股票质押式回购交易是一种融资手段，投资者将手中的股票作为抵押品，向金融机构借入资金。借款人通常是一些机构投资者，如基金、保险公司等。交易完成后，投资者获得资金，而金融机构获得投资者股票的质押权。
交易流程
股票质押式回购交易的流程如下：1. 投资者与金融机构签订回购协议，约定回购价格、回购期限、利息等条款。 2. 投资者将股票质押给金融机构，并获得资金。 3. 股票质押期间，投资者可以获得定期利息。 4. 在回购期限届满时，投资者偿还借款本息，并赎回股票。优势
股票质押式回购交易的主要优势有：获得资金：投资者可以通过质押股票获得资金，用于投资或其他用途。保留股票所有权：交易完成后，投资者仍然持有股票所有权，可以享受股票的潜在增值收益。利息收入：在股票质押期间，投资者可以获得定期利息收入。提高杠杆：通过质押股票获得资金，投资者可以提高杠杆率，放大投资收益。风险
股票质押式回购交易也存在一定的风险：市场波动风险：股票价格的波动会影响交易的安全边际。如果股票价格下跌过大，金融机构可能会要求投资者追加担保或平仓股票。利率风险：回购交易中的利息通常与市场利率挂钩。如果市场利率上升，投资者的利息成本也会增加。违约风险：如果投资者未能按时偿还借款本息，金融机构有权平仓股票，投资者可能会遭受损失。流动性风险：在股票质押期间，投资者无法自由处置股票，影响超10亿股权质押出事 天风证券踩雷多年净利可能泡汤
2月20日晚间，天风证券发了一份公告，暴跌了3颗质押地雷，告诉大家自己的“悲催”。
天风证券披露了对公司及子公司近12个月内未披露的累计涉及诉讼（仲裁）事项进行了统计，诉讼（仲裁）金额合计约1176亿元（未考虑延迟支付的利息及违约金）。
其中天风证券踩雷股权质押有4起，涉及金额约117亿元。
天风证券称，因部分诉讼案件尚未开庭审理或尚未执行完毕，目前无法判断对公司本期利润或期后利润的影响。
据2018年三季报+10~12月经营月报数据大致统计显示，2018年天风证券营业收入2676亿元，净利润268亿元。
天风证券踩雷三只股票
2018年以来，市场波动加剧，股票质押频频暴雷，尤其进入下半年，发生频次更高，越来越多的券商被卷入其中。
具体来看，此次股票质押式回购交易纠纷，涉及的公司有北讯集团、方盛制药和银亿股份三家，分别涉及金额为397亿元、277亿元和497亿元。 其中，银亿股份涉及纠纷有两起，也是这些纠纷中金额最高的。
1、北讯集团
2017年9月20日，天风证券与龙跃实业集团有限公司（以下简称“龙跃实业”）签订《股票质押式回购交易业务协议》并展开为期一年的业务。
龙跃实业以其持有的万股北讯集团无限售流通股票向天风证券提供场内质押担保，并于2017年9月21日、2017年9月22日分两笔交易获得4亿元融资款。 2017年12月29日，龙跃实业提前偿还部分本金1000万元。
该业务履行期间，因北讯集团股价下跌，一笔交易于2018年9月7日跌破追保线、2018年9月10日跌破平仓线；另一笔交易于2018年9月6日跌破追保线、2018 年9月10日跌破平仓线。 截至2018年9月11日，融资人仍未履行补充担保的义务，已构成违约。
2、方盛制药
2017年2月24日，天风证券与方锦程签订《股票质押式回购交易业务协议》并展开为期一年的业务，方锦程质押其持有的万股方盛制药无限售流通股，向天风证券融资288亿元。
合约履行期间，方锦程分别向天风偿还本金3500、500、600万元（合计4600万元），并分别补充质押共计万股。
2018年9月14日，双方签订协议确认剩余融资本金为242亿元，剩余质押股数万股。 同日刘可武签署合同承诺承担连带责任。 合约履行期间，股票持续下跌，方锦程未按约定采取相应履约措施，刘可武未按约定办理股权质押登记，上述事实已形成违约。
3、银亿股份
在天风证券提及的诉讼中，银亿股份因金额最大和频次最高引人关注。 基金君发现，天风证券最近一次对银亿股份的诉讼为2019年2月19日，但是，值得玩味的是，就在诉讼的前一天，银亿股份公告宣布筹备了近半年的重组，最终以失败告终。 同时，大股东宁波银亿控股有限公司近9成持股遭司法冻结。
2018年8月21日，银亿股份的股价闪崩；8月22日，公司股价继续一字跌停。 连续两天的跌停，银亿股份的控股股东及一致行动人的部分质押股票出现平仓风险。 银亿股份随即于2018年8月23日申请停牌，筹划发行股份及支付现金购买资产事项。
2月18日晚间，银亿股份的一纸公告宣告重组失败。 从公告来看，重组失败包括两方面。 一方面，大股东银亿控股及实际控制人一直在积极寻找投资方，但截止本公告日，“招商银行-天山基金-安境1号私募基金”持有的宁波五洲亿泰投资合伙企业（有限合伙）出资份额的拟受让方尚未确定。 另一方面，公司因短期内资金周转困难，致使发行的“银亿房地产股份有限公司2015 年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）”未能如期偿付应付回售款本金。
再来看看天风证券和银亿股份的纠纷。 2017年5月9日，天风证券与宁波银亿签订《股票质押式回购交易业务协议（自有资金）》并展开为期一年的业务，以银亿股份5000万股股票为标的，初始交易金额为人民币291亿元，购回价格（年利率）为605%。 2018年5月8日，双方签订《天风证券股份有限公司股票质押式回购交易业务存量项目展期版补充协议》，确定剩余委托金额为131亿元，剩余股票质押股量2500万股，将于2018年5月8日将利率调整为年化87%，并将该笔合约的购回日期延期至2019年5月8日，将违约金比率上调为日千分之一。
由于质押的股票下跌，根据协议约定，双方分别于2018年6月27日和2018年8 月7日再次签署《股票质押式回购交易委托书》，补充质押股票。 至此，宁波银亿向天风证券提供质押的银亿股份有限公司股票共计2845 万股。 不过，宁波银亿质押的股票继续下跌，并于2018年8月21日跌破最低履约保障线。 截至目前，宁波银亿仍未履行补充担保的义务，已构成违约。
天风证券踩雷银亿股份造成的损失还不止如此。 2019年1月3日，天风证券将孔永林告上法庭，涉及诉讼金额达346亿元。
据了解，孔永林与天风证券分别于2017年3月15日、2017年8月28日、2017年9月15日，签订《股票质押式回购交易业务协议》。 孔永林以其持有的万股银亿股份无限售流通股票向天风证券提供场内质押担保，天风证券按业务协议约定分3笔交易合约向其提供4亿元融资款。 合约存续期间，孔永林共偿还本金人民币6015万元。 截至2018年8月23日，融资人尚余本金人民币34亿元及相应利息待偿还，质押股票数量合计万股。
银亿集团的股价从2018年5月的阶段高点到现在暴跌了近70%，若是按照前段时间的最低点算，跌幅达到了75%左右。
中投向侯建芳索赔548亿
日前，中投证券在上交所发布公告披露，“中投证券融通资本股票质押4号定向资产管理计划”根据委托人指令，于2017年6月与融资人侯建芳开展了股票质押式回购交易，但后期融资人出现违约，未按规定赎回或提供补充质押。
侯建芳，是雏鹰农牧的第一大股东、董事长，共持有雏鹰农牧402%的股权，但股权已全部为冻结，累计126亿股。
此前，雏鹰农牧还公告其他质押情况，董事、总裁李花质押给国都证券的股份也触及了平仓线，可能存在平仓风险导致被动减持。 截至2月2日，李花持有股份万股，占总股本的009%，已全部质押。
这次，中投证券起诉的是侯建芳及其配偶，代表定向资管计划委托人，向其追股票质押式回购资金。 目前，诉讼已由广东省高院受理，涉案诉讼标的金额高达578亿元。
还有这些券商因质押很受伤！
2018年，由于市场震荡，股票质押频频暴雷，尤其进入下半年，发生频次更高，“坑”更大。
2月份，华融证券披露公司涉及多起股票质押合同纠纷案等。
其中涉及华融证券这几年来在股票质押项目上踩雷神雾环保、ST天马（维权））、ST保千（维权）、天润数娱等上市公司，还有与大唐能源化工的几只定向资管计划发放委贷、与致富皮业的债券也出现了违约问题。
基金君算了一下，其总共金额超过了30亿元，还有利息、违约金等。 这几年来，华融证券也是苦苦申诉、申请仲裁，希望能拿回资金。
另外，太平洋证券被9只股票坑惨，计提资产减值金额为97亿元。
把太平洋证券坑惨的9只股票分别为商赢环球、胜利精密、当代东方、盛运环保、众应互联、天神 娱乐 、美都能源、美丽生态（维权）、ST厦华。 这9只股票中，计提资产减值准备最高的是商赢环球，计提资产减值准备为337亿元。
兴业证券因同时踩中长生生物、中弘股份这两大巨雷，其在公告里表示，此次计提将减少公司2018年当年利润总额651亿元，减少净利润488亿元。 要知道，兴业证券2018年上半年净利润也仅为687亿元，这样一来，相当于上半年净利润的71%就没了。
本文源自中国基金报
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老陆是谁？曾在兴证资管踩雷银亿债
2元以下股票大部分是ST股。 查股票软件显示有67只股票股价低于2元。
一、ST庞大、ST节能、包钢股份、ST兆新、ST宜生、ST富控、ST德豪、ST众泰、ST刚泰、ST中绒、ST联络、ST赫美。
二、山东钢铁、和邦生物、ST宏图、ST金洲、ST潮叶、ST梦舟、ST天润、ST金钰、ST华仪、ST海创、ST东电、ST同洲。
三、ST利源、ST天夏、ST当代、ST东网、永泰能源、重庆钢铁、ST慧业、ST新亿、ST瑞德、ST恒康、ST林重、ST银河、ST勤上。
四、ST康盛、ST金正、酒钢宏兴、ST中安、海航控股、ST中商、ST新光、ST中珠、ST长城、ST中天、ST中孚、ST飞马。
五、ST东洋、ST荣华、ST金贵、ST安信、ST贵人、石化油服、ST松江、ST安泰、ST围海、ST天成、ST摩登、ST冠福、ST科迪、ST银亿、ST实达、ST胜利。
讯中海基金江小震问中海基金现任总经理杨皓鹏十大问题的一封信引起了圈内外的骚动。信中提到“老陆这样的也敢用？”
老陆是谁？为了解清楚，新浪挖掘基(ID：sinawjj)查阅了各种资料并采访了相关人士。
陆成来管理公募产品业绩均为正
在信中，主要涉及的人物包括举报人江小震、总经理杨皓鹏和一位老陆。
据公开资料显示，江小震于2009年11月进入中海基金工作，曾任固定收益小组负责人，固定收益部副总监。 在2019年3月11日江小震卸任部分产品后，担任中海惠祥分级债券，中海惠利纯债分级债券，中海合嘉增强收益3只基金的基金经理，这或许就是信中提到的自己“仅剩的3只基金”。
总经理杨皓鹏2017年7月进入中海基金公司工作，任总经理助理，2017年8月22日起接任前总经理黄鹏，担任中海基金的总经理。
而另一位老陆，信中并没有完全表示出身份，但据公开资料显示，很有可能是中海基金的陆成来。
陆成来2002年5月至2012年9月在兴业证券任职。 2012年9月进入中海基金工作。 2015年6月后返回兴业证券资管担任副总经理等职务。 后再次返回中海基金。 曾任中海基金投资副总监兼固定收益部总监，现任中海基金管理有限公司总经理助理、代固定收益部总经理、固定收益投资总监。
陆成来于2013-2015年间管理过中海惠裕纯债发起式、中海惠丰纯债分级债券、中海惠利分级债券这几只基金，任职回报皆为正。
值得注意的是，陆成来在中海基金管理的这几只公募基金产品，几经辗转，都交由江小震管理过。 目前，中海惠丰纯债已终止，中海惠裕、中海惠利都于今年2、3月份交由基金经理邵强管理。
陆成来曾经设计分级保本产品，在兴业证券资管期间踩雷银亿债
在信中，江小震提到“抛去他的人品不说，老陆之前在公司出现的问题，相信你早有耳闻吧。 东特钢债券违约、分级保本产品的设计和始作俑者。 在兴证资管一个账户买那么多的银亿债，是不是有猫腻？这样的老同志，你也敢用？”
东特钢债券违约一事是2016年起陆续发生的事情。 当年3月28日起，东北特钢先后有“15东特钢CP001”、“15东特钢SCP001”、“13东特钢MTN2”、“15东特钢CP002”、“14东特钢PPN001”、“13东特钢PPN001”、“15东特钢PPN002”等债券未能按期足额偿付，所涉发行规模或有逾70亿元。
当时，中海基金踩雷了东特钢债券。 中海纯债债券A/C持有15东特钢CP003，金额为万元。 15东特钢CP003为中海纯债债券A/C第四大重仓债券，净值占比为614%。 但是中海纯债债券A/C基金经理不是陆成来，里面的问题外人不得而知。
另外，信中所提的分级保本基金或许正是江小震管理过的中海惠祥分级债券B、中海惠利B等。 2012年陆成来加盟中海基金后，中海基金推出了分级保本创新产品。
根据兴业证券资管、中海基金的产品宣传资料，陆成来是我国最早研究债券市场的专业人士之一，在债券领域积累了丰富的投资经验，曾承担《利率期限结构理论与实证研究》，《交易所债券市场价格波动率特性及收益协整性研究》等多项重大课题研究。
由于陆成来曾在兴证资管担任副总经理，兼固收总监，并且兴业证券资管曾状告银亿债违约，所以江小震的所言或有一定依据。 但是具体到一个账户买了多少银亿债暂无公开数据。 可以查到，2019年3月因为债务未清偿，ST银亿（）被兴证证券资产管理有限公司提起诉讼。 包括“15银亿01”公司债、“16银亿04”公司债、“16银亿04”公司债。 涉案债券本金共计约623亿元。
上述三只银亿公司债发行于2015年、2016年，正值陆成来在兴业证券资管担任副总经理，兼固收总监期间。 所以，兴业证券资管踩雷银亿债，陆成来或许难逃干系。
附陆成来简介：
上海 财经 大学统计学专业博士历任安徽省巢湖市钓鱼初级中学教师，安徽省淮北市朔里矿中学教师，
2002年5月至2012年9月历任兴业证券资产管理分公司副总监，兴业证券股份有限公司研究所策略部经理，资深研究员，固定收益部投资经理，总经理助理，董事副总经理，证券资产管理分公司客户资产管理部副总监兼投资主办
2012年9月进入中海基金管理有限公司工作，曾任投资副总监兼固定收益部总监
2013年1月至2015年5月任中海惠裕纯债分级债券型发起式证券投资基金基金经理，
2013年9月至2015年5月任中海惠丰纯债分级债券型证券投资基金基金经理
2013年11月21日至2015年5月26日任中海惠利纯债分级债券型证券投资基金基金经理
2015年6月起担任兴证资管公司副总经理兼固定收益部总监。
后又返回中海基金。
据悉，陆成来是我国最早研究债券市场的专业人士之一，在债券领域积累了丰富的投资经验，曾承担《利率期限结构理论与实证研究》，《交易所债券市场价格波动率特性及收益协整性研究》等多项重大课题研究由于他在债券市场的成功投资曾经为公司投资业绩做出过重大贡献，并得到同行和客户的广泛赞誉曾任兴业证券金麒麟（）5号集合资产管理计划投资经理。
什么是抵押式回购交易
抵押式回购交易是一种金融交易，通常涉及债券或证券作为抵押品。
抵押式回购交易通常发生在金融市场上的金融机构之间或者金融机构与投资者之间。 在这种交易中，一方将购买的债券或其他证券暂时质押给另一方，并从借入方手中获得一定金额的资金。 这样的安排是基于抵押品的价值高于或等于借入资金的金额。 在这个过程中，资金的借入方同意在预定的未来日期以现金赎回这些抵押品，并支付一定的利息或费用作为回报。 这种交易模式有助于实现资金的短期周转和流动性管理。 此外，由于存在抵押品，这种交易的风险相对较低。 如果未来市场条件发生变化导致违约风险上升，抵押品的价值可以覆盖或减少损失。 总之，抵押式回购交易是一种基于抵押品的金融交易，旨在实现短期资金需求和流动性管理。
关于抵押式回购交易的详细解释如下：
第一，从定义上讲，抵押式回购交易主要涉及的是质押借贷的交易形式。 简单来说就是出借方把自己的债券或者证券作为抵押物，向另一方借出资金。
第二，这种交易的核心在于其回购机制。 在约定的未来日期，借入方会赎回这些抵押品并支付额外的费用或利息。 这样形成了一个短期的借贷过程，为双方提供了灵活的资金安排和风险管理手段。
第三，由于这种交易形式中引入了抵押品这一担保措施，使得这种交易方式相较于其他的信用交易风险较低。 一旦市场出现不利变化或违约风险上升，抵押品的价值可以作为风险缓冲的有效手段。 因此，这种交易形式在金融市场上受到了广泛的关注和应用。
股权的实际控制人部分股权解除质押到底是利空还是利好？
股权的实际控制人部分股权解除质押到底是利空还是利好？在股票质押回购期间，股票的相关权益仍属于股东所有。 股票质押回购是目前较好的股票融资方式。 作为实际控制人，股权质押不会引起股权和控制权的变化，是一种较好的融资方式。 至于是好是坏，要看其具体的资本投入，如果用于企业经营扩张、兼并重组，是好的。
在市场低迷的情况下，融资的风险仍然存在，因此投资者应该更多地关注融资标的企业和资金投入方向，如果市场出现回暖，应重点关注该标的企业的投资价值和发展潜力，切莫因投资过度而盲目套住。 另外，在回购的过程中，投资者也应该密切关注回购的价格，切不可因一时的高价而出现高价套牢的情况。 股票质押回购，可以作为一种融资手段，投资者可以通过这种办法获得相对应的股票，从而解决融资问题。
股票质押回购的融资成本主要包括股票的价格和质押的股票数量两个方面。 由于股票的质押和股价的涨跌息息相关，因此，如果质押的股票数量相对较小，可以用来购买一些中小企业的股票，从而获得一定的融资成本。 但是如果质押的股票数量过大，会使股价的上涨受到限制，进而导致股票市值的下降，从而影响投资者的投资回报。
股票质押回购也存在一定的弊端，由于股票质押回购的融资成本较高，投资者应该对股票质押回购的市场风险进行重视，切勿盲目投资，不要被市场低迷而冲昏了头脑。 股票质押回购，虽然看似是一种融资办法，但是股票质押回购的本质是为了实现回购后股票的价值。 通常情况下，投资者可以通过对股票的质押来获得相应权益。
