公司概况
美的集团是一家中国领先的家用电器和消费电子制造商，业务遍及全球。该公司成立于 1968 年，总部位于广东省佛山市，在全球拥有 200 多个海外分支机构。
美的集团的产品线包括空调、冰箱、洗衣机、厨房电器、小家电和智能设备。该公司拥有多个知名品牌，包括美的、东芝、小天鹅和威灵。
财务业绩
美的集团近年来实现了强劲的财务业绩。在 2023 年第三季度，该公司实现营收 2895 亿元人民币，同比增长 11.2%。净利润为 286 亿元人民币，同比增长 6.1%。
公司的增长受到空调和厨房电器业务的强劲表现的推动。空调业务受益于中国消费者对高效节能产品的需求增加，而厨房电器业务受益于消费者对健康和便捷烹饪解决方案的需求。
创新战略
创新是美的集团增长战略的核心。该公司每年将销售收入的 5% 以上用于研发。
美的集团专注于以下关键技术领域：
- 人工智能（AI）
- 物联网（IoT）
- 半导体
- 新材料
该公司投资于人工智能技术，开发语音控制、视觉识别和自然语言处理等功能。美的集团还致力于开发物联网设备，为消费者提供智能家居体验。
该公司正在投资半导体和新材料，以提升其产品的能效和可靠性。
高增长潜力
美的集团被认为具有高增长潜力，原因如下：
- 对家用电器和消费电子的持续需求
- 中国消费者的收入和生活水平不断提高
- 美的集团在创新和技术方面的投资
- 该公司全球扩张计划
分析师预计，美的集团未来几年将继续保持强劲增长。该公司预计在 2024 年将营收增长至 4000 亿元人民币以上。
投资建议
对于寻求投资机会的投资者来说，美的集团股票是一个有吸引力的选择。
以下是投资美的集团股票的一些原因：
- 该公司拥有稳健的财务业绩
- 美的集团专注于创新，这使其处于竞争优势
- 该公司具有高增长潜力
- 美的集团股票估值合理
投资者也应该意识到以下风险因素：
- 激烈的市场竞争
- 原材料成本波动
- 全球经济不确定性
美的集团股票为投资者提供了创新驱动的高增长潜力。对于寻求长期投资的投资者来说，这是一个有吸引力的选择。
科技驱动万物 美的工业技术发布全新战略愿景
“正因为科技驱动的力量，才有产业边界持续扩张的雄心。 ”2021年12月30日，空调压缩机年销1亿台暨美的工业技术战略愿景发布会举行。 美的集团副总裁兼美的工业技术总裁伏拥军宣布，“美的机电”正式更名为“美的工业技术”，挑战千亿营收目标。
此次更名，意味着美的工业技术进入2.0阶段，体现了美的集团加快To B业务布局的决心，更是美的集团科技转型的重要体现。
美的工业技术聚焦大工业领域，以科技驱动万物为愿景，以技术创新的力量支撑新时代际遇下全球工业的发展。 5年内，美的工业技术将冲刺千亿年营收目标。
“以100亿个零件，经过1000亿道工序，以μ级精度打造高品质产品，年销1亿台空调压缩机。 ”伏拥军表示，美的工业技术经历了从引进技术、消化吸收、联合开发，到独立自主研发的全过程，如今拥有行业最大的研发团队，喊出“全球领先”的口号，持续引领技术发展。
美的工业技术坚持长期战略，三十年来在压缩机、电机、电控电磁、精密加工等基础学科领域不断深潜，沉淀了固体力学、流体力学、噪音振动、材料技术、热力学、系统研究、电机电磁、电控技术等多个技术模块，从家电领域延伸到多产品应用领域，形成真正硬核实力。
“观察到汽车电动化的趋势，我们5年前开始布局汽车主驱电机、电动汽车空调压缩机、各类车用微电机和电子泵，今年全部实现量产。 ”伏拥军介绍，美的工业技术在新能源车部件领域一开始就采取高举高打战略，高举技术领先的产品，为全球知名车企及新势力带来高品质产品及解决方案，已获得多家行业巨头的青睐。
工控领域在高创运动控制的基础上，丰富了高低压变频器、伺服控制器、伺服电机，构建了工业自动化板块，完善涵盖信息层、控制层、驱动层、执行层的工业自动化全产业链路布局，助力企业生产自动化；同时，积极布局光伏发电集成、储能系统及核心部件，打造绿色能源事业，响应国家“双碳”战略。
“今年我们完成了一亿台家用空调压缩机，今年也开始生产第一台汽车空调压缩机、第一台汽车主驱电机、第一片控制芯片。 ”伏拥军坚信能够在新赛道上取得较大成就，“25年前的第一台，成就了今天的一亿台；今天的第一台，将带来新的一亿台。 ”
科技领先是美的集团“四大战略主轴”的核心。 美的工业技术坚定践行科技领先战略，以科技领先带动新增长，广揽科技英才，用科技的力量发展美的工业技术。
美的属于多国战略还是跨国战略
在明确“四大战略主轴、五大业务板块”半年后，面对国内外政经持续多变等一系列错综复杂局面，美的集团2021年上半年交出了一份“高质量发展”的新答卷，从中释放出企业“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”战略下的经营韧性，更释放出人们对于美好生活的追求和向往永远没有止境。 美的集团2021年半年度报告显示：公司实现营业收入1738.10亿元，同比增长24.98%；归母净利润150.09亿元，同比增长7.76%；扣非净利润146.37亿元，同比增长8.76%；经营活动现金净流入201.76亿元，同比增长9.62%；基本每股收益2.17元。 自有资金1230亿元，经营性活动现金流202亿元，现金流相当充沛。 多位业内人士告诉家电圈：令人惊喜的并不只是美的集团在这一系列复杂的社会、经济和商业局面中，仍然保持着规模与利润的高质量增长，关键在一系列面向未来新兴业务上同样展现出广阔的增长潜力：TOB业务多点开花全面布局新能源汽车核心部件并跨界医疗、出口增长迅猛实现全球化的新突破、全屋整装解决方案及智能家居加速落地、新零售新渠道等线上线下全网同时引爆，同时库卡机器人业绩快速提升中国市场飞跃增长、AI科技家电品牌COLMO成绩显著、中高端产品占比稳步上升等。 新赛道上演“厚积薄发”动力作为一家覆盖智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务五大业务板块的全球化科技集团，美的集团目前已经形成TOC、TOB两大业务体系的“新战车”。 2021年半年报的发布，则进一步让外界看清美的集团在TOB业务上的“厚积薄发”快速增长的动力和潜能。 2021年上半年，库卡机器人销售收入同比增长30.9%、达到15.287亿欧元；订单量为18.882亿欧元，同比增长52.2%；同时，库卡在中国市场更是上演“突飞猛进”新速度：订单量达到3.571亿欧元，同比增长43.2%；销售收入2.623亿欧元，同比增长97.2%。 库卡机器人只是美的集团TOB业务“冰山一角”。 以美的机电事业群为例，作为全球领先的核心部件企业，产品线涵盖家电部件、汽车部件、工控部件、3C产品部件四大类，不仅服务美的，还为全球多领域数千家客户提供产品和技术解决方案，并于今年正式进军新能源汽车行业，成为核心技术解决方案服务商。 同时在家电芯片产业布局多年，产品涵盖MCU、功率、电源、IoT等相关领域的芯片技术基础上，今年逐步拓展工业领域和汽车领域的芯片。 继去年成功收购合康新能，美的加强了在工业自动化与电力电子软件驱动领域的产业布局，提升工业自动化产业链协同能力。 同时又通过收购菱王电梯，实现在能源、暖通、电梯、楼宇控制等全线业务占位，为美的“智慧楼宇”新模式完成战略闭环。 此外，今年美的又斥资23亿元投资医疗器械公司万东医疗，介入影像类医疗器械的研发、制造、生产，以及影像诊断服务，进一步增强美的在医疗领域的影响力。 今年上半年，机器人、自动化系统及其它制造业等TOB业务的营收为127亿元，同比增长33.3%，这一增速高于美的集团整体营收增速，释放出TOB业务正在成为公司未来几年发展和增长的新引擎。 展望未来，美的表示还将基于打造多行业、多场景、集成化的综合解决方案能力，为商业客户、商用市场和商机管理构建全价值链的履约交付管理能力，搭建B端售后服务管理标准体系，最终实现“B+C”双轮驱动并重发展的新赛道。 领跑美好生活，实现家电全球引领过去半年来，中国家电产业直面“后疫情时代变数不断、大宗原材料持续上涨、社会经济持续波动”等复杂经营局面下，美的集团的家电业务通过“以用户为中心，聚焦场景化产品布局，持续推动全价值链优化，实现业务场景、产品和服务升级”，积极探索“面向用户分层匹配多品牌、多元化的产品组合，强化品牌核心价值传播，为终端零售与用户运营赋能”，从而成为“人们美好生活的建设者和推动者”。 2021年上半年，家电业务线上全网销售520亿元，同比增长20%；在天猫、京东、苏宁易购等平台家电全品类连续九年第一的基础上，还在拼多多、抖单、快手等新渠道实现新的销售与用户增长。 数据显示，2021年上半年美的电商销售占比继续保持在45%以上，线上与线下市场进一步加速融合。 AI科技家电品牌COLMO，实现零售收入15.5亿元，同比增长380%。 美的主要中高端产品市场份额全线上涨，其中单价1.2万以上的空调，单价1.2万以上的洗衣机，单价1.7万元以上的冰箱，市占率最大涨幅为7.6%，最低涨幅也达到2.0%。 围绕“用户体验”以净推荐值（NPS）牵引全价值链用户体验提升NPS值同比提升12%。 在全国建立了超过3.5万家智能零售网点、超过550家EDIS全屋智能服务网点，并推出50套全屋整装和智慧空间解决方案，共配置2312位专业智能场景服务技术工程师。 目前，美的累计注册会员数突破8000万，美的美居APP累计服务3700万个家庭，通过直营零售变革让超过90%的线下专卖体系零售商可向美的直接下单采购，存销比降幅达到20%。 来自奥维云网的监测数据显示：2021年上半年，美的空调业务市占率线上37.6%、线下36.5%，双双稳居行业第一；美的系洗衣机业务市占率线上35.5%、线下27.7%，美的系冰箱业务市占率线上18.8%、线下14.7%，双双稳居行业前两强；其它家电（空冰洗之外的常见家电品类合计）线上21.2%、线下16.8%，锁定行业头筹。 最终在2021年上半年家电市场出货量下跌通道中，美的集团的暖通空调业务营收达到764亿，同比增长19.3%；消费电器业务营收达到650亿，同比增长22.5%；这一增速标志着美的家电业务已恢复到2019年正常年份，并实现同比的超越。 全网布局下的家电业务营收稳步发展，主要品类实现行业“数一数二”高质量领跑，并在COLMO等高端品牌上实现量变到质变的飞跃背后，正是得益于“产业和消费双升级”通道中，美的推动数智驱动战略，加速全面智能化落地，为用户打造更美的智慧生活，并借助智能家居和全屋整装解决方案打开家电业务未来的发展空间和动力。 今年以来，基于智能家居事业群的平台化优势，美的成立前装经营体，整合全品类家电，聚焦“智能家居”和“全屋整装解决方案”，实现与家装、家居、设计等渠道的深度合作，目前建设上百个家装公司联名店，从而有力撬动了美的全品类家电的协同竞争优势；更为重要的是，美的作为主要产品品类皆占据领导地位的全球家电行业龙头，可为用户提供覆盖全品类的一站式高品质家庭生活服务方案。 面向用户打造的智慧客厅、智慧阳台、智慧厨房、智慧浴帘、智慧卧室五大空间，与腾讯、华为、OPPO、vivo等超过100家生态合作伙伴深入协同。 其中接入美的IOT开发者平台的产品品类累计超过100个，美的智能场景累计执行近2亿次，搭载华为鸿蒙系统的美的家电产品已达到102款，最终这为美的实现从单品合作、全品类协同到全屋智能协同的跨越，实现全屋智能场景解决方案落地。 上半年，美的集团还通过“以美国、巴西、德国、日本、东盟”为突破口的全球突破战略，新培养海外自有品牌销售网点超过1.8万家，跨区域跨市场多品类联合促销活动超过500多场次；亚马逊平台prime day促销期间实现150%销售增长。 此外，美的家电还接入IFTTT海外生态平台，以家用空调和除湿机为试点，以实现与全球超过600家品牌生态的互联，抢夺物联网时代的战略节点。 值得注意，上半年美的集团内销实现营收999亿元，同比增长29.3%；外销实现营收740亿元，同比增长19.6%。 新战略新引擎加速落地无论是C端的智能家居事业群，还是B端的机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化、数字化创新业务，今年上半年，美的集团在全球复杂多变的市场中走出一条“量增利涨主业全线增长”的新通道，正是得益于新战略驱动下的新引擎持续引爆和发力。 通过“坚持科技领先，加大提升研发投入与研发成果效率，搭建全球平台，实施‘创新专利化、专利标准化、标准国际化，以及美的标准走出去’等战略”，美的还进一步聚焦数智驱动，围绕用户体验进行全面数字化、全面智能化变革，力争成为物联网时代的领先企业。 在整体营收规模和利润双增长的背后，今年上半年美的在科技创新投入也同比增长20%，达到了53亿元。 上半年全球范围内申请专利超过5千件，其中发明专利授权超过2千件、海外发明专利超过500件，专利授权维持量累计超过6.6万件。 共计参与标准制定与修订1062个，拥有国家级企业技术中心和工业设计中心8个，省部级企业技术中心、工程中心或设计中心近40个。 通过持续整合全球研发资源，坚持科技领先战略，持续打造产品与技术创新能力，不断实现全球市场经营的新突破。 最新公布的2021年《财富》世界500强榜单显示，美的集团位于第288位，较2020年排名上升19位，连续六年位列世界500强企业行列并走出一条稳步上扬的曲线。 2021年半年报发布，对于美的集团来说只是在“新周期、新战略、新引擎”驱动下的新起点。 接下来，美的集团将会以“创新、突破和布局”为主基调，通过“TOB+TOC”双业务驱动，以及国内和海外两个市场的双重质变，立足五大业务板块，在持续多变的市场上走出一条“高质量、高效率、高水准”发展通道，不只是彻底打开家电产业上升空间，还将带动更多中国企业开启在全球商业舞台的新征程。
美的“人性化技术”竞争路线优越 真实ROA高出16倍
本文要点：1-人性化技术助力美的优越的商业模式
2-美的统一会计准则下的ROA完爆财报下的ROA
3-美的当前估值低于公司平均水平
4-美的当前股价略高和估值略低
5- UAFRS如何帮助您看清企业的真相
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技术不断革新为催生人工智能、虚拟现实和物联网铺平了道路。
有一家中国公司是人性化技术的坚定追捧者，它供应一流的家用电器，并且拥有着一个独特的商业模式，来协助公司实现人性化技术这个目标。
这家公司报告的指标并没有将它的人性化技术转化为公司的收益。 另一方面，统一会计准则表明它的创新努力产生了统一会计准则下的稳健的资产回报率(ROA)。
此外，财务报表上的相应数据也低于统一会计准则下的会计内嵌预期分析、会计业绩和公司估值。
技术已经超乎很多人的想象。
多年来人类已经习惯依靠 科技 来 娱乐 或完成某些任务，因此，人工智能、物联网、虚拟现实等技术已经深入到人们生活中。
随着技术的不断快速革新，消费者已经学会不断寻找他们认为能提供更好体验的产品。 这就是所谓的“人性化技术”。
人性化 科技 是指，以某种方式将人工智能与类人的品质或智能结合起来，它也被描述为是人类为了提升体验质量的个性化界面，或更有人性因素（如情绪）辨识能力的技术。
人们的共识仍然是，令技术人性化意味着能促进人类进步，或发展出通常对人类更高效的技术。
而美的集团(代码)这家中国电器公司将“人性化技术”定义为“让技术成为人类所用的更加无缝对接的人机界面”，并声称这是它的发展核心。
美的集团是一家专业从事机器人、工业自动化、暖通空调系统、家用电器和智能物流业务的世界领先 科技 公司。
美的已经开发了工具和管理方法来提高其整条价值链的效率，它将这种商业模式称为美的商业体系，这是美的集团独有的。 这有助于美的降低成本，并为全球各地的客户提供满意的服务。
为了满足终端用户的实际需求，美的通过深入研究客户的需求，量身定制了自身的商业模式。 美的开发了T+3商业模式促进了其业务系统的效率目标。
这种商业模式用一个12天的目标期来完成客户的订单，从下订单(T0)、材料准备(T1)、产品生产(T2)到产品交付(T4)。
得益于此，美的成为全球最大的家电制造商之一。 美的不断地将一部分利润投资于研发以进一步创新其产品组合，它在全球9个国家设有20个研发中心，拥有1万多名研发人员和300名顶尖学者和资深专家。
考虑到美的通过技术改进产品和提高成本效率的努力，它2019年其财报数据下的6%的回报率要低于其实际水平。
统一会计准则调整能更好地反映美的的真实经济盈利能力，更能揭示美的的真实盈利能力。
财报中的指标没有考虑到美的公司资产负债表上的过剩现金。 虽然大多数公司运营本身就需要一定水平的现金，但这些现金余额中盈利有限或没有收益的那部分，或者是结余的现金，最终会稀释财报上的资产回报率（ROAs）。
在核算业绩指标时，如果公司的资产基础中仍然包括了过剩现金，那么公司财报上的盈利能力和资本效率可能会低于实际的。
2012年至2019年，美的资产负债表中闲置着大量过剩现金，占其未经调整总资产比例的10%到33%不等。
在进行了过剩现金和其它重大调整之后，美的2019年的ROA实际上达到93%，比其财报下的6%的ROA高出16倍多。
美的目前的股价低于公司平均水平，统一会计准则下的市盈率(蓝柱)为18.0倍，而其报告的市盈率为18.9倍(橙柱)。
按照这个水平，市场预期美的2024年统一会计准则下的总资产回报率将降至55%，同时统一会计准则下资产增长率将保持在7%。
不过分析师的预期没有那么悲观，他们预计美的2021年统一会计准则下的总资产回报率将略微下降至89%的水平，同时统一会计准则下的资产增长率将保持在11%的水平。 美的的盈利能力要比想象中的好太多。
财报上的数据误导了市场对美的公司盈利能力的看法。 如果只看财报上的总资产回报率，难免会认为美的的业绩要比实际经济指标反映的弱。
在过去11年，美的报告的总资产回报率明显低于其统一会计准则下的总资产回报率。 例如，2019年财报下的ROA是6%，大大低于其统一会计准则下93%的ROA。 2016年美的统一会计准则下的ROA达到140%的 历史 最高水平，比报告的仅为7%的ROA高出20倍。
在过去11年，美的统一会计准则下的ROA在15%到140%之间，而同期其财报下的ROA仅为7%的非真实性水平。
美的统一会计准则下的ROA从2009年的30%逐渐降至2012年的15%，在2016年达到140%的峰值。 此后，美的统一会计准则下的ROA在2018年降至68%，在2019年回升至93%。 美的统一会计准则下的利润率要比想象中低，但它统一会计准则下稳健的资产周转率弥补了这一点
统一会计准则下的ROA的波动受统一会计准则下的利润率和资产周转率趋势所驱动，在 历史 上，它们的峰值和谷值与统一会计准则下ROA的峰值和谷值是一致的。
美的统一会计准则下的利润率从2009年的6%降至2012年的4%，在2014年升至10%，在2019年又逐渐降至9%。
同期，美的统一会计准则下的资产周转率从2009年的5.3倍降至2012年的3.5倍，并在2016年达到峰值14.3倍，然后在2018年降至8.4倍，然后在2019年升至10.9倍。
在统一会计准则下，美的的市盈率为18.0倍，低于其平均估值水平，但高于其近期 历史 水平。
低市盈率需要每股收益低增长才能维持，而美的最近的每股收益增长率为14%。
卖方分析师提供的股票和估值建议通常不具有较好的指导或洞察力。 但卖方分析师关于近期收益预测往往会包含相关信息。
贝瑞分析师们采用卖方基于中国会计准则(CAS)的收益预测，并将其转换为统一会计准则下的收益预测。 计算之后，卖方分析师预测美的2020年的盈利将下降5%，2021年盈利将增长17%。
基于目前的股市估值，投资者们可以用盈利增长估值指标来回归到美的66.50元的合理股价所需的增长率，这通常被称为市场内嵌预期。
计算之后，未来3年，即便美的的利润率可能会以每年8%的速度下降，其目前的股价仍然是合理的。 华尔街分析师对美的收益增长的预期，将高于目前股市在2020年和2021年的估值要求。
综合来看，美的的盈利能力是公司平均水平的15倍。 此外，美的的现金流高于其全部债务，包括债务到期、资本支出维持和股息。 总的来说，这表明美的的信贷和股息风险较低。 美的2019年的平均收益增长也低于同行平均水平。 此外，美股目前的股价高于同业平均估值水平。
UAFRS是统一调整财务报告标准的首字母缩写。 通常被称为“统一会计”或“统一财务报告”。
它是一套审查和分析财务报表的替代标准，旨在创建更可靠和有可比性的公司财务活动报告。 UAFRS不要求管理团队重申他们的财务状况，只调整公司公开披露的财务报表，以创建尽可能协同一致的财务动态报告，避免因变更或不一致的财务报告政策而造成的扭曲。 美国财务报告准则理事会（UAFRS Council）已经确认了GAAP（美国公认会计原则）和IFRS会计政策（国际财务报告准则）中存在130多个报表细节差异，这意味着有130多个原因导致了公司财务指标之间的可比性。
这也使得公司绩效指标随着时间的推移变得不可比拟，加之公司存在也变更财报会计准则的情况。
一般公认会计准则（GAAP）和国际财务报告准则(IFRP)中常见的不一致包括研发费用、养老金会计、超额现金、商誉减值、非国大收购调整。
中国会计准则(CAS)与国际财务报告准则有重要的相似之处，尽管CAS不会立即或自动采用国际财务报告准则的更新。 这使得将中国企业的业绩与全球同行进行比较更具挑战性。
一些世界上最伟大的投资者从价值投资之父本杰明·格雷厄姆教授那里学到了很多，大都非常接近他的投资理念。
他的追随者包括：
沃伦·巴菲特和伯克希尔·哈撒韦公司的查尔斯·芒格；戴维斯基金(Davis Funds)的戴维斯(Shelby C. Davis)；第三大道价值基金（Third Avenue Value Fund）马蒂·惠特曼；First Eagle的Jean-Marie Eveillard；峡谷资本(Canyon Capital)的米奇·朱利斯(Mitch Julis)
这些伟大的投资者都学习了证券分析和估值，运用这种方法来管理他们数十亿美元的投资组合。
统一调整财务报告准则（UAFRS）可以作为对GAAP和IFRS以及PFRS中存在的许多不一致的解答。
根据UAFRS，每家公司的财务报表都是在一套一致的规则下重新编制的。 由此产生的基于UAFRS的收益、资产、债务、来自运营、投资和融资的现金流和其他关键元素，成为更可靠的财务报表分析的基础。
通过UAFRS这种方式，我们可以更好地了解推动某只股票实现回报的因素，以及该公司的真实盈利能力是否反映在当前的估值中。
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