2022-02-09天风证券股份有限公司孙海洋对百隆东方进行研究并发布了研究报告《绑定优质客户巩固成长引擎，产品创新驱动长远发展》，本报告对百隆东方给出买入评级，认为其目标价位为8.40元，当前股价为7.14元，预期上涨幅度为17.65%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为54.55%，对该股盈利预测较准的分析师团队为国信证券的丁诗洁。
百隆东方(601339)
百隆东方：深耕色纺纱三十余年，量价齐升共促业绩高增
公司为我国色纺纱龙头公司之一，主营中高端色纺纱线，目前已形成自生为主、外协为辅的“小批量、多品种、快速反应”经营模式。重视产品差异化、功能价值化、链条增值化等创新发展战略，持续完善产品开发与创新机制，为公司长远发展提供源动力。
棉价上涨叠加产能利用率回升，助推公司业绩高增。受益于棉价上涨及订单数增长，2021Q1-3营收同比增长32.95%至55.57亿元，公司预计2021年归母净利13.3-13.9亿元，同增263%-280%，主要系产能利用率提升，订单增加、主营业务利润增长等因素综合影响。
色纺纱龙头企业地位稳固，时尚、快反契合下游需求助推渗透率提升
相较其他印染方式，色纺纱兼具高科技、环保节能、时尚、高性能等优势，毛衫、针织面料领域应用相对成熟，梭织面料尚处起步阶段，未来增长空间较大。稳定客户群、工艺技术、充足现金流构筑色纺纱行业壁垒，中小企业进入较困难，龙头企业占据中高端市场份额稳固，百隆东方、华孚时尚两家企业占据国内大部分中高端色纺纱市场。
顺应产业趋势先发布局越南，享受关税优势低成本扩张
公司自2013年布局越南，凭税收优惠、低生产成本等优势迅速扩张，兼具先发及规模优势，目前已形成100万锭纱产能，2021年7月公司定增募集不超10亿元扩建越南39万锭纱线项目，预计22/23年产能逐步释放。
头部优质客户增长稳健，供应份额居前且持续提升
下游快时尚、运动休闲品牌快速发展，公司凭借创新研发、全球布局、快速响应能力不断打磨自身优势，逐步占据优质客户供应链核心位置；第一大客户营收占比稳步提升，2020年占总营收比例超25%。
棉价上行趋势或将延续，下游传导顺畅利好业绩
全球棉花需求释放、供给收缩，中国棉花缺口长期存在、对进口依赖性较强，支撑棉价未来向上趋势；公司拥有低价棉花库存，且棉花为主要原材料，因而棉价上涨将带动产品毛利率大幅提升，议价能力较强传导下游顺畅利好业绩。
上调盈利预测，维持买入评级
百隆东方主营色纺纱，重视产品研发创新；优质客户资源、全球产能布局构筑核心竞争力；未来随棉价上涨、产能利用率回升，公司业绩有望持续向好。
我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年营业收入分别为83亿、96亿、109亿元（21-22原值为64、70亿元），归母净利分别为13.5亿、13.6亿、13.7亿元（21-22原值为3.28、3.91亿元），对应EPS分别为0.90、0.91、0.91元/股，对应P/E分别为7.9、7.8、7.8倍。可比公司2022年平均PE估值为9.2倍，给予公司2022年合理PE9.2倍，对应股价为8.4元。
风险提示：原材料价格波动，人民币汇率波动，疫情反复等风险。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家。证券之星估值分析工具显示，百隆东方（601339）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。
