评级： 中性
目标价： 260 元
简要评述：
国泰君安发布报告，维持对某公司的中性评级，目标价设定为 260 元。报告指出，虽然该公司业务稳健，但在短期内估值偏高。
详细分析：
业务稳健：
- 公司核心业务增长强劲，市场份额不断扩大。
- 公司拥有多元化的产品和服务，抵御风险能力较强。
- 公司财务状况良好，盈利能力稳定。
短期估值偏高：
- 公司的市盈率目前高于行业平均水平。
- 市场预期公司业绩未来增长有限。
- 宏观经济环境不确定性增加，影响公司估值。
投资建议：
鉴于公司的业务稳健但短期估值偏高，国泰君安维持对该公司的中性评级，目标价为 260 元。投资者可在市场回调时逢低买入，但需注意控制仓位，把握好风险。
免责声明： 本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断投资风险并承担相应后果。
科技股龙头有哪些？
科技龙头股淘金：
鲁信创投（）：
投资亮点
1 公司重大资产重组已于2010年2月3日正式完成，定向增发收购山东省高新技术投资有限公司100%股权后，形成以创投投资业务为主、兼具磨料磨具的生产销售业务，其中高新投占公司90%的资产和接近100%的盈利。 是鲁信集团旗下专业化创投平台以及唯一上市平台。 在清科公司公布的创业投资年度排名，公司连续4年列本土创业投资机构前10位。
2 公司战略定位：公司发展战略是立足山东、面向全国，做强做大创业投资业务。 以自有资金为基础，快速扩大管理基金规模，构建自有资金投资、基金管理并重的业务运作模式。 充分发挥公司已上市的优势，利用资本市场平台，打造专业化、集团化、国际化的一流创投公司。
张江高科（）：当季租售增加、加大金融股权投资
投资建议：受益“新三板”扩容，给予“增持”评级。 公司已构筑起十大战略产业，同时实施以科技房产开发运营、高科技产业投资和专业化集成服务的集成战略。 在“新三板”扩容前夜，公司有望在PE项目投资、物业增值和园区服务增长方面获得新成长。 公司年报中表示将争取物业租售和配套服务收入在2011年实现数的基础上保持一定规模的增长。 我们预计公司2012、2013年EPS分别是035和041元，对应RNAV是1063元。 截至4月27日，公司收盘于859元，对应2012、2013年PE分别为2453倍和2092倍。 考虑到“新三板”市场扩容逐步临近，公司参股多家园区高新技术企业，后期有望直接获益。 我们以RNAV的95%，即101元为公司6个月的目标价，维持公司的“增持”评级。 （海通证券
涂力磊 谢盐）
苏州高新（）：销售下降，业绩保障度低
毛利率下降。 2012年一季度公司收入基本保持平稳，业绩下降主要原因在于：1、毛利率下降。 由于结算结构的原因，公司综合毛利率同比下降16个百分点。 2、少数股东损益增加。 公司本期结算资源合作项目较多，少数股东损益为916万元，同比增长264%。
销售大幅下降，业绩保障度低。 一季度公司销售商品及提供劳务收到现金338亿元，同比下降6263%。 截至一季度末公司预收款项为565亿元，较年初减少222亿元，业绩保障度较差。
负债率偏高。 截至2012年一季度末公司持有货币资金850亿元，较年初增加124亿元，对短期负债的覆盖度仅为34%，短期偿债压力较大。 扣除预收款项后的真实负债率为7252%，较年初增加19个百分点。
非地产业务成长较快。 由于调控政策影响，公司地产业务受到一定冲击，但非地产业务依然保持较快增长：旅游业务维持较快增长。 2011年公司完成水上世界股权收购，苏州乐园休闲要素继续丰富，旅游服务价值进一步提升。 苏州乐园全年累计接待游客超过218万人次，实现游乐项目总收入236亿元，同比增长2908%。
股权投资开始结果。 2011年公司新增1家参股投资企业（南京金埔园林），目前金埔园林已完成股改，启动上市计划。 公司参股的东吴证券已于2011年12月12日上市，成本3元/股，按目前7元以上的股价计算，已实现较高的资本溢价。 公司目前参股股权投资企业共9家，2011年贡献投资收益1571万元。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2012年-2013年EPS为022元、024元，以昨日收盘价634元计算，动态市盈率为29倍和26倍，维持“中性”的投资评级。
敦煌种业（）：基本面明显变化 目标价38元
投资要点：
估值与投资评级：增持。公司8 月28 日公布中报，EPS 为 元，与我们预期基本一致（001
元）。但公司基本面正在发生明显变化：控股子公司（51%）-敦煌先锋-先玉335 持续热销，预计2010 年制种面积达到75
万亩，同比增长68%，并存在继续提价预期；预计下半年母公司亏损额减少，业绩增长预期明晰。预计2010-2012 年按现有 万股测算，EPS
分别为043/096/118元，全面摊薄EPS 分别为037/083/102 元，我们给予公司40 倍PE 估值（对应2011
年预测未摊薄EPS096 元），目标价38 元，投资评级：增持。
敦煌先锋热销玉米种子制种规模持续增加。敦煌先锋杂交玉米种子销售市场主要为“春玉米”种植地区（东北三省、新疆、宁夏、甘肃、内蒙古），潜在市场容量228
亿公斤，按30%市场占有率测算，敦煌先锋销售规模可达6800万公斤。为此，敦煌先锋加速扩张，随着宁夏加工基地完成，年加工种子规模达56 万吨（或6
万吨）。我们预计敦煌先锋2010-2012 年杂交玉米种子制种面积分别为75 万亩、95 万亩和115 万亩，制种产量分别达2925 万公斤、3610
万公斤和4180 万公斤。 在市场热销和提价的现实下（预计2010 年四季度种子价格将有所上涨），敦煌先锋业绩持续快速增长值得期待（2010 所得税减半征收）。
公司本部业务改善，亏损减少。 公司本部业务主要为杂交玉米制种（受托制种和自繁）、农产品加工（番茄酱（粉）、脱水蔬菜（洋葱）、棉花（轧花）、棉籽加工（棉籽油）。 这些业务也在好转：库存杂交玉米种子基本消化完毕，农产品加工随募集资金投资竞争力和盈利能力增强，棉花业务亏损预计减少。
股价表现的催化剂：杂交玉米种子销售“价升量增”，国家出台有关政策。
核心假定风险：①杂交种子销售的季节性导致公司业绩出现季度性波动（二、三季度通常无销售），三季报业绩不甚理想。 ②公司本部盈利改善低于预期，导致合并报表业绩低于预期。 ③2010
年7 月气温偏高导致公司玉米制种授粉结实不良，种子产量和销量均可能低于预期，且制种成本也相应上升。（申银万国 赵金厚）
隆平高科（）：主业盈利大幅改善 资产结构继续优化
1、半年业绩数据看似下降，主业盈利实为大幅改善。 上半年收入594亿元，同比增长55%。 半年净利润2061万元，同比下降31%，但扣除非经常性损益的净利润2973万元，同比大幅增长1107%。
2、屯玉并表带来玉米收入增长，近期水灾影响有限。 水稻种子收入24亿元，同比增长86%，玉米种子收入169亿元，同比增长5871%，，收入增长因为并表北京屯玉。 干辣椒制品收入138亿元，同比增长1537%，收入增长因09年业务基数低，同时今年出口状况回暖。 今年南方地区水灾对行业制种有一定影响，但对公司生产实际影响有限。
3、稻种价格上涨推高水稻种子业务毛利。 水稻种子毛利率365%，同比提高了9个百分点，毛利率提高主要因为今年水稻种子价格普遍上涨。 玉米种子毛利率186%，同比下降22个百分点，因为并表的北京屯玉只是销售环节资产，毛利率较低。 公司前期公告中表示屯玉的生产资产未来将会收购。 我们判断公司实际玉米种子毛利率仍有30%左右。
4、水稻种子和玉米种子是业绩驱动双引擎。 公司今年水稻种子主推两系品种Y两优1号，上一季制种量100万公斤，推广面积100万亩，本季制种面积约400万亩，推广面积预计可达到300万亩以上。 玉米品种利合16今年仍然处于导入期，预计放量增长最快也在2011年。 从收入结构和利润贡献看，玉米和水稻种子是公司业绩驱动的双引擎。
5、资产结构继续梳理，行业政策出台预期强化。 公司目前正在做全方面的资产整合：出售九华科技博览园，收购超级杂交稻工程研究中心剩余股权。 上半年公司股票基金投资亏损976万元，我们认为公司在明年会完全退出二级市场投资，全面回归主业。 公司在2008年提出的股权激励计划也公告停止，我们理解是公司在为推出新的股权激励计划做准备。 农业部近期正在调查种子行业基本情况，未来1年出台行业政策的预期在增强，预计行业政策将使育繁推一体化的企业大为受益。
6、短期PE估值偏贵，投资价值会长期体现。 微幅上调盈利预测，预计公司10年EPS021元，11年EPS034元，对应10年PE99倍，11年PE61倍。 种子行业竞争环境将受益政策出台大为改善，公司基本面改善趋势确定，长期投资价值逐步体现。 下半年通胀预期增强，公司也存在防御通胀投资机会。 维持“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
青岛软控（）：收购青岛科捷提升硬件能力 增持
青岛科捷在机器人自动化技术应用领域具备核心竞争力：拥有一支底蕴丰厚、经验丰富的资深设计团队，与多家著名的机器人自动化技术研究所、设计院、大专学校及国际设备供应商建立了各种形式的技术合作伙伴关系，公司下设机械手自动化装配检测及包装、物流系统、机器人应用工程，广泛应用于基础事业、汽车及零部件、工业电器、电子通讯、食品饮料、医疗、日化、家电等工业领域的工厂或过程自动化。
自动化加工能力关乎公司硬件设备质量，优秀的软件搭配高质量的硬件提升产品议价能力：公司最早的技术实力体现在软件层面，过去三年软件产品一直保持在90%以上的高毛利率水平，但随着公司产品从配料系统向成型机等轮胎生产其他工序的推进，产品质量开始受到硬件设备的掣肘，硬件设备配套能力显得愈来愈关键，为此公司于08年收购了青岛雁山机械设备和青岛雁山压力容器两个公司进入机械生产加工领域，此次收购青岛科捷是公司上述战略意图的进一步贯彻，我们相信这将进一步提升公司硬件设备加工制造能力，扭转前期设备制造毛利率下滑的局面，进而提升公司整体的盈利水平。
业绩符合预期，维持“增持”评级：公司于1月23日公布业绩快报显示09年每股收益062元，与我们在前面报告中预测的064元差距不大，鉴于公司年报还没有发布，我们暂维持2010年081元的业绩预测，以2月1日231元的收盘价计算，对应2010年动态PE
285倍。 我们认为公司是业内少有的几家具备核心技术实力企业之一，公司未来将显著受益于中国汽车产业的消费增长以及业务的跨行业拓展，我们继续给予“增持”评级。 （日信证券）
风华高科（）：短期成本压力虽大，但主业质地向好
市场空间稳定增长，技术革新的空间相对不大。 全球MLCC市场容量400-500亿元左右，随着智能终端用量的不断增加，未来3年保持10-15%的复合增速。
由于电阻、电感、电容已经是电路的基本元件，创造性破坏的空间不大。 未来5年最大的变化预计是在中低端元件中贵金属（银）被贱金属（镍）替代，能够降低30-40%的成本;尺寸上，片式电容和电阻小型化做到就接近极限了，其需求量上不会太大，目前只有苹果产品使用;但是，电容容量是要不断提升的，突破容量主要是材料的问题，这也是和国际巨头最大的差距。
公司的下游客户群比较稳定。 风华和台湾企业都定位在中低端客户，与台企专注于PC市场不同，风华的全球份额3%左右，主要客户在国内白色家电，量相对PC小，但有价格优势;PC价格低，必须要规模优势;风华的产能也不支持多个大客户，单笔量不大，比较稳定，价格比PC领域高10-20%，比的是贴身服务和反应。 广东国资委也认识到了风华的发展潜力，支持公司做大做强主业，将公司定位于广东电子信息的资本平台。
大股东更换后轻装上阵，基本面逐渐改善，新产品加速面世。 此前原风华集团套取上市公司资金，导致02-07年公司发展迟缓;广晟入主后，直属广东国资委，激励政策落实到位，极大调动了员工积极性，同时使公司获得3A信用，恢复了融资能力，09-10年基本面不断改善。 11年资本开支达到4亿元，使MLCC和片式电阻产能将分别达到80亿只/月和100亿只/月，新增产能主要是具有国际竞争力的新品0201MLCC和片阻，尺寸缩小有助于降低成本。
今年重点工作是0201/高容量MLCC和片阻扩产，整合粤晶封装业务，整合软磁铁氧体产业，积极布局LED上游电路元件。 目前大股东持股比例已增持至20%，彰显对公司发展的信心和广东电子信息产业资本平台的重视。
今年成本压力大，小尺寸产品扩产势在必行。 目前产品的成本结构为：原材料30%（金属浆料50-60%，），人工20%，电费10-15%，折旧20%;20%的产品出口。 过去6个月，工资上涨20%左右，原材料涨幅超过30%，总成本提高了10%左右。 面对较大的成本压力，增加小尺寸产品占比势在必行，每代产品升级一次，能降低近50%的原材料耗用。 目前公司0201/0402的小尺寸MLCC占比8%/30%，相比于全球20%/50%的平均水平还有较大提升空间。 （申银万国
王华 毛平）
上海贝岭（）：公司主要看点是资产重组
根据CEC的构想，集成电路、计算机制造和软件是CEC未来的三大核心业务，而上海贝岭则有望成为未来CEC整合旗下IC设计资产的平台。 根据上海贝岭发布的公告，公司已从华虹集团中分立，整合的大幕已经拉开。
CEC旗下除上海贝岭外，还拥有中国华大、上海华虹、北京华虹等集成电路设计公司。 这些公司与上海贝岭均存在或多或少的同业竞争，需要通过整合来消除同业竞争，而整合的理想方式就是将这几家公司的业务注入上海贝岭。
我们无法准确获知预期被注入资产的确切盈利能力。 但通过估算，我们得出：中国华大、上海华虹以及北京华虹等公司的收入水平应是上海贝岭目前设计业务收入水平的5~7倍;在资产整合前后上海贝岭总股本不发生变化的假设前提下，如果上述资产未来均被注入上市公司，到2011年，上海贝岭的EPS有望被增厚超过030元，超过原先盈利的5倍。
另外通过分析我们发现，上海贝岭和CEC目前旗下的其它IC设计公司，均有不少项目有望中标科技部的“核高基”重大科技专项。 无论短期还是长期均对公司构成利好。
综艺股份（）：一体两翼 驱动未来成长
“一体”公司海外太阳能进入收获期，组件下降提高总包业务毛利。 2011年，公司海外太阳能项目进入收获期。 公司2011年开发的总装机容量达到70多MW，组件价格的下降有利于公司太阳能电站毛利率上升。
“两翼”创投业务逆风飞扬。 截至今年4月份，子公司江苏高投退出项目15个，平均账面回报倍数为3411倍，已经进入滚动收获期。 2011年和2012年一季度，江苏高投分别实现486和17亿元投资收益，比往年持续增加。
“两翼”信息产业，超导芯片多方发力：2011年超导进入规模生产和应用阶段，龙芯扭亏为盈，天一集成进入多个安全领域。
盈利预测与估值
考虑到公司太阳能业务已经放量，信息技术相关业务经过整合也进入良性发展阶段，维持“买入”评级。 我们预测公司2012-2014年全面摊薄EPS分别为080元、115元和152元，对应2012-2014年动态市盈率分别为18倍、13倍和10倍，给予12个月合理目标价24元，对应30X12PE。 （广发证券
惠毓伦）
同方股份（）：分拆上市的成功模式与市值管理的坚定步伐
结论：在过去几年里，公司努力沿着产业链的防线进行布局，逐渐投入一些新兴领域，所以虽然收入一直在增长，但是利润的增长并没有跟上，但我们认为公司的持续布局终有一天会得到回报，而随着公司将分拆上市的模式逐渐探索清楚，公司市值管理的梦想将会越来越近，我们预测公司2011-2013年的eps分别为043元、066元和082元，对应pe分别为24倍、15倍和12倍，维持“强烈推荐”的投资评级。
科创板龙头股票有哪些
有英伟达中国、神州高铁股份有限公司、海思半导体股份有限公司。
根据贴吧，金融投资吧频道查询得知：国内GPU（图形处理器）龙头上市公司包括：
1英伟达中国（NVIDIA China，股票代码：NVDA）：英伟达中国是英伟达在中国的全资子公司，主要从事GPU的研发和销售。 英伟达是全球知名的GPU生产厂商之一，其GPU产品广泛应用于游戏、人工智能、数据中心等领域。
2神州高铁股份有限公司（股票代码）：神州高铁是一家集GPU、CPU、服务器等产品研发和销售于一体的高科技企业，其GPU产品主要应用于游戏、虚拟现实、人工智能等领域。
3海思半导体股份有限公司（股票代码）：海思半导体是华为旗下的一家半导体公司，其GPU产品主要应用于智能手机、平板电脑等消费电子领域。
gpu一般指图形处理器，图形处理器（英语：graphics processing unit，缩写：GPU），又称显示核心、视觉处理器、显示芯片，是一种专门在个人电脑、工作站、游戏机和一些移动设备（如平板电脑、智能手机等）上做图像和图形相关运算工作的微处理器。
科技股有哪些股票龙头
科创板的龙头股票有：交大昂立、新南洋、同济科技、华昌达、骆驼股份等，这些公司都是科创板块的龙头企业，也是一些实力非常雄厚的科技公司，在中国的知名度很高。 有星环信息、寒武纪、正业科技、汉邦高科、周同科技等股票，都是在业界大家认可较多的、具有影响力和号召力的股票。
股票（stock）是股份公司所有权的一部分，也是发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。 股票是资本市场的长期信用工具，可以转让，买卖，股东凭借它可以分享公司的利润，但也要承担公司运作错误所带来的风险。 每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。 每家上市公司都会发行股票。
同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。 每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。
股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，是资本市场的主要长期信用工具，但不能要求公司返还其出资。
大多数股票的交易时间是：
交易时间4小时，分两个时段，为：周一至周五上午9:30至11:30和下午13:00至15:00。
上午9:15开始，投资人就可以下单，委托价格限于前一个营业日收盘价的加减百分之十，即在当日的涨跌停板之间。 9:25前委托的单子，在上午9:25时撮合，得出的价格便是所谓“开盘价”。 9:25到9:30之间委托的单子，在9:30才开始处理。
如果你委托的价格无法在当个交易日成交的话，隔一个交易日则必须重新挂单。
休息日：周六、周日和上证所公告的休市日不交易。（一般为五一国际劳动节、十一国庆节、春节、元旦、清明节、端午节、中秋节等国家法定节假日）
股票本身没有价值，但它可以当做商品出卖，并且有一定的价格。 股票价格又叫股票行市，它不等于股票票面的金额。 股票的票面额代表投资入股的货币资本数额，它是固定不变的；而股票价格则是变动的，它经常是大于或小于股票的票面金额。 股票的买卖实际上是买卖获得股息的权利，因此股票价格不是它所代表的实际资本价值的货币表现，而是一种资本化的收入。 股票价格一般是由股息和利息率两个因素决定的。
例如，有一张票面额为100元的股票，每年能够取得10元股息，即10%的股息，而当时的利息率只有5%，那么，这张股票的价格就是10元÷5%=200元。
计算公式是：股票价格=股息/利息率。
可见，股票价格与股息成正比例变化，而和利息率成反比例变化。 如果某个股份公司的营业情况好，股息增多或是预期的股息将要增加，这个股份公司的股票价格就会上涨；反之，则会下跌。
科技龙头股有闻泰科技、立讯精密、信维通信、宁德时代、浪潮信息、鹏鼎控股、韦尔股份、汇顶科技等。
科技股是指某些产品及服务具有高技术含量，在行业领域领先的企业的股票。 在前段时间，科技股再度迎来红利，获得众多股民的关注。
现在的科技龙头股的确是可以关注的，因为在近年来，科技行业发展快速，有不少股民获利了。 科技股一直都是市场的热点。 但是当我们在分析一支科技股的股价，乃至判断要不要买卖的时候呢，我们如果用传统的那些估值工具，比如说像市盈率、市净率、市销率还有市现率等等。
所以这个时候要学会判断一个科技股的好坏。
第一，就是看这家科技的公司是否有核心技术
判断核心技术，专利是一个很好的判断方法。 但是这里其实有个坑，因为专利分为发明专利、实用新型专利和外观设计专利。 朋友们，你就不要去看实用新型和外观设计了，你就看发明啊，发明专利的其实才是真正的壁垒。 很多公司你别看他100个专利，200个专利说的很恐怖，但其实你就只需要看他的发明专利，发明专利一家公司有个十个就已经很牛了。
第二，看企业研发的投入大不大
很显然好的公司他一定是非常重视自己的研发的，哪怕他现在已经处于很好的地位，他也一定会非常重视研发。 如果他是一个科技股的话，不研发怎么去看，其实可以在财务报表的附注里面看得到他研发的投入。 研发的投入分为费用化研发，也就是近会计报表的利润表里面的管理费用，还有就是资本化研发。 就是进这个资产负债表里面的无形资产。
第三，看公司所掌握的核心技术市场空间大不大
比如说一些疫苗公司，企业某一个技术打破了国际的垄断。 那么他的这个疫苗的技术市场空间可能就很大很大。 这个时候其实可以让这个公司吃很多年有可能。
第四，看公司所掌握的技术是不是在重点支持领域
如果政策支持，甚至他的这个技术是所谓的卡脖子的技术。 这个公司所受到市场的重视度一定会更高。
总结判断一个科技公司的一个好坏的时候，不能只看传统的这个估值工具，不能仅仅看市盈率、市净率、市销率、实现率，还要看结合这家公司的科技含量等等一些因素去判断，这样的话你会胆子更大并且可能会提前发现好的公司。
5天市值蒸发2000亿 | 新势力“三剑客”的万亿泡沫还能撑多久?
自11月24日以来，蔚来、小鹏和理想股价分别累计下跌16.12%、24.82%和27.15%。
文丨左茂轩、宋豆豆
近日，造车新势力陆续公布了11月的销售数据。 蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车持续创造新的月销记录，中概股造车新势力“三剑客”继续稳居第一阵营。
不过，在12月1日公布销量数据之后，蔚来汽车和小鹏汽车股价下滑幅度却均超过了10%。 美东时间12月1日收盘，蔚来股价下滑10.23%至每股45.36美元，市值跌至611.9亿美元，未能保持住中国车企市值第一的位置。 小鹏汽车股价也已从高位时的74美元下滑至52.36美元，市值384.7亿美元。 当天，理想汽车股价下滑3.14%至34.86美元。 一夜之间，三家车企的市值蒸发了超过120亿美元（约合人民币800亿元）。
12月2日，蔚来、小鹏、理想低开后大幅跳水，开盘仅10分钟，三家车企的股价就都下跌超10%。 不过，低开高走，当天收盘，蔚来涨5.78%至每股47.98美元，小鹏汽车涨6.95%至56美元，理想汽车微跌0.32%，报收34.75美元。
高于预期的销量表现，似乎并未对三家造车新势力的股价带来足够的刺激效应。 事实上，此前总市值冲破1万亿的造车新势力“三剑客”，在一路狂奔之后，股价在11月底已经开始回落。 自11月24日以来的五个交易日，蔚来、小鹏和理想股价分别累计下跌16.12%、24.82%和27.15%，市值蒸发近2000亿元。 狂欢不再，但泡沫仍存。
销量持续走高
12月1日，蔚来汽车公布的数据显示，11月蔚来汽车交付新车5291辆，继续蝉联造车新势力第一，这也是蔚来继10月后再次突破5000辆。 其中，蔚来ES6销量为2386辆、蔚来EC6销量1518辆、蔚来ES8销量1387辆。
今年前11月，蔚来累计交付量达辆。 从目前的趋势来看，蔚来今年的全年销量将突破4万辆。
小鹏汽车公布的数据显示，11月小鹏汽车交付量为4224台，同比大增342%；前11月，小鹏汽车累计交付台，同比增长87%。
从细分车型来看，11月，小鹏P7交付量为2732辆，环比上月增长30%，自今年6月底开启交付以来，小鹏P7已累计交付了辆；11月份，小鹏G3单月交付量为1492辆，这是小鹏G3今年最好的月度表现。
理想汽车方面，11月共交付理想ONE4646辆，环比增长25.8%。 前11月，累计交付量为辆。 由于目前理想ONE是理想汽车唯一在售的车型，从数据来看，理想ONE有望成为今年造车新势力交付量最高的单一车型。
在渠道方面，截至11月30日，理想汽车在全国已有45家零售中心，覆盖38个城市。 售后维修中心及授权钣喷中心97家，覆盖全国72个城市。
几家第二梯队的造车新势力，11月的市场表现同样表现不俗。 其中，威马汽车11月销量为3018辆，同比增长174.6%，前11月，威马EX5累计销量近2万辆；哪吒汽车11月销量为2122台，同比增长92%，前11月累计销量为台，同比增长44%；零跑汽车11月销售新车2032辆，环比增长17%。 其中，零跑T03销量为1927台，上市以来累计销售7285台。
整体来看，随着中国新能源汽车市场的规模成长，以及新势力车企在品牌和渠道等方面布局的完善，大多数已经量产销售新车的造车新势力在今年尤其是今年下半年，都取得了较好的增长，市场位置也在逐渐稳固。
资本市场缘何偏爱？
在魔幻的11月，特斯拉、蔚来、理想、小鹏们上演着一场又一场的狂欢。
飙升的股价、狂奔的市值，资本市场对新能源汽车概念股的青睐可见一斑。 究其原因，与汽车电动化、智能化趋势日趋深化、不可逆转密切相关。 一方面国内外推出一系列新能源政策利好；另一方面，蔚来、小鹏和理想“扬眉吐气”的三季报在一定程度上提振了投资者的信心。
目前全球范围内已有超过12个国家、25个地区宣布或制定了禁售燃油车的时间表，其中欧洲表现最为明显。 此前全国政协副主席、中国科协主席、世界新能源汽车大会主席万钢在2020世界新能源汽车大会指出，首先，欧洲严格碳排放的法规倒逼企业的转型，车企如果不达标，每辆车每克罚款95欧元；其次，欧洲多国在恢复经济过程中率先提高新能源车补贴额度与补贴范围。
随着碳排放要求的日渐临近，欧洲电动化步伐进一步加快。 11月18日，英国首相鲍里斯·约翰逊发文表示，英国将在2030年停止新的汽油、柴油轿车和货车的销售，允许混合动力轿车和货车的销售。 这比其2月份承诺的2035年提前了5年。 此前2月，约翰逊曾宣布，现行销售新汽油或柴油车的禁令将从2040年提前到2035年，届时插电混动汽车也将被禁止。
此外有着“有史以来总统候选人中最大车迷”的拜登当选美国总统，也为美股对新能源车企的追捧添了一把火。 拜登的一揽子计划中包括了基础设施建设、增设购车补贴、政府计划采购以及税收优惠等多个维度的新能源汽车刺激方案。
国内也释放多项利好政策。 11月2日，《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》正式发布，明确提出2025年新能源汽车销售占比达20%，2035纯电动汽车成为销售主流。 11月18日，国务院常务会议对提振大宗消费、重点消费和促进释放农村消费潜力作出部署，其中指出，要稳定和扩大汽车消费。 此外，湖北、海口、合肥等地方政府也陆续出台刺激汽车消费政策。
政策风向让新能源车企一度成为资本追逐的香饽饽，一时间风头无两。
市值神话何以延续？
11月份，美股三兄弟陆续发布三季报，销量提升、毛利转正以及营收同比大增，扬眉吐气股价飙升。
毛利率一直被视为判断造车新势力是否拥有造血能力的重要指标。 2020?年第三季度小鹏首次实现毛利率由负转正，为4.6%，三兄弟均实现毛利率转正。 蔚来已连续两个季度实现正毛利率，三季度为14.5%；理想汽车毛利率达到19.8%，仅次于特斯拉。
不置可否，三家车企的毛利率转正与其交付规模相关。 数据显示，蔚来、小鹏、理想第三季度的交付量实现大幅增长，分别为1.22万辆、8578辆、8660辆。 其中蔚来已连续两个季度实现销量破万。
值得一提的是，美东时间11月23日，造车新势力“三剑客”当日涨幅均超过10%，股价创历史新高。 一夜之间，三家市值合计增加了超260亿美元。 其中蔚来的市值达到754.4亿美元（约合4947.3亿元），超越奔驰母公司戴姆勒，全球车企市值排名第5。 小鹏汽车的市值也首度突破500亿美元大关，达到519.7亿美元（约合3410.3亿元），超越本田跻身全球车企市值排名前十。 理想则以365亿美元（约合2395.2亿元）的市值，超越福特汽车位居全球车企市值排名第14，中国车企第5。 彼时，三家造车新势力总市值突破万亿元。
或许这还不是最高点，高盛对几家中国造车新势力表示看好，在近期大幅上调了对蔚来和理想的目标价。 高盛将蔚来汽车评级从卖出上调至中性，目标价从7.7美元大幅上调至59美元。 高盛称，其低估了蔚来在动力系统上的突破、BaaS电池租赁服务以及监管部门激励措施等消息面的带动作用。 另外，高盛将理想汽车目标价从20美元上调至60美元，并维持“买入”评级。
但是，在行业内外，中国造车新势力的市值“神话”始终充满争议。
电动车股票到底为什么大涨？经纬创投合伙人张颖在一篇文章中称，对这种短时间内的股价涨幅十分吃惊，如果硬要寻找理由，那可能跟市场突然认可了电动车的远期潜力、中国和欧洲大力推行电动车替代燃油车、美国下一任总统拜登大力支持新能源、中概股越来越变成了一个外在的“科创板”等等因素有关。
此外，也有投资界人士认为，造车新势力的估值之所以高，很大的因素是对于他们的定位不是一家简单的汽车企业，而是像特斯拉那样带有浓重的科技属性色彩。
“今年低利率时代逼迫投资者追逐有限的优质标的，使得拥挤的交易变得更加拥挤，市场对公司价值的判断正在非常夸张的前置。 ”张颖发文表示，“原本一家公司可能需要6年来建立完整的商业循环，利润开始释放，客户价值变厚，但现在整个市场的判断更加前置了，市场可能会提早行动，在公司发展到第3年的时候，基于预期就已经达到第6年时的估值水平。 ”
“蔚来、小鹏、理想三家汽车股价集体飙升，市值分别再次创下新高。 这不能不说与三家都是有较强互联网基因、产品技术和商业模式的创新有关。 ”11月26日，中国电动汽车百人会理事长陈清泰表示，“这反映出资本市场对新能源汽车的认同，也表明汽车产业进入了大变革时期，汽车企业的市场地位正在重新洗牌，给后起者提供了机会。 ”
国泰君安汽车首席分析师吴晓飞撰文称，造车新势力的高估值来自于新盈利模式的打造和成长的确定性。 从盈利模式看，传统车企是制造类企业，利润来源是销量*单车净利，而造车新势力正在逐步改变汽车行业的盈利模式，通过软件和出行等领域扩大单车盈利，同时盈利对象有望从增量市场延伸至存量市场；在成长确定性方面，新能源汽车对燃油车的替代已经成为行业共识，对于没有历史包袱和内部掣肘的造车新势力而言，未来有望持续受益新能源化浪潮。
股价回落之后，造车新势力的“神话”还能延续吗？
市场上有两种截然不同的态度。 一种观点认为，中国新能源汽车市场前景广阔，三家头部企业未来具有很好的发展前景。 另一种观点则认为，造车新势力目前的实际情况与高市值并不匹配，未来的商业前景也都面临着不同程度的挑战。
当然，对于任何一家汽车企业来说，销量是检验的重要标准。 特斯拉股价的飙涨，Model3在全球的畅销是关键的推动力之一。 中国造车新势力的市值能够到达怎样的高度？中国新能源汽车市场的走势，各自的规模增长能力，将格外重要。
蒙眼狂奔背后
成立短短五六年的国内新造车企业，市值达到了前所未有的新高度，超出人们想象。 造车作为门槛极高、投入巨大、对资金和产业链要求极高的行业，稚嫩的造车新势力获得资本市场狂热的青睐，令人既惊喜又惶恐。 三家造车企业近万亿的估值又是否合理？蒙眼狂奔的背后又藏着多少虚高的泡沫？
按照年销10万辆才能生存下去的标准，三兄弟的销量仅为传统车企的零头，自我造血能力不足，仍有很长的路要走。
盈利方面，即使是志得意满的三季度财报，蔚来、理想、小鹏仍处于亏损状态。 第三季度，三者净亏损分别为10.47亿元、11.48亿元、1.07亿元，距离盈利仍有很大距离。 同样主打新能源汽车业务的比亚迪第三季度营业收入445.19亿元，归属于上市公司股东的净利润17.5亿元，同比增长1362.66%。
“资本市场肯定存在泡沫，因为其价格和价值背离，问题在于它能否通过自身的业务提升来消除泡沫。 ”有业内人士在接受智库君采访时指出。
零跑汽车联合创始人、总裁吴保军在接受智库君采访时也表示，资本本身就是一个泡沫，是一个放大器，当下资本市场对新造车的热捧，是新能源汽车市场井喷的前奏，最终这个行业真正有实力的会留下来。 “按照目前电动车的发展方向来看，如果车企想要活下来，月销量至少要达到1000辆。 ”
一边是新势力的股价狂奔，一边是大佬们的隔空互呛。
广州车展期间，小鹏汽车宣布2021年将率先推出全球首款搭载激光雷达的量产智能汽车。 但这一举措引起了质疑，甚至引发何小鹏与大洋彼岸的特斯拉CEO埃隆·马斯克隔空互呛，再度将大众视线拉回至二者关于技术剽窃的恩怨指责上。
马斯克指责“他们（小鹏汽车）有我们的旧版软件，但没有我们最新的神经网络计算机。 ”之后还补充了一句，““这只是小鹏汽车的问题，其他中国公司没有这样做。 ”不久后何小鹏在朋友圈发文，疑似回应“西边的某人”，“明年开始，在中国的自动驾驶你要有思想准备被我们打得找不着东，至于国际，我们会相遇的。 ”
值得一提的是，11月新势力与传统车企的估值也拉开巨大差距。 作为全球新能源市场的领头羊，特斯拉今年销量持续攀升、股价一飞冲天。 11月25日，特斯拉市值首次突破5000亿美元大关。
月初，丰田公司社长丰田章男公开表示“特斯拉并没制作出真实的东西”，丰田章男承认，特斯拉目前的估值超过日本七家汽车制造商估值的总和，但他认为特斯拉是一家仍在推广新颖菜谱的餐厅，丰田更像是一家已拥有大量客户的餐厅。 “特斯拉认为他们的食谱将成为未来的标准，但丰田拥有真正的厨房和真正的厨师。 ”
不容忽视的是，被鲜花和掌声簇拥的新能源股市一路走高背后，新能源汽车安全问题频发。 11月6日，理想宣布召回辆理想ONE电动汽车。 官方数据显示，截至2020年10月31日，理想ONE累计发生前悬架碰撞事故一共97起，其中有10起发生了前悬架下摆臂球头从球销脱出的情况。
无独有偶，10月份威马出现多起自燃事故，10月底威马召回1282辆威马汽车以更换动力电池包。 此前蔚来、小鹏均被爆出断网、起火冒烟事件，特斯拉也因ModelS在高速行驶时天窗脱落再度被推向风口浪尖。
近日来头部新势力们的股价出现震荡下调。 海通证券认为，最近行业二级市场股价的调整，叠加香橼公司做空报告，无疑给行业降温。 新能源汽车的发展方向或许是明确的，但是发展的过程是波折的，行业格局还会有很大的变化，中短期机会与风险凸显。 前期新能源汽车板块火热，相关产业链上市公司经过此前的快速炒作多数个股均积累了不小的涨幅，短期估值处于相对高位，不少资金有获利了结的需求，短期价值回归趋势明显。
五大焦点行业钱景看淡
来源：每日经济新闻 据Wind资讯统计资料，截至8月27日，两市共有1239家A股公司公布了半年报，其中有1071家盈利，有168家亏损。 已披露中报的上市公司共实现净利润743.87亿元，同比增长仅为4.45%，大大低于去年32%的全年增幅。 尤其是市场最关注的钢铁、石油化工、煤炭、水泥和房地产等五大行业上市公司，均或多或少地受到宏观调控因素的影响，景气度逐步见顶或者加速回落。 煤炭行业：快速增长顶点将至截至2005年8月27日，沪深两市1071家盈利的企业共实现净利润816.69亿元，其中排名前50位的上市公司净利润占比为51.47%，盈利集中度继续上升。 今年上半年每股收益最高的是贵州茅台，为1.22元。 而武钢股份实现的净利润金额最大，为31.46亿元。 上述统计得到了国家宏观经济数据的印证。 国家统计局的最新统计数据显示，今年1-6月份我国宏观经济走势平稳，增速较快，上半年国内生产总值同比增长9.5%。 但同期规模以上工业企业实现利润6226亿元，同比增长19.1%，增幅较去年同期低20.6个百分点，增速明显回落。 在39个工业大类中，新增利润最多的五大行业分别是石油开采、钢铁、煤炭、化工和有色金属，其中煤炭行业上市公司业绩增长非常明显。 从1999年至今，煤炭企业效益增长已经历时近6年。 从2005年上半年数据看，煤炭类上市公司保持了业绩快速增长的势头。 上半年已公布中报的12家煤炭类上市公司共实现净利润42.78亿，同比增长70.02%。 其中G金牛增长最快，增幅达到177%；而每股收益最高的是神火股份，为1.0078元。 多数分析师认为，2005年煤炭业将迎来行业景气度的拐点，并进入到周期性调整阶段，预计到2007年才能随经济增长步入新一轮景气度回升之中。 从上半年情况看，煤炭类公司主营业务收入的增长，主要得益于煤炭价格的持续走高。 如神火股份中报显示，主营业务收入同比增长32%，但销售量却是持平的。 中国煤炭资源网和中国煤炭市场网的统计资料显示，今年1-6月份，国有煤炭企业商品煤平均售价比2004年年末上涨了26.7%。 平安证券研究报告表示，上半年我国煤炭市场交易价格走势总体呈“先扬后抑”的态势，尤其是山西煤矿坑口价格，今年1-3月份出现快速上升，而4-5月份上升势头受到遏制，6-7月份煤价更是出现回落。 申银万国证券研究所分析报告认为，由于钢铁、建材和化工等行业的增速出现明显减缓的迹象，从而直接导致这些行业对能源的需求减少，继而又压制了电力行业对煤炭的需求，最终形成整个市场对煤炭的需求出现萎缩的趋势。 从煤炭行业自身来看，2003年后新增产能增长较快，随着全国各大煤矿技改和扩建力度的加大，预计2005年新增煤炭生产能力约为1.2亿-1.5亿吨。 需求增长放缓，而产能迅速扩大，将导致2005年下半年煤炭价格继续走平。 平安证券认为，7月14日，国务院颁布首个煤炭工业纲领性文件，将促进该行业向良性循环方向发展，行业经济周期波动将会趋向平缓。 从长远来看，煤炭类上市公司值得投资者关注，尤其是在估值体系逐步与国际接轨，股权分置改革进一步提升流通股价值的现阶段，投资机会要大于该行业周期性波动带来的风险。 水泥行业：行业整合高潮将现 已经公布的中报显示，今年上半年19家水泥类A股上市公司有6家出现亏损，共计实现净利润3732万元，而去年同期为万元，同比下滑95.99%，水泥业是五大行业中业绩整体下滑最明显的行业。 有分析人士认为，水泥行业只有通过整合，才有可能扭转颓势。 今年上半年，水泥行业龙头上市公司海螺水泥的净利润从去年同期的7.9亿元大幅下降至1亿元左右，扣除该公司贡献的净利润，其余18家上市公司净利润合计是亏损的。 国家发改委的资料显示，从去年二季度宏观调控政策陆续出台开始，水泥行业的经济效益一路下滑，至今年一季度全行业亏损额达到3.5亿元，虽然5月份出现扭亏为盈的迹象，但上半年该行业盈利企业实现的利润仅为17.5亿元，同比下降了76.5%。 而亏损企业亏损额达到32亿元，同比增长116.6%，企业亏损面达43.5%，同比增加近13个百分点。 有业内人士认为，水泥行业效益整体滑坡的主要原因有三点。 其一，房地产等固定资产投资需求下降；其二，生产成本，特别是煤、电等能源价格持续高涨，对水泥企业的效益影响比较大；其三，水泥业产能扩张继续释放。 兴业证券分析师潘建平认为，作为基建原材料，水泥需求与固定资产投资有着密切的联系。 而房地产作为固定资产投资中最核心的部分，其消费量占水泥总消费量的25%左右。 从目前我国对房地产市场的调控来看，由于今年的调控措施直指过热的根本，即房地产投机性需求，政策效应很快便显现出来。 业内专家普遍预期，房地产投资增速下滑，将抑制该行业对水泥的需求。 从水泥行业的产能来看，今年预计有近80条新型干法水泥生产线陆续投产，年产能增加7000万吨左右，新型干法的产能增长约28%。 预计到今年底水泥产能将达到12.87亿吨，高出需求近25%。 还有，水泥生产成本高企的局面短期内难以得到有效改观。 水泥业是典型的高能耗产业，在其生产成本的构成中，煤、电成本超过60%。 下半年煤价将出现高位震荡，供应仍十分紧张。 而且，5月份发改委调高了电价，导致水泥生产成本上升。 新疆证券认为，近期有不少水泥企业特别是中小企业陷入了经营危机，给该行业的整合提供了契机。 一方面，规模小、工艺落后、环境污染严重的企业将逐步被淘汰；另一方面，优势企业将选择适合自身发展的目标公司进行收购、兼并，实施低成本扩张。 在这个过程中，具备收购、兼并能力，尤其是拥有“规模优势+区位优势”的水泥企业将是投资者重点关注的对象。 钢铁行业：“变脸”就在下半年 Wind资讯统计资料显示，在已经公布中报的28家钢铁类上市公司中，有16家今年中期净利润同比出现增长，其中前不久刚刚实现整体上市的武钢股份的增幅最大，本钢板材、济南钢铁紧随其后，但上半年刚刚完成巨额增发，近期又成功进行股改的宝钢股份目前还未公布中报，使整个统计工作有些缺憾。 业内人士大多认为，钢铁类上市公司的业绩对钢价走势的敏感度极高。 东方证券研究报告认为，多家钢铁类上市公司今年上半年业绩大幅增长，主要原因就是钢材销售价格同比大幅上涨，以及钢材产销量大幅增长。 今年第一季度，钢材价格快速上涨，二季度虽然出现快速回落的过程，但相对于去年二季度较低的价格，钢材平均销售价格整体增幅仍然明显。 另外，去年国内短缺的冷热轧板材，今年上半年产量增幅较大，对钢铁类上市公司的业绩增长起到了推动作用。 然而，在钢铁类上市公司中报业绩普遍增长的背后，近期钢材价格持续在低位运行，众多机构开始看空下半年钢铁类上市公司的业绩。 国泰君安研究报告指出，今年6月份，钢铁产量同比增长已达到近5年来的高峰，但从销售收入看，自去年见顶以来，钢铁类上市公司销售收入的增长速度一直在下滑，钢铁业各子行业的毛利率也开始出现分化。 终端产品价格下降，以及铁矿石价格坚挺，使毛利率开始下降，其中钢材压延加工的毛利率环比降幅最为明显。 国泰君安还表示，由于宏观调控使经济增长出现减速，房地产业等下游行业的需求受到抑制，在产能急速扩张之后，钢铁行业的利润率将进一步下降，其行业评级被定为“减持”。 中信证券研究报告指出，钢铁行业协会权威人士最近一改去年以来钢铁业良性运行的观点，开始明显看淡该行业的未来发展前景，认为供过于求的格局已经形成；产业结构调整，将成为下一步钢铁行业发展的主要潮流；下游行业的需求增速放缓，导致对钢材的需求由前期的高增长变为适度增长，打造完整的产业链将成为竞争的核心；行业“暴利”时代结束，开始进入微利时代；看好行业景气度回调时产业链仍比较完整的公司。 房地产行业：政策主导后市走向47家A股房地产上市公司中报显示，有7家亏损，47家公司实现净利润共计22.86亿元，同比增长75.87%，其中包括龙头企业万科A在内的9家公司增速超过100%。 业内人士认为，房地产上市公司普遍存在“卯吃寅粮”的现象。 对于该行业下半年乃至以后年度的情况，则普遍表示不乐观，认为政策将左右房地产整个行业的未来。 世华财讯吴涛认为，房地产企业确认收入有其特殊性，并不在收到购房款时确认，而只有在项目完成竣工结算时才能确认销售收入，即售房收入要到交房时才能确认。 因此，上半年房地产上市公司体现的收入，很大程度上反映了其2004年或2005年初的销售业绩。 如深万科A今年中报显示的利润来源中，有很大一部分在去年就已经预售，只不过是在今年结算。 另外，国家对楼市的宏观调控政策集中在今年3月份以后出台，而今年一季度房地产市场依然火爆，全国商品房销售额同比大增三成以上。 政策影响还没有完全传导给房地产企业，不可能对其半年报构成实质性影响。 但下半年以后，宏观调控政策对楼市的影响将逐步显现，如中华企业在其中报中披露，由于房地产行业投资周期较长，一般需要2年到3年时间，因此前期国家出台的调控政策对房地产上市公司经营业绩的影响会有滞后效应。 国泰君安证券研究报告认为，未来房价走势将取决于今后的政策调控压力。 报告显示，国房景气指数5月份下降到101.83点，为自2000年4月份以来的最低水平。 而作为本轮“房价风暴”中心的上海市，最近两个月住宅价格和成交面积连续下降；6月份二手房指数也出现自“诞生”3年半以来第一次下跌。 报告还认为，今年第二季度中央政府“重拳”出击，导致楼市观望气氛加重，商业银行慎贷和房地产企业销售滑坡均压低了开发商的信心。 近期有消息显示，限制拿银行的钱做商品房投资和投机，将是今后国家调控的重点，而非购买1套住房的基本消费需求，所以预期下一步房地产调控政策还是从银行资金、商品房流转手续等方面打压投机客，对部分开发商也会带来一定负面影响。 8月15日，央行发布了首个“国家级房地产金融报告”，即《2004年中国房地产金融报告》。 报告针对部分地区的高价房问题，首次正式提出了“房地产泡沫”的说法。 央行预测，由于房地产市场供应和需求的变化，同时由于国家近期出台了一系列调控房价的政策，将在一定程度上遏制对商品房的投机行为，预计今明两年全国商品住宅价格增幅将会有所回落。 石化行业：受油价影响大 Wind资讯统计资料显示，今年上半年石化行业总体业绩依然较好。 其中，扬子石化、上海石化等大型企业净利润排名居前，并有所增长。 市场普遍认为，石油化工行业的盈利水平主要看毛利率和产销量。 其中，毛利率涉及走向较难预测的国际油价问题与国内成品油价格市场定价问题，导致未来石化行业的业绩面临较大的不确定性，下半年的情况并不乐观。 中银国际研究报告认为，国内各大炼油厂今年二季度都遇到了利润率大幅下降的问题，这是因为国际原油价格持续走高，而国内主要成品油价格(仍由国家发改委控制)上调滞后。 另外，二季度国内乙烯裂解的利润率出现下降，主要是因为上海赛科和扬巴一体化项目开始大规模投产，导致5月份大部分石化产品价格出现下滑，并在反弹时落后油价表现。 近期，广东等地出现成品油“油荒”，使得成品油市场化定价问题再次成为人们关注的焦点，毕竟成品油价格对宏观经济有着重要的影响。 联合证券研究报告认为，当前成品油价格被扭曲，从而抑制了成品油销售商增加市场供应的积极性，随着未来消费旺季的到来，成品油供求矛盾将进一步加重，考虑到宏观经济的承受能力，成品油价格可能会以“小幅快调”的方式调价。 天相投资研究报告认为，对石化股受益于成品油市场化定价的程度不抱过多期望，对有业绩支撑的扬子石化也仅维持“谨慎推荐”的投资评级，对石化整个行业建议“战略性减持”。 国际油价的走势仍然是市场焦点，如果油价持续走高，也就是说石化业的成本压力将逐步增大。 但如果油价就此转势出现狂跌，恐怕石化业所购原材料也将面临巨额跌价计提的风险。 油价高位震荡，对石化企业来说可能是最好的选择。 因此，国际油价走向的不确定，使得未来石化业上市公司的业绩同样难以预料。 此前，中金公司的报告对中石化持中性态度，对上海石化、齐鲁石化和扬子石化等个股持“审慎推荐”的投资评级，而对吉林化工和仪征化纤给予“回避”的评级。 刘俊 每日经济新闻
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