爱美客股票深入分析：从医美到资本市场的财富之路

---

“女人的茅台”爱美客，会是下一个“中石油”吗？

爱美之心人皆有之！

如今， 变美的生意注定是一场暴利的生意，在爱美这件事情上，女性可以不计“任何”代价。

前有效仿法国女王为“蚂蚁腰”束腰勒到昏厥，追求“冷白皮”吃砒霜毒至丧命的欧洲女性；后有靠打针、削骨、抽肋骨完成二次发育的现代女性。

自古至今，女为悦己者容早已被映证成了至高无上的真理！如何“变美”也成了女性讨论的永恒话题。 另外，她们愿意在美上花的钱是，没有上限的。

在“颜值即正义”的当下，为了让自己的脸看起来更年轻，除了购买各种各样昂贵的化妆品之外，许多女性都会选择的一种方式那就是——玻尿酸。

不吹不黑， 如果让中国女性实现玻尿酸自由，那中国经济能甩开美国经济几十条华尔街！

曾经只有明星才用得起的玻尿酸，如今被越来越多的普通女性购买体验。

A股就有这样一家“玻尿酸巨头” 爱美客（）， 被誉为“女人的茅台”，自上市以来风光无限，股价曾一度突破千元大关至1331元/ 股，市值近1600亿！

数千亿市值背后，则是其高于茅台逾92%的毛利率，“暴利”至极！

烈火烹油、繁花似锦，无疑价值之星。然盛景能撑多久？真实底色又几何呢？

壹

随着颜值经济的火热，如今，医美早已不仅让女性前赴后继，资本也为之疯狂。

自去年上市以来，爱美客股价在半年不到的时间里从118.27元/股飙涨到了最高1331.02元/股，上涨了10倍多，这一涨幅远超过茅台。

医美行业在国内的发展不算太长，当A股医美上市公司爱美客股价突破1300元，成为贵州茅台之后第二家股价突破1000元的公司，人们似乎看到了中国医美的高光时刻，医美似乎已然成为一种“刚需”。

也是，颜值经济时代，爱美客一度被“封神”为“女人的茅台”，一上市便受到追捧，可以说是中国爱美的女性们撑起了这家上千亿市值公司。

低廉的成本、高昂的售价让医美行业成为一个暴利的行业，而爱美客是这个行业中毛利最高的——超过90%的高毛利，让爱美客一上市便成为了资本的拥抱对象。

爱美客的招股书显示， 一款成本32的玻尿酸产品，出厂价就达到了2500元，到美容医院的售价就可以翻到元。 毛利率可以达到惊人的92.17%，妥妥地碾压贵州茅台。

2020年9月才登陆创业板的爱美客，是A股医美龙头，上市后股价5个月就暴涨6倍，最高时曾上涨了10倍多！

据其2020年报显示，爱美客营收仅7亿元，净利润仅4.4亿元，净利润增速较同期下降105%。

4.397亿净利撑起上千亿市值，这看起来不合理的市值，在“医美之王”爱美客身上真真实实的发生了。

这门生意堪称“印钞机”，作为爱美客的女创始人，简军身家也是水涨船高，曾一举超740亿元。

贰

现年58岁的简军在大学毕业时可能并不会想到，玻尿酸会让她坐拥如此巨额的财富。

在创立爱美客之前，简军与医美行业完全没有交集，不过她的工作生涯却十分令人羡慕。

1985年，22岁的简军进入中国粮油食品进出口总公司工作。 在那个年代，这已经是一份人人羡慕的“金饭碗”职业了。

然而，正如众多企业家一样，安逸从来不是成功者的摇篮，奋斗者的灵魂里总少不了一颗不安分的心。 于是在上世纪90年代的出国热潮中，简军毅然放弃央企的金饭碗，走出国门，开启了长达13年的海外工作生涯。

其实，简军在国外的这段时间里，国内的玻尿酸产业已经有了萌芽的势头。

上世纪90年代，凌沛学与其导师张天民一起实现了玻尿酸的国产化，并先后成立了福瑞达集团、福瑞达生物工程和福瑞达生物化工，同期张天民的另一名学生，也是后来的山东省生物药物研究院副院长，叫郭学平。

起初，玻尿酸还只是应用于医药领域，其在医美方面的“神奇”尚不为国人所知，福瑞达也因此亏损惨重。

千禧年末，华熙生物创始人赵燕在地产和投资领域已斩获颇丰，偶然间她认识了郭学平等一众山东生物药物研究院的科研人员。

随即以净资产1.5倍的价格收购了福瑞达生物化工50%的股份，并在成立研发中心后，开始投产建设。

在听说“一个玻尿酸分子能锁住1000个水分子”时，赵燕凭借着敏锐的市场洞察力，毅然投入数千万资金，溢价0.5倍拿下了该公司50%的股权，并将其更名为华熙福瑞达生物 科技 股份有限公司，与郭博士团队共同打造出集玻尿酸研发、生产和运营为主体的产业链。

叁

2000年莆田人吴建伟在成都开设整形美容科，被许多人看作是国内医美的最早信号。

2004年，凌沛学和郭学平都凭借在玻尿酸上的成就，获得了中国 科技 进步二等奖。 同年，简军在国外目睹了玻尿酸的效果后，回国创立了如今爱美客的前身——北京英之煌生物 科技 有限公司，2005年底更名为爱美客。

跨界创业绝非易事，跨界医疗领域尤其如此，困难随之而来。

爱美客在创立之初，国内的医美市场处于野蛮无序生长阶段，欧美和韩国的产品几乎垄断市场，爱美客只能选择漫长而又冒险的自研产品。

要知道，医美产品的研发和注册审批周期较长，商品转化的风险也较大，是典型的严监管、高技术壁垒、长研发周期、强资源投入的行业。

从2004年成立，到2009年第一个产品批准上市，爱美客花了整整五年的时间。

2009年，爱美客自主研发的首款产品逸美取得医疗器械注册证并上市，是第一家取得相关产品医疗器械注册证的国内企业。 同时，爱美客也打破国外品牌垄断中国市场的局面。

打开一片空白的国内市场，爱美客依靠一个“快”字。

2012年，爱美客又推出了国内首款含PVA微球的透明质酸钠注射填充剂“宝尼达”。 随后几年，爱美客先后获批5款玻尿酸和1款面部埋植线产品。

2019年爱美客营收达5.57亿，实现利润3.05亿，并以14%的销售金额占比蝉联国产品牌第一。

肆

一支小小的玻尿酸，几十元的成本可以卖到几千甚至上万元；一家净利润只有4亿的公司，市值却可以达到千亿，在这样的数据对比之下，关于爱美客的争议从来没有断过！

创业16年后，爱美客终于在2020年9月28日成功IPO。 上市当天，爱美客发行价格为118.27元/股。 此后5个月的时间，爱美客股价一路火箭般暴涨6倍。

2021年2月初，爱美客股价首次突破1000元人民币，成为A股市场第三只突破千元的股票，并在2月18日创造了1331元的最高股价，市值一度逼近1600亿元。

因此，爱美客获得了“女人的茅台”的称号。 作为公司的女创始人，简军身家也是水涨船高，曾一度超过740亿元。

否极泰来，但乐极也会生悲。 一路狂飙的爱美客却来了一个急刹车。

从2月18日节后开盘第一天到3月2日，爱美客股价从最高1331元下跌至最低822元，短短9个交易日，股价最高下跌509元，跌幅高达38.24%。 4月27日收盘报587.03元，市值1270亿元。

一夜回到解放前。 从万众瞩目、资金热捧，到质疑不断、踩踏撤退，爱美客到底发生了什么？

其实，爱美客成为资本市场宠儿的背后，是以玻尿酸为代表的医美行业比肩茅台的暴利。

从毛利率来看，2020年爱美客的平均毛利率为92.59%，其中一款名为宝尼达的产品，毛利率高达98.73%；

低廉的成本和高昂的售价造就了爱美客的产品暴利。 据爱美客招股书，2019年宝尼达的单位成本价为32.34元/支，销售均价为2547.49元/支。

从某互联网医美平台搜索可知， 一支1.5ml的嗨体价格是1980元，而且这个价格是年终庆典优惠，门市价可达4580元。 不仅如此，一支0.5ml的宝尼达结合注射人工费用，价格可高达6666元-元，最高相当于成本价的400多倍。

这个玻尿酸真是暴利，爱美的女人的钱实在是太好赚了。 爱美客之所以被誉为“女人的茅台”还真有其道理。

伍

一支小小的玻尿酸，成本只有几十块，售价却高达上万，这样的模式能持续多久需要画上问号！

值得一提的是，4月26日晚间，爱美客披露2021年第一季度前十大流通股东，未见葛卫东的身影，位列第二的是王萍。强调“潜伏”的葛卫东迅速离场，难道是因为“女人的茅台”不香了？

当身上所披的“茅台”光环逐渐褪去，或许有一天，茅台还是茅台，但爱美客再也无法跟“茅台”挂钩。 或许，对于投资者而言，爱美客已离“茅台”渐行渐远，它正逐渐演变成新版“中石油”。

事实上，爱美客还是医美行业的佼佼者，公司发展也算优秀，真正的变化只是来自投资者自身，他们从错判到认清实质，当然也就没有人为那些不切实际的幻想买单。

暂且不说爱美客是不是一家好公司，但玻尿酸确实是条好赛道，未来增长预期与市场预期都很高，就是爱美客现在股票市场已然大大透支了这种预期；

据新氧预计，2018-2023年，中国医美市场仍将保持24.2%的高年复合增速，有望在2021年超越美国，成为医美第一大市场，于2023年市场规模达到3600亿元。

爱美客未来的发展之路尚未可知，但能够预知的是，医美赛道竞争将愈演愈烈。

参考资料：

华尔街见闻《爱美客：“女人的茅台”更疯狂》、

正午财评《“千亿”爱美客连跌，玻尿酸龙头风光不再？》、

投资界《颜值经济 | 医美消费大爆发，爱美客市值超1400亿！》、

投资家《最猛暴涨800%，市值一度达到1600亿，“女人的茅台”太疯狂》、

创业圈杂志《简军新晋“玻尿酸女王”，爱美客6亿营收撑不起近千亿市值》、

雷达Finance《毛利率超茅台！爱美客简军身价逼近600亿 玻尿酸具有成瘾性？》

医美行业股票龙头有哪些？

医美行业股票龙头股主要有：1.股票代码为的华东医药，这是一家主营非手术类主流医美产品研发生产销售公司。 2.股票代码为的爱美客，这是我国医美行业的龙头，爱美客的优势在于独家推出的医美解决方案，打造了多款医美差异化产品，具有较强的万达创新能力。 3.股票代码为的华熙生物，这是一家透明质酸全产业链龙头公司，在全球的透明质酸原料市场格局中占有最大的高达33%的市场占有份额。 4.股票代码为的朗姿股份，这是一家拥有高端医美医院品牌的公司。 5.股票代码为的贝泰妮，这是一家药企出身的医学护肤品龙头。

1400亿爱美客冲刺港交所！医美行业有多暴利？一份数据透露了答案

随着经济的发展，人们的生活水平日渐提高，消费观念的改变让许多人开始了对美的追求，由此“颜值经济”悄然兴起，如果说美颜自拍APP的大火开启了颜值经济1.0的话，那么化妆品行业的崛起就是颜值经济2.0的代表。

在颜值经济的驱动下，无论是美妆还是个护产品，消费者对各类化妆品的购买热情都非常高，多年的发展也让化妆品行业成功拥有大批拥趸，据有关机构资料显示，2020年我国化妆品市场规模已达到751亿美元，同时预计在2021年，这一数字将攀升至1478.2亿美元，可以说规模非常大。

医美行业带来颜值经济4.0

如今化妆品行业依然大火，但随着国际上整容技术的成熟，我国的医美行业也渐渐得到发展，以面部调整、微整形为主要卖点的医美行业成功让颜值经济进入4.0时代，虽然作为医疗行为的一种，医美行业毋庸置疑的存在一定的风险，有些不规范的医美机构使用的违法、违规材料也很容易损害消费者的权益，但是对美的追求还是让很多女性选择去尝试。

据有关机构资料显示，在2016年左右，我国的医美行业市场规模仅有776亿元，但在2019年时，市场规模就已达到1769亿元，年增速高于全球同期，而2020年受特殊卫生事件影响，行业受到了较明显的冲击，不过随着我国特殊卫生事件逐渐得到控制，医美行业也逐步好转，总体呈稳步发展态势。

数据显示，预计在2021年，我国医美行业市场规模将达到2274亿元，除了市场规模出现上涨以外，医美用户人数也不断增加，截至2021年4月，我国医美用户人数已有足足1807.3万人，相比2020年的预计1520万用户，这一数字充分证明了医美行业在我国正处于高速发展期，大量的用户群体涌入也让医美企业得到了充分的发展。

“暴利”的颜值生意

这其中最有代表性的企业，可能就是成立于2004年的爱美客，作为医美行业龙头企业，生产玻尿酸的爱美客与昊海生科、华熙生物并称为“医美三巨头”，据有关机构资料显示，2020年爱美客玻尿酸的市场份额达27.2%，成功成为国内最大的基于透明质酸的皮肤填充剂供应商。

能够有如此成绩，与爱美客上市是分不开关系的，2020年9月，爱美客成功在深交所上市，仅用了不到5个月的时间，股价一度攀升至每股1331.02元，被不少人称为“医美茅台”，同时近日，爱美客还递交了IPO申请，准备冲刺港交所主板上市，如果这次上市成功，爱美客将成为首个“两地上市”的医美公司。

为什么从事医美行业的爱美客能得到资本市场的“厚爱”呢？其实这从爱美客的财报中就可见一斑，据爱美客财报显示，2020年爱美客的营收达7.09亿元，毛利则高达5.49亿元，毛利率足足有91.4%，非常夸张。

而在2021年第一季度里，爱美客实现高达2.59亿元的营收，同比增长227.52%，毛利率高达92.5%，净利润则为1.71亿元，同比增长296.5%，可以说高达90%以上的毛利率带给爱美客非常强大的盈利能力，同时医美市场的火热也让其发展潜力不断增长，获得资本的青睐也是自然的。

爱美客的“困境”

值得一提的是，爱美客非常高的毛利率与近几年透明质酸原材料的价格下跌有很大的关系，据资料显示，在2017年至2020年这几年间，透明质酸原材料的价格从210元下跌至160元，而爱美客的毛利率也从87.2%涨至92%，这表示爱美客目前的产品是比较单一的，主要由玻尿酸产品组成。

相比起华熙生物的玻尿酸产品、化妆品、食品等三大产品线，爱美客单一的产品让公司抗风险能力比较缺乏，为了解决这一问题，爱美客加大了对于医疗器械、化学药品、生物药品等三个产品线的投入。

而且在爱美客向港交所递交主板上市的申请中，也表示集资资金将全部用于公司的业务发展，像提升研发能力、与国内外的商业合作等等，同时在2021年6月份，爱美客表示准备对一家主业是生产A型肉毒毒素的公司进行了约8.86亿元的投资，并收购其25.4%的股权。

虽然一个月后，爱美客表示经过审慎研究，将取消这一收购提案，但是这也展现了爱美客试图拓展业务的野心，毕竟医美行业除了有高利润、高成长的优势以外，还有着刚需、易耗、有门槛等特点，可以说任何产品类型单一的企业都是走不远的，而目前市值1400亿元并选择二次上市的爱美客能否利用更多的资金支持补齐短板，未来发展将会如何，我们拭目以待。

标签： 爱美客股票深入分析 从医美到资本市场的财富之路