英伟达 (NASDAQ: NVDA) 在过去十年中一直是科技行业的佼佼者，其股价飙升了惊人的 5000% 以上。是什么推动了这家图形芯片巨头如此惊人的增长？让我们深入探讨英伟达股票表现背后的关键因素。
图形处理单元（GPU）的兴起
英伟达的崛起与 GPU 的兴起密不可分。GPU 是一种专门用于处理复杂图形和计算任务的芯片。随着游戏、视频制作和人工智能 (AI) 等领域对图形处理能力需求的不断增加，GPU 市场已经快速增长。
英伟达在 GPU 市场占据主导地位，其 GeForce 系列显卡在游戏玩家中非常受欢迎。该公司还开发了用于数据中心和云计算的高级 GPU，这些 GPU 为 AI 和机器学习应用程序提供动力。
人工智能的革命
AI 革命是英伟达增长背后的另一个关键因素。AI 技术需要强大的计算能力来处理庞大的数据集和训练复杂的神经网络模型。英伟达的 GPU 已成为 AI 训练和推理的行业标准。
英伟达已经推出了专门用于 AI 应用程序的 GPU 产品，例如其 Tesla 系列和 DGX 系统。该公司还开发了用于 AI 开发和部署的软件工具，例如 CUDA 和 TensorRT。
数据中心扩张
随着企业对数据处理和存储需求的激增，数据中心正在快速扩张。英伟达已抓住这一趋势，为数据中心提供其 GPU 和 AI 平台。
英伟达的数据中心业务包括其 DGX 系统、用于训练和推理的 GPU 服务器以及其 Mellanox 网络解决方案。这些产品使企业能够构建强大的数据中心来处理 AI、高性能计算 (HPC) 和云计算工作负载。
收购战略
英伟达通过战略收购
复盘2021年美股七大巨头，在海水与火焰间起舞
图片来源@视觉中国文|美股研究社如果选几家最具代表性的美股公司，作为对2021年美股行情的总结对象，FAAMG当仁不让。 不过，在经历了Facebook改名Meta、特斯拉冲破万亿美元市值大关、英伟达因元宇宙暴涨等等事件之后，AAMMGTN七家公司或许更有指引未来行情的能力。 苹果、亚马逊、Meta、微软、谷歌、特斯拉、英伟达。 毫无疑问，美股七大巨头正在以不同方式指出科技的未来走向。 同时，一些关键问题也亟待解答。 苹果的3万亿美元市值关卡能否迈过？特斯拉的增长神话靠什么？改名转型的Meta，又能否一帆风顺？展望2022年，巨头或许还有很多惊喜。 苹果：AR设备预示扩张今年以来，苹果的股价上涨了约36%。 作为对比，以科技股为主的纳斯达克综合指数今年上涨了22%，标准普尔500指数则上涨近27%。 就绝对值而言，苹果涨幅并不算亮眼。 但考虑到截至发稿，苹果股价已高达2.94万亿美元，而且31倍PE并不算高估。 作为超级巨头，苹果的稳定增长才是最值得投资者关注的点。 对苹果而言，无论是以iPhone为代表硬件三大件，还是软件服务和可穿戴设备，都展现出高基数下的强劲增长，以至于苹果最大的问题变成了产能无法满足需求。 12月28日，瑞穗证券分析师YasuoNakane将第四季度iPhone产量预期从9500万部下调至9000万部，同比下降4%。 然而，瑞穗更加看好苹果明年的表现，预测苹果第一季度将生产5900万部iPhone，同比大增20%。 天风国际证券分析师郭明_一方面对iPhone14表达了积极意见，另一方面爆料苹果的AR设备将于明年发布，其地位可能类似于AppleWatch。 不过，由于基数依然高企，FaceSet调查的分析师普遍认为明后两年，苹果的增长将大幅放缓。 库克认为苹果并不是在构建元宇宙，苹果将重点关注人工智能、增强现实和自动化。 种种迹象表明，2022年可能成为苹果开启下一轮扩张的一年。 尽管这个节点可能至少在6月WWDC之后，但3万亿美元市值的大关或许会随销售业绩而突破。 亚马逊：云计算为基支撑业绩修复2021年不是亚马逊的光辉之年，AWS宕机、工人控诉亚马逊压榨、飞涨的国际物流成本和人工成本、为物流和网络进行的大规模投资、反垄断在这些因素之下，今年以来，亚马逊股价仅仅增长了3.9%。 其业绩有迹可循，三季度创出三年内最低营收增长率，还给出了同样增幅最低的Q4预期。 不过，AWS依然以32%的云计算市场份额扛起大旗，JRResearch首席分析师和创始人JereOng表示：AWS的价值约占亚马逊股票价值的40%至45%。 尽管如此，低迷情绪已经在消退，摩根大通分析师DougAnmuth将亚马逊列为2022年顶级互联网股票之一。 EvercoreISI分析师MarkMahaney也做出了同样的判断。 高盛分析师EricSheridan说：度过艰难的2021年后，明年亚马逊股价将跑赢大盘。 除了AWS的强劲，亚马逊2020年以来的基础设施建设普遍被认为将于明年开始创造效益，而相应的支出将减少。 所以，一方面其广告的增长策略在优化，另一方面电商可能会有新的惊喜。 EricSheridan看高亚马逊目标价到4100美元，2022年约有20%的上涨空间。 Meta：VR背后的元宇宙大门和亚马逊类似的，Meta在经历了半年的持续上涨后，自9月起陷入反垄断、苹果隐私新政、信息安全问题等一系列水逆之中。 扎克伯格甚至被诸多外媒和用户称为2021年最大恶人。 Meta今年最高涨幅原本超过40%，目前已回调到25.55%。 此外，Facebook应用家族还面临TikTok的竞争。 追踪互联网流量的云基础设施公司Cloudflare刚刚发布的报告显示，2021年，TikTok甚至取代了谷歌，成为年内全球访问量最大的互联网网站。 尽管如此，Facebook家族应用的地位依然是难以替代的。 扎克伯格正致力于解决其最大的两个问题：缺乏ESG政策，以及与苹果隐私新政策相关的任何不确定性。 而站在元宇宙的角度，Meta的确定性显得好一些。 刚刚过去的圣诞节，Oculus激活设备的应用成为APPStore排行榜第一名，Quest销量已破千万台，而明年还有一款高端新品待发布。 EvercoreISI分析师MarkMahaney表示：更温和、更谨慎的立场下这将进一步解开元宇宙的神秘面纱。 中泰证券指出，在苹果加入战局之前，MetaVR有望独霸天下。 微软：业务云化更上一层楼长期跟踪巨头的Wedbush分析师DanIves认为，明年至少有两家市值突破3万亿美元的公司。 一家是苹果，另一家就是微软。 而微软今年才突破2万亿美元市值大关。 年初至今，微软股价总计涨幅达55.02%，并且近乎是一路上行。 于微软而言，以云计算为核心的企服业务无疑是其未来增长的动力——在此之前，微软的MicrosoftOffice和操作系统业务显然已经是近乎无法逾越的护城河。 而在云计算时代，当前的业绩增长表明其转型是成功的。 截至今年Q3，Azure云计算已经连续四个季度增速达到或超过50%。 摩根士丹利发布研报表示，给予微软跑赢大盘的评级，目标价364美元。 并将微软列为2022年软件行业的首选。 分析师KeithWeiss特地提到了在总营收中占据12%左右比例的数据平台解决方案，认为围绕着Azure、SQL等平台，微软数据库方面的潜力被低估了。 Cowen分析师表示：在固定汇率基础上，微软Azure云平台的年增长率将至少达到45%，这将是近年来的最高增长水平。 谷歌：年度大涨之后能否再次起舞谷歌，2021年收获最大的巨头之一。 截至发稿，其母公司Alphabet股价年内涨幅高达67.35%，这是万亿巨头中最高水平的增长，并且是2009年以来表现最好的年份，堪称大象起舞。 其当前市值约1.95万亿美元，曾在11月短暂超越2万亿美元，成为苹果和微软后第三家市值超2万亿美元的公司。 谷歌绝大多数营收来自旗下各产品的广告业务，而其业绩的回升十分显著。 仅第三季度就实现了同比41%的营收涨幅和68%的净利润涨幅。 对市场而言，云计算45%的增长也是一大亮点，表明在亚马逊和微软的主导下，谷歌的成长韧性十足。 创新业务亏损也在缩窄。 花旗分析师表示：尽管谷歌有受到IOS14的负面影响，但从长期来看，谷歌仍然是我们数字广告的首选。 不过，他也认为谷歌2022年上半年会受到监管和商店佣金费率的挑战。 Argus的分析师认为：Alphabet从2020年第二季度广告业务的低迷中恢复过来，这很了不起。 我们看到未来几个季度的持续势头，电子商务和数字广告已经随着经济复苏而蓬勃发展。 对于2022年的谷歌，投资者可能更应当关注**的发展如何影响广告投放，以及云计算的扩张程度。 特斯拉：交付、产能和时间赛跑马斯克在2021年登上了74次微博热搜，相比之下，特斯拉在二级市场的热度也不落下风。 在马斯克开启连续两个月的减持计划后，截至发稿，特斯拉今年依旧保持了53.92%的涨幅。 然而在10月之前，这个数字还不到10%。 也正是期间的一波冲刺，特斯拉突破了万亿美元市值关卡。 不过，相对于马斯克的炒作，特斯拉在新能源汽车领域的地位无疑才是核心。 最近一个季度，Rivian、Lucid等新势力接连上市，号称能够威胁到特斯拉的地位。 但最终结果证明，它们的上市只是让市场再一次确认了特斯拉的支配地位。 对特斯拉而言，主要的问题在于交付与产能，比如Cybertruck的难产让市场对Rivian给予厚望。 2022年或许能扭转一些认知。 已经透露的信息是，特斯拉柏林工厂将在明年开工，但核心依然在中国。 上海工厂扩产将成为特斯拉的重点，而马斯克也将亲自前往。 Wedbush分析师DanielIves估计，关于特斯拉的整体牛市论点的关键仍然是中国，到2022年，中国将占到特斯拉交付量的40%。 未来12个月，特斯拉的股价可能上涨近30%，他说。 ArgusResearch研究公司也看好特斯拉，并将特斯拉的目标股价从1010美元上调至1313美元，重申了买入评级。 ArgusResearch依然将特斯拉视为电动车行业无可争议的领导者。 英伟达：游戏市场显现变数没有人能否认英伟达在作为GPU领导者，并有一系列配套的引擎、开发套件的情况下，对元宇宙可能起到的决定性作用。 正是在这种思潮的指引下，今年以来英伟达股价大涨了130.01%，而这还是经过一轮回调后的数据。 目前，其市值依然居于7500亿美元的高位，并被视为万亿俱乐部下一个成员。 市场上几乎不存在看空英伟达的分析师，但这并不表示英伟达没有烦恼。 对于收购ARM遇阻事件，WedbushSecurities分析师马特·布赖森称：我们已经说过一段时间了，这笔交易不太可能获得批准。 我们也相信，投资界在很大程度上也有同样的看法。 而对于英伟达GPU基本盘，英特尔正成为上攻者。 英特尔将在第一季度进入游戏GPU市场——显然，它不可能直接冲击英伟达或者AMD，然而，英特尔的加入将会极大地改变供求状况。 AMD和英特尔的市场份额都很低，所以它们的增长会是市场更看好的动态。 作为领导者，即使失去很小的份额，投资者依然会认为英伟达受到了一些威胁，市场信心将受到影响。 MillerTabak首席股票策略师MattMaley在CNBC节目中表示，英伟达相对大盘明显超买和高估。 尽管如此，来自自动驾驶、数据中心、人工智能等先进领域的采购者依然无法绕开英伟达的支配地位。 英伟达的高估更多是来自元宇宙炒作和游戏市场潜在的消费者抵触，其基本面增长动能依然强劲。 奥本海默公司分析师谢弗将目标股价大幅上调至350美元。 Susquehanna的克里斯托弗罗兰则上调至360美元。 总结虽然几大巨头在市场上呈现出不同的光景，但显而易见的，比起所谓潜力巨大的成长股，巨头既能保证自己基本盘的稳定，又有更多的余力探索未来的增长曲线。 对比之下，2020年暴涨五倍的ZOOM今年跌近45%，去年吃上**红利股价飙升430%的Peloton，今年一度蒸发了75%的市值。 自**以来，七大巨头用业绩证明了穿越周期的潜力，占据标普500指数27%份额的它们，在风云变幻的市场里，可能依旧是最有确定性的核心资产。 虽然美联储加息依然像一把悬在头顶的达摩克利斯之剑，然而在靴子落地之前，或许没有人想要提前离场。 更多精彩内容，关注钛媒体微信号，或者下载钛媒体App
分析师：如果苹果的AI转型不奏效 将成为类似可口可乐的股票
年初至今，苹果股价下跌超过8%，与同期纳斯达克100指数涨幅超过7%形成鲜明对比，这是2013年以来表现最分化的一年。 尽管苹果营收依然强劲，但增长速度是否能如投资者所期望的那样保持，存在不确定性。 知名爆料人马克·古尔曼透露，苹果正与谷歌商讨一项可能重塑AI行业规则的大型合作协议，意图将谷歌的Gemini人工智能引擎集成到iPhone中。 此外，苹果收购了加拿大的初创公司DarwinAI，以增强自身AI能力。 然而，苹果在AI领域的具体计划仍不明确，外界评估其前景困难。 分析师Phil Blancato表示，如果苹果的AI转型不成功，其股票可能会像可口可乐那样，成为价值股，提供防御性和利率回报，直到出现新的增长催化剂。 长期而言，苹果被认为是一家稳健的盈利机器，受到“股神”巴菲特的青睐。 专注于科技成长的投资者已将目光转向AI领域，英伟达似乎有取代苹果的趋势，而微软通过将AI集成到自家产品中，坐稳了全球市值第一的宝座。 对于苹果来说，时间紧迫，iPhone增长放缓，面临监管压力，AI成果不足。 Citizens JMP Securities首席执行官Mark Lehmann认为，苹果需要证明其在AI领域的实力。 与微软相比，后者在近十年内的战略转型，使它成为云服务和AI领域的领军人物，从一个萎靡不振的传统软件制造商转变为全球市值第一的公司。 然而，也有观点认为，现在判断苹果在AI竞赛中的地位还为时过早，它拥有庞大的财务资源，随时可以进入这一新领域。
英伟达急需吴新宙
黄仁勋挖走小鹏智驾1号位。
“如今，分别的时候来临。 ”吴新宙发文证实从小鹏离职的消息，何小鹏不舍，却也不得不放人，怀揣着一丝遗憾，写下“我与吴新宙不得不说的事”。
作为全面主导小鹏自动驾驶技术路径与落地的灵魂人物，吴新宙的下一站，据说已定，是芯片巨头英伟达，直接向英伟达CEO黄仁勋汇报。 小鹏的自动驾驶1号位，则换成了自动驾驶团队的老人李力耘。
业内感到遗憾，小鹏G6上市，大众7亿美元投资，所有的好消息刚刚开始，吴新宙却要走了，以智能化为和新标签的小鹏该怎么办？
何小鹏并没有把着急放在脸上，或许他并没有业内想象中的那么着急，原因在于李力耘是小鹏XNGP负责人，且“已经准备了近一年”，小鹏对于吴新宙的离职做好了充分的准备。
有人说，比何小鹏更为着急的应该是黄仁勋。
这位刚满60岁的掌舵者，桌案上曾摆过一张招募负责智能驾驶高管的名单，据说除了吴新宙，还有另外一个名字来自“蔚小理”，具体是谁不得而知。 不过，选择吴新宙，也是基于多方面考虑。
其中，最直接，也是最重要的因素，是迟迟不见规模增长的汽车业务，黄仁勋急了。
选择与放弃
黄仁勋曾说，“我会在30岁时拥有自己的公司”。 今年他60岁，英伟达成立30周年。 成立以来走到现在，用黄仁勋曾经说过的话总结，“踩中了很多风口”，“也放弃了很多”。
在IBM打败苹果开启个人电脑时代，黄仁勋敏锐感觉到图片芯片是个风口。 虽然当时很多人劝他，图形芯片市场几近饱和，无序竞争，“最好别干这个”。 但是，他干了，风口踩中了。
1997年，英伟达开发出第三代产品RIVA128，获得微软的大力支持，创立台积电的张忠谋主动打电话给黄仁勋，让他把芯片的生产交给台积电。 2000年，英伟达以1.1亿美元将老对手3dfx收入囊中，到此，黄仁勋算是完成了他大学时设定的宏大立志，成为“图形皇帝”。
再到后来，乔布斯搞出iPhone手机，安卓系统的开发，智能手机成为新风口，PC时代向移动互联时代过渡，黄仁勋也想从中分一杯羹。 不过因为定位和时机，错失了手机行业的红利，最后决定离开智能手机行业。
英伟达被视为“错过移动互联网时代”，黄仁勋是不服气这个说法的。 他在采访时表示，“英伟达与其在手机行业中苦苦挣扎去抢市场，倒不如将未来的重心放在更广阔的领域。 ”黄仁勋认为这种放弃是必须的，“为了独特，所以放弃竞争”。
他一再强调英伟达的使命，“是创造出能解决普通电脑解决不了的问题的计算机”，并意识到，GPU应该有更广阔的应用市场。
于是，在安卓系统正式发布的同一年，也就是2007年英伟达推出Cuda加速计算技术，开始着力构建GPU的软硬件生态，把“个人计算机”变成可以并行运算的“超级计算机”。
因为软件生态，苹果成为智能手机革命的引领者，英伟达建立AI芯片领先优势的关键，Cuda是个杀手锏。 某家芯片公司的工程师曾言，“Cuda跟Windows和安卓系统很像，已经足够成熟，生态太强了。 其他AI芯片公司也可开发类似Cuda的工具，但根本没人陪你玩。 ”
因为一些放弃和坚持，Cuda生态在经过多年艰苦经营之后，成为人工智能开发者的首选。 随着AI时代的爆发，在全球AI市场领域，英伟达占据了超过80%的市场份额，市值一度冲破万亿美元，力压英特尔、台积电、三星。 与此同时，曾有全球最强大芯片制造商之称的英特尔，市值仅有1250亿美元。
一切都看似都风生水起，黄仁勋用了30年打造出一家全球极具价值的芯片公司，客户包括微软、谷歌等科技巨头。 乘着AI的东风，黄仁勋一时风头无二，不仅将昔日老板AMD踩在脚下，还和马斯克一样，成为全球都炙手可热的企业家。
但是，他还是发愁。
黄仁勋无法高枕无忧
愁什么？
因为新的风口又来了，智能汽车的浪潮袭来，英伟达再次面临选择。 英伟达不能再错过这个风口，黄仁勋做出选择很容易，但是把握风口并不易。
曾有分析师在评价以ADAS领域盛世已久却又被困在旧技术架构中的Mobileye时，这样说道，“如果一代的产品竞争力不足，那么在整个行业中就会失去优势和话语权，为了再次赢得优势只能等下一代产品出来。”
但是，等待的过程，也是被替代的过程。
以单目视觉起家，在ADAS芯片领域积累了绝对优势的Mobileye，正在被英伟达所替代。 同样的，英伟达也遇到了别人的挑战，高通把8155芯片以惊人的速度，占据了全球智能化座舱市场一半的市场。
黄仁勋清楚，“汽车将是我们下一个数十亿美元的业务”。 目标的背后，不仅依靠芯片硬件，更需要软件。 英伟达也一再强调，自动驾驶 AI 芯片的核心能力不在硬件而在软件。
“在自动驾驶平台的迭代逻辑中，有一个关键点就是软件是核心资产、核心能力，一定要具有延续性，累计的算法也可以做更好的优化。”
目前，在智能驾驶芯片领域，英伟达是硬件领域里的佼佼者。 去年9月，英伟达发布新一代自动驾驶芯片THOR，这不仅是一颗自动驾驶域芯片，同时也是一颗智能座舱域芯片，可以一“芯”多用，实现舱驾一体，成为汽车的中央计算单元。
Thor芯片有两个明显特点，一个是算力大，单颗就有2000 TOPS的AI算力，是Altan的2倍，是Orin的8倍，一个是可集成多种汽车芯片的功能。
业内普遍认为，随着Thor芯片的发布，是英伟达向高通为代表的智能座舱芯片赛道发起挑战的标志，Thor计划于2024年量产，2025年上车，极氪将会成为Thor的首批客户。
目前，英伟达包括第三代Orin自动驾驶芯片在内已经取得不错的市场份额。 据弗若沙利文统计数据显示，2022年英伟达出货量占到全球高算力自动驾驶芯片市场份额为82.5%，可见硬件的强悍实力。
目前，为了实现自动辅助驾驶功能，蔚来ES7、小鹏G9、理想L9等车型采用了英伟达Orin芯片，但是智能座舱方面，却都采用了来自高通的8155芯片。
再来看一下黄仁勋口中“下一个支撑业务”的表现。 财报显示，英伟达2021财年的汽车业销售额为5.66亿美元，仅占公司总销售额的2%左右。 2022财年，汽车芯片和软件的销售额为9.03亿美元，占比只有约3%。 2023年第一季度的车载收入占比不足5%。
这与黄仁勋立下的两个目标，差距甚远。 一个是智能汽车领域的软件公司，一个是在汽车自动驾驶领域的定位是做到30%市占率。
再加上，由于智能化要实现L4的突破，还需要很久时间，像2000 TOPS的AI算力芯片并不是现阶段的绝对必须选择项。 所以，主机厂们开始考虑硬件的成本，将选择转向性比价更好的产品和方案。
英伟达的价格，并不占据优势，Thor芯片的上车量能否如预期，还需要考验。 目前，高通在全球智能座舱市场快速拓展，Mobileye、地平线等芯片公司虎视眈眈，特斯拉、零跑等车企进入自动驾驶芯片赛道，都给英伟达带来了前所未有的危机。
并且，车企并不是“专一”的，往往会频繁更换芯片供应商，甚至同时选择多家，一个车型一家芯片的情况，并不鲜见……
已经无数事实证明，芯片企业没有一劳永逸可言，英伟达同样如此，去年两大支柱业务游戏与数据中心都遭遇磨难，英伟达市值出现腰斩，已经给出足够的警告。
黄仁勋无法高枕无忧。
挖走1号位
局面逼迫英伟达，黄仁勋需要吴新宙。
吴新宙离职小鹏加入英伟达，媒体认为黄仁勋需要吴新宙的理由，有一条是“英伟达在软件层面乏力”，或许黄仁勋都是不认同这句话的。
因为，成为AI时代的开路先锋，英伟达的实力，不仅在硬件，更在于多年来在软件层面。 Cuda的整套软件生态做得非常完善，目前已有近400万开发者，形成了很高的生态壁垒。 可以说，软件生态正是英伟达相对于AMD、英特尔等的最大优势。
但是，车载收入占比不足5%，又赤裸裸说明，英伟达的车载芯片，需要进一步的突破。 公开数据显示，英伟达每销售1美元的硬件，软件等相关系统提供商将获得8美元的收入。 黄仁勋不断强调，“未来几年新车以成本价销售将不再是“天方夜谭”，因为利润将主要来自软件。 ”
蔚来创始人李斌曾说，“软硬件没有明确界限，软件往往固化到硬件，这个趋势不可避免。 ”只有深入认知软硬件之间的相互作用是什么，才清楚到底用什么样的核支持什么样的算法。 换而言之，就是相比大算力，如何高效释放产品性能才更重要。
但遗憾的是，拥有软硬件协同与调优能力的工程师并不算多。 吴新宙是一个，懂智驾技术，又能研发出可量产智驾解决方案的人选。
在进入小鹏之前，在长达十年的时间里，身在高通的吴新宙并未动过离职的念头，直到他参与的高通对恩智浦收购的失败，这才有了和何小鹏牵线搭桥的后话。
离职前已领导高通自动驾驶业务4年之久，再到小鹏的近五年，从刚开始行泊一体的智能驾驶自研，现在完成了高速NGP和城市NGP落地。 除了硬件部分，软件大部分为自研开发。
吴新宙为小鹏贴上了“智能驾驶”的明显标签，也证明了自己就是黄仁勋想要的人才。 做自动驾驶芯片，首先是个出色的软件人才，才能懂得如何高效释放产品性能。
吴新宙形容小鹏的智能驾驶研发之路是 “拖家带口爬珠峰”。 在这个过程，吴新宙让自动驾驶芯片的能力在软件上得以印证。 离职前两天，吴新宙还在说“特斯拉FSD落地中国一定会被小鹏碾压”。
业内对于吴新宙去英伟达是看好的，并认为随着他加入，从智硬件、软件，到模拟引擎，再到AI服务器、技术服务团队，英伟达在自动驾驶能力将完成闭环。
智能芯片的角逐愈发激烈，随着吴新宙的加入，英伟达希望可以复制过往的辉煌，在智能汽车市场一骑绝尘。
那么，能吗？
吴新宙作答。
