引言
万东医疗（002543.SZ）是一家集研发、生产、销售医疗器械和试剂于一体的综合性医疗器械企业。作为国内医疗器械行业的龙头企业之一，万东医疗近年来发展迅速，业绩亮眼。本文将从行业背景、公司竞争力、财务表现和投资价值等方面，对万东医疗的股票前景进行分析和展望。
行业背景
我国医疗器械行业近年来保持高速增长，主要受益于以下因素：
- 人口老龄化：人口老龄化导致医疗需求不断增加，对医疗器械的需求也随之增长。
- 医疗技术进步：医疗技术的不断进步带来了新的医疗器械和治疗方法，进一步推动行业发展。
- 政府支持：国家大力支持医疗器械产业发展，出台了一系列政策和措施，鼓励创新和国产化。
在行业利好因素的推动下，我国医疗器械行业未来发展前景广阔。
公司竞争力
万东医疗具有以下突出的竞争力：
- 强大的研发能力：万东医疗拥有强大的研发团队和技术平台，每年投入大量资金进行新产品研发和技术升级。
- 完善的产品体系：万东医疗产品线覆盖心脑血管、骨科、普外科、体外诊断等多个领域，能够满足不同客户的需求。
- 高效的生产制造体系：万东医疗拥有先进的生产制造基地，产能充足，保证了产品质量和供应。
- 广阔的市场网络：万东医疗在全国各地拥有广泛的销售网络，覆盖医院、经销新进入者不断出现，可能会对万东医疗的市场份额造成冲击。
- 研发投入大：万东医疗每年需要投入大量资金进行研发，可能影响公司的短期利润。
- 政策变动风险：政府政策和法规的变动可能会对医疗器械行业产生影响，进而影响万东医疗的运营。
结语
万东医疗作为医疗器械行业龙头企业，把握行业风口，凭借突出的竞争力和强劲的财务表现，创造了良好的投资价值。虽然存在一定的投资风险，但长期来看，万东医疗的股票具有较大的升值潜力。投资者应综合考虑风险和收益，审慎投资。
半年狂赚11亿，比尔盖茨都看好的鱼跃医疗能否“跃龙门”？
8月14日，全球新冠肺炎累计确诊病例已逼近2100万，欧洲多个国家的疫情呈反弹态势。 就在一天前，中国援助巴基斯坦1000台呼吸机移交仪式在伊斯兰堡国际机场成功举行。 这意味着中国在支持全球抗疫中，发挥着不可忽视的力量。 在江苏，诞生于镇江丹阳小渔村的鱼跃医疗作为目前呼吸机产量最大的企业不得不提。 目前中国约有992家呼吸机生产企业，真正拥有进出口业务的公司只有90家。 达到欧盟CE认证的不足10家，同时达到美国FDA的EDA应急审批的只有2家，鱼跃医疗就是其一。 从过完年之后开市，鱼跃医疗就在资本市场受到了热捧，从200亿涨到了400亿，市值已经暴涨了约一倍。 按照目前的趋势，鱼跃医疗的老板吴光明身家今年可能有望突破500亿。 然而就像前阵子疯狂炒作的口罩一样，“肆虐”的疫情虽然彼时让呼吸机成为抢手货，但各国新冠疫苗的研发也在如火如荼的进行。 2019年业绩增速堪忧的鱼跃医疗今年明显受益于突然爆发的疫情“一飞冲天”。 问题是，疫情过后，鱼跃医疗呼吸机等医疗器械这门“生意”的未来又在哪里？ 在新冠疫情的“助攻”下，医疗器械概念股持续火爆，鱼跃医疗交出了一份靓眼的中报“成绩单”。 8月14日晚间，鱼跃医疗发布2020年半年度业绩报告。 公告显示，报告期内公司实现营收34.21亿元、净利润11.19亿元、扣非净利润10.23亿元。 值得一提的是，今年也是鱼跃医疗自2008年上市以来，半年报中首次实现净利润增速超过100%。 摊开财报，不难发现，海外业务增长是鱼跃医疗增收又增利的主要原因。 上半年，鱼跃医疗外销收入首次超过10亿元，这一数据是去年同期数据的近三倍。 而在种类上，国内的雾化器、轮椅车等产品因疫情影响，业务量有所下降，而呼吸类、制氧机、红外额温枪、血氧仪等产品，以及消毒、感染控制类防控产品出货量增幅较大，但国内区域销售增长幅度不大，增幅为12.56%。 ① 受益于疫情，2019年因去库存而拖累公司业绩的制氧机和呼吸机业务，在2020年疫情中成了抢手货——医用呼吸与供氧产品实现了11.6亿的销售收入。 此外，鱼跃医疗2020年上半年录得经营性现金净流入23.7亿元，是2016年至2019年四年经营性净现金流之和。 这一数据也在说明着一个问题，公司产能较为紧张，下半年鱼跃医疗的业绩可能还将有较大增长。 值得关注的是，比尔盖茨的私人投资公司喀斯喀特有限责任公司在第二季度新进入公司前十大股东名单，位列第十大股东。 另有中信建投、中信证券两家券商自营资金在2020年6月末进入前十大股东名单，分列第五大股东和第七大股东。 ② 暴涨的订单数量、世界首富和机构持续看好，受利好消息刺激，17日鱼跃医疗股价上扬，截止20日收盘36.83元。 鱼跃医疗实际控制人吴光明家族也以27.5亿美元的身家，位列2020福布斯中国医疗 健康 富豪榜第28位。 鱼跃医疗是一家以提供家用医疗器械、医用临床产品以及与之相关的医疗服务为主要业务的公司，研发、制造和销售医疗器械产品及提供相关解决方案是公司核心业务。 半年狂赚11亿的背后其实是抗疫对业绩的提振，然而疫情终将过去，这种突发事件带来的短期业绩剧增虽然给了鱼跃医疗一剂强心针，但到底能持续多久，或许还是个不定数。 随着国外疫情的演变以及爆发，从口罩股到呼吸机概念股，借助炒作东风多数企业都创造了资本神话。 3月2日，央视新闻报道，”要加快补齐我国高端医疗装备短板，加快关键核心技术攻关，实现高端医疗装备自主可控。 “ 次日，九安医疗、开立医疗、安图医疗等一众医疗器械股尾盘封死涨停，迈瑞医疗亦表现不俗，而以家用医疗器械著称的鱼跃医疗，当天在高开四个点后一路走低，最终尾盘收绿。 为什么是鱼跃医疗？有业内人士猜测，是因为鱼跃医疗的低端制造身份。 相比之迈瑞医疗的高端医药器械，鱼跃医疗各条产品线技术含量不高，以中低端为主，尤其家用医疗器械通常属于常规用品，技术含量更低，竞争更加激烈。 即便是在2019年医疗器械走出不少牛股的行情下，鱼跃医疗的股价依然毫无波澜。 2020年上半年，因国内外疫情防控以及患者治疗的广泛需要，公司无创呼吸机等呼吸类、红外额温枪、血氧仪等检测类与消毒感控类疫情防控产品出货量增幅较大。 ③ 在医疗器械的呼吸机领域，有“无创呼吸机”就有“有创呼吸机”。 简单来说，无创呼吸机是面罩式的，而有创呼吸机需要进行气管切开、气管插管等操作。 在临床上，无创呼吸机一般用于尚能进行自主呼吸的轻中症患者，而有创呼吸机主要用于危重症病人。 从应用场景上，就能看出两种产品的技术含量。 作为国内最大的医疗器械生产商、制造商和销售商迈瑞医疗，截止3月末，我国出口有创呼吸机1700台，迈瑞占了60%（据工信部数据）。 其实，鱼跃医疗在医疗器械领域的“存在感”并不强，一直在中低端家用医疗器械产品这片壁垒不强的行业“红海”中挣扎。 根据鱼跃医疗财报显示，2015-2018年，公司收入同比增速分别为25.09%、25.14%、34.14%、18.12%，净利润同比增速分别为22.67%、37.3%、18.45%、22.82%。 换句话说，鱼跃医疗增速明显放缓，且低于预期。 再翻盘一年前的数据，2019年鱼跃医疗营收46.38亿，同比增加10.8%，净利润7.47亿，同比增加2.79%。 与今年上半年相比，鱼跃医疗虽然获得了“意外”的发展机会，但也让它缺乏长期想象空间。 ④ 与此同时，研发费用上的孱弱或许也佐证了鱼跃医疗在专业实力上的不足。 根据财报显示，从其2018年第一次披露研发费用开始，其1.52亿元的总研发成本低于当年5.37亿元的销售费用。 这种重销售、轻研发的企业发展策略让它很难拥有长线的行业优势。 可见，鱼跃医疗的高速增长态势以及它在大众眼中的“爆红”其实是特殊环境下的特殊产物，医疗相关概念股的“风口”之下，“撞大运”鱼跃医疗到底是就此腾飞还是“昙花一现”?没人能给出准确的答案。 回归到一家企业本身，看研发无疑是判断专业实力最重要的标准，但是对于鱼跃医疗这家公司来说，仅仅看研发或许还不够。 2019年4月18日，吴光明辞去总经理职务，并提名公司副董事长、其子吴群担任总经理。 虽然吴光明的突然辞职令市场措手不及，但随着他深居幕后，笼罩在鱼跃医疗身上的产品短板、粗放并购、业绩增速乏力、实控人违规受罚、质押等疑云并没有消散。 与之相对的，这些不确定感也在反噬着鱼跃医疗的投资价值。 白手起家，一步步把自己的企业做强做大，个中翘楚鱼跃吴光明也是资本市场的运作高手。 在媒体的报道中，吴光明都是以鱼跃医疗董事长的身份示人，但其实他还是多家上市公司的实控人和创始人。 据不完全统计，“鱼跃系”至少涉足6家A股上市公司，除了控股鱼跃医疗、万东医疗，还有花王股份、宝莱特、郑煤机和云南白药等。 2017年7月16日，吴光明涉嫌内幕交易“花王股份”股票，以及利用控制他人账户短线买卖自己公司“鱼跃医疗”、“万东医疗”股票而被证监会罚没近3700万。 涉嫌内幕交易被立案调查，公司股价也随之一度大跌，至今投资者心中的阴影还未抚平。 不过，这还不是全部。 从2016年开始，吴光明希冀与通过并购拥有核心技术的医药企业，实现企业的快速成长，不断扩大鱼跃医疗的版图。 然而高溢价并购的逻辑却给公司带来了大额商誉，商誉从之前的不足2000万元增加至数亿元，让人直呼看不懂。 2016年11月至2018年6月，鱼跃医疗分两次完成对上海中优的100%控股。 而上海中优2017年和2018年这两年的业绩承诺均属于精准达标，仅比承诺值多22万元和300万元，难言优秀。 2019年以来，鱼跃医疗又连续实施两笔投资。 拟以自有资金 3742万元收购苏州六六视觉 科技 股份有限公司95.95%的股份；以4200万元认购江苏视准医疗器械有限公司20.96%的股权。 而这两家公司的业绩也实在不敢恭维，一个资不抵债，一个净利润常年在0元左右徘徊。 也就是说，鱼跃医疗高溢价购买了盈利能力差、资不抵债、财务真实性存在重大疑问的标的资产。 更加尴尬的是，一直标榜我国规模最大、产品种类最丰富的医疗器械生产企业的鱼跃医疗在2019年12月4日被爆登上了监管黑榜。 国家药品监督管理局食品药品审核查验中心发布飞检通报显示，鱼跃医疗的超声雾化器存在一般缺陷9项。 而缺陷程度等级一般分为四种，鱼跃医疗的9项缺陷无不体现着生产粗放、管理混乱、缺乏标准等漏洞。 更可怕的是，这也不是鱼跃医疗第一次被罚。 ⑤ 要知道，患者身心 健康 寄托于医疗器材，过硬的产品是企业生存红线。 众所周知，食安无小事，那医疗安全就更无小事。 在市场激烈的红海竞争中，鱼跃医疗从一家城镇小企业做到与进口大品牌平分秋色的民族品牌着实不易。 但想要鱼跃龙门，腾身九霄，不单靠凭风借力，更要有数年如一日，不能半点马虎的雕琢产品之功。 *图片来源网络，资料来源备注： ①：第一 财经 ，《鱼跃医疗“疫情考”：经营现金流半年超四年，盖茨公司“潜入”》，2020年8月16日。 ②：福布斯中国，《鱼跃医疗上半年净利增长超100% 比尔·盖茨的QFII买进》，2020年8月17日。 ③：蓝鲸 财经 ，《风口上飞起来的鱼跃医疗，重销售轻研发的隐患不容忽视》，2020年5月11日。 ④：环老虎 财经 ，《重销售，轻研发“疫情”下的“炸子鸡”鱼跃医疗顶的起50倍估值吗》，2020年3月31日。 ⑤：蓝鲸 财经 ，《鱼跃医疗的六个看不懂，吴群冷思：做空蒙冤VS自作自受》，2019年12月11日。
医疗器械行业研究报告
【出版日期】 2007年2月 【报告页码】 571页 【图表数量】 236个【印刷版价】 6300元 【电子版价】 6800元 【两版合价】 7300元【英文版价】 元 【英文电子】 元 【交付方式】 EMS特快专递→内容简介2007年，医疗体制改革启动，政府将加大基础公共卫生网络的投入，无疑会给医疗器械生产商带来较大市场空间。 据权威调查报告显示，全国17.5万家医疗卫生机构拥有的医疗仪器和设备中，有15%左右是20世纪70年代前后的产品，有60%是80年代中期以前的产品。 这也就预示着它们需要更新换代，而在这个过程中，将会保证未来10年甚至更长一段时间中国医疗器械市场的快速增长。 我国目前有县及县以上医院1.3万家，乡(镇)卫生院5.2万家，医院病床数达300多万张。 如果全国1.3万家县级以上的医院，都能基本达到日本1980年医院医疗仪器设备标准(每100张床位为人民币80万元)，那么，我国医疗器械设备市场的增量空间超过240亿元。 根据“十一五”规划，2007年，“新农村合作医疗”试点覆盖面将扩大到全国县（市、区）总数的60%，2008年在全国基本推行，2010年实现基本覆盖农村居民的目标。 从人均卫生医疗费用看，目前城市为1261元，农村为301元。 假设如果农村人口分别用5年、10年、15年达到城市人均卫生医疗费用的水平，农村人均卫生医疗费用年均增长33%、15%和10%。 这对于国内中低端的品牌医疗器械公司而言，将构成重大利好。 除了规模以外，我国医疗器械产品结构的调整，也是一块巨大的市场。 据统计，中低端医疗设备市场规模，约占整体市场规模的75%，远高于全球45%的水平。 今后，我国医疗器械的功能应当从单纯诊断、治疗和化验，向诊断、治疗、检验、分析、康复、理疗、保健、强身等多功能方面延伸。 可以预见，2007年及未来几年，中国医药器械产业必将迎来一个巨大的发展时期。 机遇总是与挑战并存。 目前，市场正在向高端化方向发展。 我国医疗器械市场以每年近10%的速度在增长，而高端医疗设备销售更是达到20%以上的增长速度。 然而，我国医药机械产业的高端市场却长期为国外企业所占据，国产医疗器械大部分属于中低端产品，高端市场的份额不足1/3。 中国高端医疗设备的市场大多是飞利浦、通用电气和西门子3家巨头的产品。 国内绝大多数企业，除了迈瑞等少数几家，都因技术不足、稳定性欠佳而几乎无望涉足这个领域。 在我国医疗器械行业的上市公司中，威尔科技、万东医疗和新华医疗作为我国医疗器械细分行业中常规产品生产商，在国内占有较大的市场份额。 但是由于医疗器械行业作为一种高技术产业，面临国外跨国企业的竞争，那么我国企业应该怎样才能赢得高端市场份额呢？并根据行业发展环境、趋势，制定发展策略呢？在国内医学专家、经济学者的带头下，本研究咨询报告依据国家统计局、国家海关总署、国家发改委、国家食品药品监督管理局、中国医疗器械协会、中国医药保健品进出口商会、《中国医药报》、中国行业研究网等国内外相关报纸杂志的基础信息以及医疗器械专业研究单位等公布和提供的大量资料，重点分析了下列问题：中国医疗器械技术和市场现状、主要生产区域的经济指标，存在的主要问题及未来发展趋势。 其中重点对行业经营状况和医用电子仪器、一次性医疗器具、生物医疗器材、超声诊断仪、呼吸机、麻醉机等产品的技术与市场情况进行了详细的分析研究，给出了各类产品的技术概况、发展趋势、进出口分析、竞争分析、市场占有率、市场潜力、市场分布、产品销售与促销方式、医疗机构购买的决策过程，以及医疗器械行业的市场预测，并对投资者和生产企业提出了建议。 报告内容丰富、详细，运用了大量的图、表，分析深入、透彻，且有独到的见解，为企业了解目前医疗器械行业发展现状，把握行业发展趋势，制定发展战略（进入、退出、整合、升级等）提供了大量的信息资料和有力的参考依据。 目 录CONTENTS第一部分 行业现状分析第一章 医疗器械相关定义与特征 1第一节 医疗器械行业定义和细分 1一、行业定义 1二、行业细分 1三、医疗器械的分类 1四、高新技术医疗设备 10第二节 医疗器械行业产业链介绍 10第三节 医疗器械行业的行业特征 11一、产品种类繁多、各行业收益不一 11二、医疗器械行业的核心创利部分高投入、高收益 11三、自然资源与技术资源双依赖 11第四节 行业在国民经济的重要性 12一、医疗器械行业占国民经济的比重 12二、医疗器械行业对国民经济的影响分析 12第二章 国际医疗器械行业现状分析 13第一节 世界医疗器械产业总体现状 13一、世界医疗器械产业发展现状 13二、当前国际医疗器械市场规模 14三、全球医疗器械产业市场分析 16四、世界医疗器械产业发展方向 18五、全球医疗器械市场我国品牌市场份额情况 21第二节 国际医疗器械行业的研发动态 23一、设备小型化、便携式 23二、数字化、网络化、智能化、专业化 24三、开辟新的诊治领域 25四、新技术的应用制造人造器官 25五、再生医疗 25第三节 美国医疗器械市场状况 25一、美国国内医疗器械市场 25二、美国医疗器械产品市场发展现状 28三、细分产品发展趋势 31四、美国医疗器械法规介绍 34五、美国医疗器械关税 37六、风险资本青睐美国医疗器械行业 39第四节 日本医疗器械市场深入分析 40一、日本医疗器械市场概况 40二、进口日本涉及的法律法规 41三、进入日本医疗器械市场策略 43第五节 欧洲医疗器械市场分析 45一、欧洲医疗IT外包市场 46二、欧洲医疗器械占全球医疗设备市场比例 47三、英国医疗器械市场 48四、波兰医疗器械市场概况 50五、匈牙利医疗器械市场 52六、欧洲医疗器械法规动态 53七、2012年欧洲医疗成像显示器市场需求预测 56第三章 中国医疗器械行业发展情况分析 58第一节 中国医疗器械行业发展现状 58一、我国医疗器械行业的现状 58二、医疗器械产业发展分析 59三、医疗器械创新陷入提速困惑 62四、医疗器械是利用航天技术成果的重要领域 65五、医疗器械临床试验发展情况分析 68六、我国医疗器械行业的发展前景 73第二节 国产医疗器械发展的现状 74一、产业状况 74二、市场竞争情况 75三、面对欧盟出台的weee和rohs“环保双指令” 75四、发展存在的问题 76第三节 2007年制药企业发展前景展望 76一、医药行业的政策背景 77二、医药行业产业链和格局分析 79三、2006年全行业总体运行态势 80四、2007年制药企业竞争环境分析 81五、2007年市场机会展望 87第二部分 市场情况分析第四章 中国医疗器械市场分析 91第一节 中国医疗器械市场现状分析 91一、中国医疗器械市场现状 91二、我国医疗器械的需求量 94三、2006年我国医疗器械市场分析 96四、2006年医疗器械市场动态 99五、2006年医疗器械市场整顿规范成效显著 102第二节 中国医疗器械市场价格分析 103一、四大因导致医疗器械价格虚高 103二、2006年国家发改委出手干预医疗器械价格虚高 104三、价格管理面临的难点及政策建议 105第三节 2007年中国医疗器械市场分析 106一、2007年我国颁出首张医疗器械ISO认证证书 106二、2007年医疗器械生产企业面临阳光监管 107三、2007年医疗器械产品需求潜力大 108四、2007年医疗器械行业面临洗牌 111第四节 农村医疗器械市场分析 112
中国十大蓝筹股是那几个？
1、中国平安：权重10.97%;保险行业本身空间极为广阔，且未来大概率会延续10-15%的较高速度成长，值得一提的是，保险行业头部5-6家公司净利润占全行业的95%以上。
可想而知，行业内中下游的公司其实挺苦逼的，这正是政府给保险行业降低税负的原因，大家不要只看头部几家公司就得出保险行业很赚钱的错误结论。 这一点也可以说明，保险行业实际上有巨大的品牌及经营管理壁垒，头部保险公司拥有深厚的护城河。
而中国平安的公司管理层和经营绩效都是毫无疑问的业内最优，2018年平安寿险ROE高达40%，是行业平均水平的两倍，2019年中报净利润增长68%，“皇冠上的明珠”当之无愧。
2、贵州茅台：权重5.62%;作为高端白酒傲视群雄的存在，贵州茅台的品牌价值就算白酒行业第二名到第五名加起来也颇有不如，白酒消费升级的背景下，茅台的优势更加突出。 过去十年来，长期保持90%以上毛利率、净利率维持50%左右的超一流水准，不愧是A股市场的“股王之王”。
3、招商银行：权重4.33%;“零售之王”招商银行，无论是在经营管理水平、资产质量、营收净利水平方面，都可称为银行业的翘楚，尤其是过去几年众多股份行深陷资产质量危机时，招行一枝独秀令人印象深刻。
招行2014-2018不良贷款率分别为1.11%、1.68%、1.87%、1.61%、1.36%，报备覆盖率分别为233.4%、178.9%、180%、262.1%、358.2%;2019年一季度，不良贷款率1.35%，拨备覆盖率363.17%，资本充足率13.28%。
4、兴业银行：权重3.2%;“同业之王”兴业银行，在央行压制同业规模的前几年，曾一度迷惘，陷入营收净利增速低迷的困境，2018年不良贷款率1.57%，拨备覆盖率207.28%，从一季报不良率、拨备率和最近其他几家银行中报的情况来看，兴业银行在今年应该可以走出困境了。
总体来看，兴业银行虽然在资产质量与利润水平上都不如招行，但依然是股份行中较为优秀的。
5、美的集团：权重3.05%，前文已有叙述，2018年营收2618亿，净利202亿，毛利率27.5%，净利率8.34%，ROE25.66%，作为白电双雄之一。
6、格力电器：权重3.05%;前文已有叙述，2018年营收2000亿，净利262亿，毛利率30.2%，净利率13.31%，ROE33.36%，作为白电双雄之一。
7、五粮液：权重2.69%;白酒行业品牌价值仅次于茅台的存在，吃尽了这几年高端白酒崛起的红利，同时新任管理层能力明显比前任优秀。 过去十年，毛利率基本在70%以上，大部分年度净利率超过30%。
8、恒瑞医药：权重2.38%;中国制药行业绝对的龙头，每年投入巨资研发，中国新药研发领域最有潜力的希望之星。 以2018年为例，研发投入26.7亿，同比增长52%，占营收比重达到15%，这家本土制药企业走向世界也值得期待。
9、伊利股份：权重2.19%;虽然说伊利因为最近的股权激励事件处于风口浪尖，但公司的优秀是毋庸置疑的，已经牢牢占据乳制品行业的江湖老大地位，2018年ROE高达24.33%、毛利率37.8%，净利率8.17%，经营绩效毫无疑问是乳制品最优秀的。
10、中信证券：权重2.1%;证券行业这些年的竞争格局是越发惨烈，即使作为行业内最知名的公司，中信证券2018年ROE也仅6.2%，而这还是在75%的高负债率情况下的成绩，未来也看不到竞争格局好转的一天，只能靠牛市火一把。
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