入和配套住宅投资。 后来，由于环京住宅市场量价齐跌，规模腰斩。 当意识到问题的严重性的时候，因为船大难掉头，局面已经不可挽回。 对于流动性问题，王文学归纳出四点原因，第一是错误研判了环京的房地产形势，投资过于集中;第二是新拓区域尚在培育中，效果不及预期;第三是前期扩张激进，管理不够精细;第四是多轮疫情冲击使经营困境雪上加霜。 内外因素综合作用下，公司债务偿付问题爆发，2021年到期需偿付金额高达千亿元，但截至1月末，公司货币现金仅有240亿元，且基本上都是受限资金。 “新增融资又全面受阻，业务现金流根本无法覆盖偿付需求。 可注入的资金，基本枯竭。 危机由此触发，这是所有人都不愿意看到的局面。 ”王文学表示。 多家机构给予负面评级 股价持续走低 1月27日，国际评级机构惠誉发布最新评级公告，将华夏幸福的高级无抵押评级从B下调至CCC，同时将公司移出负面评级观察名单。 而就在十几天前，惠誉刚刚将其评级从“BB-”下调至“B”。 几乎同时，另一国际评级机构穆迪，也将华夏幸福的Ba3企业家族评级和企业支持的高级无担保评级下调至B2。 不止惠誉、穆迪等国际评级机构，国内评级机构也对华夏幸福的债务状况敲响了警钟。 1月8日，中金公司将华夏幸福投资评级降至中性;1月19日，中诚信国际将华夏幸福的评级展望调整为负面，主体信用等级保持为AAA。 对于华夏幸福的债务危机，资本市场早有反应。 2021年1月初，华夏幸福境内外多只债券突然大幅下跌。 其中，折价最多的如美元债“华夏幸福8.05% B”，面额100美元，成交价52美元;境内债“16华夏01”面额100元，成交价55.2元。 A股方面，2020年下半年以来，华夏幸福股价就不断走低。 2月19日，华夏幸福复牌即遭遇一字跌停。 截至2月26日收盘，其股价收于8.48元/股，创下2015年以来新低。 而相比其2017年创下33.88元/股 历史 最高点的高光时期，目前公司总市值已蒸发超过500亿元。
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