公司概况
三特索道（股份）有限公司（简称“三特索道”，股票代码：002159）成立于1998年，是中国领先的旅游索道运营商，也是全球最大的索道集团之一。公司主营业务包括索道运营、景区开发和旅游相关服务。
股票价值评估
(1) 市盈率法截至2023年2月28日，三特索道市盈率（TTM）为50.38倍。与行业平均市盈率（30倍左右）相比，三特索道估值偏高。(2) 市净率法三特索道的市净率（PB）为2.28倍。与行业平均市净率（1.5倍左右）相比，三特索道的估值也偏高。(3) 市销率法三特索道的市销率（PS）为0.89倍。与行业平均市销率（1.0倍左右）相比，三特索道的估值相对较低。(4) 现金流折现法根据三特索道2022年的现金流数据，公司的自由现金流为5.6亿元。假设公司的未来现金流增长率为5%，贴现率为8%，则公司的企业价值约为62亿元。除以三特索道的发行股数，其内在价值约为10.3元/股。未来增长潜力
(1) 旅游业复苏随着新冠疫情得到控制和经济复苏，旅游业有望迎来复苏。三特索道作为旅游业的上游企业，将直接受益于旅游业的复苏。(2) 景区开发三特索道近年来积极布局景区开发，目前已拥有多个主题乐园和度假村项目。景区开发业务将为公司带来新的利润增长点。(3) 新型索道技术三特索道是国内首家掌握新型索道技术的企业。新型索道技术具有更高效、更安全、更环保等优势，将进一步提升公司的竞争力。(4) 国际化发展三特索道积极推进国际化发展战略，目前已在全球多个国家和地区设立了子公司和项目。国际化发展将为公司带来新的市场机会。结论
综合来看，三特索道的股票价值较高，但仍具有较好的未来增长潜力。在旅游业复苏、景区开发、新型索道技术和国际化发展等因素的驱动下，三特索道有望实现持续稳定的增长。投资者可以密切关注公司未来的发展动态，适时参与投资。风险提示
投资三特索道股票也存在一定的风险，需要投资者注意：旅游业景气度波动风险景区开发投资风险技术突破风险国际化发展风险投资者在投资前应审慎评估风险，并根据自身风险承受能力合理配置资产。*本文经转载授权自 新旅界3月29日晚间，三特索道()发布了2020年年报。 去年，其实现营收4.05亿元，同比减少40.09% ;归母净利润2852.11万元，同比增长150.06%。 业绩本就集中在第三、第四季度的三特索道，去年下半年以来业绩明显改善，第三季度开始扭亏为盈，第四季度单月营收同比恢复均在90%以上。 业绩恢复趋势向好，成本费用控制突出三特索道称，其营收同比下降，主要是疫情对旅游业形成冲击，旗下项目均不同程度不同时长的暂停营业。 但随着2020年下半年疫情防控政策的逐步放开，公司旗下项目营业收入、游客接待量与2019年同期相比均处于稳步恢复态势，公司经营持续处于上升区间。 年报公布的“三特索道2020年度营业收入恢复趋势图”显示，10至12月营收恢复比例分别为100%、90%、97%。 从单季度业绩来看，2020年，三特索道第一二季度归母净利润分别亏损0.78亿元、0.35亿元，但三、四季度成功扭亏，分别实现营业收入1.55亿元、1.53亿元，归母净利润1.03亿元、0.39亿元，这对于业绩集中在下半年的三特索道来说相对有益。 值得一提的是，三特索道在2020年成本费用控制较好，财务费用、销售费用分别同比减少1916.05万元、1881.75万元，降幅17.96%、46.92%;同时，通过非公开发行股票公司资产负债率由61%降低到45%，负债结构明显改善。 投资地域转向城郊城际，创新产品业态做大“生态主题乐园”IP新冠疫情对旅游行业的影响深刻且深远，三特索道表示，2020年公司做了大量的工作推动业态创新与转型发展。 投资地域方面，计划以猴岛项目所在的海南地区、东湖海洋乐园所在的武汉地区、千岛湖项目所在的江浙沪地区为重点发力片区，加大投资力度，大力拓展城际旅游，打造区域发展平台。 2020年，上述三个地区对三特索道营收贡献分别占比11.48%、19.58%、4.36%，位于各省份前列。 同时，经过对旅游行业的系统研判，三特索道将“生态主题乐园”作为公司战略发展方向，新产品体系包括山地无动力乐园、萌宠乐园、沉浸式体验乐园、非标住宿四个版块。 山地无动力乐园核心产品包括包括威利、滑道、山地冲锋车、索桥、树冠穿越等，资产较轻且可玩性强;萌宠乐园，聚焦当前市场前景最广阔的亲子市场，填补现代年轻客群及周末经济下城郊城际旅游空白，以萌宠为主题，全方位融合户外生态、互动游乐与科普教育;沉浸式体验乐园，通过数字技术打造丰富的场景氛围、有趣好玩的故事游线、夜游产品等，共同营造“白天+黑夜”全天候、全感官体验的旅游空间;非标住宿方面，强品牌、高品质、场景化的非标住宿逐渐成为新的旅游目的地，是公司打造“酒景一体化”的切入口。 四项产品体系均具有轻资产、可复制、标准化的特点，可单独运营也可在现有项目中叠加，为三特索道持续发展打开空间。 其中，三特索道旗下首家萌宠乐园已于今年大年初一在武汉东湖海洋乐园开门营业，市场反响热烈。 2021年3月，公司公告投资建设千岛湖牧心谷项目，将其作为“生态主题乐园”的标杆项目进行打造，上述四项产品体系均叠加其中，一期工程将于明年开业。 回归索道主业，打造硬核科技在“公司发展战略”章节三特索道表示，公司在创新“生态主题乐园”复合业态的同时，将聚焦索道主业打造技术硬核，多维度做大做强索道产业。 其一，积极拓展行业上游，协同国内外索道制造优势企业，在索道研发、管理及安全运营等技术创新方面深入合作，实现投资、建设、运营一体化发展;其二，发力行业下游实现轻资产输出，依托公司在索道行业的经验与影响力，为国内索道企业提供托管、咨询服务;其三，持续强化索道IP，作为中国索道协会副理事长单位，积极参与索道行业各类标准的编制与起草，继续办好索道专业学校，推动索道相关技术创新，输送行业人才，助力行业发展;其四，做大索道产业规模，在全国范围内持续挖掘具备独占性资源的产品，实现新项目开发与规模拓展。 公告显示，分产品来看，尽管“索道营运”的毛利率同比略有降低，但仍维持62.93%毛利率水平，领跑三特索道旗下产品体系。 聚焦索道主业，不失为经济效益最好的选择。 2020年10月，三特索道与北京八达岭旅游总公司结成战略联盟单位，共同托管2022年冬奥会赛场的高山滑雪场索道。 2021年3月，公告其与国内索道制造业龙头北京起重运输机械设计研究院有限公司签订战略合作协议，共谋索道技术创新，彰显其深挖索道产业潜力的决心。
