引言
沃尔玛是全球最大的零售商，拥有庞大的门店网络和广泛的商品选择。该公司近年来越来越面临来自亚马逊和塔吉特等竞争对手的激烈竞争。本文将深入分析沃尔玛股票与竞争对手股票的财务指标，包括增长、估值和财务实力，以帮助投资者了解沃尔玛的投资价值。增长
沃尔玛近几年的增长速度慢于亚马逊和塔吉特。例如，2022 财年，沃尔玛的收入增长了 2.7%，而亚马逊和塔吉特的收入分别增长了 9.1% 和 11.3%。这表明亚马逊和塔吉特在零售业的扩张速度快于沃尔玛。
沃尔玛增长放缓的部分原因是其门店网络的成熟。该公司拥有广泛的实体店，这限制了其进一步扩张的可能性。另一方面，亚马逊和塔吉特更多专注于在线销售，这为它们提供了更大的增长潜力。
估值
沃尔玛股票目前的市盈率 (P/E) 为 25，而亚马逊和塔吉特的市盈率分别为 68 和 75。这表明沃尔玛股票的估值相对较低。需要注意的是，亚马逊和塔吉特的市盈率较高，是因为它们被投资者视为高增长公司。
沃尔玛股票的较低估值反映了该公司较慢的增长前景。投资者也应该考虑沃尔玛在零售业的领先地位和其稳定的收益率。这些因素可能会支持其股票在未来产生积极回报。
财务实力
沃尔玛的财务实力很强。该公司拥有大量的现金和现金等价物，并且其负债相对较低。这表明沃尔玛能够应对经济低迷等挑战。沃尔玛的利润率多年来一直保持稳定，这表明其业务模式具有可持续性。
与沃尔玛相比，亚马逊和塔吉特也有很强的财务实力。这两家公司都比沃尔玛更依赖负债来为增长提供资金。这可能会让它们在经济衰退期间更加脆弱。
结论
沃尔玛股票与竞争对手股票的比较显示出不同的增长、估值和财务实力特征。沃尔玛的增长速度慢于亚马逊和塔吉特，其估值也较低。沃尔玛的财务实力很强，这使其在经济低迷时期处于有利地位。
投资者在决定是否投资沃尔玛股票时，需要考虑这些因素。那些寻求高增长潜力的投资者可能更愿意投资亚马逊或塔吉特。那些寻求更保守的投资方式和稳定收益的投资者可能会发现沃尔玛是一个有吸引力的选择。
我国面临的通货膨胀压力不小，CPI不断创出新高，而上市公司的利润增长率在不断减少，作为一个投资者，应该
我国面临的通货膨胀压力不小，CPI不断创出新高，而上市公司的利润增长率在不断减少，作为一个投资者，应该做好以下几点：■做好你的功课 这个说法听起来很简单，但是投资者所犯的大部分一般性错误，往往就是未能彻底调查他们所购买股票的公司。 除非你知道这个公司里里外外的详细情况，否则你就不应当购买这只股票。 这意味着，你必须发挥你对会计学的理解，以便于你自己决策时能确切知道一家公司所处的财务状况。 首先，你是把你自己的资金投资在风险中，因此你应当知道你正在买的是什么。 尤其是投资有很多灰色区域，你不能仅凭某某人说这家公司很有吸引力就去投资，你要自己决策，因为某人所说的热门成长股往往正是等待另一个人的灾难。 在第四章至第七章，我将告诉你在会计方面你需要了解哪些东西，以及怎样把分析过程归结到便于管理的水平上。 一旦你掌握了这些工具，就要花时间使用这些工具，你要坐下来把年度报告从封面读到封底，并且浏览过去的财务报表，检验行业内的竞争者。 这是需要坚持的，特别是要挤出时间，因为花时间彻底调查研究一家公司有助于你避免不良投资。 你花费时间做研究产生的想法需要一个冷却的阶段。 当你听到一个好的投资建议时，认为在股票行情开始启动之前就立即行动的想法通常是很有诱惑力的，但是冷静的判断力总比冲动要好。 很多时候，随即进行的研究会让你发现，其实这项投资缺乏吸引力。 如果你是一个真正的长期投资者，在你全面进行投资的过程中，冷却阶段能使你避免一些会导致恶果的投资行为。 ■寻找具有强大竞争优势的公司 是什么把一家坏公司从好公司中或者把一家好公司从一堆大公司中挑出来的呢？在很大程度上，这取决于一家公司自身竞争优势的大小。 竞争优势可以用来保护企业的利益免受侵害。 在任何一种竞争性经济条件下，资本总在寻找高预期回报的领域，这使得利润最丰厚的公司总是被竞争者包围着。 这就是大多数利润好的公司，在经历一段时间之后有趋向回归平均水平的原因。 也就是说，大多数高回报公司由于与其他公司竞争的缘故，利润率将会逐渐降纸。 竞争优势可以保护一小部分公司在很多年中保持平均水平之上的利润率，这些公司常常是最好的长期投资对象。 一般来说，保持超额利润率的时间越长，股票长期投资的业绩就越好。 识别竞争优势是投资过程一个相当关键的部分，我们要用整个第三章来阐述怎样分析竞争优势，这是投资准备工作的核心。 识别较强竞争优势的关键是能对一些具有迷惑性但其实很简单的问题做出回答，比如：一个公司是怎样设法使竞争者无路可走，从而使自己获得丰厚利润的？如果你能够回答这个问题，你就发现这家公司竞争优势的源头了。 ■拥有安全边际 发现好公司只完成投资过程的一半，另一半工作则是评估这家公司的价值。 你不能不管这只股票在市场上是什么价格都付钱去买，因为它在市场上或许正处于一个非常高的价位。 如果你支付了太高的价钱，你的投资收益率可能就会令你大失所望。 任何一个投资者的目标都应当是在价格低于股票价值时买入。 不幸的是，人们对股票价值的评估往往过于乐观，这经常导致未来等待着我们的是一个令人苦恼的厄运。 我们只有通过在股票价格充分低于我们对它的估值时进行交易的方式，来弥补这种过于情绪化的倾向。 股票的市价与我们对股价估值的差值就是这只股票的安全边际。 比如购买可口可乐公司的股票，该公司在20世纪90年代具有强劲的竞争优势是毋庸置疑的，而且你有足够的理由认为这种形势还会持续下去。 但是，如果要花50倍市盈率买入可口可乐公司的股票，那么你可能要忍耐相当长时间才能看到像样的投资回报，因为你忽视了选股过程的一个关键点：股票的安全边际。 可口可乐公司的股票价位很高，而且即使你认为可口可乐公司的股票值50倍市盈率，你付了全价也就没有什么意义了----毕竟，那个使你认为可口可乐公司股票值那么高价格的假设过于乐观了。 较好的做法是，在一个既定的安全边际中付款购买，比如，以40倍市盈率就可以预防一些错误的发生。 你决定一只股票合理的购买价格时，应注意包含一个安全边际。 即使你过后才意识到你对该公司前景的估计过于乐观，你也已经为自己设置了一个缓冲带，可以减轻你的投资损失。 对于一家前景不确定的公司预留的安全边际，应该大于对盈利可以预期、前景可靠的公司预留的安全边际。 例如，20%的安全边际对于像沃尔玛那样的稳定企业是适合的，但是你应该给像A&F公司那样被各种不定的时尚因素驱动的公司预留更大的安全边际。 始终坚持估值原则对很多人来说是困难的，因为他们担心如果今天不买，在这只股票上就永远失去了搭上这条船的机会。 当然有这种可能性，但是也有另一种可能----公司突遭财务冲击并导致股价暴跌。 未来是不确定的，毕竟，如果你等的时间足够长，大多数股票会出现相对它们公平价值有较好折扣的价格机会。 就像没有股票年复一年地直线上涨一样，我们可以说，不赚钱要比损失已拥有的金钱痛苦小得多。 探索股票价值的一个简单路径就是看该股票的历史市盈率----你为该公司每一美元的收益所要支付的价格----要考察过去十年或更长时间。 如果一只股票现在的市盈率是30，而它过去10年的市盈率在15-33之间，很明显它现在处在历史的高位。 要证明今天的价格是合理的，你必须对该公司的前景有足够的信心----它要比过去10年好得多。 有时候，当一家公司的估值比过去高到了令人刮目相看的时候，一定要小心提防。 市场很可能高估了它的成长性，你也许会遇到一只未来数年市场表现都欠佳的股票。 我们在第九至第十章谈论的是股票。 如果你想知道怎么估值先不要关键，现在需要记住的关键事情是，如果你不使用保守的原则计算出你愿意为一只股票支付的价格，最终你会感到后悔。 估植是一个投资过程最重要的部分。 ■长期持有 永远不要忘记，买股票是一个重大的购买行为，并且你要把它当做重要的投资行为对待。 你应该不会一年买卖你的汽车、冰箱或者你的DVD机50次。 投资应该是一项长期的承诺，因为短期的交易意味着你正在玩一种失败者的游戏。 短期交易的这些费用如果合计起来，包括税收和佣金，会给你的投资业绩造成几乎不可逾越的障碍。 如果你频繁交易，随着时间的推移，你不断支付的佣金和其他费用是复合增长的。 你今天花费的每一美元，如果你用来投资20年期9%年息的话，将变成5.6美元。 也就是说，今天花费500美元，意味着你放弃了20年后的2800美元。 但这只是故事的开始，因为频繁的交易也意味着你支付的税款在增长。 并且无论你每年支付多少，这些钱都不能为你在下一年提供复合利益。 让我们看两个假想的投资者，以弄清楚佣金和交易税收对于一个投资组合能起什么作用。 长期投资者露西是一个守旧的老古板，她只买很少几种股票并长期持有；而投资者提姆是一个频繁进行交易的快枪手。 露西在5种股票上投资一万美元，共30年，年利益率9%，并且当卖出这笔投资时支付长期投资资本利得税15%。 在此期间，提姆以同样的收益率、同样数量的资金投资，但是他的投资组合一年周围两次，他的收益支付35%的短期资本利得税，并且余下部分用于再投资。 我们假定他们暂时不用负担任何佣金。 30年后，露西拥有11.4万美元；与此同时，提姆还不到她数量的一半，只有大约5.4美元。 由此你就能看到，你的资金在不用每年纳税的情况下，复合增长造成了巨大的差异，甚至可以不予理睬经纪人的佣金。 但是现在来看持有一只股票30年也许是不现实的。 让我们再考虑一下，如果露西每5年卖出她的全部投资组合一次，每次都把投资收益再投资。 在这个案例中，她投资结束时大约拥有9.6万美元，这比11.4万美元要少，但还是比提姆的5.4万美元要多很多。 这个例子表现的仅仅是税收对频繁交易的影响----一旦我们加入佣金的因素，情况对短期投资者会更糟糕。 如果我们设想提姆和露西每次交易支付15美元，提姆的净利30后只有3.1美元，而露西的净利则有9.3美元，假设她每5年交易一次。 真实世界的税收花费和佣金要从你的投资组合中拿走一大块。 把你的持有期间由6个月扩大到5年，收益大约增加6.2万美元。 露西的耐心得到了丰富的报酬，你不这么认为吗？ 如果要与露西的投资组合价值匹配，提姆需要每年大约14%的收益率来替代年9%的收益率。 这就是本例中频繁交易的代价----一年大约5个额外的百分点。 所以，如果你真的认为搅动你的投资组合可以得到每年5个扩大的百分点，那么就可以卖掉旧的换进新的。 否则，像我们中的其他人一样，在经过熊市的时候你应当谦卑一些，保持耐心，因为这将带来利润。 ■知道何时卖出 最理想情况是我们应当永远持有投资，但事实是，几乎没有公司值得持有几十年----并且很少有投资者只买入了值得长期持有的股票。 知道何时卖出一只股票，比知道何时买入股票重要。 但是我们时常是卖出盈利的股票太高，持有赔钱的股票太久。 关键是，要持续不断地关注你持有股票的那家公司，你对公司的关注要胜过对持有的那只股票的关注。 你花时间关注你所买入股票的那家公司的新闻和所处行业的信息，远比你一天看20次股价要有用。 在我讨论何时你应当卖出股票之前，我先告诉你什么情况下不能卖。 ●股票已经回落。 单看股票，股价运动传达的是无用信息。 尤其是短期内，完全不可预测的原因能导致股价向各种方向运动。 股票长期运行的表现，很大程度上取决于公司未来现金流的变化----这和股价过去两周或一个月的表现没有什么关系。 你要牢记，当你买了股票以后，股票走势怎样不是最重要的。 你不能改变过去，市场也不关心你在股票上是赚了还是赔了。 调整股票价格的是该公司的未来，而且那才是当你决定是否要卖一只股票的依据。 ●股票已经猛涨。 再强调一次，股票过去怎样关系不大，真正重要的是你预期公司未来会怎样。 没有什么可以预示股票从上升的形态转而向下，就像没有什么可以说股票走出箱形，最终还会回来。 如果我们能抛弃掉股票过去走势的所有图表，我们中的大多数人可能会成为好的投资者。 那么，你应该在何时卖出呢？不管什么时候，当你考虑要卖出一只股票时，仔细考虑下面五个问题，你将进入好的投资状态。 ●你是否犯了某个错误。 你在第一次评估这家公司时遗漏了某些事情吗？也许你认为，公司的经营管理经过努力会有一个好转，但是取得好转比你预想的难度大很多。 或许你低估了公司竞争的激烈程度，或高估了公司发现新增长点的能力。 无论是什么把事情搞糟了，你买入这只股票的理由已经不存在了，股票就不值得再持有了。 如果你最初的分析是错的，卖掉损失的股票，支付一点税之后继续前进。 ●基本面已经恶化了吗？ 经历几年的成功后，你投资的疯狂成长的公司的发展速度已经开始慢下来。 公司需要积累现金，发掘有利可图的、新的投资机会还要经历一段艰苦的时光，竞争正蚕食着利润。 各种迹象表明，到了重新评价公司未来前景的时候了。 如果公司相对过去的一贯表现已实质性地变坏，就到了该卖出股票的时候了。 ●股份是否已高出它的内在价值太多？ 当市场在一种十分乐观的情绪下振作起来，投资人在这个时期没有理由不投入进来，但这时我们通常要支付远远超过股票真实价值的价格。 问问你自己：股票的市价比你对这只股票的估值多多少？你对股票的估值经过一段时间后是否增加了？你不应该仅仅因为股票价格有点高了，就卖出优秀的公司----你要支付资本利得税，而且还不能得到复合增长的利益。 但如果是在异乎寻常的高价，那么即使最好的公司也应当卖出。 ●你这些钱有更好的投向吗？ 作为一个投资者，你应该不断地寻找相对于风险有更高回报的机会，来分配你的资金。 为了购买前景更好的股票，卖出一个稍微有点低估的股票，即使你亏了钱，也没有什么可惜的。 在2003年以前，当我发现家得宝公司股票看起来十分便宜的时候，我自己就是这么做的。 当时，这只股票已经低迷了差不多三年，我想这只股票的市价只相当于它价值的50%多。 我的账户里没有现金，如果我想买这只股票就不得不卖出一些股票。 经过对我手中的股票进行评价之后，我卖出了花旗集团的股票，虽然当时该股票低于我的买价15%左右。 为什么呢？因为我对花旗集团的第一次估值太乐观了，我不认为这只股票能有更多的利润。 所以，我卖出一只价值合理的股票，是为了买入一只我认为价值严重低估的股票。 给我带来损失的花旗集团后来怎样呢？就像水在桥下一样，没有改变。 要紧的是，我有了一个投资机会，我的资金从一个预期回报很适度的投资，挪到一个预期回报相当高的投资----这是一个很站得住脚的卖出理由。 ● 你在一只股票上有太多的投资了吗？ 这是最好的卖出理由，因为它意味着你做对了，并选择了赚钱的股票。 关键是不要让贪婪影响了投资组合的管理。 一项投资在你的投资组合中超过10%至15%，也许该公司未来的前景是可靠的，但不管怎样还是就应该把它所占的投资比例调下来。 简单地说：“把鸡蛋放在一个篮子里”是没有意义的。
凯马特超市连续十年亏损的原因以及采取那些调查方式
凯马特公司是在1899年从一家“五分一角”店起家的，然后迅速增加很多连锁店，在1929年把业务扩展到国外。 60年代开始以折扣销售方式迅速发展，1959年开了第一家凯马特折扣店，接下来的20年，凯马特业绩迅速增长，并在新开1千多家分店。 1975年，公司正式命名为凯马特有限公司。 1979年，凯马特的销售额突破了10亿美元。 1981年，凯马特的店铺总数超过了2000家，网点覆盖了全美50个州。 一时之间，凯马特公司成为美国国内最大的折扣零售商和全球最大的批发商之一。 从20世纪80年代开始，凯马特的管理层通过多元化来增加公司的收入，但是在接下来的时间里，公司的利润不断下降。 1980——1990年，凯马特的销售增长率只有7.7%，于是沃尔玛成为了世界第一零售商。 1990——1995的增长率降到了1.2%。 运用麦肯锡的7S来对凯马特进行了分析。 凯马特显赫的战绩让凯马特的领导层失去了理智，凯马特进入了一个四处出击、大肆扩张的时期。 下面我们就从strategy战略开始来说，我们认为战略应当作为凯马特这个案例的核心。 下面我们从战略方面把凯马特与沃尔玛进行比较。 战略想要把企业做大做强必须得靠战略实施能力。 美国零售业巨子沃尔玛与零售业鼻祖凯马特公司一兴一衰的例子强有力地说明了战略的实施和执行是企业成功的关键。 一， 规模VS效益谨慎的多元从1985年开始，以折扣销售一举成功的凯马特开始实施多元化经营战略，向专业性折价销售方向和折价书店发展。 但是规模不等于效益，到1976年，美国折扣店发展进入到了成熟期，此时凯马特本应放慢新店开张的数量，同时更新业务。 但当时它仍一味追求规模，对旧店疏于管理，致使店铺环境差，商品过时。 相反，沃尔玛乘虚而入，革命性地推出仓储店，此时凯马特依旧选择多元化经营，直到1988年凯马特才进入仓储领域，但为时已晚。 二， 成本VS折扣供应链制胜低效运转的成本管理系统，是使得凯马特四面楚歌的关键。 凯马特没有像沃尔玛那样拥有现代的物流配送系统，管理系统相当陈旧，商品布局不合理，低效的管理还带来高昂的管理成本。 2001年，凯马特的管理及总务费用在销售费用中比沃尔玛高出5.4%。 虽然沃尔玛和凯马特都相继建立有自己的配送中心，但与沃尔玛自建强大的配送中心相比，凯马特选择了把大部分物流作业外包出去，从短期看似乎降低了运营成本，但长期来看却丧失了对物流的控制，使总成本大幅度提高。 在与竞争对手尤其是沃尔玛进行激烈竞争时，凯马特将目光更多地聚集在降价，而忽略了商品内在价值链，为顾客提供更多附加值方面。 三， 科技VS管理平价的真谛20世纪70年代末，沃尔玛就开始使用计算机进行管理，并且以先进的信息技术为其高效的配送系统提供保证。 在沃尔玛重金投资于信息系统时凯马特应马上察觉对手高昂投资的意义，但它仍将大笔资金投资于新店铺。 而且，凯马特乐于将店铺开设在城市中心地段，例如地价最昂贵的纽约曼哈顿，它没有意识到市中心的地价与低价策略不匹配。 这使得它的经营理念和经营策略自相矛盾，两者无法保持一致，同时也暴露了凯马特对平价理解的浅薄。 四， 工VS商共荣共生是关键在从案例来看，在凯马特最艰难的时刻，供应商给了它最后致命的一击。 由于供货商普遍担心凯马特的财务状况于是纷纷停止供货。 凯马特不仅占用供应商货款司空见惯，而且不按期支付也习以为常，为商业领域内的支付风险埋下了隐患。 而在沃尔玛看来，工商之间共生共荣是关键，包括：充分承担流通环节的风险，充分顾及上游制造业的合理利润，并对厂家的产品开发进行严格的引导。 在沃尔玛的全球采购中，供应商可以分享其各自产品在沃尔玛任何一个商场的实时销售情况，通过这种分享，供应商可以更早地筹划他们的生产，也就可以给沃尔玛提供更加优惠的价格。 和供应商绑在一起的战略给沃尔玛带来了巨大的竞争优势。 总结：凯马特的主要问题：固步自封，盲目地多元化经营，仅仅依赖价格战作为竞争手段，管理费用过高，将大量的筹集资金用于不切实际的投资。 相反，沃尔玛保持清醒的头脑，在经营中降低成本，提高效率和效益，不断创新。 第二个S是Structure组织结构，一个公司的组织结构一定要适应战略的发展。 从20世纪80年代到90年代，凯马特的管理层通过多元化来展开新的发展。 于是在很多地方进行了一系列的收购与合资，此时的凯马特变成了跨区域大型连锁经营组织。 多元化经营的连锁企业采取事业部制组织形式，事业部制组织形式是各事业部有各自独立的产品或市场，在经营管理上有很强的自主性，实行独立核算，是一种分权式管理结构。 然而在1990年，凯马特在库存问题上却转而实施集权管理。 他们引用GTE的技术使凯马特的品类管理很成功，但是它并没有改善凯马特的库存问题，因为实施集权管理之后，只有总部对货架上的商品进行控制，而这些只有真正离货架近的员工才清楚。 1995年，Floyd Hall上任后建立了新的组织结构，12个副总裁分别主管市场营销、产品开发、战略计划、财务、行政管理、采购、信息系统和其他领域。 这个组织结构让凯马特内部的实力比以前强大了很多。 为了吸引顾客到凯马特，凯马特管理层在1996年公布了公司新的组织结构，这个结构把各大区经理负责的零售店的数目从28个减少到14个。 Floyd 和他的经营团队在此期间确实把凯马特从濒临破产的困境中挽救了出来。 随后，Charles Conaway 上任后换掉了Hall 原来的高层管理团队，他还从外部招聘了500名经理，并换掉了公司总部以外的很多高级经理。 他增加了大区经理的人数，并且把大区经理的管理跨度从14减到8，经营区域从6个增加到8个，并且设立了25个区域经理。 Conaway更小的区域划分和更多的管理监控会提高凯马特的服务质量。 第三个硬件因素是system制度。 在计划方面：在Antonini担任CEO时，公司规定品类经理在每个财年的年初都要制定一个销售计划、一个毛利的计划和一个商品周转的计划，并把这些计划上交公司主管市场的高级经理。 在此期间，公司传统的工作流程被大大的简化了。 另外，凯马特采用了一个新的薪酬激励计划，以取代原来老的薪酬计划。 以前，零售点经理的工资由基本工资和销售业绩奖金构成。 在新的薪酬体系下，零售店经理有权获得奖金和股票期权。 新的奖金计划中，50%的奖金与其业绩挂钩，50%和消费者的满意度挂钩。 消费者满意度由公司组织的对每个零售店的28次神秘顾客调查来确定。 这个计划也是为了激励员工并且提高客服质量而制定的。 下面我们开始说7S中的软件因素。 Style：leadership style& approaches呈现中央集权的管理风格：Kmart高层人员拥有大部分战略决策权。 低层管理人员只管执行高层管理者制定所有的决策，高层管理者很少考虑基层人员的意见就决定组织的主要事宜。 凯马特很明显属于集权式。 （1987~1995）Joseph Antonini的战略包括多元化、调整和扩大零售店、提高对采购商品的选择和改善信息系统。 但战略未带来期望的回报，JA将失败完全归因于变化过快的市场与消费者乐于尝试新商店的倾向。 JA没有意识到实施采购集权控制战略不仅是一个硬件安装过程，更是一个人员培训过程。 其实，JA战略执行失败的很大原因是原有的组织结构已无法与新战略相匹配。 Kmart管理层集中制定决策，不深入基层。 通常，公司规模越大，业务经营越分散，授予基层管理人员的决策权就应越多，即分权。 JA将Kmart定位于快速扩张的道路、实施多元化、同时不断扩大非核心业务，那么就应当将集权的多层级结构形式应当转向强调授权给员工的、分权的扁平组织结构。 （1995~2000）Floyed Hall是一位有丰富的行业成功经验的魄力十足的领导者。 FH上任之后认真分析了Kmart失败的原因并做出正确的判断与解决方案：组建新高级管理层、副总裁分别主管市场营销、战略计划、财务、采购、信息系统等不同领域且每人平均有27年零售业工作经验；关闭数百家零售店并把两年间并购的非核心业务剥离掉；清理7亿美元库存；并运用批量采购压低采购成本。 FH与经营团队在面临着由于上届领导团队决策失误导致的财务危机的情况下，仍在两年间为公司节省了9亿美元，并在破产保护结束时发行了10亿美元的可转换优先股，同时还和CB签订了37亿美元的贷款合同。 此后，FH与新管理团队制订了一个新战略组合并提高实施战略的技巧。 首先是新的商品和物流战略：为了解决公司的最大问题——库存管理，Kmart减少一些周转慢和不流行的商品，并减少供应商的数量、减少一部分二级和三级品牌并开始发展自有品牌填补空缺、重新启动一些自有品牌并扩大生产线。 接着管理层采取一系列措施改善同供应商的关系，改善了缺货的问题并降低了物流系统的成本。 FH意识到了JA未意识到的问题，那就是企业结构、文化和薪酬的改革：考虑到零售店经理的服务态度和工作业绩对消费者来访和忠诚度的影响，FH召开了Kmart的第一次零售经理大会。 向经理们解释了公司的宗旨和战略以及零售店经理在战略实施中的重要作用；强调在公司总部和各零售店实施团队合作的管理模式；决定从内部为公司培养公司级和零售店级的经理人员；公布了新的组织结构——减少各大区经理负责的零售店数目以便他们有时间指导零售经理的工作；助理人员被分派到职能部门工作以培养主人翁精神。 显然，FH期望通过走动式管理提高下属部门管理人员和员工的参与程度。 新薪酬激励计划规定奖金的一半与其业绩挂钩，另一半和消费者满意度挂钩，且零售店经理有权获得奖金和股票期权。 FH任期的最后一年，他的努力终于开始取得成效：产品线带来10亿美元销售额、运营成本降低了5亿美元，还带来了连续三年的盈利，而且平方销售额已经达到了竞争对手塔吉特的水平。 但Kmart的服务还是差强人意、物流系统仍有瓶颈、仍然存在畅销品断货的情况，重要的是公司发现Kmart相对于沃尔玛的低价与塔吉特的高档定位于一种不上不下的地位。 （2000.6~2002.3）Charles Conaway因担任药品连锁店CEO的优秀表现被董事会选为FH的继任者。 他从未管理过这样一个拥有2100多家分店的大型连锁企业，也没有经营服装类产品的经验。 CC果断地接受了任命并迅速换掉了FH原来的高层管理团队；他还从外部招聘经理并换掉了公司总部以外的很多高级经理；增加了大区经理数量减少其管理跨度增加其经营区域，并设立区域经理。 认为更小的区域划分和更多的管理监控会提高Kmart服务质量。 之后，CC和其新团队制订了一个战略，包括关闭业绩最差的零售店、制定新广告策略——缩减2亿的广告费用、取消报纸广告传单、提高商品质量、和导致Kmart滑向破产的Blue Light Always定价战略。 CC最大胆的战略是投资17亿美元建立Kmart新信息技术系统以提高其供应链管理。 但结果却令人大失所望，实施供应链技术计划时遇到了很多困难：由于需要处理的数据太多新旧系统很难整合在一起；忽略了Kmart采购部门——采购的决策不取决于Kmart需要什么样的产品而取决于供应商是否愿意支付大额运输费。 CC在的基础上建立提高其开展电子商务的能力，并以8.4亿美元的价格取得了控制权。 接着实施Blue Light Always的定价战略，此战略旨在与沃尔玛进行价格竞争。 在BLA定价战略的指导下Kmart为圣诞旺季购入83亿的存货，但销售额反而下降了。 由于大量供应商的欠款无法偿还，其食品供应商中止供货。 Kmart的破产最终称为现实。 而在宣布破产保护的当天，CC说，破产是解决公司那些最大问题的唯一出路。 （2002.3~2003.4）James Adamson在Kmart破产前5天被公司董事会成员提升为董事会主席。 JA在1996年就加入董事会并在CC作CEO时担任Kmart审计委员会主席。 他领导Kmart申请了破产保护并实施重组Kmart的计划，主要包括：关闭数百家零售店辞退2万多名员工、清算关闭的零售店的库存、利用还在处理中的应还债20亿美元作为公司重组阶段的流动资金、以840万美元的价格卖掉。 值得注意的是，在JA任职期间，美国证监会收到Kmart员工的匿名信，经过内部审查发现会计记录存在问题。 在很多供应商欠款未还时支付给CC大笔辞退金但中止向CC管理团队其他成员支付。 JA还终止了每年200万美元的退休高管管理福利。 （2003.1.19）Julian Day在美国零售业界一直以一个都是的姿态出现，他说公司将于三个月内在从破产保护中解脱出来。 他在Kmart实行了一系列变革，包括内部文化的变革，把凯马特重新定位为一个经营高档商品的高/低端零售商，改造店面和物流网络，从而保护凯马特在主要市场中的竞争地位。 企业文化凯马特在自己发展上，并没有向他的员工强调自己公司的企业文化，他没有把自己放在一个正确的位置，只是一味的打价格战，即使在公司管理层提出很多口号时，员工并不了解公司的宗旨是什么，沃尔玛是在山姆•沃尔顿所倡导的原则上建立起来的。 这些原则已体现在同事每天的辛勤工作及待客服务中,成为沃尔玛独特的企业文化,使沃尔玛更具竞争力。 沃尔玛百货有限公司是由以下的基本信仰所指导:三项基本信仰尊重个人尊重每位同事提出的意见。 经理们被看作公仆领导,通过培训、表扬及建设性的反馈意见帮助新的同事认识、发掘自己的潜能。 使用开放式的管理哲学在开放的气氛中鼓励同事多提问题、多关心公司。 服务顾客顾客就是老板。 沃尔玛公司尽其所能使顾客感到在沃尔玛连锁店和山姆会员商店购物是一种亲切、愉快的经历。 三米微笑原则是指同事要问候所见到的每一位顾客；保证满意的退换政策使顾客能在沃尔玛连锁店和山姆会员商店放心购物。 追求卓越沃尔玛连锁店和山姆会员商店的同事共同分享使顾客满意的承诺。 在每天营业前,同事会聚集在一起高呼沃尔玛口号,查看前一天的销售情况,讨论当天的目标。 日落原则要求同事有一种急切意识,对当天提出的问题必须在当天予以答复。 Staff---People& their capabilities有时战略实施的成败取决于有无适合的人员去实施，人力准备是战略实施的关键。 在做好组织设计的同时，应注意配备符合战略需要的员工队伍，将他们培训好，分配给他们适当的工作，并加强宣传教育，使企业各层次大部分人员都树立起与企业的战略相适应的思想观念和工作作风。 凯马特在雇员培训方面走入恶性循环，盈利下降使凯马特降低雇用人员的标准，新人员的培训更是每况愈下。 这些失误必然反映到销售方面，从而又引起下一轮的盈利下跌。 构建一个适合的组织是战略执行的重要问题，而组织建设的首要方面就是人员配备，包括组建一支强大的管理团队，并招聘和留住有才能的员工。 战略执行的第一步就是组建一支具有合适的技术和经验结构的、能干的管理团队。 高层管理人员必须有共同的价值观并坚定战略。 而且，配备能引导人们做事的关键管理职位的人员是最重要的一步。 在公司运作好转和快速增长但公司内部缺少具备所需经验和知识的人才的情况下，从外部引进人才来满足对关键的管理人员的需求，是一个相当标准化的建设高效管理团队的途径。 而当Hall成功地把Kmart带入良性发展后，新上任的Conaway立即马上换掉了Hall原来的高层管理团队——他们都是平均有27年的零售业工作经验并跟随Hall带领Kmart重新步入盈利时代的副总裁，他自己从外部招聘了500名经理，当然，他自己也不是行内人——他之前的是药品连锁店的CEO且没有任何零售行业的成功经验。 从案例中可以看出Kmart似乎不鼓励员工创新，员工只是被动执行战略的工具，甚至有时员工自己还不知道战略是什么。 几乎所有的建议和想法都是自上而下发生的，很少从基层涌现。 员工感觉不到自己的价值，因此也不会把Kmart是为一个理想的工作场所。 这是，员工的信念与公司执行的战略就很难匹配，更不用说辅助战略的执行了。 针对众所周之的糟糕的客户服务，Kmart的态度看起来也不是那么积极，有种睁一只眼闭一只眼，管得了就管，管不了就听之任之的态度。 Kmart完全可以及时辞退无能和懒惰的员工，同时把浪费在盲目扩张新店铺上的大笔资金投入员工培训中，训练普通员工提高他们的能力。 辅助战略的激励和报酬系统是使员工承担义务的有效管理手段。 Kmart没有建立一个有利于促进战略有效执行的报酬系统——把战略相关的绩效度量作为设计激励措施、评估个人或团队努力和给予回报的主要依据。 技能（skill）属于7S模型的软件要素，主要是指在执行公司战略时，需要员工掌握一定的技能，这需要严格，系统的培训，同时提高整个公司的运营能力和核心竞争力。 在核心竞争力方面，凯马特从上世纪80年代中期开始，不再致力于维护和发展它的核心竞争力——折扣营销，而把本应投资于新技术、新设备以及改善后勤物流体系的资金，全部用来收购书店、体育用品店、家庭用品店及办公用品店，折扣商店和其他商店的顾客群体不同，服务方式也不同，凯马特的竞争优势无法延伸到这些领域，使得凯马特的运营能力大大降低，失去核心竞争力。 然尔沃尔玛的核心竞争力是多个能维持和降低知识和技能的有机结合，无论是信息技术，物流配送能力，还是供应链管理都是沃尔玛降低经营成本的技术和技能。 维护核心竞争力使得沃尔玛在技能和技术上超过了凯马特，成为了零售业的霸主。 较差的客户服务是造成凯马特破产的原因之一，服务不热情一直是困扰凯马特零售店的问题，1994年，《福布斯》的一篇文章报道了顾客对凯马特冷漠服务的抱怨：当询问商品具体位置时，服务员只是用手指了一下而已。 作为当时零售业的巨头，凯马特缺少对员工进行统一集中的关于服务方面的技能培训，使其员工欠缺作为一名零售业服务者应具备的素质。 客户服务一直都是保持较高顾客忠诚度的重要因素，通常，一旦大型零售业在客服的质量上出现的问题，便会导致大批顾客流失，顾客忠诚度降低，大大影响产品的销售并造成库存积压。 同是客户服务，后起之秀沃尔玛将“服务”二字体现在每一个细节上。 沃尔玛的培训要求员工见到有顾客进门，微笑相迎，主动询问顾客所需。 当顾客需要帮助时，应尽量及时协调好各个操作环节，让顾客有种被重视的感觉。 也许顾客并不在意价格，他更愿意花钱买服务。 每一次服务都是员工技能的体现，就是这样不断地培训和再培训，使得员工的技能和服务质量不断提高，让沃尔玛一直处于竞争优势地位。
溢价转让股票是什么意思？
溢价转让股票是指在股票市场中，股权转让方在股票的面值基础上加上一定的附加价格来卖出自己手中的股权，这个附加价格就是“溢价”。 溢价转让股票在实际操作中，往往意味着股权的实际价值被高估，或者是转让方对股权的期望过高，从而成功地卖出股权获得附加收益。 溢价转让股票的原因可能很多：可能是股票本身市场价值高于面值，也可能是投资者对这家公司未来的财务状况抱有很高的期望值。 此外，还有一些投资者在购买股票后，急于退出市场，就会利用溢价的方式寻找买家，以迅速套现，充分利用短期的投资机会实现利润最大化。 虽然溢价转让股票可以让股权转让方获得更高的收益，但是也存在很大的风险。 一方面，溢价高过实际价值的股票易受到市场调整或恶劣经济环境的影响，面临出售难度和亏损的风险；另一方面，在进行溢价转让股票时，投资者必需对买家的财务实力能够充分的评估和分析，如此才能防止因对方风险承担能力不足而造成的损失。 综合考虑，投资者在进行溢价转让股票行为时，一定要深入分析并加以评估其风险与收益的平衡，避免造成不必要的损失。
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