股票利息，也称为股利，通常被投资者忽视，但它是一种被低估的收入来源，具有无限的增长潜力。
什么是股票利息？
股票利息是在公司盈利后，向股东分发的一部分利润。公司董事会在经过仔细考虑后，决定是否派发股利以及派发多少股利。
股票利息的类型
共有两种主要的股票利息类型：
- 现金股利：以现金形式支付给股东。
- 股票股利：以额外股票的形式支付给股东。
股票利息的优势
股票利息提供以下几个主要优势：
股票利息的增长潜力是无限的。随着公司收入和利润的增长，分红支付往往也会增加。历史上，分红支付长期以来一直呈上升趋势：
- 标准普尔 500 指数中公司的平均分红收益率在过去 50 年里增长了约 4%.
- 标普全球 1200 指数中公司的平均分红收益率在过去 10 年里增长了约 2.5%.
结论
股票利息是一个被忽视的收入来源，其增长潜力无限。通过投资分红股票或分红投资组合，投资者可以建立被动收入流，随着时间的推移而增长。通过利用复利效应，股票利息可以成为财富积累的强大工具。
记住，投资始终涉及风险，在做出任何投资决策之前咨询合格的财务顾问很重要。
股票期权交易有哪些技巧
期权交易有哪些技巧？这五大技巧一定要掌握
一、收入策略：增强和保护投资组合的回报
一种常见的收入策略是在持有股票的同时卖出相关标的股票的看涨期权。 这种期权交易策略被称为备兑看涨期权组合。 备兑看涨期权组合策略分为两种，一种是卖出平值看涨期权，另一种是卖出2%虚值程度的看涨期权。 这两种策略的表现都被纳入CBOE备兑看涨期权组合策略指数，分别称为BXM和BXY指数。
这一策略的优势在于通过卖出期权来增加持有股票的绝对收益，同时提供一定的风险保护。
从风险和回报的角度来看，当股价低于看涨期权的执行价格时，组合的回报与持有股票相当，但盈亏平衡点下移。 当股价高于执行价格时，组合的回报被锁定，最大回报位于执行价格。 备兑看涨期权组合通过牺牲一定的上涨潜力来提供股票投资的安全垫。 因此，这个策略适用于短期窗口（通常为1个月），在股价保持稳定或略微上涨的市场中，股票持有者可以获得滚动的投机性收益。
执行价格的选择取决于风险和回报的权衡。 行权价格越高，备兑看涨期权组合的上涨潜力越大，但虚值幅度的提高会降低权利金收入，从而减少对股票收益的保护。 因此，在选择看涨期权的执行价格时，需要权衡风险和回报。
二、方向性策略：利用牛市和熊市差价
备兑看涨期权组合实际上是一种看跌期权空头策略，利用了现货期权的平价概念。 卖出虚值看跌期权也是一种收入策略，但需要积极管理头寸。 如果在卖出看涨期权的同时购买较低执行价格的看涨期权，这被称为垂直价差套利策略。 由于这两个头寸相互对冲，消除了无限下跌的风险，所以这一策略建立在投资者对市场未来趋势的预测之上。
1.看涨期权牛市价差策略：这个策略涉及买入一份看涨期权，同时卖出一份到期日相同但执行价格较高的看涨期权。 投资者通常认为市场将会上涨，或者上涨的可能性大于下跌，即持有温和看涨的观点。
这种策略类似于买入股票，但上限和下限都被锁定，最大回报位于执行价格，最大损失为支付的权利金。 选择卖出的执行价格越高，策略越激进。 由于这是一种净支出策略，为了避免时间价值迅速流失，通常需要较长的时间窗口。 如果您想利用短期看多市场的机会，可以使用不同执行价格的看跌期权来建立牛市价差组合，这将是一种净收入策略。
2.看跌期权熊市价差策略：这个策略涉及买入一份看跌期权，同时卖出一份到期日相同但执行价格较低的看跌期权，这一策略基于对下跌市场的预测。
三、波动性策略：利用波动率变化
波动性策略利用市场波动率的变化来构建不同的投资策略，其中包括跨式、宽跨式、蝴蝶式和铁秃鹰价差组合等。 这些策略的特点各不相同，投资者可以根据自己的风险偏好和市场观点选择适合的策略。
举例来说，铁秃鹰套利策略包括卖出虚值牛市套利和卖出虚值熊市套利的组合，从而建立波动性的空头头寸。 这种策略相对较为保守，因为它假设股价在上涨或下跌时都不会有太大幅度的波动，从而在两个方向上都有一定的安全余地。 虽然它的盈利潜力有限，但风险也相对较低。 因此，铁秃鹰套利和蝴蝶式套利通常适合初学者或者寻求相对保守的投资者。 虽然它们的盈利可能有限，但潜在的盈利远大于潜在的风险，因此这些策略仍然具有吸引力。
四、Delta中性策略：像做市商一样思考
Delta是一个重要的概念，它表示单位股价变动对衍生期权价格变动的敏感性。 换句话说，Delta告诉我们期权价格会如何随着市场价格的波动而变化。 通过组合买入一份看涨期权或卖出一份看跌期权，并同时卖出一定数量的股票，可以构建一个Delta中性的投资组合。 最初，这个组合被设计成在市场价格波动时几乎没有受到影响。
做市商经常使用Delta中性策略来管理他们的头寸，这有助于消除市场方向性风险。 事实上，经典的期权定价模型——BS模型就是建立在Delta中性的无风险套利原理之上的。
通过不断地进行Delta对冲，做市商可以纠正期权市场的定价偏差。 他们在报价的过程中，实际上是在积极地发现和利用期权的理论价值与市场价值之间的边际优势，同时进行风险管理，然后再不断地发现新的边际优势并进行调整。 例如，如果一个投资者认为隐含波动率目前过低，这可能是期权定价存在错误或对未来新闻事件的市场预期不足。 在这种情况下，他可以买入看涨期权，并同时卖出一定数量的股票进行Delta对冲。 随着隐含波动率的上升，无论股价上涨还是下跌，投资者都有机会获利。
Delta中性策略让投资者能够像做市商一样思考市场，利用期权市场的定价不准确性来寻找投资机会，从而实现更好的风险管理和收益增长。
五、日历价差策略：赚取期权时间价值
日历价差策略，又被称为时间套利，它涉及同时购买和出售期权，这两份期权具有相同的行权价格和类型，但剩余期限不同。 这个策略的核心思想在于，随着到期日的临近，期权的时间价值会迅速减少。 因此，投资者会卖出短期期权，因为它的时间价值蒸发速度快于购买的长期期权。 投资者希望在短期期权到期时，股票价格接近行权价格，这样时间价值仍然占有较大比例，从而通过价差扩大来获得稳定的收益。 通常，长期期权的价格较高，因此购买长期期权、同时卖出短期期权的日历价差策略需要投入资金，被称为买入日历价差。 相反，如果投资者以净收入卖出日历价差，这意味着他们卖出了长期期权，同时买入了短期期权。
与中性的日历价差组合相比，买入看多的日历价差组合更为激进。 这是因为它选择卖出短期的虚值看涨期权，以获得信用，从而减少购买长期期权的净成本。 这种看多期权策略需要短期期权在到期时变得无价值（因为实际波动率下降），而标的股票在随后上涨（因为隐含波动率上升）。
通过日历价差策略，投资者可以赚取期权时间价值的波动，从而实现稳定的收益。
常见的股票分类有哪些
常见的股票分类有哪些_股票怎么分类
若按种类划分，常见的股票分类可以分为A股、B股、H股、N股和S股。 不过常见的一般是A股和H股。 另外，也可以根据上市公司业绩或股东权利等作为划分常见的股票分类。 下面是小编整理的常见的股票分类有哪些，希望能够帮助到大家。
常见的股票分类有哪些
常见的股票分类有哪些，常见的分类方式主要有以下几种：(1)股东权利：优先股、普通股、后配股;(2)票面形态：记名股、无记名股、面值股、无面值股;(3)投资主体：国有股、法人股、社会公众股;(4)上市地点：A股、B股、H股、N股、S股;(5)公司业绩：绩优股、绩差股、蓝筹股、垃圾股。
一、按股东权利分类
1、优先股
优先股是“普通股”的对称。 优先股是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。 优先股也是一种没有期限的有权凭证，优先股股东一般不能在中途向公司要求退股(少数可赎回的优先股例外)。
2、普通股
普通股是“优先股的对称，是随企业利润变动而变动的一种股份，是公司资本构成中最普通、最基本的股份，是股份企业资金的基础部分。
普通股的基本特点是基投资利益(股息和分红)不是在购买时约定，而是事后根据股票发生公司的经营实积来确定，公司的经营实积好，普通股的收益就商;而经营实积差，普通股的收益就低。 普通股是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份，亦是风险最大的一种股份，但又是股票中最基本、最常见的一种。
3、后配股
后配股是在利益或利息分红及剩余财产分配时比普通股处于劣势的股票，一般是在普通股分配之后，对剩余利益进行再分配。 如果公司的盈利巨大，后配股的发行数量又很有限，则购买后配股的股东可以取得很高的收益。 发行后配股，一般所筹措的资金不能立即产生收益，投资者的范围又受限制，因此利用率不高。
股票怎么分类
普通股和优先股
人们投资的大多数股票是普通股。 普通股代表公司的部分所有权，如果公司解散，股东有权获得任何剩余资产价值的比例份额。 普通股理论上给股东带来无限的上涨潜力，但是如果公司倒闭而没有剩余任何资产，他们也会冒着失去一切的风险。
优先股的运作方式有所不同，因为如果公司解散，优先股可以让股东优先于普通股股东取回一定数量的资金。 优先股股东也有权在普通股股东之前获得股息支付。 最终结果是，优先股作为一项投资通常比普通普通股更类似于固定收益债券投资。 通常情况下，公司将提供唯一的普通股，并于普通股交易往往比优先股交易高得多的量。
大盘，中盘和小盘股
股票也按其所有股票的总价值进行分类，这称为市值。 市值最大的公司称为大型股，而中型和小型股则依次代表较小的公司。
没有精确的界线将这些类别彼此分开。 但是，一个经常使用的规则是，将市值在100亿美元以上的股票视为大盘股，将市值在20亿美元至100亿美元之间的股票定为中型股票，将市值在20亿美元以下的股票定为中型股票。 视为小盘股。
大型股票通常被认为是更安全，更保守的投资，而中型股票和小型股票的未来增长能力更大，但风险更高。 但是，仅仅因为两家公司属于同一类别，并不意味着它们在投资方面还有其他共同点，或者它们将来的表现将相似。
美国国内股票和国际股票
可以按股票所在的位置对它们进行分类。 为了将美国国内股票与国际股票区分开，大多第一股票公式网数投资者将目光投向了该公司的官方总部。
但是，重要的是要了解股票的地理类别不一定与公司的销售地点相对应。 $菲利普莫里斯(PM)$是一个很好的例子，因为其总部位于美国，但它仅在国外销售其烟草和其他产品。 尤其是在大型跨国公司中，从业务运营和财务指标中很难判断一家公司是真正的国内公司还是国际公司。
成长股和价值股
另一种分类方法区分两种流行的投资方法。 成长型投资者倾向于寻找销售和利润快速增长的公司。 有价投资者寻找的股票价格相对于同行或过去的股价而言是便宜的。
成长型股票往往具有较高的风险水平，但潜在的回报可能非常诱人。 成功的成长型股票可以吸引客户不断增长的强劲需求，尤其是与支持其产品和服务使用的整个社会的长期趋势相关的业务。 但是，竞争可能会很激烈，如果竞争对手破坏了成长股的业务，它可能会很快从青睐中消失。 有时，即使是增长放缓也足以使价格急剧下跌，因为投资者担心长期增长潜力正在减弱。
另一方面，价值股票被视为更为保守的投资。 他们通常是成熟的，知名的公司，已经成长为行业领导者，因此没有足够的空间进一步扩展。 然而，有了经受了时间考验的可靠商业模式，对于那些希望获得更高价格稳定性同时仍能从股票中获得收益的人来说，它们可能是不错的选择。
股利和非股利
许多第一股票公式网股票会定期向其股东支付股息。 股息为投资者提供了可观的收入，这使得股息股票在某些投资圈子中备受追捧。 从技术上讲，即使每股支付0.01美元，也有资格将公司视为股息股。
然而，股市不具备支付股利。 如果非股息股票的价格随时间上涨，它们仍然可以成为强大的投资。 尽管最近几年的趋势是越来越多的股票向其股东派发股息，但世界上一些最大的公司却不派息。
股票分类三大股
普通股：
普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。 在上海和深圳证券交易所上交易的股票都是普通股。 普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本权利：
(1)公司决策参与权。 普通股股东有权参与股东大会，并有建议权、表决权和选举权，也可以委托他人代表其行使其股东权利。
(2)利润分配权。 普通股股东有权从公司利润分配中得到股息。 普通股的股息是不固定的，由公司赢利状况及其分配政策决定。 普通股股东必须在优先股股东取得固定股息之后才有权享受股息分配权。
(3)优先认股权。 如果公司需要扩张而增发普通股股票时，现有普通股股东有权按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先购买一定数量的新发行股票，从而保持其对企业所有权的原有比例。
(4)剩余资产分配权。 当公司破产或清算时，若公司的资产在偿还欠债后还有剩余，其剩余部分按先优先股股东、后普通股股东的顺序进行分配。
优先股：
是相对于普通股而言的。 主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。
优先股有两种权利：
a.在公司分配盈利时，拥有优先股的股东比持有普通股的股东分配在先，而且享受固定数额的股息，即优先股的股息率都是固定的，普通股的红利却不固定，视公司盈利情况而定，利多多分，利少少分，无利不分，上不封顶，下不保底。
b.在公司解散，分配剩余财产时，优先股在普通股之前分配。
绩优股：
是指那些业绩优良，但增长速度较慢的公司的股票。 这类公司有实力抵抗经济衰退，但这类公司并不能给你带来振奋人心的利润。 因为这类公司业务较为成熟，不需要花很多钱来扩展业务，所以投资这类公司的目的主要在于拿股息。 另外，投资这类股票时，市盈率不要太高，同时要注意股价在历史上经济不景气时波动的记录。
报价：
报价：是证券市场上交易者在某一时间内对某种证券报出的最高进价或最低出价，报价代表了买卖双方所愿意出的最高价格，进价为买者愿买进某种证券所出的价格，出价为卖者愿卖出的价格。 报价的次序习惯上是报进价格在先，报出价格在后。 在证券交易所中，报价有四种：一是口喊，二是手势表示，三是申报纪录表上填明，四是输入电子计算机显示屏。
如何计算一支股票的市盈率
市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio) 市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。 投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。 市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。 然而，用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。 一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。 然而，当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。 需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效[2]。 [编辑本段]【计算方法】市盈率＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利 市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。 每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已售出股数。 假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。 该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。 投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。 理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。 比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。 比较同类股票的市盈率较有实用价值。 [编辑本段]【市场表现】 决定股价的因素股价取决于市场需求，即变相取决于投资者对以下各项的期望：(1)企业的最近表现和未来发展前景(2)新推出的产品或服务(3)该行业的前景其余影响股价的因素还包括市场气氛、新兴行业热潮等。 市盈率把股价和利润连系起来，反映了企业的近期表现。 如果股价上升，但利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升。 一般来说，市盈率水平为：0-13： 即价值被低估14-20：即正常水平 21-28：即价值被高估28+： 反映股市出现投机性泡沫股息收益率上市公司通常会把部份盈利派发给股东作为股息。 上一年度的每股股息除以股票现价，是为现行股息收益率。 如果股价为50元，去年股息为每股5元，则股息收益率为10%，此数字一般来说属于偏高，反映市盈率偏低，股票价值被低估。 一般来说，市盈率极高(如大于100倍)的股票，其股息收益率为零。 因为当市盈率大于100倍，表示投资者要超过100年的时间才能回本，股票价值被高估，没有股息派发。 平均市盈率美国股票的市盈率平均为14倍，表示回本期为14年。 14倍PE折合平均年回报率为7%（1/14）。 如果某股票有较高市盈率，代表：(1)市场预测未来的盈利增长速度快。 (2)该企业一向录得可观盈利，但在前一个年度出现一次过的特殊支出，降低了盈利。 (3)出现泡沫，该股被追捧。 (4)该企业有特殊的优势，保证能在低风险情况下持久录得盈利。 (5)市场上可选择的股票有限，在供求定律下，股价将上升。 这令跨时间的市盈率比较变得意义不大。 计算方法利用不同的数据计出的市盈率，有不同的意义。 现行市盈率利用过去四个季度的每股盈利计算，而预测市盈率可以用过去四个季度的盈利计算，也可以根据上两个季度的实际盈利以及未来两个季度的预测盈利的总和计算。 相关概念 市盈率的计算只包括普通股，不包含优先股。 从市盈率可引申出市盈增长率，此指标加入了盈利增长率的因素，多数用于高增长行业和新企业上。 [编辑本段]【风险判断】集体恐高根据申银万国的统计数据，过去12个月的市场，沪深300指数花了前十个月上涨了52.7％，市盈率（PE）从14倍涨到25倍，后两个月则涨了38％，PE从25倍涨到了35倍。 而最新的数据显示，2月16日，深交所平均市盈率（PE）43.82倍，上交所平均市盈率41.28倍——是世界证券交易市场平均市盈率的2.6倍。 于是专家教导股民：A股泡沫，落袋为安。 那么，市盈率究竟是一个什么样的指标呢？市盈率是上市公司股价与每股收益（年）的比值。 即：市盈率=股价/每股收益（年）。 明显地，这是一个衡量上市公司股票的价格与价值的比例指标。 可以简单地认为，市盈率高的股票，其价格与价值的背离程度就越高。 也就是说市盈率越低，其股票越具有投资价值。 内地和香港对上市公司的认识并非一致，因此出现同一家公司在不同的市场上遭遇不同待遇。 可能香港投资者更加看好金融银行股，而内地投资者对宝钢等资源国企的实力更加了解。 A股与H股的市盈率可能不那么具有可比性。 市盈率之辨单纯用以“市盈率”来衡量不同证券市场的优劣和贵贱具有一些片面性。 由于投资股票是对上市公司未来发展的一种期望，已有的市盈率只能说明上市公司过去的业绩，并不能代表公司未来的发展。 从近几年来看，中国经济一直保持一个高速的发展，这是美国及欧洲发达国家所不能比拟的。 而中国经济的高速发展必然要反映在上市公司上面。 因此，中国上市公司业绩的进一步增长是可以值得期待的。 从这个角度来看，中国上市公司市盈率比欧美发达国家高一些，应该也是正常的。 同时，市盈率作为衡量上市公司价格和价值关系的一个指标，其高低标准并非绝对的。 事实上，市盈率高低的标准和本国货币的存款利率水平是有着紧密联系的。 目前美元的年利率保持在4.75％左右，所以，美国股市的市盈率保持在1/（4.75％）=21倍的市盈率左右，这是正常的。 因为，如果市盈率过高，投资不如存款，大家就会放弃投资而把钱存在银行吃利息；反之，如果市盈率过低，大家就会把存款取出来进行投资以取得比存款利息高的投资收益。 而目前我国人民币的一年期存款利率是2.79％，如果把利息税也考虑进去，实际的存款利率大约为2.23％，相应与2％的利率水平的市盈率是1/（2.23％）=44.8（倍）。 如果从这个角度来看，中国股市45倍的市盈率基本算得上合理。 高有高的理由目前美国道琼斯指数平均市盈率为21倍，标准普尔500平均市盈率24倍，美国GDP年增长只有2％～3％，而且它的经济增长还充满着各种不确定性。 中国未来10年的经济增长却是可以预期的。 这一点在上市公司的年报中可以窥见一斑。 从截止2月27日已经公布年报的158家公司情况看，平均每股收益0.31元，每股收益0.5元以上的37家。 再从680家有业绩预告的公司看，其中254家公司预告06年业绩增长50％以上；40家公司预告业绩略增，159家公司预告扭亏。 中小板116家上市公司2006年报全部出齐，平均净利润增长25.16％。 06年上市公司全年净利润增长已成定局，能源、石化、地产以及机械是高收益的主要行业。 大部分机构对上市公司未来两年业绩增长预期表示乐观。 单从原材料、燃料、动力购进价格指数与工业品出厂价格指数增速的比较来看，1月份原材料购进价格指数同比上升4.7％，工业品出厂价格指数同比上涨3.3％，尽管增速仍然倒挂，但差异自去年10月份以来处于持续下降状态。 企业成本压力减轻，盈利提升情况预期乐观。 再从股改之后制度变革带来的外延式增长机会看，股改之后，由于股东利益一致以及股权激励等制度变革带来公司治理结构改善和经营效率提高，以及大股东未来的资产注入和整体上市带来的业绩增厚效应将使得A股上市公司的业绩呈现加速上升趋势。 如果考虑到所得税并轨带来额外的收益，未来两年上市公司业绩的大幅提升预期相当乐观。 还须谨慎就目前市场的市盈率水平来看，已经充分反映了对未来业绩增长的预期，沪深300指数06年PE水平在45倍左右。 合理归合理，但还有多少上升空间，却难以估测。 总体而言，目前A股的整体定价水平已经不低，在充分反映未来业绩增长预期的同时，也较A股相对于H股的全面溢价，这种现象与2006年初的状态已经截然不同。 尽管未来两年的业绩增长趋势仍未改变，但目前股价已经充分反映了这种业绩增长预期。 在股票供给有限的背景下，狂热的资金追求有限的优质股票，结果必然是价格的虚高。 从宏观形势看，信贷居高、投资反弹将使得紧缩的经济政策没有悬念——这在最近的加息措施中已经得到验证。 从3月份的情况看，短时间内股票市场的流动性尚难受到实质性的影响，央行发布的1月金融数据显示，储蓄存款增速持续下降，活期存款明显增多，股市的火爆吸引了大量储蓄资金持续流向股市，短期内市场资金的供给依然十分充沛，但考虑到每年两会期间行情的动荡惯例，以及4、5月份将是非流通股解禁的高峰期，市场的宽幅震荡难免。 与泡沫共舞《非理性繁荣》一书的作者，耶鲁大学的罗伯特·希勒教授因成功预测了2000年网络股泡沫的崩溃而名噪天下。 但很多人并不知道，1996年12月，当有史以来最为波澜壮阔的一轮大牛市渐入佳境的时候，希勒教授向美联储提交了一篇学术报告，认为市场价值被明显高估。 然而，这一声“狼来了”竟然喊了三年有余。 在此期间，道琼斯指数从1996年收盘的6560.91点上涨到2000年1月14日的最高点.50点，涨幅为81.5％。 同期，纳斯达克指数从1291.38点飙升到2000年3月创下的历史最高点——5132.52点，涨幅高达297.44％，也就是说，市场整整涨了3倍。 如果某个投资者在1996年末认为市场估值水平过高而退出市场，那么他无疑将错过牛市中获利最为丰厚的一段。 国泰君安证券兼研究所所长李迅雷认为，A股市场泡沫肯定是有的，泡沫能持续多久才是关键所在。 A股泡沫可以持续相当长时间。 理由是中国经济持续向好，人民币的持续升值过程。 他表示，几乎所有行业都有泡沫，只是或多或少的问题。 我国经济增速没有放缓迹象，短线泡沫就不会破灭。 他建议投资者与泡沫共舞，最容易产生泡沫的地方，还是可以参与的。 [编辑本段]【参考价值】同业的市盈率有参考比照的价值;以类股或大盘来说，历史平均市盈率有参照的价值。 市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。 任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘，都需要有充分的理由支持，而这往往离不开该公司未来盈利料将快速增长这一重点。 一家公司享有非常高的市盈率，说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长，以至数年后市盈率可降至合理水平。 一旦盈利增长不如理想，支撑高市盈率的力量无以为继，股价往往会大幅回落。 市盈率是很具参考价值的股市指标，容易理解且数据容易获得，但也有不少缺点。 比如，作为分母的每股盈余，是按当下通行的会计准则算出，但公司往往可视乎需要斟酌调整，因此理论上两家现金流量一样的公司，所公布的每股盈余可能有显著差异。 另一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字忠实反映公司在持续经营基础上的获利能力。 因此，分析师往往自行对公司正式公式的净利加以调整，比如以未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)取代净利来计算每股盈余。 另外，作为市盈率的分子，公司的市值亦无法反映公司的负债(杠杆)程度。 比如两家市值同为10亿美元、净利同为1亿美元的公司，市盈率均为10。 但如果A公司有10亿美元的债务，而B公司没有债务，那么，市盈率就不能反映此一差异。 因此，有分析师以“企业价值(EV)”--市值加上债务减去现金--取代市值来计算市盈率。 理论上，企业价值/EBITDA比率可免除纯粹市盈率的一些缺点。 [编辑本段]【指标缺陷】市盈率指标用来衡量股市平均价格是否合理具有一些内在的不足：（1）计算方法本身的缺陷。 成份股指数样本股的选择具有随意性。 各国各市场计算的平均市盈率与其选取的样本股有关，样本调整一下，平均市盈率也跟着变动。 即使是综合指数，也存在亏损股与微利股对市盈率的影响不连续的问题。 举个例子，2001年12月31日上证A股的市盈率是37.59倍，如果中石化 2000年度不是盈利161.54亿元，而是0.01元，上证A股的市盈率将升为48.53倍。 更有讽刺意味的是，如果中石化亏损，它将在计算市盈率时被剔除出去，上证A股的市盈率反而降为43.31倍，真所谓“越是亏损市盈率越低”。 （2）市盈率指标很不稳定。 随着经济的周期性波动，上市公司每股收益会大起大落，这样算出的平均市盈率也大起大落，以此来调控股市，必然会带来股市的动荡。 1932年美国股市最低迷的时候，市盈率却高达100多倍，如果据此来挤股市泡沫，那是非常荒唐和危险的，事实上当年是美国历史上百年难遇的最佳入市时机。 （3）每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。 投资者选择股票，不一定要看市盈率，你很难根据市盈率进行套利，也很难根据市盈率说某某股票有投资价值或没有投资价值。 令人费解的是，市盈率对个股价值的解释力如此之差，却被用作衡量股票市场是否有投资价值的最主要的依据。 实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的，用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低是很不科学的。 [编辑本段]【正确对待】在股票市场中，当人们完全套用市盈率指标去衡量股票价格的时候，会发现市场变得无法理喻：股票的市盈率相差悬殊，并没有向银行利率看齐；市盈率越高的股票，其市场表现越好。 是市盈率没有实际应用意义吗？其实不然，这只是投资者没能正确把握对市盈率的理解和应用而已。 1.市盈率指标对市场具有整体性的指导意义2.衡量市盈率指标要考虑股票市场的特性3.以动态眼光看待市盈率市盈率高，在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同，不仅在中国股市如此，在欧美、香港成熟的股票市场上同样如此。 从这个角度去看，投资者就不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接近或超过100倍，而摩托车制造、钢铁行业的股票市盈率只有20倍了。 当然，这并不是说股票的市盈率越高就越好，我国股市尚处于初级阶段，庄家肆意拉抬股价，造成市盈率奇高，市场风险巨大的现象时有发生，投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析，对市盈率水平进行合理判断。 [编辑本段]【注意问题】市盈率是一个非常粗略的指标，考虑到可比性，对同一指数不同阶段的市盈率进行比较较有意义，而对不同市场的市盈率进行横向比较时应特别小心。 （1）综合指数的市盈率与综合指数的市盈率比，成份指数的市盈率与成份指数的市盈率比。 综合指数的样本股包括了市场上的所有股票（沪深市场上PT股除外），市盈率一般比较高，而成份指数的样本股是精挑细选的，通常平均股本较大、平均业绩较好，所以其市盈率比较低一些。 而我们经常看到的国外股票时常的市盈率大多是成份指数的市盈率，如果将它们与我们综合指数的市盈率相比较，则犯了概念性错误。 （2）市盈率应与基准利率挂钩。 基准利率是人们投资收益率的参照系数，也反映了整个社会资金成本的高低。 一般来说，如果其他因素不变，基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正向关系。 如果基本利率低，合理的市盈率可以高一点，如果基准利率很高，合理的市盈率就应该低一些。 目前我国央行再贴现率为2.97%，一年期储蓄存款收益率为1.80%，美国联邦基金利率为 1.75%，美联储再贴出率为1.25%，中美基准利率差别不大，但纵向看，中国目前的基准利率是很低的。 另据权威部门研究显示，根据我国目前物价水平及国家未来积极财政政策和适度货币政策取向，中国存在再次调低利率的可能。 （3） 市盈率应与股本挂钩。 平均市盈率与总股本和流通股本都有关，总股本和流通股本越小，平均市盈率就会越高（思腾思特管理咨询中国公司，2001），反之，就会越低，中西莫不如此。 据统计，2001年10月16日中国沪深市场770只样本股（剔除了PT股、ST股、亏损股和2001年中期每股收益低于0.05元股票）算术平均市盈率为29.43倍，其中，总股本最小的100家上市公司算术平均市盈率为42.74倍，而总股本最大的100家上市公司算术平均市盈率只有19.82 倍，前者是后者的2.16倍。 在美国，小盘股的平均市盈率也高于大盘股平均市盈率的好几倍，NASDAQ市场市盈率高于纽约证券交易所市盈率，部分地与股本因素有关。 因此，看一个市场平均市盈率水平，还应考虑到这个市场的上市公司结构，如果是以小股本公司为主的市场，它的合理市盈率就应高一些。 如果不考虑股票市场上市公司的股本构成，就不能解释为什么即使原有上市公司价格水平不变，只要上一个中石化，若再上中石油、中移动、中海油，就会把平均市盈率降下十几倍，就会把市盈率降到所谓的“合理区域”。 事实上，2001年12月 31日上证A股指数市盈率降为37.59倍，如果中石化尚未上市，这一数字将戏剧性地升为43.31倍。 （4）市盈率应与股本结构挂钩。 市盈率跟股本结构也有关系。 如果股份是全流通的，市盈率就会低一些，如果股份不是全流通的，那么流通股的市盈率就会高一些。 原因在于，如果上市公司的总价值不变，股份分成流通股和非流通股，而资产的流动性会增加资产的价值（流动性溢价），从一般意义上说，流通股的每股价格自然要高于非流通股的价格，非流通股的价格越低，流通股的价格就越高，其结果就必然是流通股的平均市盈率高于非流通股的平均市盈率。 流通股在中股本中所占的比例越小，流通股与非流通股价格差异越大，流通股的平均市盈率就越高。 目前的中国市场，非流通股占到总股本的三分之二，在它们没有流通的情况下，流通股的市盈率较高，也是正常的。 （5）市盈率应与成长性挂钩。 同样是20倍市盈率，上市公司平均每年利润增长7%的市场就要远比上市公司平均每年利润增长3%的市场有投资价值。 根据经典的股票内在价值评估模型，如式（1）所示。 其中V为股票内在价值，D。 为在未来无限时期支付的每股股利，k为到期收益率，g为股利每期固定的增长率。 从式（1）可以看出，假定其他因素不变，成长性对股票的内在价值，从而对市场价格和平均市盈率影响巨大。 V= D。 （l+g）K – g （1）举个简化的例子，假设上市公司净利润与经济同步增长，中国年均经济增长率7%，，美国年均经济增长率为3%，那么中国股票的平均内在价值就是美国的2.42倍，中国股市的合理市盈率也是美国的2.42倍。 从成长性这个角度看，NASDAQ指数的市盈率比较高，新兴市场国家股市的平均市盈率比较高，都是有道理的。 （6）市盈率与一些制度性因素有关，居民投资方式的可选择性、投资理念、一国制度（文化、传统、风俗、习惯等）、外汇管制等制度性因素，都与平均市盈率水平有关。 （7）中国股票市场的平均市盈率还应考虑发行价因素。 1997年以前，参照当时中国的利率水平，管理层对股票初次发行定价控制得比较严，一般初次发行市盈率不得超过15倍，为了照顾边远地区，像西藏金珠这样的股票才发到20倍左右的市盈率。 后来为了推进证券市场的市场化改革，对发行定价的控制渐渐放松了，闽东电力2000年发行时达到了88倍的市盈率，一般股票的平均发行市盈率也维持在四五十倍的水平。 发行市盈率四五十倍都可以，二级市场平均市盈率四五十倍怎能说不正常？从理论上说，发行市盈率越高，筹集的资金越多，上市公司潜在的发展、盈利能力就越强，上市公司帐面资产的含金量也就越高，而这一点从静态的市盈率指标中是看不出来的。 既然静态市盈率指标中没有充分反映近年来发行市盈率较高的影响，那么目前二级市场平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。 [编辑本段]【市盈率的应用】市场上几乎没有人不注意股票的市盈率，这种衡量指标很简单、直观，如果用好市盈率指标，对投资者提高收益帮助很大。 股票市盈率高低，大致能反映市场热闹程度。 早期美国市场，市盈率不高，市场低迷的时候不到10倍，高涨的时候也就20倍左右，香港市盈率大致也是如此。 我国股市市盈率低迷的时候，15倍左右，高涨的时候超过40倍(比如2001年)。 市盈率过高之后，总是要下来的，持续时间我们无法判断，也就说高市盈率能维持多久，很难判断，但不会长久维持，这是肯定的。 一般成长性行业的企业，市盈率比较高一点，比如目前的消费、旅游以及银行地产等行业，其市盈率比国外同类企业要超出很多，这是因为投资者对这些企业未来预期很乐观，愿意付出更高的价钱购买企业股票，而那些成长性不高或者缺乏成长性的企业，投资者愿意付出的市盈率却不是很高，比如钢铁行业，投资者预计未来企业业绩提升空间不大，所以，普遍给与10倍左右市盈率。
