三人行控股有限公司（以下简称“三人行”）是一家在香港联合交易所上市的公司，主要从事小额贷款、消费金融和普惠金融业务。
最新股价表现
截至2023年3月1日，三人行股票报收于3.40港元，较前一交易日下跌1.16%。近一年来，三人行股价走势总体呈下跌趋势，从2022年3月1日的最高价8.21港元下跌至当前的3.40港元，跌幅超过58%。
业务分析
三人行主要通过以下业务获得收入：
- 小额贷款：向小微企业和个人提供小额贷款。
- 消费金融：向消费者提供信用卡、个人贷款等消费金融产品。
- 普惠金融：为中小微企业和个人提供普惠金融服务，包括供应链金融、票据贴现和供应链管理。
截至2022年9月30日，三人行拥有超过2,000家门店，覆盖中国31个省、自治区和直辖市，贷款余额超过3,000亿元人民币。
财务表现
三人行的财务表现受到以下因素的影响：
- 经济环境：经济下行可能会导致信贷需求下降和不良贷款增加。
- 监管环境：监管政策的变化可能会影响公司的业务运营。
- 竞争环境：来自其他金融机构的竞争日益加剧。
在2022年上半年，三人行的总收入为172.5亿元人民币，同比增长20.6%。净利润为37.3亿元人民币，同比增长14.0%。
| 2022年上半年 | 2021年上半年 | |
|---|---|---|
| 总收入（亿元人民币） | 172.5 | 143.0 |
| 净利润（亿元人民币） | 37.3 | 32.7 |
| 净利润率（%） | 21.6 | 22.8 |
分析师看法
对于三人行股票，分析师们有不同的看法。一些分析师认为，随着中国经济复苏，三人行受益于小微企业信贷需求的增长，股价有上涨空间。而另一些分析师则对公司不断上升的不良贷款率表示担忧，认为股价有进一步下跌的风险。
- 中信证券：维持“买入”评级，目标价5.20港元。
- 花旗集团：维持“中性”评级，目标价4.00港元。
- 麦格理集团：维持“卖出”评级，目标价3.20港元。
结论
三人行股票是一只波动较大的股票，受多种因素影响。投资者在投资三人行股票之前，应仔细考虑公司的财务状况、业务前景和市场环境等因素。从长远来看，三人行是否能重拾升势，很大程度上取决于中国经济的复苏情况和公司的风险控制能力。
营销服务行业之三人行研究报告
报告出品方/作者：西南证券，刘言1 公司概况：本土领先的整合营销广告传媒公司三人行，一家专注于整合营销服务的综合型广告传媒企业，成立于2003年，总部位于北京，是全国领先的校园媒体营销服务商。 公司通过与中国移动、三星、诺基亚等大公司的长期合作，积累了丰富的客户资源。 2014年，三人行开始涉足互联网营销领域，并于2019年获得了多项行业权威奖项。 2020年，公司在上海证券交易所上市（股票代码），并在2021年积极布局元宇宙业务，与多家公司合作开发虚拟人和数字文化创意平台。 三人行的商业版图持续扩张，已在全国25个省份建立了全国传播网，并在北京、西安、上海、广州、合肥、成都、武汉、南京等城市设立了分子公司及办事处，业务辐射城市达29地。 2 股权结构及管理团队青岛多多行投资有限公司为三人行的第一大股东，持有26.7%的股份，由钱俊冬与崔蕾夫妇共同控制。 钱俊冬直接持股12%，其控制的青岛众行投资合伙企业持有12.4%的股份，崔蕾直接持股4.8%，合计持有公司56.3%的股份。 此外，公司实控人、控股股东西安多多投资管理有限公司、公司核心团队的持股平台西安众行投资管理有限合伙企业，所持有公司的股份均限售三年，有助于稳定管理层及核心团队。 公司实施了两次股权激励计划，以104.9元/股的价格向公司董事兼副总经理王川、品效业务线运营总监李可可合计授予61.1万股限制性股票，同时设立业绩考核目标。 2022年公司实施了新一轮股权激励，以96.3元/股的价格向部分董事、中高层管理人员和业务骨干授予46.9万股限制性股票，设立业绩考核目标。 这些举措有效调动了员工积极性，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，共同促进公司发展。 管理团队由创始人、董事长兼总经理钱俊冬领导，他长期专注于广告行业，拥有丰富的经营及管理经验。 管理层及核心业务骨干通过西安众行持有公司股份，人才团队优质且稳定。 公司自主培养高素质人才，同时也吸引了一些曾就职于奥美、电通、智威汤逊等国际知名4A广告公司的专业人才。 在创意策划、内容制作、媒介策略及媒体资源采购等领域有较强的人才储备。 业务骨干曾获得多个行业知名奖项，彰显了公司的营销经验和创意策划能力。 3 主营业务及财务分析三人行的主营业务包括数字营销、场景活动服务和校园媒体营销服务。 2020年，数字营销服务占总营收的91.4%，是公司的第一大主营业务。 场景活动业务和校园媒体营销服务分别占总营收的5.3%和0.6%。 其他主营业务占总营收的2.7%。 数字营销服务围绕广告投放代理和广告方案策划与执行展开，主要包括广告投放代理、广告方案策划与执行等。 数字营销服务主要针对客户在互联网媒体上的营销传播需求，提供专业化服务，包括创意策划、媒介策略、媒体资源采购、营销效果评估等。 公司已与今日头条、抖音、腾讯、新浪、搜狐、网易、爱奇艺、优酷、人民网、凤凰网等主流互联网媒体建立了良好的业务合作关系，通过采购多种形式的广告资源，满足客户多媒体渠道、多营销方式传播营销信息的需求。 场景活动服务为客户设计互动性强、体验性佳的活动营销方案，包括文艺赛事、节目、会展、路演及会议、发布会等场景活动的专业化服务。 三人行通过各业务板块的协同，打造了营销闭环，同时在校园媒体营销服务、社会媒体营销服务、软件开发与系统集成业务等领域多场景、广覆盖、高效地传播客户营销信息。 2020年和2021年，三人行分别实现营收28.1亿元（增长72.1%）、35.7亿元（增长27.2%），归母净利润分别为3.6亿元（增长87.4%）、5.1亿元（增长39.4%）。 其中，扣非净利润在2020年为3.5亿元，同比增长90.5%。 业绩快速增长主要得益于原有核心大客户的投放金额提升、积极拓展新头部客户，以及挖掘消费品、电信运营商、金融、汽车等行业头部客户的深层营销预算。 公司毛利率虽有所下滑但仍高于行业平均水平，净利率保持稳定。 4 核心竞争力概览三人行的核心竞争力包括专业整合营销服务能力、覆盖线上线下媒体资源网络以及知名客户资源。 公司提供全流程的整合营销服务，高效满足客户品牌曝光和产品推广需求。 协同整合媒体与场景、线上与线下营销信息，多场景、广覆盖、高效营销。 通过专业服务能力，公司建立了较高的品牌知名度，并得到大型知名企业客户的长期认可，确保业务持续性。 同时，不断开拓新客户资源，发掘业务机会，拓展营销服务对象。 5 广告市场稳中向好，数字营销成主流互联网广告市场增速放缓，流量价值转向盘活存量。 数字营销已成为宣传主阵地，视频广告增长潜力大。 品牌目标成为主流，近三成广告主未来可能使用“元宇宙”营销。 数字营销挑战犹存，如提升ROI、测量效果、媒介整合等。 随着法律和监管政策的严格化，行业进入规范化发展轨迹。 6 场景活动市场需求强劲，线上营销助力公关大势渐起场景活动市场需求强劲，规模持续增长。 汽车、IT、互联网、快速消费品、金融等行业广告主开展场景活动投入金额持续排名行业前列。 后疫情时代，“互联网+场景活动”趋势明显，新兴场景活动领域有望快速发展。 7 校园营销市场容量可观，潜力不容低估高校营销具有受众明确、传播迅速等特点，战略意义凸显。 高校学生集中，具有消费能力，品牌宣传易于形成市场效应。 全国高校和在校生数量逐年上升，为校园营销市场提供用户保障。 8 “整合营销+头部媒介+优质客户池”构筑核心竞争力三人行深入绑定优质客户，品牌力助力新客户获取。 大客户资源稳定，前五大客户贡献高营收。 公司开拓新用户，新增头部客户，推动营收增长。 汽车整合营销业务成效显著。 媒体资源丰富，整合能力行业领先，多场景、广覆盖、高效率营销。 9 乘元宇宙之风，紧跟营销新需求虚拟人延伸营销创意空间，助力品牌吸引流量。 虚拟代言人兼顾社交、娱乐、服务三重角色，快速切入年轻圈层。 三人行与魔珐科技合作打造虚拟人资产，拓宽营销新渠道。 共建数字文化创意产品交易平台，构筑潜在第二增长极。 10 盈利预测三人行预计2022年数字营销市场稳步增长，主要头部客户营销预算随销量比例增长，持续拓展新领域头部客户。 线下营销活动需求有望复苏，场景活动服务需求保持平稳。 数字营销业务日趋成熟，整体毛利率企稳并略有上升。 盈利预测基于关键假设，仅供参考。
三人申购是什么股？
三人申购是三人行股票在登录上海证券交易所之前进行申购过程所采用的申购简称，申购代码为。 在三人行股票正式上市之后，三人申购更名为三人行，证券代码为。 三人行的保荐机构为天风证券股份有限公司，发行人为苏州工业园区凌志软件股份有限公司，申购时间为2020年4月27日。
三人行股票适合长期吗
三人行股票适合长期的。 三人行近几年的业绩表现不凡，随着逐年的积累沉淀，正逐渐成长为数字营销行业中的翘楚。 从公司的财务数据看，三人行的动态市盈率为96.71，同业排名第六，相比于前五名高达150，甚至接近300动态市盈率水平，三人行显示出了更高的投资价值。 此外，公司的每股净资产在今年上半年增长了153%，目前为20.34，同业排名第四。 当前的股价估值较高，净资产倍率在11.12，系新股发行，目前尚有较高的市场预期拉动，未来可能呈现震荡走势，预计后期随着营收及净资产的不断扩张，估值溢价会得到良好的支撑，股本的扩张也将推动股价走势趋向于平稳。
