自由现金流收益率：衡量公司每股股票产生的自由现金流。较高的收益率表明股票可能有吸引力。

admin 2024-09-20 2 0

自由现金流收益率（FCF Yield）是衡量公司每股股票产生的自由现金流的指标。自由现金流是指公司在支付所有开支（包括资本支出）后剩余的现金。较高的自由现金流收益率表明股票可能有吸引力，因为这意味着公司正在产生大量的自由现金流。

自由现金流收益率的计算公式如下：

自由现金流收益率 = 自由现金流 / 每股股价

例如，如果一家公司每股产生 10 美元的自由现金流，而每股股价为 100 美元，那么该公司的自由现金流收益率为 10%。

自由现金流收益率是一个有用的指标，因为它可以帮助投资者了解公司产生现金流的能力。较高的自由现金流收益率可能表明公司财务健康状况良好，并且有能力为股东支付股息或回购股票。

需要注意的是，自由现金流收益率只是衡量公司财务状况的一个指标。投资者在做出任何投资决定之前还应该考虑其他因素，例如公司的盈利能力、增长潜力和财务杠杆。

理解自由现金流

自由现金流是公司在支付所有开支（包括资本支出）后剩余的现金。自由现金流可以用来支付股息、回购股票或投资新的增长机会。

有几种不同的方法可以计算自由现金流。最常见的方法是使用以下公式：

自由现金流 = 经营活动现金流 - 资本支出

经营活动现金流是公司通过其正常运营产生的现金。资本支出是指公司用于购买新设备、建筑物或其他长期资产的现金。

自由现金流收益率的优点

自由现金流收益率具有以下优点：

它可以帮助投资者了解公司产生现金流的能力。
它可以帮助投资者识别被低估的股票。
它可以帮助投资者建立多元化的投资组合。

自由现金流收益率的缺点

自由现金流收益率也有一些缺点：

它可能受到会计操作的影响。
它不考虑公司其他财务指标。
它可能不适合所有类型的公司。

结论

自由现金流收益率是一个有用的指标，因为它可以帮助投资者了解公司产生现金流的能力。需要注意的是，自由现金流收益率只是衡量公司财务状况的一个指标。投资者在做出任何投资决定之前还应该考虑其他因素，例如公司的盈利能力、增长潜力和财务杠杆。

股票合理估值是如何算出来的

1.市价---股票市场价格是买卖双方撮合而成...你所说的按市价买卖，是把价格一报入就能成交的，而不需要配对，只是系统在报价时把买卖的第一价都变成了第二个价位的数字，所以成交才快，不过有时这样的报价，由于按价格优先的原则，所你能先于别人成交，有时甚至还可能按第一价格成交的，当别人比你还心急时。这是一种很好的交易习惯！卖出的价格是按你委托的那个价钱来成交，但是买入的时候会比你委托那个价钱高1-2分钱，是因为要收取手续费等等的费用2.现价--首先建立估值体系，根据估值体系确定目标价，然后决定相应操作。一般而言，估值的基本方法可以分为以下三种：• 现金流量折现法（DCF）；• 相对价值法；• 期权估值法。在介绍基本的估值方法之前，首先必须明确一个概念：什么是企业价值？从投资者的角度来看，根据资本市场信息或企业内部信息，对企业未来的现金流量，用反映企业未来现金流量风险的折现率进行折现所做的综合判断，就称为企业的价值。企业价值不是用一个复杂的数学模型算出来的，算出来的只能是一种判断，随着在资本市场上，大家都提供一种判断，综合起来就大致确定出企业证券的价值，它是个波动的概念。因此，企业价值的构成要素有两个：企业未来的现金流量以及反映企业未来现金流量风险的折现率。决定市场价值的要素，第一，要看投资者，即追求投资回报最大化的机构和个人；第二，必须要有一个现代企业，也就是说，在市场经济社会中，企业必须是投资者实现投资回报的社会组织和载体；第三，就是看企业未来现金流量的折现值；第四，是基于企业内部的各种信息和资本市场信息而做出的综合判断。基于不同的模型，现金流量有不同的定义。但无论用何种模型对企业进行估值，一方面要看生产经营：研发、采购、制造、营销等等。另一方面要看资本经营，怎样把债务和权益结合起来，提高企业的获利能力？这就要用生产经营得到的利润，除以整个投资资本，得到投资资本回报率（ROIC），然后减去加权平均资本成本（WACC）。因此，在估值时，既要考虑到生产经营成本，又要考虑到资本经营成本。综合起来，对于企业的价值，最后就形成一个判断。在进行价值评估时，国内企业存在一个误区。国内企业常常用很多陈旧的会计方法来进行资产评估，其实这并不妥当。因为，对企业价值的评估，要用未来现金流量的折现来判断。假如现在向投资者介绍一个投资机会：某企业有一套全新的生产线设备，生产20英寸黑白晶体管电视，准备发行1万股普通股股票，请各位投资者来投资，钱一到，立即到人才交流中心招人，一个星期以后投产，这些资产值不值钱？投资者愿不愿投资？投资者肯定不愿投资。但资产评估却根据设备、厂房、折旧等一系列指标，然后根据财务规定，得出值多少钱来（见图表1-1）。现在换一种情况，某企业想做中国最大的互联网家电交易商，全国有2500万网民，只要上网点击，一周内就能把货送到，该企业有20个计算机软件专家，现在准备发行普通股股票融资，恐怕有人愿意投资有人不愿意投资，关键要看企业价值，即企业今后的发展能否带来利润。因此，对资产评估，有时可以参考，而有时概念就不是很清楚。图表1-1 价值评估不同于资产评估价值评估资产评估• 用折现现金流量方法• 使用来自资产负债表和损益表的信息 •对资产的现价进行估算• 较长期的时间范畴• 预测今后发展• 使用加权平均资本成本一、现金流量折现法（DCF）▲ 基本原理任何资产的价值等于其预期未来产生的全部现金流量的现值之和，用公式表示为：V=∑tCFt/(1+rt)n其中：V = 资产的价值；n = 资产的寿命；CFt= 资产在时期t产生的现金流量rt = 反映预期未来现金流量风险的折现率▲ 现金流量折现法的适用性和局限性现金流量折现法是基于预期未来现金流量和折现率的估价方法。在一定的条件下，如果被估价资产当前的现金流量为正，并且可以比较准确地预测未来现金流量的发生时间，同时，根据现金流量的风险特性又能够确定出适当的折现率，那么就适合采用现金流量折现方法。但现实情况往往并非如此，实际情况与模型假设条件相差越大，现金流量折现法的运用就会变得越困难。在下列情况下，使用现金流量折现法进行估值将会遇到比较大的困难，需要进行相应的调整。 • 陷入财务困境状态的公司公司处于财务困境状态下，当前的收益和现金流量通常为负，并且无法预期公司未来何时会出现好转。对于此类公司，由于破产的可能性很大，所以预测未来现金流量就十分困难。对于预期将要破产的企业，使用该方法的效果并不理想。即使对于那些预期会绝处逢生的企业而言，应用现金流量折现法时也必须要预测未来现金流量何时为正，数额多少，因为仅计算负现金流量的现值将会导致公司整体价值或股权的价值为负。 • 周期性公司周期性公司的收益和现金流量往往随宏观经济环境的变化而变化。经济繁荣时，公司收益上升，经济萧条时则下降。很多周期性公司在宏观经济极度萧条时，会与处于困境中的公司一样，具有负的收益和现金流量。如果对这些公司运用现金流量折现法进行估值，通常要对预期未来现金流量进行平滑处理。对于此类公司，在估值前对宏观经济环境进行预测是必不可少的，但这种预测必然会导致分析人员的主观偏见，并且成为影响估值结果的一个因素。 • 拥有未被利用资产的公司现金流量折现法反映了公司当前所有产生现金流量的经营性资产的价值。如果公司有尚未利用的经营性资产（当前不产生任何现金流量），这些资产的价值就不会体现在公司总价值中。同样，当前未被充分利用的资产也会产生类似问题。通常可以从公司外部得到此类资产的价值，然后将其加到现金流量折现法计算出的价值之中。 • 有专利或产品选择权的公司公司常常拥有尚未利用的专利或产品选择权，它们在当前并不产生任何现金流量，预计在近期内也不能产生现金流量，但它们是有价值的。对于这类公司，现金流量折现法会低估它们的真实价值。这个问题可以通过同样的方法加以克服。首先在公开市场上、或者运用期权定价模型对这些资产进行估价，然后将其加入到现金流量折现法计算出的价值之中。 • 正在进行重组的公司正在进行重组的公司通常会出售它们的一些已有的资产，购买新的资产，并且改变它们的资本结构和股利政策。一些公司进行重组时还会改变其所有权结构和管理层的激励方案。每种变化都将使公司未来现金流量的预测变得更为困难，并且会影响未来现金流量的风险特征，并进而影响折现率。历史数据会对这类公司的估值产生误导作用。但是，即使是对于投资和融资政策发生重大变化的公司，如果预测的未来现金流量已经反映了这些变化的影响，并且折现率已经根据公司新的业务和财务风险进行了适当的调整，那么仍然可以使用现金流量折现法。 • 涉及并购事项的公司使用现金流量折现法来对目标公司进行估值时，至少需要考虑与购并有关的两个棘手问题。第一个问题是购并是否会产生协同效应？协同效应的价值是否可以评估？在假设购并会产生协同效应，并且协同效应会影响公司现金流量的情况下，可以单独估计协同效应的价值。第二个问题是公司管理层的变动对公司现金流量及其风险的影响，这一点在敌意收购中尤为明显和重要。这些变化的影响可以而且应当体现在预期未来现金流量及所选用的折现率中。 • 非上市公司现金流量折现法要求根据被估值资产的历史价格来估算风险参数，因此，运用现金流量折现法对非上市公司进行估值时，最大的问题是公司风险的度量。由于非上市公司的股票不在公开市场上进行交易，所以这一要求无法满足。解决方法这一是考察可比上市公司的风险，另一个备选方法是根据非上市公司的基本财务指标来估计其风险参数。企业的价值等于以适当的折现率对该企业预期未来现金流量进行折现所得到的现值，这里所产生的问题是：如何界定现金流量？什么是适当的折现率？虽然解决这些问题的许多备选框架都能得出同样准确的结果，但本文只推荐其中的两种，分别称为“自由现金流量（FCF）折现模型”和“经济增加值（EVA）模型（又称经济利润模型）”，并建议对非金融公司估值时采用这两种模型。其他一些现金流量折现模型各有特点，使用起来受到限制，本文不再详细提及。 1、自由现金流量折现模型运用自由现金流量折现模型对企业权益估值，是将企业的经营价值（可向所有投资者提供的实体价值）减去债务价值以及其它优于普通股的投资者要求（如优先股）。经营价值和债务价值等于各自预期未来现金流量的现值，而选择的折现率一定要反映各自预期未来现金流量的风险。经营价值经营价值等于预期未来自由现金流量的现值。自由现金流量（FCF）等于企业的税后净经营利润加上非现金支出，再减去营运资本需求的变化、资本支出以及其它资产方面的投资。它未纳入任何与筹资有关的现金流量（如利息费用和股息等）。对于这一估值模型来说，自由现金流量是正确的现金流量，因为它可以反映企业经营业务所产生的能够向公司所有资本（包括债务资本和权益资本）供应者提供的现金流量。为了与定义相一致，用于自由现金流量折现的折现率应反映所有资本供应者按照各自对企业总资本的相对贡献而加权的机会成本，这称为加权平均资本成本（WACC）。某类投资者的机会成本等于投资者从同等风险的其它投资中得到的期望回报率。企业估值的一个新问题是企业寿命的无限期性，解决的方法是将企业寿命分为两个时期，即明确的预测期及其后阶段。在这种情况下，企业价值可作如下表示：企业价值（FV）= 明确的预测期期间的现金流量现值+明确的预测期之后的现金流量现值明确的预测期之后的价值系指持续经营价值（CV），可以用简单的公式估算持续经营价值，而无须详细预测在无限期内的现金流量。债务价值企业的债务价值等于对债权人的现金流量按能反映其风险的折现率折现的现值。折现率应等于具有可比条件的类似风险的债务的现行市场水平。在大多数情况下，只有在估值当日尚未偿还的企业债务须估算价值。对于未来借款可假定其净现值为零，因为由这些借款得来的现金流入与未来偿付现金流量的现值完全相等，是以债务的机会成本折现的。权益价值企业的权益价值等于其经营价值减去债务价值以及其它优于普通股的投资者要求（如优先股），并对任何非经营性资产或负债进行调整。 2、经济增加值（EVA）模型（又称经济利润模型）经济增加值模型说明，企业的价值等于投资资本额加上预期未来每年经济增加值的现值。即：企业价值（FV）= 投资资本 + 预期未来每年产生的经济增加值的现值经济增加值（EVA）又称经济利润（EP），它不同于传统的会计利润。传统的会计利润扣除了债务利息，但是完全没有考虑权益资本的成本。经济增加值（EVA）不仅扣除了债务利息，而且也扣除了权益资本的成本，因而是一种真正的利润度量指标。从公式的角度讲，经济增加值（EVA）等于税后净经营利润（NOPAT）减去债务资本和权益资本的成本。经济增加值模型优于自由现金流量折现模型，因为，经济增加值可以衡量公司在任何单一时期内所创造的价值，而自由现金流量折现模型却做不到。经济增加值（EVA）定义如下：经济增加值（EVA）= 税后净经营利润 - 资本费用= 税后净经营利润 -（投资资本×加权平均资本成本）投资资本=营运资本需求 + 固定资产净值 + 其它经营性资产净额二、相对价值法▲ 基本原理在相对价值法中，公司的价值通过参考“可比”公司的价值与某一变量，如收益、现金流量或销售收入等的比率而得到。相对价值法基于经济理论和常识都认同的一个基本原则，即类似的资产应该有类似的交易价格。按照这一原则，评估一项资产价值的一个直截了当的方法就是找到一个由消息灵通的买者和卖者刚刚进行完交易的、相同的或者至少是相近的可比资产。这一原则也意味着被评估资产的价值等于可比资产的交易价格。然而，由于结构、规模、风险等方面的差异，实践中找到一项直接可比的资产相当困难。处理的方法是进行相应的调整，这涉及到两个数值，一个是价值指标，另一个是与价值有关的可观测变量。运用相对价值法评估公司价值，需要得到可比公司的价值指标数据和可观测变量数据以及目标公司的可观测变量数据。用数学语言表示相对价值法有助于进一步理解和熟悉这种方法。以V表示价值指标数据，以X表示可观测变量数据。相对价值法所依赖的关键假设前提是目标公司的V/X比率与可比公司的V/X比率相同，如下式所示：V（目标公司）/X（目标公司）= V（可比公司）/X（可比公司）变形可得：V（目标公司）= X（目标公司）× [ V（可比公司）/X（可比公司）]只要V/X比率在各个公司之间保持常数，上式对于所有的可观测变量X都成立。为此，在应用相对价值法时，一个关键的步骤是挑选可观测变量X，要使得这样一个变量与价值指标有着确定的关系。 ▲ 相对价值法的适用性和局限性相对价值法的优点在于简单且易于使用。使用该方法可以迅速获得被估值公司的价值，尤其是当金融市场上有大量“可比”资产进行交易、并且市场在平均水平上对这些资产的定价是正确的时候。但相对价值法也容易被误用和操纵。因为，现实中绝对没有在风险和成长性方面完全相同的两个公司或两种资产，“可比”公司或资产的定义是一个主观概念。因此，在选择“可比”公司或资产时容易出现偏见。尽管这种潜在的偏见也存在于现金流量折现法之中，但在现金流量折现法中，必须说明决定最终价值的前提假设，而在相对价值法中，这种前提假设往往不必提及。相对价值法的另一个问题是它会将市场对“可比”公司或资产定价的错误（高估或低估）引入估值之中。而现金流量折现法是基于特定公司自身的增长率和预期未来现金流量，它不会被市场的错误所影响。尽管在实际操作中还使用其它一些比率，但本文主要介绍以下四种比率：• 市盈率（P/E）；• 公司价值/自由现金流量（EV/FCF）；• 公司价值/销售收入（EV/S）；• 公司价值/息税折旧摊销前收益（EV/EBITDA）。

股票基础之上市公司常见的估值法介绍

公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如本益比(P/E)估值法、股价净值比(P/B)估值法、企业价值倍数(EV/EBITDA)估值法、PEG估值法、股价营收比估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法;另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。

P/E估值法

本益比是反映市场对公司收益预期的相对指标，使用本益比指标要从两个相对角度出发，一是该公司的预期本益比(或动态本益比)和历史本益比(或静态本益比)的相对变化;二是该公司本益比和行业平均本益比相比。

如果某上市公司本益比高于之前年度本益比或行业平均本益比，说明市场预计该公司未来盈利会上升;反之，如果本益比低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。所以，本益比高低要相对地看待，并非高本益比不好，低本益比就好。

通过本益比法估值时，首先应计算出被评估公司的每股盈余;然后根据次级市场的平均本益比、被评估公司的行业情况(同类行业公司股票的本益比)、公司的经营状况及其成长性等拟定本益比(非上市公司的本益比一般要按可比上市公司本益比打折);最后，依据本益比与每股盈余的乘积决定估值：合理股价=每股盈余(EPS)x合理的本益比(P/E)。

逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P=EPS×P/E;股价决定于EPS与合理P/E值的积。在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨;高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。

因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫。因此，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。可见，本益比不是越高越好，因为还要看净利润而定，如果公司的净利润只有几十万或者每股盈余只有几分钱时，高本益比只会反映公司的风险大，投资此类股票就要小心。

从实用的角度看，可以认为只有在本益比等于或最好低于公司普通每股盈余成长率的条件下，才对一家公司进行股权投资。这意味着，如果某公司的每股盈余成长率为10%，那么你最高只能支付10倍于该收益的买价，这种做法建立在一个假设前提之上，即一家高速成长的公司比一家低速成长的公司具有更大的价值。这也导致了一个后果，以一个高本益比成交的股权交易并不一定比低本益比的交易支付更高的价格。

本益比倍数法的适用环境是有较为完善发达的证券交易市场，要有可比的上市公司，且市场在平均水平上对这些资产定价是正确的。由于高科技企业在盈利性、持续经营性、整体性及风险等方面与传统型企业有较大差异，选择本益比法对企业进行价值评估时，要注意针对不同成长时期的高科技企业灵活运用。

P/B估值法

股价净值比是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值，以P/B去分析较适宜。通过股价净值比定价法估值时，首先应根据审核后的净资产计算出被估值公司的每股净资产;然后根据二级市场的平均股价净值比、被估值公司的行业情况(同类行业公司股票的股价净值比)、公司的经营状况及其净资产收益率等拟定发行股价净值比(非上市公司的股价净值比一般要按可比上市公司股价净值比打折);最后，依据发行股价净值比与每股净资产的乘积决定估值。公式为：合理股价=每股净资产x合理的股价净值比(PB)。

P/B估值法主要适用于那些无形资产对其收入、现金流量和价值创造起关键作用的公司，例如银行业、房地产业和投资公司等。这些行业都有一个共同特点，即虽然运作著大规模的资产但其利润额且比较低。高风险行业以及周期性较强行业，拥有大量固定资产并且帐面价值相对较为稳定的企业。

EV/EBITDA估值法

1980年代，伴随着杠杆收购的浪潮，EBITDA第一次被资本市场上的投资者们广泛使用。但当时投资者更多的将它视为评价一个公司偿债能力的指标。随着时间的推移，EBITDA开始被实业界广泛接受，因为它非常适合用来评价一些前期资本支出巨大，而且需要在一个很长的期间内对前期投入进行摊销的行业，比如核电行业、酒店业、物业出租业等。如今，越来越多的上市公司、分析师和市场评论家们推荐投资者使用EBITDA进行分析。

最初私人资本公司运用EBITDA，而不考虑利息、税项、折旧及摊销，是因为他们要用自己认为更精确的数字来代替他们，他们移除利息和税项，是因为他们要用自己的税率计算方法以及新的资本结构下的财务成本算法。

而EBITDA剔除摊销和折旧，则是因为摊销中包含的是以前会计期间取得无形资产时支付的成本，并非投资人更关注的当期的现金支出。而折旧本身是对过去资本支出的间接度量，将折旧从利润计算中剔除后，投资者能更方便的关注对于未来资本支出的估计，而非过去的沉没成本。

因此，EBITDA常被拿来和现金流比较，因为它和净收入(EBIT)之间的差距就是两项对现金流没有影响的开支项目，即折旧和摊销。然而，由于并没有考虑补充营运资金以及重置设备的现金需求，而且EBITDA中没有调整的非现金项目还有备抵坏帐、计提存货减值和股票期权成本。因此，并不能就此简单的将EBITDA与现金流对等，否则，很容易将企业导入歧途。

EV/EBITDA最早是用作收购兼并的定价标准，现在已广泛用于对公司价值的评估和股票定价。这里的公司价值不是资产价值，而是指业务价值，既如果要购买一家持续经营的公司需要支付多少价钱，这笔钱不仅包括对公司盈利的估值，还包括需承担的公司负债。企业价值被认为是更加市场化及准确的公司价值标准，其衍生的估值指标如EV/销售额、EV/EBITDA等被广泛用于股票定价。

PEG估值法

PEG是在P/E估值法的基础上发展起来的，是将本益比与企业成长率结合起来的一个指标，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。鉴于很多公司的投资收益、营业外收益存在不稳定性，以及一些公司利用投资收益操纵净利润指标的现实情况，出于稳健性的考虑，净利润的成长率可以以税前利润的成长率/营业利润的成长率/营收的成长率/每股盈余年成长率替代。

PEG估值的重点在于计算股票现价的安全性和预测公司未来盈利的确定性。如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期;如果PEG小于1(越小越好)，说明此股票股价低估。

通常上市后的成长型股票的PEG都会高于1(即本益比等于净利润成长率)，甚至在2以上，投资者愿意给予其高估值，表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速成长，这样的股票就容易有超出想像的本益比估值。

由于PEG需要对未来至少3年的业绩成长情况作出判断，而不能只用未来12个月的盈利预测，因此大大提高了准确判断的难度。

事实上，只有当投资者有把握对未来3年以上的业绩表现作出比较准确的预测时，PEG的使用效果才会体现出来，否则反而会起误导作用。此外，投资者不能仅看公司自身的PEG来确认它是高估还是低估，如果某公司股票的PEG为12，而其他成长性类似的同行业公司股票的PEG都在15以上，则该公司的PEG虽然已经高于1，但价值仍可能被低估。

当然，也不能够机械地单以PEG论估值，还必须结合国际市场、总体经济、政府产业政策、行业景气、资本市场阶段热点、股市的不同区域、上市公司盈利成长的持续性以及上市公司的其他内部情况等等多种因素来综合评价。

P/S估值法

股价营收比指标可以用于确定股票相对于过去业绩的价值。股价营收比也可用于确定一个市场板块或整个股票市场中的相对估值。股价营收比越小(比如小于1)，通常被认为投资价值越高，这是因为投资者可以付出比单位营业收入更少的钱购买股票。

不同的市场板块股价营收比的差别很大，所以股价营收比在比较同一市场板块或子板块的股票中最有用。同样，由于营业收入不像盈利那样容易操纵，因此股价营收比比本益比更具业绩的指标性。但股价营收比并不能够揭示整个经营情况，因为公司可能是亏损的。

股价营收比经常被用于来评估亏损公司的股票，因为没有本益比可以参考。在几乎所有网络公司都亏损的时代，人们使用股价营收比来评价网络公司的价值。

P/S估值法的优点是销售收入最稳定，波动性小;并且营业收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响，不像利润那样易操控;收入不会出现负值，不会出现没有意义的情况，即使净利润为负也可使用。所以，股价营收比估值法可以和本益比估值法形成良好的补充。

P/S估值法的缺点是：它无法反映公司的成本控制能力，即使成本上升、利润下降，不影响销售收入，股价营收比依然不变;股价营收比会随着公司销售收入规模扩大而下降;营业收入规模较大的公司，股价营收比较低。

EV/Sales估值法

EV/销售收入高的股票相对价值较高，以EV/销售收入为评分依据，给予0到100之间的一个评分，EV/销售收入评分越高，相应的股票价值也较高。用每股价格/每股销售额计算出来的EV/销售收入可以明显反映出创业板上市公司的潜在价值，因为在竞争日益激烈的环境中，公司的市场份额在决定公司生存能力和盈利水平方面的作用越来越大，EV/销售收入是评价上市公司股票价值的一个重要指标，其基本模型为：

指标具有可比性：虽然公司赢利可能很低或尚未盈利，但任何公司的销售收入都是正值，EV/销售收入指标不可能为负值。因而具有可比性。

EV/销售收入(EV/Sales)与股价营收比(P/S)的原理和用法相同，主要用作衡量一家利润率暂时低于行业平均水平甚至是处于亏损状态公司的价值，其前提条件是投资者预期这家公司的利润率未来会达到行业平均水平。

使用销售收入的用意是销售收入代表市场份额和公司的规模，如果公司能够有效改善营运，将可实现行业平均或预期的盈利水平。该指标只能用于同行业内公司的比较，通过比较并结合业绩改善预期得出一个合理的倍数后，乘以每股销售收入，即可得出符合公司价值的目标价。

RNAV估值法

RNAV释义为重估净资产，计算公式RNAV=(物业面积×市场均价_净负债)/总股本。

物业面积，均价和净负债都是影响RNAV值的重要参数。 RNAV估值法适用于房地产企业或有大量自有物业的公司。其意义为公司现有物业按市场价出售应值多少钱，如果买下公司所花的钱少于公司按市场价出卖自有物业收到钱，那么表明该公司股票在二级市场被低估。

对公司各块资产分别进行市场化的价值分析，从资产价值角度重新解读公司内在的长期投资价值。股价相对其RNAV，如存在较大幅度的折价现象，显示其股价相对公司真实价值有明显低估。较高的资产负债率(过多的长短期借款负债)和较大的股本都将降低RNAV值。

DDM估值法

绝对估值法中，DDM模型为最基础的模型，目前最主流的DCF法也大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法。理论上，当公司自由现金流全部用于股息支付时，DCF模型与DDM模型并无本质区别;但事实上，无论在分红率较低的中国还是在分红率较高的美国，股息都不可能等同于公司自由现金流，原因有四：

稳定性要求，公司不确定未来是否有能力支付高股息;未来继续来投资的需要，公司预计未来存在可能的资本支出，保留现金以消除融资的不便与昂贵;税收因素，国外实行较高累进制的的资本利得税或个人所得税;信号特征，市场普遍存在“公司股息上升，前景可看高一线;

股息下降，表明公司前景看淡”的看法。

DCF估值法

目前最广泛使用的DCF估值法提供了严谨的分析框架，系统地考虑影响公司价值的每一个因素，最终评估一个公司的投资价值。 DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF估值法用自由现金流替代股利。

公司自由现金流(Freecashflowforthefirm)为美国学者拉巴波特(Rappaport)提出，基本概念为公司产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供公司资本供应者(即各种利益要求人，包括股东、债权人)分配的现金。

NAV估值法

NAV估值即净资产价值法，目前地产行业的主流估值方法。所谓净资产价值法，是指在一定销售价格、开发速度和折现率的假设下，地产企业当前储备项目的现金流折现价值剔除负债后，即为净资产价值(NAV)。

具体来说，开发物业的净资产值，等于现有开发项目以及土地储备项目在未来销售过程中形成的净现金流折现值减负债;投资物业的净资产值，等于当前项目净租金收入按设定的资本化率折现后的价值减负债。

NAV估值法的优势在于它为企业价值设定了一个估值底线，对中国很多“地产项目公司”尤为适用。而且NAV估值考虑了预期价格的变化、开发速度和投资人回报率等因素，相对于简单的本益比比较更加精确。

但NAV估值也有明显的缺点，其度量的是企业当前有形资产的价值，而不考虑品牌、管理能力和经营模式的差异。 NAV估值的盛行推动了地产企业对资产(土地储备)的过分崇拜。在NAV引领下，很多地产企业都参与到了这场土地储备的竞赛中来。地产企业形成了NAV“崇拜”下的新生存模式：储备土地——做大市值——融资——再储备土地。

在股票市场中，自由现金流与股票收益的关系是什么？

引言：在股票市场总是会有不同的投资定律，就拿现金和资产来说，有很多人信奉的是“现金为王”，就是有流动的自由现金流比有很多的资产，但是资产都很难变现要好很多。那么在股票市场中自由现金流，与股票收益也是有一定关系的，通常情况下人们会认为一个只有现金流越多的企业，那么企业的股票收益就会越高，怎么去看待这一问题呢？

一、自由现金流和股票收益的关系

自由现金流能够体现出企业短期的偿债能力以及企业的资金流动性，就比如说在股票市场中某一个公司因为债券信用问题而引发了出租的风险，还是因为公司的现金流实在是太差了。如果一个企业的自由现金流高的话，那么企业实际持有的能够回报股东的现金就多，有效资产就很多，能够返还给股东的收益率高。一个高收益的股票自由现金流不会太差，但是过多的自由现金流也未必能够让公司获得更高的收益。因为现金流太高了，证明公司没有拿出足够的金钱进行投资，也不能把这样的公司视为一种优质企业。要理性的去自由现金流和股票收益之间的关系，当现金流达到一定水平的时候，确实能够给股东带来收益，但是太高了就不行。