投资股票时，估值至关重要。估值过高的股票可能会导致收益率下降，而估值过低的股票则有更大的增长潜力。本文将探讨估值的基本原理，并提供一些避免高估股票的技巧，从而帮助您做出明智的投资决策。
估值基础
估值是指确定资产价值的过程。在股票投资中，估值旨在确定股票当前价格与内在价值之间的关系。内在价值是股票未来收益的现值。
估值方法有很多，但最常用的是:
- 市盈率 (P/E)：这一比率将股票的价格与每股收益 (EPS) 比较。较低的市盈率通常表示股票被低估，而较高的市盈率可能表明股票被高估。
- 市净率 (P/B)：这一比率将股票的价格与每股净资产 (BVPS) 进行比较。较低的市净率通常表示股票被低估，而较高的市净率可能表明股票被高估。
- 市销率 (P/S)：这一比率将股票的价格与其销售额进行比较。较低的市销率可能表示股票被低估，而较高的市销率可能表明股票被高估。
避免高估股票
避免高估股票对于最大化投资回报至关重要。以下是识别可能被高估的股票的一些技巧:
- 高估值指标：如果股票的市盈率、市净率或市销率远高于行业平均水平，则可能被高估。
- 快速增长：高速增长的股票往往估值较高，因为投资者预期未来收益会大幅增长。这种增长可能难以持续，从而导致股票价格下跌。
- 负面新闻：负面新闻或事件可能会导致股票价格下跌，这可能表明股票被高估。
- 技术分析：技术分析可以帮助识别股票价格趋势和潜在的逆转点。当股票价格接近或突破关键阻力位时，可能被高估。
- 市场情绪：当市场情绪乐观时，投资者往往愿意为股票支付更高的价格。这种情绪可能会导致估值过高，并在市场情绪改变时导致价格下跌。
结论
估值是投资股票时的一项重要分析工具。通过理解估值的基础知识和识别可能被高估的股票的技巧，您可以做出明智的投资决策并最大化您的回报。请记住，估值只是一项工具，投资者还应考虑其他因素，例如公司的财务状况、行业前景和整体经济形势。
期货投资里的一些代名词是什么意思
没有给出具体名词，无法给予精确的解释，以下复制网络经验供参考。 1、资本市场：资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场。 货币市场是经营一年以内短期资金融通的金融市场，资金需求者通过资本市场筹集长期资金，通过货币市场筹集短期资金。 2、股票：股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者对股份公司的所有权。 具有以下基本特征：不可偿还性，参与性，收益性（股票通常被高通货膨胀期间可优先选择的投资对象），流通性，价格波动性和风险性。 3、债券：债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 具有如下特征：偿还性，流通性，安全性，收益性。 4、可转换证券：是一种其持有人有权将其转换成为另一种不同性质的证券，主要包括可转换公司债券和可转换优先股。 5、权证：是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 6、认购权证：发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买标的证券的有价证券。 7、认沽权证：发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人出售标的证券的有价证券。 8、证券投资基金：基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。 9、开放式基金：是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。 10、封闭式基金：是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金。 11、一级市场：指股票的初级市场也即发行市场，在这个市场上投资者可以认购公司发行的股票。 12、IPO全称Initial public offering( 首次公开募股）指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。 13、发行价：当股票上市发行时，上市公司从公司自身利益及确保股票上市成功等角度出发，对上市的股票不按面值发行，而制订一个较为合理的价格来发行，这个价格就称为股票的发行价。 14、溢价发行：指新上市公司以高于面值的价格办理公开发行或已上市公司以高于面值的价格办理现金增资。 15、折价发行：指以低于面前的价格发行。 16、二级市场：指流通市场，是已发行股票进行买卖交易的场所。 17、A股：A股的正式名称是人民币普通股票。 18、B股：B股的正式名称是人民币特种股票。 19、H股：H股即注册地在内地、上市地在香港的外资股。 20、S股：沪深证券交易所2006年10月9日起一次性调整有关A股股票的证券简称。 其中，1014家G公司取消“G”标记，恢复股改方案实施前的股票简称；其余276家未进行股改或已进行股改但尚未实施的公司，其简称前被冠以“S”标记，以提示投资者。 21、ST股票：ST板块股就是指在沪深股市上挂牌的股票，因经营亏损或其他异常情况中国证监会为了提醒股民注意特别处理的股票。 22、ST股票：ST板块股就是指在沪深股市上挂牌的股票，对有终止上市风险的个股中国证监会为了提醒股民注意特殊处理的股票。 23、蓝筹股：蓝筹股是指资本雄厚,股本和市值较大的信誉优良的上市公司发行的股票。 24、红筹股：红筹股是香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票。 25、绩优股：是指过去几年业绩和盈余较佳,展望未来几年仍可看好，只是不会再有高度成长的可能的股票。 该行业远景尚佳，投资报酬率也能维持一定的高水平。 26、垃圾股：垃圾股指的是业绩较差的公司的股票。 这类上中公司或者由于行业前景不好，或者由于经营不善等，有的甚至进入亏损行列。 其股票在市场上的表现萎靡不振，股价走低，交投不活跃，年终分红也差。 27、成长股：指新添的有前途的产业中，利润增长率较高的企业股票。 成长股的股价呈不断上涨趋势。 28、冷门股：是指交易量小，流通性差，价格变动小的股票。 29、龙头股：龙头股指的是某一时期在股票市场的炒作中对同行业板块的其他股票具有影响和号召力的股票，它的涨跌往往对其他同行业板块股票的涨跌起引导和示范作用。 龙头股并不是一成不变的，它的地位往往只能维持一段时间。 30、国家股：国家股是指有权代表国家投资的部门或机构（国资委）以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。 它是国有股权的一个组成部分。 31、法人股：法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体，以其依法可支配的资产投入公司形成的非上市流通的股份。 32、公众股：公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。 33、基本面： 基本面包括宏观经济运行态势和上市公司基本情况。 宏观经济运行态势反映出上市公司整体经营业绩，也为上市公司进一步的发展确定了背景，因此宏观经济与上市公司及相应的股票价格有密切的关系。 上市公司的基本面包括财务状况、盈利状况、市场占有率、经营管理体制、人才构成等各个方面。 34、技术面：技术面指反映介变化的技术指标、走势形态以及K线组合等。 技术分析有三个前提假设，即市场行为包容一切信息；价格变化有一定的趋势或规律；历史会重演。 由于认为市场行为包括了所有信息，那么对于宏观面、政策面等因素都可以忽略，而认为价格变化具有规律和历史会重演，就使得以历史交易数据判断未来趋势变得简单了。 35、牛市：牛市也称多头市场，指市场行情普通看涨，延续时间较长的大升市。 36、熊市：熊市也称空头市场，指行情普通看淡，延续时间相对较长的大跌市。 37、牛皮市：指在所考察交易日里，证券价格上升、下降的幅度很小，价格变化不大，市价像被钉住了似的，如牛皮之坚韧。 38、集合竞价：所谓集合竞价就是在当天还没有成交价的时候，根据前一天的收盘价和对当日股市的预测来输入股票价格，而在这段时间里输入计算机主机的所有价格都是平等的，不需要按照时间优先和价格优先的原则交易，而是按最大成交量的原则来定出股票的价位，这个价位就被称为集合竞价的价位，而这个过程被称为集合竞价。 39、连续竞价：所谓连续竞价，即是指对申报的每一笔买卖委托。 40、零股交易：不到一个成交单位(1手=100股)的股票，如1股、10股，称为零股．在卖出股票时，可以用零股进行委托；但买进股票时不能以零股进行委托，最小单位是1手，即100股。 41、涨跌幅限制：涨跌幅限制是指在一个交易日内，除上市首日证券外，证券的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过10%；超过涨跌限价的委托为无效委托。 42、涨停板：证券市场中交易当天股价的最高限度称为涨停板，涨停板时的股价叫涨停板价。 43、跌停板：证券交易当天股价的最低限度称为跌停板，跌停板时的股价称跌停板价。 44、托管：托管是在托管券商制度下，投资者在一个或几个券商处以认购、买入、转换等方式委托这些券商管理自己的股份，并且只可以在这些券商处卖出自己的证券；券商为投资者提供证券买、分红派息自动到帐、证券与资金的查询、转托管等各项业务服务。 45、转托管：转托管是在托管券商制度下，投资者要将其托管股份从一个券商处转移到另一个券商处托管，就必须办理一定的手续，实现股份委托管理的转移，即所谓的转托管。 46、指定交易：指定交易指投资者可以指定某一证券营业部为自己买卖证券的唯一的交易营业部。 47、派息：股票前一日收盘价减去上市公司发放的股息称为派息。 48、含权：凡是有股票有权未送配的均称含权。 49、除权：除权是由于公司股本增加，每股股票所代表的企业实际价值（每股净资产）有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素，而形成的剔除行为。 50、填权：指除权后该股票价格出现上涨，将除权前后的价格落差部分完全补回的情形。 51、贴权：贴权是指在除权除息后的一段时间里，如果多数人不看好该股，交易市价低于除权（除息）基准价，即股价比除权除息前有所下降，则为贴权。 52、XR：证券名称前记上XR,表示该股已除权，购买这样的股票后将不再享有分红的权利。 当股票名称前出现XR 的字样时，表明当日是这只股票的除权日。 53、除息：除息由于公司股东分配红利，每股股票所代表的企业实际价值（每股净资产）有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素，而形成的剔除行为。 54、DR：证券代码前标上DR，表示除权除息，购买这样的股票不再享有送股派息的权利。 55、XD：证券代码前标上XD，表示股票除息，购买这样的股票后将不再享有派息的权利。 56、配股：配股是上市公司根据公司发展的需要，依据有关规定和相应程序，旨在向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为。 57、分红配股：分红即是上市公司对股东的投资回报；配股是上市公司按照公司发展的需要，根据有关规定和相应程序，向原股东增发新股，进一步筹集资金的行为。 58、送红股：送红股是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。 59、转增股本：转增股本是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权股益，但却增加了股本规模，因而客观结果与送红股相似。 60、股权登记日：上市公司在送股、配股和派息的时候，需要定出某一天，界定哪些股东可以参加分红或参与配股，定出的这一天就是股权登记日。 61、买壳上市：买壳上市是指一些非上市公司通过收购一些业绩较差、筹资能力弱化的上市公司，剥离被购公司资产，注入自己的资产，从而实现间接上市的目的。 62、大小非减持：非是指非流通股，由于股改使非流通股可以流通持股低于5%的非流通股叫小非,大于5%的叫大非。 非流通股可以流通后,他们就会抛出来套现，就叫减持。 63、估值：股票估值是使用一定的方法发现股票内在价值，并买入价值被低估的股票或卖出价值被高估的股票来获得投资收益的股票投资方法和理念。 64、价值回归：当股指或股票价格和其内在价值严重背离后，股指或股票价格降低至其内在价值的过程。 65、QFII：合格境外机构投资者。 66、DQII：合格境内机构投资者。 67、K线：又称为日本线，起源于日本。 K线是一条柱状的线条，由影线和实体组成。 影线在实体上方的部分叫上影线，下方的部分叫下影线。 实体分阳线和阴线两种，又称红（阳）线和黑（阴）线。 一条K线的记录就是某一种股票一天的价格变动情况。 68、实体：当日收盘价与开盘价之差。 收盘价大于开盘价叫做阳实体，收盘价小于开盘价叫做阴实体。 一般情况下，出现阳实体说明买盘比较旺盛，推动股价向上攀升，出现阴实体说明卖盘踊跃，迫使股价节节走低。 69、阳线(红线)：在K线图中中间的矩形长条叫实体，如果开盘价高于收盘价，则实体为阳线或红线。 70、阴线(黑线)：在K线图中中间的矩形长条叫实体，如果收盘价高于开盘价，则实体为阴线或黑线。 71、上影线：在K线图中，从实体向上延伸的细线叫上影线。 在阳线中，它是当日最高价与收盘价之差；在阴线中，它是当日最高价与开盘价之差。 72、下影线：在K线图中，从实体向下延伸的细线叫下影线。 在阳线中，它是当日开盘价与最低价之差；在阴线中，它是当日收盘价与最低价之差。 73、趋势：就是股票价格市场运动的方向；趋势的方向有三个：上升方向；下降方向和水平方向。 趋势的类型有主要趋势、次要趋势和短暂趋势三种。 74、趋势线：趋势线是用来衡量价格波动的方向的直线，由趋势线的方向可以明确地看出股价的趋势。 在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。 在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。 上升趋势线起支撑作用，下降趋势线起压力作用，也就是说，上升趋势线是支撑线的一种，下降趋势线是压力线的一种。 75、支撑线：又称为抵抗线。 当股价跌到某个价位附近时，股价停止下跌甚至有可能回升，这是因为多方在此买入造成的。 支撑线起阻止股价继续下跌的作用。 这个起着阻止股价继续下跌的价位就是支撑线所在的位置。 76、压力线：又称为阻力线。 当股价上涨到某个价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落，这是因为空方在此抛出造成的。 压力线起阻止股价继续上市的作用。 这个起着阻止股价继续上升的价位就是压力线所在的位置。 77、轨道线：又称通道线或管道线，是基于趋势线的一种方法。 在已经得到了趋势线后，通过第一个峰和谷可以做出这条趋势线的平行线，这条平行线就是轨道线。 轨道的作用是限制股价的变动范围，让它不能变得太离谱。 一个轨道一旦得到确认，那么价格将在这个通道里变动。 对上面的或下面的直线的突破将意味着有一个大的变化。 78、骗线：主力或大户利用市场心理，在趋势线上做手脚，使散户做出错误的决定。 79、筹码：投资人手中持有一定数量的股票。 80、多头：预期未来价格上涨，以目前价格买入一定数量的股票等价格上涨后，高价卖出，从而赚取差价利润的交易行为，特点为先买后卖的交易行为。 81、空头：预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获利差价利润。 其特点为先卖后买的交易行为。 82、利多：对于多头有利，能刺激股价上涨的各种因素和消息，如：银根放松，GDP增长加速等。 83、利空：对空头有利，能促使股价下跌的因素和信息，如：利率上升，经济衰退，公司经营亏损等。 84、多头陷阱（诱多）：即为多头设置的陷阱，通常发生在指数或股价屡创新高，并迅速突破原来的指数区且达到新高点，随后迅速滑跌破以前的支撑位，结果使在高位买进的投资者严重被套。 85、空头陷阱（诱空）：通常出现在指数或股价从高位区以高成交量跌至一个新的低点区，并造成向下突破的假象，使恐慌性抛盘涌出后迅速回升至原先的密集成交区，并向上突破原压力线，使在低点卖出者踏空。 86、跳空缺口与回补：是指相邻的两根 K线间没有发生任何交易,由于突发消息的影响,或者投资者比较看好或看空时,股价在走势图上出现空白区域,这就是跳空缺口；在股价之后的走势中，将跳空的缺口补回，称之为补空。 87、反弹：在股市上，股价呈不断下跌趋势，终因股价下跌速度过快而反转回升到某一价位的调整现象称为反弹。 88、反转：股价朝原来趋势的相反方向移动分为向上反转和向下反转。 89、回档：在股市上，股价呈不断上涨趋势，终因股价上涨速度过快而反转回跌到某一价位，这一调整现象称为回档。 90、回探：股指或股票价格在缓慢上升后，趋势发生改变，缓慢下跌到前期低点区域时，即为回探。 91、盘整：股价经过一段快捷上升或下降后，遭遇阻力或支撑而呈小幅涨跌变动，做换手整理。 股价在有限幅度内波动，一般是指上下5%的幅度内的波动。 92、超买：股价持续上升到一定高度，买方力量基本用尽，股价即将下跌。 93、超卖：股价持续下跌到一定低点，卖方力量基本用尽，股价即将回升。 94、吃货：指庄家在低价时暗中买进股票，叫做吃货。 95、出货：指庄家在高价时，不动声色地卖出股票，称为出货。 96、多翻空：原本看好行情的买方，看法改变，变为卖方。 97、空翻多：原本打算卖出股票的一方，看法改变，变为买方。 98、多杀多：普遍认为当天股价将上涨，于是抢多头帽子的人持多，然而股价却没有大幅上涨，无法高价卖出，等到交易快要结束时，竟相卖出，因而造成收盘时股价大幅下挫的情形。 99、满仓：手上全是股票，钱都买了股票。 100、半仓：一半股票，一半资金。 101、空仓：手上没有股票，全都卖空了。 102、斩仓：一般来说是忍痛把赔了钱的股票卖掉。 103、建仓：投资者开始买入看涨的股票。 104、补仓：把以前卖掉的股票再买回来，或许是在某只股票上再追买一些。 105、增仓：你的第一笔买入某股票称建仓；在以后的过程中继续买入称增仓。
股票投资选什么股票
股票投资应该选择具备潜力的股票。
股票投资是一项复杂且需要谨慎决策的活动。在选择股票时，投资者应该关注以下几个方面：
一、行业前景
选择具有广阔发展前景和持续增长潜力的行业。 例如，新兴科技产业、清洁能源、医疗健康等领域，这些行业随着技术进步和市场需求增长，有望带来长期的收益。
二、公司基本面
考察公司的财务状况、业务模式、竞争优势等。 选择那些具有稳健的财务状况、盈利能力较强、且具备独特竞争优势的公司。 同时，关注公司的管理层素质，一个优秀的团队能够带领公司走向更好的未来。
三、股票估值
了解股票的估值水平，避免购买被高估的股票。 可以通过分析股票的市盈率、市净率等指标，来判断股票的相对估值是否合理。
四、成长性与潜力
关注公司的成长性和未来潜力。 选择那些具有扩大市场份额、推出新产品或服务、降低成本等潜力的公司。 这些信号表明公司能够在未来实现更好的业绩和盈利增长。
综上所述，股票投资选具有潜力且行业前景广阔、公司基本面良好、估值合理、具备成长性的股票。 这样的股票有望在长期内为投资者带来满意的回报。 但请注意，投资有风险，决策需谨慎。 在投资前，建议投资者进行充分的研究和咨询，以做出明智的决策。
你怎么看待不同类型的投资哲学？
你钱存银行一万，十年后还是一万，但是你现在一毛钱两个糖，十年后一块钱一个糖，通货膨胀。 不投资，钱一直e799bee5baa6e997aee7ad94e59b9ee7ad在缩水。 十年前你有一万你就很厉害的万元户，十年后你有一万，你觉得是什么 。 一、卢克·希弗宾: 你成为价值投资者的道路是什么?约翰休伯：我一直喜欢投资。 我父亲的职业是工程，但他是一个狂热的股票投资者，因此我很早就对市场感兴趣。 我来到了投资管理的世界，我开始了我的房地产事业。 我花了大约十年时间从事各种经纪、管理和投资活动。 我为家人和朋友建立了一些小型房地产投资合作伙伴关系，我们的主要目标是获得被低估或管理不善的创收财产。 不过，我一直对股票感兴趣。 我早些时候就意识到，股票市场提供了收购许多优秀企业股份的机会，这些企业的所有者资本回报率远远超过我从房地产投资中获得的资本回报率。 此外，在我看来，投资于可以随着时间推移而变得复杂的好企业的消极性质一直是一个有吸引力的概念。 大约12年前，我开始更仔细地研究沃伦巴菲特的工作。 和许多投资者一样，价值投资的简单逻辑从一开始就引起了我的共鸣。 二、希弗宾：你是如何推出Saber的?你学到了什么?你对新兴经理人有什么建议?约翰休伯：当我开始研究巴菲特的书信和传记时，我设定了一个目标，那就是建立一个类似于巴菲特在上世纪50年代建立的合作伙伴关系。 在10年的大部分时间里，我能够为我的投资公司建立足够的资本原始积累。 saber Capital Management的成立是为了让外部投资者与我一起投资。 saber拥有独立的托管账户，因此客户可以获得自己经纪账户的透明度和流动性。 我认为，投资是一个永无止境的学习过程，但我从创办公司以来，学到的一件事是投资界对短期的关注程度(不管大多数人怎么说)。 我了解到，在当今信息是一种商品的快速发展的世界中，获得真正优势的一种方法是能够思考一个企业在3年或4年后的情况，而不是3个季度或4个季度。 我还注意到，虽然许多人说这种一般性的声明，但很少有人真正这样做。 信息的速度和广度，我认为这已全面缩短了时间跨度，并造就了一个通常过于急躁的投资大众，实际上增加了那些有能力安静地坐在一个房间里思考未来五年企业的优势。 三、希弗宾：你认为你的投资理念的要点是什么?你是怎么弄到这些的?约翰休伯：saber的策略很简单，就是在股票被低估时，对好公司进行有意义的投资。 这显然是大多数投资者试图做的事情，因此它回避了一个问题：你是如何使这一战略发挥作用的？我认为，执行此方法的最佳方法是首先集中精力减少非强制错误。 根据我的经验，减少非强迫性错误的方法是关注那些你自信地认为将来会比现在做得更好的公司。 巴菲特在1996年的信中说：“作为投资者，你的目标应该是以合理的价格购买，一部分人对一个容易理解的企业感兴趣，从现在起五、十年和二十年后，这个企业的收入肯定会大大提高。 随着时间的推移，你会发现只有少数公司符合这些标准，所以当你看到一个合格的，你应该买一个有意义的数量的股票...把一个公司的投资组合放在一起，这些公司的总收益在过去几年里会上升，投资组合的市值也会上升。 我的投资公司的战略围绕着这样一个理念：公司可以放在两个主要时段之一。 那些在五年左右的时间里，价值更高的公司和那些价值更低的公司。 我试着把注意力集中在第一桶上，那些将拥有更高的内在价值。 如果这个价值随着时间的推移而上升，它将成为我的顺风，而不是逆风。 另一种说法是，我的安全范围随着时间的推移而扩大。 我认为，坚持第一桶会更容易减少错误。 定位值也更容易。 我还注意到，许多投资者低估了好企业的价值，往往高估了坏企业的价值。 在后一种情况下，投资者有时预测下降速度缓慢而稳定。 有时，他们承担的风险，甚至是广为人知的风险，足够远，以至于在持有期间不会影响投资。 事实上，平庸的公司可以看到他们的基本面慢慢恶化，然后突然。 例如，Foot Locker的市值仍在45亿美元左右，即使股价下跌了60 %。 业务面临的风险很大，原因有很多。 光顾商场的顾客越来越少，更重要的是，耐克等品牌正迅速扩大直接面向顾客的销售，这降低了Foot Locker存在的理由的价值。 当中间人作为供应商的客户来源或客户的产品来源时，他会增加价值。 当供应商和客户可以很容易找到彼此在自己的，中间人没有目的。 如果foot Locker在任何特定产品上的加价超过了耐克直接销售给客户的成本，那么该加价就不再合理。 Foot Locker可能仍在增加一些品牌的销量，但如果最大的供应商能够在不影响销量的情况下，削减其零售合作伙伴，那么Foot Locker的整体价值主张将受到严重损害。 他们不是通过创造一笔没有他们就不会发生的销售来增加每笔交易的价值，而是利用借来的时间从每笔没有他们的销售中提取价值。 但该公司的资产负债表和自由现金流已经足够，这些风险很可能在未来几年内无法实现，而且由于股票交易的现金流倍数非常低，因此看起来很便宜。 但至少在我看来，这种业务的价值正在慢慢地被侵蚀。 在商业上，缓慢的侵蚀会让位于滑坡，而没有任何预警。 这种股票可以在短期内买入并以盈利出售，但我认为，如果我们回顾五年后，我们不太可能看到这样一种情况，即Foot Locker是一家比现在更有价值的企业。 可以肯定的是，在股票市场上投资“第二桶”有很多赚钱的机会，但这需要更加注重时机，因为随着时间的推移，购买时价格与价值之间的任何差距都会随着内在价值的下降而慢慢缩小。 简而言之，我更喜欢做好生意。 如今，投资有很多复杂性，但有能力以简单的理念（如购买价格诱人的好企业股票）进行投资的投资者仍然是长期投资的最佳方式。 四、希弗宾: 您能否向我们介绍一下您对当前积极管理和价值投资的看法？约翰休伯：我认为，对于绝大多数投资者来说，最好的投资是最简单的投资&标准普尔500指数基金。 我知道这一点最近受到巴菲特吹捧被动投资的好处的欢迎，但我相信绝大多数投资经理，在扣除费用后(尤其是扣除税收后)不会长期超过市场。 我认为，积极经理业绩不佳的原因有两个：一是他们持有太多股票。 如果你持有20只或更多的股票，从长远来看，要击败市场几乎是不可能的。 有经理这样做，但这是非常罕见的。 共同基金和对冲基金的大多数职业经理人都拥有20多只股票。 除了7或8只股票之外，每一个新头寸的多样化几乎没有增加收益。 因此，持有超过8到10只股票的理由很少，但由于机构基金经理行为方式中根深蒂固的心态，旧习惯将难以改变。 二是人性不变。 我们的贪婪和恐惧，我们对短期思维的关注，我们缺乏耐心，更具体地说，我们许多人在多样化和投资组合管理方面的先决条件，将使主动管理总体上，很可能继续产生相对于被动指数基金而言较差的结果。 所有这一切都表明，我管理投资组合的目的显然是击败市场，就像我这样的许多其他投资者一样。 我们都认为，正如查理芒格所说，我们将成为前10 %的10 %！(我们试图忽略90 %的人将构成最底层的90 %的事实)。 我确实认为总会有一些积极的经理人比一般人做得更好。 这不是运气。 从长远来看，这场比赛将会有一些胜利。 沃伦巴菲特( Warren Buffett )自己选择了两名这样的基金经理，他认为这两名经理的表现将超过他近年来大力倡导的指数基金。 因此，我认为，如果你有正确的方法和纪律，就有可能击败市场，但这并不容易，对许多人来说，指数基金将在一段时间内取得非常成功的结果。 五、希弗宾：从价值投资大师的教导中，你的主要收获是什么？作为投资者，什么原则对你的成功最重要？约翰休伯：我从其他人那里学到了一些重要的东西，这些东西对我的投资方式至关重要，但有两个值得强调。 第一是关注质量有多重要。 正如我早些时候所说的，我一直喜欢一个能为你做好工作的企业的想法，也就是说，一个能随着时间的推移而增加其价值的企业。 这意味着一家企业相对于其竞争对手具有某种优势，使其能够获得持续的高资本回报。 一个好的企业从投资者为其提供资金的资本中获得高回报，但一个伟大的企业可以将这些收益以类似的高回报率再投资到企业中。 如果管理层能够很好地分配自由现金流(通过分红、适时回购或减债)，前一类企业可能是一项伟大的投资，但后一类企业是理想的，因为随着时间的推移，这类企业会增加其盈利能力，为所有者创造大量价值。 我已经学会了把越来越多的时间集中在识别高质量的业务上，这些业务在未来将比现在做得更多，并且本质上更有价值。 这是一个非常明显的概念，但我了解到，我几乎所有的投资错误都不是因为为好企业支付过高的价格，而是因为为平庸的企业支付了我认为很便宜的价格。 因此，我试图通过从可能的投资机会列表中删除这些选项来减少非强制错误。 值得重复的投资哲学的第二大原则是耐心的重要性。 这是另一个话题，得到很多口惠而实不至，但似乎很少实践。 我越来越相信吉姆罗杰斯( Jim Rogers )总结得最好的概念背后的优点，他说:“我只是等到角落里有了钱，然后走过去捡起来。 “我坚信，任何投资者一次都可能有一两个伟大的想法，但其他平庸的想法最终会冲淡这些伟大的想法。 显然，多样化是必要的，但我坚信，要在长时间内取得巨大成果，唯一的办法就是耐心地坐下来，把所有一般的、甚至是适度的好主意都传授给别人，只有在确实明显的情况下才进行投资。 正如Charlie Munger经常说的(以及在他整个职业生涯中所展示的)，少下赌注，然后在出现一个真正伟大的想法时，大下赌注是很有意义的。 六、希弗宾:你认为今天市场上最被误解的是什么？你对市场状况最持相反观点的是什么？有没有具体的部门或名称？约翰休伯：我对市场没有什么看法。 我并不认为它太贵，很多人似乎认为，但我真的没有花太多时间去计算市场的估值。 一般来说，我会把所有的注意力集中在思考个别企业的前景上。 虽然在未来几十年里，熊市和经济衰退肯定会很多，但我的首要论点是，如果你投资于正确的业务，你会在一段时间内做得很好。 关于相反的观点：我确实认为今天非常受欢迎的一些最好的公司明天仍然是最好的公司。 考虑到其中一些股票的估值，这可能是一种共识，但相对于大多数价值投资者而言，这可能是反向投资。 此外，这不是他们的股票价格，只是我对其中一些公司质素的看法。 美国最大的五家公司 —— 苹果、谷歌、微软、亚马逊和Facebook。 在过去的一年里，它们凭借500亿美元的投资资本，总共获得了1000多亿美元的自由现金流。 尽管他们在研发上花费了600多亿美元，在资本支出上花费了450亿美元，但还是获得了这一现金流。 考虑到他们在各自核心业务中的主导地位，他们难以置信的盈利能力，以及他们愿意拿出大笔资金来捍卫自己的头寸，我认为他们很难退位。 我认为，未来的巨大投资将来自那些具有这五大业务共同特点的公司：如强大的网络效应、卓越的产品和规模经济。 但最重要的共同点(也是我在新投资中寻找的一个共同点)可能是专注于提供客户认为很棒的产品或服务。 由长期导向型领导者领导的企业，专注于客户的需求，并具有适应不断变化的客户需求的灵活性和意愿(即使以牺牲短期利润为代价)，随着时间的推移，最有可能为股东创造高回报。 七、希弗宾:你认为现在市场上最有价值的是什么？有没有具体的部门或名称？约翰休伯：我试着把注意力集中在个别公司身上，虽然有时候一个行业可能有价值(去年上半年到中期的银行可能就是一个例子)，但我很少对广泛的行业估值有任何有用的看法。 在具体投资方面，除了两种小套利情况外，2017年我还没有进行任何投资。 我最后买的股票之一是腾讯( 0700 )。 今年早些时候，我做了一个关于腾讯的演讲，下面是我写给投资者的一封关于腾讯的信的简短总结，我认为以目前的价格来看，这封信仍然很有价值：腾讯是一家中国互联网控股公司，拥有全球最强大的网络效应之一。 该公司经营的众多企业都处于有利地位，可以从中国中产阶级的巨大增长中获益。 腾讯的业务包括视频游戏发布、音乐和视频订阅、电子商务、移动支付、云计算和在线广告。 但该公司的皇冠宝石是微信，这是一款与西方任何应用不同的移动应用。 微信在中国占据主导地位，其10亿用户在微信上花费的时间超过美国用户在Facebook和Instagram上花费的时间总和。 它远远不仅仅是一个消息和社交媒体应用程序。 微信在中国几乎被用于一切，包括信息传递、工作交流、通话、社交网络、网上购物、支付账单、转账等等。 难以置信，三分之一的微信用户每天在微信领域花费超过4个小时。 尽管微信处于强势地位，但它是一项尚未货币化的资产。 它有巨大的潜力显示更多的广告量在未来，它处于首要位置利用众多快速增长的行业，如移动广告，网上购物和移动支付。 腾讯拥有一批非同寻常的业务。 腾讯以其30 %的净利润率，将快速增长的收入中的很大一部分转化为自由现金流，供公司进行再投资。 尽管在上面提到的一些市场中存在巨大的未开发潜力，但该公司已经实现了高利润，产生了巨大的资本回报，并以每年超过40 %的速度增加了其已经相当可观的100亿美元的自由现金流。 增长显然会在某个时候放缓，但鉴于其独特的竞争地位和巨大的市场规模，尽管该公司已经是中国最有价值的公司之一，但其未来可能会有很长的路要走。 今年，腾讯的股票已经有了相当大的涨势，和其他任何一只股票一样，我不知道明年的涨势如何，但我认为，在很长一段时间内，腾讯的股价可能会以大致反映该公司内在价值增长的速度复利。 我认为，这一复利速度在未来几年将相当高。 八、希弗宾：从过程角度看，如果你现在知道了什么，你会做出什么最大的投资决定？约翰休伯：我已经做了很多投资决策，如果我能回到过去，我会扭转这些决策，但有一个普遍的错误是我前面提到的：我经常被一家质量平庸的企业看起来很便宜的估值所吸引。 谈到廉价股票，我注意到两个问题：一是股票必须在相对较短的时间内卖出，因为这些类型的公司往往越来越糟糕(它们的盈利能力正在慢慢下降，这意味着时间对你不利 —— 你购买股票时的安全边际正在慢慢下降)。 这导致了第二个问题，那就是即使你能以盈利出售股票，你也必须找到另一种投资来取代它。 寻找伟大的投资理念是一项艰苦的工作，伟大的理念是罕见的。 所以对我来说，一个需要大量决策的投资方法更容易出错。 我认为，太多的决定冲淡了你最好的想法—— 你最初最有信心的想法。 有很多方法可以让投资者趋之若鹜，一些投资者通过在特殊情况下，投资或购买普通公司的廉价股票创造了一个伟大的记录。 但我从来不喜欢它，也没有证明自己很擅长它。 我认为投资的关键之一是了解自己的个性，对自己的优点和缺点诚实。 对我来说，我了解到，只要避开那些平庸的公司，不管它们的股价看起来有多诱人，我就能减少很多错误。 这与很多价值投资者的想法背道而驰，但这种方法对我个人更有效，也符合我喜欢的工作方式。 我认为，这种做法虽然牺牲了某些投资机会，但也减少了很多错误。 我仍然会犯很多错误，但我认为我的打击率和打击率的增长，坚持这种方法耐心等待有吸引力的价格对好的业务。
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