前言
股票投资是建立财富和实现财务目标的一种有力方式。股市是一个复杂多变的环境，需要投资者深入了解其基本概念和策略。本文旨在深入探讨股市波动性、估值和长期投资策略，为投资者提供一个全面的投资指南。股市波动性
股市波动性是指股票价格随着时间的推移而波动的程度。波动性可以通过测量如波动率指数（VIX）等指标来衡量。高波动性时期可能导致快速的市场下跌和大幅反弹，而低波动性时期通常与市场相对稳定有关。理解股市波动性至关重要，因为它可以影响投资组合的风险和回报。投资者应意识到，波动性是股票投资的固有特征，在做出投资决策之前应对其做好心理准备。股票估值
股票估值是确定股票是否被低估或高估的过程。估值方法多种多样，每种方法都有自己的优缺点。一些常见的估值方法包括：市盈率 (P/E)：比较股票的市值与每股收益。市净率 (P/B)：比较股票的市值与每股净资产。股息收益率：计算特定股票每年派发的股息与市值的比率。估值可以帮助投资者确定股票的内在价值，以及它们相对于市场整体是否被低估或高估。长期投资策略
长期投资策略侧重于在较长的时间范围内购买和持有股票。这种方法基于这样的理念：随着时间的推移，股市往往会呈上涨趋势，即使短期内会出现波动。长期投资策略通常与以下特征相关：多样化投资组合：跨不同行业、规模和风格分散股票投资。再平衡：随着时间的推移，定期调整投资组合，以保持适当的风险和回报水平。时间在市场炒股必看的5本经典书籍
炒股必看的5本经典书籍包括《股市真规则》、《证券分析》、《笑傲股市》、《日本蜡烛图技术》和《投资的本质：证券投资的思考与洞察》。 1. 《股市真规则》由帕特·多尔西撰写，阐述了公司基本分析和股票估值的投资方法和原则。 多尔西强调成功的投资不仅在于选择正确的股票，更在于拥有完整的投资策略和长期的投资视野。 书中还介绍了如何识别具有竞争优势和强大盈利能力的公司，对于初学者来说，这是建立基本投资框架的必读之作。 2. 《证券分析》由本杰明·格雷厄姆和大卫·多德合著，被誉为价值投资的经典之作。 书中系统介绍了证券分析的方法和原则，包括财务报表分析、股票和债券估值等。 格雷厄姆的价值投资理念，如“安全边际”和“市场先生”等概念，对后来的投资者产生了深远的影响。 3. 《笑傲股市》介绍了威廉·欧尼尔的CAN SLIM投资体系，这是一种基于技术分析和基本面分析相结合的投资方法。 欧尼尔通过大量的历史数据和研究，总结出了股市中表现最好的股票的共同特征，为投资者提供了一种实用的选股策略。 4. 《日本蜡烛图技术》由史蒂夫·尼森撰写，详细介绍了日本蜡烛图（K线图）的原理和应用。 蜡烛图技术是一种古老而有效的技术分析工具，通过解读股票价格和交易量的图形变化，来预测未来价格的走势。 对于喜欢技术分析的投资者来说，这本书是必读的。 5. 《投资的本质：证券投资的思考与洞察》由约翰·博格尔撰写，探讨了投资的本质和长期投资策略。 博格尔强调，投资的成功不在于短期的市场波动，而在于长期的复利增长和资产配置。 他的低成本指数基金投资理念，对于追求稳健收益的投资者来说具有重要的指导意义。
怎么挑选一只合适的股票
怎么挑选一只合适的股票_股票市场应该怎么运营
到底我们在炒股的时候应该怎么正确买入股票呢?对于很多刚刚入行的新股民们来说盈利是第一要义，因此小编特意为大家带来了怎么挑选一只合适的股票，希望可以在一定程度上帮到大家。
怎么挑选一只合适的股票
挑选一只合适的股票需要综合考虑多个因素，以下是一些建议：
基本面分析：分析公司的财务状况、利润表、现金流等数据，评估其盈利能力、偿债能力和成长潜力。 关注公司的商业模式、竞争优势、管理团队等因素。
技术分析：研究股票价格的图表和指标，了解其走势和趋势。 使用技术分析工具和方法来识别买入和卖出信号，判断价格的支撑位和阻力位。
行业分析：了解所选股票所在行业的发展前景和竞争格局。 研究行业的宏观经济因素、政策环境和产业趋势，选择处于有利位置的行业。
风险管理：评估股票的风险水平，包括市场风险、行业风险和公司特定风险。 注意分散投资，不要过度集中在某个股票或行业，制定适当的止损策略。
研究和调研：阅读研究报告、财经新闻和公司公告，了解专业机构对股票的评级和推荐意见。 参考专家和投资者的观点，进行适当的调研和交流。
股票市场应该怎么运营
学习和研究：投资者应该不断学习和提升自己的投资知识。 了解股票市场的基本知识、投资理论和分析方法，持续研究和跟踪自己感兴趣的公司和行业。
制定投资计划：制定明确的投资目标、投资时间段和风险承受能力。 根据自己的目标和情况，制定投资计划和策略。
风险管理：注意风险管理和资金控制。 制定合理的仓位规划、止盈和止损策略，控制风险的承受能力和亏损范围。
持续学习和调整：股票市场不断变化，投资者需要持续学习和调整自己的投资策略。 根据市场的变化和个人的实际情况，调整投资组合和策略。
长期投资思维：股票市场存在波动和风险，投资者需要具备长期投资思维。 避免盲目追求短期收益，稳定的投资策略和耐心的持有能力有助于获得较好的回报。
重点要记住，投资股票市场需要时间、精力和风险控制。 建议投资者根据自身条件和兴趣进行投资，并考虑寻求专业意见和建议。
做股票正确的买入方式
1.注重价格与成交量
相对低的价位是买入股票的基础,而成交量是真实反映股票供求关系的关键因素。 如果股价在相对低位止跌企稳,成交量温和放大时,后市向好的可能性较大。 作为一名涉“市”不深的股民如果能利用成交量的变化并结合股价的波动发现购买时机,会使操作更有胜算。
2.遵循供求规律
股市上的需求力量会引导股价。 一般股价依从“需求先行,供给跟进”的原则上下波动。 需求增加时,供给会随之增加,但是供给增加的幅度缓慢于需求增加的幅度。 例如,某只股票看来会持续上涨,股民纷纷买进,此时供给还没有跟上,导致供不应求,股价上涨。 之后由于股价涨到一定程度,一些股民认为可以高价卖出,于是纷纷抛出,导致供给过大,股价锐降。
股票的价格波动与其他普通商品类似,都会经过供需平衡→需求增长→需求高峰→供给过多→需求下降→供需平衡的过程。 股民千万不要在需求高峰(即成交量最多时)买进,因为此时最可能买到最高价的股票。 因此,当股民在看到证券公司强力推荐或相关报刊不断报导时贸然买进,往往会造成损失。 $高斯电子(KOSS)$
3.“天灾”时买入
所谓“天灾”,是指上市公司遇到台风、地震、水灾、火灾等自然灾害,导致公司的生产经营受到严重破坏,造成一定的经济损失,使该公司股价急剧下降,甚至出现股价暴跌。
在一般人心目中,往往把天灾造成的损失无限扩大。 其实损失往往并不像人们想象的那么严重,况且一般的公司均可获得保险公司的合理赔偿,因此,损失也就有所减小。 但是大多数人的恐慌抛售使股价大幅下跌,从而给精明的投资者提供了买入的机会。 此时大量买入股票,等到天灾过后,一切恢复正常,股价就会顺理成章地回升,盈利势在必然。 因此,当发生“天灾”时,股民应该谨慎观察,认真研究,然后作出是否买入的决定。 $ContextLogic(WISH)$
4.投资性买入
投资性买入是指当某只股票具有投资价值后买进该股票。 此时并非股价的最低点,也会存在风险,但即使被套牢,坐等分取的股息红利也能和储蓄或其他的债券投资收益相当。 另外,投资价值区域内的股票,即使被套,时间一般也不会太长。 $VenusAcquisition(VENA)$
5.追涨
追涨是一种顺势操作方法,通常是指投资者顺势而为,见涨抢进,以图在更高的价位上卖出获利。这种做法在大势反转向上及多头市场时,大多能轻易获得利润;但在行情末期一旦抢到最高价而不能出手,就会出现亏损累累的局面,因而风险也就较大
追涨的方法
(1)追涨强势股
追涨那些在涨幅榜、量比榜和委比榜上均排名居前的个股。 这类个股已经开始启动新一轮行情,是投资者短线操作的重点选择对象。 追涨强势股要“重势不重价”,很多投资者往往会受个股基本面分析影响,有时会认为这不是一个绩优股而放弃买进强势股。 这种做法是错误的,因为买强势股重要的是趋势,这和买绩优股重视业绩好坏的特点不一样。
(1)制定“目标买价”
股票投资以“低价买进,高价卖出”为原则。 但投资者经常会因股价低时还想更低,股价高时又怕太高,而错过买入机会。
为了避免这种情形,投资者应制定适合个人资金实力、风险承受能力、股价走势以及投资周期等综合因素的目标买价。 有了目标价,才会避免投资的冲动性和盲目性,不论做短线还是长期,操作起来都会增加方向感。
对于普通投资者来说,要制定合理的目标价,可参考以下步骤：
第一步,预测公司的未来1～3年的每股收益。 由于普通投资者目前无力对公司未来盈利进行全面合理预测,可使用券商或独立机构的预测结果;需要注意的是,投资者应参考多家券商或独立机构的预测结论,以使预测更全面更准确。
第二步,选择一种或多种适合你自己投资风格的估值方法,如常见的市盈率、市净率等。 这些估值方法被称为相对估值方法,通过比较得出合理的估值水平。 以市盈率为例,可通过该股票历史市盈率区间,结合盈利预期来判断未来1～3年的市盈率应该是多少倍。 如预期未来12个月里公司将进入盈利周期上升阶段,就可选用历史上相同盈利周期时的市盈率倍数作为预测值;如果盈利前景不佳,就可采用历史上同样业绩不佳时的市盈率倍数。 动态的市盈率预测也可采用行业平均水平或同类可比公司的市盈率。
有了未来的预测盈利,又有了合理的预期市盈率,把两个数乘起来就得到目标价了。
(2)分批买入
在没有较大把握或资金不够充裕的情况下购买股票时最好不要一次买进,而是分两三次买进。 可以分散风险,获得相应的投资报酬。
股票买入后多久可以卖出
股票买入后下一个交易日就可以卖出了，因为股票是属于T+1的交易方式，也就是说当天买入的个股，需要等到下一个交易日才能卖出的意思，买入最小单位为1手，也就是100股，并且必须每次买入的数量必须是100股的整数倍，卖出可以不整100股卖出，但是不足100股的部分，必须一次性卖出。
股票在卖出的时候，要注意在股票交易时间内进行，如果不是在股票交易时间内的话，是没有办法完成的，股票一般是在交易日的上午9：30—11：30，下午13：00—15：00进行交易，上午9:15～9:25为集合竞价时间，其中9：15—9：20可以撤单，9：20—9：25不能撤单，9：25以成交量最大的价格为开盘价，另外值得注意的是法定节假日和周六、周日是不会进行交易的。
巴菲特为什么如此推崇格雷厄姆和费雪？
湖湘一鳄 雪球 巴菲特说：我是85%的格雷厄姆和15%的费雪。 尽管格雷厄姆和费雪的投资方法不同，但他们在投资界缺一不可。 ” 为什么巴菲特如此推崇格雷厄姆和费雪？我们能从中得到哪些收获和启发？看完《滚雪球》后有一些感悟，为了加深和确认某些印象，重读了《聪明的投资者》、《怎么选择成长股》和其它几本相关书籍资料，现将个人所思所想分享给大家，欢迎批评指正。 一、首先简要了解一下格雷厄姆和费雪 本杰明·格雷厄姆 （1894-1976），终年82岁，享有“华尔街教父”的美誉：纽约证券分析协会强调，格雷厄姆“给这座令人惊叹而为之却步的城市——股票市场绘制了第一张可以依赖的地图，他为价值投资奠定了方法论的基础，而在此之前，股票投资与赌博几乎毫无差别。 价值投资没有格雷厄姆，就如同共产主义没有马克思——原则性将不复存在”。 格雷厄姆是巴菲特的恩师。 代表作品有1934年年底出版《有价证券分析》、1949年出版《聪明的投资者》。 格雷厄姆首创了“安全边际”的概念和理论；股票代表的是公司的部分所有权，而不应该是日常价格变动的证明；股市从短期来看是“投票机”，从长期来看则是“称重机”。 菲利普·费雪 （1907-2004），终年97岁，是华尔街极受尊重和推崇的成长股投资大师。 巴菲特看了书后说：“运用费雪的技巧，可以了解这一行，有助于做出一个聪明的投资决定。 我是一个费雪著作的狂热读者，我想知道他所说过的一切东西。 ” 代表作品有1957年出版《怎样选择成长股》、1975年出版《保守型投资者夜夜安寝》，成为投资界的宝典，开创性地提出了“成长股”这一概念和理论。 二、格雷厄姆和费雪影响巴菲特的时代背景 格雷厄姆（1894）比费雪（1907）大13岁，费雪比巴菲特（1930至今）大23岁。 1929年大股灾简介 （节选自《格雷厄姆——华尔街教父回忆录》）：在1929年1月，我们颇为自豪地拥有250万美元的本金，但在1929年到1932年间，我们损失了70％；到了1932年年末我们只剩250万美元的22％的钱了，许多客户全部或部分地抽回了本金。 在1929年的市场恐慌中，据说一个又一个投机失败者从经纪公司的窗口跳楼自杀。 （ 格雷厄姆如此保守的投资者都损失至此，超出人们想象的惨痛股灾！！！） 费雪在1931年（24岁）开始职业投资，比巴菲特开启职业投资的时间还早，但不同的是费雪是被动开始，因为经历大股灾百业萧条，年轻的费雪找不到更理想的工作，于是选择自主创业：1931年3月1日，费雪终于开始了投资顾问的生涯，他创立费雪投资管理咨询公司。 最初他的办公室很小，没有窗户，只能容下一张桌子和两张椅子。 格雷厄姆在费雪开始职业投资时的1931年已经37岁，虽然1929年的大股灾中也没有幸免，亏损总额超过70%，但他本身已经是一名经验丰富而且在华尔街颇有名气的成熟投资家，三年后的1934年年底出版代表作之一《有价证券分析》。 从某种意义上来说，虽然二者没有直接交往记录，但格雷厄姆是费雪的投资界前辈，而且格雷厄姆的影响力在当时已是非同小可。 1949年（55岁）出版《聪明的投资者》后，在投资界声望已经达到华尔街教父级水平。 年仅19岁的巴菲特接触到此书后就被迷住了（ 这本书迷住了沃伦。 当他发现《聪明的投资者》这本书后，他反复咀嚼。 和他一起租房的杜鲁门伍德说：他就好像找到了上帝。 《滚雪球》P144 ），也正是基于此，促使巴菲特成为了格雷厄姆的学生，四年学生生涯，三年通讯联络，再加上后来近三年贴身追随，“十年磨一剑”，巴菲特学到了格雷厄姆的投资精髓，打下了深深的“格式首席门徒印记”。 但因为没有亲身经历1929年的极度股灾，使巴菲特最终摆脱了格雷厄姆的极度保守。 费雪于1958年（51岁）出版《怎样选择成长股》，此时的巴菲特虽然年仅28岁，但他已经拥有18年投资和经营历史，五年专业投资经历，2年职业投资基础；而且资本雄厚： 管理着7个合伙公司，加上巴菲特公司以及他自己的钱，资金已经超过100万美元（《滚雪球》P256 。 （巴菲特乘公交送报纸时公交票为3美分，据此估算，当时1美元购买力相当于66元人民币，100万美元的财富量接近于当前的亿万富翁）。 此时的巴菲特投资体系其实已经成熟，在没有太多人生和投资交集，而且恩师格雷厄姆不看好成长股投资方式的情况下（一个智力一般的投资者，即使投入了大量的精力，购买成长股的结果，会好于拥有更多更好研究手段，而且专门在这一领域投资但仍表现并不突出的基金公司？因此， 我们不赞成积极投资者通过所从事的成长股投资 。 《聪明的投资者》P78），年轻的巴菲特并没有受恩师偏见的影响，积极吸收了费雪的投资精髓为己所用；由此可见费雪投资理念对他的影响之深远，见解之独特和出色！感悟： 格雷厄姆和费雪两位大师的经典作品，不仅放之四海而皆准，即使历今近七十年光阴岁月考验后的今天，主要投资理念和方式依然非常适用。 我们最重要和最需要做的事情就是站在巨人的肩膀上沿着正确的道路不断前行！ 查理芒格曾说过：“40岁以前没有真正的价值投资者”；从两位大师经历来看，50岁-60岁期间是价值投资家大成的年纪，巴菲特的主要财富也累积于60岁以后；大师们的经历和言论充分说明：价值投资是需要时间积累和沉淀的！因为真正的价值投资者，不仅要拥有优秀的业绩，更难得的是拥有成熟的投资体系和投资阅历。 三、格雷厄姆和费雪的核心投资思想及其影响 格雷厄姆核心投资思想 ：1. 安全边际 ，如果以4毛钱买入价值1元的东西，赢的概率远大于亏的概率； 2.市场先生 ，市场的非理性波动是我们的朋友，能够提供以非常低折扣买入和非常超价值卖出的机会。 3、买入股份相当于 买入公司的一部分所有权 ，证券市场 短期是投票器，长期是称重机 。 感悟：“低买高卖”是股市赚钱永恒不变的道理，但“低买高卖”又是全世界最难做的生意。 某种意义上来说格雷厄姆“华尔街教父”的地位也是基于解决这个问题取得的。 低买高卖：以4毛钱买入价值1元的东西。 格雷厄姆不仅开首创了这个理念，而且提供了切实可行的分析和践行方法：在当时市场很不成熟、投机盛行、方式方法十分混乱的情况下，用极度保守的估值方式（保守到清算价值还要大打折扣），开创了一条实现稳赢的投资之路。 这给巴菲特这种极度厌恶“反复利”的亏损，格外重利“正复利”积累的投资人带来了福音，成为了真正的指路明灯，让巴菲特“好像找到了上帝”。 格雷厄姆以“市场先生”的名义直观明了地解读了正确面对市场非理性波动的方式，告诫普通投资者忽略市场波动的表象，而要关注企业本身的价值；对于4毛价格兑现1块或者更高价格的漫长等待过程，则用“短期是投票器，长期是称重机”的观点予以支撑，教导人们价值虽然可能迟到，但永不会缺席；用对待投资企业一样的思想买入股权，做好长期坚守的准备，终能实现预定目标。 格雷厄姆曾形容说：成功投资的秘密就是安全边际。 格雷厄姆最重要的贡献就是他开创的安全边际这种理念（“以4毛钱买入价值1元的东西”）。 这是放之四海而皆准、适合千行百业的金科玉律：如果你知道准确测算建房成本，当房价跌到成本价四成的时候肯定敢于大举买入；如果你掌握制造汽车的刚性成本，某款知名新车因车行严重亏损以成本价四成贱卖的时候肯定敢于出手购买；如果你熟悉赛马的培养成本，某匹优秀的赛马由于主人的资金链断裂急于四折贱卖的时候你肯定立即出手…… 1984年，为了纪念《证券分析》出版50周年，巴菲特在哥伦比亚大学座谈会上以九位格雷厄姆和多德部落的超级投资者所取得的惊人投资成果为蓝本，用铁的事实有力地驳斥了“股票市场有效理论”，总结归纳出价值投资策略的精髓，在投资界形成了非常大的影响力。 巴菲特对格雷厄姆投资理论在实践中的应用有非常精彩的评述：他们根据非常不同的方法来进行投资，他们居住在不同的地区，买卖不同的股票和企业，但他们总体的投资业绩绝非是因为他们根据族长（指格雷厄姆）的指示所做出完全相同的投资决策，族长只为他们提供了投资决策的思想理论，每位学生都以自己的独特方式来决定如何运用这种理论（节选自：巴菲特最著名演讲：价值投资为什么能够持续战胜市场？）费雪核心投资思想 ：在费雪的传世名著《怎样选择成长股》里，他对有关成长股的标准、如何寻找成长股、怎样把握时机获利等一系列重要问题进行了全面而详尽的阐述。 尤其是对买入和卖出给出了最直接的“金标准”。 买入：费雪投资哲学的核心是：非常强调公司的管理，找到现在被市场忽视、但是未来几年内每股盈余将有大幅度成长的少数优质股票。 费雪认为，最佳买入点应该是在“盈余即将大幅度改善，但盈余增加的展望还没有推升该公司的股票价格时”。 抓住最佳买入点的基础就在于，能够正确判断目标公司相对于整体经济会有什么样的表现。 另外，由于市场的原因导致的股价大幅下跌，也是买进优质股的好时机。 卖出：对于卖出持股，费雪认为只能基于三个理由：首先是原始买进时就犯下了错误；其次是公司出现了重大问题，管理出现退步，或者是增长潜力消耗殆尽，难于继续拥有突出的表现。 第三个理由是投资者又发现了比手中持有的股票更优秀的品种。 恩师格雷厄姆不赞成从事成长股投资，巴菲特为什么还要坚持吸收费雪的投资精髓为己所用？ 笔者认为有四个原因：一是格雷厄姆具体投资方式上的局限和不足： 过于保守，持仓过多，而且需要经常更换（不断找寻和更换烟蒂）。 《滚雪球》P286： 对美国长期的经济发展，巴菲特持积极的乐观态度，这使他能够违背他父亲和格雷厄姆的投资建议。 不过，他的投资风格仍然反映了格雷厄姆的习惯，以生意终结时而不是可以继续自下而上的价值作为判断基础。 但芒格希望巴菲特以别的而不是纯粹的数据条件定义安全边际。 为了做到这些，在解决一些理论上的问题时，芒格反对巴菲特有时不经意间冒上来的灾变理论（由此可见，1929年的大股灾带来的悲观情绪已经铭刻到了巴菲特父亲和格雷厄姆等上一代人的灵魂深处，也直接深深影响了下一代的巴菲特。 巴菲特在一次股东大会上说：芒格让他从一个猴子进化成了人类。 应该指的就是芒格把他从这种深深的影响中拉出来向前走）。 在这个问题上，除了对巴菲特影响最大的芒格外，还有赫布沃尔夫、比尔鲁安和雪费三个人。 《滚雪球》P286： 赫布沃尔夫是我见过的最聪明的人之一。 一天，赫布对我说：“沃伦，如果你在一个黄金堆里找一根黄金做的针，那么找这根针就不是更好的选择”。 但我有这样的习惯，隐藏越深的东西，我就越喜欢。 我把这看成了一个寻宝游戏，赫布帮我走出了这种思维方式。 感悟： 这种背景下，费雪自然而然地走入了巴菲特的视野。 正是因为巴菲特有了这种思想上的转变，才会让他更容易接受更好、更优秀的投资方式。 当然，这一切的前提还是在 格雷厄姆“完全边际”的基石 上展开的。 巴菲特说自己是85%的格雷厄姆，指的就是这个基石。 15%的费雪指的是在这个基石上对 格雷厄姆 “烟蒂投资法”转换为“成长股投资法”的替换。 二是费雪的投资理论足够优秀。 《滚雪球》P287： 到1962年（巴菲特32岁，青年投资才俊；费雪55岁，出版《怎样选择成长股》5年，投资理论已经形成巨大影响，荣登大师级人物），巴菲特已经摆脱了这种寻宝的思维方式，但是，他还有点儿像赫布沃尔夫说的那样热衷细节。 巴菲特设定了日程表，并且掌控进程以避免陷入寻宝游戏中去。 菲利普费雪是增长学说的传道者 （最好的朋友，红杉基金创始人比尔鲁安把费雪的思想介绍给了巴菲特），认为许多定性的因素，如保持销售增长率的能力、好的经营管理以及研发能力是优秀投资项目的重要特征。 这就是芒格谈到大生意时，他所需要寻找的品质 。 费雪认为，这些因素可以用来衡量股票的长期潜力，这慢慢渗透进巴菲特的思想，并且最终影响到他做生意的方式。 三、巴菲特可投资金量的增长决定了投资方式上必须改良为雪费模式 《滚雪球》P292： 1964年年初，他现已经拥有180万美元，公司的资本接近1750万美元。 《滚雪球》P296： 因为那些“烟蒂”一般都是些小公司，如果是拿一大笔钱来投资，这种方法就不奏效了。 感悟： 随着市场和巴菲特投资资金的不断壮大， 格雷厄姆“ 烟蒂投资法”越来越不适合巴菲特。 一方面是市场中便宜的烟蒂越来越难找，另一方面，巴菲特当时的资金量已经可以随便影响和控制中小型企业。 换句通俗的话来说是：格雷厄姆开创的小池子已经养不下巴菲特这条越长越大的鲸鱼。 四、“成长股投资法”实际应用中的巨大回报 《滚雪球》P295： 合伙公司1962年成立的时候，只有720万美元的资金。 巴菲特一点儿也不害怕集中加仓，他一直不停地买进运通公司的股票，到1966年已经在该股票上花了1300万美元。 他觉得合伙人应该了解一个新的“基本准则”：我们远远没有像大多数投资机构那样，进行多样化投资。 也许我们会将高达40%的资产净值投资于单一股票，而这是建立在两个条件之上：我们的事实与推理具有极大可能的正确性，并且任何大幅改变投资潜在价值的可能性很小。 《滚雪球》P296： 在美国运通公司一事上，巴菲特已经拥有了后来他称之为“高度可能性的洞察力”，这打乱了格雷厄姆的核心思想。 和其他公司不一样，美国运通公司的价值并不是来自现金、设备、房地产或者其他可以计算的资产，如果有必要清算，它所拥有的不过是对客户的信誉。 巴菲特把合伙人的钱全部押在这个信誉赌注上。 这是芒格说起这桩 “伟大的生意”时，一直不停提到的竞争优势。 而这正是费雪提到的更弱智的分类方法，它用的是定性分析，与定量分析相对。 《滚雪球》P297： 对定性分析方法的新的强调是在1965年年底，巴菲特向合伙人宣布取得巨大成果时获得了回报。 感悟： 美国运通是巴菲特投资方式转型的代表作，也是巴菲特投资生涯的经典作之一。 美国运通于巴菲特的意义不仅体现在投资效益上，更体现在投资美国运通让巴菲特感受到了“浮存金”的巨大威力和无比的妙用。 （由于美国运通与保险公司有许多相似之处，其中一个关键的相似性是来自浮存金的投资收益并没有显示在经营利润中。 1963年，美国运通仅1100万美元的经营净利润，但通过浮存金美国运通就挣了一个440万美元的税后已实现的投资利得（节选自《巴菲特估值逻辑——20个投资案例深入复盘》P49）。 类似的“浮存金”在当前社会也是企业十分重要的优势，如共享单车的押金（每人300元，摩拜单车2017年1月已超1000万人，押金超过30亿元）；天猫等大型网络商城的押金等也是如此。 感悟终篇: 1951年巴菲特毕业后回家在父亲的经纪公司做了三年经纪人，之后终于得到机会在格雷厄姆的投资公司工作两年多，在导师的言传身教下，巴菲特终于得到了价值投资的真谛。 巴菲特跟导师格雷厄姆学习一年后投资业绩大大改善，这让他十分感叹： 向大师学习几小时，胜过自己自以为是地苦苦摸索十年。 （节选自：《巴菲特传.一个美国资本家的成长》） 我们没有机会在大师身边接受言传身教，但至少应该深入学习和研究凝结大师心血的经典巨作。 这种学习和研究要全面、系统、客观；不仅要深入理解和牢记字面的意义与价值，而且应该用心去感悟大师写出这些文字的时代背景和成长历程，因为只有这样，我们才能透过字面意思去进一步感受大师的投资精髓。 由于巴菲特取得了无与伦比的成就，是当世价值投资之泰斗；全世界范围内都兴起过一轮又一轮的巴菲特学习热潮。 但不可否认，很多的学习都陷入了理解片面、生搬硬套甚至解读错误的误区。 事实上，巴菲特很多方面都是普通人无法学习的：巴菲特不仅做企业并购，而且还开了几家合伙人公司，赚合伙人公司的利润；不仅如此，他还利用保险浮存金做投资，即利用这类免费的资金杠杆做投资，从而放大了投资业绩；还有，巴菲特可以大笔买入某一家公司的股票从而进入该公司的董事会，决定或者改变董事会的决议，从而创造公司的价值而不仅仅被动地接受价值；这几方面都是个人投资者所无法想象的。 在自己短短的十一年投资历程中，接触过难记其数与巴菲特相关的书籍、致股东信、访谈、评论、电视及网络报道，虽受益良多，但一直缺乏一个系统的了解和学习，巴菲特是一个神一样的存在，时时能接触到，但又似乎虚无飘渺，没有定数。 数月来，集中时间从《滚雪球》、《聪明的投资者》、《怎么选择成长股》、《保守型投资者夜夜安寝》、《格雷厄姆——华尔街教父回忆录》、《巴菲特估值逻辑——20个投资案例深入复盘》等书细细系统而全面地读来，一个有血有肉，情感丰富、性格鲜明的“凡人” 巴菲特跃居眼前；更为难得的是，造就巴菲特的两位恩师格雷厄姆和费雪的身影也变得逐渐清晰。 内心深处升腾起一种强烈的感受： 作为普通投资者，也许，我们更应该学习和更值得学习的人是格雷厄姆和费雪 ， 因为他们才是真正完全依靠投资成就人生事业的人。 更因为与巴菲特不同，也许我们根本就没有学习的条件和基础：用雪球球友滚一个雪球的话说：只能说，巴菲特在他人生的每个阶段都是超越身边群体的存在，他的优秀并非一朝一夕达成的。 巴菲特本人说 “我是个好投资家，因为我是个企业家。 我是个好企业家，因为我是投资家”。 学习格雷厄姆，是要深刻领会他的投资精髓“安全边际”的应用；用对待投资企业一样的思想买入股权，耐心等待，坚信“市场短期是投票器，长期是称重机”；在波动无常的股市中，忽略市场波动的表象，关注企业本身的价值，利用“市场先生”的愚蠢丰满自己的钱包。 这样我们才能在弱肉强食、险相环生的股市中长期立于不败之地。 在择股和买卖的方式方法上，我们可以遵照巴菲特成长历程中的艰难决择，学习费雪，按照大师提供的标准和思路去寻找成长股，把握好买入和卖出的“金标准”。 当然，我们也需要与时俱进；以自己的经历和感受来说，当前就在我们身边，值得学习、能够学习到而且有心教导我们进步的老师有：《股市的进阶之道》、《公司价值分析案例与实践》作者水晶苍蝇拍李杰老师、《业余投资者的十条军规》作者闲来一坐话投资老师；《奥马哈之雾》、《穿过迷雾》作者任俊杰老师；《手把手教你读财报》作者唐朝老师。 “路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”；股市投资之路也是人生奋斗之程，我们要往深里学，往细里行。 五湖四海的球友们： 这是一个伟大的时代，一切在洗牌、一切都在觉醒！这也是一个变革的时代，更是一个机会迭出的时代！ 我们都赶上了这样一个伟大的时代，这是一个有多大才干都不会屈才的舞台；我们是新时代的见证者和参与者，拥有梦想就会拥有梦想成真的机会！身处中国伟大变革的时代，我们唯有疾步前行，才能跟上这个伟大时代的步伐；时光飞逝，物换星移；过去的已经过去，到来的必定到来。 不要辜负这个伟大时代的眷顾，努力抓住机会，为实现我们财务自由的梦想而努力奋斗吧。
