公司概况
中国重汽集团有限公司（以下简称“中国重汽”）是全球领先的重型卡车制造商之一。公司成立于1950年，总部位于济南市。中国重汽主要生产重型卡车、工程机械和特种车辆。公司在全球拥有100多个经销商，产品销往全球100多个国家和地区。
公司财务
| 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 每股收益（元） |
|---|---|---|---|
| 2017 | 1,029.2 | 68.3 | 1.56 |
| 2018 | 1,172.3 | 80.5 | 1.85 |
| 2019 | 1,265.4 | 86.1 | 1.96 |
| 2020 | 1,123.9 | 61.8 | 1.41 |
| 2021 | 1,291.2 | 72.1 | 1.64 |
从财务数据可以看出，中国重汽近年来的收入和利润都呈增长态势。2021年，公司实现营业收入1,291.2亿元，净利润72.1亿元，每股收益1.64元。
行业趋势
重型卡车行业是一个周期性的行业，与经济增长密切相关。近年来，我国经济增速放缓，重型卡车行业也受到了一定影响。不过，随着国家“一带一路”倡议的推进，以及国内基建投资的增加，重型卡车行业有望迎来新的增长机遇。
随着新能源技术的发展，重型卡车行业也面临着转型升级的压力。中国重汽近年来加大在新能源重型卡车领域的投入，有望在未来的竞争中占据有利地位。
市场前景
中国重汽是我国重型卡车行业龙头企业，拥有良好的品牌知名度和市场份额。公司近年来不断加大研发投入，不断推出新的产品，满足市场需求。公司积极拓展海外市场，有望进一步扩大市场份额。
总体来看，中国重汽股票具有较好的投资价值。公司基本面扎实，财务状况良好，行业前景广阔。投资者可以重点关注公司的新能源重型卡车业务的发展，以及公司在海外市场的拓展情况。
风险提示
投资中国重汽股票也存在一定的风险，投资者在投资之前需要充分了解以下风险：
- 行业周期性风险：重型卡车行业受经济增长影响较大，经济下行期可能会对公司业绩造成不利影响。
- 竞争风险：重型卡车行业竞争激烈，公司面临着来自国内外企业的竞争压力。
- 政策风险：政府政策的变化可能会对公司业务产生影响，如环保政策收紧等。
- 汇率风险：公司业务涉及海外市场，汇率波动可能会对公司业绩造成影响。
投资者在投资中国重汽股票之前，需要充分考虑以上风险，并根据自己的风险承受能力做出投资决策。
中国重汽集团济南卡车股份有限公司的卓越品
2008年12月19日，代表中国重卡行业最高水平的重型汽车HOWO-A7在济南隆重推向市场。 来自全球各地的1600余名重卡行业的代表出席了揭幕仪式。 从设计理念到整车配置，从大气美观到实用可靠，从安全、经济到舒适、方便，中国重汽新近推出的HOWO-A7重卡处处体现出中国重汽领先一步的产品开发战略。 作为中国重汽“技术领先战略”的结晶，HOWO-A7不仅成为国内重卡的巅峰之作，也将引领我国重卡行业快步驶向世界先进水平。 高技术含量塑造完美经典 HOWO-A7系列重卡是我国最新一代重卡，运用了130多项最新技术专利。 历时一年多的开发，五十余辆实验用车在各种极端环境中进行两年多的反复实验，千锤百炼、精益求精的HOWO-A7，以高性能、高品质、高技术含量卓越品质，使国产重卡达到了前所未有的新境界，将从根本上颠覆人们对国产重卡的传统认知。 处处体现以用户利益最大化为设计理念的HOWO-A7重卡，选用世界一流水平各大总成和电子信息系统，驾乘舒适性、安全性、可靠性及电子化水平均达到国际最高水平。 HOWO-A7驾驶室是中国重汽与意大利乔治亚罗设计公司联合开发的。 采用欧式风格，外观大气奔放，流畅的线条、与顶级轿车同质的喷漆工艺，塑造出高贵而优美的靓丽风采；宽大的挡风玻璃带来更广阔的视野，带有电动调节和电加热功能的后视镜美观、实用、方便；电动举升系统减轻了劳动强度，维修方便；驾驶室本体及车门除秉承了HOWO7系列符合瑞典法规外，还参考了瑞典卡车近几年的改进成就，方向盘附加新型高科技装置，当致使撞击袭来，转向管柱能变形吸收，使HOWOA7重卡的安全性能达到世界顶级水平；驾驶室内部配置也处处体现了舒适、方便的人性化设计思想。 与国际一流供应商合作，按照先进机器人全自动流水线焊接，使整体精度误差减小到最低；车身强度国内领先，正面遭遇碰撞驾驶室可瞬间后移20厘米；大量采用无尖角设计和阻燃材料；惯性旋转式座椅安全带及保险杠内部设计的防前钻装置，使整车安全性能独步国内。 新型高强度材料制造的车架纵梁，抗拉强度超过820Mpa；国内首家采用的盘式抽动器，430拉式膜片弹簧离合器，优化设计的新技术前桥和HW12、16系列单、双桥成熟可靠，构成性能卓越的整车匹配。 全新动力系统，塑造省油重卡新概念 有国内最省油发动机之称的中国重汽D12系列发动机，采取了一系列世界最新技术，取得了明显的差异化成果。 大排量、大功率从低怠速起就使车辆获得动力，它宽泛的范围使整获得恒定的功率值和最大扭矩值。 这一特性决定了D12发动机完美的燃油经济性和驾驶性能。 它采用电装公司新一代电控共轨燃油系统，喷射雾化程度更加精密；新技术改良的DLC喷油嘴具有更高的可靠性和防结介质效果；具备升级国4国5排放的潜力；精湛的制造、装配工艺使发动机大修里程超过百万公里。 采用当今国内最先进的发动机、传动系匹配路线，使驾乘人员在享受顶级重卡驾驶方便性的同时，达到燃油消耗的最低；前盘式制动器、ZF转向系统极大地提高了安全保障。 AMT聪明换档，引领中国重卡进入自动换挡新时代 HOWO-A7重卡标配的智能手自一体AMT，是中国重汽与WABCO公司合作开发的最新成果，开辟了中国重卡技术的新纪元。 中国重汽专门为此产品注册了“重汽智能手自一体”中文注册商标和“Smartshift” 英文注册商标。 SMARTSHIFT16挡电控变速器有动力和经济两种模式，与机械式变速箱相比具有更高的燃料利用率和高安全性。 行驶中就像一位具有丰富驾驶经验的老司机在操纵，使中国用户超前享受到国际高端重卡的操作舒适性，。 据专家介绍，从设计上讲，与轿车行业的AT不同，AMT机械变速箱通过电子控制实现自动换挡，一般较手动箱省油3-5%。 AMT是国际高端重卡的标配技术，欧洲58%的卡车装用AMT变速箱。 AMT的自动换挡模式是基于提供最大的动力输出，并具有手动换挡功能、爬行功能和经济功能。 强大的技术开发实力和产品配套体系，一直是中国重汽核心竞争力的重要支撑。 多年以来，自动变速器都是国内汽车行业研发的重中之重，中国重汽自2005年开始研发，2007年小批量装车试验，2009年批量生产。 神奇的“重汽速度”再次成就了中国重汽，使它成为目前国内惟一能批量生产AMT并实现产业化的企业。 HOWO-A7系列产品的定位是面向国际市场和国内高端重卡市场。 设计开发过程中，为确保在全球竞争中取胜，中国重汽在重要部件上同国际一流供应商协同设计，按照国际关键总成设计标准，结合中国实际特色联合科学研发，专项配套，走出了一条新型国际化技术合作之路。 HOWO-A7系列产品吸收采用了德国ZF转向机和油泵、WABCO双缸空压机、全车制动阀以及联合设计的AMT变速器及SartShift智能手自一体换档系统、德国VOSS制动接口、MANN-HUMMEL燃油滤清和塑料空气滤清器系统、SABO减震器、BEHR冷却系统、VDO仪表+控制系统、VDO音响系统、WESTFALIA排气波纹管、HENDRICKSON橡胶悬架等国际一流技术和产品，同时结合中国重汽多年的重卡经验和对市场精准的认识，研制了具有中国重汽自主知识产权的诸多优秀总成。 强劲的重卡心脏——中国最省油的发动机全新设计的中国重汽D12系列发动机，是目前国内最具代表性的重卡发动机，功率范围340-460Ps。 中国重汽研发了一系列新的技术，取得了明显的差异化成果，使D12发动机具有良好的操纵性。 大排量、大功率从低怠速起就使车辆获得动力，同时，它宽泛的转速范围，使整机获得恒定的功率值和最大的扭矩值。 这个特性决定了D12发动机完美的燃油经济性和驾驶性能。 精湛的制造和装配工艺使发动机大修里程在100万公里以上。 有效解决了国内其他同类机型售后故障较高的难题。 为满足不同客户需求，中国重汽还为HOWO-A7量身定做了D10系列发动机（270PS-380PS）。 D10系列发动机采用自主创新国内首创技术——增压器中置。 该技术的应用，令进排气系统产生了实质性变化，进气流畅，排气简洁，使车辆的“肺”功能效果更加突出，燃油经济性得以更好的提升。 D10、D12两款发动机均满足国3排放标准，具备国4和国5的技术潜力。 开创中国重卡变速器新时代的领先技术——SMARTSHIFT-AMT 智能换挡手自一体变速器SMARTSHIFT直译为“聪明换挡”。 AMT是世界高端重卡的标配技术，欧洲50%的卡车装用了AMT变速箱。 中国重汽SMARTSHIFT-AMT的推出使中国用户也能够享有国际高端重卡的操作舒适性，从而将中国重卡技术提升到世界先进重卡的行列！引领中国（亚洲）重卡进入自动换挡时代。 中国重汽SMARTSHIFT变速箱是16档变速的电控、自动变速箱，就像一个高度技能的司机驾驶着卡车一样，具有更高的燃料利用率。 AMT工作原理及结构完全不同于轿车的AT。 轿车用AT是通过涡轮带动液力油，液力油再驱动机械装置的模式，油驱动的效率损耗较大，故百公里一般较手动箱多耗1-2升燃油。 AMT是机械变速箱通过电子控制实现自动换挡，其换挡时也像手动箱一样，要分离离合器通过发动机升速或变速器制动，达到啮合同步时，自动切换最合适的档位，一般较手动箱省油3%-5%。 适用于各种工况。 使用中国重汽的SMARTSHIFT，驾驶员可以更专注于驾驶和周围的交通环境，及时作出反应。 帮助新驾驶员达到高级驾驶员的水平。 驾驶员仍可以手动换挡。 切换到手动模式，利用控制手柄来选择合适的档位。 应用SMARTSHIFT的卡车没有离合器踏板，换档是全自动的。 极高可靠性。 所有的AMT硬件均在欧洲重卡界多年使用并成熟。 富有技术特色的前后桥总成采用有限元及相关工程软件优化设计的新技术前桥（前轴）分为7吨和9吨两大类：——新7吨前轴是中国重汽最新研发的公路用车专用前轴，承载优于国内同类车型，稳定性和转向操纵灵便，因应用了新的加工工艺，使自重降低，可靠性增加。 ——9吨前轴是目前国内具有最高承载性的前轴，自重与原HOWO前轴相同，经大量试验表明，其操纵性和可靠性已达最佳状态。 中国重汽的新7吨、9吨前轴都标配了盘式制动器，这又是国产重卡牵引车独有的新技术应用，与欧美最新重卡的配置完全一致。 成熟可靠的驱动桥。 HW12、16系列单、双桥是中国重汽开发的接近世界级水平最大最强的单级减速桥。 几年来不断的技术提升，使中后桥总成技术成熟，经久耐用。 HW16速比3.73、4.22；HW12速比3.91、4.875、5.833HC16、ST16轮边减速桥。 HC16铸造桥壳用于工程车，速比4.42、4.8、5.73ST16冲压桥壳可用于公路用车，速比3.93、4.42、4.8、5.11、5.73性能优越的整车匹配部件国内首先应用于重卡的盘式制动器。 盘式制动器是世界高端重卡的标准配置。 盘式制动器相对于鼓式制动器具有高速、重载和高温时制动效率好；制动更平稳舒适；散热性好，更换制动片更方便等突出优点。 中国重汽盘式制动器是完全拥有自主知识产权的专利产品。 结构紧凑、重量轻、制动间隙自动调整，刹车距离短，制动效率突出。 有效降低爆胎。 同时制动力矩输出稳定，制动平稳，有效解决了刹车摆头和制动跑偏现象。 使用寿命远高于鼓式制动器。 中国重汽研发成功的盘式制动器使中国卡车技术的档次提高了一大步。 拉式膜片弹簧离合器。 国内唯一全部自德国进口的新型膜片弹簧原材料和摩擦片部件。 从动盘扭转减振器采用大扭转角、小扭转刚度的设计，盘毂加工采用先进的激光工艺。 通过300万次寿命试验和苛刻的实车道路试验，产品性能及质量工作力值均匀性达到国际先进水平。 驾驶室外部底漆与面漆在中国重汽自主研发的最新油漆线上进行喷涂，先进的设备及优质的油漆使整车漆面寿命、洁度、亮度、耐腐蚀性和附着力等均已达到或超过国际水平。 前部优美而大气，宽大的挡风玻璃带给您更广阔的视野；组合后视镜、主后视镜及广角后视镜具有电动调节功能和电加热功能。 风阻系数低至0.57，大大降低车辆油耗，达到世界先进水平。 采用全新设计的组合式前灯总成，将远光灯、近光灯、位置灯、辅助远光灯、雾灯合为一体，节省了安装空间。 灯具错落式布局，造型新颖，视觉效果简洁明快，为夜间行驶提供了良好的观察和视野。 前照灯调光和灯泡更换在大灯后部进行，调光机构采用连杆设计，更加准确方便。 侧面的流线造型给人飘逸的动感；进气道同扰流护板相得益彰。 点火锁、门锁、油箱锁三锁合一。 标配400升铝合金油箱。 还可选装600升铝合金超大油箱。 单侧600升超大油箱（附带组合踏板）其高强度轻型材料为国际重卡近年来之新标配，可使A7牵引车具有1500公里以上的超级续航能力。 驾驶室内部暖色调内饰使驾驶室内部环境更加温馨舒适。 整体环绕式仪表台，所有操纵键合理布局，触手可及。 高水准标配驾驶室本体有高地板（即发动机罩低）高顶，高地板加长，低地板高顶，低地板加长，低地板标准五种配以四气囊空气悬挂，极佳地满足客户的运作工况对舒适性要求。 其世界顶级水平的碰撞安全性是国内任何车型所不具备的。 电动门窗、电动后视镜及加热、三锁合一。 国际顶级品牌的空调、暖风系统、侧遮阳板、电动翻转装置，大角度可调方向盘、宽大的储物空间及点烟器、水杯架、外接电源插口等为客户带来轿车般的感受。 豪华的驾驶员空气悬挂座椅、带有电加热、安全带、座椅扶手，使驾驶者感受到家的温暖。 多处大容量储物空间，可在举手之间轻松应用。 宽敞的内部空间:高地板驾驶室发动机罩与地板的高度差只有17厘米，营造出等同于身高的空间，易于通过。 座椅分豪华型和基本型，坚固的坐垫可以前后和多角度调节。 豪华型座椅配备空气减震及坐垫加热功能，靠背有腰部支撑和侧支撑，带有座椅扶手。 带USB接口的CD机，选用国际知名品牌SIEMENS-VDO产品，音响效果宛如天籁。 冷暖风通道直接引至两侧车门，除霜、除雾快速有效。 踏板式锁紧方向盘可根据驾驶员操纵习惯和身材进行全方位高度、角度的调节。 全新多功能方向盘配有电子调控按键来控制音频系统和GSM电话。 电控自动空调，暖风空调一体化设计独具一格；具有国内首创、设计独特的通风系统，空气循环性能极佳，可有效除尘、除异味，在驾驶室全封闭状态下，仍能保持空气清洁；冷暖风通道直接引至两侧车门，除霜、除雾快速有效。 可同时两人休息的上下卧铺。 下卧铺可分拆成两个座位和一个小餐桌，创造如家起居生活。 上卧铺造型独特，卧铺加宽，底端带拉开式登梯。 表板可将车辆工况信息通过高亮度LED显示，指示灯总数达到34个，使得仪表照明和工作指示更为亮丽醒目。 总线通讯采用双CAN技术，两路独立的CAN接口，可使数字化总线信息直接读取和传感器信号直接输入。 中央电气接线盒。 车架总成A7车架纵梁采用换代级新型高强度材料，抗拉强度超过820Mpa。 单层纵梁，300×90×8，90mm的翼面宽度使车架获得更大的抗弯抗扭强度，底盘性能更加稳定，在承载能力优于原车架的同时整车自重降低约100公斤。 电动驾驶室举升系统，减轻劳动强度，便于车辆维修。 多方位的安全性主、被动安全系统：防患于未然。 ● 应用人机工程学最新成果设计的驾驶室，环境舒适，可保证驾乘人员精力充沛；● 宽大的前风挡玻璃及组合后视镜消除盲区，视野极佳；● 上卧铺配安全保护网；● 全面采用威伯克ABS最新技术升级版，在完全满足欧洲法规的基础上，增加ASR+EBL+TPM，最大限度确保行车安全。 ASR——避免车辆打滑；EBL——确保制动力分配更佳；TPM——随时勘测轮胎气压变化情况。 ● 采用LED后尾灯，亮度大寿命长且故障低，夜间行车更加安全。 ● 发动机EVB全新制动技术是保障车辆下长坡路行驶时，有效控制车速，增加整车制动功率，减少制动器使用频率，减轻行车制动器及轮胎的磨损，整车使用寿命和行车安全性的提高会使驾驶员更加放心。 ● 全面采用前盘后鼓的制动方式，有效缩短制动距离，确保行车安全。 ● 标配无内胎轮胎：具有自重轻、平衡性好、生热低、耐磨、安全等诸多优点，由于滚动阻力低，可节省燃油约5%。 HOWO-A7有两大系列五种驾驶室类型可供用户选择：低地板系列：低地板标准驾驶室；低地板加长驾驶室；低地板高顶。 高地板系列：高地板高顶驾驶室；高地板加长驾驶室。 具有一百三十余项新专利技术的HOWO-A7重卡，以其华丽高贵的形象，超然丰蕴的品质，雄浑豪迈的气势，显示出当代中国重卡最高地位的领袖风采。 依稀记得几年前学车时还费劲地踩着离合握着排挡，一不小心车子就熄了火，挨了师傅的骂。 如今时代的变迁以及人们对高要求的驾驶效率使得造车更趋于人性化，自动变速器也越来越多地登上舞台。 在中国，如果说在轿车上安装手自一体或自动变速器习以为常的话，那么能在大型卡车上安装此套装备则实属罕见了。 中国重汽与威伯科历时两年多合作开发了智能换档手自一体变速器(SMARTSHIFT)，并匹配于全新产品HOWO A7上，为国内重卡行业翻开了华丽的篇章。 经典外形 国际潮流试车场上，8辆装备了AMT变速器的中国重汽卡车一字排开，其架势甚是壮观。 此时，位列之首的HOWO A7映入了我的眼帘。 初来乍到，虽然北方的严寒对于我这个南方人来说不太习惯，但A7的威武身姿使我热血沸腾，急不可待地催促我对它做个全方位的剖析。 常言道：评价一件事物，第一印象最重要。 HOWO A7就有那种令人一见钟情的感觉。 熟悉轿车的朋友一提到“乔治亚罗”也许不会陌生，它是意大利著名的设计公司，曾为玛莎拉蒂、布加迪等梦幻豪车设计轿车。 “乔治亚罗”以其原创的设计理念，为每一辆汽车展现自己的个性提供资本。 中国重汽与乔治亚罗设计公司合作，设计出具有国际潮流的经典外形。 尤其是全新设计的组合式前照灯总成，将远近光灯、雾灯等合为一体。 错落式的布置使造型新颖美观、视觉效果简洁明快。 另外，风窗玻璃上方附有一对组合灯，也为夜间行车提供良好的视野。 车侧方的亮点来自于带组合踏板的铝合金油箱，此般设计可便于维修人员登上车后方进行维修保养工作。 HOWO A7的发动机总成的安装位置比原先HOWO系列的安装位置提升了大约10cm，提高了车辆的通过性。 驾驶室内部一改通常使用的仿桃木仪表板，而采用暖色调饰件。 在豪华与温馨之间，对于商用车来说，相信大多数人们会选择温馨。 A7充分考虑驾驶员的休息环境，驾驶室内部空间不但可容纳一个180cm的成人直立行走，并且下卧铺可分拆成两个座位和一个小餐桌，这种驾驶室内布置在国产重卡中很少见。 聪明换挡 提速敏捷HOWO A7采用了大量人性化设计的理念。 通常驾驶员进入驾驶室时都被转向盘与座椅之间的间距较小所困扰，而A7解决了这一困惑。 驾驶员在停车后只需踩下位于左下侧的踏板并将转向盘调至与地面垂直的方位，即可便于驾驶员进出驾驶室了。 终于可以尝试“聪明换档”了。 SMARTSHIFT是一款自动机械变速器(AMT)，它是在机械变速器和干式离合器基础上，通过电子控制单元控制选档、换档和离合器的操纵。 AMT与通常运用在轿车上的AT的结构大相径庭，后者是通过涡轮带动液力油，液力油再驱动机械装置的模式，液力油驱动的效率损耗往往较大，因此油耗也会上升。 应该说AMT的操纵方式与AT相似，而结构原理与MT相仿，可谓权衡了两者各自的特点。 此外，这款变速器内置4个倒档，操作十分简便，亦可满足各种工况下的行车需求。 将座椅靠背调整至最舒适位置、按住变速器上的“F(功能)”键并向前推，随即踩下油门踏板，A7便在一声高亢的发动机嘶吼声中向前迈开了大步。 由于是空车驾驶，驾驶员可通过手动干预强制升档。 不管怎么说，这款变速器不负其名，聪明地领会驾驶员的驾驶意图，适时升档，有效减少了驾驶员换档踩离合所带来的体力消耗，使他们能够全神贯注地观察路况。 才一会功夫，A7便在不知不觉中提速到约80km/h,此时发动机转速维持在1500r/min，接近于最大扭矩的转速。 驾驶室前的风窗玻璃以及两侧的大面积电动调节后视镜提供了极佳的视野。 由于试驾场地被安排在飞机跑道上，近乎极速奔驰的A7拉动着强健的身躯犹如飞机起飞时那样酣畅淋漓！然而高速奔跑的A7并没有带来很大的噪声，这要归功于D12发动机等总成的良好降噪性能。 该款发动机采用电装公司新一代电控共轨系统，喷射雾化程度更加精密。 制动灵敏 安全可靠作为定位于高端重卡的A7来说，安全性能是不容忽视的。 A7采用带ABS的“前盘后鼓”配置，使车辆稳定性达到最优盘式制动器也是世界高端重卡的标准配置，相对于鼓式制动器它具有高速、重载和高温时制动效率好等特点。 当将车速提至80km/h，在快要到达试车跑道的尽头我不慌不忙地踩下制动踏板，车身并没在强大的惯性力之下明显前冲也没有产生制动摆头和制动跑偏的现象，而是以一种缓慢、柔和的姿态减速前进。 此外，A7的车身强度国内处于领先地位，车身大量采用了无尖角设计和阻燃材料。 正面遭遇碰撞驾驶室可瞬间后移20cm，被动安全方面也做地相当出色。 2010年11月7日，重庆电视台中国重汽HOWO A7转播车与德国奔驰转播车成功抵达广州。 据了解，重庆电视台亚运转播车队从11月4日从重庆出发，经重庆、湖北、湖南顺利抵达广州，重汽A7转播车下午顺利驶入广州箩岗亚运会篮球馆。 作为国内少有的国产转播车，重庆电视台使用的重汽HOWO A7以其优良的性能，高档的配置，尤其是35版AMT软件自动换档功能，使车辆的操控舒适性、加速性以及车辆的高速平稳性发挥得淋漓尽致，与奔驰进口转播车一道，得到了重庆电视台驾驶员的高度赞赏。 中国重汽2009年推出了新一代高端重卡领军产品HOWO A7，经历了较短时间的市场导入期，从目前的国内外市场的表现来看，已经开始进入成熟期。 2010年早些时候，中国重汽与委内瑞拉国家石油公司签订了750辆HOWO A7 牵引车出口合同，第一批500辆牵引车于4月27日下午装船出海；而在国内，HOWO A7也得到了市场的认可，销量大幅增长，开始步入市场成熟期。 由于HOWO A7的市场主要以牵引车为主，HOWO A7将很大程度上提高中国重汽自卸车、工程车比例远远大于公路牵引车比例的现状，改变中国重汽的市场结构。 走向成熟按照中国重汽销售公司段恒永副总经理的说法，2010年前5个月，HOWO A7比2009年全年销量翻了两番以上。 “去年HOWO A7由于是上市的第一年，全年销量达到了1958辆，今年截至5月5日，已经有了4000多辆的定单，比去年全年翻了2倍多。 ”经销商是最有发言权的，济南华东重型汽车联销公司董事长杜卫国就感叹，HOWO A7的导入期很短，产品迅即受到市场认可。 “2009年全年我们卖了（中国）重汽的产品1000多辆，其中A7有20辆，而2010年截至5月份，我们已经卖了800多辆车，而HOWO A7已经有了50多辆。 ”段恒永透露，今年重卡市场迎来了强劲的增长势头，公路运力转好，牵引车市场增速很快，去年牵引车市场规模达到了21万辆，其中，东风、解放、福田欧曼3家的牵引车市场达到了15万辆以上，而中国重汽的产品结构过多地依靠自卸车和工程车的绝对市场份额，虽然以绝对优势占有了一个细分市场，但市场结构很不平衡，自卸车、工程车中国重汽市场占有率在40%以上，而牵引车比例较小，对于企业长远发展是不利的。 这种状况伴随着以牵引车为主的HOWO A7的上量，将逐步改善。 中国重汽市场部总经理王德春告诉记者，中国重汽去年年初推出HOWO A7的初衷，只是让市场知道这款产品，并没有追求多大的销量，因为HOWO系列产品还在旺盛的中年期，中国重汽的市场主要依靠畅销的HOWO产品，并不急于推更高端的HOWO A7。 即使在这样的条件下，去年也卖了近2000辆，随着HOWO A7自卸车、搅拌车、混装水泥车7月份全系列都将上国家公告，而HOWO A7主打产品是牵引车，今年将迎来非常快的市场增长。 中国重汽负责销售的副总经理于有德表示，HOWO A7今年达到8000至辆应该没问题。 其实，相比其他高端重卡，比如解放J6、东风天龙，HOWO A7从导入到成熟期，速度已经足够快。 市场认可无论是技术部门还是销售人员，在采访过程中，中国重汽的员工由衷地透露出当自己亲手打造的高端重型车被市场认可后的欣喜之情。 而最让他们引以为傲的，是许多国内其他厂商还没有批量装配的高端配置，被中国重汽率先批量装配上市并且获得认可。 “HOWO A7最顶级的比解放J6、东风天龙要贵2万元左右，价高有价高的道理。 ”于有德认为，中国重型车和轿车一样，技术风格也有欧系和日系的区分，南方道路曲折、山路较多，用户更喜欢日系风格的华菱、欧曼，北方更接受欧洲技术的HOWO A7等，而HOWO A7则是目前国内欧系高端重卡的代表,其AMT变速器及SartShift智能手自一体换挡系统、前盘后鼓的盘式制动这些高端技术率先被HOWO A7批量装配，成为用户津津乐道的最喜欢的配置。 据重型车行业人士透露，目前国内有一些重卡企业也在积极研发自动变速器，有的只是极少量装配，而前盘后鼓制动，目前只有中国重汽匹配。 在市场上，中国重汽抢先向市场推出自动变速器产品，和当初的EGR一样，这本身在催生着中国重型车高端技术的提升与普及。 此外，HOWO A7装配了德国ZF转向机和油泵、WABCO双缸空压机、SABO减震器、MANN-HUMMEL燃油滤清和塑料空气滤清器系统等高端配置。 中国重汽技术中心整车一所所长王一平告诉记者，HOWO A7当初的设计定位就是欧系，联合了国际知名厂商在HOWO的基数上进行升级，性能达到了国际水平。 引领趋势2009年，中国重汽销量超过12万辆，跻身全球重型车企业前三甲，而今年的目标是15万辆，按照中国重汽内部分析，超过16万辆甚至达到17万辆都有可能。 因为上半年市场火热是定势，关键要看下半年。 而对于中国重汽来说，在如此的销量之下，中国重汽不但取得了规模的快速壮大，而且也在引领着重型车高端豪华的趋势。 在采访王一平所长的时候，他手头一张文件上列举了曼公司的全球七大最主要的供应商，王一平告诉记者，他刚刚从德国曼公司回来，虽然恰逢欧洲火山灰滞留德国超过10多天，但他有了更多的机会和曼的技术人员交流学习。 王一平透露，中国重汽和曼公司合作的加深加快，曼公司的全球七大供应商将也是中国重汽面向全球采购的供应商。 高效、大马力、低油耗、轻量化，看似矛盾，但这些矛盾结合体恰恰是重型车发展的趋势，中国重型车企业正在将这些看似矛盾的组合变成和谐的统一体。 中国重汽的HOWO A7正是这样一个代表。 无论从配置还是设计理念、整车匹配、供应商组成来说，拥有自己控制的供应链、自制程度很高的中国重汽，正引领着重型车行业的这种趋势。
论并购重组与企业价值评估
在我国国民经济结构进行战略性调整、社会资源调配体制进行重大改革以及企业、中介机构等市场参与者不断规范化发展的背景下，自上世纪90年代末以来，上市公司并购重组活动日趋活跃，各种创新形式层出不穷，不仅成为引起广大股东及众多媒体“眼球”关注的证券市场热点问题，例如TCL、百联股份、中石油、中石化等公司进行的并购重组均被媒体评为当年度证券市场重大事件之一，更重要的是并购重组已成为证券市场发挥其优化资源配置、价值发现等功能的主要手段之一。 并购重组的核心是价值发现与价值再造，它离不开企业价值评估；并购重组的蓬勃发展又大大推动了企业价值评估技术的进步，二者互相依托、互相促进。 下面我结合上市公司并购重组监管的多年实践，谈谈自己在这方面的体会。 一、上市公司是国民经济中企业价值的群体，是资本市场投资价值的源泉经过十年多年的培育和发展，我国上市公司已经成长为一个资产规模庞大、行业分布广泛、在我国经济运行中发展优势的群体。 目前，我国境内上市公司已达1377家。 截至2005年三季度末，上市公司资产规模已达7.11万亿元，2005年前三季度主营收入占同期我国CDP达28.71%。 许多上市公司在各自所属行业处于地位，中国石化、中国联通、宝钢股份等许多上市公司充当了行业发展的中坚力量，这些公司在自身迅速成长的同时，直接推动了整个行业的整合和优化；同时，成长性较好的中小上市公司也为资本市场、国民经济的发展增添了许多活力。 上市公司更是国内资本市场投资价值的源泉。 资本市场建立以来，上市公司的总体业绩逐步提高，净利润由初创时的24亿元增长到2004年的1742亿元，净资产年收益率基本都保持在7%以上，2004年达到了9%，不断给几千万中小投资者带来更多的回报。 从这个角度上说，资产评估的一个重要领域就是围绕上市公司展开企业价值评估服务。 二、近年来并购重组市场活跃，大大促进了上市公司价值提升经多年努力，中国证监会已基本形成以上市公司收购和资产重组为主要内容、侧重于发挥市场自治功能的较完善的规则体系。 在证监会的积极支持和规范下，近年国内上市公司并购重组市场不断发展，从规模上看，每年发生100多起，且呈逐年上升之势，据有关统计，我国上市公司并购重组活动涉及的资金额已超过通过资本市场直接融资的资金额，凸显出市场利用并购重组进行存量调整、优化资源配置的趋势；从规范程度上看，上市公司并购重组行为日趋规范，市场化程度日益提高。 并购重组行为最常见的是两种形式，一是上市公司进行出售、购买、置换资产或其他交易，导致其资产结构、主营业务收入构成或盈利能力发生变化，这称之为资产重组；二是上市公司控股股东或实际控制人发生变动，这称之为公司收购。 相应地，并购重组对提升上市公司价值的作用突出表现在两个方面：（一）上市公司迅速改善资产质量、提高盈利能力的有效手段自1998年证监会颁布文件对上市公司资产重组加以规范至今，共有约300家上市公司进行了重大资产重组。 从总体上看，这些公司通过重大资产重组，迅速调整了资产结构，改善了资产质量，提升了经营业绩。 尤其在2001年末证监会修订有关文件后，资产重组的积极作用随之进一步体现：以倒卖壳资源、掏空上市公司、配合二级市场炒作为目的的投机性重组受到有效遏制，以将优质资产注入上市公司、实现产业整合为目的的实质性重组、战略性重组渐成主流。 资产重组对上市公司价值的积极作用可划分为“雪中送炭型”和“锦上添花型”两类。 前者指上市公司通过并购重组彻底摆脱劣质资产、换入优质资产，实现“乌鸡变凤凰”。 典型如 * ST 吉纸、宁城老窖等公司资产重组与债务重组并举，使上市公司脱胎换骨，资产质量、盈利能力得以彻底改观，有效地化解了市场风险，其中 * ST 吉纸还成为2005年股价涨幅的股票。 后者上市公司藉此进行战略业务整合，打造更完整的产业链。 典型如 TCL 、百联股份通过吸收合并，实现了集团整体上市；中石油、中石化以要约收购方式，一举实现对下属多家上市公司石油、石化资产的战略性业务整合；鞍钢、本钢、太钢定向发行新股购买优质资产，既使得上市公司的资产规模与质量大幅度提升，又减少了关联交易，提高上市公司独立性。 下面再以2002-2003年进行了资产重组的85家公司为目标从总体上考察重组公司的盈利能力变化情况。 就整体而言，这85家公司重组后平均每股收益呈现逐步增长的趋势，重组前的2001年平均每股收益为-0.1252元，重组后2004年中期平均每股收益为0.0775元。 此外，重组后盈利公司所占的比例已经从2001年的65.88%增加到2004年的85.88%。 重组前（2001年度），85家公司中有56家公司（占65.88%）盈利，平均每股收益0.1024元，29家公司（占34.12%）亏损，平均每股收益-0.5646元，而重组后（2004年中期），85家公司中有73家公司（占85.88%）盈利，平均每股收益0.1064元，12家公司（占14.12%）亏损，平均每股收益-0.1069元。 同时，2002-2003年重组的85家公司中，有17家公司实现了摘帽。 可以看出，实施重大资产重组有利于上市公司改善业绩、提升价值。 2002-2003年重组公司的平均业绩项目 样本 2004年中期 2003年度 2002年度 2001年度 每股收益（元） 85家平均 0.0775 0.0917 -0.0937 -0.1252 净资产收益率（%） 85家平均 3.8048 5.1706 3.0462 -2.4369 2002-2003年重组公司的盈利亏损情况项目盈利家数 占重组公司比例 平均每股收益（元） 亏损家数 占重组公司比例 平均每股收益（元） 2004年中期 73 85.88% 0.1046 12 14.12% -0.1069 2003年度 71 83.53% 0.1611 14 16.47% -0.2601 2002年度 59 69.41% 0.1222 26 30.59% -0.5837 2001年度 56 65.88% 0.1024 29 34.12% -0.5646 统计分析还发现，在2002年重组的44家公司中，有27家公司（占61.36%）2003年度较2002年度业绩提升，但只有13家公司（占29.55%）在2004年实现连续两年业绩提升（2004年较2003年、2003较2002年均业绩提升）。 可以看出，绝大多数上市公司重组第一年业绩都实现了明显的提升，其后能继续保持业绩提升的公司数量有所减少。 （二）有利于发展控制权市场，完善公司法人治理新古典控制权理论等主流经济理论发现，资本市场对公司治理产生影响的实质是公司控制权的争夺即上市公司收购。 上市公司收购有助于强制性地纠正公司经营者的不良表现。 在有效资本市场中，即使公司股票价格正确反映了公司的经营状况及财务状况，但公司仍然存在着经营不善的倾向和情况，当公司股价下跌时，公司的经营者一般情况下不会主动提出辞职，但公司经营并未得到改善，这时并购可以使得外部力量强制进入公司，介入公司经营和控制，重新任免公司的经营层，或者使得经营者由于面临“下岗”的威胁，不断改进经营管理，以避免出局。 因此，作为外部治理的重要手段，控制权市场已经成为避免管理者将收益从所有者手中转移，并保证管理者与所有者的利益一致性，减少代理成本给公司价值带来的耗损的一种有效激励机制。 此外，上市公司还可能因并购而产生规模经济、协同效应或税收利益等，从而提升公司价值。 国内外众多学者的实证研究成果也表明：兼并收购机制的确能在激励管理者更加努力方面发挥作用，虽然不是十分完美；并购完成后，大多数公司的经营业绩及股价有所提升。 2002年末证监会颁布了有关上市公司收购的一系列文件，2003-2005年共发生394家上市公司收购案例。 以2003年130家、2004年118家上市公司收购案例为样本进行的统计分析结果均表明收购后上市公司业绩均有所提升。 其中2003年130家被收购公司业绩前后变化情况如下：2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 净利润 324.34 -2296.90 1702.70 2672.65 4574.82 净资产收益率 1.27% -5.69% 3.21% -0.44% 0.86% 2004年118家被收购公司业绩前后变化情况如下：2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 净利润 1965.22 1912.20 2071.57 2125.19 2959.56 净资产收益率 -5.57% -0.80% -2.86% -9.80% 0.16% 三、并购重组的核心是发现价值、判断价值，企业价值评估在这一领域发挥着重要的作用 并购重组的核心是发现价值被低估的公司，或可以通过协同效应等为自身带来更大价值的公司，因此离不开企业价值评估，以下具体分析之。 并购重组通常包括重大资产重组、上市公司收购、上市公司定向发行新股购入资产以及上市公司股份回购四类，企业价值评估在这四类业务中均能发挥重要的作用。 首先，重大资产重组。 按证监会的规定，上市公司进行这类交易时若以评估价值为作价依据，需提供资产评估报告，而按国资委的规定，国有上市公司应按评估值为定价依据。 由于目前简单地出售、购买单项资产或以资抵债式重组，获取现金或突击产生利润达到扭亏为盈目的的重组事例逐渐减少，以购入或置入盈利能力较强的企业股权为手段进行业务整合、战略转型重组已成为主流，上市公司资产重组的标的主要是企业股权，因而重组中越来越多地涉及企业价值评估。 05年共发生25起上市公司重大资产重组，全部涉及企业产权交易。 例如中国凤凰近期拟以与石化业务相关的经营性资产与相关负债，与长航集团与干散货运输业务相关的运输资产与相关负债进行资产置换，置入资产、置出资产均构成完整经营主体，交易金额达13亿元，以资产评估价值为作价依据。 评估机构主要采用重置成本法对置入资产、置出资产进行评估，并运用收益现值法加以验证，评估值取重置成本法得出的结果。 再例如香江控股近期拟以持有的临时工机械98.68%的股权与南方香江持有的郑州郑东置业有限公司90%股权、洛阳百年置业有限公司90%股权、进贤香江商业中心有限公司90%股权、随州市香江商业中心有限公司90%股权进行置换，从工程机械行业转型为房地产、物流行业。 置入、置出资产主要采用重置成本法，对出租房产等少部分资产采用市场法或收益现值法。 其次，上市公司收购。 现行法规不强制性要求对这类业务进行评估。 如果交易标的系上市公司流通股，其定价当然依据二级市场价；如果交易标的系上市公司非流通股，实务中逐渐形成了按账面净资产值加上一定幅度溢价的定价惯例；若属于间接收购行为，其定价依靠产权交易中心的价格（指国有企业股权转让）或其他方式。 因而大多数情形并不直接涉及企业价值评估。 但是，在交易标的为上市公司非流通股等情况下，因缺乏客观的定价标准，有时会由中介机构对有关股权估值，并参考估值结果确定交易价格。 由于上市公司收购行为中收购人往往需要按证监会的要求聘请证券公司作为财务顾问，且证券公司对行业前景分析、业务整合操作具有较强的研究力量等，在这个估值领域具有相对较强的竞争优势，延揽了大部分业务。 例如05年华融资产管理公司在处置德隆系公司持有的湘火炬28.12%非流通股股权时，国内外有十多家公司参与竞争，潍柴动力聘请了某证券公司对湘火炬这部分股权进行分析，测算其价值约在11亿元，并据此报价，参加投标，最终赢得了这场股权收购战的胜利，该证券公司也获得了1000多万元的财务顾问费。 再次，上市公司定向发行股份购买资产。 证监会目前在进行这方面的试点工作，在试点期间要求上市公司定向发行新股所购买的资产构成完整的经营实体，且通常应具有两年以上的持续经营记录，同时交易完成后上市公司的每股收益、每股净资产指标均高于以前。 按国资委的有关规定，上市公司若属于国有公司，这部分资产应进行评估；从出售方的角度，这部分资产盈利能力较强，公允价值可能远远高于帐面值，出售方不愿意按账面值计价而选用以评估值为作价依据。 因此，这类业务往往需要对购入资产进行企业价值评估。 例如中国重汽近期拟向重汽集团发行6866万股流通A股以收购重汽集团汽车相关资产，其中的主要资产是桥箱公司51%的股权，该部分股权依据评估值作价3.1亿元，较账面值溢价17.55%，评估方法采用重置成本法。 在中国重汽、弛宏锌锗等定向发行案例中，购入的资产均有利于上市公司打造完整的产业链、提高核心竞争力，为上市公司带来的价值可能大于遵循独立、客观原则得出的评估值。 最后，上市公司回购非流通股。 近年来有些上市公司大股东无力偿还占用上市公司的资金，只好以所持的该上市公司非流通股抵债，或上市公司因进行股权分置改革等需要，回购非流通股股东所持的股份。 非流通股股份不在二级市场流通，缺乏客观的定价标准，同时，这类交易需动用上市公司大量现金，对其财务状况、盈利能力产生重大影响，因此，尽管证监会对此不作硬性规定，但部分公司仍聘请资产评估机构对拟回购的股份进行评估，并据此确定回购价格。 例如承德露露近期拟回购控股股东露露集团所持的.4万股（占上市公司总股本的38.9%），每股作价2.64元／股，较账面值溢价16%，交易价按评估值确定，评估方法采用收益值法。 此外，在部分上市公司回购流通股的案例中，由于其二级市场股价被人为操纵，已背离公允价值，在这种情形下，评估机构有其用武之地，可以进行价值发现，使公司避免支付过高的代价、利益受损。 例如近期某上市公司拟以5.3元／股回购流通股，尽管该公司流通股的股价最近一段时间内基本在5元以上，但该公司曾于03年7月按10元／股增发新股，从这点上看，回购价似乎偏低，再从市盈率的角度看，该公司05年每股收益0.09元，回购价的市盈率倍数高达59倍，又似乎偏高。 对此，应由评估机构或其他中介机构结合该公司未来发展前景等寻找相对合理的股价区间，供公司决策使用。 简言之，国内上市公司并购重组活动为企业价值评估提供了有效需求和广阔舞台，企业价值评估可以在这一领域大有作为。 这一点与国外情况是相一致的，在美国等发达国家，资产评估业务大部分属于企业价值评估和不动产评估，而企业价值评估主要的服务对象即并购重组。 四、理论研究、规范制定与经验交流并举，加速改进企业价值评估，以适应并购市场发展的需要国内资产评估已有近三十年的发展历史，但将被评估企业视作一个整体，从其整体获利能力角度评估其价值的历史并不长，这期间还出现了多起滥用收益现值法进行企业价值评估的案例，典型如已退市的科利华公司1999年收购其关联企业控股权的案例。 近几年来对企业价值评估日益增大的需求和其重要性的提升有力推动了企业价值评估理论与实务的进步，有关部门在反思实践案例、反映实际需求以及考察国外评估行业发展的基础上，陆续颁布了一系列涉及规范企业价值评估的制度。 例如证监会2001年的《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》、2004年的《关于进一步提高上市公司财务信息披露质量的通知》等。 这些文件的特点之一是对收益现值法的运用予以严格约束，之二是要求上市公司董事会、聘请的财务顾问也介入资产评估事宜，并为此承担更大的责任，典型如要求资产重组的财务顾问对评估方法的适当性、评估假设前提的合理性独立发表意见等。 2004年中评协成立后，在很短的时间内连续出台了多项评估准则，可谓成果卓著。 这些准则、尤其是05年初的《企业价值评估指导意见（试行）》全面、针对性强，借鉴国外较成熟的经验，就评估方法选用、评估资料收集等方面作了较系统而具体的规定，其发布与实施对引导、规范企业价值评估实务起到了很好的作用。 受制于发展时间相对较短、评估机构缺乏足够专业人员、有关规范的贯彻实施需要一个过程（例如《指导意见》05年4月开始实施，距今刚刚一年）等，企业价值评估目前尚存一些问题，需要有关部门、专家进行研究，并提出对策。 结合证券市场的监管实际，可以从以下几方面着手，改进企业价值评估： （一）消除对收益法“谈虎色变”的理论误区，大力开展这方面的理论研究。 从纯理论的角度，企业价值评估可以采用收益法、成本法和市场法。 实际上，成本法将企业看成单项实物资产的简单加总，忽视了不同企业具有不同的经营管理水平、营销网络、核心技术等“软资产”，不能反映其整体盈利能力，而购买者所看中的往往不是单项资产，而是企业未来能带来多少利润、现金流即整体盈利能力；企业通常拥有独特的技术水平、人力资源、地理位置等，除非上市公司，其他公司难以比照样本公司进行调整，得出其市场价值。 因此，有必要为收益法“平反”，明确对企业价值评估而言，收益法往往是最适当的评估方法，重置成本法、市场法仅仅是备选性、参考性的方法，在被评估企业因面临特殊风险、难以量化其未来收益及风险时才改用其他方法取代收益法。 换言之，当前企业价值评估主要采用重置成本法的现状应予以适当扭转。 （二）积极出台操作性更强、更能满足实际需要的相关规范。 证券市场多年来，收益预测及折现率选取被人为操纵的问题一直困扰着收益法，正是这两个突出问题导致收益法可能沦为“魔术”，让一文钱不值的垃圾变为评估值高昂的优质资产或反之，上市公司因此遭受重大损失，证券市场监管部门以及投资者对收益法的担忧主要亦在于此。 因此，要使收益法切实发挥正面作用，让监管部门及投资者接受、认可收益法，必须依靠认真总结实践经验、教训，针对这两个问题制定操作性更强、更切合实际情况的制度。 对折现率，有关评估报告的取值公式大同小异，但实际取值却从7%—18%不等，例如某上市公司购入房地产企业的股权，在对该房地产企业股权使用收益法评估时折现率设定为7%，显然这样的折现率与大多数同类企业股权评估时的取值差异不小。 对盈利预测，由于盈利预测、尤其是较长时期后的盈利预测存在不确定性，似乎可以考虑允许公司在某些情况下采用区间值表示价值分析结论，这种模糊比强求的准确更合理。 （三）加强与财务顾问的经验交流，高度重视行业研究能力。 收益法的实质就是分析、测算企业的未来收益及风险，这项工作的基石不是计算能力、猜测能力，而是扎扎实实的行业研究。 只有把行业研究透了，才能把握大局，相对准确地描述企业大的发展前景、面临的重大风险，并进而结合该企业在行业中的地位及竞争优劣势，对其未来收益、风险进行量化分析、测算。 对比上市公司进行重大购买或出售企业股权时提供的财务顾问报告以及资产评估报告，财务顾问首先用较长的篇幅阐述有关的政策、政府规划，描述该企业所处行业历史及未来长短期、国内外的发展轨迹，其次详细分析该企业产品所面对细分市场的情况，再剖析企业自身的竞争能力，最后预测收益时“水到渠成”、令人信服；反观资产评估报告则多半惜墨如金，对行业、细分市场甚至企业自身的特点不作详细分析，其得出的盈利预测数相应缺乏足够的支撑。 例如岷江水电04年拟购买一水电公司股权，财务顾问对该股权价值的分析主要包括四部分：第一，电力行业发展现状，分为电力供需增长平稳、冬季形势依然紧张，电价调整可期，煤电价格联动政策影响以及加息政策对行业总体影响状况四方面；第二，四川省电力工业现状及规划概述，分为四川电力工业现状以及四川省电力工业规划概述两方面，前者又分为四川电网装机情况以及电力市场情况；第三，福堂公司具有持续良好发展的前景，分为该企业上网电价稳定以及上网电量较高两方面；第四，风险因素分析，分为对外投资比例高，政府电价政策风险，资产负债率较高的风险，未来利率变动导致盈利变动的风险以及现金分红风险五方面。 按照这样的线路分析下来，被购买企业未来的盈利预测与折现率选取势必建立在相对可靠的基础之上。 在企业价值评估领域，资产评估机构面临着证券公司等财务顾问强大的竞争压力，国内外这部分市场目前主要由证券公司占据。 资产评估机构要想在这场激烈的竞争中取胜，必须充分学习财务顾问的先进做法，高度重视行业研究能力，为客户出具更富技术含量、更可靠的评估结论，而不能靠要政策、偷工减料式的低成本策略，如此才能赢得社会的肯定。 （四）其他方面。 包括监管部门从加强后续监管，严加约束上市公司董事、监事和高管人员履行诚信义务，减少对评估机构施加不正常压力可能性等角度出发，加强对企业价值评估的监管。 证监会近期正在制定《上市公司重大资产重组管理办法》，在《办法》草案中拟规定：评估机构采取收益现值法、假设开发法等基于未来收益预期的估值方法对拟购买资产进行评估的，上市公司应当在资产重组实施完毕的当年及其后两年的年度报告中单独披露相关资产的实际盈利状况及与评估报告中预测数的差异情况，并由会计师事务所对此出具专项审计意见。 重大资产重组实施完毕后，凡不属于上市公司管理层事前无法获知且事后无法控制的原因，上市公司或者相关购买资产的利润实现数未达到资产评估报告中预测数80%的，上市公司董事长、总经理以及对此承担相应责任的资产评估机构及其执业人员应当在公司披露年度报告的同时，在指定报刊作出解释，并向投资者公开道歉等。 此外，对收益法而言，收益、风险等方面的数据库建设不可或缺，有关部门及执业机构应群策群力，抓紧做好这项直接关系到企业价值评估成效的基础性工作。 展望未来，随着并购重组市场的进一步活跃，企业价值评估无论在规模上、还是规范程度上可望得到更大、更快的发展，反过来对并购市场形成积极推动作用，二者间的良性互动将可以更好地实现提高上市公司质量，促进经济资源的优化配置以及保护社会公众及相关当事人合法权益的共同目标。
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