引言
乳制品行业是一个持续增长的行业，受益于不断增长的全球人口和对营养食品的需求。贝因美作为中国领先的乳制品公司之一，拥有抓住这一增长机会的有利地位。
市场状况
- 中国是全球最大的乳制品市场之一，每年复合增长率约为 6%。
- 随着生活水平的提高，中国消费者对乳制品的需求不断增长，尤其是婴幼儿配方奶粉和低脂牛奶。
- 乳制品行业竞争激烈，但贝因美凭借其品牌知名度、产品质量和分销网络占据了有利地位。
17家乳企中报透视：行业暗流涌动，伊利蒙牛千亿目标谁先达阵？
中国乳制品行业的竞争格局未有太大变化，伊利股份、蒙牛乳业两大头部公司的竞争态势依然胶着，不过伊利股份头部地位更趋稳固，且更有机会率先达成千亿营收目标。而众二三线乳企在勉力前进的同时，也力争在细分市场占得一席之地
《投资时报》研究员 周运寻
2019年上半年，乳业公司陷入多事之秋。
因拖欠奶款，科迪乳业（）已遭深交所多次问询且被证监会立案调查，光明乳业（）南京分公司近日亦被曝出存在向送奶工“压奶”的情况。 而近年来业绩高速增长的澳优（）则被做空机构“狙击”，行业双寡头之一的蒙牛乳业（）亦与君乐宝分道扬镳。
暗流涌动之下，中国乳制品行业的竞争格局仍未有太大变化，伊利股份（）、蒙牛乳业两大头部公司的竞争态势依然胶着，众二三线乳企勉力前进的同时，也力争在细分市场占得一席之地。
2019中报季披露结束，《投资时报》研究员查阅A股及港股17家主要乳品企业财务数据注意到，相较于蒙牛，伊利的头部地位更加稳固，无论在营收、利润、销售费用还是净资产收益率方面，伊利的领先趋势均非常明显。 而二线乳企在诸如销售毛利率、销售净利率、销售费用占总收入比例等指标上则呈现出较好状况。
于“2020年达成千亿营收”是伊利及蒙牛双双放出的豪言。 行业分析人士认为，鉴于伊利股份市场份额、营收利润持续高速增长，进可攻退可守，其大概率将先于蒙牛实现千亿目标。
一线恒强 二线追赶
2019年中报情况显示，中国乳品行业前三名依然被伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业占据，且三家公司半年度营业总收入均超百亿元，分别实现450.71亿元、399.48亿元及110.90亿元，总营收同比增长率分别为12.84%、15.60%及3.36%。
三元股份（）、澳优、新乳业（）、现代牧业（）2019上半年总营收均超过20亿元，分别实现41.73亿元、31.53亿元、27.10亿元、25.74亿元，雅士利国际（）、贝因美（）、中国圣牧（）则分别以17.54亿元、12.96亿元、12.01亿元营收紧随其后，位列超10亿元梯队。
而皇氏集团（）、天润乳业（）、妙可蓝多（）、中地乳业（）、燕塘乳业（）、科迪乳业、庄园牧场（）总营收分别实现9.83亿元、8.23亿元、7.14亿元、7.06亿元、6.99亿元、6.35亿元及3.97亿元。
尽管2019年上半年除皇氏集团外的其他16家乳制品企业均实现正向增长，但若拉长时间轴观察近三年指标可以发现，能够连续实现半年度超10%营收增速的乳企只有三家，除去前述提到的伊利股份外，澳优及天润乳业是另外两家公司。
在羊奶粉领域较为领先的澳优近年来营收增长迅速，2017年至2019年半年度总营收增速分别实现35.73%、52.35%及21.44%。 或因如此快速的增长，今年8月该公司受到沽空机构Blue Orca Capital连续两次狙击。 8月15日首份沽空报告发布后，澳优乳业股价直挫20%。 此后该公司紧急停牌并三发公告予以澄清，其股价也有所回升，截至9月9日，澳优乳业收于12.24港元/股，较首轮被沽空当日上浮26%。
此外，新疆乳企天润乳业总营收增速也连续多年超过10%，不过38.42%、20.47%、13.42%的半年度增速呈逐年下降趋势，其营收增长略显疲态。
从净利润方面来看，伊利股份和蒙牛乳业以一骑绝尘的方式将其他乳企远远甩在身后，二者半年度净利润分别实现37.81亿元、20.77亿元，排名第三的光明乳业半年度净利仅实现3.67亿元，三元股份则为1.84亿元。 从前两强来看，伊利股份的利润仍高出蒙牛乳业近一倍，不过这一趋势已有所收窄。
销售毛利率方面，两强的领先优势则没有那么明显。 仅从2019年上半年来看，澳优、贝因美及雅士利国际的销售毛利率均40%以上，分别达到52.07%、51.49%及44.01%，蒙牛乳业、伊利股份、中国圣牧、燕塘乳业、新乳业也均维持在39.09%、38.12%、37.02%、34.88%、34.16%的高位。
销售净利率上，2019年上半年科迪乳业、燕塘乳业、天润乳业、伊利股份、澳优相关指标均超过8%，分别为12.66%、9.90%、9.79%、8.49%、8.08%。
乳制品行业素来都是营销及促销竞争最为胶着的市场，越是头部公司越能够发挥其规模效应。 从2019年上半年销售费用来看，蒙牛及伊利的相关指标均超百亿元，光明乳业和三元股份的销售投入也达到超10亿元级别。
在销售费用占总营收比例方面，总营收大幅落后于伊利的蒙牛自2011年开始逐渐加大费用投入力度，2018年及2019年上半年销售费用占总营收比例均超过28%，而伊利也始终保持着25%左右的销售投入比例。
不过，贝因美及雅士利国际的该指标要远高于伊利及蒙牛，贝因美2017上半年至2019年上半年销售费用占总营收比分别为51.55%、36.13%及43.66%，雅士利国际该指标亦分别高达50.66%、37.97%及35.07%。 二者的半年度销售费用投入均在5亿元上下浮动。
净资产收益率方面，伊利股份则再度占据头名，2017年上半年至2019年上半年，伊利股份净资产收益率分别为14.68%、13.89%、14.18%，成为连续三个年度该指标超过10%的唯一乳企。
伊利大概率率先实现千亿目标
观察17家乳企半年度数据可以注意到，整体来看，乳业行业市场格局未有太大变动，伊利股份持续巩固其乳业市场当之无愧的领军者地位，无论从营收、利润还是未来成长空间来看，都拥有着其他公司难以匹敌的强大竞争力。不过，蒙牛乳业的强势追赶亦不容小觑，二者又均提出2020年实现千亿营收的目标，当前状况下，谁将率先达阵？
数据显示，2019年上半年伊利股份实现营收450.71亿元，净利润37.98亿元；蒙牛乳业实现营收398.57亿元，净利润20.77亿元。 营收方面，二者相差超50亿元；盈利方面，二者相差近一倍。 而从细分业务来看，伊利股份亦全面领先。
《投资时报》研究员注意到，今年上半年，蒙牛乳业的增长主要来自于液态奶和奶粉两大业务的带动，其液态奶业务收入实现331.1亿元同比增长14.4%，奶粉业务实现收入42.4亿元，同比增长43.8%，而冰激凌业务收入达21.9亿元，同比下滑2.4%。 同期，伊利的“金典”“安慕希”“畅轻”“每益添”“Joy Day”“金领冠”“巧乐兹”“甄稀”“畅意100%”等重点产品销售收入同比增长均高达30%。 同时，新品销售收入占比17.4%，较2018年提高2.6个百分点，电商业务同比亦增长31.94%。
有分析显示，蒙牛乳业今年上半年营收大幅增长得益于其强势促销策略。 蒙牛新任总裁卢敏放于2016年9月正式上任后开启了全新改革措施：修复毛利率、提升品牌力、加强渠道下沉、弥补大单品短板。 2017 年以来蒙牛毛利率持续修复，品牌力和渠道补短板方面也已有成效。
不过，对于蒙牛来说，与伊利收入差距的弥补将是一场旷日之战。
一方面，伊利渠道网络更为细密。 较早实施多级分销模式的伊利，截至2019年6月常温液态奶的市场渗透率为83.9%，同比提升2.7个百分点，其中，三四线城市的渗透率为86.2%，同比提升2.3个百分点。
另一方面，伊利的国际化和多元化布局更为完善。 从雀巢等国际乳制品巨头的经验看，国际化是一家企业由大到强的必由之路，而以新西兰为主的“全球资源”网，以欧美为主的“全球创新”网，以东南亚为主的“全球市场”网，已经为伊利的国际化策略打下坚实基础。
对于伊利股份来说，计划到2020年达到全球乳业五强，销售收入超过1000亿元，意味着伊利的乳业收入要超过包括Fonterra（恒天然）、FrieslandCampina（荷兰皇家菲仕兰）、Arla Foods（丹麦欧世）和Saputo（加拿大萨普托）在内的全球领先乳制品企业。 而从今年上半年超450亿元营收来看，伊利股份2019年全年实现900亿营收应是大概率事件，在此基础上，2020年实现1000亿元目标可谓行稳即至。
相比于伊利的从容，蒙牛则显得有些紧迫。 从蒙牛乳业上半年不足400亿元营收角度来看，要实现千亿目标，其2019及2020年的年度复合增长率需要在20%以上。 这对蒙牛来说难度不小，更何况在失去君乐宝的情况下。
2010年，蒙牛耗资4.7亿元收购君乐宝51%的股权，至2018年，君乐宝实现营收130亿元。 这其中，君乐宝为蒙牛贡献66.3亿元营收、3亿元净利润，这两项分别占到蒙牛总营收和净利润的10%左右。
而近日蒙牛已宣布作价40.11亿元出售君乐宝51%股权，交易完成后蒙牛不再拥有君乐宝任何股权。 在失去君乐宝助力的情况下，蒙牛乳业要在2020年实现千亿目标，难度更趋加大。
独立乳业分析师宋亮表示，君乐宝脱离蒙牛后会对蒙牛的营收带来影响。 目前国内乳业竞争两强的格局已经形成，市场竞争非常激烈，蒙牛要实现营收千亿目标，除了靠内生增长，行业并购等也是重要途径。
什么是主动型投资
主动型投资是指投资者积极参与投资决策，旨在获取超越市场平均水平的投资回报。
以下是详细解释：
主动型投资的核心在于投资者的积极参与和决策。 与传统的被动型投资不同，主动型投资者不仅选择投资工具，还主动分析市场趋势、研究投资标的、预测经济周期，并据此做出投资决策。 他们关注公司的基本面、行业动态、宏观经济数据等多方面的信息，旨在通过深入分析找到被低估的资产或高成长潜力的投资项目。
主动型投资者通常对市场有深入的理解和独特的见解。 他们相信，通过积极管理投资组合并不断调整投资策略，可以更好地把握市场机会。 这种投资方式要求投资者具备较高的市场敏感度、丰富的投资经验和精湛的分析能力。
在主动型投资中，投资者可能会采用多种投资策略。 例如，他们可能会关注成长性较高的公司股票，并通过技术分析预测股价走势。 或者，他们可能会投资于某一特定行业或领域，通过深度研究来发现潜在的增长机会。 此外，主动型投资者还可能采用对冲策略或其他复杂的投资策略来降低风险并追求更高的投资回报。
总之，主动型投资是一种需要投资者积极参与并承担较高风险的投资策略。 通过深入分析市场、灵活调整投资策略，主动型投资者追求超越市场平均水平的投资回报。 这种投资方式适合那些愿意投入较多时间和精力研究市场、寻求更高投资收益的投资者。 但请注意，高回报往往伴随着高风险，投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标谨慎选择。
贝因美股票(贝因美股票前景)
贝因美股票前景
贝因美股票作为中国婴幼儿奶粉行业的重要参与者，一直备受投资者关注。 本文将对贝因美股票的前景进行分析和展望。
1.婴幼儿奶粉市场的发展趋势随着人们生活水平的提高和对婴幼儿营养需求的认识增强，中国婴幼儿奶粉市场呈现出快速增长的态势。 据统计数据显示，中国婴幼儿奶粉市场规模已经连续多年保持在世界第一。 预计未来几年，中国婴幼儿奶粉市场将继续保持稳定增长，并提供更多的机会给贝因美股票。
2.贝因美的竞争优势贝因美作为中国本土的知名婴幼儿奶粉品牌，拥有一定的竞争优势。 贝因美拥有先进的生产工艺和设备，能够提供高品质的奶粉产品。 贝因美注重科研创新，与国内外知名研究机构合作，不断研发新产品，满足不同消费者的需求。 贝因美还注重品牌建设和市场推广，通过多种渠道扩大品牌知名度，提升市场份额。
3.内外部风险因素的影响贝因美股票的前景也受到内外部风险因素的影响。 国内婴幼儿奶粉行业竞争激烈，市场份额分散，贝因美需要应对来自其他品牌的竞争压力。 政策风险也是一个考虑因素，对婴幼儿奶粉行业有一定的监管，相关政策变化可能会对贝因美的经营产生影响。 国际贸易摩擦和全球经济不稳定等因素也可能对贝因美的进口原材料和海外市场造成不利影响。
4.财务状况和业绩分析贝因美股票的财务状况和业绩表现对于投资者来说是重要的参考指标。 通过分析贝因美过去几年的财务数据，可以发现其营业收入和净利润呈现稳定增长的趋势。 贝因美还积极拓展国际市场，通过海外业务的发展进一步增加收入来源。 贝因美的负债率较高，需要注意其资金压力和偿债能力。
5.投资建议和展望综合以上分析，对于贝因美股票的投资建议如下：贝因美作为中国本土的知名婴幼儿奶粉品牌，有望在婴幼儿奶粉市场的快速增长中获得更多机会。 贝因美的科研创新和品牌建设为其提供了竞争优势。 投资者也需要注意内外部风险因素的影响，以及贝因美的财务状况和业绩表现。
总体来说，贝因美股票的前景仍然积极向上，但投资者应该谨慎评估风险和收益，并根据自身投资偏好和风险承受能力做出明智的投资决策。
