前言
欢迎来到知乎股票投资指南，本指南旨在为初学者和经验丰富的投资者提供全面指南，帮助他们踏上股票投资之旅。无论您是刚起步还是正在寻找提升投资技能的方法，本指南都将为您提供您所需的所有信息。第一章：股票投资入门
什么是股票？
股票代表公司所有权的一部分。当您购买股票时，您就成为该公司的部分所有者，并有权获得公司的部分利润（称为股息）。股票交易所
股票通过股票交易所进行交易，交易所将买卖双方联系在一起。全球最大的股票交易所包括纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克证券交易所（NASDAQ）。股票类型
炒股经典书籍有哪些推荐？
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股票投资十本必看的书籍
在股票投资的旅途中，一本好书犹如明灯，照亮前行的道路。 以下，我们将带你探索十本不可或缺的投资指南，帮你提升投资智慧，洞察市场动态。
1.《穷查理宝典》——智慧的对谈芒格与巴菲特的交集，不仅在于财富，更在于投资哲学。这本书是投资大师芒格智慧的结晶，深入浅出地阐述了他的投资理念，是每一位投资者的宝库。2. 彼得·林奇的实战指南华尔街的传奇基金经理彼得·林奇在《成功投资》中分享了独特的选股策略，他鼓励我们从日常生活中发现投资机会，如茅台、美的、格力等，他的故事和方法论让投资变得生动易懂。3. 但斌与张磊的实战指南但斌的《时间的玫瑰》和张磊的《价值》揭示了企业与时间的重要性，选择行业龙头和有价值的企业，坚持长期持有，他们的投资策略在实践中经受住了考验。4. 霍华德·马克斯的逆向思考在《投资最重要的事》中，马克斯教你独立思考，逆市布局，以价值投资为主导，这本书是建立专业投资知识体系的基石。
5. 《战胜华尔街》——实战策略与勇气彼得·林奇的《战胜华尔街》如同一场实战演练，他分享的胆识、洞察力和实战案例，让你在投资战场中找到勇气与智慧。6. 李录的全球视野与理性思考
《文明、现代化、价值投资与中国》探讨了宏观经济和全球背景对投资的影响，作者的理性视角和独立判断，为价值投资提供了深刻启示。7. 费雪的成长股智慧费雪的《怎样选择成长股》教你如何在价格与成长之间找到平衡，即使是大牛市，也能理解成长股的价值投资策略。8. 邱国鹭的化繁为简
邱国鹭在《投资中最简单的事》中提炼出投资本质的简单原则，教你如何在复杂市场中把握最核心的投资策略。9. 查布拉的财富自由之路《通往财富自由之路》中，查布拉提出超越传统投资框架的思考，引导你将投资目标置于策略核心，踏上通往财富自由的智慧之旅。10. 卡尼曼的思考新视角
诺奖得主丹尼尔·卡尼曼的《思考，快与慢》挑战你对技术面的传统理解，揭示行为金融学在投资中的深层作用，让你以全新的视角解读市场动态。这十本书籍，如同一把把钥匙，打开投资知识的大门，让你在股票市场中更加自信、理智地前行。记得，投资不仅仅是技术，更是理解人性和市场规律的艺术。VC炒股是一种什么体验
由于一级市场的投资有很多保密义务，我想主要用我个人的股票投资来做例子。 首先看一下我的股票投资业绩图。 下图中红色线的是“净利润”，蓝色线是我的本金的变化，另外我还加了一个绿色的“标普500指数线” 用做业绩比较基准。
大家可以看到，我的净利润刚刚接近本金的时候，就遭遇超过1倍本金的“巨额赎回”，之后又连续遭遇两次“巨额赎回”，最多时超过3倍本金。 在这样的恶劣情况之下，我的净利润还是达到了初始本金的4倍。
为避操纵数据之嫌，再啰嗦几句：1）这是我唯一一个活跃的股票账户，2）我没有依靠任何内幕消息，3）完全是我独立决策，没有别人帮助，4）不是“蒙中”一两只小盘股票，而是比较平均地持有4-5只大盘股，5）时间跨度上基本上覆盖了我的炒股历史，盈透证券的历史报表最早只能提供到2012年的，之前微亏20%。
我怎么做的呢？我的投资股票的基本逻辑，和我做风险投资的几乎是一样的：找到估值比较合理的好公司长期持有，这些公司所在市场机会潜力巨大、可持续构建壁垒、有优秀的管理团队。
你可能想说，这不是废话吗，所有人都知道啊，还是因为运气吧。 说老实话，确实有很多运气因素，但是把一个现象归于“运气”然后就停止思考不是一个好的思维习惯，正确的姿势是“假设有必然因素并仔细观察”。
于是，我换了一个思路。 我想，如果把大盘的增长和分红不计算在内，股市其实是一个“零和游戏”，有些人盈利，就一定有人亏损。 既然我没有什么秘诀，那么会不会是别人的决策出了问题呢？
想到这里我就研究了一下我的“交易对手”。他们都是谁呢？大致就三类：
1）散户（占美国股市1/4的市值）
2）被动管理基金（各种指数基金，占1/2的市值）
3）主动管理基金（占1/4的市值）
这里面被动管理的基金基本都是“跟风者”，散户不但跟风而且资金量太分散。 我真正的交易对手，给股票定价的，是主动投资的机构投资人，也就是手握重金的基金经理们。
在观察了“交易对手”以后，我找到几个击败他们的“必然性因素”。 接下来我分别讲讲我对这几个因素的观察，以及通过自己的错误获得的教训。 我讲的许多概念，在《思考·快与慢》这本书里面有描述和论证，感兴趣的读者可以找来看一看，读过的应该理解我讲的“人类本能”其实就是丹尼尔·卡尼曼说的“系统一”，我讲的“用力思考”的意思就是要调动“系统二”。
一. 世界已发生变化，寻找和理解下一代的“优秀”公司，需要不同的技能
“主动管理型”基金经理最有代表性的是巴菲特。 他在本世纪初那一场高科技泡沫中坚持没有投资高科技公司，因为“不投资看不懂的公司”，为他避免了很多损失也赢得了很高的声誉。 其实他的最新的投资组合里面有两家“很老”的科技公司——IBM和AT&T，只不过他在这两家公司上亏损了15% 。 当然这不影响巴菲特作为顶级投资人在我们心中的地位，他在50年前投的American Express，30年前投的可口可乐、富国银行、吉列（宝洁），到现在仍是极其优秀的公司。
但是，过去20年间出现了另外一些非常优秀的高科技公司。 现在全球市值前3名的公司是苹果、谷歌、微软；Facebook和亚马逊也都进入了前10名，这几家占前10名总市值的55.2%。 也许你要说市值里面有泡沫，但是你仔细看会发现他们占前十名总利润的比例更高，达到56.2%，这显然已经不是泡沫了。
高科技泡沫和之后的萧条，让基金经理们发现了“需求并不刚性”、“技术壁垒不是长期壁垒”。 然后他们就停止了思考。 但是事实是，互联网对人类行为的改变只是来得比预计的缓慢一些，而且这些高科技公司也早就在技术壁垒之上又构建了一层又一层新的壁垒，例如微软的生态系统，Facebook的网络效应，Google的用户数据和安卓生态，等等。 而要理解这些新的壁垒，需要先深刻理解用户在网络世界的需求和行为，需要一些新的、“基金经理们”并不具备的技能。
所以，我有个大胆猜想：大基金的基金经理们掌握市场上的主流的资金，但是他们理解世界的方式，并不适应这个世界的变化。
基金经理们现在是怎么了解行业和公司呢？观察一下他们的日常行为，你会发现他们非常依赖一个“信息生态链”，这个生态链的重要组成部分是市场调研和预测机构、公司财务部门、卖方分析师、买方机构分析师。基本的流程是：
1）公司财务部门发布财务数据，并引用市场调研和预测机构的“行业数据”和“行业预测”，给出自己业绩预测；
2）卖方机构分析师根据各种公开信息制作“投资研究报告”，制作财务模型，给出“指导价”；
3）买方机构分析师制作内部使用的“投资研究报告”，提出投资建议；
4）基金经理做出投资决策。
然而，在后网络时代，社会的信息传播路径、用户消费决策方式、信息基础设施都发生了巨大变化，直接导致了解许多行业和公司的“最佳方法”，发生了改变。
举个例子。 2013年5月，Consumer Reports发布Tesla的“完美车评”报告的第二天，我决定研究一下这个公司，于是做了两件事情。 首先，我去Tesla在门洛帕克的展厅试了一下Model S这个车（那时恰好在美国出差），然后，我又花了几个小时，到网上把Tesla的各种车评、Youtube上的个人车主的提车报告、Twitter上的评价，统统看了一遍。
看完了以后我下了两个结论：第一，Model S是个好车，不但在接下来一段时间供不应求，而且有机会成为一款美国的“主流车型”，第二，和这件事情的天花板相比，Tesla当时的市值还很低，所以接下来一段时间股价主要取决于社会对这个公司的关注度，以我对媒体和信息传播的理解，我认为“热度”才刚刚开始，还在“发酵期”。
于是我立即就买入了它的股票（80美元左右），结果它在接下来不到一年的时间涨了近三倍。 （这只股票其实是“中短线”，并不是我的主要投资逻辑，我后来在210美元左右的时候清仓了Tesla，主要原因是觉得“社会关注度”已经到达顶峰，而自己对制造业、电池行业还不够了解，没有长期持有的决心。 ）
在没有互联网的年代，一个散户不可能这样去了解一家公司的产品和用户反馈，也没有手段去估算整个社会对一家公司的关注度的变化。 但是现在不但可以，而且可以比大型基金的分析师做得更好、更快。 我这只是举了一个例子说明，实际上，对于不同的公司，我是用很不一样的方法去了解的。 而且我有一个原则，就是除非我觉得我对一家公司的理解超过大部分“大型基金的分析师”，我不会碰这只股票。
另外，对行业的理解，基金经理们也并没有优势。 我常常和同事们说，我们风险投资家是“身在世界创新之巅”。 这句话有两层意思。
第一层，就是我们自己绝大部分时间在做的事情，就是通过观察技术创新和消费者、企业的行为的变化来寻找结构性变革的机会。
第二层，就是我们周围围绕着一大群优秀的企业家，他们可能是世界上最聪明、最勤奋的人，而且无时不刻不在寻找“颠覆性的机会”，包括大公司的漏洞。 他们不但在观察世界的变化，而且还会做出各种创新的产品，投放到市场去测试用户，然后把观察到的用户行为和各种数据反馈给作为风险投资家的我们。 这些信息的质量是极高的，给了我们一个窥探未来的窗口，也让我们能够更清晰地认识现实世界。
读到这里，有些朋友可能想说，那岂非你们做风险投资的炒股票都能挣很多钱？我本来也这么觉得，不过我和许多同行朋友聊，发现他们并没有很高的回报（当然也有可能是他们故意谦虚低调）。 我的理解是，我们获得的信息虽然质量极高，但是投资股票还有很多别的坑，大部分人躲不过去。 什么坑呢？我们继续聊下一个“必然性因素”。
二. 人类的本能不擅长在做决策时抵抗情绪的干扰
Facebook上市的时候是38美金左右一股，很多做风险投资的朋友都买了它的股票。 不过它第二天就跌破了发行价，接下来一路狂跌，最低跌到过17.7美金。 见下图：
请大家花几秒钟想象一下，在上市时买它股票的人的心情。 这只股票在底部呆了一段时间后，反弹了，又跌回去，然后又反弹，然后盘整。 我很多朋友都在股票回到成本价的时候，感觉“终于解套了”，松了一口气，然后把股票卖掉了。
Facebook在接下来三年多的股价是这样的：
为什么他们会“松了一口气”然后卖掉呢？核心原因就是他们受到了一种“非理性的情绪”的影响—— “被套了”，有点郁闷，期盼着赶紧“解套”。 但公司的长期股价走势是取决于业务基本面的，和这种情绪没有逻辑关系。
我在Facebook上市38美元的时候也买了一点，之后价格跌了又继续买，在跌到19美元的时候重仓买入，之后历经许多起伏都没有卖，一直到我担心WhatsApp对它的威胁才卖掉，在它并购了WhatsApp之后我又把它买回来了。 我的逻辑见知乎贴facebook社交网站会受到诸如微信等新的社交工具的影响吗?。
股价的波动也会影响我的情绪，但是我的投资决策是依据自己的独立观察和对企业长期盈利能力的判断，每当股票价格波动或者我有交易的冲动的时候，我都会去看看有没有新的我没有掌握的信息，重新审视一下它的基本面（例如用户增长、黏性、变现潜力），如果我的判断没有改变，而股价仅仅是因为市场情绪的波动而下跌，我反而会有“暗自庆幸”的喜悦，继续买入。
另外一个情绪影响决策的典型例子是“占便宜思维”。 有个著名的天使投资人让我推荐股票，我说“好未来”不错，我从23块开始一直在买进。 他说对啊我也特别喜欢这家公司。 然后他把这家公司深刻而准确地分析了一下。 我问他，那你买了吗，他说没有，主要是市场一直不给他机会，这只股票一直在涨，从来没有调整过。 这种“占便宜”的心态，让他不理性地去等待一个价格调整，结果反而错失机会。
我有一个“基本世界观”，就是“纯理性的判断”是最高效的，只要“情绪”参与了决策，决策的效率就会降低。 然而大量例子证明，人类的本能不擅长在做决策时抵抗情绪的干扰。 不但如此，它还常常“偷懒”，接下来我们来看看它怎么“偷懒”。
三. 理解真实世界需要“用力思考”，而人类的本能总是倾向于“偷懒”
先分享一个我犯过的错误。 朋友推荐过一只股票给我，QIWI。 这是一家在美国上市的俄罗斯公司，是“俄罗斯的支付宝”。 我去找了一些投行的研究报告，发现它无论是交易金额，市占率，活跃用户数都遥遥领先竞争对手并且差距还在继续拉大。 而且它还有17万个线下终端（相当于ATM和“村淘”的电商代下单终端），壁垒很高。 当时的公司股价22美金，市值大约是10亿美金，而且市盈率只有10倍多。 我觉得它被严重低估，于是买入了。 买入之后3、4个月就涨了近50%，于是我心中暗喜，又抓到一只“十倍股”。
没过多久，QIWI就开始跌了。 我很奇怪，于是研究了一下，发现是因为石油和俄罗斯卢布对美元的汇率大幅下跌。 我想，两个货币的汇率短期取决于消息导致的供需变化，长期取决于购买力平价，而购买力平价的变化是很缓慢很痛苦的，所以俄罗斯卢布肯定会回升。 于是我继续买入。 之后俄罗斯卢布果然回升了，我又心下暗喜。 可是没过多久，股价又跌了，而且这一次跌个不停。 我再去找各种报告，也没找到原因，于是继续持有，又过了很久，我才发现除了俄罗斯卢布的汇率还有两个别的问题1）俄罗斯出了个新政策，导致QIWI的17万个线下终端有一部分会被迫关闭，直接影响交易量；2）俄罗斯的年轻人中用QIWI的比例在降低，更多人开始用银行卡直接支付。
看到这两个新信息之后，我就斩仓了。 不但全部利润回吐，而且还亏了1/3。 这个公司可能其实还是一个很优秀的公司，但是我真的不足够了解，而且我也没有时间去了解。 说实话，这两个问题为什么会发生，我其实并不知道。 回头来看，除了一些人口、电商渗透率等统计数字，我对俄罗斯几乎一无所知。 为什么我在买入和持有期间，觉得自己很懂这个公司呢？是什么东西给了我这种虚幻的安全感呢？
简单地总结，就是“偷懒”是人的本能，而我的本能把我给骗了。 在这里，我总结几个本能“偷懒”的例子。
1. 人的本能总是喜欢偷懒地依赖间接的信息，而不擅长独立观察、独立思考。
形式会给人虚幻的安全感。 我找到的投行的报告用了大量的绘制精美的图，数据很丰富，分析很详实，很“平衡”地指出了许多风险点，而且很“厚”。 这些形式上的完美，让直接相信了它的结论，也让我更加自信，而忘了我做投资决策的重要原则：我应当有信心比基金经理们更了解一家公司，否则就不要碰它。 这个报告的结论本身是一个间接的信息，而它的“形式”也是一个间接的信息。
我们从出生开始，就被灌输各种规则和知识，这为我们节省了大量时间，因为“直接学习经验”比“自己总结经验”要高效太多。 然而，这种便利也让我们习惯于依赖间接的信息来了解世界。 比如，我们会根据一个人的穿着、声音、相貌来判断他是否值得信赖，会根据一个公司（银行）的办公室的地段和装修来决定是否和它合作，也会因为满城人没戴口罩在外面走来走去觉得“雾霾也没什么大不了”。 同样原因，我们会常常简单地相信 “那么多人都这么想，那总错不了”或者“这么多年了都是这么做的，那总错不了”。
我在这篇文章之初，提了几个“投资大师”的名字，目的就是让读者觉得“这些人很牛，所以这个作者应该也很牛，所以他说的东西应该也很有道理”。 这种提供“间接信息”的策略通常很有效（你就承认了吧），但是其实没有逻辑的必然性，这些大师很牛不代表我牛，更加不能代表我说的有道理。
2. 一切的沟通都是低效的沟通，人的本能会高估语言文字的信息传递效率。
我后来发现，QIWI的2013年的年报的“风险揭示”部分，白纸黑字地写了这两个风险点（参见[i]和[ii]），但是我做投资决策的时候完全没有看到。 不是我没看它的年报，而是我根本不可能注意到这些信息，即使我看到了这些文字，也不会真正理解它的含义，因为所有的招股说明书和公司年报里面都有类似的关于监管风险和用户行为变化风险的提示。
事实上，人类语言的信息传递效率是非常低的。 一个人在把事实转换成语言的时候，就丢失了很多信息又加入了自己的理解，另一个人在把语言转换成事实时，又加入了自己的想象同时也会遗漏很多信息。 问题在于，我们对此总是过于乐观。 而且，现代社会治理、公司管理中的很多制度和规则，也是基于“语言能完美传递信息”的假设来设计的。
3. 人们决策所依赖的，是大脑中的一个“真实世界的投影”，这个“投影”其实大部分都是凭空想象，但是人的本能无法分辨哪些是事实，哪些是想象。
我在中国、美国、欧洲和新加坡都生活过，但是从来没有在俄罗斯生活过。 我在做研究的时候，看到很多类似人口、互联网、电商相关的数字，脑子里实际上在同步地把自己的生活经验往里“补充”，以形成一个完整的“俄罗斯的模型”，而这些经验大量地来自于我对于其他地方的消费者和企业的观察。 我其实无法分辨这个“俄罗斯的模型”中哪些来自我的想象。 （顺便说一句，人的记忆其实也是这样，你无法分辨哪些是真的记忆，哪些是大脑根据别的记忆拼凑出来的东西。 ）
4. 人类的本能会偏向过于自信。
在QIWI这个例子上，股价上升的时候我觉得是因为我判断准确，股价下跌的时候，我就去寻找股票被市场误判的证据。 我的这种心态，导致我在很长一段时间选择性地忽略了俄罗斯卢布的汇率波动对这只股票的影响，更没有想到要去关注消费者行为的变化。 复盘的时候，我才发现我买入之后的第一次股价上涨也主要是由于俄罗斯卢布汇率的驱动。
许多研究证明，人常常只能看到自己希望看到的事实，选择性地忽略和自己愿望不一致的事实。 然而，人总是知道自己“知道什么”但很难知道自己“不知道什么”。
人类的本能除了这些，还有许多别的“偷懒”的方式，例如它常常被“锚定效应”影响，它不喜欢用统计学的方式思考问题，等等。 这些问题都在《思考·快与慢》里面有深入的阐述。 想克服本能偷懒的毛病，就要养成“用力思考”的习惯，用一双“怀疑一切”的眼睛来观察世界，勇于承认自己的无知和错误，并时刻警惕自己在决策时被情绪和无关动机影响。
有些读者看到这里，可能觉得胆战心惊，人类本能有这么多缺陷，那我还是把钱交给基金经理来管理吧，他们好歹是一个机构，一群人做决定，总比一个人做决定要更客观、更理性吧。 然而，这可能是个误解。 接下来我们聊一聊“集体决策”的话题。
四. 集体决策倾向于依靠人类本能，人类本能倾向于依靠集体决策
我发现，在需要“用力思考”的情况下，一群人来做决定更加难以做到客观、理性，人越多越难。为什么呢？
我们先来做个思维小游戏（纯属虚构）。 请你想象一个场景，有一个五口之家决定要买一套房子。 经过几个月的考察，在总价差不多的两套房子之间犹豫不决：A——交通方便，但面积较小，单价较贵，而且小区有点旧；B——楼盘比较新，面积比较大，单价便宜，但在远郊交通不方便，周边配套也不太成熟。
爸爸是个理性派，考虑因素是交通便利、性价比和升值潜力，选A。 妈妈是个感性派，主要考虑楼盘档次、舒适度，喜欢B。 两个人意见不一致，于是妈妈提议全家讨论一下。 外婆一看价格，说A的单价那么贵，还是选B吧。 外公不太关心这事情，说随便你们吧，但是妈妈说不行，必须选一个，于是外公说，那我就选A吧，离我打麻将的伙计们比较近。 又是平局，气氛紧张了。 于是爸爸问刚上小学一年级的小宝贝，说，上次我们全家去看了两套房子，我们搬到第一套（A）去好不好？小宝贝说，不要啊我不要搬家。 爸爸说，不行哦，我们现在的房子住不下了必须得搬家，你选A还是选B呢？小宝贝眨了眨眼说，B。
三比二，最后买了B。 搬进去以后，外婆就后悔了，每天早高峰的时候要陪着外孙坐一个小时公交车去上学，然后坐车回来，下午还要去接，每天两个来回要花四五个小时。 小宝贝也觉得很痛苦，于是吵着着要搬回去。 爸爸就说，这可是当时你选的，你当时为啥要选B呢。 小宝贝大哭，说，那天来看房子的时候楼下有一只狗狗很可爱，可是搬过来以后，就再也没见到它了！
一群人做投资的决定，和这个场景其实非常像。我来总结几个特征：
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