消费股票通常被视为投资组合中的防御性资产，在经济不确定时期提供了稳定性。近年来，消费股的表现优于大盘，这表明除了传统的避险作用之外，还有其他因素推动着这些股票的上涨。
本文将探讨消费股票背后的主要动力，分析行业趋势和增长因子，帮助投资者了解这些投资的潜在价值。
行业趋势
电子商务的增长
电子商务的兴起极大地改变了消费格局，使消费者比以往任何时候都更容易从舒适的家中获得各种商品和服务。这为在线零售商和相关物流公司创造了巨大的增长机会。
健康意识的提高
近年来，随着消费者越来越注重健康和保健，健康食品、饮料和保健品行业蓬勃发展。这一趋势预计将持续下去，因为人们越来越多地寻求通过饮食和生活方式改变来改善健康。
可持续性需求
消费者对可持续性产品的需求不断增长，从环保型包装到节能设备。这为专注于环境友好和社会责任的公司创造了机会。
增长因子
稳健的经济增长
稳健的经济增长往往会推动消费支出。当消费者对未来经济充满信心时，他们更有可能在非必需品和奢侈品上花钱。
人口结构变化
世界人口老龄化，这带来了银发经济的增长。随着老年人口的收入和资产增加，对医疗保健、休闲和旅行等商品和服务的需求也将增加。
技术创新
技术创新不断创造新的产品和服务，满足消费者的需求。从智能家居设备到可穿戴技术，技术为消费行业带来了新的增长机会。
估值相对较低
与其他行业相比，消费股票的估值往往相对较低。这可能是由于其防御性的性质和稳定的盈利能力。相对较低的估值提供了潜在的上涨空间。
投资机会
投资者可以通过多种方式投资消费行业。以下是一些潜在的选择：
- 消费必需品股票：如食品、饮料和家庭用品公司。
- 非必需消费品股票：如服装、娱乐和耐用品公司。
- 消费服务股票：如零售商、酒店和餐厅。
- 消费房地产：如购物中心、公寓和写字楼。
- 消费债券：如消费品公司的公司债券。
结论
消费股票受到行业趋势和增长因子的推动，提供了稳定的收益潜力和抵御经济不确定性的能力。随着电子商务的增长、健康意识的提高和人口结构的变化，该行业预计将继续保持强劲的发展势头。投资者可以通过多种方式投资消费行业，以利用其增长潜力和防御性优势。
在投资任何消费股票之前，投资者应进行深入的研究，了解公司的财务状况、市场地位和增长前景。通过了解行业趋势和增长因子，投资者可以做出明智的投资决策，并从消费行业的长期增长中受益。
中国最具价值前二20股票是什么
在股市中，如果选到一只非常具有价值的股票是需要有很丰富的投资经验的，那么中国最具价值前二十大股票有哪些呢？这些股票有哪些共性呢？今天我们一起分析一下。
1、一定是行业龙头
真正是行业垄断寡头的公司已越来越少，众所周知，唯有垄断才能创造出超出平均水平的高利润，这也是所有的投资者希望看到的。 相信中国也有像可口可乐、微软、谷歌这样的行业龙头公司，这需要我们不断持续跟踪分析和把握。
2、一定是非周期性的公司
这两年周期性行业的公司股票价格飞涨，有色金属、能源、农业等周期性行业股票都得到了暴炒……谁曾想过，一旦供求关系发生变化之后，周期性行业股票的股价将如滚雪球似地暴跌下来。
其实，一家真正伟大的公司绝不能是一家周期性行业非常强的公司，巴菲特一直持有的可口可乐和吉列这两家公司就属于消费型的公司，茅台和苏宁这样的优质公司同样不属于周期性公司。
3、净资产增长率一定要超出行业平均水平。
很多投资者只喜欢看每一财年的每股净利润增长率，而忽视了更为重要的净资产增长率。 其实，衡量一家公司是否真正在稳定地增长，最重要的指标就是净资产增长率。 净资产增长率发生的变化可直接成为判断一家公司是否健康的标准，也是投资者能否继续持有这家公司股票的重要依据。
价值投资的股票有哪些
一、大盘价值风格
1、嘉实金融精选股票A（）
基金成立于2018年3月14日，从名字上就可以看出，投资方向以金融行业为主，以2020Q2重仓股为例，依次是招商银行、兴业银行、华泰证券、中信证券、中国财险、中国平安、金科股份、宁波银行、新华保险、万科A。
从成立之初至今，尽管大多数时间市场风格偏向成长风格，但是从过往持仓个股风格来看，始终是坚定的金融行业投资路线，大盘价值风格稳定。
2、景顺长城量化新动力股票（）
基金成立于2016年7月13日，从名字上并不能看出投资方向，从2020Q2重仓股名单来看，包括贵州茅台、双汇发展、东方财富、新华保险、光大银行、豫园股份、中国中冶、五粮液、杭州银行、迈瑞医疗，以消费和金融行业为主。 从历史持仓情况来看，所选个股大多数都是沪深300成份标的，且大盘价值风格明显。
3、诺安低碳经济股票（）
基金成立于2015年5月12日，从名字上可以看出是一只主题型基金，以2020Q2重仓股为例，依次包括万科A、龙蟒佰利、中国平安、合盛硅业、威孚高科、汤臣倍健、桐昆股份、中国太保、分众传媒、洪城水业，合计占比只有4292%，可见采用“自下而上”方式进行挑选，行业覆盖较广。 从历史持仓风格来看，同样是大盘价值风格稳定。
二、大盘成长风格
1、华夏研究精选股票（）
基金成立于2017年9月6日，从名字上可以看出投资策略注重研究行业和公司基本面，以2020Q2重仓股为例，依次是东方财富、贵州茅台、中国平安、招商银行、平安银行、常熟银行、海通证券、宁德时代、立讯精密、长春高新，合计占比仅为3579%。 尽管行业覆盖较广，但以沪深300成分股为标的挑选范围，侧重成长因子。 从历史持仓来看，大盘成长风格稳定。
2、广发消费升级股票（）
基金成立于2019年5月27日，从名字上看以消费行业为主，从历史持仓个股看，偏重升级主题（成长因子）。 以2020Q2重仓股为例，包括腾讯控股、贵州茅台、美团点评-W、五粮液、泸州老窖、迈瑞医疗、长春高新、药明生物、颐海国际、中国飞鹤，占比高达7130%。 选股范围扩大到沪港深标的，敢于重仓坚定持有，且大盘成长风格明显。
3、汇添富价值多因子股票（）
基金成立于2018年3月23日，从名字上看“价值风格”扑面而来。 同样以2020Q2重仓股为例，包括贵州茅台、五粮液、中国平安、招商银行、立讯精密、中信证券、华泰证券、长春高新、恒瑞医药、三七互娱，合计占比仅为2449%。 历史持仓同样以金融和消费为主，同时兼顾成长因子风格的细分行业龙头，大盘成长风格稳定。
三、小盘价值风格
1、中庚小盘价值股票（）
从名字上就能看出是一只定位于小盘价值风格的基金，基金经理是大家熟悉的邱东荣。 以2020Q2重仓股为例，包括柳药股份、中航重机、火炬电子、振江股份、世纪华通、金城医药、中天科技、华夏航空、广信股份、汇纳科技。 历史持仓来看，的确是稳定的小盘价值风格。
2、景顺长城量化小盘股票（）
蛮多量化基金属于小盘风格，可能是小市值风格的成长因子更容易捕捉吧。 该量化基金成立于2018年2月6日，2020Q2重仓股包括贵研铂业、航新科技、华策影视、天音控股、通裕重工、普莱柯、海能达、瑞普生物、博彦科技、南京高科，合计占比只有1745%。 从历史重仓股名单来看，变化非常大，但是小盘价值风格始终比较稳定。
四、小盘成长风格
1、信达澳银先进制造股票（）
基金成立于2019年1月17日，基金经理冯明远大家也比较熟悉，2020Q2重仓股包括长盈精密、立讯精密、欣旺达、创世纪、风华高科、顺络电子、蓝思科技、浪潮信息、歌尔股份、欧菲光，尽管也有些公司是细分行业龙头，但是重仓股合计占比只有2374%，多数个股还是偏向小盘成长风格。
2、建信环保产业股票（）
成立于2015年4月22日，从名字上看属于行业主题基金，2020Q2重仓股依次是国电南瑞、国瓷材料、隆基股份、林洋能源、三花智控、通威股份、汇川技术、宁德时代、瀚蓝环境、国轩高科，能源股特征比较明显。 历史持仓风格同样是偏向能源环保，小盘成长风格稳定。
15年最具价值投资的股票有哪几个股？
1、买股票的心态不要急，不要只想买到最低价，这是不现实的。 真正拉升的股票你就是高点价买入也是不错的，所以买股票宁可错过，不可过错，不能盲目买卖股票，最好买对个股盘面熟悉的股票。
2、你若不熟悉，可先模拟买卖，熟悉股性，最好是先跟一两天，熟悉操作手法，你才能掌握好的买入点。
3、重视必要的技术分析，关注成交量的变化及盘面语言(盘面买卖单的情况)。
4、尽量选择热点及合适的买入点，做到当天买入后股价能上涨脱离成本区。
三人和：买入的多，人气旺，股价涨，反之就跌。 这时需要的是个人的看盘能力了，能否及时的发现热点。 这是短线成败的关键。 股市里操作短线要的是心狠手快，心态要稳，最好能正确的买入后股价上涨脱离成本，但一旦判断错误，碰到调整下跌就要及时的卖出止损，可参考前贴：胜在止损，这里就不重复了。
2015年最具投资价值股票
序号代码名字最新价净资产收益率基本面股价空间
广东明珠%
海澜之家%
工商银行%
农业银行%
兴业银行%
浦发银行%
建设银行%
中国银行%
平安银行%
深高速%
华夏银行%
招商银行%
北京银行%
光大银行%
交通银行%
民生银行%
南京银行%
宁波银行%
长源电力%
格力电器%
建投能源%
华域汽车%
中通客车%
上汽集团%
中天城投%
中信银行%
潍柴动力%
华能国际%
浙江广厦%
悦达投资%
美的集团%
中国建筑%
雅戈尔%
宝新能源%
宁波富达%
福星股份%
青岛海尔%
四川路桥%
祁连山%
粤电力A%
京能电力%
中国神华%
大商股份%
东方集团%
山东高速%
长安汽车%
和邦股份%
大秦铁路%
新华百货%
海螺水泥%
华电国际%
ST大荒%
荣盛发展%
嘉宝集团%
中国石化%
一汽富维%
浙江龙盛%
万年青%
风神股份%
中海油服%
皖通高速%
福耀玻璃%
黔源电力%
闰土股份%
国电电力%
赣能股份%
川投能源%
海信科龙%
方大特钢%
小天鹅A%
电子城%
鲁 泰A%
TCL 集团%
安信信托%
海信电器%
国投电力%
中央商场%
华鲁恒升%
白云机场%
兴发集团%
宁波华翔%
江铃汽车%
中原高速%
伟星股份%
五 粮 液%
穗恒运A%
宁沪高速%
东百集团%
海油工程%
国机汽车%
广宇发展%
中国化学%
通宝能源%
建发股份%
深物业A%
塔牌集团%
新 希 望%
长江电力%
股市动力学之破译股价运动密码目录
股市动力学揭秘股价运动的秘密
序
股市的世界充满了复杂性和不确定性，寻找规律是投资者的永恒课题。 本文将深入探讨几种关键理论和分析工具，帮助你解读股价运动的密码。
前言
在投资的迷宫中，我们需要理解股价背后的动力学，以便做出明智的决策。 接下来的章节将为你揭示混沌理论、黄金分割律等理论如何影响投资分析。
第一章 混沌理论的深远影响
混沌理论揭示了市场的不可预测性，但同时也暗示着潜在的规律性。 理解这一理论，能帮助我们更好地理解股价的波动模式。
第二章 黄金分割律理论
第一节 黄金分割率在市场分析中是重要指标，它揭示了价格波动的潜在节奏。
第二节 不同级别的行情中，黄金分割率的运用能帮助我们识别趋势转折点，提升交易决策的精准度。
第三节 实战应用中，黄金分割率是不可或缺的工具，教你如何结合市场信号进行操作。
继续深入，我们将探讨关键性运动因子的定位和分析技术，如大实体K线、影线以及多K线组合，它们在把握买卖时机上起着关键作用。
第五章 关键位置与K线形态
在底部、持续和顶部形态中，关键K线的出现不仅指示趋势，还揭示买卖信号，帮助你抓住市场转折点。
第六章 非线性运动中的关键切线分析
等距平行线、长叉通道线等技术，教你如何在非线性市场中找到支撑和压力位。
最后，市场折返比率和初始循环结构的自相似性分析，将帮助你理解市场的波动规律，提升你的市场洞察力。
后记
理解这些理论和技巧并非一日之功，但它们无疑为投资者提供了宝贵的工具，助你在股市的波动中寻找到稳定的立足点。
扩展资料本书运用最前沿的分析理论——混沌理论与传统分析技术的完美结合，拓展投资分析新空间。 通过对关键性价格走势与结构的根本性剖析，全面揭示市场运动秩序。 广泛适用于股票、期货、外汇等交易市场，具有极高的实战价值。
聪明的“贝塔”真的聪明吗
聪明贝塔（Smart Beta）是最近几年投资界比较引人注目的一个热门话题。 今天就专门来讲讲这个聪明贝塔。
在这里我要提醒一下读者，这篇文章的内容稍微有点偏金融专业。 如果读者朋友们不是金融背景出身，可能会碰到一些不太熟悉的概念和术语。 但是你也不用太害怕，在这些专业术语的背后，其逻辑并不复杂。 我会尽量用简单易懂的语言来把这个问题说清楚。
上面这张图比较形象的解释了聪明贝塔。 在金融投资中，有两个基本概念叫做阿尔法和贝塔（对这两个概念不熟悉的朋友可以翻阅我这篇专门解释阿尔法和贝塔的文章：新手如何选择基金? - 知乎）。 在上图中，左边那个绿色的圆圈代表贝塔（即市场回报），而右边那个蓝色的圆圈代表阿尔法（即超额回报）。
聪明贝塔，就是上图中那个中间的圆圈，介于被动投资（贝塔）和主动投资（阿尔法）之间。 聪明贝塔有非常清晰和透明的指数编排标准，同时根据历史回测也能帮助投资者获得超过市场平均回报的更高回报。
聪明贝塔的投资思路其理论基础源于因子投资（Factor Investing）。 说到因子投资，我就需要先介绍一位学术界的牛人，叫Eugene Fama。
Fama教授是美国芝加哥大学的金融教授，在2013年获得了诺贝尔经济学奖。 他的学术成就有很多，比如有效市场理论（EMH）。 我今天要提到的，是Fama教授在1990年代初期，和另外一名教授Kenneth French共同合作提出的一个股票回报模型，叫三因子模型(Fama French Three Factor Model)。 在这个模型中，Fama和French提出，美国历史上的股票回报，很大程度上可以用三个因子(Factor)来解释。 这三个因子是：股票市场总体回报(beta)，小股票超额回报(Small minus Big)，以及价值超额回报（High minus Low)。 为什么这个模型很重要呢？因为Fama和French教授将股票的回报分解到因子的层面，这样就进一步揭示了什么样的股票可以获得超额回报的源头。
上图显示的是Fama和French对美国股市做的从1928年到2007年的接近80年历史的回测。 在这80年的股票历史回测中我们可以看到，平均股票市场回报为每年10%左右（上图中蓝色TM圈），小股票的平均回报（SC天蓝色圈）为每年12%左右，大型价值股票(上图中紫色LV圈）平均年回报11%左右。 如果将两者叠加，小型价值股票（SV，上图右上角圈）的年回报为14%左右。
也就是说，小规模的因子超额回报为每年2%左右，价值因子的超额回报为每年1%左右。 说到这里相信你对股票型对冲基金的策略有了一定的了解：原来他们是这样选股票的呀。 那么他们在选股票时，有多少是用了这些因子，到底用了哪些因子，哪些因子对股票价格的影响更显著？要讲清楚这个问题，我就需要再介绍一位牛人：Barr Rosenberg.
Barr Rosenberg是UC Berkeley的经济学教授。 1970年代，他开始为Wells Fargo做一些金融研究上的咨询工作，主要分析上市公司的回报和股票市场的相关性。 后来Rosenberg基于自己的研究成果创办了一家咨询公司，叫BARRA(2004年BARRA被MSCI收购，新公司叫做MSCI BARRA)，主要分析公司股票的回报风险因子。 这个是什么意思呢？让我在这里给你举个非常简单的例子：
假设你作为一个基金经理选了一些股票，你需要知道这些股票组合的回报会受哪些因素影响。 换句话说，你需要知道你的风险(Risk)在哪里。 根据以前很多专业人士做的研究，一般来说有这么些因子：行业影响，价格动量，公司大小，公司股价波动率，等等。 Rosenberg（和他的合伙人Grinold)的贡献就在于，他们整出了一套模型(BARRA Risk Model)，可以根据历史价格推算出不同的因素对于股票价格变动产生的不同影响。 这套模型现在已经成为了业界标准，被几乎所有的机构采用。 而这套风险系统一个很有用的功能就在于，可以用它去检测一个基金经理的选股能力。 比如基于一个基金经理选的股票组合，我们就可以借用这个系统来判定，这位经理选的股票的回报，有多少可以用一些普通的风险因子来解释（比如上面提到的小股票，动量，价值，等等），而有多少是他真正的阿尔法。 Fama和Rosenberg等研究人员对于金融投资行业的贡献在于：他们的研究揭示了可以从股票市场获得超额回报，即超过市场回报（贝塔）的源头。 比如Fama的研究显示，如果专注于挑选价值（Value）股票，那么假以时日，投资者可以获得比市场更好的回报。 那么我们的研究人员一共发现了哪些可以提供超额回报的因子呢？1. 价值（Value）：挑选估值低的股票可以获得超额回报，并不是Fama的首创。 看过几本炒股书籍的朋友都能举出格雷厄姆和巴菲特的例子来支持价值投资。 在这里我需要稍微展开一下对于价值投资的一些常见误解。 首先投资者面临的一个问题是：股票估值低的标准是什么？在这个问题上没有标准答案。 比如Fama用的是市净率（Price to book ratio）。 但也有其他不同的衡量指标，比如市盈率（Price to equity ratio），市现率（Price to cash ratio）等等。 Fama和French的研究让人信服，有一个重要原因是从始至终他们用的都是非常一致的同一种指标。 这样回测出来的结果才是比较有说服力的。
价值投资者需要注意的另一个问题是，从价值投资获得超额回报的前提是耐心和长期坚持。 当我们说价值投资可以给予投资者超额回报时，我们指的是长期平均而言（比如Fama做过的美国过去70年的历史回测）。 但是在那70年中，价值投资每年能够提供的超额回报波动幅度是非常大的。 也就是说，在有些年份，价值投资可以给予投资者比市场更高的回报；而在另外一些年份，价值投资者的投资回报则会远远落后于市场回报。
比如上图显示的是美国股票从1971年到2009年价值(Value)和动量(Momentum)的历史超额回报。 我们可以看到，就价值因子提供的超额回报（上图中最下面那根灰色实线）而言，它并不能保证每年都提供超过市场的更好的回报。 比如在1996-2000年间，价值型股票遭到了大量抛售。 1999年，巴菲特的伯克西哈撒韦公司股票价格下跌20%左右，是其公司历史上股票回报最差的年景之一。 甚至连巴菲特长期推崇的价值投资理念都遭到了很多人的质疑。
另外一个值得一提的是，价值投资提供的超额回报在各个国家都是不同的，上面提到的Fama的研究仅限于美国。 后来Fama和French将他们的研究扩展到世界上其他国家，虽然在大部分国家也都有类似的价值投资超额回报现象，但是每个国家的回报情况都有所不同。
2. 红利（Dividend）：有很多研究文献指出公司的红利率（Dividend Ratio）是一个可以提供超额回报的因子。 也就是说，如果我们专注于挑选那些红利率比较高的公司，那么假以时日，这些股票可以提供的回报要高过市场平均回报。
上图显示的是标准普尔红利指数(Dividend Aristocrats，红线)和标准普尔500指数（蓝线）的历史回报对比。 标准普尔的红利指数中的成分都是标准普尔中分发红利比较高的公司。 如果从1990年开始算起截至到2014年，那么红利指数的回报要远远高于市场平均回报。 当然，这个更高的回报也不是每年必然。 比如从上图中我们可以看到，在1998-2001年间，红利指数的回报是低于市场平均回报的。
3. 动量（Momentum）：如果在最近一段时间（比如过去一年）某只股票的价格上升比较多，那么我们去购买这样的股票，同时卖空在最近一段时间价格下降比较多的股票，就可能获得超过市场平均回报的超额回报。
在上文中有一张美国股票价值和动量因子历史回报图。 从图中我们可以看到，从1971年算起，买入那些有正动量，并且卖空那些有负动量的股票能够取得超额回报（即上图中的虚线）。 当然值得一提的是，该回报曲线假设交易成本为零，因此实际交易中不可能获得如此高的回报（因为动量策略需要依靠非常频繁的交易频率）。
4. 低波动（Low Volatility）： 如果持续选择购买并持有在历史上价格波动比较低的股票，那么从长期来看投资者可以获得超过市场平均回报的收入。
5. 质量（Quality）：如果持续选择那些基本面质量比较高的公司（比如股本回报率ROE比较高的公司），那么从长期来看投资者可以获得比市场平均回报更好的回报。
6. 规模（Size）：如果持续选择那些规模比较小的公司（Small Size），那么从长期来看投资者可能可以获得超过市场平均水平的回报。
需要指出的是，所有这些能够带来超额收益的回报因子，其带来的超额回报并不是稳定不变的。 比如上面图中显示了MSCI World Index从1988年到2013年的不同因子的回报。 大家可以看到，这些因子的回报可谓风水轮流转。 比如价值（Value）因子（上图红线），在1996-1999年表现差强人意。 动量（Momentum）因子（上图土黄线），在2007-09年遭受重大打击。
也就是说，如果真的想要从因子投资中获得稳定的超额回报，那么投资者就需要提前预判在未来的一段时间（比如3-5年）内哪个因子的回报会更好，或者建立一套行之有效的系统在不同的因子之间进行轮换。 而这无疑和选股选时一样，是非常困难的。
下面来介绍一下关于因子研究做的比较好的一些机构和研究人员：
1）Fama和French：在上文中我提到过，Fama和French一开始在1992年发表的论文中提出了三因子模型。 三个因子包括市场（Market），规模（Small Minus Big）和价值（High minus low）。 后来该三因子模型被运用到美国以外的国际市场，并被扩展到五因子模型（增加了利润率和投资两个因子）。
2）Carhart四因子模型：Carhart在Fama和French三因子模型的基础上加入了动量（Momentum）并提出他的四因子模型，得到了广泛的关注。
3）Fundamental Index Model （基本面指数模型）：该模型由美国经济学家Robert Arnott提出。 Arnott的基本面指数是对传统的基于市值（Market Capitalization）而编制的指数的一种修改。 在基于市值编制的指数（比如标准普尔500）中，指数中股票的权重由市值决定。 打个比方来说，如果苹果股票的市值占到标准普尔500只股票的总市值的5%，那么苹果股票在标准普尔指数中的权重就是5%。 如此编排指数的优点是指数不用再平衡（Rebalance），因为价格变动不影响指数成分变动。 但缺点是在市场估值不合理的情况下，越是被高估的股票其权重越大。 比如在1999年科技股泡沫达到顶峰的时候，各大指数中科技股的权重都高的离谱。 在这种情况下，投资人持有的股票指数有估值被高估和低估的可能。
Arnott对于上面这个缺点提出的修正意见是，改变其指数中成分股权重的计算方法。 Arnott抛弃了基于市值去计算成分股权重的传统方法，而代替之以基本面量化标准，比如公司的销售额，现金流，红利和市净值。 用这种方法计算指数中成分股的权重，可以避免指数中包括过多的估值被高估的股票。
4） Cliff Asness: Cliff Asness是美国著名对冲基金AQR的创始人，也是上面提到的Eugene Fama的学生。 AQR的对外宣传的投资方法是基于四个因子：价值，动量，低波动和利差（Carry）。
那么这些研究和我们普通投资者有什么关系呢？关系可大着呢。 要详细解释这个问题，需要我从因子指数（Factor Index）说起。 为什么要从因子指数说起呢？因为如果有某个因子可以为投资者带来超额回报，那么首先我们应该可以根据这个因子制造出一个指数（比如上面提到的价值指数），然后我们再去照着这个指数制造出一个指数基金（指数基金的目的很简单，就是复制指数的回报），这样就可以让广大投资者进行投资了。
在因子指数这个领域，有几家公司是全球的领先者，我在这里简单介绍一下。
首先是MSCI（明晟）。 MSCI的前身是摩根斯坦利资本国际指数，后来从摩根斯坦利独立分了出来，又并购了Barra，所以现在全称是MSCI Barra（Barra的创始人是我上文提到的Barr Rosenberg）。
如果对金融新闻感兴趣的朋友应该会知道每年MSCI是否将A股列为其成分股总是能成为大新闻。 主要原因是目前全球金融界有相当多的机构和基金都去追踪MSCI各种指数。 也就是说这是一个行业界的标杆。 MSCI是否决定将A股囊入其世界股票指数，会直接影响到国际资金对于A股股票的购买量，因此被大家关注也就不足为奇了。
MSCI编制的因子指数比较全，包括我上面提到的价值，规模，动量等所有因子。 其因子指数涵盖的国家主要是欧美发达国家，发展中国家（包括中国）的覆盖面非常小。
其次是标准普尔道琼斯。 标准普尔的拳头产品是标准普尔500指数，被业界广泛采取为代表美国股市的基准。 道琼斯是编制指数历史最悠久的公司，旗下有非常著名的道琼斯工商指数（30支蓝筹股）。 标准普尔和道琼斯合并后成为标准普尔道琼斯。 他们编排的指数主要在美国市场比较多。
FTSE Russell由富时和罗素公司合并组成。 该公司旗下的因子指数种类也很繁多，而且覆盖了很多美国以外的其他国家市场。 同时上面提到的Arnott提出的Fundamental Index（基本面指数）也属于该公司旗下。
讲完了提供因子指数的指数编制公司，再来介绍一下追踪这些指数的基金经理。 这些基金经理的工作是根据指数编排的规则，去复制这些指数，从而给予投资者和指数类似的回报。 回报当然是越和指数回报接近越好，但在实际中做不到。 因为指数不考虑交易成本和基金的管理费用。
在这个领域做的比较超前的有这么几家公司。 首先是Blackrock IShares。 2009年Blackrock以135亿美元的价格并购了BGI，同时也购买到了IShares这个品牌。 在Blackrock IShare旗下，有比较全的因子指数基金，比如上面表格中的价值，动量，低波动等基金。 这些基金的总费用率大概在0.15%左右，但需要注意他们绝大多数都仅限于美国市场。
先锋，Vanguard，是指数基金领域另外一大巨头。 先锋在因子指数方面提供的产品不多，只有红利，低波动和小股票指数基金，且仅限于美国市场。 当然如果这个领域是未来发展的方向，相信各大公司会相继推出更多的产品。
Invesco Powershare和Charles Schwab也提供不少因子指数基金。 缺点是他们的费率都比较高，一般介于0.25%-0.6%之间（如上图所示）。 Arnott的Fundamental Index (基本面指数）指数基金由Charles Schwab管理，费率为每年0.32%，也就是说该指数需要每年至少战胜标准普尔0.28%左右（先锋的标准普尔500指数基金费率为0.05%）才可能让投资者获得好处。
总结
关于股票因子回报的分析，是金融界一大创新和进步。 该研究最大的贡献，是让投资者了解到可能提供超额回报的源头，并且让普通投资者以比较低廉的价格（通过因子指数基金）去获得这些因子回报。 在没有因子指数基金的世界（比如中国），投资者想要获得这些因子回报，只能通过投资基金经理，并付出比较高的费用（可能是每年1.5%-2%，在有些私募基金还需要外加15%-20%的利润分成）。 而这些因子指数基金，只收取0.15%-0.6%左右的总费用，没有利润分成，对于投资者来说确实是一大好消息。
因子回报研究的另一大贡献是，它向广大投资者们提供了设计自己的对冲基金策略的可能性。 在绝大部分股票型对冲基金中，基金经理做的工作无非是买多某些因子，卖空另外一些因子。 如果市场上有了基于因子的指数基金，并且可以卖空的话，对于我们广大投资者来说，自己去交易自己设计的对冲基金策略就不再是个梦了。
当然，科技的进步永远不会停止。 我相信中国市场中的因子指数基金迟早也会出现。 到时候广大的中国投资者也会有更大的投资选项。
希望对大家有所帮助。
参考资料：
伍治坚：《小乌龟投资智慧：如何在投资中以弱胜强》
伍治坚：《小乌龟投资智慧2：投资丛林生存法则》
标签： 消费股票背后的动力 解读行业趋势和增长因子
