公司简介
汾酒是中国最古老的白酒品牌之一，其历史可以追溯到公元 618 年。公司总部位于山西省太原市，主要从事白酒的生产和销售。汾酒在全球拥有广泛的经销网络，其产品出口到 50 多个国家和地区。财务状况
汾酒在过去几年中表现出了强劲的财务业绩。2022 年，公司的营业收入达到 221.2 亿元人民币，同比增长 18.5%。净利润为 71.1 亿元人民币，同比增长 25.1%。汾酒拥有良好的现金流状况，截至 2022 年底，公司现金及现金等价物余额为 328.2 亿元人民币。增长战略
汾酒的增长战略主要集中在以下几个方面：品牌建设：公司通过广告、公关和社交媒体营销活动持续打造汾酒品牌形象。产品创新：汾酒不断推出新的白酒产品，以满足不同消费群体的需求。渠道拓展：公司拓展经销网络并探索新的销售渠道，以扩大市场份额。海外市场：汾酒积极拓展海外市场，以实现全球增长。市场定位
汾酒主要针对中高端白酒市场。公司通过提供优质的白酒产品以及差异化的品牌定位来与竞争对手区分开来。汾酒注重传统工艺和文化传承，并将其融入其营销活动中。竞争格局
汾酒在中国白酒市场面临着激烈的竞争，主要竞争对手包括五粮液、茅台和洋河。汾酒通过差异化品牌定位、产品创新和渠道拓展来应对竞争。投资价值
汾酒股票是一项具有长期投资潜力的资产。公司拥有强劲的财务业绩、明确的增长战略和差异化的市场定位。汾酒的股票在过去几年中表现良好，预计未来将继续增长。风险因素
尽管汾酒具有投资价值，但也有需要注意的风险因素：白酒行业竞争激烈：白酒行业竞争激烈，汾酒可能面临来自竞争对手的挑战。经济波动：经济波动会影响白酒消费，从而影响汾酒的财务业绩。政策变化：政府政策变化，例如对白酒行业的监管，可能会对汾酒产生不利影响。结论
汾酒是中国领先的白酒品牌之一，拥有强劲的财务业绩、明确的增长战略和差异化的市场定位。公司股票是一项具有长期投资潜力的资产，但投资者应注意与投资相关的风险因素。山西汾酒和泸州老窖，未来谁的业绩更能持续增长？
我认为未来山西汾酒的业绩更能持续增长。
汾酒和泸州老窖同属最早的四大名酒，泸州老窖被称之为“浓香之祖，酒中泰斗”；汾酒同样被称之为“清香之祖，国酒之魂”，是两种不同香型，非常具有代表性的白酒。
从目前市场的份额上来看，是浓香、清香、酱香白酒的三分天下，占据了绝大部分的市场。 浓香型的白酒是带头大哥，清香型白酒稳坐第二的钓鱼台，而酱香型白酒，作为小弟，奋勇直追，市场份额增速最快。
在这种形势之下，浓香型酒企和清香型酒企都针对目前的市场形势，做出了战略方针的升级！泸州老窖依靠国宝窖池群，大力推进国窖系列，紧跟茅台大力推进高端国窖1573，成为利润增长的一极；汾酒一直走的是亲民的路线，在清香型的阵营中，一家独大。 成也亲民，受困也亲民。 利润的大幅增长受限于，价格的亲民，后调整战略推出青花汾高端年份系列。
而同样的，从营销的角度上来看，两大酒企或者说整个白酒行业，也都在不断深挖历史，做足文化。 泸州老窖的国宝窖池群，汾酒的清香之祖，国酒之魂的口号打出，更是进一步巩固了各自的地位。
从产品结构上来说，双方基本上都有自己的高中低系列的产品，在高端产品上泸州老窖的国窖1573系列相对来说要比汾酒的青花20、青花30的定位要高一些，但是整体上来说，双方的产品结构是都是比较完善的。
然而自从疫情爆发以后，全国各地停工停产，疫情胶着期间各样各业都受较大影响，白酒行业更是首当其冲，特别是白酒中的中高端系列的产品！
即使疫情缓解之后，可能会在很长的一段时间里面，更多的还是以100元—300元这个价位的白酒是消费的主流。
另一方面，疫情也使得很多人的口袋更紧，也会大幅改变人们的生活和消费方式，人们更多的在家里做饭，去外卖聚餐变得减少，而白酒又是一个消费场景化的产品，从这方面来说，对中高端白酒也是有影响的。
相对来说，短期之内，对于以主推国窖1573的高端路线的泸州老窖来说，并不是那么有利，反而对一直价格走亲民路线的汾酒更为有利！
在疫情影响消除之后，汾酒依靠他的主力亲民产品的口碑，带动他的中高端产品的消费，也是对于他的业绩增长的有力保障！而泸州老窖，想要重新恢复浓香大哥的地位，首当其冲的是要超越五粮液，目前来看仍然是任重道远！而且汾酒的主力产品，口碑一直保持不错，加上大力挖掘汾清文化，文化加上口碑，配合战略升级，对于业绩的持续增长会更有保障！
而清香型的白酒相对于其他香型的白酒来说，在国际市场上也更容易被接受，所以出口方面，也可能是未来汾酒业绩增长源之一。
而清香型白酒也是相对来说最适合用来做为调酒的基酒，现在的年轻人对于鸡尾酒、果酒的接受度更高，所以这方面也会有增长的空间，所以我认为未来山西汾酒的业绩更能持续增长。
青花汾酒，百亿单品后的内调整
青花汾酒，百亿单品后的内调整青花30·复兴版站稳千元价格带是汾酒复兴的关键！ 2023年，对于汾酒来说，将是内循环调整结构的一年。 增幅达60%青花汾酒系列，成功跻身“百亿超级单品”阵容，令一众深耕市场多年、谋求高端化突破的“资深选手”羡慕嫉妒。 对此，白酒行业分析师蔡学飞表示，汾酒整体品牌号召力进一步得到提升。 不过深入来看，百亿的青花汾酒在产品结构和销量比重上依旧变化不大，次高端的青花20仍扮演着“压舱石”和“排头兵”角色，其高端化产品青花30·复兴版、青花40·中国龙在高端局中话语权依旧有所欠缺，甚至部分地区存在一定价格倒挂的现象。 短期来看，青花汾酒想要真正和飞天茅台、五粮液普五、国窖1573在千元价格档掰掰手腕还需要点时间和积累。 如何调整青花汾酒的收入结构，将是这中间最重要的一个环节。 撞线“超级单品”日前，山西汾酒发布2022年度业绩预告，预计2022年实现营业收入260亿元左右，同比增加30%左右；归母净利润79亿元左右，同比增加49%左右。 值得注意的是，山西汾酒“一体两翼”品牌战略的核心大单品——青花汾酒系列，2022年同比增幅达60%。 在半年报中，青花系列产品销售收入为61亿元。 据汾酒全球经销商大会上透露，2022年前三季度青花系列营收超90亿。 东方食饮据此测算称，2022年青花汾酒系列整体市场规模有望突破110亿元，将成为继飞天茅台、五粮液普五、剑南春水晶剑、国窖1573后，成功撞线“百亿超级单品”阵容的又一新丁。 对于头部酒企而言，“百亿超级单品”象征着中国白酒行业金字塔塔尖，同时也是支撑酒企实现高质量发展的中流砥柱，不仅可以创造出大量的增长空间，更是增厚品牌价值的核心引擎，对于行业竞争格局的影响更是难以预计的。 目前，青花汾酒旗下囊括青花20、青花25（山西市场）青花30·复兴版、青花40·中国龙以及青花50等覆盖次高端、高端、超高端的完备产品系列。 更令同行和投资者津津乐道的是青花汾酒堪称恐怖的增长速度。 2017年，汾酒改革元年推出面向高端的青花汾酒系列，在五六年的光景实现了百亿的市场规模，一举超越了梦之蓝、红花郎、古井贡年份原浆等深耕市场多年、谋求高端化突破的一众主流浓、酱大厂。 对此，有机构研究称，青花系列高速增长一方面得益于其完备的产品架构，青花20凭借极高的性价比成为青花系列的“压舱石”和销量突围的“主力军”；而青花30·复兴版、青花40·中国龙以及青花50的相继推出，则凸显汾酒向高端、超高端市场的进一步拓展的雄心。 另一方面则是汾酒品牌战略的成功，无论是“一体双翼”还是“南下战略”无疑为青花系列创造了新的增长空间。 此外，大清香崛起的背景也不容忽视，青花系列整体规模突破百亿不仅是山西汾酒的功劳，也是清香品类被市场加速认可的胜利。 高端局困境依旧即便汾酒速度再快，高端化不足依然是困扰着汾酒的难题。 虽然青花汾酒系列成功跻身“百亿超级单品”，但其在千元价格带站位不太稳，在与其他头部酒企强强对话中，“肌肉”秀差点意思。 从青花汾酒产品架构来看，青花20卡位次高端阵容，凭借极高的性价比，主打分销渠道、团购和商务宴请；青花25与青花20类似，但主打山西市场；青花30·复兴版定位千元价位，主打高端团购和圈子业务；青花40·中华龙和青花50，是汾酒冲击超高端消费市场、树立超高端标杆、提升系列整体价值的品牌形象产品。 参考汾酒的品牌发展思路，也是希望重点通过青花20市场扩张，有效地推动青花30、40规模扩大。 据山西证券研报显示，2022年，青花20延续高增长，预计增速超50%，主打山西省内市场的青花25表现则更突出，预计增速80%+。 另外有研究表示，在青花系列的百亿市场规模中，青花20贡献超60%的市场份额。 反观占位千元价格带的青花30·复兴版，与青花20在全国市场、青花25在山西市场“大单品”的江湖地位对比来看，只能算是在部分区域崭露头角。 相比飞天茅台、五粮液普五、国窖1573等高端主流在品牌认可度上也有不小差距。 而且目前市场主流千元价格带依旧以头部酱酒为主、浓香高端为辅的格局，清香品类只能说是形单影只，仅靠青花30·复兴版苦撑大局，自然难言话语权！从终端反馈来看，青花30·复兴版在部分地区甚至还出现了价格倒挂现象，这极大的影响力青花汾酒向高端发力。 对此，中银证券给出的观点则是前期投放量过大导致价格倒挂，同时青花30还存在渠道库存超预期的风险，处理不好恐怕要影响2023年业绩增长。 汾酒最近计划停货20天，除了挺价意图外，不乏进一步削减高端产品库存之意。 学讲故事的“青花”自 90年代汾酒选择 “民酒”路线，错失转型最佳时机，“高端”一词就成为汾酒的梦魇。 资料显示，在李秋喜时代，汾酒一直希望通过高端化重塑品牌。 当青花20初步站稳脚跟，青花30市场表现一般的情况下，果断推出定价1099元，青花30的升级款，青花30·复兴版，首次真正意义上有了占位千元价位带的产品。 同时，李秋喜将其与茅台对标，力图将其打造成和飞天茅台、五粮液普五、泸州老窖“国窖1573”一样的高端酒和百亿大单品。 但毕竟进军高端时间太晚，不要说与“茅五泸”竞争，甚至还面临青花郎、梦之蓝M9、古井贡酒年份原浆26、红西凤、君品习酒、茅台1935等同属新市场挑战者间的内卷。 更何况青花汾酒还受限于“清香”先天弱势，即最佳适饮期在三年左右，缺乏好的市场故事。 这与酱香强调的大曲坤沙工艺，窖藏五年方能出厂，极具收藏价值；浓香标榜的“千年老窖万年糟”传承有序的“理财属性”，无疑落了下风，反馈在销售终端，购买热情自然也没有那么高。 无奈，汾酒也开始学习如何讲故事。 首先凭4000年的酿酒史和杜牧“牧童遥指杏花村”的传世名篇来叠Buff。 同时，还通过证实开国第一宴用酒是汾酒，而不是茅台，也强调一下“国酒”的标签。 其次，学习酱香的“”大曲坤沙工艺，搞了“1022”的工艺，以此来强调青花30·复兴版的稀缺性。 而只在最古老的两个车间生产，又有那么点浓香“千年老窖”的既视感。 虽然，陶缸贮存10年以上的基酒、普通汾酒两倍发酵周期以及最古老的两个车间生产等系列包装对于酒品质提升几何暂不得知，但有一点是可以肯定的，青花汾酒的高端产品系产能势必有限，这无疑也限制汾酒高端化的进一步发展。 何时赶上？青花 30·复兴版是汾酒攻略高端阵营的核心单品，也是“汾酒复兴”的重中之重。 而如何站稳千元价格带，继而扩大品牌势能，则是汾酒的一直以来的战略目标。 目前来看，汾酒高端化战略节奏基本“明牌”了，即控货、控量，对重点管控的青花系列，实行精细化分级管理。 从终端的反馈来看，受限于可控终端和投放量等因素，南方的市场需求明显高于北方。 对此，有经销商反馈，青花30·复兴版在南方地区的价格明显高于北方。 究其原因，“南方买酒的少、北方买酒的多，稀缺性决定价格基础”，上述经销商解释道。 另有上海经销商表示，千元价格带的青花汾酒30·复兴版，导入上海市场之后，消费者品鉴评价颇高，相信通过半年到一年的市场培育，与3000元价格带的青花汾酒40·中国龙形成互动，将成为汾酒高端化的一大亮点。 数据显示，2022年山西汾酒全国化的市场战略布局实现稳步突破，尤其是长江以南市场表现亮眼，同比增长超过50%。 三季度财报中，长江以南核心市场销售额25.72亿元，同比+44.57%。 对此，天风证券表示，山西汾酒全国化战略初见成效，省外尤其是长江以南市场业绩增速值得期待。 此外，汾酒也正在努力弥补产能方面缺失。 根据公开信息，去年3月，山西汾酒就曾发公告称，拟投资91.02亿元建设实施汾酒2030技改原酒产储能扩建项目（一期）。 该项目建成后，公司预计将新增年产原酒5.1万吨，新增原酒储能13.44万吨。 对此，北京正一堂战略咨询机构董事长杨光表示，汾酒这次扩建不仅是对规模的追求，也是对品质的加码、对品牌的加持、对竞争力的升级，公司的产储能力提升也会助力汾酒更高质量的发展。 白酒行业分析师蔡学飞认为，汾酒的扩张具有很强的现实意义，因为汾酒在进行高端化转型，产品结构升级，随着高端化进程的加速，扩产能是对公司高端化的基本保障。 青花系列规模破百亿，接下来就看青花30·复兴版在南下战略和清香崛起的背景下，何时能真正站稳千元价格带，这不仅是汾酒新的增长点，更是“三分天下有其一”的关键一役。
汾酒那么好喝为什么还干不过洋河？
大家好，白酒走势近几天有所回调，把前几天的涨幅基本抹平，你缓过神了么？
接下来，我们分析一下作为稳居业界第三的洋河股份宝刀未老的奥秘。
一、从经营结果分析
洋河股份近5年预收款数量突飞猛进。 品牌好不好，预收款最能体现。 预收款是公司还未发货，先收到货款，一定程度反映市场对该产品的需求和产品的供不应求状态，同时也体现公司的品牌价值。 同时这笔货款进入到公司账上以后，公司可以利用占款进行快速发展，建设自身。
洋河近5年净利率较为稳定，毛利率稳中有升。 追求一定规模的毛利和较高的净利率是企业普遍的心态，也是投资者关注的比较重要的指标。 净利润展示了公司赚钱能力，稳定的净利率展示公司经营稳定，在营业收入稳定增长的情况下，净利润数值也在上升。 毛利率的提升展示了公司品牌得到市场的认可，说明品牌的溢价空间。 对于市场来说，较为稳定的净利率和稳定增长的毛利率也无疑向市场释放出积极信号。
业界地位稳固，始终保持第三。 对比贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒等企业，可以发现从2015年至2019年，洋河股份营业收入一直处于茅台和五粮液之后，排名第三，这和公司多年稳健经营战略分不开。
二、从经营战略分析
近几年，洋河公司经营战略是稳固省内市场，积极拓展省外市场。
从公司省内外营业收入情况来看，公司在江苏省内营业收入在2015-2018年一直上升，在2018-2019年有些许下降。 洋河股份在省内市场具有绝对的垄断地位，在省内市场趋于饱和的情况下难以维持省内收入的高增长。 2015-2018年洋河股份在省外市场的营收增速维持在20%以上，明显高于省内市场的营收增速。 2019年在公司控货稳价的深度调整中，整体营收增速放缓，省内销售增速下滑至-11%，省外市场仍有2.38%的小幅增长。 江苏省外市场拓展良好，增长势头迅猛，而且在2019年首次达到省外市场营业收入超过省内市场营业收入，这离不开近几年洋河股份战略计划的完美实施。
洋河股份近几年创新营销模式，推出生产厂家直接投入促销资源，自主承担风险，实现渠道扁平化，该模式中厂家控制终端能力强，简化经销商盈利模式。 除此之外还以酒店为起点，动员酒店力量推荐产品，从而形成强烈的消费偏好。
加强营销，加大广告投入。 公司在创新营销模式的同时，积极加大营销力度，投入大量资金，从2015-2019年公司广告费用情况及广告费用占销售费用的比重可以看到，广告费用一直增加，且占销售费用比重也处于上升态势。
公司在创新营销模式的基础上，强调氛围营造极致化、商务团购极致化、家宴市场极致化、新江苏打造极致化和消费升级细致化；互联网极致化和市场投入转型；机制保障和组织保障。 以上规划促成更加精细化的营销管理，同时加大营销投入，使得洋河股份一直保持营销端优势。
三、总结
通过分析洋河股份，在经营结果方面：洋河股份近5年预收款数量突飞猛进。 预收款一定程度反映市场对该产品的需求和产品的供不应求状态，同时也体现公司的品牌价值。 洋河近5年净利率较为稳定，毛利率稳中有升。 毛利率的提升展示了公司品牌得到市场的认可，说明品牌的溢价空间。 对于市场来说，较为稳定的净利率和稳定增长的毛利率也无疑为市场释放出积极信号。 业界地位稳固，始终保持第三。
在经营战略方面：近几年，洋河公司经营战略是稳固省内市场，积极拓展省外市场。 江苏省外市场拓展良好，增长势头迅猛，而且在2019年首次达到省外市场营业收入超过省内市场营业收入，这离不开近几年洋河股份战略计划的完美实施。 加强营销，加大广告投入。 公司在创新营销模式的同时，积极加大营销力度，投入大量资金，广告费用一直增加，且占销售费用比重也处于上升态势。 最终成就了洋河股份，使得洋河股份业绩突出，稳居行业前列。
