保险公司作为一个金融中介机构，在社会经济发展中发挥着重要的作用。不同的保险公司类型拥有各自的优势和劣势，在选择保险公司时需要综合考虑。
保险公司类型
- 人寿保险公司
- 财产保险公司
- 再保险公司
人寿保险公司
优势：- 稳定现金流：人寿保险通常是以长期、定期缴费的形式进行，为保险公司提供稳定的现金流。
- 长期投资策略：人寿保险公司可以采取长期投资策略，投资于股票、债券等资产，获得较为稳定的收益。
- 受利率波动影响：利率波动会影响人寿保险公司的投资收益，进而影响其偿付能力。
- 监管限制：人寿保险行业受政府严格监管，在产品设计、资金使用等方面存在一定限制。
财产保险公司
优势：- 高增长潜力：财产保险市场需求随着经济发展而增长，具有较高的增长潜力。
- 较低监管：财产保险行业监管相对较少，保险公司有更大的经营自主权。
- 受灾难风险影响：自然灾害或重大事故可能导致财产保险公司蒙受巨大损失。
- 竞争激烈：财产保险行业竞争激烈，保险公司需要不断创新产品和服务以吸引客户。
再保险公司
优势：- 风险分散：再保险公司通过向保险公司提供再保险服务，分散其承保风险。
- 稳定收益：再保险公司通常收取固定保费，可以获得稳定的收益。
- 承保损失风险：再保险公司承担着保险公司的承保损失，如果出现大规模事故，可能面临巨大损失。
- 运营复杂：再保险业务运营复杂，需要具备专业的风险管理和精算能力。
免责声明
本文旨在提供一般信息，不应被视为投资建议。在做出任何投资决定之前，投资者应咨询合格的财务顾问。
新常态下的个人保险投资策略
当前中国经济发展进入新常态，表现为增长速度正从高速转向中高速，发展方式正从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济结构正从增量扩能为主转向“调整存量、做优增量”并存的深度调整，经济发展动力正从传统增长点转向新的增长点等。 同样，保险资产管理行业也面临着“新常态”环境的挑战。
(一)“负利率”将金融市场带入低资本回报时代
随着经济市场化改革程度不断提高，我国利率市场化的进程加快。 自2014年开始，新一轮降息周期开启，截止到2015年10月24日，央行一共进行了6次降息，年存款基准利率已调至1.5%，是新中国成立以来最低水平。 这意味着扣除通货膨胀，存款利息收益微乎其微甚至有可能是实际上的负收益，中国终于也不可避免地进入到实际利率极低甚至为负的时期。
应该认识到，这不仅是中国市场的一个独立现象，而且是具有全球背景的一个趋势。 美国联邦基准拆借利率从1980年的13%大幅降至2015年9月的0.13%、接近零利率;美国存款利率同样不断下行，联邦存款保险公司(FDIC)的银行平均存款成本率从11%降至2014年0.3%的历史低位。 欧洲央行于2014年6月5日宣布实施负利率，日本央行于2016年1月29日开始实施负利率。 且不说史无前例的“负利率”猛药是否能达到抗击通缩、刺激投资和提振消费的效果，它已经和从2008年以来的持续大量货币超发一起，将全球金融市场带入了一个资本低回报率时代。
宏观角度看，当各国央行都在无节制地进行放水比赛应对经济下行时，就会造成“社会融资需求低迷，但资金供给旺盛”的现象，那么代表融资成本的利率自然下行，特别是当大量资金“避实就虚”而涌入金融资产时，更加剧了利率下行的程度。 微观上观察，经济低迷意味着企业盈利下滑，实体投资回报率下降，也就意味着企业能够承担的融资成本下降，那么资金提供方的收益率也会随之下降。 以国债收益率为例，美国10年国债收益率从80年初的12%降至2015年10月初的2.1%，与美国类似，中国的10年期国债收益率持续低于3%，一度低于2.8%(见图1)
图1中美10年期国债收益率(单位：%)
在经济增速放缓和通缩的大背景下，为降低企业融资成本，相对宽松的货币环境将维持较长时间，即使发生利率的低位反弹也很难形成趋势性反转，也就是说，我们将在很长一段时间不得不在低利率环境下的金融市场寻找投资机会。
保险业尤其是寿险业作为利率敏感性行业，其面临的利率风险将进一步加大。 保险公司的盈利主要来源于投资收益率和负债成本率之间的差额，而每次的利率变化主要影响保险公司的保费收入和资金投资运用，进而影响到保险公司的投资收益率和负债成本率。 低利率环境对保险公司的挑战主要有两方面：一是在低利率环境下，市场利率和资产回报率下降，而保单保证利率较为刚性很难调整，当市场利率低于保证利率时，形成利率倒挂，造成比较严重的利差损;二是目前我国保险公司的资产久期和负债久期并不完全匹配，普遍而言资产久期短于负债久期，而在降息周期中，到期资产的重新配置会不断拉低利差收益，甚至出现利差负收益。
(二)“资产荒”对保险资金多元化资产配置能力提出更高要求
“资产荒”是近两年来市场谈论最多的名词之一，指的是目前国内金融体系中，有大量资金找不到合适的投资品，出现了配置思路混乱和配置结果多元化的局面。 我们认为“资产荒”本质上是高收益低风险资产的缺乏。
从成因上看，“资产荒”与宏观经济的“新常态”及利率市场化密不可分。 第一，经济从高速增长向中高速增长切换期间，实体经济回报率下行是出现“资产荒”的根本原因。 实体经济结构转型，投资回报率下降，刚性兑付逐步打破带来信用风险上升，大型机构对低风险高收益的固定收益类资产需求得不到满足。 在投资策略上，或者适当降低收益预期，或者适当提高风险承担。 第二，金融维稳政策和定向支持政策加大了货币增长的外生性，货币政策向实体经济传导的机制遇到瓶颈，大量货币宽松并没能将资金引向实体投资，反而沉淀在金融市场寻求投资机会，M2已经不能表征实体经济资金需求回升。 按以往的经验，货币总量增速的回升往往伴随着总需求的回升，但目前看实际情况并非如此。 这意味着现在的货币总量增长是供给端(金融维稳)带来的，而不是需求端(实体投资、信贷需求)主导的。 第三，正如上文所提到的，随着利率中枢的不断下移和利率市场化改革的推进，金融市场在经历了前几年的高收益资产(信托非标、银行理财、股票价格上涨等)疯狂扩张的冲动之后，逐渐去杠杆并回归理性。 保险公司拥有大量可投资金不再是一种优势反而变得越来越有压力，市场的核心矛盾逐渐变为投资回报预期仍较高、但高收益的资产却在大幅减少之间的矛盾。
在谈及如何破解“资产荒”的问题之前，我们必须要从投资角度客观地看待这个市场，在经济转型成功之前，高收益、低风险或具有隐性担保的发展红利和政策红利性资产会长期稀缺，投资驱动开始让位于消费及创新，缺少加杠杆的投资主体导致融资需求萎缩是一个常态，我们的收益预期必须有理性地下调，并在资产整体配置上做调整。
投行化思维在“资产荒”背景下对保险资金运用显得非常重要，资产多元化配置动力将被大幅加强。 面对资产负债压力的不断增强，保险资金只能更积极地运用投行化的多元配置策略，主动寻找投资机会，简单粗暴的被动投资模式将失效，将真正考验研究判断和产品设计的能力。 保险资金未来的投资方向必然大幅扩张，其中包括但不限于非标资产、不动产、海外资产、夹层基金、债权计划、实业股权投资等多个方面，这种变化有利于资产配置效率的提升，但也对保险资产管理机构的投研能力、产品设计能力和风险管理能力提出了更高的要求。
(三)“资产负债错配”挑战保险资金大类资产配置和组合构建能力
保险资金运用的收益和结构不能有效支持负债是目前保险资产管理面临的突出问题。 保险资产负债错配的风险主要是由于目前资本市场上与保险相匹配的、可以长期投资的资产不多，所以很多保险机构被迫选择“长钱短用”。 这样一方面可能会造成成本收益倒挂的现象，另外一方面也可能由于期限错配引发流动性风险。 我国金融市场发展的时间相对较短，长久期的金融产品的种类和数量都偏少，无法完全满足保险资金的需求，另外也跟保险资金的投资范围受限有很大关系。 近期政策监管的趋势明显是在迅速拓宽保险资金运用的范围，帮助保险资金寻找与其负债匹配的资产进行配置。
我国保险资产配置的挑战除了上文所提到的久期不匹配这一点外，目前经济增速放缓和经济结构转型也对保险资产负债匹配提出了挑战。 可预测性的下降和信用风险的上升增加了资产配置的难度。 以中国所处的经济发展阶段来看，未来的资本回报大概率是下降的，所以未来10年、15年要持续达到绝对收益目标并覆盖负债成本，是相当不容易的事情。 保险投资的基本原则或者一切配置策略的前提就是绝对收益，而且应该是长期能够为负债端提供有竞争力的收益率。 我们构建资产组合的时候，风险和收益如何匹配，愿意承担多少风险来获得目标收益率，这就是通常所说的风险调整后的收益，这已经成为保险资产配置的核心要素和决策前提。 因此在保险资产配置策略的决策过程中，预期目标和风险偏好之间的权衡成为重要组成部分。 决策者不得不根据自己的经验和研究结果，尝试把握好风险和收益的天平，从而构建出符合负债端要求的稳定组合，构建出稳定的收益预期和现金流预期，所有资产配置的行为会围绕着这一原则进行。
因此，讨论保险资金运用一定要放在特定约束条件下，这个约束条件是由保险资金的负债成本、久期、流动性要求、收益率期望等特征加上监管规则来决定的。 如果资产不能有效匹配负债，那么投资风险收益堪忧。 每一大类资产，其风险收益特征在短期内是不稳定的，但中长期相对稳定、有规律可把握。 保险资管团队的核心竞争力恰恰体现在如何构建一个稳健的、资产负债相对匹配的、兼顾绝对收益和流动性的各种类别资产的组合。
2. 投行化思维在不同保险资产管理业务领域中的作用
投行化思维的本质是站在资源配置的角度去思考问题，通过自上而下的研究和产品或方案的设计来主动引导资源流动。 就保险资金运用而言，即通过深入的研究寻找到最有效率的地区、最有效率的产业和最有效率的企业或项目，选择最好的交易结构、金融工具和产品推动资源(资金)投向这些最有配置效率(利润率)的方向。 资本本质上是逐利性驱动的，它会围绕资本增值率而流动，从而在客观上形成资源配置不断优化的效果。 投行化思维会给我们带来：1.更加主动地去寻找价值洼地和投资机会而不是被动地作为买方配置现有的金融产品;2.更加主动地寻找解决方案和操作方法而不是被动地比较现有的标准化产品哪一个更好;3.更加主动地深入到企业和项目当中去寻找可能的战略合作机会而不是被动地仅仅作为财务投资者进行投资。
(一)投行化思维引导固定收益类投资领域的拓展
从国外长期以来保险资金运用的经验来看，保险投资中最关键的是固定收益投资策略。 通常而言，保险资产的固定收益投资会遵循清晰的资产负债管理框架和信用指引，它们鼓励久期匹配和收益率匹配，以买入持有策略为主，并不频繁进行主动型交易。 对债券组合配置的调整一般通过新现金流的分配，而非存量资产的腾挪。
截至2015年末，保险资金运用中银行存款占比21.78%、债券占比34.39%，两种传统的持有至到期为主的固定收益类资产仍然占据保险资金投资的半壁江山。 但正如上文所提到的，低利率环境下这两类资产对保险资金的贡献在逐步降低甚至会产生负贡献。 新的形势倒逼保险资金的固定收益类投资在投行化思维的引导下横向拓展，投资方向由传统存款和债券向非标类资产、资产证券化产品、银行理财以及结构化融资的优先类产品等方向拓展。
投行化思维在固定收益投资领域体现为变被动投资为主动投资，从单纯的买方模式向投行化模式过渡，主动拓展投资范围，发掘潜在的融资需求并介入到产品设计发行等一系列过程当中去，非标类资产的投资就是最好的体现，除了与同业金融机构合作参与投资成熟项目产品外，还通过主动发掘潜在融资需求寻求投资机会，在掌控一手项目资源的基础上发挥专业优势，邀请相关机构参与合作开发。
面对风险事件频发下的低利率形势，在固定收益创新投资上应该逐步扭转前几年高收益导向的投资思路。 从风险出发，通过自上到下的行业判断，回避高风险的周期性行业，寻找具有稳定收益和现金流的行业和企业，尤其是有针对性地寻求和一些具有很强信用实力的超大型央企或地方国有企业的合作机会。 在安全的前提下通过交易结构设计，力图既满足收益要求也满足交易对手的个性化需求。
我司固定收益团队积极转向投行思维，按照投行项目运作模式，在2015年参与设计并最终投资的广州基金项目，是由公司通过信托认购广州新华城市发展产业投资企业中的优先份额，由产业投资基金公司认购合伙企业中的劣后份额，并由银行提供触发回购时城投履行回购的担保义务，项目期限长，预期收益率可观。 。 广州新华城市发展产业投资企业主要投资于广州市城市发展战略领域的中长期投资项目。 该产品充分体现了新华投资业务的投行式思维，在主动出击的基础上优先掌握优势资源进行项目整合，既满足了较高收益的安排，也实现了资金安全保障。
投行式思维并非纯粹追求高收益，在选择非标资产的过程中，一定要看清系统性风险和非系统性风险。 除了自己内部的评级机制来为项目把关，外部评级也是重要的参考与合规依据。 要认真分析每一种非标投资的结构，基础资产、风险收益特征、和自己公司负债匹配的程度，尽可能打破信息的不对称。
(二)类投行模式的权益类资产投资
从历史经验上看，保险资金在权益类资产尤其是股票二级市场的投资往往对整体投资收益率起到决定性作用，而从股票市场上看，高波动性和不确定性依然是该类资产的主要特征。 2015年，股票二级市场经历了冰火两重天，上半年赚得盆满钵满，接下来迅速大逆转，三次股灾让很多投资者损失惨重，保险资金也不例外。
目前股票市场由于上市公司治理的不完善和分红机制的缺失，仍然表现出强烈的投机性和博弈性。 在一个保险资金、公募基金、券商资管、私募基金、外资和大量个人投资者共同博弈的市场中，由于资金性质和资金规模的约束，保险资金并不具备优势。
运用投行化的思维方法，避免纯粹的二级市场博弈，利用保险资金的规模优势和长久期优势，在深入细致研究的基础上，树立底线思维和价值投资思维，与上市公司进行深度合作，既可以避免短期波动带来的冲击，又可以在长期分享其发展的成果，获得长期的绝对收益。
通过股权方式的深度合作，机构投资者深入到上市公司的内部，从战略规划、财务顾问、融资服务、生产经营，渠道营销，客户管理等多个角度多个层面进行资源整合以及深度合作，从理论上说可以获得双赢，我们也可以举出众多的案例，但是在大样本的统计检验上是否成立呢?我们试图通过三年期定向增发这一观察角度进行实证检验。
A股市场的上市公司倾向于用三年期定向增发的方式引入战略投资者，这些战略投资者可以是公司产业链的上下游，可以拥有雄厚的产业相关背景，也可以是保险资金这种实力雄厚的长期战略财务投资者。 我们统计所有这类参与上市公司的三年期定向增发的战略投资者的超额收益，如果此超额收益显著大于零，那么可以说，投资者战略性投资上市公司可以获得相对二级市场投资的超额收益。 因此，我们设计了如下的检验方案：
样本选择——选择2005年1月1日至2013年5月6日之间上市公司实施3年期定向增发的股票。 以2005年为起点，主要原因是在此之前的3年期定向增发很少。 选择2013年5月6日之前的股票的原因是经过3年的锁定后这些股票今日(2016年5月6日)正好可以上市流通;数据序列计算——计算样本股票在3年锁定期内，即增发上市日到增发解禁日时间区间之间的涨跌幅，记为序列X1，同时计算此时间区间内的沪深300指数的涨跌幅，记为序列X2;检验假设——X1显著的大于X2;检验方法——t-检验：成对双样本均值分析。
检验结果如图1：
图1 t-检验：成对双样本均值分析
检验结果表明，三年期增发的股票在三年锁定期的收益率显著高于同期的沪深300指数的收益率，即拥有超额收益率。 因此可以说保险资金运用投行思维，与上市公司深入合作，在统计意义上大概率可以获得长期超额收益。 这也符合国家鼓励保险资金长期参与到实体经济发展中的政策导向。
新华也一直坚持尝试运用投行思维进行权益投资，取得了非常好的效果。 2014年3月新能源领域某上市公司定向增发，我们对新能源汽车发展前景和产业演化路径进行了深入研究和调查，判断该上市公司处于产业链的最上游，理应具有更大的成长空间。 在对该公司进行详尽地实地调研和尽职调查的基础上，公司决定参与增发并最终成功。 成为该上市公司股东后，我公司还与其保持密切沟通，积极帮助公司制定战略规划，寻找国内外客户，提供产业相关信息等。 虽然该上市公司的定增只有一年，但是出于对公司发展情况的信心，我们一直长期持有，投资收益超过500%。
(三)保险资金直接开展投行业务
根据保监会最新下发的《关于修改<保险资金运用管理暂行办法>的决定(征求意见稿)》，明确允许保险资金投资资产证券化产品;允许保险资金投资创业投资基金等私募基金;允许险资投资设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，专业保险资产管理机构可以设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。 保险资金开展投行业务的渠道和范围进一步被放宽，这有助于提高保险资产管理的专业化水平和推动资产管理公司的第三方业务的开展。
保险资产管理公司的投行业务起步晚、投向窄，与券商、银行、信托等传统投行比起来发展缓慢，基金子公司作为后起之秀，发展速度与资产管理规模也远非保险资产管理公司可比。 在利率不断下行、资产日益稀缺的当下，保险资产管理公司的投行业务该如何发展，是值得认真思考的重要问题。
我们认为，保险资产管理公司投行业务要取得质的突破，必须从思维转变开始。 传统来说，我们已经习惯以出资方身份出现，带着典型的买方思维，坐等卖方上门推荐产品，挑挑拣拣之后即被动地接受投资结果。 这种思维方式在开始做投行业务的时候不可避免有所体现。 但势易时移，随着资产管理行业的竞争日趋激烈，保险资产管理公司必须从坐商走向行商，从被动挑选产品接受投资结果，向主动开发项目和参与投资过程管理转变，从单纯的下游资金端向上游资产端延伸。 在此过程中，作为从事投行业务的相关部门，更是思维转变的排头兵，从为融资人提供高效高质的服务出发，积极主动整合内外部资源，为项目设计全面细致的融资方案，为客户提供全方位的金融服务。
首先，应该从融资人的需求出发，以产品为核心，基于对宏观、行业和企业的分析，从投资形式、期限、流动性、风险管理等各方面对项目进行设计，以适应不同投资者的需要，而非一味地追求风险最小或收益最大。 比如，新兴行业的并购业务，投资风险较高，并购主体多数实力较弱，即使增信，效力也不强，因此更适合于纯股权投资。 此时应考虑加大对估值和并购条款的把控，进行结构化设计以保障优先级资金安全，并且深入参与投后管理，而非简单套路式地做成“明股实债”类产品，以获得形式上的安全。
其次，投行业务部门要善于整合公司内部资源，发挥协同效应和整体优势，这主要体现在两方面：1.公司的投资部门即是市场上机构投资者的典型代表，他们对投资收益和风险管理的要求，对产品细节条款的掌握，都可以成为投行业务部门设计产品的第一手信息来源。 投行业务部门可以详细了解公司内部客户需求，定向寻找资产，这与其他同业盲目去寻找项目相比，是一个突出优势;2.可以借助公司投研团队的研究能力对宏观和公司进行分析，前瞻性看到市场上的投资机会，可以借助公司的已投项目资源，进一步挖掘合作对象的更多需求，寻找潜在的业务机会。
最后，投行业务部门应紧紧围绕合作方，运用专业知识，在满足客户需求上多加创新，深入挖潜，提供全方位的金融服务。 比如券商传统投行，在开发客户的IPO业务后，还会更加积极主动地了解客户后续需求，拓展其定向增发、并购重组、债券发行、项目融资等多方面业务，成为其长期合作伙伴。 保险资产管理公司的投行业务部门也应如此。
3. 总结
“新常态”下的大资管时代已经来临，保险资产管理公司虽然具备管理资产规模较大、投资范围较广、投资风格稳健等优势，但也存在业务结构单一、资金来源单一、独立性不足、管理机制保守落后、市场化程度低、人员考核和激励机制落后等问题。 如何扬长避短，在全市场的竞争中找到发展的突破口是我们必须认真思考的一个问题。
思路决定出路，观念决定方向，无论是对理论的探讨还是对实际情况的分析，最终都说明了保险资产管理行业的转型迫在眉睫，而其中重要的就是思想上的转变。 纲举才能目张，投行化的思维方式可以帮助我们对目前面临的情况进行重新梳理，可以改变我们看待业务发展的角度并重新定位我们的发展目标;投行化的思维方式也可以帮助我们对现有的业务模块进行完善和拓展，弥补短板并充分发挥出我们的优势以获得更好的投资回报;投行化的思维方式更可以改变保险目前的管理文化和管理机制，提高工作效率和激励效应，帮助我们拓展新的业务领域和资金来源。
人保寿险的优势与劣势
保险与银行比的优劣银行优势:1、存取灵活2、有比较稳定的利息(理论上必须按照5年定存然后再转存，否则将比不过CPI）3、相对安全（比基金，股票、期货而言），但是一旦出现什么紧急情况容易被封存，劣势：1、就是因为太灵活了所以很难实现最终的理财目标尤其是中长期理财目标（比如孩子教育金、养老金等可能会被特殊情况挪用——生意上、购车、购房、朋友急用等等）2、定期存款一旦不到期取出来则利息按照活期利率，在目前这种CPI这么高的情况下存在银行的钱存在慢性缩水——购买力在下降。 3、在某些特殊情况下，存在银行的钱可能会被封存（被起诉，被公检法查处时，经济纠纷时，甚至离婚时，甚至可能被黑客攻击（这样的案例比比皆是）保险劣势1、存钱方便，取钱不方便，退保甚至会有很大的损失2、保险条款读不懂，担心到时候竹篮子打水一场空（带病投保，尤其购买医疗大病保险）保险公司甚至解除约定还不退保费。 3、领取时限较长一般要到20年乃至40年以后在领取。 优势1、专款专用强制储蓄完成中长期理财规划（教育金，养老金，返还型大病）在理财的同时兼顾着风险的管理，将风险转嫁到保险公司，避免由于个人的意外疾病风险而影响到家人的生活品质改变。 2、分红型保险在一定程度上可以抵御通货膨胀和利率波动（但是这必须建立在一定的本金+时间+利率+持续度的基础上）同时通过保险的复利计息的方式来实现保值增值功能3、保障资金安全（真正实现企业资产与家庭资产的分离）是21世纪每个企业家要关注的重点。 这就是我们通常所说的保险的防火墙功能。 4、真正实现个人资产的保全，按照保险法规定，任何单位和个人均不可以干扰受益人领取保险理赔金。 这是不被冻结的资金5、方便及时的现金流——为有钱人提供低息（甚至是无息）贷款。 只要前期在保险上存了足够多的保费，那么在你急用的时候再会给你一笔现金流贷款。 6、实现避税功能，真正可以实现财富的传承，让富及三代可以实现。 7、最重要的保障功能（生、老、病、死、残）一旦发生可以获得一笔不菲的理赔金，尽管谁也不想拿，但是拿着总比什么没有了要强！希望对你以后购买保险或者存银行有所帮助！
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如何充分安全有效地运用保险资金
改革开放以来，我国保险业保持了快速健康发展的良好势头，保险市场的发展使得保险资金运用的重要性日益突出。 如何充分安全有效地运用保险资金，提高收益成为各界关注的焦点问题之一。 本文针对保险资金运用中存在的利率、信用、汇率、资产和负债不匹配、股票投资五类主要风险进行分析，并对如何防范风险提出相应管理对策。 改革开放以来，我国保险业保持了快速健康发展的良好势头，年均增长率在30％以上，成为国民经济中发展最快的行业之一。 保险市场的快速发展使得保险资金运用的重要性日益突出。 2005年末，我国保险资金运用余额达.11亿元，比年初增加3321.49亿元，增长30.82%。 其中，银行存款为5168.88亿元，占资金运用余额的36.66%；债券为7424.55亿元，占资金运用余额的52.66%；证券投资基金为1107.15亿元，占资金运用余额的7.85%；股票为158.88亿元，占资金运用余额的1.13%；其他投资为212.84亿元，占资金运用余额的1.51%。 2005年，我国保险资金运用收益率达3.6%，比2004年提高0.7个百分点。 保险资金运用及风险管理已成为影响和推动保险市场健康发展的重要因素，并成为保险业支持国民经济发展，参与金融市场建设的重要途径。 一、保险资金运用的历史沿革中国保险业资金运用是随着中国保险业发展而发展的，大体经历了四个阶段：第一阶段为单一投资阶段（1980年至1987年）。 保险业处于恢复时期，经营主体多为综合性保险公司，产寿险也尚未分业经营，产险资产和寿险资产并没有分开管理。 此时保险资金投资形式单一，基本上以银行存款为主。 第二阶段为自由发展阶段（1987年至1995年）。 尽管仍未实现产寿分业经营，但投资渠道却大为放宽，保险资金全面介入房地产、有价证券、信托投资等领域。 这一时期保险投资处于探索阶段，在经验缺乏、内部风险管理和外部监管宽松的背景下，出现了很多不良资产，影响了保险业的偿付能力，也直接促进其后《保险法》对保险投资的严格限制。 第三阶段为严格限制阶段（1995年至2002年）。 1995年10月《保险法》的实施，对保险公司的投资范围进行了严格限制，加大了监管力度，保险资金运用步入规范发展的阶段。 这一时期原有的综合性保险公司完成了产寿险分业经营，资金进行了分账管理，寿险业管理的资产逐步超过产险业，成为保险投资的主导力量。 尽管其间经国务院批准，自1998年开始允许保险公司进入银行间同业拆借市场、进行债券现券交易，1999年5月允许保险公司购买AA＋以上的铁路、电力等企业债券，10月允许保险公司投资证券投资基金，但投资渠道狭窄的问题并没有根本解决。 加之管理经验不足和金融衍生工具的缺乏，保险资产的规模矛盾和结构矛盾日益突出。 第四阶段为专业经营阶段（2002年至今）。 随着《保险法》修订并实施，投资范围进一步放宽。 2004年8月，中国保监会、中国人民银行联合发布《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》,允许保险外汇资金境外运用;2004年10月，中国保监会、中国证监会联合发布《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》,允许保险资金直接投资股票市场;2004年，国家允许保险公司投资银行次级债和可转换公司债券，并将保险公司投资企业债的比例由20％提高至30％。 同时，保险公司和保监会都非常重视资产管理的专业化。 保监会成立了专门的资金运用管理部，中国人寿等保险公司均成立了独立的资产管理公司，保险业的资产管理进入了一个新的发展时期。 二、保险公司资金运用中的风险分析尽管我国保险资金运用工作在近几年取得明显成绩，由于起步较晚、基础较为薄弱，目前仍处于发展的初级阶段，无论与国际同行相比，还是与发展目标相比，都存在较大的差距。 无论从历史还是现实看，保险资金运用要实现又快又好发展，必须准确分析和有效防范化解各类风险。 1、利率风险利率风险是指由于市场利率波动而造成的投资收益变动的风险。 目前，保险公司的投资组合中，90%以上的资金投向利率敏感性产品，利率水平的变化对保险投资业务有重要影响。 由于债券已实现充分市场交易，流动性很强，市场价格波动大，其价值受升息影响也最大。 利率风险成为了固定收益证券（特别是国债）面临的主要风险。 据估算，利率每上升1个百分点，债市价格将下跌5-10%。 而且，升息周期的缩短也使财政、银行、企业等发债主体发行长期债券的意愿愈加减弱，市场上长期债券的供给会进一步减少，增加了保险资产负债匹配管理的难度。 2、信用风险信用风险是指证券发行人在证券到期时无力还本付息而使投资者遭受损失的风险。 信用风险主要受证券发行人的经营能力、盈利水平、规模大小等因素的影响。 一般而言，政府债券的信用风险最小，其它依次是金融债券和企业债券，而投资回报率正好相反。 随着我国债券市场规模不断扩大，债券品种日益丰富，保险资金投资债券的比重也在不断上升。 2005年末，我国1.4万亿的保险资金运用余额中，国债为3591.76亿元，占资金运用余额的25.47%；金融债券为1806.04亿元，占资金运用余额的12.81%；企业债券为1206.05亿元，占资金运用余额的8.55%；次级债为820.7亿元，占资金运用余额的5.82%。 其中，金融债券和企业债券的增幅大大高于国债的增幅。 虽然增加持有金融债券和企业债券对改善保险业的投资效益有益，但在我国信用体系还不十分健全的情况下，保险业在增加金融债券和企业债券投资时，更要关注信用风险。 3、汇率风险在人保财险、中国人寿、平安保险等公司境外成功上市后，保险外汇资产已达100亿美元，成为保险资产的重要组成部分。 在国际投资中，汇率变化将引起投资收益的变化。 当投资以外币表示资产时，就要承担汇率变动带来的风险。 同时还要认识到的是，汇率的波动还会对保险上市公司资产帐面价值产生影响。 由于记账货币的原因导致的账面数据变动以不同币种表示时可能是截然不同的，升值可导致以人民币计算的每股净值小幅减少，但同时也使以美元表示的每股净资产、每股利润以较高幅度上涨，从而改善在海外上市中表现出的财务数据状况。 4、资产和负债不匹配的风险保险业务是一种典型的现金流运作业务，保险公司是资产和负债的集合体，保险公司的资产和负债不匹配风险，表现在某个时点资产的净现金流与负债的净现金流不匹配，从而导致保险公司的资产损失。 保险公司资产和负债暂时的不匹配，只会影响保险公司日常赔付、投资的减少和财务的稳定性；而长期的不匹配则会导致保险给付危机，甚至可能导致保险公司破产。 在寿险业中，主要表现为市场上缺乏与寿险长期负债相对应的长期资产，导致寿险公司资产和负债失配。 在产险业中，主要表现为公司为套取现金而急于抛售手中的资产产生流动性风险。 5、股票投资风险2005年2月，保险资金获准直接投资国内A股市场，截至2005年底，保险公司直接和间接投资股票额度达845.6亿元，占保险资金运用余额的6％。 应该看到，股票市场的高收益率与高风险是对应的，加之股票市场变化原因复杂且动荡不定，我们不能简单的将保险公司资金直接入市与高回报等同起来，因为股票投资的系统性风险很高，投资收益率的波动也很大。 三、建立健全保险资金运用管理制度保险资金规模的扩大、投资渠道的增加、运作方式的改进，以及保险资产管理面临决定着新的环境、新的形势，进一步规范全行业的政策执行能力和投资运作行为，提高企业的盈利能力和防范风险的能力，必须采用新的办法，建立和完善新的制度。 1、改进保险资金管理，探索新的模式加快保险资产管理改革，大力推进资产运营的专业化，组建保险资产管理的专业化机构，打破原有的体制框架，形成了新的管理和运营格局。 目前、保险资产管理由原来公司内部的分工逐步变成公司外部的合作，保险公司和资产管理公司的关系已发生深刻变化。 因此必须适应新的形势，建立保险资金管理的基本框架，确定委托人与受托人主要职责，明确当事人之间的法律关系，建立相互协作、相互制衡的机制。 保险公司作为委托人，主要负责资产负债匹配管理，确定资产战略配置，分析市场运行情况，选择专业投资机构，督促投资机构履行职责。 资产管理公司作为受托人，应当根据委托人的要求，优化投资组合，防范投资风险，有效地配置资产，确保安全增值；同时要按照委托合同规定，及时向委托人报告委托资金运行情况，主动接受委托人的监督检查，建立委托人、受托人职责明晰、分工合理的新的合作关系。 通过这种集中统一和专业化管理，做到保险业务和投资业务相分离，能够形成投资操作、风险评估和内控监督相互制约的管理机制，将有助于切实提高保险资金运用的安全性和收益率。 2、改善资产管理公司治理，搭建新的运作平台完善公司法人治理结构是建立现代企业制度的核心。 良好的公司法人治理结构，越来越被国际资本市场和全球投资人看作是改善经营业绩、提高投资回报的一个重点内容。 毫无疑问，完善公司治理是增强保险资金运用行业和资产管理公司竞争能力的重要途径。 实现保险资产管理的规范化，规范资产管理公司的运作行为，基础和关键都公司治理。 保险资产管理公司建立不久，公司治理结构不够完善，服务理念、管理体制和运作机制等方面存在不少问题，已经成为影响保险资产管理公司提高竞争能力的重要因素。 保险资产公司作为受托人，应当根据有关法律法规，加强公司治理，明确股东大会、董事会、监事会和管理层的职责，以优化股权结构为基础，以加强董事会建设为核心，以形成内部制衡机制为主要内容，从保险资产公司专业机构的特点出发，搭建有效运营的组织构架和运作平台，建立保险资产管理公司的现代企业制度。 3、建立和完善科学的业绩评价体系长期以来，我国保险业投资缺乏科学的业绩评价体系：一是缺乏符合国际惯例的计算公式；二是计算收益往往只考虑了当期的利息收益，而不包括资本增值收益和再投资收益；三是计算业绩只考虑回报，不考虑资产风险；四是业绩计算和考核以年度为单位，不考虑资产与负债的匹配，导致短期行为。 保险行业需要针对上述问题和不足，建立合理的业绩评价体系和有效的激励机制，防范化解资金运用中的各类风险。 4、加强投资人员管理，增加新的运作资源制度再好，关键在于落实。 建立和完善保险资产管理制度，目的在于要按制度办事，用制度管人。 积极参与金融市场改革，主动推进保险资产管理的市场化改革，建立市场化机制，提高市场竞争能力，一切在于人才。 目前，保险资产管理的人才资源问题十分突出，需要在全行业实行开放的人力资源管理政策，大力吸引高素质的专业人才，大力培养已有的专业人员，迅速提升整个行业的人员素质和运作水平。
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