导言
随着电动汽车（EV）行业不断增长，理想汽车（Li Auto Inc.）已成为中国领先的豪华智能电动汽车制造商之一。了解公司财务健康、市场竞争和未来前景对于为理想汽车股票做出明智的投资决策至关重要。财务健康
收入：理想汽车的收入在过去几个季度稳步增长，主要受需求旺盛和新车型推出的推动。2021年第四季度，该公司收入达到122.5亿元人民币，同比增长115.3%。
毛利率：理想汽车的毛利率保持健康，高于同行业平均水平。2021年第四季度，其毛利率为22.4%，得益于规模经济和产品组合优化。
净利润：尽管受到供应链问题和原材料成本上升的影响，理想汽车在2021年第四季度实现了盈利，净利润为25.1亿元人民币。
现金流：理想汽车拥有充足的现金流，以支持其扩张计划。截至2021年12月31日，公司现金及现金等价物为365.4亿元人民币。
市场竞争
理想汽车面临着来自其他电动汽车制造商的激烈竞争，包括蔚来汽车、小鹏汽车和特斯拉。理想汽车已将其独特的定位作为豪华智能电动汽车的制造商，与竞争对手区分开来。
理想汽车一直专注于研发和创新，推出了配备先进技术和智能功能的车辆。例如，其理想ONE车型配备了L2级辅助驾驶系统、宽敞的内饰和全景天窗。
“蔚小理”一季度财报：理想盈利4亿，蔚来亏损51亿
昨日，蔚来宣布全系车型降价3万，告销换电权益不再作为基本用户权益存在，蔚来方面称这是一次对用户、对企业都无比利好的动作，有用户在此消息下留言：蔚来+亲民价格，皆大欢喜。
用户为何欢喜？因为宣称从不降价的蔚来现在降价了，新老用户购买蔚来车的门槛更低了。 企业为何欢喜？降价是换来销量最简单粗暴又较为有效的方法，此时的蔚来太需要销量了。
随着蔚来在上周五发布业绩报告，“蔚小理”都交出了今年一季度的成绩单。
总体来说，理想率先实现了盈利，并与其他三家新势力拉开了差距，卖出了更多车，获得了更多的收入，这名新势力里的优等生也是最先交卷的那一个。 而小鹏与蔚来境况就没有那么好了，卖出了更少的车，获得更少的收入，同时经营亏损还在进一步扩大，归根结底，还是销量不高，在这一场生存赛中，蔚来与小鹏目前落了下风。
小鹏汽车CEO何小鹏曾说：“汽车行业的淘汰才刚刚开始，年销量达到300万台的厂商将获得资格，未来10年只有8个主流厂商会留下来。 ”在今年内卷严重的新能源车市场里，拥有更好技术积淀与成本控制能力的合资、传统自主品牌，在新能源车领域纷纷加重砝码，不断推出新车型，越来越多竞争者的入局，不少新势力已经被淘汰。 去年自游家陷入交付困境，威马经营停摆，爱驰总部人去楼空，给新势力的前景蒙上了一层阴影。
即便是现在处于新势力第一梯队的蔚小理，也遭到了不少质疑，透过这份一季度财报，我们试图去看清他们目前真实的生存状况，以及未来发展的可能。
卖的多赚得多
今年一季度，理想交付了，同比增长65.8%，环比增长13.5%，比蔚来和小鹏加起笑仿来还多，这样的交付量为理想带来187.9亿元的营业收入，同比增长了96.5%。 蔚来交付了辆，同比增长20.46%，营业收入106.77亿元，同比增长7.7%。 一直缺少爆款车型加持的小鹏，一季度交付量来到了两万下，同比减少47.25%至辆，同时营业收入同比减少45.9%至40.3亿元。
根据乘联会数据，4月混动车零售销量同比增速达到94.2%，远高于纯电车19%的增速，这一方面反映出，理想所根植的混动车市场呈现快速增长趋势，但理想所在的30万元以上区间的混动车赛道上，理想还没有遇到一个真正意义上有一战之力的对手，原因在于理想成功的产品定义，虽然“冰箱彩电大沙发”不被传统汽车人认袜升游可，但确实精准抓住了用户的需求。 而蔚来与小鹏受到今年价格战影响，定位高端的蔚来平均售价在40万元左右，小鹏售价在20万元左右，这个区间面对的竞争对手众多，包括比亚迪与特斯拉，这使得他们的一季度交付量出现了严重下滑。
交付量与售价直接决定了他们的盈利能力，也就是毛利率的高低。 业绩报告显示，理想车辆毛利率19.8%，相较于同期少了2.6个百分点，理想汽车CFO李铁解释道，毛利率的下降主要是一季度对理想ONE的降价促销导致的，目标保持全年毛利率20%的水平。
“产品越贵，销量越高，利润率越好”是传统汽车工业逻辑，李想曾说，如果理想L9、L8、L7三款车的总销量降到每月五六千台，理想汽车的整车毛利率就会变成负数。 而蔚来车辆毛利率为5.1%，相较于去年同期少了13个百分点，蔚来在报告中解释说，毛利率的下降主要是因为产品组合变动、电池单位成本增加，以及部分车型的折扣增加导致。 于是，蔚来在昨天宣布全系降价3万元，以此来换取销量，提高利润。
小鹏车辆毛利率则为-2.5%，比去年同期少了12.9个百分点，也是三家新势力中唯一一家毛利率为负。 而小鹏的平均售价在这三家中是最低的，30.99万元起售的旗舰SUV小鹏G9一季度累计销量仅4200台左右。
何小鹏曾表示，小鹏目前没有考虑做15万元以下的车型，也没有考虑在更高端的品牌上做。 这意味着小鹏一方面售价提不高，利润空间有限，另一方面也不出低端车走量，缺乏爆款车型带动销量从而提升利润。 不过未来这样的局面可能很快改善，6月9日，小鹏G6开启预售，22.5万元起售，这款车被小鹏寄予厚望。
会赚钱更要会花钱
在支出方面，最大方的是蔚来，最扣的是理想，资金使用效率最低的是小鹏。
业绩报告显示，一季度蔚来销售及管理费用为24.5亿元，相比去年4季度的35.27亿元有所收窄，但仍是“蔚小理”中最高的。 蔚来是新势力里面品牌意识最强的，定位高端，在日常营销、品牌方面舍得投入，在扩展海外市场中也花费不少。
小鹏销售及管理费用为13.9亿元，同比下降15.5%，小鹏在业绩报告中解释，该费用减少主要是由于特许经营店佣金减少以及广告营销支出减少.即便如此，小鹏的销售及管理费用占收入的比例高达34.5%，甚至高于蔚来的22.94%，这说明小鹏的运营效率比较低，成本控制比较弱。
车卖的最多的理想的销售及管理费用为16.45亿元，对于理想目前的阶段和销量规模来说，其资金利用效率是三者中最高的。 理想严苛的成本控制是出了名的，犹记得4月上海车展上，蔚来明亮宽大，不乏创意设计的展台，与理想简单、单纯摆上几辆展车的展台形成鲜明的对比，蔚来展台二楼设有为用户准备的咖啡休息区，而同时在理想展台上，一辆车边上围着好几名身着绿色工作服的销售，他们在热情地向用户推销理想的车。
在研发投入方面，三家都有所增长，其中蔚来支出30.756亿元，同比增长74.6%，小鹏支出13亿元，同比增长6.1%，理想支出18.52亿元，同比增长34.79%。 “蔚小理”研发投入增加的理由均是研制新产品，今年5月24日蔚来新ES6上市，6月9日小鹏G6上市，理想首款纯电MPV车型也预计在今年年底发布，“蔚小理”产品升级迭代的脚步持续迈进。
在今年价格战如火如荼的市场中，成本控制能力对于企业的影响被放大，甚至到了决定生死的程度，而理想优异的成本控制能力以及更高的销量成绩帮助理想率先连续季度盈利，理想一季度净利润达9.338亿元，环比增长252%。
而蔚来和小鹏在销量、毛利率同时下滑的情况下依旧没有摆脱巨额亏损的情况，蔚来的净亏损达到了47.4亿元，相比去年4季度有所收窄，但依然亏损较为严重，小鹏净亏损23.4亿元，相比去年同期进一步扩大。
有人想吃饱，有人想吃好
业绩报告指出，截止到2023年3月31日，理想金及现金等价物、受限制现金、定期存款、短期投资有650亿元；小鹏现金及现金等价物、受限制现金、短期投资、定期存款有341.2亿元；蔚来现金及现金等价物、受限制现金、短期投资、长期定期存款有378亿。 目前来看，理想的财务状况较为健康，而小鹏与蔚来靠着这些资金还能撑一段时间，但同样要思考如何增收、提高毛利率。
理想目前来看是最为春风得意的了，但如何保持增长态势、维持盈利状态，仍然是其要考虑的重点。 一方面，在诸如上海这类城市里，当混动不享受绿牌优惠政策之后，理想的销量直线下滑；另一方面，理想今年年底要推出的纯电MPV，是理想首款纯电产品，在目前纯电市场如此内卷的情况下，理想纯电能否复制理想增程的成功，还是一个疑问。
而蔚来有着更为宏大与长远的品牌愿景，在换电站上投入巨大，在自动驾驶芯片、动力电池都有自研团队，甚至开发了蔚来手机，短期来看投入带来的效益微小，需要在长远的未来里逐渐赢得回馈，而这种花钱大手大脚的模式，能否在销量和财务数据上遇到挑战的时候及时转变，提高资金和人力效率呢？在当下焦灼的市场局面，“绝不降价”的蔚来也开始降价换销量，全系新车售价下调3万元，这也是为了寻找新出路。
“蔚小理”中最危险的可能就是小鹏了，曾经小鹏是2021年的新势力销量冠军，但在2022年被蔚来、理想、哪吒反超，寄予厚望的小鹏G9单月销量最高仅4020辆。 相比理想的“家庭”标签，蔚来的“服务”，“科技”一直是小鹏的标签，尤其是智能座舱与智能驾驶，但现在许多车企都在这方面加大投入，特斯拉的FSD有望今年进入中国，小鹏遭遇友商的技术挑战，同时用户对智能驾驶的感知度还不高，如何提高用户在这方面的接受度也是一项挑战。
不过小鹏的困境可能即将发生改变，小鹏G6预售72小时，订单超过个，根据车fans创始人孙少军提供的数据，小鹏均店新增订单40-45台。 未来小鹏在新车定价方面也会更加谨慎，何小鹏在2022年第四季度财报电话会议上表示，小鹏汽车在定价上会采取更为激进的措施，占领市场更高的地位。
只是今年市场内卷加剧，还有许多未知数，包括特斯拉新款车型的上市，比亚迪新车动作的推进，以及像上汽集团签军令状进攻新能源车市场，“蔚小理”生存状况将如何变动，还要看接下来的表现。
李想:奥迪宝马奔驰是无脑竞争,蔚来销量没造假
理想汽车创始人、董事长兼CEO李想近期参与了线上直播，与雪球创始人、董事长方三文一同讨论了汽车行业的热点话题。 在直播中，李想对于新造车运动、理想汽车的融资情况、以及汽车行业的竞争等方面表达了自己的看法。 李想认为，2014年是新造车运动的 peak，当时造车新势力融资相对容易，且无需考虑盈利。 他回忆道，2015年乐视汽车吸引了大量投资，但随后形势转变为“军备竞赛”，仅凭梦想、产品或技术优势已无法保证成功。 李想指出，理想汽车成立于2015年7月知稿，当时正值股灾，融资环境远不如前。 因此，理想汽车的融资进程一直较为艰难，公司养成了节约开支的习惯。 在直播中，李想强调理想汽车的财务健康和销售成绩是净利润转正的关键。 他还透露，理想汽车的支出都经过精确预算，连北京总部的办公楼租金每平米也只有1元多。 尽管如此，理想汽车在2019年2月还是斥资6.5亿元购买了造车资质。 李想表示，理想汽车将大部分资金用于研发和工厂建设，而营销和人员开支占比不到20%。 他认为理想汽车能够确保车辆销售后获得正向现金流，如果公司IPO，公众将能够看到这些经营数据。 李想预计，大约10亿美金就能实现公司盈利，而且“C轮融到的5亿美元，理想汽车现在还没有动用”。 对于蔚来的质疑，李想坚决否认了销量和搭洞孝收入造假的可能性，称蔚来的销量是合法注册量，且在中国市场无法造假。 他还提到，理想汽车的热销车型理想ONE已经连续两个月超过宝马5系PHEV和大众帕萨特PHEV，成为中国市场插电式混合动力车型销量冠军。 李想认为汽车行业存在诸多可突破之处，如厂商战略不清晰、研发门槛虚假等。 他指出，汽车厂商如果能够减少产品线，集中资源打造少数产品，就能实现利润翻倍。 他还认为，汽车研发颤敬的门槛并不高，传统厂商并未因此对新势力造成实质性的打击。 总的来说，李想在直播中表达了对理想汽车经营策略的信心，并对汽车行业的未来趋势提出了自己的见解。
李想：奥迪宝马奔驰是无脑竞争，蔚来销量没造假
近日，理想汽车创始人、董事长兼CEO李想与雪球创始人、董事长方三文参加线上直播。 从智能汽车到自动驾驶再到动力电池，从理想到特斯拉再到蔚来，在2个小时的直播中，李想聊了很多汽车行业的热点话题。
“穷孩子有穷孩子的做法”
“理想汽车年销量达到多少时，净利率可以为正？”
面对方三文的提问，李想没有正面回答。 他模棱两可地表示：“我们很快就能达到。 ”而在李想看来，理想净利润能够由负转正的原因有二，一是健康的财务状况，二是积极的销售成绩。
李想清楚地记得2014年是新造车运动的高点，那时造车新势力们融资更加容易，也不用考虑盈利。 “2015年乐视汽车大家排着队投资，这件事变成了军备竞赛，起初的商业设计就是高举高打”。 用李想的话说就是，单靠梦想、产品特长或者技术特长就能获得成功。
然而李想却没能赶上那个粗放的年代。 2015年7月，理想汽车才正式成立。 而在成立之初，理想就赶上了股灾，融资环境已大不如从前。 在李想看来，理想汽车的融资进程一直不太顺利。
生于忧患、死于安乐，生于资本寒冬的理想汽车却养成了勤俭持家的好习惯。 李想介绍，理想汽车从业务架构设没启计、运营能力、组织能力、绩效体系、用户定位、产品节奏把控，以及要花的任何一笔钱，都要精确预算，一切都在企业完整的系统中运营，总而言之一句话“不能乱花钱”。
李想在直播中透露，理想汽车在北京总部的办公楼，每平米租金只有1块多钱。 “在北京，你再找不到更便宜的地方了。 不是我们缺这些钱，而是创业企业必须这样管理。 ”
不该花的钱一分不花，该花的也从不吝啬。 2019年2月，理想汽车斥资6.5亿元从力帆手中购得资质，成为首批拥有造车资质的新势力企业。 李想介绍，目前理想汽车有50%的钱用于研发，剩余30%用于工厂，只有不到20%的钱用于营销和人员。
李想强调，理想汽车可以保证汽车卖出去之后，能获得健康、正向的现金流，如果未来理想汽车IPO，公众就可以看到这些经营数据。 据此，李想认为“大概只需花10亿美金，就可以让公司盈利”，他还透露“C轮融到的5亿美元，理想汽车现在还没有动”。
此外，李想还对外界对蔚来的质疑做出了回应。 李想强调，蔚来在销量和收入方面绝不会做假。 “瑞幸出问题以后，所有人去质疑蔚来，没有必要质疑蔚来的销量。 不会有任何车企在销量上做假，在中国更是没有办法造假，蔚来的销量就是标准的法律注册量。 ”
理想最新公布的销量数据显示，理想ONE从2月起连续两个月力压宝马5系PHEV和大众帕萨特PHEV，成为中国市场插电式混合动力车型的第一名。 然而对于理想汽车2020年的整体交付情况，李想却表示不做预测，原因是疫情的不确定性。
“汽车行业有很多可突破的地方”
“过去汽车行业壁垒太高了，但所谓的壁垒是拿钱而不是实力堆出来的，所以我说这个行业可突破的地方又很多”，在李想看来，目前汽车行业至少存在两个问题，一是汽车厂商战略不清晰，二是汽车研发门槛是个假门槛。
李想认为，目前大部分汽车厂商在战略方面是不合格的，连最基本的战略集中也没有做到。 他拿手机行业的发展和迭代类比，“苹果干掉传统手机，不是简单地靠技术和软件实现，而是苹果在战略上与竞争对手完全不在一个量级上。 诺基亚的产品多到看不完，但苹果只有几款产品。 如果苹果当年像诺基亚那样一年推出几百款手机，苹果也不是现在这个利润。 ”
回到汽车行业，李想表示目前宝马的3系、5系、7系、X3、X5、X7六款车型为其贡献了80%的收入和90%以上的利润。 据此，他认为像奔驰宝马奥迪大众这样的企业利润翻一倍并不难，只需要把车型砍掉三分之二，销量不会有任何下降，而利润则可以翻一倍。
“过去一百年，厂商之间的竞争是无脑的竞争，你学我、我学你，出现了很多全新的车型。 但每研发一个车型都要花费巨大的投入，如果把现有的车型砍掉三分之二，利润就能翻一倍。 ”
也正因如此，奔驰宝马奥迪之间竞争多年，但地位没有发生太大改变，最终的结果是“大家谁也没有把谁干掉。 ”在李想看来，靠规模产生的成本降低，很快就有遇到瓶碧察衫颈，只有把少数的产品做到极致，用户对品牌的溢价才能产生利润。
另一方面，李想认为汽车研发的门槛高是个假门槛。 “汽车研发不需要花那么多钱，只不过因为过去没有外部竞争，于是这个门槛悔腔越积越高。 大家好像都在说，好像传统厂商做电动车，就能把造车新势力干掉。 ”
然而到目前为止，传统厂商所谓的竞争与超越也并没有对造车新势力形成任何有效打击。 “四五年过去了，请问中国的传统厂商，哪一家干掉蔚来的es6了？包含我们也是一样的，二月份三月份几乎大部分城市，在插电式混合动力这个品类里我们都是第一名。 ”
对于新造车企业而言，汽车行业目前存在的问题就是他们突破的地方。 李想认为，传统车企的管理一定是有问题的，只是过去没有外来者竞争。
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