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胜宏科技：全年净利润接近预期，员工激励促进成长观
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：杨海燕 日期：2018-12-26
胜宏科技12月25日公告，2018年全年归属上市公司股东的净利润为4.23-4.51亿元，同比2017年上升50%-60%;并发布限制性股票激励计划。
3.05%股权作员工激励，激励对象广泛。本计划拟授予的限制性股票数量为2351.1万股，占摘要公告日公司股本总数76，970.7975万股的3.05%。其中首次授予1920.9万股，占公告日公司股本总数的2.50%，占本次授予限制性股票总量的81.70%。本计划授予的激励对象总人数为446人，激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员，以及公司董事会认为需要进行激励的其他员工。2017年员工人数是4626，因此本次激励对象约占员工总人数10%。
理财产品负收益拉低全年净利润表现。2018年全年归属上市公司股东的净利润为4.23-4.51亿元中值4.37亿元。1-9月，胜宏科技非经常项目亏损2157万元，其中公司持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益亏损2417万元。非经常性损益对公司净利润的影响约-3200万元到-2600万元，主要因为远期结汇理财产品影响所致。前三季度扣非净利润3.42亿元，经营现金流量净额3.47亿元，均高于归母净利润。
前三季度单季营收环比维持增长，毛利率维持相对高位。Q3单季营收8.7亿元，同比增长24.25%，环比增长23.16%;归母净利润1.20亿元，同比增速52.56%;扣非净利润1.38亿元，同比增速83.45%。单季毛利率18%，同比上升2pct，炒股入门知识，显著受益于自动化新厂产能释放，受新厂利用率影响环比微降1.4pct。
汽车及物联网PCB新厂投产在即，产能升级进入平稳期。2017年8月公司增发募资10.8亿元新增生产线，生产适用于新能源汽车及物联网的PCB产品。2017年10月，公司扩产项目部分竣工，产线开始调试并试运行。扩产项目以工业4.0为核心思想，将项目建设成为集自动化、信息化、数字化为一体的智慧绿色生态工厂，通过减少机器闲置以及替代人工的方式，大幅提升公司毛利率、运营效率和产品竞争力。
维持盈利预测，维持“买入”评级。胜宏业绩预告略低于申万预期。四季度单季净利润1-1.3亿，中值1.15环比三季度微降。三季报仍有在建工程2.2亿，仍有5、6工厂产能新开产能，HDI新厂亦即将封顶，为明年增长新动力。维持胜宏科技2018/2019/2020年收入预期35/47/63亿元，归母净利润预期4.6/6.2/8.3亿，维持买入评级。
