股息是股票投资者获得收益的一种方式。当一家公司实现盈利时，它可以选择将部分利润分配给股东，称为股息。
收到股息后，投资者有两种选择：要么将股息收入囊中，要么将其再投资于同一股票或其他高收益股票。
再投资股息的好处
再投资股息有很多好处，包括：
- 增加股票持股量：当您将股息再投资于同一股票时，您将购买更多股份，从而增加您对该公司的所有权。
- 提高收入来源：再投资股息可以随着时间的推移增加您的被动收入来源。随着您的股票持股量增加，您获得的股息也会增加。
- 长期资本增长：通过再投资股息，您将受益于股票市场的长期增长潜力。股票市场随着时间的推移往往会上涨，因此您的再投资股息随着时间的推移将累积出更大的价值。
如何再投资股息
再投资股息的过程通常很简单。大多数经纪公司提供股息再投资计划 (DRIP)，允许您自动将股息再投资于股票。
要设置 DRIP，您需要：
- 开设经纪账户。
- 选择您希望再投资股息的股票。
- 联系您的经纪公司并要求他们设置 DRIP。
再投资股息的注意事项
在决定是否再投资股息时，需要注意以下几点：
- 股票风险：与任何投资一样，股票存在风险。您再投资股息的股票可能会贬值，导致您损失本金。
- 交易费用：某些经纪公司可能会收取 DRIP 交易费用。在设置 DRIP 之前，请务必询问您的经纪公司是否有任何费用。
- 分散投资：再投资股息是分散投资策略的一部分。不要将所有股息再投资于同一股票。相反，请考虑将其分散到多种股票，以降低风险。
结论
再投资股息是增强财务未来的有效方式。通过将股息再投资于高收益股票，您可以随着时间的推移增加您的股票持股量、提高您的收入来源并受益于股票市场的长期增长潜力。尽管存在一定的风险，但再投资股息的潜在回报往往比投资风险高得多。
成长股是什么意思
我分五个部分来讲。 第一部分是什么是成长股，为什么要投资成长股。 第二部分是关于成长股如何量化。 第三部分是成长股的分析框架。 第四部分是成长股的估值方法。 最后，第五部分是实际成长股。 我们将以一个真实的案例来演示如何分析一家成长型公司。 成长性是指部分上市公司销售额和利润持续增长，且增速快于行业。 一般来说，这类公司市值不大，所处行业发展空间巨大，在行业内具有独特的竞争优势。 菲利普·费舍尔在《如何选择成长股》一书中提出了选择成长股的15个要点，可以作为这门课的参考书。 为什么要投资成长股？因为成长股投资，也是一种基本面投资。 其投资的核心是我们投资的企业的业务规模和利润能够随着时间的推移以快速和可持续的方式扩大。 与价值投资不同，成长股投资并不太关注当前公司在二级市场的股价，而是关注公司的营收和利润能否持续高速增长。 因此，如果公司收入和利润的高增长趋势能够持续，那么股价在二级市场的表现将大概率持续上涨。 一般情况下，公司增长率最高的是ROE的高度，也就是净资产收益率。 背后其实是公司之间商业模式的较量。 一个公司要想实现高ROE，必须处于高周转、高利润、高杠杆三种模式中的一种。 或者两三种模式的结合，公司需要在这三种模式中做出平衡的选择，根据自身的资源和能力，在合适的外部环境中做到物尽其用。 我们来看看，罗伊。 我们需要注意三个要素。 第一，ROE的高度和提升空间。 高净资产收益率是公司利润增长的前提。 高ROE如何促进公司利润增长，进而股价上涨？我们假设有两个公司ab，他们的初始每股收益都是一元，股票市场的价格是每股收益的20倍，也就是20元。 不同的是，A公司用十元每股净资产创造一元每股收益，而B公司用二十五元每股净资产创造一元每股收益，所以公式A的净资产收益率比公式B高10%，如下图所示。 假设两家公司都将每股一元的利润留在公司内部用于经营和发展，则ab公司的净资产分别为11元和26元。 如果各自净资产收益率不变，ab公司一年后的每股收益分别为1.1元和1.04元，市价仍为无股收益的20倍。 那么ab公司的股价就会变成22元和20.8元，A公司的股价涨幅会大于B公司。 假设条件不变，利润不变，两年后A公司的股价会涨得更多。 长期来看，净资产收益率高的公司可以长期为投资者带来更高的股息或股价上涨的收益。 我们可以推而广之地考虑一下。 一个公司目前的净资产收益率低不是问题。 关键是未来它的roe能不能提高并稳定在一个相当的高度。 第二，roe的持久性。 一个公司在一到两年内拥有很高的roe并不难。 难就难在它能维持多年的高roe。 如果不能维持，股价会随着净资产收益率的下降而下跌。 那么如何判断一家公司未来能否保持长期的高roe呢？我们先来看两个例子。 1.武汉钢铁股份有限公司，2007年，他的roe处于历史最高水平，25%左右。 但随后，由于钢铁行业黄金周期的结束，他的净资产收益率在2015年变成了负26%，股价也下跌了83%。 2.贵州茅台，我们可以看图。 从2011年开始，他的净资产收益率从13%逐渐上升到2012年的40%。 随后几年遭遇白酒行业萧条，但仍保持25%左右的高位，股价也在2015年保持了16年的波动上涨。 对于大部分没有护城河的行业来说，roe会有一个均值回归的规律，过高的roe未来一定会降低，过低的roe未来一定会上升到均值附近。 德邦证券做了一个量化分析，选取了2000年以前a股上市的857家上市公司。 根据2001年的净资产收益率，前285家公司、中间286家公司和后286家公司被分为三类。 roe均值回归背后的逻辑是什么？对于没有护城河的公司或行业来说，roe高的行业势必会吸引大量的竞争对手，导致产能过剩，产品降价，利润下降。 roe低的行业情况正好相反，所以行业周期的景气周期导致roe的平均回报。 对美国股市的相关研究也发现了以下规律。 美国各行业长期平均roe维持在10%-15%之间。 净资产收益率最高的公司集团和净资产收益率最低的公司集团十年后的净资产收益率不会有明显差异。 正是因为大部分公司逃脱不了均值回归的命运，只有少数优秀的公司才能因为其经济护城河而使其roe长期高于平均水平，这才是这些公司股价持续跑赢大盘的根本原因。 第三，净资产收益率的扩大。 电影制作人的泰国之行中有一段很有意思的对话。 Xu zhēng说:“卖葱油饼一天能赚八百多，一个月两万六。 如果在北京开100家分店，加盟费是每家5000元，一个月50万，一年600万。 ”王说，秘方是我自己做的，不能叫人冷冻，必须是现烤的。 Xu zhēng说，所以一辈子只能做葱油饼。 上面的电影对白其实是关于roe的膨胀。 一个小店，你的roe可能高达100%，但是没有办法大规模复制来容纳更多的资本，盈利规模非常有限。 一个优秀的公司的优秀之处在于能够复制和拓展业务，并且凭借良好的竞争态势和利润再投资，能够不断扩大规模和业务范围，使利润不断增长，形成复利增长。 先说如何量化成长股。 目前a股上市公司超过2800家。 如何才能在其中找到成长股？根据上节课提到的成长股的定义，我们可以用连续三年主营收入20%以上的增长来进行初选，因为一个公司营收的持续增长是成长股最基本的特征。 通过查询资料，我们可以很容易地搜索出符合这一要求的公司有178家，约占a股上市公司的6.2%。 第二步，作为衡量股东权益投入产出比的指标，净资产收益率是观察公司成长性的重要指标。 就像我们上节课说的，公司的roe能持续健康增长，说明这家公司很有潜力成为成长型公司。 我们对2006年至2015年中国a股市场上市公司的净资产收益率和股价进行了定量研究，发现净资产收益率长期保持强劲增长趋势的公司在过去十年中显著跑赢了市场的平均水平。 所以在第一步的基础上，我们可以选择roe在10%-25%之间的配方，因为roe高的对应的是轻资产的企业，其品牌价值相对较高。 在这78家公司中，我们重点关注净资产收益率大于10%小于25%的公司。 这是因为过高的roe往往预示着公司已经进入了商业周期的峰值区域，平均起来是有可能复苏的。 上节课也提到了这一点。 但随着营收和roe在10%-25%之间的持续增长，更容易发现优质(抗宏观经济波动能力强，产品市场空间大)并盈利。 具体筛选条件见下图。 我们选择roe大于10但小于25%，有15年中期报告和完整两年上市的。 这是剔除新股，毛利率大于40%，负债率小于30%。 总共只有15家公司。 可见成长股数量非常稀少。 我们也可以换个思路，从杜邦公式分解roe，选择连续三年的毛利率，净利润率就会上升，因为在其他条件不变的前提下，净利润率的上升会导致roe的牺牲。 同时，经营性现金流量净额大于净利润的公司从满足贝尔定理IV的公司中选取。 通过要钱，可以搜索到符合这个条件的54家公司。
股票的收益有什么
股票的收益主要包括以下几个方面：
1. 股息收益：这是股票投资者从公司获得的定期支付的红利。 公司根据其盈利状况和利润分配政策，决定派息的时间和金额。 持有股票的投资者有权获得公司的股息收益。
2.股价增值收益：投资者通过买卖股票，在股价上涨时出售，从而获得股价差价带来的收益。 这是股票投资中最常见且最重要的一种收益方式。 股价受多种因素影响，包括公司业绩、宏观经济环境、政策变化等。 当这些因素表现良好时，股价通常会上涨，为投资者带来收益。
3.资本增值收益：这是指投资者长期持有股票，股票价值因公司成长和盈利提升而增值所带来的收益。 这种收益需要投资者具备长期投资的眼光和耐心，因为股票价值的提升往往需要时间。 如果投资者能够选择到具有潜力的公司并长期持有其股票，那么他们将有机会获得较高的资本增值收益。 此外，一些优质股票在分红、送股等方面也可能带来额外收益。 这些都是股票投资吸引投资者的主要原因之一。 需要注意的是，股票投资具有一定的风险性，投资者在进行投资时需充分了解风险并做好风险控制措施。 最后还需提醒一点的是要学会观察股票市场的波动并根据自身的经济承受能力和风险偏好制定适当的投资策略是非常必要的行为决策措施。 以上内容可以帮助投资者更好地了解股票的收益来源并做出明智的投资决策。
股票基础之上市公司常见的估值法介绍
公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如本益比(P/E)估值法、股价净值比(P/B)估值法、企业价值倍数(EV/EBITDA)估值法、PEG估值法、股价营收比估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法;另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。
P/E估值法本益比是反映市场对公司收益预期的相对指标，使用本益比指标要从两个相对角度出发，一是该公司的预期本益比(或动态本益比)和历史本益比(或静态本益比)的相对变化;二是该公司本益比和行业平均本益比相比。
如果某上市公司本益比高于之前年度本益比或行业平均本益比，说明市场预计该公司未来盈利会上升;反之，如果本益比低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。 所以，本益比高低要相对地看待，并非高本益比不好，低本益比就好。
通过本益比法估值时，首先应计算出被评估公司的每股盈余;然后根据次级市场的平均本益比、被评估公司的行业情况(同类行业公司股票的本益比)、公司的经营状况及其成长性等拟定本益比(非上市公司的本益比一般要按可比上市公司本益比打折);最后，依据本益比与每股盈余的乘积决定估值：合理股价=每股盈余(EPS)x合理的本益比(P/E)。
逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P=EPS×P/E;股价决定于EPS与合理P/E值的积。 在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨;高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。
因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫。 因此，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。 可见，本益比不是越高越好，因为还要看净利润而定，如果公司的净利润只有几十万或者每股盈余只有几分钱时，高本益比只会反映公司的风险大，投资此类股票就要小心。
从实用的角度看，可以认为只有在本益比等于或最好低于公司普通每股盈余成长率的条件下，才对一家公司进行股权投资。 这意味着，如果某公司的每股盈余成长率为10%，那么你最高只能支付10倍于该收益的买价，这种做法建立在一个假设前提之上，即一家高速成长的公司比一家低速成长的公司具有更大的价值。 这也导致了一个后果，以一个高本益比成交的股权交易并不一定比低本益比的交易支付更高的价格。
本益比倍数法的适用环境是有较为完善发达的证券交易市场，要有可比的上市公司，且市场在平均水平上对这些资产定价是正确的。 由于高科技企业在盈利性、持续经营性、整体性及风险等方面与传统型企业有较大差异，选择本益比法对企业进行价值评估时，要注意针对不同成长时期的高科技企业灵活运用。
P/B估值法股价净值比是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值，以P/B去分析较适宜。 通过股价净值比定价法估值时，首先应根据审核后的净资产计算出被估值公司的每股净资产;然后根据二级市场的平均股价净值比、被估值公司的行业情况(同类行业公司股票的股价净值比)、公司的经营状况及其净资产收益率等拟定发行股价净值比(非上市公司的股价净值比一般要按可比上市公司股价净值比打折);最后，依据发行股价净值比与每股净资产的乘积决定估值。 公式为：合理股价=每股净资产x合理的股价净值比(PB)。
P/B估值法主要适用于那些无形资产对其收入、现金流量和价值创造起关键作用的公司，例如银行业、房地产业和投资公司等。 这些行业都有一个共同特点，即虽然运作著大规模的资产但其利润额且比较低。 高风险行业以及周期性较强行业，拥有大量固定资产并且帐面价值相对较为稳定的企业。
EV/EBITDA估值法1980年代，伴随着杠杆收购的浪潮，EBITDA第一次被资本市场上的投资者们广泛使用。 但当时投资者更多的将它视为评价一个公司偿债能力的指标。 随着时间的推移，EBITDA开始被实业界广泛接受，因为它非常适合用来评价一些前期资本支出巨大，而且需要在一个很长的期间内对前期投入进行摊销的行业，比如核电行业、酒店业、物业出租业等。 如今，越来越多的上市公司、分析师和市场评论家们推荐投资者使用EBITDA进行分析。
最初私人资本公司运用EBITDA，而不考虑利息、税项、折旧及摊销，是因为他们要用自己认为更精确的数字来代替他们，他们移除利息和税项，是因为他们要用自己的税率计算方法以及新的资本结构下的财务成本算法。
而EBITDA剔除摊销和折旧，则是因为摊销中包含的是以前会计期间取得无形资产时支付的成本，并非投资人更关注的当期的现金支出。 而折旧本身是对过去资本支出的间接度量，将折旧从利润计算中剔除后，投资者能更方便的关注对于未来资本支出的估计，而非过去的沉没成本。
因此，EBITDA常被拿来和现金流比较，因为它和净收入(EBIT)之间的差距就是两项对现金流没有影响的开支项目，即折旧和摊销。 然而，由于并没有考虑补充营运资金以及重置设备的现金需求，而且EBITDA中没有调整的非现金项目还有备抵坏帐、计提存货减值和股票期权成本。 因此，并不能就此简单的将EBITDA与现金流对等，否则，很容易将企业导入歧途。
EV/EBITDA最早是用作收购兼并的定价标准，现在已广泛用于对公司价值的评估和股票定价。 这里的公司价值不是资产价值，而是指业务价值，既如果要购买一家持续经营的公司需要支付多少价钱，这笔钱不仅包括对公司盈利的估值，还包括需承担的公司负债。 企业价值被认为是更加市场化及准确的公司价值标准，其衍生的估值指标如EV/销售额、EV/EBITDA等被广泛用于股票定价。
PEG估值法PEG是在P/E估值法的基础上发展起来的，是将本益比与企业成长率结合起来的一个指标，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。 鉴于很多公司的投资收益、营业外收益存在不稳定性，以及一些公司利用投资收益操纵净利润指标的现实情况，出于稳健性的考虑，净利润的成长率可以以税前利润的成长率/营业利润的成长率/营收的成长率/每股盈余年成长率替代。
PEG估值的重点在于计算股票现价的安全性和预测公司未来盈利的确定性。 如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期;如果PEG小于1(越小越好)，说明此股票股价低估。
通常上市后的成长型股票的PEG都会高于1(即本益比等于净利润成长率)，甚至在2以上，投资者愿意给予其高估值，表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速成长，这样的股票就容易有超出想像的本益比估值。
由于PEG需要对未来至少3年的业绩成长情况作出判断，而不能只用未来12个月的盈利预测，因此大大提高了准确判断的难度。
事实上，只有当投资者有把握对未来3年以上的业绩表现作出比较准确的预测时，PEG的使用效果才会体现出来，否则反而会起误导作用。 此外，投资者不能仅看公司自身的PEG来确认它是高估还是低估，如果某公司股票的PEG为12，而其他成长性类似的同行业公司股票的PEG都在15以上，则该公司的PEG虽然已经高于1，但价值仍可能被低估。
当然，也不能够机械地单以PEG论估值，还必须结合国际市场、总体经济、政府产业政策、行业景气、资本市场阶段热点、股市的不同区域、上市公司盈利成长的持续性以及上市公司的其他内部情况等等多种因素来综合评价。
P/S估值法股价营收比指标可以用于确定股票相对于过去业绩的价值。 股价营收比也可用于确定一个市场板块或整个股票市场中的相对估值。 股价营收比越小(比如小于1)，通常被认为投资价值越高，这是因为投资者可以付出比单位营业收入更少的钱购买股票。
不同的市场板块股价营收比的差别很大，所以股价营收比在比较同一市场板块或子板块的股票中最有用。 同样，由于营业收入不像盈利那样容易操纵，因此股价营收比比本益比更具业绩的指标性。 但股价营收比并不能够揭示整个经营情况，因为公司可能是亏损的。
股价营收比经常被用于来评估亏损公司的股票，因为没有本益比可以参考。 在几乎所有网络公司都亏损的时代，人们使用股价营收比来评价网络公司的价值。
P/S估值法的优点是销售收入最稳定，波动性小;并且营业收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响，不像利润那样易操控;收入不会出现负值，不会出现没有意义的情况，即使净利润为负也可使用。 所以，股价营收比估值法可以和本益比估值法形成良好的补充。
P/S估值法的缺点是：它无法反映公司的成本控制能力，即使成本上升、利润下降，不影响销售收入，股价营收比依然不变;股价营收比会随着公司销售收入规模扩大而下降;营业收入规模较大的公司，股价营收比较低。
EV/Sales估值法EV/销售收入高的股票相对价值较高，以EV/销售收入为评分依据，给予0到100之间的一个评分，EV/销售收入评分越高，相应的股票价值也较高。用每股价格/每股销售额计算出来的EV/销售收入可以明显反映出创业板上市公司的潜在价值，因为在竞争日益激烈的环境中，公司的市场份额在决定公司生存能力和盈利水平方面的作用越来越大，EV/销售收入是评价上市公司股票价值的一个重要指标，其基本模型为：
指标具有可比性：虽然公司赢利可能很低或尚未盈利，但任何公司的销售收入都是正值，EV/销售收入指标不可能为负值。 因而具有可比性。
EV/销售收入(EV/Sales)与股价营收比(P/S)的原理和用法相同，主要用作衡量一家利润率暂时低于行业平均水平甚至是处于亏损状态公司的价值，其前提条件是投资者预期这家公司的利润率未来会达到行业平均水平。
使用销售收入的用意是销售收入代表市场份额和公司的规模，如果公司能够有效改善营运，将可实现行业平均或预期的盈利水平。 该指标只能用于同行业内公司的比较，通过比较并结合业绩改善预期得出一个合理的倍数后，乘以每股销售收入，即可得出符合公司价值的目标价。
RNAV估值法RNAV释义为重估净资产，计算公式RNAV=(物业面积×市场均价_净负债)/总股本。
物业面积，均价和净负债都是影响RNAV值的重要参数。 RNAV估值法适用于房地产企业或有大量自有物业的公司。 其意义为公司现有物业按市场价出售应值多少钱，如果买下公司所花的钱少于公司按市场价出卖自有物业收到钱，那么表明该公司股票在二级市场被低估。
对公司各块资产分别进行市场化的价值分析，从资产价值角度重新解读公司内在的长期投资价值。 股价相对其RNAV，如存在较大幅度的折价现象，显示其股价相对公司真实价值有明显低估。 较高的资产负债率(过多的长短期借款负债)和较大的股本都将降低RNAV值。
DDM估值法绝对估值法中，DDM模型为最基础的模型，目前最主流的DCF法也大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法。理论上，当公司自由现金流全部用于股息支付时，DCF模型与DDM模型并无本质区别;但事实上，无论在分红率较低的中国还是在分红率较高的美国，股息都不可能等同于公司自由现金流，原因有四：
稳定性要求，公司不确定未来是否有能力支付高股息;未来继续来投资的需要，公司预计未来存在可能的资本支出，保留现金以消除融资的不便与昂贵;税收因素，国外实行较高累进制的的资本利得税或个人所得税;信号特征，市场普遍存在“公司股息上升，前景可看高一线;
股息下降，表明公司前景看淡”的看法。
DCF估值法目前最广泛使用的DCF估值法提供了严谨的分析框架，系统地考虑影响公司价值的每一个因素，最终评估一个公司的投资价值。 DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF估值法用自由现金流替代股利。
公司自由现金流(Freecashflowforthefirm)为美国学者拉巴波特(Rappaport)提出，基本概念为公司产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供公司资本供应者(即各种利益要求人，包括股东、债权人)分配的现金。
NAV估值法NAV估值即净资产价值法，目前地产行业的主流估值方法。 所谓净资产价值法，是指在一定销售价格、开发速度和折现率的假设下，地产企业当前储备项目的现金流折现价值剔除负债后，即为净资产价值(NAV)。
具体来说，开发物业的净资产值，等于现有开发项目以及土地储备项目在未来销售过程中形成的净现金流折现值减负债;投资物业的净资产值，等于当前项目净租金收入按设定的资本化率折现后的价值减负债。
NAV估值法的优势在于它为企业价值设定了一个估值底线，对中国很多“地产项目公司”尤为适用。 而且NAV估值考虑了预期价格的变化、开发速度和投资人回报率等因素，相对于简单的本益比比较更加精确。
但NAV估值也有明显的缺点，其度量的是企业当前有形资产的价值，而不考虑品牌、管理能力和经营模式的差异。 NAV估值的盛行推动了地产企业对资产(土地储备)的过分崇拜。 在NAV引领下，很多地产企业都参与到了这场土地储备的竞赛中来。 地产企业形成了NAV“崇拜”下的新生存模式：储备土地——做大市值——融资——再储备土地。
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