在竞争激烈的股票市场中，投资者需要利用所有可用的工具来提高他们的投资决策的准确性和盈利能力。量化分析就是这样的工具，它可以帮助投资者识别有价值的股票、预测市场趋势并优化投资组合。
什么是量化分析？
量化分析是一种使用数学、统计和计算机科学来分析金融数据的方法。它通过使用算法和模型来识别趋势、预测结果和做出投资决策。量化分析师利用大量历史数据、经济指标和公司特定信息来创建复杂模型，从而为投资者提供可操作的见解。量化分析的好处
量化分析提供了一系列好处，包括： 客观性： 量化分析基于数据，消除了人为偏见和情绪影响。 自动化： 算法和模型可以自动分析大量数据，从而节省时间和精力。 准确性： 计算机可以精确处理复杂计算，提供高度准确的结果。 可预测性： 量化分析模型可以帮助预测市场趋势和股票价格。 盈利能力： 通过识别价值被低估的股票和预测市场动向，量化分析可以提高投资组合的盈利能力。量化分析的应用
量化分析在股票投资中有着广泛的应用，包括： 股票选择： 量化分析模型可以识别符合预先定义的财务、技术和基本面标准的股票。 市场时间： 量化分析技术可以帮助投资者识别市场趋势并预测拐点，从而优化投资组合的进场和出场时机。 投资组合优化： 量化分析可以优化投资组合以实现特定目标，例如最大化收益或最小化风险。 风险管理： 量化分析模型可以识别和量化投资组合的潜在风险，从而帮助投资者制定缓解策略。 衍生品定价： 量化分析在定价和交易衍生品（例如期权和期货）方面发挥着至关重要的作用。如何进行量化分析
进行量化分析涉及几个步骤：1. 收集数据： 收集与目标股票或市场相关的大量历史数据。 2. 清理和准备数据： 清理数据以解决缺失值、异常值和其他问题。 3. 选择模型： 根据投资目标和数据特征选择合适的量化分析模型。 4. 训练模型： 使用训练数据集训练模型以学习数据中的模式和关系。 5. 测试模型： 使用测试数据集评估模型的准确性和预测能力。 6. 部署模型： 将模型部署到生产环境中以生成投资建议和决策。量化分析的限制
尽管量化分析是一项有价值的工具，但它也有一些限制： 数据依赖性： 量化分析严重依赖于数据质量。如果数据不准确或不完整，可能会导致错误的结论。 模型复杂性： 量化分析模型可能很复杂，很难理解和解释。 市场不可预测性： 股票市场本质上具有不可预测性，量化分析无法完全消除投资风险。 缺乏灵活性： 量化分析模型通常是僵化的，无法适应市场条件的快速变化。 黑匣子： 一些量化分析模型被视为黑匣子，这使得投资者难以理解其背后的推理。结论
量化分析是股票投资中的一项强大工具，可以提高投资决策的准确性和盈利能力。通过量化分析技术，投资者可以识别价值被低估的股票、预测市场趋势并优化投资组合。重要的是要意识到量化分析的限制，并将其作为投资决策过程中的一项补充工具来使用。通过仔细的应用和对结果的批判性评估，投资者可以利用量化分析来提高他们的投资成功率。市盈(动)和市盈(ttm)是什么意思
市盈(动)，即动态市盈率，是计算股票现价和未来每股收益的预测值的比值，反映公司的成长性和估值水平。 它的计算公式为：动态市盈率=股票现价/未来每股收益的预测值；或动态市盈率=静态市盈率*动态系数。 它通过预测未来盈利增长，更准确地评估公司潜力和判断估值是否合理。 同时，也能帮助发现高成长性公司和被低估的投资机会。 但动态市盈率也存在不确定性和复杂性，需要分析公司财务状况和风险。
市盈(ttm)，即滚动市盈率，是在一定的考察期内(一般是连续12个月/4个财季)的市盈率。 TTM，代表截至最近的连续12个月，或最近的4个财季。 市盈率TTM的计算方法是：市盈率=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利。 上式中的分子是当前的每股市价，分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利。 市盈率TTM是股票投资中一个较为重要的参考指标。
下面是关于市盈率的【基础知识】：
一、市盈率是什么
市盈率是指股票价格与每股收益（EPS）的比率。 它是衡量一家公司股票价格是否合理的指标之一，可以反映出投资者对于公司未来盈利的预期。 市盈率越高，说明投资者对于公司未来盈利的预期越高，反之则越低。 但是市盈率并不是唯一的衡量公司价值的指标，还需要结合其他因素进行综合分析。
市盈率是什么
二、市盈率如何计算
市盈率的计算公式为：市盈率=股票价格/每股收益（EPS）。 其中，股票价格指的是当前股票的市场交易价格，每股收益指的是公司每股普通股的盈利情况。 通常情况下，市盈率会根据不同的市场和行业进行调整，以更好地反映市场对公司的评价和预期。
三、静态市盈率与动态市盈率的区别
静态市盈率和动态市盈率是两种常见的市盈率计算方法，它们在计算过程中考虑的因素不同，因此对股票的估值也有所不同。
静态与动态市盈率的区别
四、静态与动态市盈率案例
假设有两家公司A和B，它们的当前股票价格都是100元。
公司A：
2022年每股收益为10元，预计2023年每股收益为12元
公司B：
2022年每股收益为8元，预计2023年每股收益为9元
静态市盈率：
公司A的静态市盈率 = 当前股票价格 / 2019年每股收益 = 100 / 10 = 10倍
公司B的静态市盈率 = 当前股票价格 / 2019年每股收益 = 100 / 8 = 12.5倍
动态市盈率：
公司A的动态市盈率 = (当前股票价格 + 2020年每股收益增长率) / 当前股票价格 = (100 + (12 - 10) / 10) / 100 = 1.2倍
公司B的动态市盈率 = (当前股票价格 + 2020年每股收益增长率) / 当前股票价格 = (100 + (9 - 8) / 8) / 100 = 1.125倍
简单来说，静态市盈率是根据过去的盈利水平计算的，而动态市盈率则是根据未来的盈利增长预期计算的。 在案例中，公司A的未来盈利增长较快，所以它的动态市盈率较低；而公司B的未来盈利增长较慢，所以它的静态市盈率较高。
五、市盈率与成长性的关系
一般来说，成长性较好的公司具有较高的市盈率。 这是因为成长性较好的公司具有更大的发展空间和潜力，能够吸引更多的投资者关注和支持。 而低成长性的公司则往往具有较低的市盈率，因为其未来的盈利增长空间有限。 因此，在进行投资决策时，我们需要综合考虑公司的市盈率和成长性等因素进行综合分析。
六、市盈率有什么用处
七、使用市盈率选股的注意事项
使用市盈率选股时需要注意以下几个事项：
使用市盈率选股的注意事项
*温馨提示：投资者在进行股票投资决策时应该综合考虑上述这些因素，并使用专业的量化交易软件（例如水母量化等量化工具）进行辅助筛选，更科学更合理地提高选股的效率和准确性。 目前，该软件提供数千种备选因子，囊括财务指标、技术指标、大盘及行情指标等等，供投资者选择，投资者可以根据自身需求和投资目标进行个性化的参数设置和策略制定。 同时，该软件还提供了模拟交易功能，可以让投资者在虚拟环境中进行策略验证和风险评估，以更好地做出投资决策。
收益指标什么意思
收益指标是一种用于衡量投资收益或经济收益的量化标准。
收益指标在财务分析和投资决策中非常重要，它可以帮助投资者了解投资项目的盈利能力以及评估投资的风险。具体来说，收益指标可以从以下几个方面进行解释：
1. 定义和目的：收益指标是用于衡量企业在一定时期内所获得的利润或收益水平的数据。 它反映了企业的盈利能力，以及企业在运营过程中所产生的经济效益。 收益指标的主要目的是帮助投资者、债权人、管理者和其他利益相关者了解企业的财务状况和经营成果。
2. 常见类型：常见的收益指标包括净利润、毛利率、净利率等。 净利润是指企业在一定时期内扣除所有成本和费用后的总收益；毛利率反映了企业销售收入中扣除成本后的利润水平；净利率则反映了企业在扣除所有费用和税费后的盈利能力。 这些指标都可以用来评估企业的盈利能力和运营效率。
3. 决策参考：投资者在做出投资决策时，通常会参考收益指标来评估投资项目的潜在回报和风险。 较高的收益指标可能意味着投资项目的盈利能力较强，从而吸引更多的投资者。 同时，收益指标也可以用来比较不同企业或行业的盈利状况，为投资决策提供更有力的依据。
4. 注意事项：在评估收益指标时，需要注意其局限性和适用范围。 不同的收益指标可能反映不同方面的盈利能力，需要结合具体情况进行分析。 此外，还需要考虑其他财务指标和市场因素，以更全面地了解企业的财务状况和经营环境。
总之，收益指标是衡量企业盈利能力和经济收益的重要工具，对于投资者、债权人、管理者等利益相关者来说具有重要的参考价值。
成长性股票的特征?
成长性股票是指发展迅速的公司发行的股票。
对公司的业务作前瞻性的分析，预期未来一段长时间，例如3至5年，公司的每年净利润能达到以每年增长百分之20至30以上速度稳定增长。 可称为高成长性的股票。 一般高成长性的股票，市盈率都是较高的。 而高市盈率的特性，股票的波动性也较高。 当然找到高成长性的股票，最宜长期持有投资，要短炒波幅也可以，但是否能获利，那要看运气了。
在判别个股的成长性方面，主要有三个指标：一是E 增长率，二是PEG，三是销售收入增长率，这是检验个股有无成长性的试金石，也是一般机构衡量个股成长性方面的三大核心指标。
一、增长率
一家公司每股收益的变化程度，通常以百分比显示，一般常用的是预估E 增长率，或过去几年平均的E 增长率。 E 增长率愈高，公司的未来获利成长愈乐观，使用方法有：该公司的E 增长率和整个市场的比较；和同一行业其他公司的比较；和公司本身历史E 增长率的比较；以E 增长率和销售收入增长率的比较，衡量公司未来的成长潜力。 一般而言，E 增长应伴随着营收的成长，否则可能只是因为削减成本或一次性收益等无法持续的因素造成。 近期牛股航天电器 （ ）前三季度净利润同比上升200%-230%。 我们预计今年E 超过11元，E 增长率将超过150%，而且三年E 复合增长率也达到120%，说明该公司的增长幅度巨大、增长持续性强。 而G宝钢 （）今年起未来三年的预测E 为08元、079元、077元，虽然依然是绩优股，但E 实际上是负增长，年老色衰，被机构抛弃就在情理之中。
二、PEG
预估市盈率除以预估E 增长率的比值，即成为合理成长价格，合理PEG应小于1。 由于用单一的E 增长率作为投资决策的风险较高，将成长率和市盈率一起考虑，消除只以市盈率高低作为判断标准的缺点，适用在具有高成长性的公司，如高科技股因未来成长性高，PE绝对值也高，会使投资者望之却步，若以PEG作为判断指针，则高市盈率、高成长率的个股也会成为投资标的。 使用时，可将目标公司的PEG与整个市场、同一行业其他公司相比较，来衡量在某一时点投资的可能风险和报酬。 例如，去年王府井 （ ）的E 为003元，今年的预测E 为015元，则预测PE为406倍(以10月21日的609元计算)，PE增长率为400%，看起来预期PE依然较高，但PEG仅为010，在与整个大盘以及商业板块中，都处在极低的水平，因此，可发现该股的成长性颇佳。
三、销售收入增长率
一家公司某一段时间销售收入的变化程度，一般常用的是预估销售收入增长率，或过去几年平均的销售收入增长率。 通常销售收入增长率愈高，代表公司产品销售量增加、市场占有率扩大，未来成长也愈乐观，如宝肽股份 （）预期今年的销售收入增长率为80%，而同期同行业平均25%，今年预测E 为080元，则E 增长率为135%，说明该股E 的增长，是与销售收入的增大密不可分，成长性具有坚实的基础。
怎么选择最具成长价值的股票？
我分五个部分来讲。 第一部分是什么是成长股，为什么要投资成长股。 第二部分是关于成长股如何量化。 第三部分是成长股的分析框架。 第四部分是成长股的估值方法。 最后，第五部分是实际成长股。 我们将以一个真实的案例来演示如何分析一家成长型公司。 成长性是指部分上市公司销售额和利润持续增长，且增速快于行业。 一般来说，这类公司市值不大，所处行业发展空间巨大，在行业内具有独特的竞争优势。 菲利普·费舍尔在《如何选择成长股》一书中提出了选择成长股的15个要点，可以作为这门课的参考书。 为什么要投资成长股？因为成长股投资，也是一种基本面投资。 其投资的核心是我们投资的企业的业务规模和利润能够随着时间的推移以快速和可持续的方式扩大。 与价值投资不同，成长股投资并不太关注当前公司在二级市场的股价，而是关注公司的营收和利润能否持续高速增长。 因此，如果公司收入和利润的高增长趋势能够持续，那么股价在二级市场的表现将大概率持续上涨。 一般情况下，公司增长率最高的是ROE的高度，也就是净资产收益率。 背后其实是公司之间商业模式的较量。 一个公司要想实现高ROE，必须处于高周转、高利润、高杠杆三种模式中的一种。 或者两三种模式的结合，公司需要在这三种模式中做出平衡的选择，根据自身的资源和能力，在合适的外部环境中做到物尽其用。 我们来看看，罗伊。 我们需要注意三个要素。 第一，ROE的高度和提升空间。 高净资产收益率是公司利润增长的前提。 高ROE如何促进公司利润增长，进而股价上涨？我们假设有两个公司ab，他们的初始每股收益都是一元，股票市场的价格是每股收益的20倍，也就是20元。 不同的是，A公司用十元每股净资产创造一元每股收益，而B公司用二十五元每股净资产创造一元每股收益，所以公式A的净资产收益率比公式B高10%，如下图所示。 假设两家公司都将每股一元的利润留在公司内部用于经营和发展，则ab公司的净资产分别为11元和26元。 如果各自净资产收益率不变，ab公司一年后的每股收益分别为11元和104元，市价仍为无股收益的20倍。 那么ab公司的股价就会变成22元和208元，A公司的股价涨幅会大于B公司。 假设条件不变，利润不变，两年后A公司的股价会涨得更多。 长期来看，净资产收益率高的公司可以长期为投资者带来更高的股息或股价上涨的收益。 我们可以推而广之地考虑一下。 一个公司目前的净资产收益率低不是问题。 关键是未来它的roe能不能提高并稳定在一个相当的高度。 第二，roe的持久性。 一个公司在一到两年内拥有很高的roe并不难。 难就难在它能维持多年的高roe。 如果不能维持，股价会随着净资产收益率的下降而下跌。 那么如何判断一家公司未来能否保持长期的高roe呢？我们先来看两个例子。 1武汉钢铁股份有限公司，2007年，他的roe处于历史最高水平，25%左右。 但随后，由于钢铁行业黄金周期的结束，他的净资产收益率在2015年变成了负26%，股价也下跌了83%。 2贵州茅台，我们可以看图。 从2011年开始，他的净资产收益率从13%逐渐上升到2012年的40%。 随后几年遭遇白酒行业萧条，但仍保持25%左右的高位，股价也在2015年保持了16年的波动上涨。 对于大部分没有护城河的行业来说，roe会有一个均值回归的规律，过高的roe未来一定会降低，过低的roe未来一定会上升到均值附近。 德邦证券做了一个量化分析，选取了2000年以前a股上市的857家上市公司。 根据2001年的净资产收益率，前285家公司、中间286家公司和后286家公司被分为三类。 roe均值回归背后的逻辑是什么？对于没有护城河的公司或行业来说，roe高的行业势必会吸引大量的竞争对手，导致产能过剩，产品降价，利润下降。 roe低的行业情况正好相反，所以行业周期的景气周期导致roe的平均回报。 对美国股市的相关研究也发现了以下规律。 美国各行业长期平均roe维持在10%-15%之间。 净资产收益率最高的公司集团和净资产收益率最低的公司集团十年后的净资产收益率不会有明显差异。 正是因为大部分公司逃脱不了均值回归的命运，只有少数优秀的公司才能因为其经济护城河而使其roe长期高于平均水平，这才是这些公司股价持续跑赢大盘的根本原因。 第三，净资产收益率的扩大。 **制作人的泰国之行中有一段很有意思的对话。 Xu zhēng说:“卖葱油饼一天能赚八百多，一个月两万六。 如果在北京开100家分店，加盟费是每家5000元，一个月50万，一年600万。 ”王说，秘方是我自己做的，不能叫人冷冻，必须是现烤的。 Xu zhēng说，所以一辈子只能做葱油饼。 上面的**对白其实是关于roe的膨胀。 一个小店，你的roe可能高达100%，但是没有办法大规模复制来容纳更多的资本，盈利规模非常有限。 一个优秀的公司的优秀之处在于能够复制和拓展业务，并且凭借良好的竞争态势和利润再投资，能够不断扩大规模和业务范围，使利润不断增长，形成复利增长。 先说如何量化成长股。 目前a股上市公司超过2800家。 如何才能在其中找到成长股？根据上节课提到的成长股的定义，我们可以用连续三年主营收入20%以上的增长来进行初选，因为一个公司营收的持续增长是成长股最基本的特征。 通过查询资料，我们可以很容易地搜索出符合这一要求的公司有178家，约占a股上市公司的62%。 第二步，作为衡量股东权益投入产出比的指标，净资产收益率是观察公司成长性的重要指标。 就像我们上节课说的，公司的roe能持续健康增长，说明这家公司很有潜力成为成长型公司。 我们对2006年至2015年中国a股市场上市公司的净资产收益率和股价进行了定量研究，发现净资产收益率长期保持强劲增长趋势的公司在过去十年中显著跑赢了市场的平均水平。 所以在第一步的基础上，我们可以选择roe在10%-25%之间的配方，因为roe高的对应的是轻资产的企业，其品牌价值相对较高。 在这78家公司中，我们重点关注净资产收益率大于10%小于25%的公司。 这是因为过高的roe往往预示着公司已经进入了商业周期的峰值区域，平均起来是有可能复苏的。 上节课也提到了这一点。 但随着营收和roe在10%-25%之间的持续增长，更容易发现优质(抗宏观经济波动能力强，产品市场空间大)并盈利。 具体筛选条件见下图。 我们选择roe大于10但小于25%，有15年中期报告和完整两年上市的。 这是剔除新股，毛利率大于40%，负债率小于30%。 总共只有15家公司。 可见成长股数量非常稀少。 我们也可以换个思路，从杜邦公式分解roe，选择连续三年的毛利率，净利润率就会上升，因为在其他条件不变的前提下，净利润率的上升会导致roe的牺牲。 同时，经营性现金流量净额大于净利润的公司从满足贝尔定理IV的公司中选取。 通过要钱，可以搜索到符合这个条件的54家公司。
什么是成长股,有哪些
怎么选择最具成长价值的股票？如何选择最具成长价值的股票？选择最具成长价值的股票的方法？
老张最近眼看着股指一个劲儿地上涨，可手里的几只股票还是不见动静，只能无奈地陪着大盘赚指数不赚钱，用只输时间不输钱来安慰自己。 不过老张也一直在思考现在股市的二八现象中，虽说上涨的股票是少数，但毕竟还是有上涨的，而且几乎在各个板块中都有涨幅不小的个股存在。 老张觉得这并不是自己运气不好，而是投资理念不对路。
这么多年在股市的摸爬滚打，让老张深谙投资股市对上市公司基本面分析的重要性。 他比较看重上市公司的盈利能力和资产结构，同时也比较关注重组或政策性投资收益方面的信息。 但就算如此，还是经常会买到不涨甚至反跌的股票，于是老张决定在这段股市震荡的时间里把主要精力放在分析股票投资价值上。
赚指数不赚钱
公司成长性的深层思考
老张回顾了自己的投资记录，发现所买入的股票中，涨幅最高的也没有超过20％，而5·30之后很多股票的涨幅成倍甚至几倍上翻。 难道是因为自己的投资理念太保守了吗？老张忽然想起前天看到的一位投资分析师的话，买股票，应该选择最具成长价值的上市公司。 而老张认为成长价值无非就是具有盈利能力，只要不亏损或者上市公司的基本面较差都应该算具有成长的可能。 而且自己对于上市公司基本面的分析比较有自信，因此当时并没有认真去想。 现在回过头来想想，老张觉得在上市公司的成长价值方面进行一番仔细分析，或许能找到自己想要的答案。
老张发现，很多投资者也非常注重具有高成长性的上市公司，希望通过投资该类上市公司获得高额回报，但是如何选择高成长性的上市公司并不容易。 一些上市公司虽然具有前景光明的行业特征，但并不意味着该行业所有公司都有良好的成长。
有些公司业绩在短期内有大幅度提升，但是否具有持续成长潜力尚难预料，比如民企借壳重组上市的公司，其成长的稳定性也是大起大落。 如曾有媒体报道过的、今年4月复牌上市的ST长控，当日复牌后股价一度大涨1000％，被交易所停牌。 其公布的一季度业绩报告却显示每股收益（EPS）高达473元，但扣除后仅002元。
诸如此类的上市公司就不是真正意义上的具有成长性的上市公司，也许暂时债务重组提高了公司业绩，但未来却不一定是成长性良好的公司。
如何选择
具有成长价值的上市公司
成长性是上市公司的灵魂、股市的生命，是衡量上市公司经营状况和发展前景的一项非常重要的指标。 而主营业务增长率和净利润增长率就是两个反映成长性的重要财务指标。 前者体现了企业规模的变化趋势，后者则反映了经营效益变动状况。 其中主营业务增长率是公司利润增长的主渠道，能够反映公司的主要经营业绩，比单纯分析净利润增长趋势更加重要。
但通过调查分析，老张发现在选择最具成长价值的股票时，首先，应注重主营业务收入与净利润是否同步增长。
因为从近年以来成长性上市公司看，成长性上市公司绝大部分是主营业务突出的。 主营业务收入的持续增长是成长性上市公司净利润获得高成长的主要原因，比如机构重仓的小商品城、苏宁电器等。
其次，总股本规模扩张迅速，每股收益稀释不明显的股票也应注重。 具有良好成长性的上市公司在股本分红后，仍然保持着较佳的业绩，EPS同样稀释但不存在明显的下降，比如多年主营业务突出送配股份较多的贵州茅台、中集集团等。 这类上市公司虽经过多年的股本扩张，但仍然保持着EPS的高水准。
另外，也应关注行业龙头，但这并不是惟一指标。 从市场竞争的角度来讲，一个企业在行业中规模越大、资本实力越强，其长期竞争的能力就越强。 一方面，规模经济可产生更多的边际效益，使其在成本、价格上占有优势；另一方面，巨大的资本实力可以增强公司的抗风险能力，并使其在激烈的市场竞争中可以投入更多的资金开拓市场。 按照市场竞争的一般结果，通常是行业中最大的几家成为行业巨人，绝大多数中小企业，不是被兼并，就是被淘汰，所以行业内的前几名具有稳定的成长性。
最具成长性
即最具发展后劲
从高成长性上市公司产生的行业背景分析，大部分具有较高成长性的上市公司在行业内均具有较强的竞争能力、产品优良、市场占有率和产品延伸性强，但对于此也不能完全依据这一指标进行成长性上市公司的挖掘。 一些上市公司虽然暂时不是行业内龙头，但其发展后劲及动力同样可以积极挖掘。
回顾自己的投资经历，老张发现，自己虽然注重基本面的分析，关注上市公司的盈利能力和资产结构，但是对于行业的成长性以及上市公司在行业中的成长性并不了解。 同时自己过去在看到某些上市公司存在重组或政策性投资收益方面的信息时就积极介入，没有去分析该上市公司是否存在成长空间有限和成长后劲不足的情况。 那么，在重组或者短暂的政策性投资收益过后，股价势必下跌，特别是对于像老张这样的以中长线投资为主的投资者来说，收益自然也不会高了。
每个投资者的投资风格不同，是选择稳健投资的大盘指标股，还是选择风险与收益均大的重组股因人而异。 但事实表明，股市发展至今，很多选择成长股、挖掘成长性上市公司并长期持有的投资者，往往能实现更大利润的投资收益。
从未来市场投资来看，在挖掘具有成长价值的股票投资时，要依据行业状况、上市公司治理、上市公司相对价格等诸多因素考虑。 那些仅仅依据重组或短暂的政策性投资收益而非主营的假成长性上市公司，需要注意防范。
沪深两市最具有成长性的股票是哪个
我分五个部分来讲。 第一部分是什么是成长股，为什么要投资成长股。 第二部分是关于成长股如何量化。 第三部分是成长股的分析框架。 第四部分是成长股的估值方法。 最后，第五部分是实际成长股。 我们将以一个真实的案例来演示如何分析一家成长型公司。 成长性是指部分上市公司销售额和利润持续增长，且增速快于行业。 一般来说，这类公司市值不大，所处行业发展空间巨大，在行业内具有独特的竞争优势。 菲利普·费舍尔在《如何选择成长股》一书中提出了选择成长股的15个要点，可以作为这门课的参考书。 为什么要投资成长股？因为成长股投资，也是一种基本面投资。 其投资的核心是我们投资的企业的业务规模和利润能够随着时间的推移以快速和可持续的方式扩大。 与价值投资不同，成长股投资并不太关注当前公司在二级市场的股价，而是关注公司的营收和利润能否持续高速增长。 因此，如果公司收入和利润的高增长趋势能够持续，那么股价在二级市场的表现将大概率持续上涨。 一般情况下，公司增长率最高的是ROE的高度，也就是净资产收益率。 背后其实是公司之间商业模式的较量。 一个公司要想实现高ROE，必须处于高周转、高利润、高杠杆三种模式中的一种。 或者两三种模式的结合，公司需要在这三种模式中做出平衡的选择，根据自身的资源和能力，在合适的外部环境中做到物尽其用。 我们来看看，罗伊。 我们需要注意三个要素。 第一，ROE的高度和提升空间。 高净资产收益率是公司利润增长的前提。 高ROE如何促进公司利润增长，进而股价上涨？我们假设有两个公司ab，他们的初始每股收益都是一元，股票市场的价格是每股收益的20倍，也就是20元。 不同的是，A公司用十元每股净资产创造一元每股收益，而B公司用二十五元每股净资产创造一元每股收益，所以公式A的净资产收益率比公式B高10%，如下图所示。 假设两家公司都将每股一元的利润留在公司内部用于经营和发展，则ab公司的净资产分别为11元和26元。 如果各自净资产收益率不变，ab公司一年后的每股收益分别为11元和104元，市价仍为无股收益的20倍。 那么ab公司的股价就会变成22元和208元，A公司的股价涨幅会大于B公司。 假设条件不变，利润不变，两年后A公司的股价会涨得更多。 长期来看，净资产收益率高的公司可以长期为投资者带来更高的股息或股价上涨的收益。 我们可以推而广之地考虑一下。 一个公司目前的净资产收益率低不是问题。 关键是未来它的roe能不能提高并稳定在一个相当的高度。 第二，roe的持久性。 一个公司在一到两年内拥有很高的roe并不难。 难就难在它能维持多年的高roe。 如果不能维持，股价会随着净资产收益率的下降而下跌。 那么如何判断一家公司未来能否保持长期的高roe呢？我们先来看两个例子。 1武汉钢铁股份有限公司，2007年，他的roe处于历史最高水平，25%左右。 但随后，由于钢铁行业黄金周期的结束，他的净资产收益率在2015年变成了负26%，股价也下跌了83%。 2贵州茅台，我们可以看图。 从2011年开始，他的净资产收益率从13%逐渐上升到2012年的40%。 随后几年遭遇白酒行业萧条，但仍保持25%左右的高位，股价也在2015年保持了16年的波动上涨。 对于大部分没有护城河的行业来说，roe会有一个均值回归的规律，过高的roe未来一定会降低，过低的roe未来一定会上升到均值附近。 德邦证券做了一个量化分析，选取了2000年以前a股上市的857家上市公司。 根据2001年的净资产收益率，前285家公司、中间286家公司和后286家公司被分为三类。 roe均值回归背后的逻辑是什么？对于没有护城河的公司或行业来说，roe高的行业势必会吸引大量的竞争对手，导致产能过剩，产品降价，利润下降。 roe低的行业情况正好相反，所以行业周期的景气周期导致roe的平均回报。 对美国股市的相关研究也发现了以下规律。 美国各行业长期平均roe维持在10%-15%之间。 净资产收益率最高的公司集团和净资产收益率最低的公司集团十年后的净资产收益率不会有明显差异。 正是因为大部分公司逃脱不了均值回归的命运，只有少数优秀的公司才能因为其经济护城河而使其roe长期高于平均水平，这才是这些公司股价持续跑赢大盘的根本原因。 第三，净资产收益率的扩大。 **制作人的泰国之行中有一段很有意思的对话。 Xu zhēng说:“卖葱油饼一天能赚八百多，一个月两万六。 如果在北京开100家分店，加盟费是每家5000元，一个月50万，一年600万。 ”王说，秘方是我自己做的，不能叫人冷冻，必须是现烤的。 Xu zhēng说，所以一辈子只能做葱油饼。 上面的**对白其实是关于roe的膨胀。 一个小店，你的roe可能高达100%，但是没有办法大规模复制来容纳更多的资本，盈利规模非常有限。 一个优秀的公司的优秀之处在于能够复制和拓展业务，并且凭借良好的竞争态势和利润再投资，能够不断扩大规模和业务范围，使利润不断增长，形成复利增长。 先说如何量化成长股。 目前a股上市公司超过2800家。 如何才能在其中找到成长股？根据上节课提到的成长股的定义，我们可以用连续三年主营收入20%以上的增长来进行初选，因为一个公司营收的持续增长是成长股最基本的特征。 通过查询资料，我们可以很容易地搜索出符合这一要求的公司有178家，约占a股上市公司的62%。 第二步，作为衡量股东权益投入产出比的指标，净资产收益率是观察公司成长性的重要指标。 就像我们上节课说的，公司的roe能持续健康增长，说明这家公司很有潜力成为成长型公司。 我们对2006年至2015年中国a股市场上市公司的净资产收益率和股价进行了定量研究，发现净资产收益率长期保持强劲增长趋势的公司在过去十年中显著跑赢了市场的平均水平。 所以在第一步的基础上，我们可以选择roe在10%-25%之间的配方，因为roe高的对应的是轻资产的企业，其品牌价值相对较高。 在这78家公司中，我们重点关注净资产收益率大于10%小于25%的公司。 这是因为过高的roe往往预示着公司已经进入了商业周期的峰值区域，平均起来是有可能复苏的。 上节课也提到了这一点。 但随着营收和roe在10%-25%之间的持续增长，更容易发现优质(抗宏观经济波动能力强，产品市场空间大)并盈利。 具体筛选条件见下图。 我们选择roe大于10但小于25%，有15年中期报告和完整两年上市的。 这是剔除新股，毛利率大于40%，负债率小于30%。 总共只有15家公司。 可见成长股数量非常稀少。 我们也可以换个思路，从杜邦公式分解roe，选择连续三年的毛利率，净利润率就会上升，因为在其他条件不变的前提下，净利润率的上升会导致roe的牺牲。 同时，经营性现金流量净额大于净利润的公司从满足贝尔定理IV的公司中选取。 通过要钱，可以搜索到符合这个条件的54家公司。
如果只看08年的话，我敢肯定有一只股票会到前十；他就是两面针。 （以每股收益高低为标准），当然这样就不一定是成长性。 而是盈利性。
两面针07年增长16倍。 所以08年不可能相对07年高成长，即使每股收益达到4元。
下面给出我的看法供你参考吧：
决定：从现在起，至少持有两面针半年，也就是说之后才会考虑卖出，最好是半年报出来后，有了分红方案后再考虑。 从现在起，不管发生什么事也至少要持有到规定日期，即使证监会的立案调查出来后依然如此。
原因：
1。现在两面针发布了07年度年度业绩预告：
两面针(-CN)今日公告，预计2007年度净利润与去年同期相比增长1,860％以上。 公司称，2007年陆续出售中信证券(-CN)股票，获得投资收益，促业绩增长。 公司上年同期实现净利润3,201万元，每股收益021元。 由此算来两面针的每股收益将达到：021 （1+186）=4116元，以目前的市价：41元计，市盈率为：10倍。 目前市场的平均市盈率为40倍，就算两面针的市盈率为30倍，那也有很大的升值空间。
2。 两面针08年也会有这样的成长性：两面针是属于参股券商公司，因此它应该折价计算，因为它的盈利能力是一次性的，没有可持续性，因此给了它30倍的市盈率。 两面针08年也会有这样的成长性的原因如下：
08年第一次股东大会决定并通过：
六、审议通过了《关于提请股东大会授权公司管理层出售部分中信证券股票的议案》。
鉴于证券市场变幻莫测，投资风险日趋增大，为较好兑现利润，回笼资金，切实贯彻执行两面针新的产业规划，尽快完成战略架构的重点布局，从而推动两面针快速扩张，再创一个发展新局面，以优异的业绩回报全体投资者。
为此，公司提请公司股东大会授权公司管理层自授权之日起6个月内以不低于90元/股的价格，出售中信证券不超过1200万股。
到会股东94，582，839股同意，占与会股东有表决权股份的100 %，反对0股，弃权0股，通过了此议案。
因此可以看出，08年上半年，两面针以不低于90元出售1200万股中信证券获利计：至少上半年每股收益将达：108亿，而总股本为3亿股，因此每股收益最少可达：36元/股。而07年上半年的每股收益为：11元/股！因此可以说08年上半年对两面针来说：要收益有收益，要增长也有增长！非常难得！
结论：从此半年之内不管行情，坚定持有两面针，目标价：4．1＊25＝102．5元；当前股价：41元。持有，至少半年！
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