一、公司简介
航发动力（股票代码：000438）是中国航空发动机行业龙头企业，主要从事航空发动机及相关零部件的研发、生产、销售和服务，是中国航空工业集团有限公司控股子公司。
二、业绩表现
2.1 营收持续增长，利润率稳步提升
近年来，航发动力营收和利润持续增长，2021年实现营业收入884.5亿元，同比增长18.5%；净利润229.5亿元，同比增长22.2%。
公司利润率水平稳步提升，2021年毛利率为35.7%，净利率为26.0%。
2.2 各项业务表现亮眼
航空发动机业务：2021年，公司航空发动机业务实现营业收入487.3亿元，同比增长25.0%。主要产品包括涡扇-10系列和涡扇-20系列发动机，广泛应用于国产民用飞机和军用飞机。
零部件业务：2021年，公司零部件业务实现营业收入250.3亿元，同比增长15.3%。主要产品包括叶片、盘件、燃烧室等关键零部件，为国内外航空发动机制造商配套。
服务业务：2021年，公司服务业务实现营业收入146.9亿元，同比增长16.5%。主要服务包括发动机维修、技术保障和后勤保障等，为航空公司和军方提供全生命周期服务。
三、投资潜力
3.1 行业前景广阔，国产替代加速
全球航空航天市场规模庞大，预计未来几年仍将保持稳定增长。中国航空工业作为新兴市场，具有巨大的发展潜力。
国产航空发动机产业链发展迅速，政策支持力度不断加大，国产替代趋势明显。
3.2 技术实力强劲，产品竞争优势明显
航发动力拥有雄厚的技术实力和完善的研发体系，在航空发动机领域拥有多项核心技术。
公司产品具有轻量化、高推重比等优点，在性能和可靠性方面达到国际先进水平，具备较强的竞争优势。
3.3 订单充足，未来业绩可期
航发动力拥有大量的订单储备，包括国产大飞机C919、ARJ21、运-20等重点航空装备的发动机订单。
这些订单为公司未来业绩增长提供了强劲支撑，未来几年业绩有望持续向好。
四、风险提示
投资航发动力也存在一定的风险，投资者需注意以下事项：
- 航空航天行业受经济周期影响较大，市场需求可能存在波动。
- 航空发动机研发投入大，周期长，存在技术风险和项目进度风险。
- 公司原材料和劳动力成本上升，可能会压缩利润空间。
五、总结
航发动力作为航空发动机行业龙头企业，业绩增长强劲，投资潜力巨大。
公司拥有先进的技术实力、丰富的订单储备和广阔的市场前景，未来发展前景值得期待。
投资者在投资决策时，应充分考虑行业发展趋势、公司基本面和风险因素等方面，做出审慎的判断。
航发控制研究报告：航空发动机控制系统龙头，盈利有望持续提升
（报告出品方/作者：浙商证券，邱世梁，王华君）航空发动机控制系统龙头，定增扩大科研生产能力，盈利有望持续提升。 航发控制作为国家定点的航空发动机控制系统研制与生产单位，主导参与国内几乎所有在研在役发动机型号的研制生产，在细分领域处于国内领先地位。 自2010年完成重大资产重组，主营业务变更为航空发动机控制系统，至今规模持续扩大，科研生产能力显著增强。 近年来，公司营业收入、净利润加速向上，规模效应逐渐显现。 公司营业收入、净利润近三年分别复合增速11%、19%，净利润增速显著高于营业收入，2021年前三季度营业收入同比增长25%，净利润同比增长20%，扣非净利润同比增长30%，呈现加速增长态势。 公司业务聚焦航空发动机控制系统及衍生产品，与国内各大航空发动机主机单位保持密切合作，与国际知名厂商建立了稳定合作关系。 子公司业务涉及航空发动机控制系统、国际合作业务和非航空产品，其中航空发动机相关业务占比逐年提升，2020年达到85%。 研发费用占营收约15%，2020年研发费用1.46亿元，同比增长3.95%，2021年前三季度研发费用1.67亿元，同比增长64.3%。 公司研发投入持续加大，助力科研生产型向技术创新型转变，提升自身业务能力。 公司近年来超额完成营业目标，关联交易、合同负债显示下游需求强劲。 2021年营收目标为38.3亿，近年来航空发动机产业需求旺盛，预计公司有望超额完成营收目标。 公司与航发集团系统内单位开展销售商品及劳务关联交易，2020年占比约72%，2022年预估关联交易额为45万元，同比增长30%，指示公司营收显著增长。 截至2021年前三季度，公司合同负债9.14亿元，显示在手订单饱满。 公司盈利能力稳定向好，近年来毛利率提升，管理费用率下降，净利率有所提升，体现了下游需求、公司业务规模显著增长背景下的规模效应。 控制系统处于航发产业链中游，公司产品价值占比约为11%。 FADEC系统是当前主流航空发动机控制系统，具备结构功能、系统可靠性和维护性优势。 我国已具备完备的控制系统研发制造能力，制造链公司包括控制器、调节器、电机、传感器等。 公司四大子公司从事燃油泵、燃油调节与计量、各类阀及作动装置的研制生产。 预计“十四五”期间，航空发动机整机复合增速约22%，公司显著受益。 先进军用航空发动机放量增长，是国防建设的迫切需要。 商用航空发动机发展是国家产业结构升级的必然选择，我国民用大飞机C919订单量超1000架，支撑商用大飞机产业竞争。 航空发动机产业维修后市场空间广阔，随着先进发动机保有量上升，维修业务将显著增长。 综合分析，“十四五”期间，军用拉动下航空发动机市场规模有望达到2400亿，年均480亿，复合增速接近20%。 控制系统价值占比18%，预计未来5年年均规模超80亿，公司产品价值量年均50亿，增速与整机基本保持一致。 公司重视技术研发，通过国企改革推进，业绩有望持续高增长，预计未来毛利率尚有极大提升空间。 公司营业成本中固定成本占比高，规模效应有望持续显现。 随着业务规模快速增长，固定成本占比较高的特性将驱动规模效应的持续发挥。 预计“十四五”期间，公司整体营收增速将高于20%，毛利率将显著提升。 公司重视研发，技术实力雄厚，形成了集设计、制造、验证、技术服务“四位一体”的研发体系。 研发人员占比高，研发投入稳定增长，已取得多项专利和科技成果，核心技术竞争力不断增强。 公司持续向非航领域拓展，非航领域业务规模较小，随着募投项目等的逐步到位，预计在非航业务体量有望延续当前趋势、持续快速增长。 国企改革持续推进，要求“提高国有资本效率”，公司有望受益。 通过上市公司股权激励等举措激发国有企业活力，军工央企旗下上市公司股权激励比例已达到37%。 预计2022年军工央企相关改革进程有望加速，经营效率持续提升。 中长期看，我国军工集团资产证券化率不断提升，航空发动机控制系统领域资产整合并证券化的可能性增大，预计未来公司盈利能力将进一步增强。 （本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。 如需使用相关信息，请参阅报告原文。 ）精选报告来源：【未来智库】
中国股市：只有这6只，才是业绩最稳健的军工股！
中国股市中业绩最稳健的军工股包括中航光电、中航沈飞、中航机载、中国船舶、航发动力以及中航重机。
中航光电作为军工电子领域的龙头企业，其业绩一直保持稳定增长。 公司专注于军用光电连接器的研发与生产，产品广泛应用于航空、航天及高端制造领域，为国防建设提供了关键技术支持。 凭借其强大的技术实力和市场份额，中航光电在军工股中脱颖而出，成为业绩最稳健的代表之一。
中航沈飞则是我国航空防务装备的主要研制基地，以生产大型现代化飞机而闻名。 公司不仅具备强大的科研生产能力，还持续推动技术创新和产品升级，以满足国防现代化建设的需求。 中航沈飞的业绩稳健得益于其在航空防务装备领域的核心竞争力和市场地位。
中航机载作为航空电子系统的主要供应商，同样展现出强劲的业绩增长势头。 公司拥有完整的航空电子产业链和全面的产品谱系，为航空制造业提供了关键的技术支持和服务。 随着航空工业的快速发展，中航机载的业绩有望继续保持稳健增长。
中国船舶作为军民造船业务的龙头企业，其业绩稳健性也备受市场关注。 公司在民用船舶制造领域具有国际竞争力，同时在军用船舶研发、设计和制造方面也具备显著优势。 中国船舶的业绩增长得益于其强大的技术实力和市场开拓能力，以及国家对国防和海洋事业的重视和支持。
航发动力作为航空发动机领域的领军企业，其业绩稳健性同样不容小觑。 公司掌握了航空发动机制造的核心技术，产品广泛应用于各类航空器，为国防建设提供了强大的动力支持。 随着国家对航空发动机产业的持续投入和支持，航发动力的业绩有望继续保持稳健增长。
中航重机则在航空锻造领域具有领先地位，其业绩稳健性也得益于公司在技术创新和产品升级方面的不断努力。 公司产品广泛应用于航空航天、新能源等领域，技术实力和市场地位均处于行业前列。 随着航空航天产业的快速发展和新能源产业的兴起，中航重机的业绩有望进一步提升。
综上所述，这六只军工股凭借其在各自领域的核心竞争力和市场地位，展现出了稳健的业绩增长势头，成为投资者关注的焦点。 然而，股市投资存在风险，投资者应充分了解公司的基本面和市场情况，谨慎做出投资决策。
业绩最好的六只军工股
目前业绩最好的六只军工股（请注意，股票市场是动态变化的，以下信息仅供参考，并非投资建议）可能是：中航沈飞、航发动力、中航光电、中航西飞、中国船舶以及中国重工。 军工行业一直是国家安全和战略发展的重要支柱。 在中国，随着国防现代化建设的加速和军民融合战略的推进，军工企业迎来了前所未有的发展机遇。 以下是对上述六只军工股业绩表现的简要分析。 1. 中航沈飞：作为中国航空工业集团旗下的重要上市公司，中航沈飞在战斗机研制和生产领域具有显著优势。 近年来，随着多款新型战斗机的成功研制和列装，公司业绩稳步增长，市场地位日益稳固。 2. 航发动力：航空发动机被誉为现代工业“皇冠上的明珠”，航发动力则是中国在这一领域的领军企业。 公司成功研制了多款新型航空发动机，打破了国外技术封锁，实现了进口替代，为国产战机的“心脏”提供了有力保障。 3. 中航光电：在军工电子领域，中航光电以其高品质的光电连接器产品而闻名。 随着信息化战争对军工电子产品需求的不断增长，中航光电的产品在军工市场中的份额逐年提升，业绩表现亮眼。 4. 中航西飞：作为中航工业旗下的另一家重要上市公司，中航西飞在大型军用运输机和特种飞机研制方面具有丰富经验。 近年来，公司不断拓展国际市场，与多个国家开展合作，实现了业绩的快速增长。 5. 中国船舶：在海军装备建设方面，中国船舶扮演着举足轻重的角色。 公司涵盖了从军舰到潜艇等各类海军装备的研制和生产，产品性能达到国际先进水平。 随着海军实力的不断提升，中国船舶的订单量持续增长，业绩表现强劲。 6. 中国重工：作为中国最大的造船企业之一，中国重工在民用船舶和海洋工程领域具有广泛影响力。 同时，公司也积极参与军工产品的研发和生产，形成了军民融合的发展格局。 近年来，公司在多个领域取得了突破性进展，业绩稳步提升。 总之，以上六只军工股在各自的领域均取得了显著成绩，展现出了强大的市场竞争力和良好的发展前景。 然而，需要注意的是，股票市场存在风险，投资者在做出投资决策时应充分考虑个人风险承受能力和市场变化因素。
