股市遭遇了自 2020 年 3 月新冠肺炎疫情爆发以来的最严重抛售，主要指数跌至数月低点，许多股票跌破了关键的技术水平。
道琼斯工业平均指数下跌超过 600 点，跌至 32,200 点以下，创下自 2020 年 10 月以来的最低收盘水平。标准普尔 500 指数下跌超过 2%，跌至 4,100 点以下，创下自今年 3 月以来的最低水平。纳斯达克综合指数下跌超过 3%，跌至 12,300 点以下，创下自今年 1 月以来的最低水平。
许多知名股票也遭到重创。苹果公司股价下跌超过 5%，跌破每股 150 美元的关键水平。亚马逊股价下跌超过 4%，跌破每股 3,000 美元的关键水平。微软股价下跌超过 3%，跌破每股 300 美元的关键水平。
这次抛售是由多种因素造成的，包括美联储加息、俄乌冲突以及对经济衰退的担忧。
美联储自今年 3 月以来已加息五次，每次加息 0.25% 或 0.50%。加息旨在遏制通胀，但它们也导致借贷成本增加，并可能减缓经济增长。
俄乌冲突也给市场带来了不确定性。战争导致能源和商品价格上涨，并引发人们对全球经济影响的担忧。
对经济衰退的担忧也是导致抛售的原因。随着美联储加息，许多经济学家认为经济衰退的风险正在增加。
这次抛售对投资者来说是一个令人担忧的迹象。道琼斯工业平均指数已跌入熊市，即比近期高点下跌超过 20%。标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数也接近熊市区域。
现在预测市场何时会反弹还为时过早。投资者应该意识到风险，并做好市场继续下跌的准备。
投资者下一步应该做什么？
在股市暴跌期间，投资者可能感到焦虑和不知所措。重要的是保持冷静并采取深思熟虑的行动。
以下是投资者在市场暴跌期间可以采取的一些步骤：
- 保持冷静：股市波动是正常的，重要的是不要惊慌失措。
- 评估投资组合：审阅您的投资并确保它们仍然符合您的风险承受能力。
- 考虑增持：如果您有额外的资金，可以在市场低迷时增持股票。这可以帮助您降低平均成本并从长远来看获得更大的回报。
- 避免恐慌性抛售：恐慌性抛售会锁定您的损失。相反，在股价触及低点时，请考虑持有或买入股票。
- 寻求专业建议：如果您不确定该怎么做，请向财务顾问寻求指导。
股市暴跌可能是困难的，但重要的是要记住，市场波动是常见的。请采取深思熟虑的行动，并专注于长期目标，您将能够度过这场风暴并取得成功。
股票——“熊市”和“牛市”的由来
所谓”牛市”，也称多头市场，指市场行情普遍看涨，延续时间较长的大升市。 所谓”熊市”，也称空头市场，指行情普遍看淡。 延续时间相对较长的大跌中。 道·琼斯根据美国股中的经验数据。 总结出牛市和熊中的不同市场特征，认为牛市和熊市可以各自分为三个不同期间。 牛市第一期。 与熊市第三期的一部分重合，往往是在中场最悲观的情况下出现的。 大部分投资者对中场心灰意冷，即使市场出现好消息也无动于衷，很多人开始不计成本地抛出所有的股票。 有远见的投资者则通过对各类经济指标和形势的分析、预期中场情况即将发生变化，开睛逐步选择优质股买入。 市场成交逐渐出现微量回升，经过一段时间后，许多股票已从巨目抛售者平中流到理性投资者手中。 市场在回升过程中偶有回落，但每一次回落的低点都比上一次高，于是吸引新的投资人人中，整个市场交投开始活跃，这时候，上市公司的经营状况和公司业绩开始好转，盈利增加引起投资者的注意，进一步刺激人们人市的兴趣。 牛市第二期。 这时市况虽然明显好转、但熊中的惨跌使投资者心有余悸。 中场出现一种非升非跌的僵持局面，但总的来说大市基调良好，股价力图上升。 这段时间可维持数月甚于超过一：主要视上次熊市造成的心理打击的严重程度而定。 牛市第三期。 经过一段时间的徘徊后，股市成交量不断增加。 越来越多的投资人进入市场。 大市的每次回落不但不会使投资人退出市场，反而吸引更多的投资人加入。 市场情绪高涨，充满乐观气氛。 此外，公司利好的新闻也不断传出，例如盈利倍增、收购合并等。 上市公司也趁机大举集资，或送红股或将股票拆细，以吸引中小投资者。 在这一阶段的末期，市场投机气氛极浓，即使出现坏消息也会被作为投机热点炒作，变为利好消息。 垃圾股、冷门股股价均大幅度上涨，而一些稳健的优质股则反而被漠视。 同时，炒股热泪席卷社会各个角落，各行各业、男女老幼均加入了炒股人军。 当这种情况达到某个极点时，中场就会出现转折 熊市第一期。 其初段就是牛市第三期的未段，往往出现在市场投资气氛最高涨的情况下，这时市场绝对乐观，投资者对后市变化完全没有戒心。 市场上真真假假的各种利好消息到处都是。 公司的业绩和盈利达到不正常的高峰。 不少企业在这段时期内加速扩张，收购合并的消息频传。 正当绝大多数投资者疯狂沉迷于股市升势时，少数明智的投资者和个别投资大户已开始将资金逐步撤离或处于观望。 因此，市场的交投虽然十分炽热，但已有逐渐降温的迹象。 这时如果股价再进一步攀升，成交量却不能同步跟上的活，大跌就可能出现。 在这个时期，当股价下跌时，许多人仍然认为这种下跌只是上升过程中的问调。 其实，这是股中大跌的开始。 熊市第二期。 这一阶段，股票市场、有风吹草动，就会触发“恐慌性抛售”，一方面市场上热点大多，想要买进的人反而困难以选择而退缩不前，处于观望。 另一方面更多的人开始急于抛出。 加剧股价急速下跌。 在允订进行信用交易的市场卜．从事买空交易的投机者遭受的打击更大，他们往往因偿还融人资金的压力而被迫抛售，于是股价越跌越急，一发不可收拾。 经过一轮疯狂的抛售和股价急跌以后，投资者会觉得跌势有点过分。 因为上市公司以及经济环境的现状尚未达到如此悲观的地步，于是市场会出现次较大的回升和反弹。 这一段中期性反弹可能维持几个星期或者几个月，回升或反弹的幅度一般为整个市场总跌幅的三分之一至二分之。 熊中第三期。 经过一段时间的中期性反弹以后，经济形势和上市公司的前景趋于恶化，公司业绩下降，财务困难。 各种真假难辨的利空消息又接踵而至，对投资者信心造成进一步打击。 这时整个股票市场弥漫着悲观气氛，股价继反弹后较大幅度下挫。 在熊市第三期中，股价持续下跌，但跌势没有加剧。 由于那些质量较差的股票已经在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能件已经不大，而这时由于市场信心崩溃，下跌的股票集中在业绩一向良好的蓝筹股和优质股上。 这一阶段正好与牛市第一阶段的初段吻合，有远见和理智的投资者会认为这是最佳的吸纳机会，这时购人低价优质股，待大市回升后可获得丰厚回报。 一般来说，熊市经历的时间要比牛中短，大约只占牛市的三分之一至二分之一。 不过每个熊市的具体时间都不尽相同，因市场和经济环境的差异会有较人的区别。 回顾1993年到1997年这段时间，我国上海、深圳证券交易所经历了股价的大幅涨跌变化，就是一次完整的由牛转熊，再由熊转历史上的熊市一、1883年(清朝光绪9年)上海因股票引发的金融风潮 大多数中国人直到1991年之后才知道股票市场里有这么多名堂，其实，早在清朝1882年中国人就开始炒股票了，同样玩得心跳。 当时虽然没有什么证监会，没有那么多券商的营业所，但利之所驱，市民们除了抢购招商局，开平矿务局这些“绩优的蓝筹股”外，即使一些中小企业，只要有股票发行，市民就竞相枪购，似乎只要枪到股票就能发财，这个劲头和一百多年后深圳抢购股票的劲头一模一样，只是规模没有那么大就是。 当时的报纸上和现在一样，专门开辟专栏介绍各只股票，正式有案可查的股票，一年间就上市了16家，筹措到白银300万两。 其中，有些大户是向外国银行和山西钱庄借钱(时髦话叫融资)来抢购股票的。 问题也就出在这里。 任何事物，都有一个乐极生悲，兴衰交替的过程，导火线是一家金嘉记丝栈的大商号亏损56万两白银突然倒闭，牵涉到40家借钱给它的钱庄收不会贷款，于是钱庄采取旧债未收回之前，不再发放新债。 这样又引起借贷无门的40多家企业先后倒闭，而经营股票和房地产的广东佬积欠了钱庄150万两白银而宣告破产，牵连22家钱庄。 加上中法战争即将爆发，一向把钱拆借给钱庄的外国银行和山西票号停止再借钱给钱庄。 于是爆发了一场滚雪球般的金融危机。 钱庄从78家降到年终的10家，停业的企业商号多达四百家，没有倒闭几家种企业的股票价格狂泻。 二、1910年上海的“橡胶股票风潮” 二十世纪初，橡胶工业类似现在的新经济，十分火红，那些在南洋群岛(印尼、马来亚)开发橡胶种植园的发了大财。 于是上海滩上的外国流氓和外商银行，勾结当地的买办装模作样地在南洋某地找了块并无橡胶的空地，甚至连空地也没有，就在上海组织所谓的南洋橡胶开发公司，大肆发行股票。 其中要算一个名字叫迈扁的英国人胆子最粗，不愧是海盗的传人，在十里洋场开设了一家橡胶开拓公司，声称在南洋拥有很多个橡胶园，应诺每个季度发放高额股息，又说他那家公司的股票可以随时向银行抵押借款，可靠得不得了。 于是搞得那些发财心切的人们如痴如醉，其中包括末代的清室官僚、各地来上海的土财主，洋行买办，薄有积蓄的中小职员，甚至和尚尼姑等等。 于是面值100荷兰盾(相当白银60两)的股票被炒到超过面值的17倍。 1910年3月份，更上涨到20倍左右。 此时，英国人迈扁赶紧快手快脚地将手中的股票全部抛售一空，哄骗公司里的中国职员说自己有急事要回国处理。 谁知道，一去不复返，再三寻找也无下落，再查帐目，已经空空如也。 于是，顷刻间，股票成为废纸一张，银行立即拒绝给股票作任何抵押。 被牵连的三家大钱庄被迫倒闭，很多人倾家荡产，连英国大地皮商兆丰也遭了泱，不得不将私人财产兆丰花园拍卖抵债，一半卖给圣约翰大学办学校，一半卖给租界当局开辟为兆丰公园。 三、1921年上海信托公司和交易所泛滥而导致的金融风潮 1921年兴起了一股证券物品交易所和信托公司热，光是11月份一个月里，就设立了38家交易所，每隔十几天就有一家信托公司开业。 这些交易所都不是经营正常的物品或证券交易，而是从事其他交易所的的股票，有相当一部分交易所还以本所的股票作投机。 往往今日刚刚成立交易所，明日就将股票上市，故意抬价，获得数倍的暴利。 而银行和钱庄也热中与将钱借给投机者，以证券抵押来借取现金，贷款以两个月为限，赚取高利贷。 那些新设立的信托公司，大部分不具备金融公司的基本条件，本身没有多少资金，而同样以本公司的股票做投机买卖。 一方面将信托公司的的股票作为交易所的投机筹码，另方面以交易所的股票想信托公司押借款项，互相利用，狼狈作奸，实际上是将信托公司与交易所的命运捆在了一起。 交易所和信托公司这样的兴风作浪，造成整个社会的投机风气，致使正当的工商业无法进行正常的营业，一些工薪阶层也盲目跟进，血本亏损。 于是政府出面干涉，到1922年12月，112家交易所大部分破产倒闭，只剩下了上海证券物品交易所等6家，而信托公司从70多家变为2家。 投机失败而自杀者时有所闻。 总共损失资金达两亿元。 四、1924年的上海公债风波 1921年上海信交风潮的恶果之一，就是使股票信誉扫地，迅速膨胀的公债取代了股票在证券市场上的地位，成为证券交易所的主要交易对象。 当时上海已集中了全国财富的绝 大部分，要在国内筹集资金，就得靠上海，当时发行程序是：财政部发行的公债、国库券以对折先向银行抵押，然后送到证券交易所开拍，开拍后的行情一般在面额的六折左右，然后再以低于行情的10%或15%与银行结价，银行所谓利润是很可观的。 所以银行不仅乐于承担这种类似“包销商”的角色，还自己大量购入公债。 由于政府发行公债收到的现金，只是债券票面价值的60-70%，因此投资公债获益颇丰，加上公债可以进行三个月的期货交易·对于敏感的证券市场来说，在三个月内，任何政局变动、战争、财政状况、债务前景等都会引起市价波动，一些有政治背景的势力集团，故意制造假经济情报和和散布谣言，真真假假、虚虚实实造成行情动荡不定，市价变化莫测，更增强了证券交易的投机气氛，交易额十分巨大。 随着投机的炽烈，由投机而引发的交易风潮也不可避免，其中影响最大的就是1924年京、沪证券交易所的公债风波。 1924年7月，随着市场银根松驰，公债交易价格不断上涨。 北洋政府发行的各种公债平均涨幅近20多元，7年长期公债现货价格涨势更猛，从46元到77元，但进入8月份以后，市场七盛传江浙战争即将发生，人们担心一旦爆发战争，公债不能兑现而受损失，便纷纷抛售，投机者趁机推波助澜，公债价格一泻干里，仅在8月15日至20日短短五天各种公债价就分别下跌了5、6元至10多元不等。 此次风潮，政府所在地的北京震动最大，北京的证券交易所在8月份两次停市，而9月份的期货交割时，由于交易者损失惨重，拒绝进行交割，迫使交易所停市4个月 五、1929年10月美国股市大崩溃 历经25年的熊市才回到原有的指数 丘吉尔目睹股灾的序幕 买空卖空加剧股灾的发展 亡羊补牢，国会立法整顿股市 美国纽约证券交易所是世界上最大的证券交易所，它的道·琼斯指数(及以后的纳斯达克科技股指数)不光是美国经济的晴雨表，也是世界上大多数股票市场的风向计，一荣俱荣，一败俱败。 1929年10月的那次股市暴跌，当时不论是美国的股市投资者，还是世界上其他的股市投资人绝对不会想到的是，1929年9月3日是股票平均价格最高的一天，股市大崩溃以后，要等待整整25个春秋，股价才恢复到1929年的最高水平。 中国的股市虽说也经历过几次熊市，但最多也不过是两三年时间，因此很难想象漫长的25年熊市是怎样熬过来的？如果不吸取美国股市的教训，谁能保证中国的股市也步美国历史的后尘呢！因此有必要把这次股灾的主要原因找出来。 狂热引起灾祸 如果不是这次股灾的发生，美国是不会下决心整顿证券市场，成立证券管理委员会并制定出一个又一个有关监管证券的法律。 也就是说，大家终于认识到如果控制不住无法无天的狂热，下一场戏必定是股灾。 这场股市暴跌起源于席卷美国股市行情不断上涨。 从1928年开始，股市投机成为一种全国性的业余爱好，1929年1月2日，纽约证券交易所新年后的第一个交易日一开市，买单就像潮水般地涌来，股价与交易量飞速上升，通用电器等绩优股上涨了20美元左右，其他股价也上升了5美元以上。 纽约时报更预计1929年将是美国股市最辉煌的一年。 实际上，在当年9月以前，已经股票价格急剧升腾，参与股票投资的人越来越多，简直到了男女老少齐疯狂的状态。 出租车司机一面驾驶汽车，一面情不自禁地建议你应当买那只股票，即使路旁擦皮鞋的小童也能向你介绍当天的热门股。 人们买股票只是一心想着在短时期内再卖出，井非为了长期投资。 作家G·托乌斯和摩根·威特斯在《1929年大萧条的内幕》一书中这样写道：“……股市的狂热居然涌进了地铁的车厢里！一个发疯的人愤怒地指责没有在每节车厢里装上电传打字电报机……他的这个要求不见得太荒唐。 因为，在波土顿的一家工厂里，在所有的车间都安放了大黑板，一名职员每隔一小时就用粉笔写上交易所的最新行情。 在得克萨斯州的一个大牧场上，牧牛仔们通过接通电台的高音喇叭，一分钟一分钟地了解行情。 高音喇叭装在牧场上和牲口棚里。 ” 当时美国的券商雇佣大批股票推销员在城市的街道上，在乡镇里，在几百家小银行内，在千家万户门前，向市民和农民们一遍又一遍讲述炒股的好处，把老板的公司在二级市场上购买的股票转卖给这些不知行情的散户，推销员从每笔交易中获得手续费，老板的公司也从中获利。 推销员还把根本没有偿还能力的外国政府发行的债券卖给老百姓，但却从不提“风险”二字。 为了吸引更多的妇女入市，许多证券经济商还专门设立了“女士专用房间”，有时还配有简易的免费美容院。 在这里，女投资人可以从大黑板上得知最近的行情，女股民已占总投资者队伍的20%。 各家上市公司的职工也成了华尔街最忠实的投资者。 各公司的购股计划从1915年到1929年翻了6倍，三分之一的职工积极参与股票买卖之中。 在空前绝后的投机潮中，纽约股市一涨再涨。 一些激动不已的金融分析家称之为“金融火山”。 从1928年3月初到1929年9月初，股票市场交易额的增长率与1923年至1928年初期整个时期的增长率相同，主要工业公司股票的价格上涨有时竟高达每天10个或15个百分点。 其实，大崩溃前不久，股市已开始下跌了，而下跌浪潮的加剧是从10月19日星期六开始的，但是由于22日星期二略有回升，小股票持有者对周三股市的下跌，就不再担心了。 唯有专职金融商(银行家、经纪人等)24日清晨仍惊恐不安，他们不安地等待交易所10时开门。 令他们特别感到不安的是，储户在银行门口排了长队，以便打听消息，或是为了提取存款。 而资金雄厚的通用汽车公司的总经理埃尔弗莱德 。 斯洛恩也来宣布“膨胀已告结束”。 美国的一场股灾，导致美国，甚至世界股市长达25年的熊市，即通过1/4世纪，股指才回到25年前的价位。 触目心惊之余，我们当然不希望中国的股市会步这个后尘。 五、2。 丘吉尔目睹股灾的序幕 10月24日，是美国证券史上永远难忘的日子。 纽约证交所的1100名会员几乎全都到场，比平日多出300多人。 一开市，交易员们发疯了似地来回奔跑，但还是赶不上股价下跌的速度。 在短短的几分钟里，160万股被抛出，好股坏股无一幸免。 由于及时传递行情在技术上办不到而使风潮进一步加剧。 通过电报和电话来传递信息过度频繁，人群挤得水泄不通，以至互通消息被推迟一个多小时，因此，巴尔的摩10时30分发出的指令，要到11时30分才在华尔街电传打字机上显示出来。 结果大家都惊恐万状。 当时担任记者，后来当了英国首相的温斯顿·丘吉尔根据他的现场采访写了一篇报道刊登在《每日电讯报》上：“我看见这些人……自动出售几大捆股票，这些股票已贬值一半或2/3，但没有物色到一个有足够胆量去接受这批可靠财富的人。 这批财富是别人忍痛出售的。 到12时，损失已高达60亿美元，并已有两位银行家和一位经纪人因破产而自杀身亡！ 下午1点30分，一个满脸傲气、神清沮丧的人匆匆进入华尔街23号(摩根银行所在地)大楼。 他就是查尔斯·米歇尔，是当时世界上最强大的银行 一“国家城市银行”的总裁。 面对雪崩一般的股市暴跌，查尔斯·米歇尔迅速联络一些大银行家一起，织起了一个金融“联营”拼命地买进股票，想阻止疯狂的下跌。 那天下午，尽管他们不借花费数百万美元买进交易所的股票，结果也只是略微收住了一点急剧下跌的势头。 而以往遇到这种情况，他们只需花不多的美元买下一部分股票就可以缓解跌势，然而这一次却失灵了，数百万美元在1929年是个巨大的数目，却如泥牛入海。 后来指示牌上亮出结帐数目：仅仅一个下午，卖出的股票比往常增加3倍，这在历史上是空前的。 在纽约证券交易所关门后的4个小时，报纸报道了惊人的消息：当天成交了股股票。 这就是人们后来所称的“悲惨星期四”。 大家都确信，是艰难的日子已经过去，并为25日交易所良好的运转感到欢欣鼓舞。 但是，26日、28日和29日的再次下跌，使这场股市暴跌危机达到了顶点。 五、 3。 大灾难还在后头 1929年10月29日，星期二，上午10时，华尔街交易所开门。 在刚开张的头3分钟，美国钢铁公司的65万股股票准备出售，每股179美元，却找不到一个买主，而24日开价曾是205美元！美国钢铁公司股票的下跌，为行情暴跌开了个头。 威斯汀公司的股票每分钟下跌2美元，国际电话电报公司的股票一刻钟下跌17美元。 到10时30分，出售了股股票，亏损达20亿美元。 从9月初到11月中旬，纽约交易所的股票市价总值损失了300亿美元。 然而，这仅仅是灾难的开始，股市的崩溃带来美国历史上破坏性最大的大萧条、大危机，使美国经济处于瘫痪状态。 用居民的个人存款去搞股票投机的银行纷纷倒闭：1929年659家，1930年1352家、1931年2294家。 国民收入总值从1929年的880亿元下降到1932年至1933年中的400亿美元。 道·琼斯30种工业股票指数从1929年9月的最高点452点跌到1932年7月8日的58点。 著名的通用电器股从最高的396元跌到8美元。 股票和各种债券的面值总共下跌了90%。 无数“百万富翁”倾家荡产。 一些失去生存希望的人终于走上了绝路。 买空卖空加剧股灾的发展 这次的股市暴跌，也与股票的信用交易即买空卖空业务有关。 投资人从券商那里借入资金，利率高低取决于市场上流动资金的多寡。 投资人把买入的股票留在券商处作为借款的保证，等到股价上涨后，再卖掉这些股票，投资人获得了差价，也从中支付一笔利息给券商。 这种信用交易的风险相当大，一旦投资人的判断失误，股价未上涨反而下跌了，券商就要求增收保证金，如果投资人拿不出这么多资金，只有变卖股票，这就叫断头，其结果，股票大量充斥市场，更加速了股价的下跌。 五、 4。 亡羊补牢，国会立法整顿股市 证券市场全面崩溃给美国震动很大，美国国会很快对证券市场进行调查，发现证券交易中严重地存在着大量人为操纵的投机行为，大量证据确凿的事实引起了严格管理市场的呼声。 1929年美国证券市场的大溃崩及其对整个经济带来的危害，迫使美国政府从法律上对证券市场加以严密的管理，制定了一套切实可行的证券法律，主要有：1933年的《证券法》(主要是针对发行市场而制定的)；1934年的《证券交易法》(主要是针对交易市场而制定的)；1935年《持股公司法法》；1939年《信托契约法》；1940年《投资公司法》；《1940年投资顾问法》和1970年《证券投资者的保护法》等等。 这些法后来又由大量的补充条款和规定所完善，从而购成了一个对美国证券市场严密的管理网络。 六、 42年间股市没有发生过股灾1987年10月又发生全球股市大动荡 1945年第二次世界大战结束，直至1987年这42年间，世界股市的运行是比较正常的，也就是说没有发生过灾难性的波动。 于是人们开始麻痹起来，似乎1929年那样的股灾将一去不复返。 但1987年10月中旬，华尔街的股市带头掀起了一场遍及全球的股灾，使毫无思想准备的人们感到措手不及。 尤其是美国本身，因为当时美国参与股市买卖的股民已占全国人口的1/4。 1987年10月19日，星期一，当天早晨7点半，当纽约证券交易所主席约翰·菲林来到办公室的时候，市场部值班人员送给他一份电脑自动交易程序中接单的情况报告；数量近亿股，基本都是卖单，值班人惊呼“我一生中从来没见过这么多的卖单，好像整个世界没有一个买！”经过10月14号及16号的股价大幅度下跌后再收到超量的卖单，这的确有些意外。 交易所9点半正式开盘时，由于买卖严重失衡破坏了市场结构，已无法正式开盘了，菲林马上找人计算了拥有300万股东的IBM公司的情况，它是市场上最最热门的股票，往日价格起伏仅在15美之内，偶尔波动到35美分已经有点异常了，而当时的报价让人目瞪口呆，一开盘就比上周五下跌了10美元，整个市场的严峻形势由此可见一斑。 菲林当机立断，要求华尔街最大的十几家证券公司董事长10点整去开会，征询他们对能否坚持开市的意见，当时的形势是，坚持开市，所有的股价将继续下跌，专业股票商(即自营商)只能买进无法卖出，很快将没有资金可周转；若要停市，则会使人们更加丧失对市场的信心，后果更难以预料。 两害相权择其轻，董事们一致决定：坚持开市。 10点半，交易所所有的股票全部开盘，报价单显示，道·琼斯指数下跌100多点，交易所里的人都意识到这仅是厄运的开始，没有人经历过这种场面，顶多从书本上知道一点1929年大危机的情况，因此，除了记录数据外，谁也不知该干什么。 10点45分，股价掉到接近2000点，这是人们此时的心理支撑点，11时反弹出现了，指数回升到了2100点，许多人都松了一口气。 六、2。 略有反弹刚刚松了一口气，却有个高官说了句浑话。 面对纽约股市的危机，上任不久的美国证券交易委员会主席大卫·卢德1l点发表讲话，在回答记者提问时，他委婉地表示：“不排除短暂停市，以处理订单不平衡的可能性。 ”他大概没有想到，当此话通过路透社的电波传到太空又返回地面的时候，委婉的话语变成了“重磅炸弹”，刚出现一线生机的股市掀起了新一轮狂卖风潮。 1点半以后，那些用养老基金、互助基金、保险基金购买股票的机构投资人也加入了抛售的行列，在这种数量巨大的重炮的轰击下，本来岌岌发发可危的指数一下跌到1900点。 最后的防线崩溃了，疯狂的股市如同滚开的油锅滴进了凉水，整个炸了起来，叫卖的喊声震耳欲聋。 更可怕的是电脑自动报价系统应接不暇，报价显示比成交时间晚80至100分钟以上，没人知道按6亿股交易量设计的电脑能不能承受这种冲击，没人知道价格会掉到哪里。 点 评 乱说话，说假话，或在不恰当的时候说真话，都会出乱子，尤其是权高位重者。 六、3。 一天跌走了5000亿美元，相当美国GDP的1/4 4点收盘后，经过几个小时的统计，道·琼斯指数收盘价从开盘的2247.06点下跌至1738。 74点，下跌508.32点，跌22.6%，成为第一次世界大战以来羌国股市上最大的一次下跌。 这次下跌远远超过了1929年10月28日那天12.8%的跌幅。 仅这一天内，美国全国损失股票市值5000亿，相当于美国全年GNP值的1/8或法国全年的GNP值。 在这一天里，纽约交易所的各项历史纪录均被改写：交易8亿股，是1987年日均交易量的3倍多；接单量47万次。 平均每秒21次，而当年日均量为14.4万次，平均每秒7次。 点 评 与美国人玩股票相比，中国人还是小巫见大巫，但目前中国的股市远远不及美国1987年的股市规范、公开、公平与公正。 搞得不好，在造成灾难方面，徒弟超过师傅，并非罕见。 股市出问题，就不是贪污，挪用若干个亿的问题，且看，好家伙，一天6个小时的交易日内，就跌掉了5000亿美元，相等美国GDP的1/4。 玩火自焚，玩股呢？ 2。 大趋势 2003/9/5 11：55 六、4 诱导全世界引发股灾 收市以后，菲林举行了新闻发布会，他宣布明天继续开市，然后又沉重地告诉记者们：“交易所差一点崩溃了。 ” 第二天，美国各类报纸用黑压压的通栏标题压得人喘不过气来：“十月大屠杀！”，“血染华尔街！”，“黑色星期”，“ 道·琼斯大崩溃！”，“风暴横扫股市！”…… 10月19日，不但美国的股市大跌，世界各主要金融市场均出现抛股狂潮。 在欧洲，伦敦《金融时报》指数1987年10月19日下跌183。 70点，跌幅为10.1%，亦创一天内的最大跌幅；瑞士信贷银行指数的跌幅为11。 3%；联邦德国为3.7%；法国为6。 1%；荷兰为7。 8%；比利时为10。 5%。 在亚洲，日本东京的《日本经济新闻》股价平均指数在1987年10月19日下跌620点即2。 35%后，20日再跌3800点即14。 6%；香港恒生指数在19日下跌420。 81点，即11。 12%，新加坡《海峡时报》指数19日的跌幅为12。 15%；澳大利亚所有普通股指数19日跌80。 20点，即3。 74%后，20日又下跌24。 9%。 巴西、墨西哥的股市跌相也在20%以上。 全球金融市场险象环生。 股市暴跌，各地政府纷纷采取行动救市，香港立即宣布关闭股市四天；美国则宣布限制使用电脑程控交易，同时里根政府宣布降低银行优惠利率，联邦储备委员会保证向商业银行提供充足资金，削减财政赤字；法国宣布降低长期利率等，由于一连串的救市措施，纽约、伦敦等股市普遍反弹回升，其中纽约道·琼斯工业股票价格指数重上2000点大关，但是，10月22日海湾战况传来，股市又应声回落。 10月26日，
新华社：为什么要促进股市健康稳定发展
最近两年，我国股市一扫前几年的低迷，出现连连上涨行情，股票指数不断创出新高，股市市值持续增大。 上证指数从2005年6月的低点998点，一路上涨至2007年10月的6124点，涨幅超过500%。 然而，从2007年10月开始，A股连续下跌。 到2008年6月中旬，股指跌幅超过50%。 仅2008年第一季度，A股市值就缩水12万亿元，创下了15年来的新纪录。 股市的剧烈波动，给广大投资者带来了很多困惑。 那么，股市的这种波动是如何产生的？面对股市的剧烈波动，应当如何推动股市的健康稳定发展？股票市场有起有落在市场经济中，经济的发展总是在周期性的波动中实现的。 作为经济发展的晴雨表，股票市场也经常是风云变幻、起伏不定，随着供求关系的变化而上下波动。 股票市场有着自身的特殊性。 与一般的商品市场不同，股票市场是一种虚拟经济。 在股票市场上买卖的不是普通的具有实际使用价值的商品如食品、住房等，而是可以在未来获得收益的金融资产。 股票价格不仅取决于公司的经营状况，同时也受利率、汇率、通货膨胀、国内外政治经济环境、市场买卖力量对比、重大自然灾害发生以及投资者心理预期的影响而发生波动。 股票市场的这种波动与实体经济的波动相比，往往更为剧烈、更为频繁。 当股价持续上涨时，越来越多的资金被吸引进来，这又会导致股价的进一步上涨，并使得更多的资金进入市场。 在牛市乐观气氛的感染下，人们总是能找到股市不断上涨的理论根据，把所有的利好消息加以放大，直到某一天泡沫破裂，股价暴跌。 当股价持续下跌时，则会出现相反的情况，价格进一步下跌，资金持续流出，悲观失望情绪蔓延。 股票市场的剧烈波动在股市的发展历史上不乏其例。 比如，从1928年初到1929年8月，美国的道琼斯指数由200点附近飙升到400点左右，一年的时间里股指暴涨了一倍。 然而不久就爆发了1929-1933年整个资本主义世界的经济大萧条，股票价格也随之一泻千里，从1929年9月繁荣的顶峰到1932年夏天大萧条的谷底，道琼斯指数从381点跌至36点，缩水90%。 1985-1990年日本股市持续大涨，日经225指数由1985年初的点涨到多点。 但是，进入20世纪90年代，日本股市开始暴跌。 到1990年10月份股指已跌破点，1992年8月18日降至点，基本上回到了1985年的水平，股指比最高峰时下降了63%。 我国股票市场发展的时间并不太长，但同样经历了股市剧烈波动的洗礼。 1990年12月19日，中国股市从100点起步，到1992年5月26日，上证指数已跃升至1429点。 在一年半的时间中，上证指数暴涨1329点，之后迅速暴跌至400点，有些股民损失极其惨重。 从2006年开始，我国股票市场启动了新一轮的牛市行情，以股票市场为代表的资本市场迅速发展。 截至2007年年底，沪、深两个市场共有上市公司1550家，总市值达32.7万亿元，相当于国内生产总值的140%，位列全球资本市场第三，新兴市场第一。 然而，世界上没有只涨不跌的股市。 在股市自身运行的规律和国际金融市场的影响下，我国股市自2007年10月中旬以来，出现了较大幅度的调整，大批股票价格被腰斩，大量基金跌破了面值。 在股市的剧烈波动中，许多股民和基民被套，饱受亏损之苦。 人们再次深切感受到了投资股市所带来的风险。 中国股市长期向好股市的波动是有规律的，最基本的规律就是股票价格要符合它的内在价值。 一只股票如果价格涨得过高，就会超过其内在价值，需求就会减少，价格就会随之下降。 反过来说，如果价格跌到一定程度，就会低于其内在价值，需求就会增加，价格就会随之上涨，直到价格和价值达到平衡。 运用这个基本规律来看待当前我国股票市场价格的波动现象，就能够使我们多一分清醒、多一分理性。 2007年年底以来，我国股票市场出现的这轮深幅调整有其必然性。 一是对前期股市上涨的累积风险的释放。 2006年以来，随着股票价格的飞速上涨，A股市场的市盈率也急剧上升。 至2007年6月底，沪、深两市加权市盈率达80多倍，大大高于通常认为的30-40倍之间的合理市盈率标准。 这表明，A股市场的股票价格已经大大超出了其内在的价值。 二是受美国经济增长放缓和周边股市调整的影响。 2007年第四季度之后，美国的次贷危机愈演愈烈，对全球金融市场产生了强烈的冲击，全球主要股票市场在半年左右的时间里下跌的幅度都超过20%。 美国经济增长的放慢加剧了人们对全球经济发展未来的担忧，降低了人们对未来经济增长的预期，投资的意愿受到了抑制。 三是宏观调控的成效。 近年来，为了防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，党和政府采取了一系列宏观调控的措施，如多次调整金融机构存款准备金率、存贷款基准利率，严把土地、信贷两个闸门，调整证券交易印花税等，使流动性过剩的矛盾逐步缓解，股市的供求关系开始趋于均衡。 同时，2008年年初的雪灾、上市公司大量再融资、大小非集中解禁等事件性原因，也加剧了投资者的恐慌心理，影响他们对股市发展的预期。 正是上述这些因素的共同作用，造成了2007年年底以来股价的大幅回落。 同样，我们也要看到，经过十多年的改革和发展，我国资本市场基础性制度建设明显加强，上市公司质量不断提高，投资者结构逐步改善，市场监管进一步加强，市场运行机制改革不断深化。 资本市场已经成为国民经济的重要组成部分，增强了经济发展的活力。 2006年以来中国股市的快速发展，有其深刻的原因。 一是中国经济的持续、稳定、健康发展。 近年来我国经济出现持续高增长和低通胀的良好局面，上市公司的业绩大幅提升。 2006年上市公司净利润增长幅度高达46%。 2007年上市公司整体业绩增长水平也较高。 截至2008年4月7日，已披露年报的880家上市公司2007年实现营业收入亿元，同比增长24.61%；实现净利润6548.75亿元，同比增长44.78%。 上市公司业绩的提高，必然会带来股票价格的大幅上升。 二是中国资本市场的发展正在把世界上成熟市场的经验与中国国情有机结合起来，沿着渐进式的市场化改革方向稳步推进。 2005年5月开始实施的股权分置改革，使我国资本市场的基础性制度建设进一步夯实。 股权分置改革之后，大股东的利益与小股东的利益趋于一致，很多大股东将优质资产注入上市公司，改善了上市公司的质量。 三是资本市场法律体系逐步完善。 2006年1月1日开始实施修订的《公司法》和《证券法》，以及与两法配套的法律法规的完善，进一步理顺了资本市场的法律关系，健全了资本市场运行机制，对全面提升资本市场法治水平、加快推进资本市场改革发展产生了深远的影响。 除此以外，人民币持续升值的推动作用也不可忽视。 2001年以来美元持续贬值，人民币持续升值，尤其是2005年7月我国开始进行人民币汇率改革之后，人民币对美元的比价升值速度加快。 国际资本通过各种渠道大量进入我国，加剧了我国金融市场的流动性过剩，推动了股市行情的不断上涨。 可以说，我国资本市场改革不断深化和资本市场法律体系不断完善的趋势没有改变，中国经济持续快速增长和企业效益不断提升的趋势没有改变，人民币升值和流动性过剩的趋势没有改变。 因此，我国股票市场持续发展的趋势也不会有根本的改变，对此我们应有充分的信心。 有跌有涨，潮落潮起，是股市发展中的必然规律。 股票价格短期回落，不会改变我国股票市场长期向上和不断发展的大趋势。 积极推动股市良性运行在市场经济中，股票价格的不断波动是一种必然现象。 没有股票价格的波动，资本市场就不可能有效反映资本的供求状况，就不可能调节资本的有效配置。 当然，说股票价格的波动是一种正常现象，并不意味着我们对于股票价格发生背离市场规律的剧烈波动可以完全放任自流，听之任之。 股市的大幅波动会给经济社会的发展带来严重危害和风险。 股市的持续暴涨会吸引更多的人投身股市，使大多数股票背离自身价值，形成泡沫。 泡沫的膨胀会造成一时的繁荣甚至狂热，但泡沫积聚到一定程度后就会破灭，使股市迅速下跌。 股市的持续暴跌会造成投资者财富大幅缩水，资产大幅贬值，从而导致人们收入减少，生活水平下降。 特别是那些将大量积蓄投入股市的普通群众，财产可能会在股市暴跌之中消失得无影无踪。 这种情况持续到一定程度，就会导致股市交易额迅速下降，使资本市场的融资功能受到破坏，金融业也发生动荡，甚至银行破产、工厂关闭、企业大量裁员，经济增长陷入低迷状态。 因此，政府对股市的发展进行宏观调控就显得十分重要，维护包括股票市场在内的金融市场的稳定是宏观经济政策的一个重要内容。 要清醒地认识到，我国股票市场建立发育的时间还不长，许多方面不够成熟，亟待完善。 构建透明高效、结构合理、功能完善、运行安全的股票市场是一项长期任务。 要坚持以科学发展观为指导，不断深化对股票市场发展和运行规律的认识，继续强化基础性制度建设和市场监管，维护公开公平公正的市场秩序，充分发挥市场机制的作用，推动股票市场健康稳定发展。 保持国民经济平稳较快发展是推动股市稳定健康发展的重要条件。 股票市场的起起落落与宏观经济的周期性波动是密切相关的。 在经济繁荣期，企业的盈利水平也会上升，导致股价的上涨。 在经济萧条期，经济增长放慢，企业盈利下降，股票价格也随之会降低。 因此，防止股票市场的大起大落，首先要搞好宏观调控，保持经济平稳较快发展。 全面提高上市公司质量是推动股票市场健康稳定发展的根本。 上市公司是中国经济运行中具有发展优势的群体，是股市投资价值的源泉。 事实证明，绩效越差的上市公司，其股价的波动现象越明显；而越是优质的上市公司，其股价的走势越稳定越健康，越能够为投资者带来稳定可靠的收益。 因此，提高上市公司质量，是强化上市公司竞争优势、实现可持续发展的内在要求，是夯实资本市场基础、增强资本市场吸引力和活力、充分发挥资本市场优化资源配置功能的关键。 推进多层次股票市场体系建设，满足多元化的投融资需求，是推动股市健康稳定发展的保障。 要大力发展主板市场，继续推进中小企业板建设，加快推动创业板建设，构建统一监管下的全国性场外交易市场，建立适应不同层次市场的交易制度和转板机制，完善登记、托管和结算体系，大力发展机构投资者，拓宽合法资金入市渠道。 建立统一互联的证券市场，多渠道提高直接融资比重。 完善法律和监管体系，建设公正、透明、高效的市场，对于推动股市健康稳定发展具有至关重要的作用。 完善法律体系，加强监管协调，才能有效防范金融风险。 如果股市投机过度，市场风险就会越积越大。 近年来，国家对证券违法违规活动的打击力度不断加大，有效遏制了非法证券活动的多发势头。 2008年4月，国务院颁布《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》。 这是资本市场基础性制度建设的又一重大举措，对于保护投资者的合法权益，维护证券交易的正常秩序，促进资本市场稳定健康发展，具有重要的意义。 对于投资者而言，最重要的是增强风险意识，提高风险防范能力。 风险是股票市场的基本特征，股票市场与风险共生共存。 我国股票市场处于新兴加转轨的发展阶段，规范运作程度有待提高，市场不够成熟、不够健全，波动性相对更大。 近两年尤其是2007年以来，投资者入市总量增加很快，在不长的时间内，投资者开户数从6000多万户增长到2008年年初的1.4亿多户，许多中小投资者缺乏市场经验。 在这种情况下，增强风险意识极为重要。 投资者要谨慎入市，理性参与投资，入市后要保持良好心态，坚持价值投资理念，切实规避风险，保护自身利益。 经过十多年的发展，中国股市成绩斐然。 可以预期，中国股市具有广阔的发展前景。 当前，中国经济的基本面是好的。 只要保持经济的平稳较快发展，集中力量解决经济生活中存在的突出问题，建立一个公开、公正、透明的市场环境，就一定会促进股市平稳健康地发展，从而切实保护投资者的利益。
几个关于期权波动率的问题~
波动率指数（市场波动率指数，VIX）关于VIX波动起着定价，交易策略和金融衍生品的风险控制具有重要作用。 你可以说没就没金融市场波动，但如果市场波动过大，且缺乏风险管理工具，投资者可能担心的风险，并放弃交易，使市场的吸引力。 1987年全球股市暴跌，对稳定股市和投资者的保护，在纽约证券交易所（NYSE）引入了断路器机制（断路器）在1990年，发生异常时，股票价格变化，暂时停止交易，试图降低市场的波动性，以恢复投资者的信心。 然而，引入断路器机构如何衡量市场波动后不久产生了许多新的见解，逐渐产生的市场波动风险，需求动态显示。 因此，使用断路器在纽交所市场过度波动很快解决问题，芝加哥期权交易所市场自1993年以来，VIX准备来衡量市场的波动性。 芝加哥期权交易所（CBOE）1973年4月的股票期权交易开始后，期权价格将已建成由构思，以反映市场预期未来波动程度的VIX指数。 一些学者在各种计算方法已逐步提高，惠利（1993）提出的市场波动率指数的编制作为存量分析的市场价格未来波动程度的度量。 同年，CBOE VIX指数开始编制的S＆P100指数期权，选择基础的隐含波动率，以及购买和出售，以考虑交易者买入或卖出使用权的权利计算隐含波动权利喜好。 VIX期权投资者表示未来股市波动，当指数走高，表明投资者预期未来股价指数的波动更多的期望;当低VIX指数，投资者代表认为，未来的股价波动将趋于缓和。 由于该指数可以反映投资者的未来股价波动的预期，以及参与者可观察的心理表现的选项，也被称为“投资者情绪指标”（投资人恐慌指标）。 经过十多年的发展和完善，VIX指数逐渐被市场所接受，CBOE推出纳斯达克100指数为标的的波动指数（纳斯达克波动率指数，VXN）于2001年;计算VIX指数CBOE2003年，S＆P500指数为标的，使指数更贴近市场实际。 2004年推出的第一个期货的波动（波动率指数期货）波动率指数期货，2004年推出波幅期货，期货的商业化的第二个方差（方差期货），但须在三个月S＆P500指数的现实方差（方差实现）。 2006年，波动率指数期权在芝加哥期权交易所开始交易开始。 波动型 1，实际波动未来实际波动性，也被称为波幅，它指的是投资回报的程度的期权波动率衡量的生活，因投资回报率是一个随机过程，实际波动率永远是一个未知数。 或者说，实际波动是不可能准确地计算，人们只能得到它通过各种方法估算。 2，历史波幅历史波动率是投资在一段时间内呈现震荡，其中包括相关资产的历史市场价格在一段时间（即返回的时间序列圣数据）反映。 也就是说，根据{圣}的时间序列数据，计算出相应的波动数据，然后使用标准的统计推断方法估算回报率差，导致的估计价值的历史波动性。 很显然，如果实际波动率是一个常数，它不随时间的推移发生变化，历史波幅很可能是一个真正的好的近似波动。 3，预测波动预测波动性和预期波动被调用，它是指运用统计推断方法预测的结果，以及期权定价模型确定期权的理论价值的实际波幅。 因此，预测波动时，波动性是一个理论上的期权定价中，人们实际上使用。 这就是说，在讨论期权定价问题用波动一般是指预测波动。 应该指出的是，预测并不意味着波动的历史波幅，因为前者是人们实现波动的理解和认识，当然，历史波动往往是依据这一理论和理解。 此外，人们预测的实际波幅也可能来自其他地区的经验判断。 4，隐含波动率隐含波动率是认识到，当期权市场期权交易的投资者在这个过程中的实际波幅，而这种认识反映在定价过程的选项。 从理论上讲，要获得隐含波动率的大小并不困难。 由于定量关系期权定价模型给出了期权价格与五个基本参数（ST，X，R，TT，σ）之间的实际市场价格只要前四个基本参数和选项作为已知量成期权定价模型，该模型可以解决的唯一未知量σ，其大小就是隐含波动率。 因此，隐含波动率，可以理解为预期的实际市场波动。 期权定价模型需要的相关资产价格在期权有效期的实际波幅。 相对于目前的时期，这是一个未知数，因此，需要更换的预测波动性，并且可以简单估计为历史波动率的预测波动性，但更好的方法是使用定量分析与定性分析相结合方法以历史波动率作为初始预测值，根据定量数据和新获得的实际价格数据不断调整修正来确定波动。 编制原则计算的VIX波动率指数（VIX）是必需的隐含波动率，在最新的交易价格隐含波动率期权市场计算，以反映市场投资者对于未来市场预期的核心数据。 这个概念是类似的到期收益率债券（到期收益率）：随着市场价格的变化，使用适当的本金和利率会打折息债券，当债券以折现率的现值等于该债券的市场价格是到期收益率，这是对债券回报率隐含。 通过使用抗发射市场价格在计算过程评价模型利用国债到期收益率，收益率是到期收益率暗示。 隐含波动率的估计方法很多，计算期权的隐含波动率的时候，你必须首先确定评价模型的选择，其他参数值和所需的选项所观察到的市场价格的时间。 例如，在Black-Scholes期权定价模型（1973），价格，履约价格，无风险利率，期限和股票收益等数据的波动入公式的题材，的理论价格可用的选项。 如果题材和期权市场是有效率的，价格充分反映其真实价值，以及正确的定价模式也可以在选项中，使用反函数的概念，通过市场价格和期权的市场价格可以观察到黑Scholes期权模型，可以发起反隐含波动率。 因为代表的市场价格未来变动的，所谓的隐含波动率的投资者期望的隐含波动率。 1993年芝加哥期权交易所推出了首个VIX指数（代号为VXO），这是基于Black和Scholes（1973）计算，默顿（1973）提出，除了波动的基础上，需要的参数选项车型包括目前的价格水平，期权价格，行使价，持续时间，而不会在风险预期的释放时机和现金股利和利息的数额，并继续存在，但芝加哥期权交易所推出了标准普尔100期权为美式期权，并已考虑过这个问题成份现金股利的情况，所以计算的CBOE VIX指数时，使用考克斯，罗斯二项式模型和鲁宾斯坦（1979）提出了计算期权的隐含波动率。 在期权定价模型来对债券市场的现货价格，无风险利率的S＆P100指数水平，使用该选项最接近到期国债利率超过30天，持续时间的长短，并采取买/卖报价为实际利率，持续时间的平均值，如果选项是小于30，那么财政部30天的期限作为替代;现金红利发放在不断地估算S＆P100指数的预期现金股息率的形式，由于VIX指数是基于对30个日历天的工期，根据标的股票的股利及现金股利的假设事先已经知道时，估计值这些参数通常不是一个错误。 在计算隐含波动率报选择需要使用的时候在市场上，但由于使用的实际交易价格，期权价格将出价之间跳转和卖出价，引伸波幅变化会引起负第一阶自相关，所以选择中间期权交易价值的市场报价，此外，采用实时就能够更快地在真实交易价格采用期权交易报价，以反映瞬息万变的市场信息。 VIX隐含波动率的计算还有另外一个独特的，即期权的期限是“调整后的交易日基础来计算，而不是日历天来衡量。 由于VIX应该交易日为基准，但隐含波动率是基于日历天我们一般反推出数为基准，即当反向隐含波动率的推力在周一，其实只与前一天白天有差别，但由于日历天为基准数，所以形成差异较前一交易日三天，这可能会导致VIX低，所以隐含波动率应调整，在此基础上，日历天计算的基础上，隐式的，应进行调整，以包含在交易日为基准的波动，在正确表达的每日波幅：当日历日的几天时间的数控个交易日，Nt的数目为采用交易日修正后计算隐含波动率是使用交易日为评估不同选项，纠正，因为该选项的持续时间不会仅由隐含波动率也由贴现增长的预期收益率的相关指数，补偿和长度可供选择的计算，以评估方案的影响，所以考虑交易日的修订预算持续时间更准确。 显然，上交易日为基准来计算修正隐含波动率应根据日历天，计算出的隐含波动率乘以天的数量之间的比率的平方根的基础上： > 其中，Δt是在未来交易隐含波动率计算校正，ΔC是基于日历天隐含波动率计算。 获得所需的参数值？以上由Black-Scholes期权定价模型的信息后，可以启动的选项反隐含波动率。 后 VIX方法芝加哥期权交易所推出了首个VIX波动率指数于1993年，推出了新的VIX指数于2003年，旧索引仍在进行公告，新老VIX指数来区分，改名为老VIX指数VXO指数。 基于S＆P100期权，由隐含波动性（附近）和第二在最近几个月（第二附近）和选项近8个月VXO最接近平价序列组成，八个选项中的序列，每四个买权及卖权四，根据到期月分为子序列在最近几个月，在最近几个月的顺序，然后选择行使价最接近平价两个序列（近平价），并且是比现货指数（S）较低，行使价XL，行使价较现货徐较高，因为是标的股票的价格，如发生在一个特定的行权价奇偶校验序列，然后选择奇偶校验和轻微比现货两个序列（见表1）的行使价为低。 在最近几个月行使价倍合约月份合约认购认沽认购认沽 XL（<S）注：XL为履约价格低于现货价格，许是履约价格高于现货价格 T1高，T2代表在最近几个月的时间，并在最近几个月，其中T1 <30 <T2，T1必须大于8，2011 ，P表示买入并把 VIX隐含波动率加权平均主要包括三个步骤。 首先将是相同行使价及认购期权的隐含波动率期权和看跌期权一个月后过期四个可用的加权平均波幅：（2）（3）（4） BR />（1）（5）其次，分别于同月不同的期权波动率加权平均行使价，权重的行使价与现货价格之间的差距，后两者得到不同的计算期权波动率一个月。 （6）（7）最后，选择从期限到期的数量在最近几个月正确的选择，与近月合约的加权平均隐含波动之时，即计算校验和隐含波动率22个交易日的到期时间有（或30个日历天），即VXO波动性指数。 NT1从合同到期日期，NT2次为个交易日中从合同期满近几个月的数量在过去几个交易日。 （8）由于近万亿美元的资产和S＆P500指数挂钩，而标准普尔500指数期权的交易规模也比S＆P100期权较大，在这样新的芝加哥期权交易所推出2003年9月22日在VIX波动率指数，计算的基础上，以S＆P500指数期权，但也有改进的算法，该指数更接近实际市场状况。 CBOE方差和波动率掉期（方差和波动率掉期合约）方法来更新公式，而老VXO指数只包含附近平价期权合约，新的VIX指数是所有购买外国右边的加权平均售价及认沽期权，比老指数能更好地反映整体市场的动态，其计算公式如下：（9）（10）其中T是到期时间（分） ; F中的索引作为远的水平; Ki为第i个货币期权行使价;; K0为比第一前锋指数水平的行使价为低; R代表无风险利率; Q（KI）表示，该合同履约价淇中间值的交易价格;为了计算出F需要计算合适的价格和看跌期权的相同行使价的价格买入，然后进入下面的公式：CBOE具有使用上述两种计算每分钟个交易日方法VIX指数，更新，每60秒，向投资者提供有关预期未来市场波动的最新信息。 由于S＆P 100/500股市8:30至下午3:00之间进行交易，以避免出现不一致时股价和指数期权问题，VIX通常开始在9:00到下午3:00出炉后。 通过比较1993 2003指数计算方法可以在旧的被发现和新的芝加哥期权交易所波动率指数存在着不同的方面：一是不同主体的指数。 使用S＆P100，使用S &P500;一个新的索引旧索引两个不同的合同计算选项。 在最近几个月使用在最近几个月，与最接近的选项来计算奇偶校验和计算的购买和出售所有价外之智慧财产权的加权平均的新方法，旧时代的索引;计算三，不同的方法。 旧的索引是使用隐含二项式模型选项波幅计算，新的索引方差和波动性掉期计算。 VIX性能及后推出，为投资者在全球主要依据，以评估美国股市的风险，2004年推出全球首个CBOE波动率期货的波动率指数期货，追捧的一个效果 VIX全球投资者，特别是自2005年以来，在未来的全球金融资产的波动性急剧增加，VIX交易量屡创新高。 投资者在最近几年青睐的主要原因 VIX指数，美国股市以及它的波动。 2001年美国911恐怖袭击事件后，股价在9月17日重新开放，至9月21日道琼斯工业平均指数一路下滑跌至8235.8点，S＆P100指数下跌491.7点，VIX指数将上升至48.27高点，第二天（9月24日），股市的大幅反弹368点，约4％2002年3月19日反弹之后，华尔街多头趋势一直持续到2002年第一季度，美国股市升至高位10,635.3 ，S＆P100指数达到592.09点，当VIX指数是20.73低点; 2002年7月，美国股市在一系列影响财务报表的丑闻，跌至低点在五年内7702，S＆P100下跌396.75，VIX指数上升至次日50.48（7月24），股市也经历了大反弹489点。 因此，当美国股市趋势预测指标，VIX很有参考价值。 这可以从标普VIX指数指数和可变标志，当VIX指数达到比较高的，这意味着投资者在短期内的未来充满恐惧，市场通常处于或接近底部可见;反之，代表投资者警惕失去市场情况，这应该要注意市场可能随时更改光盘。 大量的研究为对象，VIX实证检验。 惠利（1993）首先开始波动性指标的研究，他的基础上建立的波动指数S＆P100指数期权提供，并探讨在避险方面的应用，该研究的结论是，VIX指数和S＆P100指数呈负相关;通过对冲衍生工具的指标模拟波动的影响，波动性指标，可以在不影响其他风险参数来解释，有效规避投资组合的Vega的风险。 弗莱明，Ostdiek和惠利（1995,1996）每日数据和周数据，研究表明，波动率指数有一定程度的一阶自相关现象，还发现，没有明显的周VIX指数的影响。 VIX指数和S＆P100指数的回报表现与高度不对称关系的存在负相关关系，改变在S＆P100指数在变化大于对S P100指数的VIX指数和中大涨大跌。 而VIX指数是实际波动率的预期值组成的S＆P100指数期货好。 玛吉和托马斯（1999）分析了VIX指数和股市回报率之间的关系，发现VIX指数作为股市涨幅领先指标，显著增加，当VIX指数，股市收益的市场占有率未来的业绩比小市值组合的收益股票组合的价值股比成长股收益投资组合的投资组合，而当VIX下跌，有相反的结果。 内特劳布，费雷拉，麦克安德尔和Antognelli（2000）从相对高和低波动率指数的角度研究了股票和债券市场之间的关系，并且，如果VIX指数比较高，那么在未来一到半年，股市表现将优于债券;如VIX指数是比较低的，然后一至六个月，债券市场的表现将优于股市;除了美国市场，结果也是有效的在其他国家，当VIX指数处于相对高点时，全球股市表现优于债券市场。 惠利（2000），以周度数据从1995年1月至1999年12月间，加以整理分析S＆P100指数和VIX指数之间的关系，他认为比市场上升的VIX指数所产生的反应VIX指数在应对大型下跌，即股市回报和VIX指数的变化不对称，这样，和弗莱明，Ostdiek和惠利（1995）的研究结果之间的关系。 GIOT（2002）的VIX波动率指数和实证研究，纳斯达克100指数经济实惠的选择发现，VIX指数和VXN指数与标的指数回报较上年同期呈负相关程度高;当VIX指数和VXN指数是比较高的，那就是当波动性，较高的通过购买指数所产生的收入。 他认为，按照波动率指数的隐含波动率计算所包含相对于其他估计方法，大多数的信息，以及未来的预测能力的实际波幅会随着时间增加，提高。
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