MSCI 股票指数的构建与权重：揭秘其组成和分配

admin 2024-09-28 2 0

导言

MSCI 股票指数是全球最受广泛关注的股票指数之一，为投资者衡量股票市场表现提供了重要的基准。MSCI 指数的构建和权重极大地影响着其组成和表现，本文将深入探讨这些方面的细节。

指数构建

市场覆盖范围

MSCI 指数覆盖全球超过 80 个国家的股票市场。其目的是通过在不同国家和行业的广泛代表，为投资者提供对全球股票市场的全面视图。

资格标准

要纳入 MSCI 指数，公司必须满足以下资格标准：

上市至少三年
符合最低市值和流动性要求
在主板或二板上市

行业和国家分类

纳入指数的公司按行业分类，例如金融、科技和医疗保健。它们还按国家分类，例如美国、中国和英国。

自由流通股权重

MSCI 指数使用自由流通股来衡量公司规模。自由流通股是指不属于公司管理层或其他关联方的可用股票数量。

指数权重

市值加权

MSCI 指数采用市值加权法。这意味着市值较大的公司在指数中占有更大的权重。这种加权方式使指数反映了市场整体的价值分配。

自由流通股调整

在计算市值时，MSCI 使用自由流通股，以消除流通受限股票对指数权重的扭曲。

行业和国家上限

为了确保指数的多样性，MSCI 对每个行业和国家施加了上限。这有助于防止单一行业或国家在指数中占主导地位。

指数再平衡

MSCI 指数每年进行一次再平衡，以反映市场的变化。再平衡过程涉及以下步骤：

审查公司资格和权重
删除不符合资格的公司或权重低于阈值的公司
添加符合资格的公司或将权重低于阈值的公司替换为权重更高的公司

结论

MSCI 股票指数的构建和权重过程是一个复杂而全面的系统，旨在于为投资者提供对全球股票市场的全面和准确的基准。通过结合市场覆盖范围、资格标准、行业和国家分类、自由流通股权重和指数再平衡，MSCI 指数为投资者评估其投资组合表现和进行明智的投资决策提供了宝贵的工具。

MSCI国家指数的MSCI指数编制方法

市场覆盖/入选条件收集分析市场的本地上市公司的上市、非上市股份的数量、所有者、自由流通量、流动性等资料，所有这些公司都可加入MSCI指数。选股考虑以下因素：（1）公司规模。 MSCI计算每一股票的自由流通调整后的市值作为公司规模的表征，这包括定义估计每只股票的国外投资者可投资股数，赋予每只股票一自由流通调整因子并计算每只股票自由流通调整后的市值。（2）行业代表性。 MSCI采用标准普尔和MSCI共同开发的全球行业分类标准对上市公司进行行业分类，该分类是在投资领域应用最为广泛的标准，采用市场需求导向的方法对公司分类，对客户提供类似产品及服务的被归为一类；该分类标准将市场分为能源、材料、工业产品、主要消费品、可选择消费品、健康护理、金融、信息技术、电讯服务、公用事业等10大经济部门，23个行业群，59个行业及123个子行业。 MSCI目标是覆盖每个国家的每个行业自由流通调整后85%的（自由流通）市值。少数国家由于缺乏规模较大、流动性较好的公司而达不到这一标准。 MSCI将分析公司的经营活动及其由此给指数带来的多样性，采用自底向上的方法构造指数，即在行业的层次，在满足85%市值的原则下，使尽可能多的公司加入指数。（3）流动性。流动性是重要但非惟一决定是否入选的因素。在选样时考虑一系列相对及绝对流动性指标，包括月均交易金额，月均交易比率（交易金额/自由流通调整后市值），交易频度（包括交易天数）等。（1）定义样本空间。 MSCI以国家（或地区）为基本单位编制指数，对于每一国家，每一公司仅归属于一个国家（地区）。（2）对于该国家（地区）的每一上市公司，确定国际投资者可自由买卖、流通在外的公司股份市值（自由流通市值）。（3）按照全球行业分类标准对上市公司进行行业分类。（4）MSCI采用自底向上的方法构造指数，即在行业的层次，依次加入自由流通市值较大的股票，使每行业的入选股票自由流通市值达到该行业的85%。（5）对各行业中的入选股票进行微调，使入选股票的自由流通市值达到整个市场的85%以上。 MSCI之所以广为国际投资者引用，一个重要的原因即其指数编制的可投资性，即它是按国际投资者可自由投资的公司市值进行加权计算的，因此投资者较易复制。 MSCI定义自由流通比例为国际投资者可在公开证券市场买卖的股份所占比例。限制包括战略持股、对外国人持股限制及其它情形。 MSCI的自由流通估计仅基于公开的持股信息。国际投资者可自由投资的公司市值（自由流通市值）的确定由下列步骤完成：（1）定义估计自由流通比例。对于没有外资持有限制（FOLS）的股票?自由流通股数估计为流通股数减去战略持股及其它非自由流通股，非自由流通股具体包括 ?a　交叉持股； ?b　公司创建者、家族、高级管理者长期持有的股份； ?c　受限的员工持股； ?d　国有股； ?e　某些战略投资者持股； ?f　法律冻结股份等。对于有FOLS的股票，自由流通股数为下列两者之较小者：自由流通股数、外资持股上限减去外资持股中不可自由流通部分。（2）赋予每只股票一自由流通调整因子，称为Foreign Inclusion Factor（FIF）。情形1：自由流通比例大于15%，无外资持股限制：自由流通比例取与之最接近的5%的整数倍。情形2：自由流通比例小于15%，无外资持股限制：自由流通比例取与之最接近的1%的整数倍。情形3：有外资持股限制：FIF取下列两者较小者：估计的外资可持有的自由流通比例：若该值大于15%，取与之最接近的5%的整数倍；若该值小15%，取与之最接近的1%的整数倍。外资持股上限减去外资持有非自由流通股，取与之最接近的1%的整数倍。情形4：其他外资投资限制：对于其他的外资投资限制，若影响外资的投资有效实行，将附加一个调整因子，称为受限投资因子（LIF），对外资自由流通调整因子进行调整。（3）以自由流通调整因子为基础计算自由流通调整市值（总市值乘以自由流通调整因子）。（1）最小规模限制。为使入选股票有一定流动性，确保投资者的可复制性，MSCI规定入选样本股必须有一定的（自由流通市值）规模，MSCI在确定某一国家或地区的最小规模时将考虑以下因素：整个市场的自由流通市值规模该市场股票的自由流通市值分布情况依次加入自由流通市值最大的股票占整个市场比例的变化；市场自由流通市值集中度水平。（2）自由流通比例小于15%的情况。一股票的自由流通比例小于15%，若要加入指数，需满足下列条件之一：代表MSCI世界指数的10个基点或 MSCI EMF指数的15个基点。占该国指数自由流通市值的5%。台湾证券市场对外资的开放进程如下：1988年，允许外国证券公司在台设立分公司，受托买卖海外证券；1990年，开放外国专业投资机构投资国内有价证券；1993年，开放外国证券公司从事台湾本地市场的证券业务；1996年，外国法人和自然人可以直接投资台湾股市（持股有限制）；2000年，解除单一和全体外资持有台湾上市公司的持股限制。 MSCI自1988年起编制MSCI台湾指数，反映台湾整体股市的表现。但考虑到台湾市场的发展状况及对外资的较多限制，自1996年9月2日起，MSCI才将台股指数纳入其各项自由指数中，其计算比重也仅为50%。 1999年8月12日，MSCI宣布将台湾的比重由50%调高至100%，并订于2000年2月后生效。上述决定主要是MSCI认为台湾对外资个别或全体投资上市（柜）公司股权上限，已调高到50%，并且台湾对外资的管理措施，包括投资前申请程序等，与区域内其它国家相差不多，并不较其它国家严格，因此重新调整台湾计入系列指数的比重。上述调整影响到的指数，主要包括：MSCI新兴市场自由指数（MSCI Emerging Markets Free Index）、MSCI远东（日本除外）自由指数（MSCI All Country（AC）Far East Free Ex－JapanIndex）及MSCI所有国家自由指数（MSCI All Country（AC）Free Index）。就整体而言，这次调整的影响是十分明显的。截至2000年6月底止，累积外资净汇入金额达229亿美元，其中2000年1月份至6月份单月净汇入金额分别为18亿美元、20亿美元、19亿美元、负7亿美元、负4亿美元、5亿美元；如以外资买卖上市股票金额来看，2000年截至6月底止全体外资买超1?272亿元，其中一月份至六月份单月买卖金额分别为买超558亿元、买超463亿元、买超448亿元、卖超487亿元、买超93亿元、买超197亿元。说明除四、五月份因受美国及全球股市影响而下跌外，大致上均呈现稳定且增加的趋势。截止2002年9月，外资净流入达356．6亿美元。 MSCI指数是全球机构投资人重要的参考标准，特别对跟踪指数的被动投资者影响尤其显著，当MSCI调高台股计算比重时，台股在MSCI相关指数之权重也相对提高，导致大量国际资金投资台湾股市，对活跃市场及台湾市场的国际化，改善台湾证券市场投资者结构，起了重要作用。 MSCI台湾指数也推动了相关指数衍生产品的发展。最早出现的台股指数产品——台股指数期货，于1998年在新加坡国际金融交易所上市，该产品即是基于MSCI台湾指数。香港联交所于2001年5月2日推出iShares MSCI台湾指数基金及有关的ETF产品，也有相关的指数产品在美国上市交易。这对增加国外投资者了解本地市场，促进证券市场发展起了很好作用。韩国的经验也说明了MSCI指数的影响。 1998年2月，MSCI将韩国股市的计算权值比重，由50%调整至100%，使得国际资金流向韩国股市，而韩国股市也因此大涨近八成。 1．MSCI中国外资自由投资指数鉴于我国经济快速发展，我国经济日益引起国际关注，为顺应国外投资者需求，MSCI编制了MSCI中国外资自由投资指数。（1）基本情况。 MSCI中国外资自由投资指数的设计旨在代表可供外国投资者投资的中国公司。 MSCI中国外资自由投资指数以港元为计算单位，在证券交易所的交易时段内每15秒实时计算及公布一次。（2）合格股票。全球合资格被纳入MSCI中国外资自由投资指数的证券包括MSCI中国指数的成份股及以H股形式在香港上市（以港元为单位）、以N股形式在纽约上市（以美元为单位）的证券或同时符合以下两项条件之公司证券： ?a　于香港特别行政区注册成立并于香港交易所的全资附属公司香港联交所上市的公司。 ?b　其主要股东（直接或间接）是中华人民共和国（中国）国家、省或市级组织或企业，或于中国注册成立的公司。（3）编制准则。 MSCI根据适用于全球MSCI标准指数的指数编制方法编制MSCI中国外资自由投资指数，可归纳为4个简单的步骤： ?a　界定整体股本市唱—中国市常 ?b　就外国投资者的公众持股量调整中国整体市场内全部证券的总市值。 ?c　按全球行业分类标准（GICS）就证券市场分类。 ?d　根据MSCI指数的编制准则及指引挑选可纳入指数成份股的证券，包括：以纳入每国家每行业组别的经公众持股量调整后的市值85%为目标；选择有相当市值、流通量及公众持股量的证券。（4）样本股基本特征。 MSCI一般选择规模较大、流通性好的股票，MSCI中国外资自由投资指数样本股中即包括中移动、中联通、中石化等行业龙头股票。 2．我国被列入MSCI指数的可能性（1）证券市场的基本情况和MSCI指数编制。若按照MSCI设定的入选样本股票的最小规模限制（1亿美元），则所有满足此条件的股票占国内证券市场的比重不到50%，与MSCI的85%的预定目标相差较远。但考虑到该标准为2001年制订，近来股票市值普遍下跌，若以MSCI中国外资自由投资指数样本股最小规模（4．64亿元）为基准，则满足条件的股票总规模将占市场比例的72．66%，与MSCI设定的目标相比较近，随着国企大盘股的上市及对外资限制的不断放宽，满足或接近MSCI设定的定量选股指标应不会有大的困难。（2）我国被列入MSCI指数的可能性。 MSCI是否将某国纳入新兴市场指数体系，并编制其国家指数，主要考虑人均国内生产总值（Gross Domestic Product per capita）、市场深度（market depth）和市场流动性（liquidity）、当地政府的管制（local government regulation）、已察觉的投资风险（perceived investment risk）、对外国投资者的所有权限制（foreign ownership limits）和资本管制（capital control）、投资界的广泛认同（the general perception by the investment community）等因素，我国人均国内生产总值已达一定水平且高速发展（由MSCI编制中国外资自由投资指数可见人均GDP不是编制指数的障碍），由上文可见我国证券市场的外资投资容量也已较大，国内市场的流动性也较好。因此，目前我国被列入MSCI指数的主要障碍不在规模等定量因素，而是国内的投资环境、政策等一些制度因素，如非流通比例、基础资料的获得、国外投资者持股比例限制、信息披露质量、公司治理、监管政策、资本项目自由化、汇率等因素。随着我国证券市场的不断发展及对外开放程度的不断提高，将会有越来越多的国外投资者投资我国证券市场，作为国际最著名的指数编制公司，MSCI自然不会忽视有着巨大潜力的中国证券市常 MSCI 一向重视中国市场，为满足投资者对亚洲特别是大中华地区的投资需求，2000年6月1日，MSCI宣布将提供两个新的亚洲地区指数：MSCI中华和金龙指数，中华指数由MSCI中国外资自由投资指数及MSCI香港组成，金龙指数则由MSCI中华与MSCI台湾组成（其中台湾市场的权重以65%计算）。一国家在MSCI系列指数中有如此重要的地位，在MSCI指数中是前所未有的。我国目前的证券市场规模、制度较20世纪80年代的台湾更大、更完善，随着国内证券市场的开放，MSCI会顺应投资者需求，推出MSCI国内证券市场指数。我们也应积极推介我国证券市场，促进这一过程早日实现。然而，为推进QFII实施和加快我国市场国际化进程，将我国市场纳入MSCI指数只是手段之一，关键还是要搞好我国市场自己的指数及指数产品，包括香港、新加坡、台湾等市场的经验教训表明，建立一个市场自有的权威指数体系，是关系市场长远发展的重大问题。

msci指数是什么意思?

MSCI指数的含义

MSCI指数，全称摩根士丹利资本国际公司指数，是一种全球投资指数。它主要用于衡量全球不同国家和地区股票市场的表现，帮助投资者了解市场走势和进行投资决策。

详细解释

1. 定义与功能：MSCI指数是由摩根士丹利资本国际公司编制和发布的一系列股票指数。这些指数涵盖了不同市场、行业和资产类别的股票，是全球投资者常用的重要参考指标。它们的主要功能是反映全球各地的股市表现，帮助投资者了解市场动向和趋势。

2. 成分与权重：MSCI指数涵盖了大量的公司股票，这些公司的市值规模、流动性以及所在地的市场规模是决定其是否纳入指数及权重大小的关键因素。 MSCI通过对全球各地的股票市场进行考察和分析，不断更新其成分股，以确保指数的广泛代表性和准确性。因此，该指数被视为全球资本市场的一个综合性指标。

3. 投资策略参考：由于MSCI指数具有广泛的覆盖性和权威性，许多投资机构、基金经理和投资者都会将其作为投资策略的重要参考依据。当投资者考虑投资于某个特定市场或行业时，他们会参考相应的MSCI指数来了解该市场的整体表现和风险水平。此外，许多ETF也会追踪这些指数的表现。这种投资和理财领域中的应用说明了对该指数认可和需求极高。通过此种全面概括的结构展现介绍的内容以获取更准确和直观的理解信息，具体内容可进行简略而适当地有选择地进行拆分、修改以达到较为理想的答案呈现效果。