国美零售控股有限公司（以下简称“国美”）是一家总部位于北京的家用电器和电子产品零售商。该公司在中国和海外运营着超过 2,000 家门店。国美股票在香港联合交易所上市，股票代码为 0493.HK。
风险评估
在投资国美股票之前，投资者应仔细考虑以下风险因素：
- 行业竞争激烈：国美面临来自京东、阿里巴巴等国内电商巨头的激烈竞争。还有苏宁易购和永乐电器等其他家电零售商的竞争。
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利润率低：家电零售行业利润率普遍较低。国美需要与竞争对手不断进行价格战，这可能会影响其盈利能力。投资国美股票是一项具有潜在风险和回报的投资。投资者应仔细考虑上述风险和回报因素，并在决策之前对公司进行全面研究。
值得注意的是，本文仅供参考，不构成投资建议。在做出任何投资决策之前，投资者应始终咨询合格的金融专业人士。
中国未来股市能跟上美国吗
首先要确定中国股市是否有机会牛像美国股市一样牛几十年，需要了解美国的过去，中国的现状，再着眼中国的未来。 从经济，政治，和市场等多维度去思考这个问题。 中国这几十年的发展，其实大家都有目共睹。 新千年后，中国的经济突飞猛进，跃升成为全球第二大经济体，人均消费能力和居民素质，教育，医疗都得到了大幅度的提升。 融入全球贸易后，全球资本推进了中国的创新，人才的进步。 在未来十几年的时间里面，中国股市的全球重要性很有可能和美国，欧洲国家不相上下。 经济规模，企业的盈利能力和创新力，都会得到长足的增强。 这其实是时代的趋势，很多人可能不相信。 我们先从中美两国的股市讲起大家都着眼于近十年，中国异于美国股市的表现，但却不了解美国过去的历史。 可以看到，美国发展200多年历史里面，其实在很多时间节点上，虽然经济得到了增长，但是股价却一蹶不振，例如在1970年到1987年，美国股市横屏长达17年，而后开启了仅次于最近10年的最长的一次牛市。 （我还记得当时，我在看巴菲特系列丛书中，里面就提及到。 在美国GDP增长了5倍的情况下，美国的股指却未上涨分毫，股市异常的便宜，而后老巴菲特大举买入并持有股票，在牛市的上涨中获得了不菲的收益。 ）借古鉴今，是不是应该用新的眼光来审视中国现在10年不涨的局面，竟然美国也有这样长达十几年横屏不涨的情况，那我们为什么不行呢？就过去10年里面，中国的企业的盈利增长，远远的快过美国以及欧洲企业。 中国的每股收益率，是美国的2倍，高达平均每年12%的增长，而欧洲就更不值得一提了。 中国企业的优势来源于，中国GDP的高速增长，05年至今，其增长已经是美国的4倍。 在A股上市的公司，其86%的收入来源于本国，14%来源于海外，更多的生产和消耗都在本国完成。 而美国有29%的收入来源于国外，欧洲高达45%。 正因为中国的市场足够大，高速增长的经济，赋予了中国企业更高的每股收益率。 那为什么中国的经济增长会如此迅猛？其一，中国近些年来达到了可劳动人口高峰，不断增长的可劳动人口造就过去长达几十年的高数增长，当然现在已经呈现下降趋势，未来中国的GPD增速肯定也会因此相映下降。 二战结束后，美国和英国具有最高的人均GDP二战之前，除了日本之外的发达国家人均GDP基本都在最高人均GDP国家的70%以上。 总收入最高的国家基本上同时也是储备货币国家。 二战的冲击使得其他发达国家的人均收入锐减到美国的40%，并在随后的25年中逐渐恢复到之前的70%~80%的水平上二战之前，日本的人均收入大概是排名第一国家的25%~35%，二战的冲击使这个指标掉到了15%，战后逐渐恢复，在1990年泡沫顶端达到了85%，随后又恢复到了75%的正常水平。 其他新兴国家基本上在25%~45%之间中国在过去110年逐渐从2%上升到了28%。 全球主要经济体的兴衰都与可劳动人口有着密不可分的关系。 可劳动人口的高点，均带动了经济的飞速发展，美国日本，乃至现在的中国都是如此，干活的人越多，吃闲饭的人越少，经济自然也就发展的越快，而且可劳动人口越多，就越受到资本的青睐，资本的流入，就是经济增长的重要推手。 现在的中国，未来的印度，非洲。 其二就是，每个国家人民会随着经济周期的推进而发生意识形态的变化。 阶段一：国家很穷，人们也认为自己穷。 这个时候人民更愿意去努力让自己变的更好。 阶段二：国家富裕起来了，但人们还是认为自己很穷。 中国目前就处在第二阶段，中国已经逐步变好，但是老一辈遗留下来的吃苦耐劳的习惯已经深入骨髓，难以改变，比起享受，他们更愿意，继续努力，更多的储蓄，更少的消费，是这代人的意识形态体现，而新千年后的00后，则向第三阶段的富裕思想迈进，消费意愿大于生产。 花开堪折直须折，莫待花无空折枝，成为了当今主流思想的体现。 阶段三：国家是富裕的，人们也知道自己富裕了。 这个时候，消费的意愿就会大于生产，人们提倡更少的工作，休闲娱乐以及奢侈品行业繁荣。 美国目前就处在这个阶段，更愿意消费的美国成了进口大国，更愿意生产的中国成了出口大国。 美国有着全球最好的金融体系尖端的科技技术，强大的军火储备，使得他可以收割全世界来让自己国家的消费可以更加持久的持续下去。 阶段四：国家日渐式微但国民仍觉得自己是富有的。 消费终将加大国家的负担，走向没落，欧盟就处在这个阶段，国家已经大不如前，但是人民还保留着较高的生活质量水平，很多欧盟国家都靠举债来保持国家现在的福利政策，工作时长不足6小时，周末全国休息，退休之后还有丰厚的退休补助。 人民仍然过的幸福，但是国家的债务压力越来越大。 阶段五：去杠杆和帝国衰落期，国民逐渐接受这一事实。 第五阶段是国家最终走向没落，国民也认清事实，过上了苦日子。 这是人性的体现，人本身就更愿意去享受，而不是去工作。 只要人性不变，这样的周期也就不会改变，环环相扣，周而复始。 当然真实情况远比这个模型更为复杂，战争可能改破坏这个周期的轮动，宗教也可能改变人们的意识形态。 ==========================================================回到股市的问题，中国的经济形势这么好，人民的意识形态也很积极，为什么股市一直不涨呢，而美国的股市为什么表现的这么好。 这边先从全球化开始说起。 随着全球化的逐步推进，发达国家的大部分企业逐步加入了劳动套利的行列，在过去20年里面，美国企业的利润率飙升，占据了股票现金回报率的一半以上，这一切都得意与全球化，美国企业找到中国这样的人口大国来代替美国从事生产工作，而这大量的降低了国美企业的人工成本，提高了企业的利润率，加上税率的不断减少，以及债券收益率的不断走低。 低利率的市场环境等诸多利好因数，促使的美国的股票节节攀升，而且收益率也水涨船高。 当期市盈率很大程度的放映了人们对未来美国乐观的预期。 反观中国，随着全球化的推进，虽然增加了资本流入中国的速度，但是随之而来的是中国企业人工成本费用的上升，利润率的下降。 更多的外国企业雇佣中国人来打工，推高了中国人工的费用，降低了中国企业的利润率。 （不过现在中国也开始到印度去开厂了，未来也轮到我们中国复制美国进行资本套利了）企业利润率的下降，以及现在税务逐步的抓紧，加上国家严控宽松的货币体系（08金融危机后虽然中国大量宽松了货币，但是大量的货币都流向了房地产市场而未能流入到股市）美国股市长牛=利润增长（价值增长）+市盈率增长（泡沫经济增长）我们假设美国的基础值为1倍，10年内总体经济提升了一倍也就是到2倍，这个时候估值市盈率在给与乐观的未来预期翻1倍，那美国10年股市就创造了4倍的回报。 中国股市=利润增长（价值增长）+市盈率降低（价值洼地）我们也假设中国的基础值为1倍，10年的总体经济提升了一倍也就是到2倍，这个时候市盈率给与悲观的未来预期市盈率变的越来越低减少到了之前的一半，那中国的实际倍速就变成了1倍，也就是10年不涨的情况。 我们来看看实际情况是不是这样。 A股上证指数2010年10月股价2900点左右的估值是18倍而现在收盘股价仍然是2900点左右，平均估值降到了1中国股市有机会牛像美国股市一样牛几十年吗？肯定是有的，只要当前经济不断增长且市盈率不断降低的疲态结束，转机后就是更长更久的上涨。 只是我们现在刚好处在了经济车轮中的一个环节而已，只要耐心等待这个环节的结束，新周期的开启即可，不要认为股市不涨是中国的常态，未来10年乃至20年也不会改变。 只是因为股市长周期轮动时间过于长。 长到让那些人都认为股市就不会涨。 什么样的情况才会发生几十年牛市的情况？这边我们可以从市盈率这里找点细节，毕竟股票是有分红的，市盈率便宜到一定程度后，分红率必然会上升，如果分红率高于“资产价格的锚”（长期国债）很多，这样的吸引力，不可能有资本不愿意买入股票。 毕竟股息是有增长空间的而基本国债没有。 除了几次历史大底以外，美国股市的市盈率很少跌破10，破了以后均出现了明显的大幅度增长。 中国股市30年市盈率破10的机会只出现过一次，也就是14年1月，14年1月到10月这9个月，都在10倍以下徘徊，最低探底8.81倍，而后就是15年的牛市出现了大幅度的上涨，第二次10倍的机会也就是最近的2440点（但目前来看并没有很明显的涨幅）。 当然美股那边，也不是说一定到了10倍以下才有机会，1942年触底10倍就开始上涨了，2008年则是15倍。 这边又有1个比较细节的内容就是，美股市盈率的平均水平随着时间的推进而上升。 很大程度是因为随着时间的推移，市场的开放程度在不断增加，国际边际弱化，更多的外国投资者选择投资美国，增大了美国股市潜在的资本存量。 更多的投资者给了股市吸取跟多资本量的可能，资本总量的增多也就使得，泡泡可以吹的更大(因为市场里的钱比之前多了)。 从这个角度分析，中国股市的底部市盈率以及平均市盈率也很有可能会随着国际的开放和时间的推移而变高。 蓝线是中国股市和债券市场的总量，而红线是外资可以获得的程度，绿线则是外资实际买入程度。 绿线规模会因为MISC，罗素，以及更多外国投资者意识到中国的重要地位后而增加。 这一推进速度会得益于互联网时代信息交换速度加速而变快，并不需要用美国长达50-60十年的时间。 14年出现的8倍市盈率在未来出现的可能性会变低，但并不是不可能，股市位于10倍或者10倍以下，这个时候的投资机会最好，越低，未来的反弹空间越大，在15倍这个区间，都是属于合理的阶段，可以选择买入或者是选择持有，而高点则需要注意风险。 至于什么时候会出现大涨，我不敢预测，毕竟历史不能代表未来，而且在股市周期里面，几年不涨实属常见。 但是美股市盈率在低于10倍后大涨的情况发生发生过3次，中国则有1次。 （这次触底10倍以后会不会大涨还不好说，时间不够）现在的投资机会其实非常的好，当然仅限于长期投资者而言，因为不能确定是不是还会走到10倍，在我看来贸易战的边际效用减弱还需要时间，而且美股高位的风险还没释放，如果是没有做好长期持有的准备，现在还是不要贸然买入股票。 风险点太多，运气好刚好赶上上涨那是美滋滋，但从坏的角度思考，果然不是长期投资资金，刚好遇上市场还没回暖，而美国迎来崩盘式下跌的话，资金套牢对投资者的心理压力会很大。 现在这个局面是留给愿意将资金长期停留布局的投资者的机会。 未来十几年出现长牛的可能性很高（纯属个人观点，没有太硬的理论依据），主要还是看好中国经济，加上外资不断的流入。 在中国有机会复制巴老头的价值投资理念吗？这个就不细数了，价值投资只对标公司，不对标市场，市场是否很差，不影响价值投资的核心标准。 就是优质的公司长期利润增长带动的股价增长，中国股市中有茅台格力，美国市场更不用说，即便在萧条了快30年的日本，能选出丰田汽车，长期持有也能获得不菲的收益。 价值投资重点看企业，股市的好坏到是次要。 当然肯定有影响，更好的股票市场会给好股票更高的溢价，也就意味这更多的收益。 最后总结下文中要点1.中国的人口红利带来了经济的高速发展，未来随着人口红利的消失，这个核心动力会减弱，但即便如此，中国的人口基数依旧庞大，下滑后的经济增速也依然快过大部分国家。 中国经济增长率仍然可期。 2.股市从14年开始步入常规化，过去10几年的经济高速增长，以及股市的懈涨，将股市的估值泡沫消化殆尽，现在的估值已与大部分经济体的平均值一样了。 未来的经济增长很大程度会反应在股市上，而不太可能出现诸如之前的常年横盘阶段。 估值已经恢复常规。 3.全球化的推进进一步的加速了中国资本市场的发展，未来的平均估值水平有望上升。 高速增长的经济加上资本推高平均估值，就可造就10年长牛。
中国有名的私募基金有哪些。
1、私募基金：私人股权投资（又称私募股权投资或私募基金，Private Fund），是一个很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。 被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金，然后交由私人股权投资公司管理并投向目标公司。 私人股权投资可以分为以下种类：杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资和夹层融资以及其他形式。 私人股权投资基金一般会控制所投资公司的管理，而且经常会引进新的管理团队以使公司价值提升。 2、知名私募基金：1、CVC为全球十大私募基金之一，管理资金逾230亿美元。 该公司是全球一级方程式赛车(Formula1)的主要股东，过往较为注目的投资包括英国汽车协会(AA)及意大利黄页(Italian YellowPages)。 至于亚洲地区，CVC过去曾投资26个项目，企业价值逾162亿美元，与其他著名私募基金如KKR及凯雷齐名。 2、黑石基金：华尔街是世界的金融中心，黑石集团更堪称华尔街上最知名的私募基金。 黑石的成功，离不开史蒂夫·施瓦茨曼的功劳，他靠着一系列眼花缭乱的交易以及破纪录的并购，被称作黑石集团的“精神教父”，他被《财富》杂志誉为“华尔街新一代的领军人物”。 3、凯雷投资集团（Carlyle Group）：成立于1987年，创办人：大卫鲁宾斯坦因。 现拥有39只基金，管理资金总额390亿美元，位列世界私募基金公司前茅。 业务遍及世界各地。 凯雷号称“总统俱乐部”。 其经营思想是：“如果你把有钱人和有权人聚到一起，有权人能得到钱，有钱人能得到权”，也就是中国人熟知的“权钱交易”。 成员包括：美国前国防部长弗兰克.卡路西（助凯雷成为美国第11大军火商）；前总统老布什（助凯雷、摩根大通以4.3亿美元收购韩国韩美银行，再以27亿美元卖给花旗集团）；英国前首相约翰.梅杰（助凯雷在欧洲设立11亿美元的凯雷基金），以及菲律宾前总统、美国前国务卿、泰国前总理、德意志银行前行长以及IBM、雀巢、波音、BMW、东芝等世界最大企业的高官。 2000年凯雷进入中国。 到2006年6月，在中国投资21个项目。 在中国的投资项目一般不超过5000万美元，凯雷偏爱和别的投资机构联合行动以降低风险，偏爱投资行业领先或者技术领先的公司，且有很强的控制欲。 2005年8月，凯雷和软银联手注资顺驰置业。 2005年，凯雷和保德信以4.1亿美元购入太平洋人寿的24.975%（非一次性投入），被质疑为贱卖；入股中国最大的实木地板生产企业安信地板；2006年用2.75亿美元绝对控股中国工程机械龙头徐工机械，遇到全社会抵制。 从中获得的基本经验是：“项目成功在很大程度上取决于政府关系的搭建”。 4、KKR（Kohlberg Kravis Roberts & Co）成立于1976年，是全球私募基金业的开创者。 业务主要加拿大、欧洲等地。 擅长管理层收购。 其投资者包括企业及公共养老金、金融机构、保险公司以及大学基金。 30年累计完成146项私募投资，交易总额2630亿美元。 至2006年9月投资270亿美元，获得700亿美元回报。 2006年初，KKR在香港和东京设立了分支机构，投资重点日、中、韩。 公司网站宣称，投资原则是“控股行业中的龙头企业”。 2006年，在山东济南锅炉集团改制并购案中失败。 济南锅炉集团为国家大一型企业，在循环流化床锅炉（CFB）领域国内领先。 2005年酝酿改制，在初选战略合作伙伴名单中列入KKR。 后外资公司全部出局，后一家国有企业参股。 在中国聘请的高管：董事总经理刘海峰：曾任摩根士丹利亚洲部联席主管，领导蒙牛、平保、南孚、海螺水泥、恒安国际、山水水泥等投案资。 董事总经理路明：曾任摩根大通亚洲投资部合伙人，常驻香港。 JohnBond：曾任汇丰控股主席，现沃达丰集团主席、上海市长国际商界领袖顾问委员会主席、中国发展论坛委员、香港行政长官国际顾问委员会成员。 中国区资深顾问：柳传志（全国工商联副主席）、田溯宁（中国网通前副董事长兼CEO）。 5、华平投资集团 (Warburg Pincus）：号称美国历史最久的私募资本之一。 1995年至今，华平在20余家中国公司投资超过5亿美元，包括亚信科技、卡森实业、港湾网络、富力地产。 2004年12月联手中信等收购哈药集团55%股权，创第一宗国际基金收购大型国企案例。 2006年投资国美电器和银泰百货。 2007年以3000万美元,以股权投资的方式部分买下中凯开发，获得了一个具备中国房地产开发资质的壳。 进一步展开在华地产投资业务。 目前，华平集团在中国及全球范围内的投资集中在医药及生命科学、通讯及高科技、金融服务、制造业、媒体及商业服务、能源和房地产等行业，用于投资的基金包括目前管理的100余亿美元及新近募集的80亿美元。 6、德州太平洋集团：在全球所管理的资金超过300亿美元。 旗下的亚洲投资机构--新桥投资，命名为德州太平洋-新桥(TPG-Newbridge)。 新桥集团成立于1994年。 1999年出资5000亿韩元收购南韩第一银行51%的股权。 中国网通收购亚洲环球电讯，新桥投资出过力。 收购深发展银行为中国上市银行外资并购第一案。 参与过联想收购IBM个人电脑。 7、汉鼎亚太：总部在美国，1985年由徐大麟和Hambrecht &Quist合资成立，总规模约21亿美元，管理过19只基金，投资回报率超过30%，投资星巴克、希尔顿中国区酒店等。 2007年初募集到5亿美元，成立了亚太增长基金V，用于在大中华区、日本和韩国等北亚地区的私有股权和并购方面的投资活动。 8、贝恩资本：成立于1984年，资产超过250亿美元。 已完成200多个股权投资，总值超过170亿美元。 2006年初以30亿美元先进收购著名半导体公司—-德州仪器旗下的传感器与控制器业务部门。 2006年12月，据传正在募集10亿美金的首只亚洲基金，专注于投资中国与日本。 参与海尔收购美泰克。
为什么逆向投资才能获得超额收益？
什么叫做逆向投资？
核心就是不随波逐流
第一层意思是当大家都去炒股的时候，我退出，当大家都谈股色变的时候，我开始悄悄建仓
第二层意思是要专门找那些冷清的股票，没有人理的行业进行研究，少炒热门股
简而言之一句话，就是人多的地方不去
那为什么要逆向投资呢？
因为只有逆向投资才能获得超额收益
几乎所有的投资大师都是逆向投资大师，只是各自的表述不同，
比如巴菲特说：“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，
索罗斯说：“凡是盛极而衰，大好之后必会大坏”，
查理芒格说：“事情一定倒过来想，倒过来想才是正确的”。
这都是对于逆向投资最经典的表述。
为什么逆向投资才能获得超额收益？
原因很简单，因为当大家都关注的时候，资金必定大量流入，股价肯定抬升，
所以去炒热门股，就会成为高位接盘侠，而高位买入怎么会有超额收益呢？
那如何才能做好逆向投资呢？
要注意三点
1要看这个公司的股票是否足够低
有时候一个公司的股票看上去已经足够低了，但实际上还没有到底，
比如计算机行业在2011年的时候看上去很低了，但是后来到2016年又跌了70%。
所以一定要等到这个公司，或者整个行业估值足够低了，才能进入。
那适合做逆向投资的行业有什么特征呢？
一个特征就是没有人理，散户，专业机构，基金经理都视而不见，
那么这样的行业就是潜在逆向投资的行业，
比如彼得林奇曾经投资过殡丧行业，三年获得几十倍的收益。
就是因为没有人关注这样冷门的行业。
那有没有更加精确的判断标准呢？
有，用估值来判断，关于估值的方法我们下次再讲
2行业或者公司遭遇的问题是长期的问题还是短期问题
如果是长期问题，那就不具备逆向投资价值
比如2010年开始，功能手机相对智能手机就是长期的衰落
比如胶卷行业相对数码相机就是长期的衰落
比如渠道为王时代的国美，苏宁相对淘宝，京东来说，就是长期的衰落
长期的衰落和短期的波动看上去很像，那如何判断呢？
关键问题是行业竞争的底层逻辑是否发生了改变，这个逻辑就是效率和成本
传统的零售为何干不过电商？
从成本上说，线下门店需要房租，转让费，装修费，大量的员工，水电等
而电商除了少量员工其他几乎剩了，
从效率上说，线下门店开店到晚上9点就要关门，因为没有客人了，
生意好的时候一个门店同时容量几百人就水泄不通
而且库存周转需要3-6个月
而电商不管有没有人都不耽误营业，而且24小时可以做生意，
同时容纳100万人买东西也不会像门店一样水泄不通，
而库存周转率像京东这样的电商也从3个月以上降低到38天
这就是行业的底层逻辑发生了变化
一旦发生这样的变化，那么旧的商业形态和新的商业形态就不是在一个维度竞争
所以就是长期的衰落了
判断长期还是短期还有一个方法，就是去观察消费者的行为是否发生了变化
比如美国运通因为供应商丑闻事件影响而股价大幅度下跌，但是巴菲特去观察消费者，
发现人们根本没有什么影响，一如往常的使用运通卡，于是巴菲特一举买入
再比如2013年的时候八项规定出来，茅台的股价大幅度下跌，
这并不是茅台有什么问题，茅台依然是中国人心中最好的白酒，
那能不能买的核心就是中国人以后还会不会喝白酒，
难度2000年的白酒文化就这样消失了吗？
不会，所以这就是短期的波动
难道中国人真的不喝白酒了？
3公司的股票是否具有索罗斯反身性
意思就是说当股价下跌是否会引起公司基本面的变化，而基本面的恶化又会引起股价的进一步下跌
当一个行业或者公司具有这三个特征的时候，就不适合做逆向投资
那如何判断你自己是否适合做逆向投资呢？
主要是面对下跌的心态
如果买入股票后，价格一直下跌你面不改色，而且越跌越买，你就是适合做逆向投资的
如果股票一旦下跌，你就心惊肉跳，吃不香睡不着，你就不适合做逆向投资
是不是所有的行业都适合做逆向投资呢？
不是
比如计算机行业，钢铁行业
为什么？
因为面对移动互联网的全面崛起，计算机行业面临的是长期的衰落
而钢铁行业面对的是国家基础建设和工业的长期低迷，供应量的过剩，同质化竞争，利润微薄，
如果在这样的行业做逆向投资，就会被深度套牢。
那到底哪些行业适合做逆向投资呢？
答案是具有先发优势的行业
什么是有先发优势的行业？就是进入这个行业后，先进入的企业会累积起品牌优势，
技术与人才优势
渠道与供应链的优势，效率与成本优势，资金与规模优势等，建立了很高的门槛，
让后来的企业无法竞争
这样的企业具有的价值有二个：
1对买了这个公司股票的投资者，风险极大降低了
2投资回报率会比较高
比如空调行业的格力，如果现在给一个公司100个亿，他也是无法竞争过格力的，
因为格力有多年经营形成的先发优势，行业的门槛很高了，不是有点钱就能把第一名给掀翻在地。
而在2006年格力成为行业的老大之后，到今天给投资者的回报加上分红达到了惊人的50倍，
这就是先发优势带来的高回报。
而有些行业却不是这样，比如手机行业就没有先发优势，洛基亚雄霸世界手机市场多年，
但却被苹果几乎一夜之间打垮了，公司的业绩和利润断崖式的下跌，
投资者血本无归。
为什么会如此？
因为高科技行业历来是技术驱动，一旦一种颠覆性技术出现，就一定会把原来行业的老大给干掉。
面对苹果行业巨头洛基亚毫无反抗之力
那么哪些行业有先发优势呢？
主要出现在消费品行业，零售行业，所以巴菲特长期持有的股票几乎都是这个类型
除了先发优势，做逆向投资还需要注意以下几个方面：
1产品和服务是否具备差异化
如果没有差异化，一般都会陷入到价格战之中，所以利润微薄，投资者回报就很低
比如钢铁，有色，煤炭等周期性行业
2产品和服务是否可轻易替代
比如前面提到的胶卷，功能手机都是被后来的数码相机和智能机给替代了
3是个股问题还是行业整体的问题
比如前面提到的八项规定对白酒行业影响是暂时的，行业和茅台都没有问题，这就可以逆向投资
4企业的根基是否稳固
有些企业是通过营销迅速做起来的，无论是产品，管理，品牌都不牢靠，一旦市场风吹草动，
就容易一夜间轰然倒塌。
比如在大败局这本书中提到的秦池酒，就是通过央视的标王出的名，但倒下也特别快，特别容易。
具体做逆向投资该如何操作呢？
不要追热门板块
往热闹的地方去是人的天性，但要获取超额收益就要克服天性
比如2008年的热门板块LED，光伏，有很多的政府补贴，各地一窝蜂的上，结果是这些行业没有一个
做起来了。
为什么？
因为热门的行业有政府补贴，结果就是产能过剩，公司因为有补贴也不在关注真实的成本和效率，
补贴扭曲了价格信号，企业以低于成本价格销售产品，一旦补贴停止也就是公司停止发展的时候
市场越一致行动的时候，就是越危险的时候，比如2010年很多机构投资者开始对医药行业超配，
而对银行低配，但后来事实证明他们错了，医药行业的股票下跌了70%，而银行业却涨了50%。
这就是逆向投资的价值
逆向投资的挑战
关键是对人性的考验，有时候你以为是时候进入了，但是却一直下跌，而且一跌就是几年，
那你能拿住吗？
所以心态上就不要追求买在最低点，卖在最高点，因为这是无法把握的事情
而从具体手段来说，就是一旦找到适合逆向投资的公司，就越跌越买，
而买贵了之后，你要做的就是等待，等待市场的回暖
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