教育是社会进步和经济繁荣的关键。世界各地的教育系统正面临着许多挑战，包括资金不足、基础设施落后和教师短缺。为了解决这些挑战，有必要投资于创新技术，以改善学生的学习成果。
创新技术在教育中的作用
创新技术可以以多种方式改善教育。例如，它们可以帮助:
- 个性化学习：技术可以根据每个学生的个人需求和学习风格创建个性化的学习体验。
- 提高互动性：在线学习平台和其他技术工具可以使学习更加互动和引人入胜。
- 提供实时反馈：技术可以通过提供实时反馈来帮助学生跟踪他们的进度并发现需要改进的领域。
- 促进协作：技术可以促进学生之间的协作，鼓励知识共享和团队合作。
投资教育股票以支持创新技术
投资教育股票是支持创新技术开发和实施的一种方式。教育股票包括公司，这些公司开发和销售教育技术工具和服务，例如学习管理系统、在线课程和评估软件。
投资教育股票有几个好处：
- 教育股的长期增长潜力：随着教育技术市场不断增长，教育股预计将继续增长。
- 对社会产生积极影响：通过投资教育股票，投资者可以帮助改善教育成果，从而对社会产生积极影响。
- 多元化投资组合：教育股票可以为投资者提供多元化的投资组合，降低整体风险。
选择教育股票
在投资教育股票时，有几个因素需要考虑：
- 公司财务状况：考虑公司的收入、利润和现金流。
- 竞争格局：研究教育技术市场，了解竞争对手并确定该公司的市场份额。
- 产品和服务：评估公司的产品和服务，了解它们的创新性、质量和市场需求。
- 管理层：研究公司的管理团队，了解他们的经验和执行能力。
结论
投资教育股票是支持创新技术开发和实施的一种方式，这有助于改善学生的学习成果。通过投资教育股票，投资者可以获得教育技术市场不断增长的潜力，同时对社会产生积极影响。
全球化对德国的影响
着知识经济的时代的来临，知识创新对国民经济发展所起的作用日益显著。 从长远的观点看，R&D投入对于提高一个国家在世界上的竞争能力至关重要。 进入90年代以来，德国的R&D投入从资金规模和占GNP的比例上都维持有一定的规模。 但其中有两个特色：一：政府在研究与开放投资中所占比例不断减少。 二：经济界对应用研究的投资越来越多。 尽管政府在整个研究与开放投资中的比例不断减少，但总量上却仍是增加的。 企业界的参与表明，基础研究的成果不可能只对参加基础研究的企业有利。 由于与美法英等国相比，德国政府在军用投资上的比例较小，用在民用上的投资更有利于提高一个国家的国际竞争能力，因而德国在政府对研究与开发的投资上处于一种非常有利的地位。 尽管如此，德国政府和企业界仍然需要迎接未来的挑战。 面对的困境许多德国人把20世纪70年代看成是德国工业发展的高峰。 “德国制造”不光只是非常好的产品的标志，而是也是一个非常有效的工业体系的象征。 作为一个相当成功的模式，德国工业得到了国际上的承认。 德国在制造工程、动力工程和化学工业方面的技术处于世界领先水平。 对德国产品的需求是如此之旺盛，以致许多制造商都感到劳工短缺，不得不引入客籍劳工来满足日益增长的客户的需要。 然而，到了80年代，情况就慢慢地发生了变化。 德国的工业似乎逐渐丧失了竞争力。 美国的汽车市场的行情变化可以很好地说明这一点。 德国汽车逐渐为日本汽车所取代。 在其它工业领域，德国人也发现其竞争实力越来越受到挑战。 竞争对手在产品质量、产品设计、原料花费、售后服务等方面一点都不输于自己。 有些德国学者或外国学者都认为德国的工业失去了竞争力。 [1]尽管不同的研究者对德国工业走下陡路的分析各不相同，但在一些基本特征方面，却有相同的见解。 归纳出以下几点。 现在将我们逐一加以分析。 第一：相比于其它几个主要的工业发达国家，德国的劳工太贵。 如果以当时美元与马克的汇率计算，1996年一个德国工人每小时所得为3l.87美元，日本为20.84美元，而美国仅为l7.70美元，我国的台湾地区为5.82 美元。 [2] 雇主付给德国工人小时工资太高，当然，由于高税收和高福利政策是相联在一起的，德国工人实际上并没有得到这么高。 更重要地是，德国工人的劳动时间在几个发达国家中已降到了最低点。 德国企业家抱怨，高小时工资加上超短的周工作时间，使得德国企业在与对手竞争时如同带着两副手铐。 难怪最近德国国内有人提出每周工作50小时，以减少失业，增加竞争的倡议。 但这几乎是不可能的。 其次，德国的企业不灵活。 德国企业在从发明到应用过程中显得太慢。 [3]其理由认为德国的公司结构不够灵活，不适于目前越来越短的产品生命周期。 他们的发明周期过长，在将发明推向市场时又不及时，当然没法与快捷的竞争对手相比。 比如，目前在移动通信市场方面，德国的西门子从许多方面都落后于芬兰的诺基亚和美国的摩托罗拉。 第三，认为德国过于繁琐的法律、法规影响了德国企业的竞争力。 当德国企业和商人在国外投资和办厂时，他们受到较少法律上的约束，而在国内却不得不与一个严密的规则网打交道。 规则的泥潭使得德国企业家少有新的想法。 由德国研究机构发明出和很有希望的创新很少有机会由德国企业商业化。 缺乏创新的产品也是德国落后的原因之一。 第四，认为德国企业太强调技术层面，因而忽视了雇主的偏好。 从文化上讲，德国的管理人员有很强的工程取向。 他们本人也是在这种氛围和传统中成长起来的。 在解决问题的过程中，在设计的过程中，德国的工程师都倾向于追求最完美和最先进的概念。 人们认为，在技术开发过程中，这些特性导致了“以技术为中心”的想法，但这并不为消费者所偏好，消费者所喜欢的是实用并易于使用且花费相对较少的产品。 与德国企业相反，外国的竞争者把技术仅仅看成是手段而不是目的，因而能满足消费者的需要。 第五，认为德国的工会具有过大的权力和影响，按照共同参与的法律权力，它们有对企业发展发表意见的权力。 因此，德国的雇主们常常要与工会妥协。 而这个结果却是与市场的灵活性规则相违背的。 因此认为德国的企业在适应市场的变化方面不够灵活。 第六、德国的创新地点太过于集中。 尽管联邦德国是一个非常强调社会性的（soziale）的国度，但它的工地区差异还是相当大。 比如，德国的研究与开发活动主要分布在下述八个地方：慕尼黑(12%)、斯图加特(12%)、黑森州南部(9%)、莱因－内卡河地区(6%)、柏林(4%)、杜塞尔多夫(4%)、Braunschweig (3%)以及科隆(3%)等。 这些地区的R&D费用占全德国的53%。 东部德国尽管正在复苏，但在研发方面与西部相比，还有相当大的差距。 当然这在发达国家里还不是最糟糕的。 比如，仅维也纳就占整个奥地利R&D的52％。 但消除区域之间的不平衡，仍是联邦德国的一个很重要的任务。 [4]最后，范围广泛的环保主张，也被认为对经济竞争力不利。 德国人公众论对环境退化、再循环和自然保护过于关心，企业必须尊重公众的态度和环境规则与要求。 据说工业界认为这些压力进一步增加了费用，送减少了德国产品的竞争能力。 德国居高不小的失业率又反过来对其竞争力产生影响。 到了90年代后期，德国的失业人口已超过400万，失业率高达11％。 尽管与意大利和法国相比，德国的失业率也不算太高，但与美国、日本、英国和荷兰相比，还是高出许多。 而且整个90年代的经济增长率都不高，民众的购买欲望不高。 尽管银行利率较低，德国公司还是不太愿意在国内投资。 大部分德东地区（原民主德国）经济萧条，原来所谓统一之后，迅速繁荣的诺言成了谎言。 德国马克也一再降值。 联邦政府当时面临着低效率的平均主义，权利相当集中化，地位分配政治化所带来的严重后果。 消除政治性的资格指派的后果，提高纵向流动性，弥补第三产业化的空白，消灭人浮于事，重建有能力的中产阶级，消除迁徙压力成了非常紧迫的结构调整问题。 因而，还没的有时间来谈发展。 但是，上述对德国竞争力的解释，并不是完全能站住脚。 也有大量相反的证据来反驳上述论点。 比如，尽管德国的劳动力非常昂贵，德国的生产力仍然很高，出口产品的单位工资最终花费（final wage costs per unit of output）在国际上仍有竞争力。 德国工业产品的出口仍创新高。 人均出口额比美国高两倍。 比日本高1/3。 不可否认，德国的产品在世界市场上仍有很强的竞争力[5]。 另外还有证据表明，德国的一些大公司，比如拜尔、Höchst、BASF、达姆勒-奔驰（Daimler-Benz）和大众汽车公司都在结构上做了调整，恢复赢利。 一种以赢利为导向的管理态度在大企业中出现。 股票市场对这种态度也做出了正面回应，从长远走向看，这种态度带动了德国股市走向新高。 尽管失业人口的比重还没有降下来，而且仇外和排外的事件时有所闻，但德国的整个社会体系还是运转良好。 教育和福利体系还保持着。 之所以出现上述相互矛盾的解释，是因为有些研究基于少数的例证，因而很容易找出相反的例证。 但有一点是可以肯定的，即德国的核心制造业在面对全球化的挑战时，如何才能保持竞争优势？这一点已经引起了德国工业界的广泛关注。 工业结构已经重新开始调整，要么合并，规模增加，要么减少冗员。 许多德国企业扩大了在海外的生产。 另外，留在德国的制造业也开始采用新技术，新的生产概念来提高生产率、改进质量，增加灵活性。 但并不是所有德国的企业都做到了这一点，步调不一致。 未来的挑战我们今天已处于21世纪的开端。 目前有关全球化的讨论正如火如荼。 不管我们是否喜欢它，全球化都不可逆转地改变了我们的生活。 各国政府也都积极地寻找对策，来适应所带来的变化。 作为一个国家至关重要的技术政策，也应得到相应的调整。 作为工业企业，也要有相应的战略对应。 全球化的赢家，只能是那些对此作好准备的国家或地区或公司。 它们具有竞争实力，对外开放，成为信息、交流和知识应用的中心。 未来的国家创新政策应该在这方面多下功夫。 不只是鼓励单个企业的创新突破，而且应建立支撑这种突破的创新网络。 前联邦教育与研究部部长提出了与国际化和全球化有关的五个问题[6] 1. 增加区域竞争力的可视性2. 融合研究与应用3. 支持并促进商业启动鼓励新的商业和支持中小型企业非常重要。 OECD发现，在OECD成员国中，5%的中小型企业创造了几乎70%的新的工作。 风险资本的投资在1996至1998年间上升了240%。 这一趋势还在上升。 生物技术公司从1995年到1996年从75家上升到150家，1997年又上升到300家以上。 5.65亿德国马克的私人风险投资已投到“生物区”(BioRegio)。 4. 扩展德国的教育和创新体系德国的教育体系正面临着历史的挑战[7]。 许多学校已严重超员，学生人数不断增加，政府必须不断向高校投钱才能保证其正常运转。 但这对于国家和地方来说都是一个不小的挑战。 高校的结构如不做出结构上的改变，将很难继续生存[8]。 许多获得教授资格的人也加入失业大军的行列，这对德国的研究教育体制是一莫大的讽刺。 [9] 另外，许多外国学生进入美国的，而不是德国的大学学习深造，就是对德国大学教学和研究质量的反讽。 如何提高外国学生的人数在德国大学中的比例也是对全球化的回答。 为此，德国联邦教育与研究部发起了一个领航计划，主要对象是面向外国学生，以英语教学，从97/98冬季学期先开设13门课程。 德国联邦教育与研究部还与MIT签订了相互交换学生的计划，以及一系列旨在增加德国大学吸收力的措施。 5. 架设国际桥梁 德国国内研究的国际化，比如，马普学会在Njmwegen设立了心理语言研究所。 与我国的国家自然科学基金会进行合作研究。 夫琅和费协会在美国建立了激光技术、产品工程、材料研究、医学技术和计算机制图的研究中心。 在马来西亚建立了高级软件开发中心。 正是这些在国外的研究基地的建立，使得德国的企业容易地在当地找到合作伙伴。 1997年从美国得到的研究合约为一千一百万美元。 另外，夫琅和费协会还加强了在亚洲的活动。 在中国建立了两个不同性质的办事处[10]。 与此同时，德国政府也鼓励外国政府在德国建立研究机构。 比如韩国就在萨尔州建立了一个环境技术研究所。 为了迎接全球化的挑战，德国联邦教育与研究部还相应地修改了资助规则。 他指出，“我们必须积极地迎接全球化的挑战。 社会的团结这一基本的理念必须保持，而同时整个社会系统必须导向未来。 ”我们从经济上讲，究竟有从全球化中得到何种好处？我们是否值得这么做？全球化从未来来说，是否是可行的，可持续的？还是会食品或能源供应的瓶颈的限制？[11] 面对社会结构的加速调整，如何保持社会的凝聚力？穷国是否会被推向国际经济整合的边缘？国内政策如何与国际政策协调？因为全球经济不只是经济结构的变化，而且也是社会结构的变化。 这类发展也影响了教育与研究。 目前对研究的定义也有修改的必要。 以前人们区分了纯基础研究、基于应用的基础研究和基于生产的研究这三种研究类型。 但这种区分已不适合于今天。 这三种研究类型之间有一个动态的关系，它们形成了动态的研究三角形。 当经济全球化，研究三角形之间没有任何限制，那么未来的教育也必须打破固有的学科边界。 未来的学术与研究，应该是受问题驱动的跨学科的研究。 创新应该是在所有组织层次和所有商业领域里进行。 除了产品创新外，还要在生产环节、管理实践、质量控制等各方面进行。 在德国，很长一段时间内，人们并没有认真对待服务领域里提出的挑战。 这个认识上的盲点已给德国的竞争能力带来了很大的负面影响。 人们正在从理论和实践两方面加以改进。 德国能保持增长和生产力的成绩表明了德国研究体系作为一个创新模式的重要性。 它的创新机制加速了新技术的普及与商业化。 合约研究体制表明了在工业界、政府、学术界为了相互利益而互动的潜力。 资源根据工业需要被有效地引导。 小企业通过合作研究体系得以有机会进行合约研究。 技术扩散网帮助私人企业得到各种各样的从技术概念到市场管理的创新信息。 教育培训体系推进了技术创新。 它把工人培养成能适应创新的技术能手。 而且，工业界的声音可以在政策制定的过程中被直接和有效地体现出来。 尽管德国的研究体制有许多毛病，但它在促进创新方面至今仍被认为是强有力的。 然而，它也面临着许多挑战。 德国不能再依靠传统制造业来谋求经济发展，除非它能转移相当一部分注意力和资源到新的能应用到工业的方方面面的交叉技术上来。 传统的制造业应辅以放在关键技术上的更多注意力，才能达到一个新的增长水平。 德国必须对研究政策做相应的调整，才能继续保持在工业竞争力方面的领先水平。 [12]近年来，德国政府出台了一系列措施，力图对相对僵化的研究体制进行改革。 其指导思想是创造竞争氛围，让最具创新性的思想和研究课题得到国家的资助，以脱颖而出。 综上所述，德国人并没有沉浸在自己过去的辉煌之中。 作为一个“过份自觉”的民族[13]，我们有理由期待它的政治、经济、科学和教育体系在为人类的持续发展发挥更大的作用。
市场经济条件下,企业筹资渠道和筹资方式的选择
市场经济体制下,企业筹资渠道和筹资方式向多元化的发展展开论述,同时强调了企业在筹资时,必须充分考虑筹资数量的多少,筹资成本的高低,筹资风险的大小,资本结构的优劣,分析、比较、选择最合理的筹资渠道和筹资方式来筹措资金. 近几年，我国仍将采取适度从紧的金融政策，企业资金紧缺仍是生产经营中最主要和最难解决的困难。 企业筹资涉及到许多问题，如筹资的数量、方式等问题，其中，筹资方式的选择应该是极为重要的一环。 本文拟就我国企业筹资方式的选择问题，做一些探讨： 一． 我国的融资环境 企业是在一定环境下的各种经济资源的有机集合体。 企业运营只有适应环境变化的要求，才能立于不败之地。 企业面临的环境是指存在于企业周围，影响企业生存和发展的各种客观因素和力量的总称，它是企业选择筹资方式的基础。 企业制定筹资战略必须立足于一定的宏观环境之下，制定时要考虑：1．政治法律环境。 指一个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。 随着改革开放的政策实施，国内政局稳定，经济日益活跃，我国的产业政策、外汇政策和税收政策等的日益完善，与国际惯例的逐步接轨，为外资进入中国提供了保证，使我国企业的筹资区域进一步扩大，筹资数额逐年增加，方式也更加多样。 2．经济环境。 是指企业经营过程中所面临的各种经济条件、经济特征、经济联系等客观因素。 我国经济继续保持平稳、高速的发展势头，物价得到有效控制，这一切表明，我国有巨大的市场潜力与发展机会，同时也为国内外大量的游资找到了出路。 3．技术环境．是一个国家和地区的技术水平、技术政策、新产品开发能力以及技术发展的动向等的总和。 全社会对教育的重视，对科技开发力度的加大，对科技人才的有计划培养，都将为企业发展创造有利条件。 企业微观环境是指直接影响企业生产经营条件和能力的因素，包括行业状况、竞争者状况、供应商状况及其他公众的状况，这是确定企业筹资方式的前提。 一个良好的销售网络、及稳定的原材料供应商等微观环境，将十分有利于企业筹资的顺利实现。 此外，笔者认为，企业的内部条件也应该属于企业筹资的微观环境。 企业的内部条件包括：企业经营者的能力、人力资源开发的现状和政策、组织结构、管理制度，研究开发情况等。 就筹资而言，企业内部条件达到一定的标准，才会吸引资金、技术进入企业，因此企业要得到实现企业扩张所需要的资金，应扎扎实实的做好企业的各项工作，赢得债权人和投资者的信任，他们才会将资金、技术交由企业使用和管理。 二． 企业的筹资方式 在市场经济中，企业融资方式总的来说有两种：一是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。 随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源融资已很难满足企业的资金需求，外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。 下面对内源融资和外源融资分别加以介绍： （一）．内源融资方式 就各种融资方式来看，内源融资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量；同时，由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，使得内源融资的成本要远远低于外源融资。 因此，它是企业首选的一种融资方式，企业内源融资能力的大小取决于企业的利润水平，净资产规模和投资者预期等因素，只有当内源融资仍无法满足企业资金需要时，企业才会转向外源融资。 在这里，笔者认为相当一部分表外筹资也属于内源融资。 表外筹资是企业在资产负债表中未予以反映的筹资行为，利用表外筹资可以调整资金结构，开辟筹资渠道，掩盖投资规模，夸大投资收益率，掩盖亏损，虚增利润，加大财务杠杆的作用等。 比如，企业与客户签订一项产品的筹资协议，先将产品售给客户，然后再赊购回来，该项产品并未离开企业，但企业却通过这一协议得到了借款。 因此，表外筹资可以创造较为宽松的财务环境，为经营者调整资金结构提供方便。 鉴于表外筹资在我国应用还不是太普遍，而其应用的前景又十分广泛，所以，笔者将在这里对表外融资作一较为详细的介绍 表外融资可分为直接表外筹资和间接表外筹资。 直接表外筹资是企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资。 由于资产所有权未转入筹资企业表内，而其使用权却已转入，所以这种筹资方式既能满足企业扩大经营规模、缓解资金不足之需，又不改变企业原有表内资金结构。 最为常见的筹资方式有租赁、代销商品、来料加工等。 大多数租赁形式属于表外筹资，只有融资租赁属于表内筹资。 经营租赁是出资方以自己经营的设备租给承租房使用，出租方收取租金，承租访由于租入设备扩大了自身生产能力，这种生产能力并没有反映在承租方的资产负债表中，承租方只为取得这种生产能力支付了一定的租金。 当企业预计设备的额租赁期短于租入设备的经济寿命时，经营租赁可以节约企业开支，避免设备经济寿命在企业的空耗。 此外，维修租赁、杠杆租赁和返回租赁也属于企业的表外筹资。 间接表外筹资是用另一个企业的负债代替本企业负债，使得本企业表内负债保持在合理的限度内。 最常见的间接表外筹资方式是母公司投资于子公司和附属公司，母公司将自己经营的元件、配件拨给一个子公司和附属公司，子公司和附属公司将生产出的元件、配件销售给母公司。 附属公司和子公司实行负债经营，这里附属公司和子公司的负债实际上是母公司的负债。 本应有母公司负债经营的部分由于母公司负债限度的制约，而转给了附属公司，使得各方的负债都能保持在合理的范围内。 例如：某公司自有资本1000万元，借款1000万元，该公司欲追加借款，但目前表内借款比例已达到最高限度，再以公司名义借款已不可能，于是该公司以500万元投资于新公司，新公司又以新公司的名义借款500万元，新公司实质上是母公司的一个配件车间。 这样，该公司总体上实际的资产负债比率不再是50％，而是60％，两个公司实际资产总额为2500万元，有500万元是母公司投给子公司的，故两个公司公司共向外界借入1500万元，其中在母公司会计报表内只反映1000万元的负债，另外的500万元反映在子公司的会计报表内，但这500万元却仍为母公司服务。 现在，许多国家为了防止母公司与子公司的财务转移，规定企业对外投资如占被投资企业资本总额的半数以上，应当编制合并报表。 为此，许多公司为了逃避合并报表的曝光，采取更加迂回的投资方法，使得母公司与子公司的控股关系更加隐蔽。 除了上述的两种表外筹资外，还可以通过应收票据贴现，出售有追索权的应收帐款，产品筹资协议等把表内筹资化为表外筹资。 （二）．外源融资方式 企业的外源融资由于受不同筹资环境的影响，其选用的筹资方式也不尽相同。 一般说来，分为两种：直接筹资方式和间接筹资方式，如下图(略）： 企业外源融资究竟是以直接融资为主还是以间接融资为主，除了受自身财务状况的影响外，还受国家融资体制等的制约。 从国际上看，英美等市场经济比较发达国家的企业历来主要依靠市场的直接融资方式获取外部资金，70年代以前，通过企业债券和股票进行的直接融资约占企业外源融资总额的55％－60％；日本等后起的资本主义国家则相反，企业主要依靠银行的间接融资获取外部资金，1995年以前，日本企业的间接融资占外源融资的比重约为80％－85％。 70年代以后，情况缓慢的发生了变化，英美企业增加了间接融资的比重，日本则增加了直接融资的比重。 由此可见，如何搞清各种不同的外源融资方式的不同特点，从而选择最适合本企业的融资方式，是企业面临的一个相当重要的问题。 下面对直接融资和间接融资逐一加以详细的介绍： 1．直接融资方式 我国进入90年代以来，随着资本市场的发展，企业的融资方式趋于多元化，许多企业开始利用直接融资获取所需要的资金，直接融资将成为企业获取所需要的长期资金的一种主要方式，这主要是因为：（1）．随着国家宏观调控作用的不断弱和困难的财政状况，国有企业的资金需求很难得到满足；（2）．由于银行对信贷资金缺乏有效的约束手段，使银行不良债务急剧增加，银行自由资金比率太低，这预示着我国经济生活中潜伏着可能的信用危机和通货膨胀的危机；（3）．企业本身高负债，留利甚微，自注资金的能力较弱。 在市场经济条件下，企业作为资金的使用者不通过银行这一中介机构而从货币所有者手中直接融资，已成为一种通常的做法，由于我国资本市场的不发达，我国直接融资的比例较低，同时也说明了我国资本市场在直接融资方面的发展潜力是巨大的。 改革开放以来，国民收入分配格局明显向个人倾斜，个人收入比重大幅度上升，遇此相对应，金融资产结构也发生了重大变化。 随着个人持有金融资产的增加和居民投资意识的趋强，对资本的保值、增值的要求增大，人们开始把目光投向国债和股票等许多新的投资渠道。 我国目前正在进行的企业股份制改造无疑为企业进入资本市场直接融资创造了良好的条件，但是应该看到，由于直接融资，特别是股票融资无须还本付息投资者承担着较大的风险，必然要求较高的收益率，就要求企业必须有良好的经营业绩和发展前景。 债券融资在直接融资中占有重要的地位，极大的拓展了企业的生存发展空间。 发达国家企业债券所占的比重远远大于股票投资，突出显示了债券融资对企业资本结构的影响，如美国的股份公司从80年代中期开始，就已经普遍停止了通过发行股票来融资，而是大量回购自己的股票，以至于从1995年起，股票市场连续两年成为负的融资来源，其原因有二： 从投资者角度看，任何债券能否发行成功，首先取决于是否能吸引投资者的资金。 了解企业的经营状况是投资者进行投资的关键。 然而，在经济活动日益复杂的情况下，取得必要的信息越来越困难，在投资者和企业管理者之间客观存在着信息的不对称问题。 这种不对称现象会导致道德风险和逆向选择。 从股票融资来看，股权合约使投资者和企业管理者之间建立了委托代理关系，就有可能出现道德风险问题，为避免这一问题，就必须对企业管理者进行监督，但这样做的成本很高，相比之下，债券合约是一种规定借款人必须定期向贷款人支付固定金额的契约性合约，不需要经常监督公司，从而监审成本很低的债务合约比股权合约更有吸引力。 从筹资者的角度看，债券筹资的发行成本要比股票筹资低，债券利息可从税前利润扣除，而股息则从税后利润支付，存在公司法人和股份持有人双重课税的问题，还可以发挥财务杠杆的作用，增加每股税后盈余。 债券融资不影响原有股东的控制权，债券投资者只有按期收取本息的权力，没有参与企业经营管理和分配红利的权力，对于想控制股权，维持原有管理机构不变的企业管理者来说，发行债券比发行股票更有吸引力。 目前，国债市场已得到很大的改进，国债的市场化发行，使得政府不必通过限制发行企业债券来保证国债的发行任务完成，客观上为企业的债券发行提供了一个宽松的环境；另一方面，市场化的国债利率成为市场的基准利率，这为确定企业债券发行利率提供了依据。 由于现在的投资者更加理性，债券投资风险小，投资收益较稳定，吸引了大批注意安全性以追求稳定收益的投资者。 随着国民经济的高速增长，一大批企业规模日益扩大，经济效益不断提高，如长虹公司、海尔公司、春兰公司等，销售额都在百亿元以上，且这些企业信用等级高，偿债能力强，可以大量发行债券，可成为债券市场的主角，为企业债券发行提供了必要条件。 2．间接融资方式 我国的股票市场和债券市场从无到有，已经有了很大的发展，但是，从社会居民的金融资产结构来看，银行存款较之股票和债券仍占有绝对的优势，而且，大部分企业的资金来源也仍旧以银行为主，尤其是在解决中小企业融资问题上，由于上市指标主要用于扶持国有大中型企业，中小型企业，特别是非国有企业基本上与上市无缘，就使得通过银行的间接融资成为中小企业融资的主要方式。 在间接融资方式中，值得注意的是随之近几年来大量的企业兼并、重组，从而导致我们可以利用杠杆收购融资方式。 杠杆收购融资是以企业兼并为活动背景的，是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种财务管理活动。 在一般情况下，借入资金占收购资金总额的70％－80％，其余部分为自有资金，通过财务杠杆效应便可成功的收购企业或其部分股权。 通过杠杆收购方式重新组建后的公司总负债率为85％以上，且负债中主要成分为银行的借贷资金。 在当前市场经济条件下企业日益朝着集约化、大型化的方向发展，生产的规模性已成为企业在激烈的竞争中立于不败之地重要条件之一。 对企业而言，采用杠杆收购这种先进的融资策略，不仅能迅速的筹措到资金，而且收购一家企业要比新建一家企业来的快、而且效率也高。 杠杆收购融资较之传统的企业融资方式而言，具有不少自身的特点和优势：一是筹资企业只需要投入少量的资金便可以获得较大金额的银行贷款以用于收购目标企业，即杠杆收购融资的财务杠杆比率非常高，十分适合资金不足又急于扩大生产规模的企业进行融资；二是以杠杆融资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰，进行企业兼并、改组，是迅速淘汰经营不良、效益低下的企业的一种有效途径，同时效益好的企业通过收购、兼并其他企业能壮大自身的实力，进一步增强竞争能力；三是对于银行而言，由于有拟收购企业的资产和将来的收益能力做抵押，因而其贷款的安全性有较大的保障，银行乐意提供这种贷款；四是筹资企业利用杠杆收购融资有时还可以得到意外的收益，这种收益主要来源于所收购企业的资产增值，因为在收购活动中，为使交易成功，被收购企业资产的出售价格一般都低于资产的实际价值；五是杠杆收购由于有企业经营管理者参股，因而可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。 杠杆收购融资，是一种十分灵活的融资方式，采用不同的操作技巧，可以设计不同的财务模式。 常见的杠杆收购融资财务模式主要有以下几种： （1） 典型的杠杆收购融资模式。 即筹资企业采用普通的杠杆收购方式，主要通过借款来筹集资金，已达到收购目标企业的目的。 在这种模式下，筹资企业一般期望通过几年的投资，获得较高的年投资报酬率。 （2） 杠杆收购资本结构调整模式。 既由筹资企业评价自己的资本价值，分析负债能力，再采用典型的杠杆收购融资模式，以购回部分本公司股份的一种财务模式。 （3） 杠杆收购控股模式。 即企业不是把自己当作杠杆收购的对象来考虑，而是以拥有多种资本构成的杠杆收购公司的身份出现。 具体的做法为：先对公司有关部门和其子公司的资产价值及其负债能力进行评价，然后以杠杆收购方式筹资，所筹资金由母公司用于购回股份，收购企业和投资等，母公司仍对子公司拥有控制权。 企业以杠杆收购融资方式完成收购活动后，需要按规模经济原则进行统一的经营管理，以便尽快取得较高的经济效益，在企业运营期间，企业应尽量做到用所收购企业创造的收益偿还银行的杠杆贷款，偿还方式与偿还办法按贷款合同执行，同时还要做到有一定的盈利。 三． 我国现状对融资结构的影响及融资方式的选择。 由于国有企业的改革相对滞后等各方面的原因，国有企业的亏损日益严重，从而导致了作为债权人的银行的坏帐和呆帐的增加，银行的资产质量下降了，但是，银行却对公众承担着硬性的债务负担，这种债权和债务的明显不对称，一方面使得的银行为此承担了极大的利息成本，另一方面，也酝酿着极大的银行信用风险和经济的不稳定性。 为了改革这种局面，许多文献主张通过发展资本市场和直接融资，可以有效的降低银行系统的风险，减少政府承担的责任。 这种看法是不全面的。 股票市场的发展的确能分散风险，但这只是从经济个体的风险偏好和福利经济学的角度而言，与我国融资体制改革中所面临的风险具有不同的性质，前者具有个体风险的含义，而后者要考虑的是一种系统性风险。 由于种种原因，我国的股票市场的的系统性风险尤为显著，这一点可以由近几年股票市场的大幅度波动得到证明。 在这种情况下，股票市场上的风险和银行体系的风险，从对宏观经济的影响角度来看，并没有什么本质区别。 从股份制经济发展的历史来看，股票市场的发展改变了企业的治理结构，即股份制经济使得企业获得了更多的融资机会，分散了企业的风险；同时，也使得企业的治理结构变得格外重要了。 所谓企业的治理结构，指得是能够使得未能在初始的企业合同中明确的一些经营管理决策，能够被作出的一种机制。 现代股份制公司的治理结构主要采用以下形式：一是股东通过选举的董事会来监督经理；二是通过大股东来监督经理的行为；三是对经理形成的约束可能来自于公司经营效率低下时，股票市场的收购和接管。 在实际中，上述的几种形式是混合在一起，同时发挥作用的。 我国大力发展股票市场的主要作用在于改善国有企业的治理结构，但是，在股票市场的信息不完善的情况下，银行的作用仍是重要的。 除非股票市场的价格能够准确的反映企业目前的价值和未来投资的信息，否则，通过股票市场来监督企业可能带来更多的信息干扰。 例如，企业的经营者在企业的效率没有提高的情况下，可以人为的提高股票的价格为自己谋取更多的好处。 企业为了一定的项目融资，银行考虑的是该投资项目产生收益的可能性，而股东的股票所反映的，却是整个企业的价值，在银行受到严格的监管和激励约束下，银行不用借助于股票的价格，，只需加强对贷款的审核，就可以加大对企业的监督和约束。 通过对比我们可以发现，只要股票市场的价格能正确的反映企业的信息，他们也就不存在什么显著的区别，否则，就只有在资本使用上的效率差别了。 有研究表明，我国的股票市场价格在反映企业的信息方面是比较脆弱，股票价格中包含更多的是投机性的因素，而另一方面，银行较之于过去，已经更为注重贷款的质量。 在我国经济转轨时期，任何一种融资方式的积极作用都不可能是绝对的，由于经济活动中的信息的不完善，以及由此而引发的不确定性，使得处于不同经济信息环境下的企业应该适用于不同的融资方式。 对于企业化程度较高，效益较好的企业而言，通过银行和股票市场来筹集资金这两种方式没有什么太大的不同；而对于低效率的企业来说，最为重要的是改善其治理结构。 就目前我国股票市场的情况而言，它对改善效率差的公司的治理结构的作用是极为有限的，而且给股票市场带来的系统性风险太大。 同时，考虑到市场经济建立的初期，由于获取信息的成本太高，发展一个多元化的融资结构，从而有助于一些社会知名度小，风险大的中小企业的融资，可以有效的解决信息不对称所造成的融资问题。
创新项目的几个风险特征及起管理对策？
下面是中达咨询给大家带来关于创新项目风险特征及起管理对策，以供参考。 技术创新是一种具有探索性、创造性的技术经济活动。 在技术创新过程中，不可避免地要遇到各种风险。 随着我国实行市场经济，竞争日趋激烈，技术创新风险已经成为障碍技术创新的重要因素之一。 本文对技术创新风险的基本特征和规律性进行了理论分析，并就树立正确的风险观、加强技术创新风险管理的对策进行了探讨。 技术创新风险是可管理的投机风险风险理论把风险分为纯粹风险和投机风险。 纯粹风险是指只有损失机会而无获利机会的风险，如火灾、地震等。 其后果只有两种可能，即有损失或无损失。 投机风险是指既有损失机会又有获利机会的风险，其后果有三种可能：盈利、损失、不盈不亏，如股票投资、经营活动中存在的风险。 投机风险因有利可图而具有程度不同的吸引力，使人们为求得利益而甘冒风险。 1、技术创新风险属于投机风险。 创新主体希望通过成功的技术创新获取期望的利益。 但是技术创新系统在外部因素和内部因素的作用下，创新活动最终有三种可能的结果：一是创新成功，实现了预期的目标；二是创新失败，未能实现预期目标，甚至无法回收前期投入的资金；三是技术创新没有达到理想的效果，仅使投入与收益基本持平。 所以在风险类型上，技术创新风险属于投机风险。 2、技术创新风险是一种动态风险，有其复杂性。 即由技术创新系统的外部因素或内部因素的变动，如经济、社会、技术、政策、市场等因素的变动，研究开发、市场调研、市场营销等方面的管理不到位，均可能导致风险的发生。 而所谓的静态风险是指由于自然力的非常变动或人类行为的错误导致损失发生的风险，如地震、火灾等。 3、技术创新风险在某种程度上是可以防范和控制的。 技术创新活动是一种有目的、有组织的技术经济活动。 通过对技术创新系统的组织管理，尤其是树立风险意识，完善风险管理，则能够在一定程度上防范和控制风险损失的发生和发展，使受控的技术创新活动向预期目标发展。 4、技术创新风险导致的失败结果在某些条件下是可以改变的。 例如，电视机、电子表在美国公司经历失败之后，却在日本企业手中经过完善和市场开拓，最终获得了成功。 事实上，影响技术创新的风险因素有一些是可以控制的。 在改变某些可控因素之后，能够改变原来失败的结果。 5、技术创新风险是可管理风险。 虽然技术创新风险不可能完全灭除，但总的来说，技术创新管理比较完善的创新主体，能够有效地防范和控制某些风险因素，其技术创新成功的可能性相对就会高一些。 因此，要取得技术创新的成功，必须在完善技术创新管理的同时，还要加强技术创新的风险管理。 美国著名管理学家彼德。 杜拉克说过：许许多多成功的创新者和企业家，他们之中没有一个有‘冒险癖’。 ……，他们之所以成功，恰恰是因为他们能确定有什么风险并把风险限制在一定范围内，恰恰是因为他们能系统地分析创新机会的来源，然后准确地找出机会在哪里并加以利用，他们不是专注风险，而是专注机会。 “技术创新风险是一个理性过程中的风险在技术创新这一具有创造性的过程中，必然会受到许多可变因素以及事先难以估测的不确定性因素的作用和影响。 这些因素的影响使技术创新的结果具有不确定性。 但技术创新过程是创新主体理性行为主导的过程，并不是人们所想象或认为的那样是一个不确定性很强的随机过程。 因为，在技术创新过程中所有的工作都是有目的、有组织地进行的，其中每个阶段都包含有分析、评价、决策和实施等符合逻辑的理性行为。 创新设想→调研→开发→中试→生产→市场销售技术创新过程的技术创新风险分析矩阵〔3〕表明，在技术创新整个过程中的各个阶段，均可能存在技术风险、资金风险、市场风险、管理风险、决策风险、政策风险，或者说不同特征的风险，如技术、市场、管理、决策等风险，在创新过程的不同阶段具有不同的分布，其发生变化的规律存在显著的差别。 技术创新风险分析矩阵技术风险市场风险财务风险生产风险管理风险政策风险创新设想调研评估研究开发中间试验批量生产市场销售创新主体需对这些可能存在的风险因素进行事前、事中分析。 一方面可以采取风险管理措施，使风险处于受监测状态，防范风险，降低风险可能造成的损失。 另一方面，可以通过完善的技术创新管理，如进行市场调查研究，对创新设想进行评估，切实按照目标顾客的需求和企业发展战略的要求开发新产品，制定和实施有效的市场营销策略，使技术创新活动实现其目标。 事实上，技术创新综合能力不同的企业，他们所面临的创新风险有着明显的区别。 创新综合能力强的企业，相对而言创新的成功率要高得多。 一些技术创新调查项目的研究结果证明了这一点〔1，2〕。 有的研究认为〔4〕：新产品失败率25年来保持稳定的原因，是对新产品管理能力的长期改进，要保持这种稳定，可能意味着需要付出巨大的努力。 因此，随着市场竞争日趋激烈，对技术创新风险进行理性的分析，始终致力于完善技术创新管理和风险管理，是防范和控制创新风险的基本措施。 技术创新过程中的不确定性因素逐步递减美国布兹。 阿伦和哈米尔顿咨询公司根据51家公司的经验，归纳出新产品设想衰退曲线〔5〕。 从新产品的设想到产业化成功，平均每40项新产品设想约有14项能通过筛选进入经营效益分析；符合有利可图的条件，得以进入实体开发设计的只有12项；经试制试验成功的只有2项；最后能通过试销和上市而进入市场的只有1项。 事实上，在衰减过程中许多不确定性因素被逐步排除，或者说可能导致风险发生的不确定性因素随着过程的进展而逐步减少。 衰减比率会因产品不同、技术的复杂程度不同而存在差别。 而越保守的公司，其衰减率越高。 但衰减曲线的形状具有典型性。 这一衰减过程本质上是一个学习过程，获取经验的过程。 在创新设想阶段，重点是要明确技术方面的不确定因素；在调研评估阶段，重点研究顾客是否存在这种需求，企业有无能力利用这一环境机会；在取得进展后，要尽量明确在可靠程度方面存在的不确定因素。 但即使到研究开发的后期，甚至产品投放市场后，不确定因素还会存在，还是会遇到一些预想不到的新的风险。 一些资料表明，有些创新活动，对创新项目估计不足，有时甚至不存在技术可行性或市场接受能力；对研究开发费用、设备调整费用和批量生产费用估计不足，特别是常常低估后者，致使投资超过预算，甚至超过企业的承受能力，而承受过大的风险。 因此，在考虑创新项目的评价时，不仅要进行事前研究，而且还要进行事中研究，对各个阶段都要进行评价，即由一次性评估转变为多阶段的评估，有一次性决策转变为多阶段决策。 技术创新的风险随创新过程的推进而具有积累性国外的研究表明，应用研究阶段的成功率一般低于25%，开发研究阶段成功的可能性为25—50%，产业化或商品化阶段的成功率一般为50—70%，三个阶段的投资大体为1∶10∶100.上海对7个高新技术产业的调查，其投资的比例为1∶103∶1055.1980年美国全国工业会议发布的调查结果，新产品开发各阶段的费用和时间的占用比例如表1所示〔5〕。 显然产品样品开发和商品化阶段是资金投入最大的两个阶段。 表2新产品开发的时间和费用分布概念开发样品开发试销商品化合计时间（%）费用（%）（注：根据〔5〕整理。 ）为准确描述风险的大小，我们设I为创新项目的投资费用，P为该创新项目失败的概率，V为风险变量，它们之间的关系可用下式表示：V=I×P（1）技术创新项目从概念开发到市场实现要经历的阶段设为n个，则各阶段的风险Vi与该阶段的累积投资额I0i和失败概率Pi之间的关系为：Vi=I0i×Pii=1，2，…，n.（2）其中I0i=∑Ii，Ii为各阶段的投资额。 显然，由于投资具有积累性，在技术创新过程中，尽管概念开发、方案分析阶段的淘汰率最高，但是由于该阶段投资费用和投资累积量较低，由（2）表示的风险Vi还是比较小的；而在样品开发和商品化阶段的投资比较高，累积投资量逐步扩大，其失败率虽然不像概念开发、方案分析阶段那么高，但由（2）式计算的风险V是很大的。 根据以上分析，如果在创新过程的初始阶段淘汰率不高，不尽早放弃那些没有成功希望的设想方案，就会使一些不可能取得技术成功或市场成功的开发项目进入创新的后期阶段，将使风险沉淀和积累下来，最终导致风险的增加或进一步扩大，甚至导致企业的经营危机。 因此，必须采取相应的对策：①进行多阶段评价；②谋划多种可行备选方案；③将风险的控制点尽可能设置在创新过程的初期阶段，尽早释放可能存在的风险；④采取有效的管理，控制费用。 充分利用信息是防范或降低技术创新风险的有效途径新技术开发是探索性很强的工作，潜在着许多失败的风险。 在制定风险决策时，情报的数量和质量致关重要。 掌握的信息越多，越准确，才能作出正确的、有把握的决策，企业承担的风险也就相对减少；反之，承担的风险就会增大。 因此，要采取有效的措施，加强情报信息的搜集，不仅在技术开发阶段，在样品研制、商品化和进入市场等阶段，获取信息都是十分重要的。 相应的对策是：1、树立风险意识，加强风险管理。 风险管理是企业经营管理中的一个重要组成部分。 通过风险识别、风险估测、风险评价和风险控制，采取有效措施加强技术创新的风险管理。 2、加强市场研究。 必须进行细致的市场研究，对用户需求有更好的理解，使R＆D瞄准和满足这些需求。 这在产品创新中起着重要作用。 有些企业不作细致的市场调研，仅作肤浅的分析，就盲目上马，往往一事无成。 3、重视分析技术创新过程中的各种不确定因素。 有些企业希望高新技术成果能够立刻实现规模生产、创收见效，未待技术完善，未进行小试和中试，就筹措巨资，投资上马。 正是由于这种边完善技术、边建立生产线的侥幸心理，导致创新周期过长，成本过高，甚至项目失败的结局。 因此识别各种不确定性因素，对防范风险是至关重要的。 4、加强信息沟通。 创新项目在执行过程中，要加强信息沟通，使企业内部各部门协调配合，加强与同行的技术协作，与用户建立密切的联系，建立信息反馈渠道，改进新产品。 5、加强市场营销。 当前在激烈的市场竞争中，缺乏有效的市场营销策略是许多新产品失败的直接原因。 对于新产品的市场开拓，制定有效的市场营销策略，注重营销沟通，完善服务，听取用户的建议，完善新产品，是一些企业面临的紧迫任务。 更多关于工程/服务/采购类的标书代写制作，提升中标率，您可以点击底部官网客服免费咨询：
标签： 投资教育股票可以支持创新技术的开发和实施 改善教育成果 这有助于改善学生的学习成果
