新三板股票由于流动性差等因素，估值往往低于同类上市公司，为投资者提供了潜在的低价买入机会。
新三板，全称全国中小企业股份转让系统，是中国大陆地区针对中小企业的股权交易市场。新三板挂牌公司与上市公司存在一些差异，其中一个关键差异是流动性。
上市公司的股票在证券交易所交易，流动性好，投资者可以随时买入或卖出。而新三板股票的交易则相对分散，主要通过协议转让和做市交易两种方式进行。协议转让是指买卖双方直接协商交易价格和数量；做市交易是指新三板做市商提供买卖报价，投资者可以根据报价进行交易。
新三板股票流动性差的主要原因是挂牌公司数量多、交易额小。截至2023年3月，新三板挂牌公司已超过8000家，但日均交易额仅有数十亿元人民币，远低于上市公司市场。流动性差导致投资者难以买卖新三板股票，从而形成估值洼地。
与同类上市公司相比，新三板股票估值普遍较低。以下是一些示例：
- 某新三板软件公司2023年预估市盈率为30倍，而同类上市公司市盈率达到50倍。
- 某新三板生物医药公司2023年预估市净率为1.5倍，而同类上市公司市净率高达3倍。
估值低为投资者提供了潜在的低价买入机会。不过，投资者在购买新三板股票时也需要考虑流动性差带来的风险。在流动性差的情况下，投资者可能面临买入或卖出困难的情况，甚至可能出现无法成交的情况。
因此，投资者在购买新三板股票时，需要综合考虑估值水平和流动性风险，谨慎做出投资决策。
结论
新三板股票估值低，为投资者提供了潜在的低价买入机会。投资者也需要考虑流动性差带来的风险。综合考虑估值水平和流动性风险，投资者可以做出谨慎的投资决策。
真希望加入独角兽前就搞懂的那些期权问题
导语： 本文源于开源托管平台GitHub的一篇匿名文章，其中有些观点可能有些偏激，但是也的确从员工视角反映出硅谷创业公司期权的一些问题，简法帮还根据中国创业圈和法律环境“狗尾续貂”，补充了一些中国元素，以飨读者。 本文简短总结了该匿名作者希望自己当初加入一家未上市早期公司（又称初创公司，在某些情况下专指独角兽）之前本应该知道并认真考虑过的事情。 文章并不是想说服读者不应该加入创业公司，而是希望告诫面临类似选择的人明白：创始人和员工之间的权利之不平衡超乎想象，若站在加入创业公司的路口上，能驻足考虑比较自己的选择将会不无裨益。 文中的内容称不上新颖或者创新，但文章的主要目的在于为员工集中整理股权期权和员工激励相关的基础知识。 一、创业公司常见的期权问题 1.锁定 从一家公司离职，您通常有最长90天的时间来行权，否则将会失去已经到手的期权。 从法律上，这样的限制最初来源于美国税务局针对享受税收优惠待遇的法定期权所需要满足的法定条件，但确切的原因已经并不重要了。 唯一重要的是，如果你想离职，而你又没有足够的现金储备来行权购买公司股权，那么你花了几年时间积累成熟的期权就会瞬间蒸发。 更糟糕的是，通过行使期权，尚未兑现的纸面富贵（股权）会让你将立即面临纳税义务。 你手中的期权设有行权价格，未上市公司通常有 409A估值 来确定其公平的市场价值，该行权价和市场价之间的差额乘以期权行权的数额将被视为你的所得，你需要缴税，即使股权没有流动性——也就是说您还一分钱都没赚到手，而且在可预见的将来也没有可行的套现方式。 即使您有钱行使你的期权并向税务局纳税，结果会是你的现金从此被套，在不确定的很长时间内，你的投资可能会没有什么回报。 应考虑一下您可以用这些资金做其他投资的机会成本。 根据美国税法，享受税收优惠的法定期权的行权期限为十年，从期权计划批准之日起算。 即使那时股票还没法流动（交易），您要么出钱行权，要么让这些期权蒸发，出钱行权就会面临前文所讲的成本和税负问题。 十年时间是不是听起来很久远？那想想下边这些独角兽（2017年）的年龄： Palantir现在已经有十三年历史； Dropbox今年满十岁； AirBnB，GitHub和Uber都将在一两年之内庆祝十岁生日。 一些公司现在提供（员工离职后）10年的行权窗口期，您的法定期权将在90天后自动转换为税负更高的非法定期权。 对于员工而言，这比90天的窗口更好，但如前一段所述，十年可能仍然不够。 很快你就戴上了金手铐。 在公司呆的时间越长，积累的股权就越多，离开的决定就变得越发艰难。 这可能最终导致早期员工拥有很少流动资产，却个个都（因为持股）被升值为“纸面上的百万富翁”，结果员工面临艰难的抉择——抛弃这些纸面富贵，还是继续坚持直到创始人让他们套现一些股权有所回报。 简法帮评注： 基于国际VC对中国创业圈的影响，中国创业公司的期权制度通常参考美国的做法，要求员工在离职后90天内甚至更短时间窗口内行使成熟的期权。 2016年9月22日，财政部和国税总局为支持创业公司股权激励推出了税收优惠政策（财税[2016] 101号），与美国类似要求股票（权）期权自授予日至行权日的时间不得超过10年，我们在《 股权激励税收优惠新规发布 简法帮相应调整了股权激励文件 》一文中对税收优惠政策做了分析并相应提供了期权文件修改范例。 除了税收优惠的力度更大，中国税收制度对期权的定价和估值要求也更加开放和宽松，有兴趣的读者可以参见《 创业公司估值游戏：激励股权如何定价最合理？ 》一文中的具体分析。 2.股权流动性的实现 股权流动性的实现没有任何时间上的保证。 事实上，即使公司非常成功，也没法保证股权流动性的实现。 你可能在1年后、5年后、10年后套现股权，也可能永远都无法套现。 在我们这个时代，已经看到很多证据表明公司上市可能需要等待更长的时间（见上文的年龄清单）。 创始人与员工之间的上市动机有时并不一致。 员工想要一些股权流动性，这样他们能够从其帮助创造的公司价值中分一块蛋糕，但老板知道让员工分完了蛋糕可能会意味着一批最好的人才将会离开公司，因为他们终于有机会可以去追求其他项目（梦想）。 这可能是不上市的另外一个原因。 虽然这可能是创始人不想上市的一个原因，但并不是唯一的原因。 许多创始人确实相信（无论对错），公司还有10倍/ 100倍的增长空间，而过早启动IPO，所有这些潜力都被浪费掉了。 对于一个正常的创始人来说，他们的公司是他们一生的心血，他们愿意再等几年时间以实现更伟大的蓝图。 这是一个更高尚的不上市理由，但是从员工的角度来看，这是有问题的。 简法帮评注： 对于发展状况也还算不错，但是距离上市或被收购却遥遥无期的创业公司来说，应该如何安抚那些忠诚老员工的躁动之心呢？常见的方式包括激励股权回购机制和激励股权的对外转让，甚至可以员工激励股权的部分套现与公司融资结合起来，详细分析见《 若上市遥遥无期，创业公司如何安抚忠诚老员工的躁动之心？ 》一文。 3.创始人/员工权利不平衡 创始人（和得力干将）可以安排在融资过程中部分套现，从桌面上切得一块蛋糕，因此在大规模的流动性事件（譬如上市或被收购）之前就能够实现一定的财务自由。 但是，员工不能。 这种情况完全不平衡，而且大多数人都在失衡的那一侧。 即使你进入一家公司时看清楚了 公司的股权结构表 （cap table），但是你可能会发现决定你手中股权比例的分母在不断变大。 公司可以随时发行新股，都会稀释您的股权比例。 事实上，在任何一轮融资中，稀释往往都是不可避免的。 简法帮评注： 正如《 独角兽马失前蹄员工首当其冲 创业公司应如何平衡各方利益？ 》一文中案例分析得出的结论——在创业公司被并购等股权套现的关键时刻，除了争取自身的利益，公司管理层更要考虑那些与自己一起打拼的员工们的利益，相信这种努力不仅会赢得员工的忠诚，更会得到投资人甚至收购方的理解甚至尊敬。 但是，如果创业公司不能协调好优先股与普通股之间以及优先股内部各相关方的利益安排，即便独角兽或千里马也可能会被利益纠葛绊倒，首当其冲的总是那些“普通”的员工股东们。 4.非公开股权交易市场 美国已经有未上市公司的股权交易市场，甚至可以帮助解决相关的税负。 然而，一定要考虑到这种帮助需要付出很大的代价，而且你几乎肯定会失去一大块的股权升值空间。 另外，要看你打算加入的公司情况，没有公司董事会的特别许可，公司可能会限制你进行非公开股权交易的可能性。 简法帮评注： 与美国不同，中国的非公开股权交易市场还不够发达。 境内外架构的中国创业企业都可以结合融资同时对外转让激励股权的方式为激励对象手中的激励股权实现部分套现。 中国未上市的创业公司还可以利用新三板甚至全国各地新四板的价格发现机制，在一定程度上尝试解决员工激励股权的流动性问题，有资金实力的公司也可以考虑给员工自愿回购激励股权的机会。 5.估值 特别是在早期阶段的公司，给你的股权是以公司的未来估值这个非常理论化的数字为制度基础的。 YC总裁山姆·阿尔特曼（Sam Altman）建议，授予前10名员工总计10％（每人约1％）的股权，如果该公司的出售价格为100亿美元，这样的比例可能会是一个很大的数字，但是要想想总共有几家公司最终实际卖出了这么高的价格。 如果该公司出售的价格为更加可能实现的价格（譬如2.5亿美元），税负加上不可避免的股权稀释，您原来的1％不会像您直观想象的那么值钱。 它可能与你在大型上市公司的激励股份价值相当，但面临的风险要大更多更多。 千万不要轻易地拿上面的推算当真，在加入创业公司之前，你自己一定要根据公司出售的价格可能区间以及股份稀释因素算算具体的数字，其实这是一道非常简单的数学题目，所以为了你自己的利益还是去算算吧。 简法帮评注： 无论是美国还是中国，创业公司期权激励最常见的问题之一就是透明度不够，公司与员工的沟通不够，非常容易导致劳资双方针对期权爆发争议。 《 在股权激励税收新规下，何为员工期权分配和管理的新姿态？ 》一文中，简法帮曾分享过创业公司在员工期权分配和管理需要注意四大问题：（1）期权分配方式；（2）公司期权信息汇总；（3）向员工提供期权明细的透明方式；（4）期权的沟通和后续管理。 另外，在《 年终迷思：我手中的期权到底值多少钱？ 》一文中，我们也围绕期权的估值分享了期权问题上常见的误会以及离职员工的税负及税收筹划等实践问题。 6.要约收购 一些公司意识到公司股权流动性不足的阶段给员工带来的影响，并采用要约收购的方式给员工套现股权取得回报的机会（不少 例子 可以在网络上搜索）。 当然有要约收购的机会套现总比没有机会要好，但应当注意的是，要约收购的结构安排可能会将你可以套现的股权价值压缩到最小化。 要约收购也很可能是小概率事件。 仔细看清要约收购中隐藏的格式条款，算一算具体的数字，并斟酌一下到出售时点您实际获得的平均年度回报（包括您服务公司的所有时间，而不仅仅是收购当年）。 有很大可能这个回报还不及您在上市公司获得的股票激励。 简法帮评注： 创业公司组织要约收购，让第三方在公司的监督或控制下收购公司的激励股权，从而解决员工激励股权的流动性问题在美国市场已经有很大市场，但在中国还比较罕见。 7.工作环境 这与股权无关，但值得考虑的是，一个大独角兽公司的环境跟一家大型上市公司并不一定有显著差异，很可能都一样，每位“蚁兵”员工的影响力都不大，IT安全制度相当严格，大量的会议和固定的带薪假。 在最坏的情况下，甚至可能需要使用同样的管理系统。 简法帮评注： 此处无评论，员工自慎，最好根据实际情况事前多调研多了解。 二、我就是想去创业公司试试 假定你无论如何已经决定加入创业公司。 这里有几个问题，建议你在接受创业公司的Offer之前旧知道问题的答案（你应该会惊讶于主动提供这些信息的创业公司是多么罕见）： 如果我离开公司，我的期权行权窗口有多长时间？ 公司总股本多少？ （这让你可以计算你在公司的股权比例。 ） 公司的领导层是否希望将公司出售或上市？如果是这样，大概时间表是什么样子？ （不要接受“我们不知道”这样的答案。 ） 员工或创始人是否曾经套现过手中的股权？ （尽量搞清楚创始人在融资时是否从桌面上套现拿过钱，以及是否有要约收购员工股权的机会。 ） 假设没有上市等实现股权流动性的机会，自己手中的股权是否可以在私人非公开交易市场上出售？ 公司是否有股权或债务融资享有超过1倍的清算优先权？ （投资者可能已经取得超过1倍的清算优先权，这意味着这些投资人将在其他人获得任何分配之前以该倍数优先切分蛋糕。 ） 公司是否提供更长的期权行权窗口期？ （加入创业公司后才发现大多数人的行权窗口期是离职后90天的标准，但并不是每个人都这样。 遗憾的是，加入公司之后你就会失去谈判的筹码，很难再要求延长期权行权窗口期限。 ）简法帮评注： 如果说回头看看中国创业公司的员工激励现状，这个清单需要丰富的内容可能比上面的清单要长得多，譬如：股权激励是否有专门的激励文件还是口头承诺，或者写在工作报告等无关文件中的一句话承诺？我们在《 股权激励也是双刃剑！以司法实例分析股（期）权激励的正确方式 》一文中，结合真人真事及法院的实际判例，从股权激励双方——员工和公司两个角度，分析了中国股权激励的现状和需要注意的问题，有兴趣的读者可以看一看。 问完这些问题，很难避免让人感觉你过于看重金钱，也可能让人感觉不够优雅，但你必须这样做。 今天的“你”需要保护明天的“你”。 三、小结 在一家创业公司工作可能好玩、有收获、有意思甚至有丰厚的经济回报。 硅谷（简法帮注：或者北上广深）公司的工作条件往往是世界上最好的；可以想象的是，即使没有取得丰厚回报的几率，你可能也想留在那里。 但不要忘记，针对股权而言，在游戏规则上员工往往都是处于下风。 你给自己期权的正确估值应该是零，将期权更多的看作彩票。 如果期权让你发了财，非常好，但是你应当确保自己的劳动报酬可以接受，也就是说即使你的合同中没有期权，你也仍然会选择加入这家创业公司。 这么说不仅仅是因为你效力的创业公司可能会失败，更是因为即便在创业公司成功的案例中，有很多情况下，套现手中的股权也是困难重重。 譬如说，你在五年之后想要尝试新的东西，或想要组建一个家庭，需要一份收入稳定的工作让你有能力在湾区（简法帮注：或者北上广深）购置人生的第一套房。 创业公司期权的纸面价值可能会让你很尴尬。 如果你在人才市场足够抢手，让你能够自由选择一个股票拥有良好流动性的上市公司或是一家估值十亿美元的独角兽，建议认真考虑一下前一个选择。 声明：原作者文中有些观点可能有些偏激，但是也的确从员工视角反映出硅谷创业公司期权的一些问题，简法帮尽可能忠于原文翻译出来并结合中国的法律和创业环境做了分析，希望为读者提供多方位的视角。
北京即将开启“疯狂抢钱”模式
自从进入2021年以来，北京“ 抢人 ”的意愿越来越明显，先是把毕业生引进落户条件从“研究生下降到本科 ”，然后又宣布将扩大“落户规模 ”。
这说明北京已经从“ 人口疏解 ”过渡到“人才引进 ”。
“ 抢人 ”之后，北京下一步就是要“抢钱 ”。
2021年9月17日，北京证券交易所正式公布《 北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行） 》，办法中明确规定：
北交所开市后个人投资者准入门槛： 开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元，同时具备2年以上证券投资经验。
也就说，只要股民拥有“ 两年以上炒股经验 ”和“证券账户里有超过50万资产 ”，就可以参与北交所开市后的投资。
我们预计“ 北交所 ”将会在2022年中旬 左右正式上线，北京也将正式进入“抢钱 ”的发展阶段。
那么，“ 北交所 ”上线后，将会对北京产生多大的影响呢？“抢钱 ”的效应究竟会有多大呢？
第一，中小企业在“北交所”的上市条件要比上海的“科创板”和深圳的“创业板”更加容易，从而会引发新一轮的企业“上市潮”。
2020年中国的 社会 融资规模已经高达35万亿，但是股市融资规模仅有1.5万亿，占比不到5%，原因就在于目前中国的上市门槛太高了。
中国企业95%的融资来自于银行等金融机构，股市的作用远远没有发挥出来，中国急需提高股市融资规模和比例。
如果按照这个模式发展下去，中国中小 科技 企业就不可能发展起来，没有 社会 资本的融资，中国的高质量发展就是“空话”。
而大量的中小 科技 企业是上不了主板的，又达不到注册制下“上海科创板”和“深圳创业板”的条件，怎么办？
很简单，那就是“北交所”上市，根据目前公布的条件看，“北交所”的上市条件要比“上海科创板”，“深圳创业板”宽松得多。
根据统计，能够满足这些条件的中小企业， 已经突破600家 ，一旦北交所开市，必将会迎来新一轮的“企业上市潮 ”。
按照这个条件，北交所未来的上市公司数量肯定将会超过上海科创板（300家），同时可能会在2-3年超过深圳创业板（1000家）。
所以“北交所”的抢钱， 第一步就是“抢上市公司” ，大量的潜力型中小企业将会被北京“抢走”。
第二，个人投资者的进入门槛将会逐渐放松，“北交所”对上海科创板、深圳创业板的资金争夺能力将会提高。
抢钱最大的障碍就是“ 个人投资者门槛 ”，门槛越低，资本市场的抢钱效应越强。
目前上海科创板的个人投资者门槛是“ 50万+2年投资经验 ”，深圳创业板是“10万+2年投资经验 ”，所以深圳的抢钱能力比上海强。
深圳创业板目前的市值已经达到13万亿，而上海科创板的市值仅有不到6万亿，由此可见“投资者门槛越低”，城市抢钱能力越强。
北交所成立之前的“新三板”，投资者股民门槛高达150万，普通股民很难进入新三板市场进行操作，导致新三板的流动性非常差。
股票缺乏流动性，机构很难出货，也不愿意参与新三板，导致挂牌新三板的企业规模开始下降。
2017年新三板的企业有家，到了2021年只剩下7304家，大量的中小企业从新三板“退市了”，因此北京新三板已经到了必须改革的地步了。
“北交所”成立后，直接把股民的 投资门槛从150万降到了50万 ，而且把每日涨跌幅提高到了“ 30% ”，条件要比上海科创板、深圳创业板的“ 20% ”更有诱惑力。
而且我们预判，“北交所”未来的股民门槛还会进一步下降，甚至可能会达到深圳创业板10万的门槛，从而吸引更多的股民参与融资。
所以“北交所”的抢钱， 第二步就是“抢股民的投资资金” ，争取让更多的股民参与到北交所的上市融资，更多的个人资金将流入北交所。
最重要的是， “北交所”未来的上市企业估值比较低 ，平均市盈率仅有20-30倍左右，比上海科创板、深圳创业板的估值低很多。
这就意味着 北交所的上市企业更加值得投资 ，一定会吸引更多的股民来参与投资，盈利空间比上海、深圳容易得多。
第三，北交所的上市企业规模和市值会迅速放大，从而会形成对全国金融服务机构和人才的强大吸引力。
2020年北京新三板全年的交易额才1300亿，融资规模334亿，总挂牌企业不到7500家，总市值才2万亿。
而深圳创业板用10年时间就把市值做到了13万亿，上海科创板更厉害，仅用了2年就把市值做到5万亿以上。
可以想象，一旦“北交所”开市，两年之内市值完全可以翻倍，从而从上海、深圳大量吸引资金北上。
随着资金、金融业务的北上，从而也会带动全国金融机构的北上，带动上海、深圳的金融人才北上。
所以“北交所”的抢钱， 第三步其实就是“抢金融资源和金融人才” ，通过做大金融产业，尤其是通过放大北交所的上市规模和总市值，源源不断的吸引全国的金融资源集中于北京，同时吸引大量的金融人才北上。
综上所述，我们一定要看到从“ 新三板 ”到“北交所 ”的重大变化，它不仅仅意味着中国多了一个证券交易所，同时由于各个条件的“大幅度放松”，给中国带来了额外的投资机会和创富机会。
中小企业上市更加容易了，将会产生更多的“千万富翁”和“亿万富翁”，创富效应将会更加明显，更多的年轻富人会产生。
股民也有了更有价值的投资标的，北交所会给中国股民带来更多的投资机会，很多股民有可能从而挣得“盆满钵满”。
金融从业人员也有了更加广阔的就业机会，大量的中小企业蜂拥上市，从而给金融业带来更大的业务机会，也能够挣到钱。
而这些新机会， 在未来五年都集中在北京 ！
随着北交所的即将开市，北京迎来“ 疯狂抢钱 ”模式！
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为什么要上新三板？上新三板有什么必要性？最近在考虑新三板上市，你们看好新三板的前景吗？
一：新三板挂牌成本低、效率高周期短，从材料申报到挂牌完成一般不超过6个月。 成本低，挂牌成功的企业可以享受政府补贴，基本实现“零成本”。 1.依法设立且存续满两年2.业务明确，具有持续经营能力3.公司治理机制健全，合法规范经营4.股权明晰，股票发行和转让行为合法合规5.主办券商推荐并持续督导6.全国股份转让系统公司要求的其他条件(无)二：有利于建立现代企业制度，促进企业健康发展为挂牌新三板，企业需要进行股份制改造，需要构建规范的现代化治理结构。 如果企业历史上有不规范的遗留问题，还要进行处理和解决。 一个新三板挂牌过程，就是一个简版的IPO。 在这个过程中，企业潜藏的瑕疵和风险将得到解决，规范的治理结构将得以建立。 等时机成熟，具备IPO条件时，操作起来也将大为轻松。 三：为企业的股份提供高效有序的转让平台为企业的股份提供高效有序的转让平台,有利于提高股份的流动性，实现价值发现功能，完善企业的资本结构，提高企业自身抗风险的能力，增加企业的发展后劲。 四：增强企业的融资能力，实现高质量定向融资1.股权融资融资方式有债权融资和股权融资之分，两者各有特点各有优势。 股权融资不用提供抵押，融来的钱也不用还。 并且通常在融来资金的同时，还能融来资源。 新三板之后，企业在需要融资时，只要把手里的股权出让一部分就可以了。 挂牌后如何进行融资，是我们在为企业设计新三板的挂牌方案时，重点关注内容之一。 2.定向增发股权转让融资用的是股东原来手里的股权，属于存量。 如果股东不愿意用这种方式，还可以定向增发。 定向增发是对特定对象的融资行为，用的是增量。 原股东不用出让股权，但每人手里的股权会被稀释。 股权转让一般伴有原股东股权的重大稀释，或者是原股东的退出。 转让前后，企业的整体盘子基本是不变的。 但定向增发则是在原股东不变的情况下，增加新的股东。 投入的钱任何人都不能拿走，是要放到企业的。 3.股权质押有些企业挂牌新三板后，就会有银行找来，说可以提供贷款，因为股权可以质押了。 4.增加授信企业成功挂牌新三板，是一种非常积极的信号。 银行对于这样的企业，是非常愿意增加授信并提供贷款的，因为他们也面临激烈的竞争，并且以后这种竞争还会加剧五：有利于企业更快满足主板上市条件要讨论企业挂牌新三板的好处，就不得不提转板IPO。 对怀揣上市梦想的企业家，这是最大的吸引力，也是对企业最大的价值。 现在新三板的主管机构，已经从中国证券业协会变更为中国证监会。 尽管新三板挂牌企业转板IPO的具体细则还没有出来，但在两者之间搭建转板机制，为新三板挂牌企业提供转板IPO的绿色通道这一点，已经十分明确。 正是基于对转板IPO的重视，我们在为企业设计新三板的挂牌方案时，才将它与融资、定向增发等一起，列为重点关注对象。 六：通过股权激励机制，增强企业内部员工的凝聚力与工作热情企业挂牌新三板，股票可以流通转让变现，对于核心人员吸引力是很可观的。 股权激励直接将受激励对象纳入企业剩余索取权的分配过程中，充分协调了双方的价值取向，确保企业核心人才的工作激情，达成利益共同体。 七：提升企业知名度，增强对外宣传力度挂牌新三板后，就成为了非上市公众公司，企业会获得一个6位的以4或8开头的挂牌代码，还有一个企业简称。 以后企业的很多信息都要公开。 但与此同时，企业的影响和知名度也在不断扩大。 八：有利于企业进行资本并购与重组等资本操作通过新三板进行产业整合并购重组，便于产业链上下游整合。 挂牌公司获得流动性溢价，估值会比发行前有明显提升，未来潜力也将越来越大，这将吸引VC、PE等机构进入，帮助企业进一步发展壮大。 九：可以消除长期等待的被动如企业可以有限责任公司的形式在上海股权交易中心挂牌，然后再进行股份制改制，从而排除了长期等待上市且成本高昂的风险。 企业挂牌后可以选择股权融资。 融资具有快速、低成本的优势。 挂牌企业可根据企业发展需求自主选择一次或多次融资；挂牌时间极短，一般仅需1至2个月；挂牌费用低：企业的股改费用基本上可以由地方政府资助（地方政府一般为鼓励企业改制而资助100-200万元）。 十：“吸金作用”中国目前的法律和政策对挂牌公司给予了最大程度的支持和倾斜，如允许挂牌公司发行债券、用股权市值作为质押物向银行融资。 等于把挂牌上市公司打造成为是资金的宠儿，为挂牌公司拓展了最多元的融资渠道；而且挂牌后可以多次筹集资金，以获得资本扩展业务，解决中小企业或科技型企业债权融资无抵押无担保的问题。 同时，可以发行中小企业私募债、信托产品等。 从而大大拓宽融资渠道，增加融资手段。 十一：改善资产负债结构企业通过挂牌募集一部分资金，充实了企业的资本金，而且，募集的资金往往是溢价出让股权或增发股权而来，较大幅度地增加了公司的净资产，降低了企业负债比例，从而大幅改善资产负债结构，增强了企业抗风险的能力。 十二：发现挂牌企业价值，实现股东财富价值股权交易市场是公司股权份额交易市场。 通过交易行为，可以发现企业价值，并为投资人进入优质公司以及股东流动、退出提供便捷平台。 企业在挂牌前，其价值难以被外界发现，企业即使有非常好的发展前景，也只有与企业关系密切的人有一定认识，外界无从知晓，更难以发现其价值了。 企业通过挂牌，通过资本市场平台的广泛宣传，企业的核心价值被挖掘出来，企业的真正价值会得到社会的广泛认可。 挂牌后，使股东权益衡量标准发生变化。 原来所拥有的资产，只能通过资产评估的价格反映价值，但将资产证券化以后，通常用二级市场交易的价格直接反映股东价值，股东价值能够得到最大程度的体现；李嘉诚多次蝉联亚洲首富，其旗下已上市的“和记黄埔”功不可没，李氏夫妇通过海普瑞的上市而一跃成为中国首富也突出体现了资本市场价值重估的魔力。 十三：提升企业管理水平，促进企业快速成长挂牌过程是对企业法人治理结构、公司战略、公司财务管理、业务流程再造等规范和梳理的过程，可以突破企业发展不同阶段的管理瓶颈，提升企业管理水平，促进企业快速成长，从而产生“客观进步效应”。 挂牌企业的信息披露要求较为严格，使公司的效率得以提高，藉以改善公司的监控、资讯管理及营运系统，公司运作更加规范。 十四：提升公司知名度、影响力，展示品牌形象股权交易市场是提升公司知名度、影响力，展示品牌形象的重要舞台。 成为挂牌公司后,大大提高知名度(媒体给予一家挂牌公司的关注远远高于私人企业,获得名牌效应,积聚无形资产 --更易获得信贷、管理层个人名声、吸引人才去，更好地聚集人气，树立企业信心；具有良好的“广告效应”。 企业挂牌后必然成为所有财经媒体、广大投资者每天关注的对象。 能够提高公司在市场上地位及知名度，赢取顾客信供应商的信赖；具有巨大的“信用建立效应”，增加公司的透明度，具有天然的信任感，有助于在间接融资市场上建立较高的信誉，便于银行以较有利条款批出信贷额度，在投标竞争中也往往占据有利地位；从产业竞争角度来讲,一方面挂牌可以支持企业更高速地成长以取得在同行业领先的时机；另一方面,如果同行竞争者均已挂牌上市,企业同样需要充足资本与竞争对手对抗。 十五：企业可以获得经营的安全性企业通过挂牌筹集的充足资本可以帮助企业在市场情况不景气或突发情况(如本次宏观调控)时及时进行业务调整或转型而不至于出现经营困难。 此外,挂牌公司还获得更强的政治影响力,在某种程度上增加在不确定环境下企业经营及其领军人的安全性。 企业有更多机会吸引战略投资者企业挂牌后，通过交易平台和相关媒体，可以吸引更多投资者关注，特别是各种战略投资者，他们经常关注各种高成长企业的信息和动向，一旦发现好的投资机会，他们便蜂拥而上。 此时，企业就有了更多的选择投资者余地，也有了更强的议价能力，使企业和原有股东的价值最大化，从而使企业站在更有利的地位。 十六：为企业进入更高的资本市场打下坚实基础为企业进入主板、中小板、创业板及海外资本市场打下坚实基础。 国内外公开资本市场上市比较关注公司的历史沿革、规范运作、财务独立性等，通过股权交易市场挂牌实践，可以使企业熟悉资本市场的运作，实现提前预演。 十七：获得政府政策支持土地政策方面，可以低价取得土地，或者解决现有土地权证问题；金融政策方面，可以取得股权质押贷款贴息，或者取得担保费用补贴；税收政策方面，可以免除以往欠缴税款，或者未来几年新增税收财政返还；资金资助政策方面，可以取得政府挂牌奖励，或者企业改制奖励（各地从50万到150万不等挂牌奖励）。 各地方政府的政策支持力度差别很大。 十八：资金扶持：各区域园区及政府政策不一，企业可享受园区及政府补贴。 新的直接融资通道，企业不仅可以在上市时筹集一笔可观的资金，上市后还可以再融资筹集资金用企业的股票进行兼并、收购等，公开上市是企业最具吸引力的长期融资形式，能从根本上解决企业对资本的需求。 十九：便利融资：新三板挂牌后可实施定向增发股份，提高公司信用等级，帮助企业更快融资。 二十：财富增值：新三板上市企业及股东的股票可以在资本市场中以较高的价格进行流通，实现资产增值。 二十一：股份转让：股东股份可以合法转让，提高股权流动性。 二十二：转板上市：转板机制一旦确定，公司可优先享受“绿色通道”。 二十三：公司发展：有利于完善公司的资本结构，促进公司规范发展。 二十四：上市有利于完善公司法人治理结构和理清公司自身发展战略，务实企业发展的基础。 a上市有一系列严格的要求，特别是对公司的法人治理结构、信息披露制度等方面都有明确的规定，为了达到这些要求，企业必须提高运作的透明度，提升企业的法人治理结构水平，使得企业从一个“草莽企业”、“家族公司”逐渐演变为现代企业。 b企业改制上市的过程，就是企业明确发展方向、完善公司治理、实现规范发展的过程，企业改制上市前，要分析内外部环境，评估企业优势劣势，找准定位，使企业发展战略清晰化，改制过程中，保荐人、律师事务所和会计师事务所等众多专业机构为企业出谋划策，通过清产核资等一系列过程，帮助企业明晰产权关系，规范纳税行为，完善公司治理、建立现代企业制度。 c 为符合上市公司的法人治理结构，可能会引进外部董事、战略投资者，这些外脑和资源可以为公司所用，而且也能对公司的经营和管理进行监督和保护。 d 公司上市后要履行严格的信息披露制度和其他法律要求，这些都会增加公司运营的透明度，有利于防止“内部人控制”现象的发生，有利于提高企业的经营管理效率。 (9) 提升企业的品牌价值和市场影响力，提升公司在客户、供货商和银行心目中的地位。 公开发行与上市具有很强的品牌传播效应，公开上市对企业的品牌建设作用巨大，直接提升了公司的行业知名度，将会得到更多的关注。 由于上市公司的运作是相当透明的、运营是受到监管的，比运作不透明、运营不受监管的非上市公司更让人放心，所以，客户、供货商和银行会对上市公司更有信心。 公司将更容易吸引新客户，供货商更愿意与你合作，银行会给予更高的信用额度。 二十五：上市使得公司对员工更有吸引力上市将使企业对高素质的员工产生更强的吸引力，有利于公司招聘到满意的高级人才。 另外，上市后，公司的股权激励计划会对员工更有吸引力，这有助于吸引并保留最有才干的员工。 而当公司向优秀的管理雇员提供股份红利计划，公司的效益将与企业管理者利益联系在一起，提高员工的干劲。
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