拼多多是中国领先的电子商务平台之一，其成功故事是创业和股票市场上的一个传奇。自2015年成立以来，拼多多从一家名不见经传的初创公司发展成为一家市值超过1000亿美元的电商巨头。
拼多多的早期历史
拼多多创立于2015年，由黄峥创立。黄峥曾是谷歌中国的前工程师，在创立拼多多之前，他还创办了手机搜索引擎公司猎豹移动。
拼多多的早期业务模式是基于微信小程序。它通过微信用户的社交网络进行推广，专注于为价格敏感型消费者提供低价商品。
团购和社交电商
拼多多最具特色的创新之一是其团购模式。该模式允许用户与亲朋好友拼团购买商品，从而获得大幅折扣。拼多多还鼓励用户通过社交媒体分享团购信息，进一步扩大其用户基础。
这种社交电商模式使拼多多能够快速赢得大批消费者，并挑战淘宝和京东等传统电商巨头。
上市和股价飙升
一直背负各种骂名的拼多多为什么能逆势而上？
不妨和同为电商巨头的京东做一个对比。 今年第二季度，拼多多的收入为73亿元人民币，净利润为亏损10亿元人民币，也就是说，看似风光的拼多多，其实到现在还没有实现盈利。 而京东同期的收入是1503亿元人民币，净利润为36亿元。 如果从最新的业绩来看，京东可以说是碾压拼多多。 但是两家公司的市值差距有多少呢？京东的市值为450亿美元左右，而拼多多市值为391亿美元，京东的市值比拼多多只高出15%左右。 在没有涨跌停的美国股市，这样的市值差距在一天之内就可以完成赶超。
假如市场对京东的估值基本合理，那就意味着拼多多的股价存在巨大泡沫。 当然，这是以静态的眼光来看，而资本市场一向是看未来的预期，所以，拼多多之所以受到追捧，是因为资本市场认为，拼多多将拥有更美好的未来。 从最新公布的二季度业绩来看，拼多多的确表现出了很好的成长性。 拼多多二季度的收入高速增长了169%，净利润虽然亏损了10亿元人民币，但是和去年同期65亿元的亏损相比，已经大幅收窄。 正是从拼多多的高增长中，资本市场看到了更好的未来和希望，也借此将拼多多推上了中国互联网第五名的位置。
虽然经营模式一直备受争议，但是拼多多的收入能够保持超高速增长，说明拼多多的廉价商品的确有极大的市场空间。 拼多多的出现，满足了很多低收入人群的购物需求，而在中国，这个市场的庞大超出想象。 拼多多的创始人黄峥曾经表示，“我们的核心就是五环内的人理解不了”，对于从未使用过拼多多的中产阶级而言，拼多多的确是超出了很多人的理解。 你或许可以指责拼多多卖假货，但不能否认，在庞大的中国市场，的确有很多国人在使用拼多多，而且将来还可能会越来越多。
中国虽然已经是全球第二大经济体，但贫富分化依然是很严峻的现实，在中国的社会结构中，大量中低收入人群是沉默的大多数，他们平时不被人所关注，而拼多多的横空出世，让人们知道国内还有这样一群购物大军的存在，也让人们看到了中国不为人知的另外一面。 拼多多的成功可以说是“天时地利”。 如果放在前几年，在国内大喊“消费升级”的狂热下，拼多多很难有成功的可能性，即使能够勉强生存，资本市场也不会给予太高的估值。 因为当时人们对中国经济以及中国的消费前景还非常有信心，资本市场追捧的都是高大上的“消费升级”概念。 但可惜现实是残酷的，过去曾经备受追捧的消费升级白马股，最近一段时间接二连三曝雷，东阿阿胶、全聚德甚至涪陵榨菜，业绩都出现了大幅下滑。 在这些消费白马股陨落的同时，拼多多却表现出了超高的成长性，此消彼长之间，背后体现的是中国消费市场的大变局。
随着中国经济增速逐渐放缓，消费增速也随之减速。 今年4月份，国内的消费增速创下16年来的新低，在小幅反弹两个月之后，最新公布的7月份消费增速再度回到新低附近。 对很多普通人而言，收入不见增长、股票市场下跌、就业市场疲软，甚至将来的养老金都面临缩水的风险，种种因素都成为压在消费者头上的大山，在这样的背景下，消费升级自然会受到极大制约。
某种程度上，拼多多就是穷人对抗通货膨胀的工具。 未来很长时间里，收入低位增长，物价高位运行，这将成为中国经济的常态，在这样的背景下，对消费者来说，如果还有机会购买到低价商品，买到就意味着赚到，尤其是一些对商品质量要求不高的消费者，拼多多已经不再是一个购物平台，更是一个大幅消减生活成本的重要途径。
黄峥“放手”，拼多多将走向何方？
作者|张超、安心 编辑|安心
成立六年，拼多多以7.884亿年活跃买家数，成长为了中国用户规模最大的电商平台。
这家“电商新势力”2020年实现营收594.919亿元，较上年同期增长97%；非通用会计准则下（Non-GAAP），归属于普通股股东的净亏损29.65亿元，较上年同期的69.68亿元大幅收窄。
值得一提的是，过去一年平台用户规模和平均消费额均有明显提升，年活跃买家数同比增长35%，达到7.884亿，超过阿里巴巴的7.79亿；活跃买家年度平均消费额则达到2115.2元，同比增长23%。
在最新数据公布之际，拼多多创始人黄峥还宣布辞任董事长一职，由现任CEO陈磊接任，他本人将投身食品科学和生命科学领域研究。
“拼多多自身还很年轻，还有很厚、很长的雪坡，还有比较长时间的高速增长空间，但如果要确保它10年后的高速高质量发展，那么有些 探索 现在已经正当其时。 ”作为创始人，黄峥想要“跳脱出来去摸一摸10年后路上的石头”。
随着黄峥不再担任董事长和拼多多管理职位，他1:10的超级投票权也将失效。 黄峥表示，其名下股份投票权将委托拼多多董事会以投票方式进行决策，并承诺个人名下股票在未来3年内继续锁定、不出售。
回首三年前，拼多多还只是一家名不见经传的电商平台，凭借成立35个月即上市的“神话”，一度创下中国互联网企业最快上市纪录，公司市值也于上市当天突破300亿美元。
上市后，拼多多依然势如破竹。 在消费者不断的质疑声中，平台依靠“百亿补贴”策略和新品牌计划，一面拓展消费人群，一面补充商品类别，终于初步实现了服务中国最广大用户的目标，公司市值也较上市时累计增长5倍多，直逼2000亿美元。
在黄峥看来，拼多多已经从三年前刚上小学的“小孩”，变成了如今“进入青春期的少年“。 虽然只过了三年，但是拼多多的快速变化和成长，令其既欣喜又焦虑。 站在人生拐点，他对拼多多既有不变的坚持，亦有全新的期待。
翻阅2018年-2021年黄峥发布的四封致股东信，不难看出其对拼多多定位和奋斗目标的不同，字里行间折射出了他的心态和所思所想。
2018年，拼多多登陆纳斯达克，让外界认识到了这位“电商新贵”。 与申报上市材料同时，黄峥发布致股东信，将拼多多定位为独立公众机构。 特别是他提到的核心价值观“本分”，让人印象深刻。
次年4月发布的财报显示，拼多多年度活跃用户数达到4.185亿，超过京东（3.05亿），直追阿里（6.36亿），成功打破传统电商格局。
在新旧势力交替变换中，黄峥大谈电商“普惠”、“人为先”、“更开放”的概念，认为固有藩篱必将被打破，拼多多会是未来的“Costco+迪士尼”。
新冠疫情袭来，拼多多遭遇物流、供应链冲击，短板凸显，但2020年4月发布的年报依然可圈可点：2019年成交额破万亿大关，达到亿元，年活跃买家数5.852亿，成为中国第二大电商平台。
黄峥借由疫情与世界、人类的关系，分享了自己对当时格局的思考。 他指出，过去世界的某些维度在被重构，一些规则也在被改写，这股席卷全球的力量将从根本上永久地改变我们所生存的世界。
简单四封信，蕴含着黄峥的管理哲学。在对拼多多前路的思考中，他有哪些坚持？又有哪些调整？
如今，拼多多平台活跃用户数迈入“里程碑”，黄峥辞任董事长、交棒现任CEO陈磊，拂袖而去，拼多多将走向何方？
1.消费者、用户利益
2018年上市时，强调拼多多生存的基础是为用户创造价值；2019年，黄峥强调拼多多要坚持消费者导向，创造性解决存量问题，为 社会 做增量贡献；2021年，他仍然提到，要永远把消费者利益和 社会 价值放在第一位。
2.“Costco”与“迪士尼”
2018年上市时，黄峥在股东信中称，拼多多愿景是做“Costco”与“迪士尼”的结合体，集高性价比产品和 娱乐 为一体。 今天，他依然坚持这个愿景，且认为，这个愿景将会更具象、更生动地展现在面前；虽然当前还只是多实惠、多乐趣的初级阶段。
3.普惠、人先、开放
2019年，黄峥花费很大篇幅讲拼多多的“普惠、人为先、开放”理念，认为这是拼多多能够打破旧势力，赢得用户和客户的支点。 2021年发布的致股东信中，他依然在强调“普惠、人先、开放”的理念，认为“普惠、人为先、更开放” 应该是个方向，它将在这个新时代绽放出不一样的活力。
4.成长空间巨大
2018年，黄峥在致股东信中称，拼多多还有极大上升空间。 到了2021年，拼多多已经成长为中国用户规模最大的电商平台，但他依然相信拼多多还有很厚、很长的雪坡，还有比较长时间的高速增长空间。
5.拼多多还年轻，存在问题与挑战
2018年，黄峥在信中坦承，拼多多只有3岁，还年轻，身上还有很多显而易见的问题和许多危险与挑战。 2021年，拼多多已经像是正进入青春期的少年，看着它的快速变化和成长，自己“既欣喜又焦虑”。
6.投资未来
2018年，黄峥提到，拼多多将是一家勇于投资未来、立足长远的公司。 2019年，他在信中强调，拼多多要专注企业长期内生价值，立足长远，勇于投资未来。 2021年，黄峥表示，依然在为拼多多寻找下一步增长的真正动力，希望确保它10年后的高速高质量发展。
7.做一家成熟的公众机构、去个人色彩
2018年上市时，黄峥在致股东信中提到，希望拼多多是一个公众机构；它不应该是彰显个人能力的工具，也不应该有过多个人色彩。 2019年，黄峥表示，下步目标是要进化组织，一步一个脚印走向更包容、透明、国际化的成熟公众机构。 2021年，他卸任董事长之际，依然提到拼多多会努力成为一家成熟的、国际化的公众机构。
1.关于行业竞争和新旧势力更替
2018年，作为电商新贵，黄峥在股东信中充满自信、开门见山地指出，“拼多多不是一家传统公司。 它在大家都觉得电商格局已定， 历史 书已经写完的时候诞生。 用短短3年时间汇聚3亿多用户、过百万卖家，共同建立一种新的购物模式。 ”
2019年，黄峥在股东信中甚至花了大量笔墨在探讨新电商时代下，拼多多在做什么，拼多多与传统电商前辈的关系。 他认为，拼多多既是后生，各方面不完善、弱的一方；又是新生力量，充满活力与希望，代表先进的方向。
到了2020年，疫情笼罩之下，新旧电商的物流、供应链都因疫情受阻。 所以，他在信中不再谈论新旧电商和竞争，而是感叹自然灾难的残酷性，他认为，过去世界的某些维度在被重构，一些规则也在被改写。 这股席卷全球的力量将从根本上永久地改变我们所生存的世界。
2021年的信中，黄峥却开始公开反思行业竞争带来的问题。 他认为，“行业竞争的日益激烈甚至异化让我意识到这种传统的以规模和效率为主要导向的竞争是有其不可避免的问题的。 ”
2.关于企业价值观的探讨
2018年拼多多上市时，神秘的黄峥第一次公开向全世界宣读了他的创业、管理理念。 他用“本分”二字定义拼多多的价值观核心。 这个词包含诚信、隔绝外力，回归初心，不占人便宜、出现问题首先问责于自己等等。 这也是这封股东信的亮点之一，犹如一股清流，让人印象深刻。
在之后的几封信里，他没有再提及拼多多的价值观问题。 上市以来，随着一些问题的暴露，外界也始终在用“本分”的标尺去丈量甚至拷问拼多多。
3.拼多多的核心发展逻辑：从规模、效率到核心 科技
2018-2020年，拼多多作为电商后起之秀，一直在追求用户规模、GMV规模的道路上狂奔。 如今，它已经到达一个新的山峰，超越中国电商鼻祖阿里巴巴，成为中国用户规模最大的电商。
但黄峥却在此时拂袖而去，卸任董事长，要潜心研究食物和生命科学。 他认为，过去这种传统的以规模和效率为主要导向的竞争是有其不可避免的问题的；要改变就必须在更底层、根本的问题上采取行动，要在核心 科技 和其基础理论上寻找答案；而要确保拼多多10年后的高速高质量发展，有些 探索 现在已经是正当其时了。
拼多多股权设计，13种机制、AB股+合伙人制度保护黄峥控制权
在激烈的电商市场竞争中，拼多多迅速崭露头角，自2015年成立以来，仅用三年时间就吸引了超过3.44亿活跃买家。 2018年，拼多多上市首日便创造了300亿美元的市值，使得创始人黄峥与刘强东的财富大增，跻身富豪榜前列。 拼多多成功的秘诀之一是其独特的股权结构——AB股与合伙人制度，这一设计确保了黄峥对公司的控制权。 拼多多的分红机制独树一帜：限制股东分红额度，确保公司决策和分配的公平性。 董事会在公司治理中扮演着关键角色，负责：- 设定高管薪酬总额，以平衡激励与效率。 - 分配合伙人与非合伙人之间的奖金，维护内部公平。 - 任命并监督高管团队，其中执行 Directors 由拼多多合伙人决定，非执行董事则由股东大会灵活调整。 股权管理方面：- 奖励计划通过期权和限制性股票巧妙设计，防止恶意转让。 - 上市后180天内，原股东的股票禁售，黄峥还承诺员工至少锁定股份3年，以增强内部稳定性。 - 利用VIE架构规避外资监管限制，显示出其战略远见。 黄峥的角色不可小觑：- 创业初期，受到段永平等天使投资人的深刻影响。 - 坚持上市定价为19美元，体现了拼多多的价值理念和坚持初心。 - 段永平的理念，如信任、平常心和价值提升，成为拼多多企业文化的重要支撑。 黄峥创立拼多多的初衷是为了在市场上树立独特标识，尽管早期其估值未公开，但随着拼多多的声名鹊起，人们的认知也在逐渐改变。 如今，通过AB股和合伙人制度的精心设计，拼多多如同一艘坚固的航船，准备迎接未来的挑战。 这些细节可以在“股权道”公众号中详细了解。
