国盛证券股份有限公司宋嘉吉,黄瀚近期对天孚通信进行研究并发布了研究报告《业绩略超预期，同环比持续保持增长趋势》，本报告对天孚通信给出买入评级，当前股价为28.23元。
天孚通信(300394)
业绩略超预期，二季度环比持续增长。公司发布2022年上半年业绩快报，实现收入5.8亿元，同比增长18%，归母净利润1.74亿元，同比增长26%，扣非归母净利润1.55亿元，同比增长22%。其中，单二季度实现收入2.94亿元，归母净利润0.91亿元，同环比均保持了良好的增长。在上半年疫情形势严峻的背景下，公司积极协调物流与生产，整体业绩增长略超预期。
从利润率的情况来看，2022年二季度公司净利率达31%，较2022Q1环比提升约1.4个百分点，整体仍保持了较高的经营发展质量。2022年上半年净利润率约30%，同比去年上半年提升了1.6个百分点。
公司内生拓品类进展顺利，持续转型一站式解决方案厂商。公司围绕光学器件，在光模块/光引擎/激光雷达/医疗检测不断扩张，成为上游光学精密器件的头部厂商。凭借优秀的精密制造/成本控制/供应链管理能力，业务范围持续扩大，向激光雷达/医疗检测等行业渗透，成长天花板打开。而行业工艺/成本管控/渠道门槛高，将帮助公司在转型一站式方案后，持续吸收市场份额，扩大业务规模。
行业需求持续改善，2022年逐季向好。在2021年行业需求出现一定波动，特别是国内运营商侧需求。而当前海内外科技公司纷纷加码元宇宙等新兴领域探索应用创新，数据流量持续增长大趋势确定，北美云厂商的数通侧资本开支也有望迎来新的上修拐点，Facebook在2022年的Capex预计同比增长约60%，上修到290-340亿美金。伴随海外云厂商追加资本开支，整个光模块/光器件行业在2022年有望迎来新一轮需求扩充。
投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润为4.2/5.5/6.8亿元，对应EPS为1.08/1.40/1.74元，当前股价对应PE分别为24/19/15倍，考虑光通信高景气度，以及公司增长的确定性，维持“买入”评级
风险提示：新产品线拓展不及预期；光通信市场遇冷，下游厂商需求不足；产品线价格波动持续。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券宋嘉吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.21亿，根据现价换算的预测PE为23.98。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天孚通信（300394）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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