建立你的投资组合，合理规避风险
一、前情回顾天时：选择适合的入场时机。 通过判断沪深300和中证500的PE, PB高低，找到入场时机地利:如何将手中的资金巧妙布阵。 建立投资组合。 地利的核心是----以更好的资金配置来管理风险二、股市两大风险1.系统性风险。 整个股票市场存在的下跌风险——政策风险：政策改变导致企业生存条件变化，可好可坏。 ——购买力风险：通货膨胀风险——利率风险：市场利率回不断波动正确姿势：先估值再入市，可以避开系统性风险爆发。 2.非系统性风险。 单只股票本身的风险。 ——经营风险：公司经营的错误决策很可能导致公司业绩大幅下滑。 例：诺基亚手机——信用风险：公司违背信用所产生的风险。 ——道德风险：违背道德事件，例如三鹿“毒奶粉事件”正确姿势：把资金分散在多个行业的多只股票上三、规避非系统性风险——错误姿势：买入后根据社会热点，政策变化or小道消息做出快速反应。 ——正确姿势：构建组合投资，把资金分散在多个行业的多只股票上。 鸡蛋不要放在一个篮子里!例：1000元买入一只“要减肥”股票，预期10%,结果亏损30%本金变成:1000 x 70%=700元。 500元买入“要减肥”一亏损30%,500元买入‘.要变美”一涨10%,资金总额为500x70%+500x110%=900元。 ——规避风险时，并不是买的股票越多越科学计算的结果表明，当股票超过一定数量时，随着股票数量的增加，回避风险的效果只是略微增加。 例：假设买入的一系列股票，只有“要减肥”遭遇了意外事件，亏损30%，其他都保持10%的盈利。 持股数量 4 剩余资金金额 100%持股数量8剩余资金金额105%持股数量16 剩余资金金额108%持股数量32 剩余资金金额109%——持有4-8只股票是比较经济、有效的做法。 四、分散行业。 同一行业投资资金占比不超过30%——构建投资组合，就是把资金分散在多个行业的多只股票上。 ——要控制单个行业股票在投资组合中的资金占比，才能有效减少行业风险。 通常同一个行业资金占比不超过30%——例：2012年白酒塑化剂事件/2008年毒奶粉事件导致整个行业股价大幅下跌如果股票组合集中在乳制品行业，就算分散买了4只，在当时行业丑闻的冲击下.短短3个月内就会亏损超过49%——小结：股市风险并非绝对无法防范，管理系统性风险，可以靠判断入场时机;管理非系统性风险，可以靠组合投资理念。 挑选4-8只股票+同一行业投资资金占比不超过30%答疑：危险值的时候，说明这只股票已经严重高估了，不值得现在买入了。 中位值是说这只股票现在的位置在历史中已经到中间的位置了 ，为了安全，要开始慢慢抛售了。 机会值是说这只股票差不多到历史低位了，可以观察它，并等待机会买入。 PE、PB分位点判断入场时机，指数温度是判断这只指数什么时候买什么时候卖的。 扣非指的是“扣除非经常性损益”是指扣除企业的一部分收入，这部分收入在企业的利润表里，但是他跟企业正常经营的业务无关。
目前，我国保险资金运用的形式有
改革开放以来，我国保险业保持了快速健康发展的良好势头，保险市场的发展使得保险资金运用的重要性日益突出。 如何充分安全有效地运用保险资金，提高收益成为各界关注的焦点问题之一。 本文针对保险资金运用中存在的利率、信用、汇率、资产和负债不匹配、股票投资五类主要风险进行分析，并对如何防范风险提出相应管理对策。 改革开放以来，我国保险业保持了快速健康发展的良好势头，年均增长率在30％以上，成为国民经济中发展最快的行业之一。 保险市场的快速发展使得保险资金运用的重要性日益突出。 2005年末，我国保险资金运用余额达.11亿元，比年初增加3321.49亿元，增长30.82%。 其中，银行存款为5168.88亿元，占资金运用余额的36.66%；债券为7424.55亿元，占资金运用余额的52.66%；证券投资基金为1107.15亿元，占资金运用余额的7.85%；股票为158.88亿元，占资金运用余额的1.13%；其他投资为212.84亿元，占资金运用余额的1.51%。 2005年，我国保险资金运用收益率达3.6%，比2004年提高0.7个百分点。 保险资金运用及风险管理已成为影响和推动保险市场健康发展的重要因素，并成为保险业支持国民经济发展，参与金融市场建设的重要途径。 一、保险资金运用的历史沿革中国保险业资金运用是随着中国保险业发展而发展的，大体经历了四个阶段：第一阶段为单一投资阶段（1980年至1987年）。 保险业处于恢复时期，经营主体多为综合性保险公司，产寿险也尚未分业经营，产险资产和寿险资产并没有分开管理。 此时保险资金投资形式单一，基本上以银行存款为主。 第二阶段为自由发展阶段（1987年至1995年）。 尽管仍未实现产寿分业经营，但投资渠道却大为放宽，保险资金全面介入房地产、有价证券、信托投资等领域。 这一时期保险投资处于探索阶段，在经验缺乏、内部风险管理和外部监管宽松的背景下，出现了很多不良资产，影响了保险业的偿付能力，也直接促进其后《保险法》对保险投资的严格限制。 第三阶段为严格限制阶段（1995年至2002年）。 1995年10月《保险法》的实施，对保险公司的投资范围进行了严格限制，加大了监管力度，保险资金运用步入规范发展的阶段。 这一时期原有的综合性保险公司完成了产寿险分业经营，资金进行了分账管理，寿险业管理的资产逐步超过产险业，成为保险投资的主导力量。 尽管其间经国务院批准，自1998年开始允许保险公司进入银行间同业拆借市场、进行债券现券交易，1999年5月允许保险公司购买AA＋以上的铁路、电力等企业债券，10月允许保险公司投资证券投资基金，但投资渠道狭窄的问题并没有根本解决。 加之管理经验不足和金融衍生工具的缺乏，保险资产的规模矛盾和结构矛盾日益突出。 第四阶段为专业经营阶段（2002年至今）。 随着《保险法》修订并实施，投资范围进一步放宽。 2004年8月，中国保监会、中国人民银行联合发布《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》,允许保险外汇资金境外运用;2004年10月，中国保监会、中国证监会联合发布《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》,允许保险资金直接投资股票市场;2004年，国家允许保险公司投资银行次级债和可转换公司债券，并将保险公司投资企业债的比例由20％提高至30％。 同时，保险公司和保监会都非常重视资产管理的专业化。 保监会成立了专门的资金运用管理部，中国人寿等保险公司均成立了独立的资产管理公司，保险业的资产管理进入了一个新的发展时期。 二、保险公司资金运用中的风险分析尽管我国保险资金运用工作在近几年取得明显成绩，由于起步较晚、基础较为薄弱，目前仍处于发展的初级阶段，无论与国际同行相比，还是与发展目标相比，都存在较大的差距。 无论从历史还是现实看，保险资金运用要实现又快又好发展，必须准确分析和有效防范化解各类风险。 1、利率风险利率风险是指由于市场利率波动而造成的投资收益变动的风险。 目前，保险公司的投资组合中，90%以上的资金投向利率敏感性产品，利率水平的变化对保险投资业务有重要影响。 由于债券已实现充分市场交易，流动性很强，市场价格波动大，其价值受升息影响也最大。 利率风险成为了固定收益证券（特别是国债）面临的主要风险。 据估算，利率每上升1个百分点，债市价格将下跌5-10%。 而且，升息周期的缩短也使财政、银行、企业等发债主体发行长期债券的意愿愈加减弱，市场上长期债券的供给会进一步减少，增加了保险资产负债匹配管理的难度。 2、信用风险信用风险是指证券发行人在证券到期时无力还本付息而使投资者遭受损失的风险。 信用风险主要受证券发行人的经营能力、盈利水平、规模大小等因素的影响。 一般而言，政府债券的信用风险最小，其它依次是金融债券和企业债券，而投资回报率正好相反。 随着我国债券市场规模不断扩大，债券品种日益丰富，保险资金投资债券的比重也在不断上升。 2005年末，我国1.4万亿的保险资金运用余额中，国债为3591.76亿元，占资金运用余额的25.47%；金融债券为1806.04亿元，占资金运用余额的12.81%；企业债券为1206.05亿元，占资金运用余额的8.55%；次级债为820.7亿元，占资金运用余额的5.82%。 其中，金融债券和企业债券的增幅大大高于国债的增幅。 虽然增加持有金融债券和企业债券对改善保险业的投资效益有益，但在我国信用体系还不十分健全的情况下，保险业在增加金融债券和企业债券投资时，更要关注信用风险。 3、汇率风险在人保财险、中国人寿、平安保险等公司境外成功上市后，保险外汇资产已达100亿美元，成为保险资产的重要组成部分。 在国际投资中，汇率变化将引起投资收益的变化。 当投资以外币表示资产时，就要承担汇率变动带来的风险。 同时还要认识到的是，汇率的波动还会对保险上市公司资产帐面价值产生影响。 由于记账货币的原因导致的账面数据变动以不同币种表示时可能是截然不同的，升值可导致以人民币计算的每股净值小幅减少，但同时也使以美元表示的每股净资产、每股利润以较高幅度上涨，从而改善在海外上市中表现出的财务数据状况。 4、资产和负债不匹配的风险保险业务是一种典型的现金流运作业务，保险公司是资产和负债的集合体，保险公司的资产和负债不匹配风险，表现在某个时点资产的净现金流与负债的净现金流不匹配，从而导致保险公司的资产损失。 保险公司资产和负债暂时的不匹配，只会影响保险公司日常赔付、投资的减少和财务的稳定性；而长期的不匹配则会导致保险给付危机，甚至可能导致保险公司破产。 在寿险业中，主要表现为市场上缺乏与寿险长期负债相对应的长期资产，导致寿险公司资产和负债失配。 在产险业中，主要表现为公司为套取现金而急于抛售手中的资产产生流动性风险。 5、股票投资风险2005年2月，保险资金获准直接投资国内A股市场，截至2005年底，保险公司直接和间接投资股票额度达845.6亿元，占保险资金运用余额的6％。 应该看到，股票市场的高收益率与高风险是对应的，加之股票市场变化原因复杂且动荡不定，我们不能简单的将保险公司资金直接入市与高回报等同起来，因为股票投资的系统性风险很高，投资收益率的波动也很大。 三、建立健全保险资金运用管理制度保险资金规模的扩大、投资渠道的增加、运作方式的改进，以及保险资产管理面临决定着新的环境、新的形势，进一步规范全行业的政策执行能力和投资运作行为，提高企业的盈利能力和防范风险的能力，必须采用新的办法，建立和完善新的制度。 1、改进保险资金管理，探索新的模式加快保险资产管理改革，大力推进资产运营的专业化，组建保险资产管理的专业化机构，打破原有的体制框架，形成了新的管理和运营格局。 目前、保险资产管理由原来公司内部的分工逐步变成公司外部的合作，保险公司和资产管理公司的关系已发生深刻变化。 因此必须适应新的形势，建立保险资金管理的基本框架，确定委托人与受托人主要职责，明确当事人之间的法律关系，建立相互协作、相互制衡的机制。 保险公司作为委托人，主要负责资产负债匹配管理，确定资产战略配置，分析市场运行情况，选择专业投资机构，督促投资机构履行职责。 资产管理公司作为受托人，应当根据委托人的要求，优化投资组合，防范投资风险，有效地配置资产，确保安全增值；同时要按照委托合同规定，及时向委托人报告委托资金运行情况，主动接受委托人的监督检查，建立委托人、受托人职责明晰、分工合理的新的合作关系。 通过这种集中统一和专业化管理，做到保险业务和投资业务相分离，能够形成投资操作、风险评估和内控监督相互制约的管理机制，将有助于切实提高保险资金运用的安全性和收益率。 2、改善资产管理公司治理，搭建新的运作平台完善公司法人治理结构是建立现代企业制度的核心。 良好的公司法人治理结构，越来越被国际资本市场和全球投资人看作是改善经营业绩、提高投资回报的一个重点内容。 毫无疑问，完善公司治理是增强保险资金运用行业和资产管理公司竞争能力的重要途径。 实现保险资产管理的规范化，规范资产管理公司的运作行为，基础和关键都公司治理。 保险资产管理公司建立不久，公司治理结构不够完善，服务理念、管理体制和运作机制等方面存在不少问题，已经成为影响保险资产管理公司提高竞争能力的重要因素。 保险资产公司作为受托人，应当根据有关法律法规，加强公司治理，明确股东大会、董事会、监事会和管理层的职责，以优化股权结构为基础，以加强董事会建设为核心，以形成内部制衡机制为主要内容，从保险资产公司专业机构的特点出发，搭建有效运营的组织构架和运作平台，建立保险资产管理公司的现代企业制度。 3、建立和完善科学的业绩评价体系长期以来，我国保险业投资缺乏科学的业绩评价体系：一是缺乏符合国际惯例的计算公式；二是计算收益往往只考虑了当期的利息收益，而不包括资本增值收益和再投资收益；三是计算业绩只考虑回报，不考虑资产风险；四是业绩计算和考核以年度为单位，不考虑资产与负债的匹配，导致短期行为。 保险行业需要针对上述问题和不足，建立合理的业绩评价体系和有效的激励机制，防范化解资金运用中的各类风险。 4、加强投资人员管理，增加新的运作资源制度再好，关键在于落实。 建立和完善保险资产管理制度，目的在于要按制度办事，用制度管人。 积极参与金融市场改革，主动推进保险资产管理的市场化改革，建立市场化机制，提高市场竞争能力，一切在于人才。 目前，保险资产管理的人才资源问题十分突出，需要在全行业实行开放的人力资源管理政策，大力吸引高素质的专业人才，大力培养已有的专业人员，迅速提升整个行业的人员素质和运作水平。
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期货经典案例人物篇之量子基金首席基金经理斯坦利
第二介绍量子基金的核心人物，是量子基金前首席基金经理朱肯米勒，在2000年离开量子基金。
要有超人一等的绩效，必需靠两件事保本和击出全垒打！--斯坦利·朱肯米勒
接着给大家介绍一位国内投资者不太熟悉，但是又是华尔街最重量级的人物之一，量子基金前首席基金经理斯坦利·朱肯米勒，1997年与索罗斯成功的策划了震惊国际的东南亚金融风暴，1998年再次手握巨资与香港政府进行了一场世纪豪赌，虽然以失败告终，但令金融界认识了这位年仅40多岁就掌管着世界上最大的对冲基金的基金经理。 而且本书也是首次在国内公开斯坦利·德拉肯米勒的照片。
与索罗斯的匈牙利犹太人背景截然不同的朱肯米勒，是美国费城土生土长的人士，他在缅因州的波德恩学院（BowdoinCollege）获得经济与英国文学学位，稍后进入密西根大学攻读经济研究所，但由于课程过于理论与计量化，与现实世界脱节，使他厌烦透顶。 当年斯坦利·朱肯米勒决定放弃当研究生，直接进入现实社会后，在匹茨堡国家银行股票分析师的职务他干了不到一年，就被提升为股票研究主管。 斯坦利·朱肯米勒相当热爱工作，早上6点进入公司，一直到晚上8点才离开。 刚开始时，斯坦利·朱肯米勒对某一行业或某一股票的每一特点都写了整篇整篇的报告。 在去委员会演讲前，必须先把报告交给研究主任看。 有一次交了一份有关银行业的报告，斯坦利·朱肯米勒对自己的工作很自傲。 可是研究主任在他读了之后对他说：这份报告没有用。 是什么使股票上涨和下跌呢？他的这次评价对斯坦利·屈克米勒是一大刺激。 之后，斯坦利·朱肯米勒就把自己的分析集中到寻找与确认跟股票涨跌有密切关系的因素上，而不是罗列所有的基本因素。
1．绝大多数涨跌关键的因素是与收益有关，对银行股而言尤其是这样。 化工股表现的就相当不同，在这一行业中，关键因素是化工生产能力。 买入化工类股票的最佳时机是当化工界出现大量增加的刺激因素的时候。 相反地，最理想地卖出化工类股票的时机是当化工界宣布有大量的新化工厂设立起来，但化工类股票的收益尚未下跌的时候。 这样做的理由是因为任何发展计划都意味着在两三年内公司的收益会降低，而股市总是对这种发展预先反应。
2．另外一个帮助判别那个股票会涨会跌的信条是技术分析。 斯坦利·朱肯米勒非常注重技术分析，而斯坦利·朱肯米勒比部门其他人更愿意接纳技术分析。 即使斯坦利·朱肯米勒的老板，许多同事还因为他喜欢收藏所有股市图表而把他看成是个怪物，然而斯坦利·朱肯米勒却认为技术分析还是满有用的。
两年后，1980年，年仅28岁的斯坦利·朱肯米勒就辞别银行，创立了自己的财务管理公司-----瑞格逊资产管理公司。 一开头就干得极好，抓住了低价位的小公司股票猛涨的势头。 到1981年年中，股市已达价值区的顶部，同时利率也猛涨到19%。 这已是十分明显的卖出股票的时候了。 斯坦利·朱肯米勒把一半股票转成现金，在那时，斯坦利·朱肯米勒想这已经是令人惊讶的举动了。 结果在1981年三季度，斯坦利·朱肯米勒把之前取得的成绩都抹掉了。 因为另一半的股票继续持有，结果造成的亏损就把原来好业绩都抹掉了。 原因是银行的标准投资程序总是几乎全额投资。 虽然斯坦利·朱肯米勒已不再为银行工作，但仍明显地保留了一些银行的思维方式。 斯坦利·朱肯米勒在1981年6月是绝对看坏股市的，在这一观点上绝对正确，可是结果仍然在第三季度产生了12%的亏损。 对合伙人说：这简直是犯罪！我们对市场的悲观看法从来没有这么强烈过，然而却在第三季度还是以失败而告终。 就从那件事后，斯坦利·朱肯米勒改变了投资哲理，只要再次感觉到市场不好，就往往百分之百地撤离，转为现金。
1986年，朱肯米勒被屈佛斯基金聘为基金经理。 屈佛斯基金公司仍然准许斯坦利·朱肯米勒继续管理自己的瑞格逊基金。 在他加盟屈佛斯基金之时，他的管理风格已从传统的单一持有股票组合转向债券外汇和股票相互组合起来的折衷性投资战略，灵活地在这些市场上进行买入多头和沽出空头的多样化交易。 屈佛斯基金对他的市场天赋万分倾倒，又以他为首，创立了7个基金归他管理，外加他自己的1个基金，达8个基金之多。 其中最出名的是积极主动策略投资基金，该基金自他设立开始（1987年3月）至斯坦利·朱肯米勒在1988年8月离开屈佛斯为止，一直是基金行业中成绩最卓越的基金。 最后他竟由于渴望与索罗斯一起工作，又由于他们的交易活动气质相近，促使他辞别了屈佛斯而到索罗斯管理公司去工作。 他认为索罗斯是他这一时代的最伟大的投资家。 之后不久，索罗斯就把他的基金管理工作交给斯坦利·朱肯米勒，因为索罗斯决定去从事帮助前苏联和东欧的封闭的经济进行改革。
索罗斯于一九六九至八八年管理量子基金之际，该基金年平均报酬率为30％，朱肯米勒在接掌后的前五年，使年报酬率上升至40％。（1989年至1993年的年度报酬率依次为31.6％、29.6％、53.4％、68.6％与72％）
一九九一年初，朱肯米勒在美、日股市建立30亿美元的空头部位，亦对美国与全球债市大量放空。 但在一月底美国对伊拉克的沙漠风暴战役前，他将多达六十亿美元的空头部位全部转为多头，战争爆发之后证明他的看法正确无误。 他最为成功的投资则是在该年稍后于欧、美、日本债市与汇市建立的一百廿亿美元部位，当八月与九月因经济疲软而使债券大幅上扬之后，他使量子基金获利大增，该年报酬率增至五三?四％，年底净资产达卅一亿五千七百万美元。
索罗斯使朱肯米勒受益最多的可能是操作方向的对错并不重要，重要的是方向正确时赚了多少，方向错误时赔了多少，索罗斯对朱肯米勒的责难绝少是多空的错误，而是在操作方向正确时没有尽可能的扩大利润。
自一九九三年起，索罗斯旗下基金的投资组合已经突破五百亿美元大关，朱肯米勒除了直接管理量子基金外，亦负责监控其它旗下基金的表现，但整体上仍承袭索罗斯的投资哲学，即使索罗斯立即宣布退休，亦将不会影响此等避险基金的长期运作。
斯坦利·朱肯米勒的投资成功笔者归纳为两条，但是其实就是一条，就是在技术篇里面重点提到过的--资金管理，两大秘诀：
1.要银子不要面子，风险控制--勇于认错
2.要够胆去盈--头寸管理，
要银子不要面子--勇于认错
在1987年股市大崩溃之前，那年的上半年非常之好，斯坦利·屈克米勒本来看好股市，股价直线上升。 每个基金大致都以达到增长了40%至85%左右。 许多经纪人在那年很早就获利了结了，因为他们已经有很多收获了。 可是斯坦利·朱肯米勒的哲学是，如果你因积极进取而获利，就更应积极进取，这一点道理为索罗斯先生所强调。 由于自己在这年一早就大赚的年头，是你应该大胆抓住的好时期。 由于在这年一早就干得很顺手，斯坦利·朱肯米勒感到他有本钱跟市场斗一斗。 斯坦利·朱肯米勒知道牛市总要结束，只不知究竟什么时候结束。 同样，由于市场常常严重过度发展，斯坦利·朱肯米勒想当牛市真正结束时，他也许早已跑得老远令人惊叹不止了。 在6月份开始斯坦利·朱肯米勒看到几个因素：对股票的估价已极端过分；股利收益下跌2·6%；而市盈率一直维持在历史高度；联邦储备委员会已经收紧银根有一段时间了。 最后技术分析显示股市将要断气了-－那就是市场的力度集中在大盘股和高价股票上，大量其他股票都远远落在后面。 这一因素使得股市高涨就象喷射而起一样。 斯坦利·朱肯米勒转变了角色，实际上纯粹沽空股票。 之后的两个月份市场动荡很大，斯坦利·朱肯米勒一直在抗衡市场，股价还是往上涨。
市场在此后几个月中一直在顶部徘徊，斯坦利·朱肯米勒一直持有沽空的头寸不放。 到1987年10月16日，道琼斯指数跌到近2200点，他一度曾达到2700点的顶部。 斯坦利·朱肯米勒不仅仅弥补了原来沽空的亏损，而且已恢复了以往的业绩表现，几乎使这年成为大盈利的一年。 然而这一年是斯坦利·朱肯米勒的工作生涯中，曾犯下一个几乎造成悲剧结果的严重错误的一年。 图表上在2200点附近显示有很强的支撑，这是由1986年大半年以来的交易构成的一个底。 由于斯坦利·朱肯米勒在这年上半年做多头赚了不少钱，有了足够的实力。 后来又一头做空更赚了好多，所以就在1987年10月16日的星期五下午轧空头寸转头做多头，又利用透资达到130%的多头仓位。
那时周五下午股市结束后，斯坦利·朱肯米勒碰巧跟索罗斯说起。 索罗斯说有一篇保尔·刁托琼恩所作的研究报告想给斯坦利·朱肯米勒看看。 斯坦利·朱肯米勒去了他的办公室，他拿出保尔在一两个月前所作的分析报告。 该研究表明，过去股市的历史显示，一旦跌破向上伸展的抛物曲线，股市就会加速下跌，这次正显示出现了这种情况。 该报告也显示了1987年股市与1929年股市大崩溃时在股价活动上呈现极为接近的相关性，这意味着我们处于股市大崩盘的边缘。 那天傍晚回家，斯坦利·朱肯米勒就发了胃病。 斯坦利·朱肯米勒意识到自己这一下搞砸了，股市即将崩溃！斯坦利·朱肯米勒决定如果周一开盘还在支撑线之上的话，即道琼斯指数低开30点左右，而不立刻产生反弹，就认赔斩仓杀出。 不料周一开盘市场低开竟然超过200点，斯坦利·朱肯米勒知道他仍必须认赔离场。 幸亏开市后很快有一个短暂的反弹，使斯坦利·朱肯米勒有机会平去全部买入的头寸，并且再进行沽空，后来市场继续暴跌。
这是一个有益的教训：如果发觉弄错了，就应立刻纠正。 如果当时心胸狭窄一些，面对与己不利的证据仍维持自己原来的头寸，或者拖延等待，希望看看市场能否恢复的话，他就会遭受巨大的损失。 这种善于接受痛苦的真理，并毫不迟疑，毅然决然地作出相应反应的能力，是一个伟大投资者的标志。
要够胆色去盈，风险控制--头寸管理
斯坦利·朱肯米勒的长期业绩远远超过了该行业的平均水平。 原因是采纳了乔治·索罗斯的哲理：保管好资本和经营好基地，才是获得长期收益之道。 当你获利时，应该尽量积极进取。 许多基金经理一旦盈利达到30%至40%，就往往对他们这一年的交易获利入帐结束。 在这年的其余时日，他们交易非常小心谨慎，为的是不要破坏了已经实现的很好的年收益率。 要想真正获得出色的长期高收益，就要苦心努力，在达到30%至40%收益后，如果你仍具有信心，就应该力争达到收益100%。 如果你能把一些接近100%收益的年头联在一起，而避免亏损年份，你就能真正达到杰出的长期高回报。
斯坦利·朱肯米勒从索罗斯那里学到最有意义的，倒并不是搞明白你是对还是错才是重要的，而是要搞明白你对的时候你能赚多少钱，你错的时候你会亏多少钱，这才是最重要的。 索罗斯曾经批评过斯坦利·朱肯米勒一二次，的确对市场判断对，但没有能量最大限度地充分利用机会。 举例说，在斯坦利·朱肯米勒为索罗斯开始工作不久，斯坦利·朱肯米勒对美元很不看好，故而做下大量沽空美元买入马克的仓位。 这些沽空头寸开始对他有利了，斯坦利·朱肯米勒很感到自傲，索罗斯来到斯坦利·朱肯米勒的办公室谈起这笔交易。
他问斯坦利·朱肯米勒：你建了多大的仓位？斯坦利·朱肯米勒回答：10亿美元的仓位。 他不屑地反问：你把这也叫做仓位？这句话成了华尔街的经典。 当你某件事干对时，对索罗斯来说，他会认为你总还是仓位持有的不够。 他鼓励斯坦利·朱肯米勒把仓位翻一倍，斯坦利·朱肯米勒照办了。 结果该笔交易变得极为有利，获利惊人！索罗斯教导斯坦利·朱肯米勒，一旦你对某笔交易极端有信心时，你就应该敢于扼住机会的咽喉不松手。 这需要有做头猪的勇气，敢于抓住盈利不放。 （Ittakescouragetobeapig）。
在1997年的东南亚金融风暴后，1998年斯坦利·朱肯米勒根据各方面的经济数据和资料，选择了日本金融市场作为下一个攻击目标，但是由于索罗斯对社会主义国家有一种特殊的情结（当年资助颠覆匈牙利和前苏联），错误的分析了中国支持香港的坚决立场和形势，感情用事的没有选择最弱的日本市场而选择了香港开战，最后以失利告终。 同时显示了斯坦利·朱肯米勒清出于蓝的理智的投资心态（后来日元暴跌近40%）。 在近期大涨大跌的中国股市中，斯坦利·朱肯米勒敢于在大行情爆发时赚大钱，又能在看错行情时敢于要银子不要面子果断砍仓的投资思想是值得投资者参考的。
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