股票市场波动性对经济稳定性的影响如何衡量？
股市是一个高度复杂的体系，经过多年的发展，已成为个人和机构投资的重要领域。 股票市场是投资人可以购买和出售股票的场所，也被称为证券交易市场。 它是个人和机构投资的重要领域，关系着许多人的财务状况和未来。 股市的波动性和风险很高，但它也提供了很多机遇和利润。 历史和功能：股市起源于17世纪的荷兰，在欧洲和美国迅速发展。 它最初主要是为了帮助公司吸引资金，但随着时间的推移，股票市场已成为国家经济增长的重要驱动力。 股市的功能有很多，包括提供资本融资、为投资者提供机会、提供了公司股票质押的资产等。 除此之外，证券市场还为投资者提供了股票买卖等服务，以及进一步分散投资的机会。 投资风险与机遇：股市的波动与不确定性高，因此投资者必须对自己的投资组合进行风险管理。 投资者可以使用各种工具和技术来管理股票投资风险，如风险管理下的投资组合和避免情绪化决策。 股市也提供了许多重要机遇，包括成为股票市场领导者、通过股票投资获利等。 投资者还可以通过市场波动获取利润，例如在跌势时购买便宜股票，等股价回升后出售。 股票估值、财务指标和分析技术：股票估值是评估股票价格的过程，基于一系列财务指标和分析技术来决定股票的真实价值。 这些指标包括股息收益、市盈率、市净率等。 投资者还可以使用各种技术分析工具，如图形分析、趋势线分析和指标分析，来理解股票市场的趋势和商业动态。 这些技术分析指标可以帮助投资者做出更明智的交易决策。 优化投资组合和风险管理策略：优化投资组合是指在股票市场中选择多种股票和其他投资品种，以降低整体风险并提高总回报。 这可以通过选取具有不同风险和回报特征的资产来实现。 此外，投资者可以采取各种风险管理策略，如分散化投资、使用保险策略、制定止损规则等，以降低投资组合的风险。 未来展望和对全球经济的影响：股票市场不断变化，预测未来趋势是一项极具挑战性的任务。 然而，预测技术和数据分析可以提供趋势预测和商业机会的信息。 股票市场的全球性质意味着股票市场的变化和趋势将对全球经济产生影响。 在全球化和数字化时代，股票市场的未来前景仍然被认为是标题：股市：波动、风险与机遇。 股市波动性可以这样来理解，它是股票的买卖价格围绕着股票本身所具有的基础价值而发生的变动，这种变动是随着时间的改变而上下波动的情况。 交易的价格发生了变动的时候，它总是偏离着基础价值。 这种偏离程度的大小会受到很多因素的影响。 经过了对以上内容的认识我们可以充分了解到股市的波动对于股市的健康稳定有着至关重要的作用。 所以对于股市波动性的研究是很有必要的。 一、波动性的产生波动性的产生主要来自历史的波动、外部宏观扰动和投资者自身三个方面：1. 历史波动的影响股票市场的价格波动是长远的、渐进的，这个演化过程具有阶段特征，即每个阶段的波动具有鲜明性。 由于波动的连续性和波动聚集效应的存在，加上股价波动的渐进过程，历史波动会传导给未来波动，影响股票市场未来的价格波动。 2. 来自外部宏观因素的扰动扰动了市场波动性的外部原因之一是受到了外部形势的扰乱和打击，导致股票价格发生了明显的波动。 这些来自外部的扰动主要包括以下几个方面的因素：经济因素、政策因素以及意外状况。 经济因素的影响是指经济环境的繁荣或者萧条、大众商品价格的变化、经济行业的运行状况等因素可能会导致股市波动；第二个就是政策因素，众所周知法律法规和管理条例能够有效地直接影响股票市场交易，所以如果政府改变了原有的经济政策，或者推出了新的社会经济发展计划，都有可能给股市带来不好的影响。 第三个就是突发的状况，像火山爆发、洪水等自然灾害、战争等人为冲突等突发情况也会给股市带来不好的效果。 3. 投资者自身的行为除了外部宏观因素的冲击，投资者自身的行为也足以改变股票现货市场的波动性。 因为当股票市场中出现了新信息的时候，投资者所作出的反映和进行的决策也会多种多样。 他们的反映有很大的可能会使得股票的价格跟它真实的自身基础价值发生偏离，从而使得股票价格也发生不确定的变化，因此股票市场就会发生波动。 投资者行为包括非理性行为，这一行为是客观的，是由于不同的投资者认知水平不同，从而做出的交易选择也不同，“盲目跟风”就是因为投资者自身的认知能力有限，投资者非理性行为的存在而导致的，还有更加令人们所熟知的“追涨杀跌”现象也是因为投资者受到自身的情绪影响，没有进行理性的投资造成的。 另一方面的投资者行为是人为的操纵，人为操纵就是人们蓄意控制股票市场价格的上涨和下跌，给股市带来波动。 二、金融市场时间序列波动性的特点这里我们总结了五个方面来介绍金融时间序列波动性的特点：1. 尖峰厚尾当金融时间序列的偏度值小于正态分布值0，峰度值大于正态分布值3时，金融时间序列就不符合正态分布的特点了就具有尖峰厚尾的特征了。 股市的收益率并不符合正态分布的特点，会出现左偏或者右偏的情况。 2. 波动溢出效应股票价格指数期货价格在受到了市场信息冲击后会产生一定程度上的波动，这一波动会传导给股票市场，从而给股票市场的价格带来改变，影响股价波动性。 波动溢出效应不仅会在不同的市场中发生，也会在同一个市场的不同金融产品中发生。 3. 波动聚集效应一个序列尤其是金融时间序列的波动总是会发生聚集现象，也就是说收益率分布会在某段时间内持续增大或者减小。 当序列发生了一个很大程度的波动时，紧跟着后面的波动幅度也是大的，波动幅度并不会立刻减小；同样的当序列发生了小幅度的波动时，后面的波动幅度也是小的，它不会突然变成大幅度的波动。 4. 非对称效应这个特点是指股票市场中利空消息和利好消息对波动性的冲击存在非对称效应，利多消息和利空消息对股票市场波动的影响程度是不一致的，通常情况下市场反映出来的利空消息对于股票市场波动性的影响要更大一些，因为广大投资者总是具有风险规避性的，这就是利空、利好消息对波动的非对称作用。 所以相反的，利好消息给股市带来的波动就要小一些了，但这也不完全是因为投资者风险规避性带来的影响，这也与市场行情等其他因素有关。 5. 长记忆性时间序列的一个本质特征就是具有动态性，相邻观测值之间具有很强的动态依赖性也就是我们所说的时间序列的记忆性，所以历史的波动能影响股票的价格，股票的波动并不会一直都很大的，经过一段时间的波动之后，波动的幅度就又变小了。 经济序列具有非常明显的记忆性，表现为即使相距较远的时间间隔，序列仍然还是具有显著的自相关性。 历史事件会长期地影响着未来的股票价格和变化，这就是经济事件序列的长期记忆性。 三、股票价格是指数期货交易影响股市波动性变化的机制实行了股票价格指数期货交易之后，在改变股票现货市场的波动这一方面，它的影响机制是怎样的。 这一改变有源于其自身内部的因素，称之为内在的影响机制，当然还有来自外部的作用机制，称之为外在影响机制。 我们可以从字面意思理解内在两个字，就是源于股票价格指数期货交易自己本身所具备的作用功能，它的影响是浅显直接的。 来自外部的影响就不是直接的了，而是间接的改变波动，比如通过对股票价格指数期货交易实行的制度来改变波动，或者通过影响投资者的结构等来改变股票现货市场的波动。 1.股票价格指数期货的价格发现功能的影响股指期货市场与股票现货市场这两个市场之间，只要有一个市场发生某一方向的变化，另一个市场也会发生大致相同的变化，它们两者的联系是非常紧密的期货交易市场中的投资者基本都比较熟悉某种期货商品市场行情,有着比较丰富的期货商品市场知识和广泛的市场信息传播渠道以及比较科学的期货分析市场预测决策方法。 加上期货交易所和市场的竞争透明度公开化程度比较高，股指期货市场还具有信息披露制度，能够使投资者在场内交息进行交易时能够快速且正确地获取期货交易市场的情况以及当前期货价格的变化，这就使得股价变得具有可预测性。 而股票市场则对信息反应存在一定程度的滞后性，因此价格发现功能对于我国股指期货市场的影响是非常明显的，它有利于不断推进我国股市的市场价格波动平稳发展。 2.股票价格指数期货交易的套期保值功能的影响股指期货交易的引入可以有效地降低股票市场交易带来的系统性风险，帮助投资者进行风险规避。 无论是为了实现风险最小化还是实现利润最大化，这种反向操作都可以一定程度上降低投资者的损失，从而达到稳定股价的目的，使得期货和现货两个市场的价格基本保持一致。 3.套利的影响人们利用期货市场和现货市场的价格差来进行套利行为。 人们在投资的时候可以根据获得的最新消息，果断地在期货市场和现货市场间进行相反的交易行为，这样就从而达到了套利的目的。 套利的模式使得投资者在股指期货交易市场出现做空行为，大量的做空单给股价带来不小的冲击，再加上股指期货的T+0这种交易的制度，人们进行投资的时候一天当中可以多次进行交易行为，这就使得股市价格发生波动。 结语期货交易所实行的制度的出发点就在于保证股指期货市场的功能正常，比如涨跌停限制制度就降低了股指期货市场的波动性，保证金制度还能防止其影响到现货市场，最大限仓制度从而还能达到稳定市场的目的。 进行股票价格指数期货交易的投资者们包括大型的金融机构，它们属于机构投资者，其次就是个人投资者。 在这里面投资者的主要构成体是大型的金融机构，它们有雄厚的资金实力和人才力量，可以更好更快地获取信息，从而抓住先机，作出合理正确的投资决定策略。 而个人投资者，不能及时有效地获取到市场的信息，也没有足够的资金支持，有时候还没法看懂发布的政策，往往会出现盲目投资的情况，从而增强了股市的动荡性。 因此，股指期货投资者的结构对于股市的波动起着很重要的作用。
基金的分红技巧有哪些
基金的分红技巧有哪些_基金购买要注意什么
当基金发展到一定规模时，基金会给投资者分红，从而将基金规模控制在合适的范围内。 那么你知道基金的分红技巧有哪些吗?下面小编就来解答一下大家的疑问。
基金的分红技巧有哪些
分红稳定性：选择那些历史上分红稳定并持续增长的基金。 观察基金过去几年的分红情况，看是否有稳定的现金流来源和分红记录。
分红率与收益率的平衡：分红率是指基金每年分红金额与基金资产净值的比例。 较高的分红率可能意味着基金倾向于以分红为主，并可能影响基金的长期增长。 因此，需要平衡分红率和资本增值收益的关系。 综合考虑基金的收益率、成长潜力和分红水平，对于分红来说也是重要的。
分红方式选择：基金的分红方式主要有现金分红和红利再投资两种方式。 现金分红会将分红金额直接支付给投资者，而红利再投资将分红金额自动用于购买更多基金份额。 投资者可以根据自己的需求选择适合的分红方式。
分红周期：不同基金的分红周期可能有所不同，包括月度、季度或年度分红。 投资者可以根据自己的资金需求和投资目标选择适合的分红周期。
分红历史与管理团队：了解基金经理的分红策略和分红历史表现，对基金的分红能力和稳定性有更深入的了解。 同时也要关注基金管理团队的能力和经验，他们的决策和操作会直接影响到基金的分红情况。
纯债基金的投资策略
纯债基金的投资策略主要以债券为主导，因此相对于其他股票型基金或混合型基金，其风险相对较低。购买纯债基金可能有以下几个优势：
相对稳定的收益：由于纯债基金主要投资于债券市场，其收益相对较为稳定，通常以固定利率或浮动利率支付利息，能够提供一定的收入回报。
风险较低：相对于股票等资产，债券的风险较为可控。 纯债基金的投资组合主要由债券构成，其波动性和风险相对较低。
多样化的投资组合：纯债基金为投资者提供了多样化的债券投资机会，可以投资不同类别、不同发行人的债券，以提高投资组合的多样性和风险分散性。
然而，纯债基金也存在一些注意事项：
利率风险：债券市场受利率变动的影响较大，市场利率上升可能导致债券价格下降。 投资纯债基金需要了解债券市场和利率走势，并做好利率风险的应对。
信用风险：纯债基金投资的债券可能存在发行人信用违约的风险。 投资者需要评估债券的信用质量，并选择信用风险较低的债券。
基金费用：投资纯债基金需要考虑基金的管理费用和销售费用等。 投资者应该比较不同基金的费用水平，选择适合自己的纯债基金。
基金哪种分红方式更好
基金分红主要有现金分红和红利再投资两种方式，投资者的投资需求不同，适合的分红方式就不同：
1、现金分红。 现金分红是指基金在分红时，直接将资金以现金的形式发放给投资者，让投资者的收益做到落袋为安。 现金分红能够在保持投资者现有基金份额不变的情况下，为投资者锁定一部分基金收益，使投资者在不用支付赎回费的情况下就能够赎回一定的投资收益。 对基金后续走势预期不太乐观或者只想获取稳定收益的投资者选择现金分红的方式更好。
2、红利再投资。 红利再投资就是基金在分红时，直接将要分给投资者的资金按照基金的新净值买入，增加基民持有的基金份额。 投资者可以通过红利再投资的分红方式，在不支付申购费的情况下申购该基金的份额。 对基金后续走势预期很好或者打算长期持有基金的投资者选择这种分红方式更好。
基金分红后，基金的净值会下跌，具体下跌数额由每份基金份额分红多少决定。 但是作为衡量基金投资绩效标准的基金累计净值并不会因为基金的分红而降低。 基金分红只是基金经理调仓减仓的手段之一，无论是分红获得的资金还是红利再投资后获得的基金份额，都是投资者自己的账面资产，并不会损害投资者的利益。
基金跌了为什么要加仓
基金下跌后加仓是可以降低成本的，如果等基金价格上涨后购买，风险又会加大，但基金下跌后等基金价格上涨，那么回本和赚钱的可能性就会增加，因为基金都是按照基金净值来进行交易的。
如果基金下跌了，那么基金净值也会降低，就意味着投资者可以用原来相同的钱买到更多的基金份额，就分摊基金购买的交易成本，而基金上涨的时候不建议加仓是因为，基金净值高的时候买入是会使资金成本加大。
但是并不是说所有的基金跌了就要加仓，大家在加仓的时候，也是要分情况的，如果什么都不懂，一直的加仓，那么只会增加风险，增加亏损的力度和概率，比如说：如果是因为基金经理的投资策略出现了错误导致基金亏损，基金规模越来越小，当跌倒一定程度就会面临着被清盘的风险，那么这时候正确的做法是赶紧赎回，及时止损才是最重要的呀。
基金加仓首先要是基金本身是没有问题，其次要看这只基金有没有未来前景，要挑选有未来前景的基金进行加仓，所以在买基金前是需要学习一定的基金知识的。
基金短期持有什么时候卖最好
要知道基金赎回手续费是按照基金持有时间的长短来算的，如果是7天以内赎回，基金费率是很高的，但如果投资者是属于做短期的，投资的资金够多，基金的涨幅是比较大，能抵掉手续费的情况还能大赚一笔，那么是可以赎回的。
基金赎回看的是有没有盈利，以及盈利多少，每个人心中的定义都是会有区别的，所以止盈的点也都是会有区别的，一般来说，有的人盈利20~30%就会卖出了，而有的人可能心中希望有更高的盈利，所以基金短期持有没有规定的什么时候卖出最好，只有盈利了卖出才是最好的时候。
公司上市中小企业板要具备什么条件？与主板有什么区别？
中小企业板与主板的类比中小企业板的建立是构筑多层次资本市场的重要举措，也是创业板的前奏，虽然6月25日终于揭幕的中小企业板在现阶段并没有满足市场的若干预期，比如全流通等，而过高的新股定位更是在短时期内影响了指数的稳定，但中小企业板所肩负的历史使命必然使得这个板块在未来的制度创新中显示出越来越蓬勃的生命力。 一、 法律环境的比较深圳证券交易所5月20日公布了《中小企业板块交易特别规定》、《中小企业板块上市公司特别规定》和《中小企业板块证券上市协议》。 与主板市场同样受约束于 《证券法》、《公司法》。 1、 交易规则中小企业板块与主板交易规则对比主板开盘价封闭式集合竞价收盘价当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交加权平均价(含最后一笔交易)交易席位披露 日收盘价格涨跌幅偏离值达到±7%的前五只股票异常波动 某只股票的价格连续三个交易日达到涨幅或跌幅限制；某只股票连续五个交易日列入股票、基金公开信息；某只股票价格的震幅连续三个交易日达到15%；某只股票的日均成交金额连续五个交易日逐日增加50%中小企业板块开盘价开放式集合竞价收盘价最后三分钟集合竞价。 收盘集合竞价不能产生收盘价的,以最后一笔成交为当日收盘价交易席位披露 日收盘价格涨跌幅偏离值达到±7%的前三只股票；日价格震幅达到15%的前三只股票；日换手率达到20%的前三只股票异常波动 连续三个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±20%的；ST和*ST股票连续三个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±15%的；连续三个交易日内日均换手率与前五个交易日的日均换手率的比值达到30倍,并且该股连续三个交易日内的累计换手率达到20%的2、 市场透明度增加特别规定中,与主板市场开盘封闭式集合竞价不同,中小企业板块股票的开盘集合竞价将以开放式集合竞价的方式进行。 开放与封闭本身的区别就充分体现了公开和透明。 中小企业板块开盘集合竞价期间,深交所主机将即时揭示中小企业股票的开盘参考价格、匹配量和未匹配量三个指标。 使得与主板相比,集合竞价的产生过程发生了变化。 与封闭式集合竞价相比，这种开放式集合竞价将即时反映集合竞价虚拟价格的形成过程。 中小企业板块股票的收盘价则将通过收盘前最后三分钟集合竞价的方式产生。 每个交易日的14∶57至15∶00为中小企业板块收盘集合竞价时间。 这与主板市场证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价也有所不同。 中小企业板块股票交易的开盘价和收盘价产生方式发生的变化,其主旨在于增强交易本身的透明度,抑制投机,有利于保护投资者利益。 引入三大指标作为交易公开信息披露和标准，同时制定了更为具体的异常波动停牌制度。 相对于目前主板市场交易所对A股和基金每日涨跌幅比例超过7%(含7%)的前5只证券公布其成交金额最大的5家会员营业部或席位的名称及成交金额,中小企业板块日收盘价格涨跌幅偏离值达到±7%的各前三只股票、日价格振幅达到15%的前三只股票和日换手率达到20%的前三只股票都将公布成交金额最大五家会员营业部或席位的名称及其买入、卖出金额。 3、 信息披露更及时在《中小企业板块上市公司特别规定》中,年度报告说明会制度的建立显示中小企业板块上市公司和投资者关系有望大大拉近。 根据规定,中小企业板块上市公司应当在每年年度报告披露后举行年度报告说明会,向投资者介绍公司的发展战略、生产经营、新产品和新技术开发、财务状况和经营业绩、投资项目等各方面的情况。 中小企业板块上市公司还被要求在定期报告中新增披露截至报告期末前十名流通股股东的持股情况和公司开展投资者关系管理的具体情况。 也就是说,与主板相比,投资者能更及时地了解到股东持股分布状况的变化,给投资提供参考。 在有关规定中,中小企业板块上市公司当年存在募集资金运用的,公司应当在进行年度审计的同时,聘请会计师事务所对募集资金使用情况,包括对实际投资项目、实际投资金额、实际投入时间和完工程度进行专项审核,并在年度报告中披露专项审核的情况。 这就说明,中小企业板块上市公司的募集资金将面临着更为严格的监管,引入中介机构使其在募集资金运用方面受到约束,其信息披露也将更加透明。 同时,中小企业板块上市公司还应当在股票上市后六个月内建立内部审计制度,监督、核查公司财务制度的执行情况和财务状况。 二、 投资者目标定位不同引入“风险偏好”的概念，投资者应对个人的投资偏好有所定位。 就目前而言，中小企业板与主板区别除了交易制度的修订，更重要的是其总股本较小，统计显示，目前主板市场中约95%的上市公司总股本超过4亿。 对主板市场的历史数据整理分析，小盘股的波动性和风险系数均高于指数，这意味着投资于中小企业板块就必须能够承担其更大的波动性。 三、 未来发展趋势不同中国证监会市场监管部主任谢庚表示，从分步建设创业板市场入手推进多层次资本市场建设，是我国资本市场的现实选择，而未来一段时期的主要任务就是推进中小企业板块的制度创新。 目前，中国资本市场层次单一，对于服务中小企业而言，问题和矛盾还较突出。 虽然中小企业板块已经推出，但《公司法》规定，申请上市的股份有限公司的股本总额不得少于5000万元，最近三年持续盈利，所以诸多中小企业仍然难以借助发行上市实现创业资本的退出。 但随着资本市场自身的改革深化和国务院“九条意见”的出台，建立多层次资本市场的条件正逐步成熟，逐步放宽创业型企业发行上市在股本总额和持续盈利记录等方面的限制，在条件成熟时，将中小企业板块从现有市场中剥离，正式建立创业板市场是市场趋势所在。 （撰稿：天同证券研究所李剑君）公司上市中小企业板要具备什么条件？4月24日 23:19 上市标准的选择。 二板市场与主板市场不同,现阶段其主要目的是为高科技领域中运作良好、发展前景广阔、成长性较强的新兴中小型公司提供融资场所。 由于中小型高科技企业普遍经营规模偏小，营运时间较短，市场前景不确定，造成其盈利能力不稳定，存在一定的市场风险，使得银行不敢为其贷款,而我国主板市场因为进入门槛过高也将它们拒于门外, 这样就特别需要一个有别于主板市场的资本市场为它们提供融资渠道。 考虑到新兴高科技公司业务前景的不确定性,在构建我国二板市场时,要设法降低市场进入门槛。 日前高西庆也指出，应放宽二板市场公司的上市要求，以降低进入门槛。 《征求意见稿》规定，内地高新技术的股份有限公司，其发起人以工业产权和非专利技术作价出资的金额占公司注册资本的比例不得高于百分之七十。 (1)股本规模相对较小，但对业务要求可能较严。 按照目前我国主板市场的上市标准,企业发起人认购的股本数额不少于3000万元,股票发行后公司股本总额不低于5000万元。 而中小高科技企业一般都处于创业期,生产规模偏小,无法满足主板市场的上市条件。 所以, 二板市场应适当放松对公司股本总额和发起人拥有股本总额的限制,从而尽可能让规模偏小、缺乏资金、 但产品前景良好的中小企业上市。 在我国成立二板市场的初期,考虑到新兴市场的特点,为了抑制过度投机,防范和控制市场风险,提高市场的营运质量和运作效率, 除适当放宽股本规模的要求之外,上市条件将不比主板市场宽松。 根据中国证监会去年底出台的《高新技术企业板股票发行上市试行办法》(以下简称《试行办法》)，除股本规模可小于5000万元但不得低于3000万元外,其他财务和业绩指标都不应低于主板市场。 《征求意见稿》对此作出了同样的规定。 二板市场是为那些具有活跃业务记录的中小型公司提供融资场所。 在放宽企业上市条件的同时，应该强化公司的业务标准和管理标准，即公司必须具有突出的主营业务、明确的主导产品、详尽严密的业务发展计划、完整清晰的业务发展战略和巨大的主业成长潜力，而且具备高质量的管理团队和高效、完善的管理系统。 随着市场的发展，二板市场公司发行后总股本的要求可由不少于 3000 万元降为不少于2000万元。 (2)经营年限相对较短,可不设最低盈利要求。 主板市场的上市规则中一般有“三年连续盈利”的要求,而高科技企业由于技术创新能力较强， 使得技术升级换代快,科研成果的产业化时间短,无法达到上述条件。 随着证券市场的不断发展,投资者日益成熟,市场运作(特别是主板市场运作)逐步规范, 监管水平不断提高,二板市场的上市条件可逐步放松。 《试行办法》和《征求意见稿》都规定，企业在同一管理层下，持续经营高新技术业务两年以上( 增发新股的可以不受此条款限制)。 之所以这样规定，是为了提高上市公司营运质量， 避免企业因频繁变更主营业务和管理层而造成经营业绩的不稳定。 并且规定，原企业整体改制设立或有限责任公司已依法变更为股份有限公司，经营业绩可以连续计算，在最近二年内无重大违法违规行为，财务会计文件无虚假记载。 为了增强我国二板市场的竞争力和吸引力，促使更多的高新技术企业上市，上市条件可考虑进一步放松，对于研究与开发力量很强的企业, 只需要有一年的经营记录，可以不设最低盈利要求, 且不分企业存续期间的所有制性质均可连续计算经营业绩。 考虑到许多网络企业在创立时期大都没有盈利，因此对其盈利记录可以不作要求，但需要有高增长的业绩记录。 《试行办法》曾要求企业有一年的盈利记录。 在《征求意见稿》中，则不仅取消了对企业发行股票前的最低盈利要求，并且对公司的预期利润率不再作出硬性要求。 这一规定，为网络公司在二板市场上市打开了大门。 此前，有关ICP不得在海外上市、 非证券公司不得从事网上证券委托交易等规定，使得部分网络公司几乎不可能再得到风险资金的支持，而高新技术板的盈利记录要求、“双高认证”等规定几乎封死了网络公司的国内上市之路。 这一新的政策变化必将对主板市场上网络股板块的表现发生重大作用。 目前沪深两市中不少上市公司都组建、控股或参股了一些网络和其他高科技企业，随着这些高科技企业上市或分拆上市，将会使相关的上市公司的投资获取不菲的收益。 这无论从题材的发掘还是从业绩提升促使投资价值凸现的角度来看，都将对网络股的市场表现产生很大的促进作用。 (3)放宽关于股东人数的限制，社会公众股比例可相对较低。 按照《公司法》的规定，股份公司的发起人股东不得少于 5 人， 持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人。 借鉴美国那斯达克(NASDAQ)小型资本市场股东人数不少于三百人、香港创业板市场股东人数不少于一百人的做法，《试行办法》中规定，持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数可降为不少于500人。 《征求意见稿》则进一步放宽要求， 持有股票面值达人民币一千元的股东人数不少于三百人。 为了确保和增强股票的流通性，二板市场应有足够的社会公众股股东，但考虑到二板市场的企业规模相对主板市场要小，社会公众股比例可低于主板市场。 《试行办法》规定，二板市场公司向社会公众公开发行的股份占公司股份总数的百分之二十五以上。 《征求意见稿》降低了对该比例的要求，规定社会公众持有的股份达公司股份总数的百分之十五以上。 对该比例的上限要求，按照《高新技术企业板股票发行与交易管理规则(讨论稿)》的规定，高新技术板上市公司新发公众股份占拟发行总股份的比例在30%到65%之间。 鉴于二板市场上市公司发起人股份满足一定条件后可以全部上市流通交易，因此应适当控制新发公众股份占拟发行总股份的比例，我们认为这个比例以30%-40%为宜。 3、二板市场必须是全流通市场。 高新技术企业和成长型中小企业的发展有赖于风险投资的支持，建立和完善风险投资体制的关键因素是建立风险投资的退出机制。 虽然二板市场不是专门为风险投资的退出而设立, 但它是风险投资机构投资从原有公司退出以便进入新一轮高科技项目投资的重要保障。 考虑到风险投资机构通过股权转让一次变现的特殊运动规律, 风险投资机构投资企业所形成的股权应可以流通,相应地二板市场中不再有社会公众股、 国家股和法人股的划分,因此应该是一个股份可全流通市场。 国外机构对中国高科技企业的股权投资同样可以流通，这涉及到制定外汇管理的有关规定，需要进行相关的配套改革。 日前高西庆就表示，二板市场与主板市场有很大的区别。 在主板市场上，存在暂时不能上市流通的国有股和法人股。 另外，《公司法》规定发行人股票上市三年内不得转让，高层管理人员在任职期间所持股票不得转让。 在二板市场上市公司所有发行的股份将可以全部流通( 《公司法》的相关条款将作修改)。 4、主要股东的最低持股量及出售股份有限制。 高科技企业在二板市场上市的主要目的是解决企业本身的资本扩张和风险投资的退出问题, 而不仅仅是为了满足这类企业的创业股东和管理层股东的套现需要。 因此, 为了保持公司成长的连续性, 应将创业股东和管理层股东的利益与公司的经营业绩有机地结合在一起,这些股东在公司上市时所持有的股本至少占已发行股本的35％。 在股权可全流通的安排下，为了确保公司管理层的稳定性，公司上市后, 这些主要股东必须接受出售若干股份的限制。 一方面，目前我国企业经营和决策行为的短期化倾向较为严重，缺乏个人信用，投资者对上市公司及其管理层的监督约束机制还不够健全。 如果对公司高层和主要股东没有出售股份的限制，可能会出现管理人员和主要股东大量抛售公司股票的情形，这不利于保持公司管理层的稳定，造成管理层缺乏对公司发展的长期承诺，从而制约了公司的长期可持续发展。 另一方面，目前国内不少高新技术企业纷纷提出到香港创业板和美国那斯达克上市的申请，其中最主要的原因就是国内现行规定对发起人和高级管理人员持有股份的流通限制过死。 如果继续沿用现行做法，将不仅制约国内高新技术企业的发展，而且不利于风险投资机制的建立。 因此，为了完善风险投资的退出机制，切实维护广大投资者的合法权益，我国二板市场可以借鉴香港和美国市场的成功运作经验，放宽对发起人股份和公司高级管理人员持有股份的时间限制。 《征求意见稿》规定，在二板市场上市的公司已发行的全部股份，自新股上市之日起即可上市流通，但发起人持有的股份自首次公开发行之日起未满一年的除外。 董事、监事、经理等高级管理人员持有的股份，自股票上市满一年后方可流通。 同时，通过示范宣传，鼓励企业采用国际通行的滚动式锁定的作法，对高层管理人员任职期间所持有股份的交易进行制约。 我们认为，两年限期届满后,这些高管人员亦不得在连续六个月之内出售25 ％以上的名下股份。 5、二板市场应放宽配股等再融资条件。 股本的不断扩张是企业发展壮大的一个主要表现。 为了提高二板市场上市公司的后续融资能力，增强其发展后劲，促进上市公司的长期可持续发展，二板市场需要为中小型企业提供宽松的再融资环境。 例如对于少数急需资金实施高科技项目的高新技术上市公司配股时,配股净资产收益率、配股间隔期及配股比例要求可适当放宽， 以实现再融资的市场化。 (1)放宽配股比例的限制。 二板市场上市公司的配股不受证监发字(1994)131号文件第二条第七款关于“公司一次配股发行股份总数， 不得超过该公司前一次发行并募足股份后其普通股股份总数的30%”规定的限制。 (2)放宽配股条件。 二板市场上市公司的配股不受证监发字(1999)12号文件关于“本次配股距前次发行间隔一个完整的会计年度以上”、“最近三个完整会计年度的净资产收益率平均在10% 以上”以及“指标计算期间内任何一年的净资产收益率不得低于6%”的规定限制。 例如，《征求意见稿》就明文取消了“前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上”的配股条件限制。 6、收购兼并活动会比主板市场更加活跃。 现代高科技企业的发展历程表明，资本经营已经取代产品经营而成为企业发展的主要手段，以此来实现企业低成本的快速扩张。 美国那斯达克市场是美国高科技企业收购和兼并的主战场。 正是通过收购和兼并活动，一方面一些属于传统产业的上市公司以各种方式介入高新技术产业，以增添新的生机和活力，培育企业新的利润增长点；另一方面一些高新技术企业以这种方式迅速地发展壮大，以达到规模扩张和业务拓展的目的。 据统计，1999年美国最大的50宗高新技术企业的收购与兼并案中，大约有90%是在那斯达克市场完成的。 从购并行业来看，通讯、计算机、 医疗健康业的购并占了较大比例。 例如，风险高科技企业网景公司就是大规模购并浪潮中的众多收益者之一。 从1995年到1998年4月，微软公司顺利实施了28 宗兼并案和32项投资项目，使得其总资产和净资产分别增长了1.7倍和1.4倍。 在那斯达克市场，类似微软这样通过购并实现快速规模扩张的还有不少公司，例如、CISCO、Intel、Ecom、Oracle、Amgen、Sun、Dell等等。 最近，美国在线(AOL)收购时代华纳(TWX)充分利用那斯达克市场提供的便利条件, 以换股和债务方式进行合并,总交易金额高达1840亿美元， 一举成为迄今为止世界上最大的一宗购并案。
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