在不确定的经济环境中进行投资是一项具有挑战性且风险性的工作，但同时也是一项可能带来潜在收益的机会。
银股票是投资多元化投资组合的热门选择，因为它们提供对金融业敞口，而金融业是经济的关键驱动力。
投资银股票的收益机会
- 经济增长：在经济增长时期，银行业受益于信贷需求增加和利率上升，这会提高它们的利润率。
- 整合：银行业已经经历了一段时间的整合，这创造了机会，让规模较大的银行以有利的价格收购较小的银行，从而提高市场份额。
- 技术进步：银行业正在投资技术，以改善其运营效率和客户服务，这可以降低成本并增加收入。
- 股息收益：银股票通常提供可观的股息收益率，这可以为投资者提供稳定且可靠的收入来源。
投资银股票的风险
- 经济衰退：在经济衰退时期，银行业收缩，因为信贷需求减少，不良贷款增加，导致利润率下降。
- 利率变动：银行业对利率变动敏感，因为它们的利润率直接受到利率水平的影响。
- 监管：银行业受到严格的监管，这可能会限制其利润率和增长潜力。
- 竞争：银行业竞争激烈，包括来自非传统金融机构的竞争，例如在线银行和金融科技公司。
在不确定的经济中投资银股票的策略
在不确定的经济中投资银股票，采取以下策略可以帮助降低风险并提高回报：- 投资多元化：不要将所有鸡蛋放在一个篮子里。投资多元化投资组合，其中包括各种银股票，可以降低任何单一银行出现问题的风险。
- 选择稳健的银行：在投资任何银股票之前，对该银行的财务状况、管理层和竞争优势进行彻底的研究，以选择稳健的银行，即使在困难的时期也能保持盈利能力。
- 长期投资：银股票的价值可能会随着经济周期而波动。长期投资可以帮助平滑波动并提高回报率。
- 密切监测经济指标：关注影响银行业业绩的经济指标，例如 GDP 增长、失业率和利率水平。这可以帮助你识别潜在的风险和调整你的投资策略。
结论
在不确定的经济中投资银股票既有收益机会，也有风险。通过采取谨慎的投资策略，考虑经济环境并仔细选择银行，投资者可以降低风险并提高回报率。重要的是要记住，所有投资都涉及风险，在进行任何投资决策之前，咨询财务顾问总是明智的。《超简交易》连载7&8：风险管理（上）
诺贝尔经济学奖得主罗伯特·莫顿（Robert C. Merton）曾说，货币的时间价值、资产定价和风险管理是现代金融理论的三大支柱。
风险管理（risk management）这个概念自20世纪50年代首次提出以来，受到了广泛关注。 前几年席卷全球的以次贷危机、欧债危机为主体的金融危机，更是给人们上了一堂生动而代价惨重的风险课。
金融创新五花八门，衍生产品层出不穷，投资者在追逐利润的同时，也日益关注事物的另一面——风险，并意识到风险管理的必要性和紧迫性。 美国著名金融学家彼得·伯恩斯坦更是在其金融学巨著《与天为敌：风险探索传奇》中宣称，风险管理的极端重要性无论怎么强调都不过分，它甚至“超越了人类在科学、技术和社会制度方面取得的进步”。
风险管理并非完全消灭风险，恰如俗语常说的那样，风险与机会同在，拒绝了风险也就等于关上财富的大门。 举例来说，风险管理就是车辆的刹车，应时刻准备在灾难或紧急情况发生前踩下，但并不在平时驾驶时一踩到底，彼时确实没有风险了，但车辆却也寸步难行，失去了自身存在的价值。
故而，风险管理更多的是告诉人们如何精明地承担风险，并在自己所承担的风险水平上获取最高的收益。 而要对风险进行精明的管理，那就要从风险的概念讲起。
一、风险的概念
风险（risk），这个词源于意大利语risicare，意为“害怕”。 从这个意义上讲，风险与其说是一种命运，不如说是一种选择。 我们“害怕”采取行动——它依赖于我们做选择时有多大自由度和所掌握的信息有多少。
风险是关于生活的，而生活则是指向明天、指向未来的，指向我们所不知道的一切。 走在生活的道路上，我们需要不断地做出决策和决定。 我们要选择和谁交朋友，到哪个医院看病，过马路要不要闯红灯。 我们每时每刻都在考虑关于未来的问题，却从不知道确切的答案。 无论是经济学教授，还是你的父母、朋友，都不能告诉你，你的风险承受能力到底有多大。
（一）风险的含义
什么是风险？在现实生活中，人们理解风险的概念是：由于存在不确定因素而导致不利的结果或损失。
马科维茨（Harry M. Markowitz,1927-）、夏普（William F. Sharpe,1934-）等人把风险看成是事件期望结果的变动。 注意：结果或期望结果的变动不一定是变得不利，也包括非常有利情况的发生。
风险是造成损失的可能性，这种定义不符合现代风险管理的要求，会造成对明星部门、明星交易员的放任，巴林银行的倒闭也有部分原因是源于这样的认知。 因此，风险含义中既包括了不希望发生的结果，也包括了希望发生的结果。
（二）相关的概念
下面通过几个与风险相关的概念，来加深对风险定义的理解。
1.不确定性
不确定性也称为随机性，它是确定性的反义，是指事件的结果存在多种可能状态，并且事先不能通过控制条件，来确定何种结果将最终出现。
2.波动性
波动性是不确定性的具体形式。 波动性也称不稳定性，波动程度大小在统计上是可以测量的。 讲风险与波动性相关联，体现了可以通过测量波动程度来量化风险程度的可能性。 因此，实际应用中，人们经常用“方差”（variance）或“标准差”（Standard Deviation）来度量风险的大小，
3.损失性
损失与风险密切相关，但损失不等同于风险。 虽说没有损失就没有风险，但损失发生后就不存在风险了，再大的损失也只是损失，皆与风险无关，因为它丧失了风险中的“不确定性”这个前提条件。 同理，损失发生后的应对措施只是对损失的处置而已，也与风险管理概念不同。
总之，风险是一个事前概念，而损失是一个事后概念。 当风险事件成为现实，损失实际产生以后，事件就处于一种确定的状态，风险反而不存在了。 因此，严格意义上讲，风险和损失是不能并存的两种状态。
4.危险性
因为风险同时具有损失性与危险性，故而许多人将风险视为容易发生的危险。 虽然在日常生活中经常将风险与危险互换使用，但在风险管理中，将风险简单地理解为危险是不恰当的。
风险是结果的不确定性，这种不确定性既可以是坏的方面，又可以是好的方面，因此，风险是一个中性的概念。 而危险是单侧的，侧重于坏的方面，是带有贬义色彩的。
5.风险暴露（risk exposure）
风险暴露是指受到风险因素影响的资产或负债的价值，或称为暴露风险中的头寸的规模。
通过以上分析，我们认为风险的定义是：
风险是与不确定性相联系的概念，这种不确定性既包含了损失或危害的可能性，也包含了过大获益波动招致的不利后果。
（三）投资风险的定义
投资风险是风险现象在投资过程中的表现。 具体来说，就是从作出投资决策开始到投资期结束这段时间内，由于不可控因素或随机因素的影响，实际收益与预期收益的相偏离。
实际收益与预期收益的偏离，既有前者高于后者的可能，也有前者低于后者的可能，或者说既有蒙受经济损失的可能，也有获得额外收益的可能，它们都是投资风险的表现形式。
二、风险的特征
1.客观性
风险是客观存在的，不以人们的意志为转移。 因此，要降低风险就必须把握客观变化规律，对其主要因素加以控制，以减轻风险。 但要完全消除风险也是不现实、不客观的。
2.突发性
风险的产生往往是突发的，使人不知所措。 其结果加剧了风险的破坏性。 这一特点，要求我们更要加强对风险的预警和防范研究。
3.多变性
风险是多因素综合作用的结果。 因素是多种多样的，而且随时变化，从而使风险在其性质、破坏程度等方面也呈现出动态多变的特点。
4.复杂性
风险的多变性和突发性决定了风险的复杂性和危险性。 我们要应用系统理论、概率，定性、定量地进行综合分析，以求全面掌握风险和控制风险。
三、风险的类型
（一）按风险形成的原因划分
1.自然风险。 指由于自然因素的不规则变化给投资主体造成的风险，如地震、洪水和台风等。
2.社会风险。 指由于不可预知的个人行为或团体行为给投资主体带来的风险，如欺诈、盗窃、玩忽职守等。
3.经济风险。 指投资活动中，由于经营管理不善或市场因素变化而引起的风险，包括经营风险、价格风险、利率风险或通货膨胀风险。
4.技术风险。 指由于技术设计及管理不周而产生的风险，如系统故障、工程质量不达标或技术失泄密等引发的风险。
5.政治风险。 由于政治原因所造成的经济损失成为政治风险，主要表现为国家政策不稳定、法律不完善。 这主要取决于国家的大环境，作为个人投资者难以左右。
（二）按风险涉及的范围划分
1.系统风险（systematic risk）
系统风险，指随机事件发生后对系统内所有投资对象都将发生影响的风险。 如利率的变化对整个债券市场都有影响，政府的宏观调控政策对整个股市都有影响。
根据“投资组合理论”（Portfolio Theory，也称为投资分散理论），该风险是一种不可分散的风险。
2.非系统风险（unsystematic risk）
非系统风险，指系统风险之外的偶发性风险。 它源于某些独特事件，比如特定公司的一场火灾、一场罢工等等。
非系统风险也称为“特殊风险”（unique risk）。 特殊风险是能够通过“投资组合”方式分散的风险。
（三）按投资主体的承受能力划分
1.可接受风险
可接受风险，指投资主体按经济能力大小能承受的风险。 任何投资主体都存在一个承受风险或损失的限度，低于这个限度的风险是可接受的风险。
2.不可接受风险
不可接受风险，指超过投资主体经济能力限度的风险。 投资主体超过其能力限度去承受风险是非常危险的行为，理性的投资者都会避免这种行为的发生。
（四）按风险内容划分
从投资风险的具体内容看，投资过程中存在直接风险和间接风险。
直接风险是指在投资活动中，需直接面对的风险，主要有市场风险和信用风险两部分。
间接风险是指与实际投资活动没有直接的联系，但通过间接方式影响投资主体收益的风险。 间接风险主要包括流动性风险、运营风险。
1.市场风险（market risk）
市场风险是指投资决策或投资工具随市场参数变化波动所产生的风险。 这些市场参数包括：价格、汇率、利率、股指指数、隐含波动率等。
哪里有可以交易的市场，哪里就自然存在着市场风险。 市场风险是市场经济的必然产物与固有现象，因此是投资风险管理的核心问题。
对于广大普通投资者来说，所面对的、能分析的、能把握的主要是市场风险，这也是本书讨论研究的重点。
相关案例：1997年东南亚金融危机
1997年7月东南亚金融危机爆发，许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，先后形成四次大的金融风波，这些遭受金融危机冲击的国家的金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤。 从1997年7月至1998年1月的半年时间里，东南亚绝大多数国家和地区的货币贬值幅度达30%~50%，贬值幅度最大的印尼盾贬值达70%以上。 同期，这些国家和地区的股市跌幅达30%~60%。 据估算，在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给东南亚国家和地区造成的经济损失达1000亿美元以上。 受汇市、股市暴跌的影响，这些国家和地区出现了严重的经济衰退。
2.信用风险（credit risk）
信用风险是指债务人或交易对手未能履行合约所规定的义务，或信用质量发生变化而影响金融产品价值，从而给债权人或金融产品持有人造成经济损失的风险。
相关案例：2015年“ST湘鄂债”违约
2015年4月7日，中科云网科技集团股份有限公司（简称“中科云网”）在深交所发布公告称，公司无法按时、足额筹集资金用于偿付ST湘鄂债应付利息及回售款项，导致当天回售日到期的ST湘鄂债出现实质违约。 ST 湘鄂债也由此成为国内首单本金违约的公募债券。
资料显示，ST湘鄂债是中科云网（原名“湘鄂情”）于2012年4月发行的“3+2”期限无担保公司债，发行规模为4.8亿元，票面利率6.78%，存续期限为5年，附第3年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，2015年4月7日（原为4月5日，因节假日递延）为本期债券付息日及回售资金到账日，回售金额为3.99亿元。
中科云网在违约公告中称，虽自2014 年下半年启动出售资产及追收应收预付款项等工作，但由于种种原因，资金到账情况不甚理想，资金流转吃紧的局面并未得到缓解，进而构成对ST湘鄂债的违约。
3.流动性风险（liquidity risk）
投资者面临两种类型的流动性风险：一是与特定的产品或市场相关，另一种与投资者投资活动的总体资金状况有关。
前者是指由于不充足的市场深度或由于市场的中断，投资者不能够或不能轻易地以从前的市场价或与之相近的价格“变现”或“对冲”某一项资产头寸的风险；后者是指投资者不能在清算日履行付款义务或支付保证金的风险。
相关案例：2008年贝尔斯登事件
贝尔斯登公司成立于1923年，是华尔街一家拥有85年历史的投资银行，是美国第五大的投资银行和主要的证券交易公司，创造了连续83年盈利的记录。
2007年，受美国次贷危机影响，贝尔斯登旗下的两支次贷相关对冲基金陷于困境，预计亏损15 亿美元。 在这种情况下，投资者和债权人开始出现恐慌。 2007年11月，标普将贝尔斯登的信用评级从AA降为A，预示着资本市场有可能对其关闭。 面对市场不断发出的警告，贝尔斯登管理层一直没有做出有效的融资行动。
2008年3月14日星期五，贝尔斯登股票狂泻47%至每股30美元收盘，公司市值只剩下30多亿美元，而它账上的资产亦然超过3000亿美元，杠杆率已飙升至100倍以上！面对急剧增加的风险，投资者们纷纷企图撤资，出现了客户挤兑潮。 贝尔斯登公司可用于支付的款项从180亿美元骤降至2亿美元，遭遇了流动性危机。
很明显，它已经无法在星期一正常开门营业，摆在它面前的只有两条路：宣布破产，或寻找买家。 最终，2008年5月，贝尔斯登以总价约22亿美元被摩根大通收购。
4.操作风险（operational risk）
操作风险（也称运营风险）是一项与投资操作过程相关的风险，主要是指操作过程中由于人员失误、外部事件或内部流程及控制系统发生不利变动所导致的风险。
金融界中，将交易员因操作失误而导致大盘失控的事故称为“肥手指综合征”（fat-finger syndrome），即交易员或经纪人在输入指令时敲错键盘。
操作风险不便于直接度量，但是，由于操作风险经常出现，人们越来越重视对操作过程的管理与控制。 为了减少操作风险，将投资过程分为几个程序，并分别授权处理是很有必要的。
相关案例：2005年“肥手指综合征”事件
2005年12月8日，上午开盘后不久，日本瑞穗证券公司一名经纪人接到一位客户的委托，要求以61万日元（约合4.19万人民币）的价格卖出1股J-COM公司的股票。 然而，这名交易员却犯了个致命的错误，他把指令输成了以每股1日元的价格卖出61万股。 这条错误指令在09:30发出后，J-COM公司的股票价格便快速下跌。 等到瑞穗证券公司意识到这一错误，55万股股票的交易手续已经完成。
为了挽回错误，瑞穗发出了大规模买入的指令，这又带动J-COM股票出现快速上升，到8日收盘时已经涨到77.2万日元（约合人民币5.3万元）。 回购股票的行动使瑞穗蒙受了至少270亿日元（约合18.5亿元人民币）的损失。
四、风险的应对
风险永远做不到被全面消灭或禁止，更通俗的说法是：风险管理的目的并非最小化风险，而是精明地承担风险（take smart risks）。 在当前投资交易实践中，越来越多的投资者已经认识到了这一点，为了生存和发展，必须学会承担风险。
在投资交易实践中，分散、保险和对冲都是投资者经常采用的方法，这三种风险管理方法尽管对不同的投资者而言存在一定的差异，分别适用于不同情况下的风险管理，但是，从理论上分析，三者之间存在着密切的联系。
1.分散（diversification）
“不要把鸡蛋放在一个的篮子里”（Not putting your all eggs in a basket），就是怕车倾篮翻一篮子鸡蛋被打光，遭到倾家荡产、难得翻身的风险。
分散投资，组合选择，是通过分散化的投资，在投资组合（portfolio）内实现自然对冲。 这种策略只对消除非系统风险有效，对消除系统风险无效。
2.对冲（hedge）
对于投资中的系统性风险，投资者可以通过对冲的方法转移风险。 对冲是通过构筑一项反方向的头寸来保护现有的某些资产（负债）头寸的价值。
套期保值就是一种典型的对冲，不过在减少风险暴露的同时，也放弃了可能获利的机会。 一般来说，套期保值更侧重于保值，而不是获利。
3.保险（insurance）
通过支付保险费来完全避免损失，是一种直接的转移风险方法。
比如，投资者在投资股票时知道全够购买股票时有风险的，理论上可能损失全部投资，为了防范超过一定水平的潜在风险，他可以考虑既投资股票，又购买该股票的看跌期权（put option），如此就可以保障投资组合到期价值处于某特定值之上。 也就是说，购买股票的看跌保险，不仅用来锁定股票价格下跌的风险，还不损失股票价格上涨的利益。
通过分散、对冲与保险的方式来控制投资风险，仍然可以看做是传统的风险管理手段。 20世纪90年代后期，J.P.摩根公司推出了一种风险价值VAR方法。
VAR（Value at Risk）一般被称为“风险价值”或“在险价值”，是指在一定的置信水平下，某一金融资产（或证券组合）在未来特定的一段时间内的最大可能损失。
例如，在持有期为1天、置信水平为99%的假定下，如某项资产组合的风险价值VAR经计算得出的值为100万元，则表明该资产组合在未来1天中的潜在损失有99%的把握不会超过100万元，或者说，只有1%的可能损失超过100万元。 100万元这一数字概况了该资产组合的最大风险及其发生的概率。
在当前金融全球化和自由化的背景下，投资业务日益复杂，交易品种日趋多样化。 在变化日趋迅速、复杂的今天，通过有效的风险管理，可以使投资者积极作为，对可能造成重大损失的风险事件先制定应对方案及应急预案，在损失发生前尽力降低风险发生的可能性（probability），而在损失发生后，使其严重性（severity）最小化。
揭露交易本质，奋斗财富自由。
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股票投资有哪些风险 怎么规避股票投资的风险
股票风险指由于未来经济活动的不确定性，或各种事先无法预料的因素的影响，造成股价随机性的波动，使实际收益和与预期收益发生背离的可能性。 股票风险的分类：市场风险（又称系统风险）;非市场风险（又称非系统风险）。 规避市场风险有六种办法：第一：谨记分散投资的原则，不光是股票投资，其他任何投资都一样。 不要将资金全部放在一种投资产品中，分散投资才能够有效的回避一定风险。 第二：要有一定的心理承受能力，根据自己的实际情况出发选择合适的股票。 投资股票的人都希望收益高，风险又小，然而实际的股票投资却没有那样的理想，如一些公用事业股风险小，但收益低；一些“黑马”上市公司收益高，但是风险大很多。 投资者根据自己的承受能力选择一定风险的股票，要有一个良好的心态面对股票的涨和跌。 第三：下手果断，收放自如。 在股票投资过程中，要果断放弃风险比较大的投资。 当所选股票跌到自身无法承受的范围要果断“斩仓停损”，不带有侥幸心理。 第四：在投资股票时，投资者可以适当借助投资群里参与股票投资，以共同分担投资风险。 第五：投资者可以经常请教投资老手，从经验中找到规避风险的办法，实时关注政策，预测性的做出调整。 第六：投资过程中要经常性的总结分析，无论是亏本还是盈利都要总结经验，逐步优化投资策略，掌握一定的技巧，降低股票投资中因自身操作失误带来的风险。 股票投资所涉及的知识很多，要成为一个股票投资高手从而获得高额收益不是一件容易的事，投资者要量力而行，不过急于求成。 这些可以慢慢去领悟，炒股最重要的是掌握好一定的经验与技巧，这样才能保持在股市中盈利，新手在把握不准的情况下不防用个牛股宝手机炒股去跟着里面的牛人去操作，这样要稳妥得多，希望可以帮助到您，祝投资愉快！
论述不确定性分析与风险分析的区别和联系
不确定性分析与风险分析 一、不确定性分析 项目经济评价所采用的基本变量都是对未来的预测和假设，因而具有不确定性。 通过对拟建 项目具有较大影响的不确定性因素进行分析，计算基本变量的增减变化引起项目财务或经济 效益指标的变化，找出最敏感的因素及其临界点，预测项目可能承担的风险，使项目的投资 决策建立在较为稳妥的基础上。 二、风险分析 风险是指未来发生不利事件的概率或可能性。 投资建设项目经济风险是指由于不确定性的存在导致项目实施后偏离预期财务和经济效益 目标的可能性。 经济风险分析是通过对风险因素的识别，采用定性或定量分析的方法估计各 风险因素发生的可能性及对项目的影响程度，揭示影响项目成败的关键风险因素，提出项目 风险的预警、预报和相应的对策，为投资决策服务。 经济风险分析的另一重要功能还在于它 有助于在可行性研究的过程中，通过信息反馈，改进或优化项目设计方案，直接起到降低项 目风险的效果。 风险分析的程序包括风险因素识别、风险估计、风险评价与防范应对。 三、不确定性与风险分析的区别与联系 不确定性分析与风险分析既有联系，又有区别，由于人们对未来事物认识的局限性，可获信 息的有限性以及未来事物本身的不确定性，使得投资建设项目的实施结果可能偏离预期目 标，这就形成了投资建设项目预期目标的不确定性，从而使项目可能得到高于或低于预期的 效益，甚至遭受一定的损失，导致投资建设项目“有风险”。 通过不确定性分析可以找出影响项目效益的敏感因素，确定敏感程度，但不知这种不确定性 因素发生的可能性及影响程度。 借助于风险分析可以得知不确定性因素发生的可能性以及给 项目带来经济损失的程度。 不确定性分析找出的敏感因素又可以作为风险因素识别和风险估 计的依据。 四、不确定性分析主要内容 盈亏平衡分析是指项目达到设计生产能力的条件下,通过盈亏平衡点（Break-Even-Point, BEP） 分析项目成本与收益的平衡关系。 敏感性分析是投资建设项目评价中应用十分广泛的一种技术，用以考察项目涉及的各种不确 定因素对项目基本方案经济评价指标的影响，找出敏感因素，估计项目效益对它们的敏感程 度，粗略预测项目可能承担的风险，为进一步的风险分析打下基础（敏感度系数、临界点分 析）。 四、风险分析的基本程序与方法 (一)经济风险的来源 (二)风险分析过程 风险识别 风险估计 风险评价 风险应对 1.风险识别 风险识别是风险分析的基础，运用系统论的方法对项目进行全面考察综合分析，找出潜在的 各种风险因素，并对各种风险进行比较、分类，确定各因素间的相关性与独立性，判断其发 生的可能性及对项目的影响程度，按其重要性进行排队，或赋予权重。 风险识别应注意的问题 投资建设项目的不同阶段存在的主要风险有所不同； 风险因素依项目不同具有特殊性； 对于项目的有关各方（不同的风险管理主体）可能会有不同的风险； 风险的构成具有明显的递阶层次，风险识别应层层剖析，尽可能深入到最基本的风险单元， 以明确风险的根本来源； 正确判断风险因素间的相关性与独立性； 识别风险应注意借鉴历史经验，要求分析者富有经验、创建性和系统观念。 2.风险估计 风险估计又称风险测定、测试、衡量和估算等，风险估计是在风险识别之后，通过定量分析 的方法测度风险发生的可能性及对项目的影响程度。 风险估计与概率 风险估计是估算风险事件发生的概率及其后果的严重程度，因此，风险与概率密切相关。 概 率是度量某一事件发生的可能性大小的量，它是随机事件的函数。 必然发生的事件，其概率 为1，不可能事件，其概率为零，一般的随机事件，其概率在0 与1 之间。 风险估计分为主 观概率（估计）和客观概率（估计）两种： 在项目评价中，要对项目的投入与产出进行从机会研究到投产运营全过程的预测。 由于不可 能获得足够时间与资金对某一事件发生的可能性作大量的试验，又因事件是将来发生的，也 不可能做出准确的分析，很难计算出该事件发生的客观概率，但决策又需要对事件发生的概 率做出估计，因此项目前期的风险估计最常用的方法是由专家或决策者对事件出现的可能性 做出主观估计。 3.风险估计与概率分布 风险估计的一个重要方面是确定风险事件的概率分布。 概率分布用来描述损失原因所致各种 损失发生可能性的分布情况，是显示各种风险事件发生概率的函数。 概率分布函数给出的分 布形式、期望值、方差、标准差等信息，可直接或间接用来判断项目的风险。 常用的概率分布类型有离散概率分布和连续概率分布。 当输入变量可能值为有限个数，这种 随机变量称为离散随机变量，其概率称离散概率，它适用于变量取值个数不多的输入变量。 4.风险评价 风险评价是对项目经济风险进行综合析，是依据风险对项目经济目标的影响程度进行项目风 险分级排序的过程。 它是在项目风险识别和估计的基础上，通过建立项目风险的系统评价模 型，列出各种风险因素发生的概率及概率分布，确定可能导致的损失大小，从而找到该项目 的关键风险，确定项目的整体风险水平，为如何处置这些风险提供科学依据。 风险评价的判 别标准可采用两种类型： 以经济指标的累计概率、标准差为判别标准财务（经济）内部收益率大于等于基准收益率的 累计概率值越大，风险越小；标准差越大，风险越大。 财务（经济）净现值大于等于零的累计概率值越大，风险越小；标准差越大，风险越大。 以综合风险等级为判别标准 风险等级的划分既要考虑风险因素出现的可能性又要考虑对风险出现后对项目的影响程度， 有多种表述方法，一般应选择矩阵列表法划分风险等级。 5.风险应对 在经济风险分析中找出的关键风险因素，对项目的成败具有重大影响，需要采取相应的应对 措施，尽可能降低风险的不利影响，实现预期投资效益。 选择风险应对的原则 贯穿于项目可行性研究的全过程。 可行性研究是一项复杂的系统工程，而经济风险来源于技 术、市场、工程等各个方面，因此，应从规划设计上就采取规避防范风险的措施，才能防患 于未然。 针对性。 风险对策研究应有很强的针对性，应结合行业特点，针对特定项目主要的或关键的 风险因素提出必要的措施，将其影响降低到最小程度。 可行性。 可行性研究阶段所进行的风险应对研究应立足于现实客观的基础之上，提出的风险 应对应在财务、技术等方面是切实可行的。 经济性。 规避防范风险是要付出代价的，如果提出的风险应对所花费的费用远大于可能造成 的风险损失，该对策将毫无意义。 在风险应对研究中应将规避防范风险措施所付出的代价与 该风险可能造成的损失进行权衡，旨在寻求以最少的费用获取最大的风险效益。 6.决策阶段的风险主要应对 提出多个备选方案，通过多方案的技术、经济比较，选择最优方案； 对有关重大工程技术难题潜在风险因素提出必要研究与试验课题，准确地把握有关问题，消 除模糊认识； 对影响投资、质量、工期和效益等有关数据，如价格、汇率和利率等风险因素，在编制投资 估算、制定建设计划和分析经济效益时，应留有充分的余地，谨慎决策，并项目执行过程中 实施有效监控。 7.建设或生产经营期的风险可建议采取回避、转移、分担和自担措施 案例分析 企业投融资决策方法 -----投资（建设）项目经济评价基本程序及方法 一、投资项目经济评价方法 的历史沿革 建设项目经济评价方法与参数(1987 年版) 建设项目经济评价方法与参数(1993 年版) 建设项目经济评价方法与参数(三版) 两个层次的评价 经济评价(费用效益分析) 财务评价 二、两个评价层次的概念和作用 1.经济评价(费用----效益分析) 经济分析包括经济费用效益分析和费效果分析,是从资源优化配置的角度，分析项目的投资 活动所耗费的各种经济资源及所产生的各种经济后果，分析项目投资的经济效率。 对于需要 进行经济分析的项目，应对经济分析的相关内容进行评价论证，为国家投资决策及对企业投 资项目的核准提供依据。 2.财务评价 财务评价是依据国家现行会计制度和税收法规，采用市场价格，分析预测项目的财务 收入与成本、税费用，计算财务指标，分析拟建项目的盈利能力和偿债能力，据以判断项目 的财务可行性。 财务评价的结论是重要的决策依据之一。 财务主体 公司融资，可称企业融资，是以现有公司为基础开展融资活动，进行投资决策，承担投资风 险和决策责任。 以这种融资方式筹集的债务资金虽然实际上是用于项目投资，但债务人是现 有公司，即以现有企业自身的信用条件为基础，通过银行贷款、发行债券等方式，筹集资金 用于企业的项目投资。 债权人不仅对项目的资产进行债务追索，而且还可以对公司的全部资 产进行追索。 现有公司（企业）法人是财务主体。 项目融资，项目融资是指为建设和经营项目而成立新的独立法人--项目公司，由项目公司完 成项目的投资建设和经营还贷。 对于无追索权项目融资方式，项目负债的偿还，只依靠项目 本身的资产和未来现金流量来保证，既使项目实际运作失败，债权人也只能要求以项目本身 的资产或盈余还债，而对项目以外的其他资产无追索权。 对于有限追索权融资方式，一般要 求由项目以外的与项目有关的第三者提供某种形式的担保，以分散项目盈利的不确定性因素 所带来的风险。 项目公司是财务主体。 投资决策 资金作为企业的一种稀缺资源，其数量总是有限的，理财人员应当通过科学的投资决策将资 金用到最有效的地方上去。 财务理论研究的一个重大课题即是为企业进行投资决策提供概念 和方法上的支持，从而最大程度地保证投资决策的科学性。 投资决策所要考虑的一些基本问 题包括：企业现在或将来有多少可供选择的投资项目？这些项目所产生的现金流量或者所节 约的现金流量能否抵补投资支出并带来符合要求水平的盈利？项目的风险程度如何？ 融资决策 投资决策一旦作出，理财人员必须进行筹资决策，为企业投资筹措所需要的资金。 筹资 决策所要考虑的一些基本问题包括：所需资金的数量有多大：需要短期资金还是长期资金？ 筹资资金所能承担的最高资本成本是多少？筹措与偿还资金的现金流量与投资项目的现金 流量是否一致？ 投资估算 资金筹措 经营成本及 总成本估算 收入及 税费估算 编全投资现金流量表及 自有资金现金流量表 编损益、资金来源与运用 及资产负债表 盈利分析 清偿分析 计划 市场 流程 静态投资估+ 营运资金 经营成本 估算 收入及 税费估算 项目现金流量表 盈利分析 市场经济 现代理财 FIRR、FNPV 投资回收期 流程 总投资= 静态投资+营运 资金+涨价预备 费+建设期利息 总成本费用= 经营成本+ 折旧、摊销+ 财务费用 收入及 税费估算 编利润表、财务计划现 金流量表及资产负债表， 资本金现金流量表 融资分析 市场经济 现代理财 流程 FIRR、FNPV 利息备付率等 资金筹措 方案 三、投融资决策应遵循的原则 资金时间价值 有无对比 现金流量 1.有无对比 企业投资建设项目是企业为了生存与发展进行的生产性长期投融资决策，它是企业发展规划 的重要组成部分，拟建项目 在不同程度上利用了原有资产和资源，以增量带动存量，或以较小的新增投入取得较大的新 增效益。 企业现有的经营状况和财务状况对项目的投融资决策有较大影响。 企业在生产经营或有在建工程，其现状况还在发生变化，因此项目效益和费用的识别、计算 较复杂。 2.有无对比分析应注意以下四方面问题 沉没费用 机会成本 对企业其他部门效益和费用的影响 “有、无项目” 的预测 3.现金流量是投融资决策的重要依据 四、财务盈利能力分析----决策分析 1.项目投资财务盈利能力分析 2.权益投资财务盈利能力分析 3.投资各方财务收益分析 五、融资方案分析 1.资金来源 (1)资本金 (2)债务资金 2.融资决策分析应遵循“总量”分析原则 建设项目的融资决策分析，包括融资方案、资本结构分析及债务偿还能力的分析等内容。 融 资决策分析所谓遵循“总量”分析原则，是指在企业经营现状和财务现状的基础上对项目实 施后的财务状况作出评价，企业对项目所需的建设资金以及投产后偿还贷款的能力进行综合 分析. 应区别项目的具体情况，分析的内容有所不同： 经营性(准公共产品)企业的建设项目，根据企业经营现状和财务现状分析企业的筹资能力， 政府投资介入的必要性、介入方式及金额，债务资金的来源及对债务偿还能力的分析； 私人产品企业的建设项目，根据企业经营现状和财务现状分析企业的筹资能力，债务资金的 来源及对债务偿还能力的分析。 对于经营现状和财务现状良好、银行信誉等级高的企业，其建设项目所需资金来源，可考虑 全部用银行借款，此时只需分析企业对债务偿还能力。 当企业有多笔债务时，在债务偿还能力的分析中，应按借款偿还计划统筹考虑。 反映项目偿债能力的指标有： 1.利息备付率 2.偿债备付率 六、财务可持续发展分析 财务生存能力分析应遵循“总量”分析原则 财务生存能力分析通过编制项目实施后的企业财务计划现金流量表，分析项目建设期、还款 期及还款后三个阶段净现金流量的余缺，来考察项目的财务生存能力。 应区别项目的具体情 况，分析的内容有所不同： 企业投资项目为准公共产品，净现金流量短缺时，一方面重新调整建设规模或修改融资方案， 另一方面在市场允许的范围内适当提高产出品（服务）价格、降低成本费用或建议政府采取 补贴措施等。 企业投资项目为私人产品，净现金流量短缺时，一方面重新调整建设规模或修改融资方案， 另一方面在市场允许的范围内适当提高产出品（服务）价格、降低运营成本费用。 案例1：企业并购项目财务分析 一、概念及内容 并购项目系指既有企业通过投资兼并或收购目标企业，获得目标企业部分或全部产权的项 目。 并购的目的在于扩大既有企业规模，提高既有企业效率，减少竞争对手，取得管理、经 营、财务协同效益，增强既有企业的竞争能力，同时维持或改进目标企业原有的生产系统。 并购项目经济评价主要包括下列内容： 1．分析目标企业所处行业地位、竞争对手、行业发展趋势、市场格局与前景； 2．分析目标企业经营管理现状、资产与债务结构、盈利能力、管理水平、并预测发展前景； 3．分析既有企业管理能力与水平、财务状况、品牌商誉、市场份额、融资能力、企业现状 等； 4．测算并购成本； 5．测算改组改造所需投资； 6．预测并购收益和经营费用； 7．构造并购后的现金流量表，依据内部收益率等指标判断并购的可行性； 8．并购风险分析。 xxxxx 公司收购xx 矿山机械有限公司 股权及技术改造融资项目可行性研究 1.股权收购 2.技术改造 3.融资方案 案例2：某新建公路项目经济评价 本案例是以我国西部地区某新建公路隧道项目为背景，演示了公路项目经济费用效益分析、 财务分析以及风险分析方法的应用。 1．正确区分了经济费用效益分析与财务分析的范围：经济分析范围是项目直接与间接影响 的相关路网，财务分析范围仅为本项目21 公里收费路段。 2．采用“有无对比”方法，分析计算项目直接与间接影响相关路网的经济费用与效益，论 证项目的经济合理性。 3．案例模拟了在交通部门现行的“政府投资、统收（费）统还（贷）”管理模式下项目的财 务生存能力分析过程。 在这种模式下，尽管收费收入纳入财政管理、免收各种税费、不计固 定资产折旧、公积金等，项目还贷资金仍不足，要长期依赖短期借款（18 年）或在“统收 统还”的情况下要利用其它项目的收入来弥补本项目的还贷资金不足，项目财务风险较大。 4．案例模拟通过市场化的运作方式，选择新的融资方案，来解决项目经济效益与财务效益 的差异，探讨由政府补贴部分投资，在满足投资者最低期望收益率的前提下，吸引企业投资， 采用企业经营管理的运行模式，解决项目的生存能力问题。 5．案例结合项目特点，对项目涉及的风险进行了识别、估计、评价和应对分析。 利用专家 0>调查法对风险进行识别，判别风险因素发生的可能性及对发生后对项目的影响程度， 在调查资料汇总的基础上，利用概率与数理统计的方法，得出各个风险因素的主观概率分布。 在此基础上，案例利用CIM模型（可控制区间记忆模型），模拟了项目投资增加的风险；其 后，再利用层次分析法，分析项目财务可持续性的风险，求得各类风险因素对项目财务可持 续性影响的权重，然后再利用概率统计方法计算项目财务可持续风险的分布函数。 案例3 某新建铁路项目经济评价 1.案例重点演示在新的投资体制下，政府投资的铁路建设项目，经济费用效益分析和财务分 析的方法。 2.本项目为国家重要基础设施，公益性特征明显，票价率的制定在很大程度上受政府调控， 难以按市场化运作，造成项目经济效益与财务效益较大差异，项目的经济效益十分可观，但 在财务上不具生存能力。 3.本案例重点分析研究，产生经济效益与财务效益较大差异的原因，分析项目对不同群体在 经济上的影响程度，提出改进项目生存能力的政策建议。 4.这类项目财务分析过程及财务报表的设置，与盈利性项目的分析过程有所不同。 如财务分 析报表的设置完全根据财务分析研究的需要，只编制总成本费用表、利润和利润分配表、财 务计划现金流量表。
