前言
北京同仁堂是全球知名的中药企业，拥有悠久的历史和品牌声誉。其股票在上海证券交易所上市，代码为 600085。本文将对同仁堂股票的历史走势进行分析，并对未来走势进行展望。历史走势
上升期（2005-2009）
2005年12月，同仁堂股票上市，开盘价为18.60元。受益于中药行业高速增长和品牌优势，股价持续上涨。2007年10月，达到历史最高点，收盘价为142元。回调期（2009-2012）
2009年金融危机爆发，医药行业受到波及。股价从高点大幅回调，跌幅超过60%。2012年4月，触及阶段性低点，收盘价为55元。反弹期（2012-2015）
中国医药行业复苏，同仁堂受益于政策利好。股价重新开启上涨趋势。2015年6月，达到阶段性高点，收盘价为125元。震荡期（2015-2020）
股价围绕100元上下波动。受制于医药行业整体低迷，上涨动力不足。2018年贸易战爆发，股价一度跌破80元。回升期（2020至今）
2020年新冠疫情爆发，中药行业迎来发展机遇。同仁堂作为老字号企业，品牌价值凸显。股价重新走强，突破100元。截至2023年3月，收盘价为132元。未来展望
基于同仁堂的历史走势和当前市场环境，对其未来走势进行展望如下：积极因素
中药行业发展前景广阔。同仁堂品牌知名度高，竞争优势明显。政策支持力度加大，行业发展环境向好。消极因素
医药行业竞争加剧。经济环境不确定性。总体判断
长期来看，同仁堂股票具有较好的投资价值。其品牌优势和行业发展前景将支撑股价上涨。短期内，受市场因素影响，股价可能出现波动。投资策略
对于长期投资者，可以考虑分批买入，逢低增持。对于短期投资者，建议密切关注市场动态，把握交易时机。投资前应充分了解同仁堂的基本面和市场环境。风险提示
股市投资风险较大，具体投资决策应根据个人风险承受能力和市场情况谨慎做出。总结
同仁堂股票走势反映了中药行业的发展历程。未来，随着行业发展和政策支持，同仁堂有望继续保持稳定增长。投资者在投资前应综合考虑各项因素，理性决策。随便找一个股票分析，如分析上证指数，大致分析下它一直以来的走向，再找最近的动态分析一下，十多页就好
从历史涨跌看大盘：回顾21年，才能看清来龙，才能摸准去脉;才能在牛市中获得更大的收益。 根据对21年的股市涨跌分段回顾，总体来看，21年来股市经历了8段大涨，8段大跌。 统计显示，这21年里，大涨的平均周期为44.8周，最后一段大涨也就是2008年10月至2009年8月，上证指数从1664点涨至3478点，涨幅达109%，上涨周期为40周，随后就出现了下跌整理至今。 目前上证指数仍处于对之前的上涨的整理过程中，我们对历年上证指数的整理周期也进行过数据统计，整理期一般为60-70周，目前这段整理已经持续了44周，从时间调整上来看也远远没有达到，所以我们认为上证指数目前仍会延续很长一段时间的整理调整时期。 从上证指数周K线图中，我们可以发现，目前指数大的形态是一个三角形，根据目前的形态我们估算，这个三角形的完成还需15-20周左右的时间，形态的时间和整理周期的时间基本吻合。 由此，我们认为，上证指数仍会整理15-20周左右的时间，随后会出现一波较大的上涨波段。 8 段上涨统计数据时间 区间 上涨区间 上涨点数 上涨幅度 上涨持续时间 周平均上涨点数第一轮暴涨 1990 年12 月-1992 年5 月 100-1429 1329 1329% 72.8 周 18.25第二轮暴涨 1992 年11 月-1993 年2 月 393-1558 1165 296% 17 周 68.53第三轮暴涨 1994 年7 月-1994 年 9 月 333-1052 719 215% 12.8 周 56.17第四轮暴涨 1996 年1 月-1997 年 5 月 512-1258 746 143% 68.6 周 10.87第五轮暴涨 1999 年5 月-1999 年 6 月 1059-1756 697 65.70% 6 周 116.17第六轮暴涨 2000 年1 月-2001 年 6 月 1341-2245 904 67% 72.8 周 12.42第七轮暴涨 2005 年6 月-2007 年 10 月 998-6124 5126 513.60% 68.6 周 74.72第八轮暴涨 2008 年10 月-2009 年8 月 1664-3478 1814 109% 40 周 45.35平均值 1562.5 44.8 周8 段下跌统计数据时间 区间 下跌区间 下跌点数 下跌幅度 下跌持续时间 周平均下跌点数第一轮暴跌 1992 年 5 月-1992 年 11 月 1429-400 1029 72% 25.7 周 40.04第二轮暴跌 1993 年 2 月-1994 年 7 月 1553-325 1228 79% 72.9 周 16.84第三轮暴跌 1994 年 9 月-1996 年 1 月 1053-512 541 51% 68.6 周 7.89第四轮暴跌 1997 年 5 月-1999 年 5 月 1510-1047 463 30% 104.3 周 4.44第五轮暴跌 1999 年 6 月-2000 年 1 月 1756-1361 395 22% 30 周 13.17第六轮暴跌 2001 年 6 月-2005 年 6 月 2245-998 1247 55% 208.6 周 5.98第七轮暴跌 2007 年 10 月-2008 年10 月 6124-1664 4460 73% 52.1 周 85.6第八轮暴跌 2009 年 8 月-2010 年 7 月 3478-2319 1159 33.30% 47 周 24.66平均值 1315.25 76.15 周----------------------------华山论剑：反转时机或在6月 回避两大风险3000点附近A股屡遭“定点停车”，近期大盘的连续调整更令投资者揪心。 5月大盘会不会否极泰来？大小盘风格转换能否继续？哪些股票已进入投资区间。 本期邀请汇丰环球投资管理股票投资董事陈淑敏、平安证券首席策略研究员王韧和世纪证券研究所副所长万文宇三位嘉宾，共同探讨这些热点问题。 银行股攻守兼备今年是“十二五”规划第一年，中国经济正在从外需拉动朝内需拉动转型。 在房地产调控和紧缩政策作用下，PMI已经出现一定回落，但我们预计今年中国的经济增长依然强劲，全年GDP增速可达9%至9.5%，下半年不会出现所谓的“硬着陆”。 通胀方面，CPI走势通常比货币供应增速走势滞后6-9个月，由于国内货币供应量增速已在去年年底见顶，相信国内CPI涨幅将在第二季度或第三季度见顶，全年通胀水平可能会维持在4%-4﹒5%，相对9%-9.5%的GDP增速来说，其实是一个比较合理的水平，并非不能接受。 因此，我们预计调控政策将集中于上半年，政策出现超调的可能性不大。 目前中国股市的估值已经低于过去十年的中位数，处于比较有吸引力的水平，尤其是银行股板块，估值已经非常诱人。 但近期市场仍然处于低迷，对于不少股票来说，其实已经出现了买点。 从行业看，十分看好银行股，因为目前国内银行股的业绩仍处于高增长期，但估值却十分便宜，市盈率仅六七倍。 在政策紧缩期内，国内流动性偏紧，银行对于贷款的议价能力较强，银行业的息差维持在较高的水平，有利于业绩增长。 而如果紧缩政策放松，流动性又会出现宽裕，市场整体的估值也会随之上升，推动银行股上涨。 可以说，银行股是攻守兼备的品种。 尽管一季度银行股已经出现一定幅度的上涨，但目前仍被低估，仍然值得买入。 除银行外，我们也看好水泥行业。 今年全国计划建设保障性安居工程任务是1000万套，这将大大拉动水泥需求，而在政府始终限制水泥行业产能增长的背景下，国内水泥价格将保持高位，令水泥股受惠。 在消费类股票方面，我们十分看好高端品牌以及在二三线城市有良好分销渠道和渗透力的品牌，主要是因为未来几年二三线城市将成为中国城市化进程的主力，二三线城市消费的增长将会明显快过一线城市。 我们比较不看好食品饮料和项目集中在一线城市的房地产公司，因为成本上涨和货币政策紧缩给它们带来的压力最大。 市场重拾升势需待六月近期市场大幅下跌，调整态势明显。 表面看，市场调整主要来自一系列政策传闻和事件冲击。 但从实质看，资金面短期逆转和基本面阶段性担忧是调整主因。 从流动性角度看，4月底和5月底各有一次财政存款积累，规模为单次3000-4000亿元，效果相当于上调两次存款准备金。 受全年信贷投放节奏和银行监管政策趋严影响，2季度前半段信贷控制依然偏紧，欧美货币紧缩预期又减缓外部资金流入速度。 从基本面看，4月PMI指数下滑预示二季度经济可能出现“旺季不旺”局面。 5月市场何去何从？市场驱动力来自基本面、政策面、资金面三个层面。 目前的情况是：虽有调控惯性，但政策“由紧及稳”趋势明显；二季度经济基本面略有下滑，但幅度应属可控；这两者对短期市场趋势性影响有限。 关键因素在于市场资金面变化，二季度资金面将呈“U”型变化，受财政缴款、政府流动性投放偏紧、外部资金流入波动等因素影响，二季度中间段市场资金面压力最大，也是指数最难熬的阶段，市场可能继续偏弱，并在2800-2900点价值底附近寻求支撑，等待6月基本面企稳、政策预期改善、资金面重回宽裕后再重拾升势。 短期来看，市场或有技术性反弹，但再次趋势性上行的时机至少需等到6月，原因在于调控并未终结，调控频率需到二季度末才有望出现明显下降，进而明确政策“由紧及稳”的趋势；经济基本面的阶段性下滑目前仅是开始，现有库存的有效消化和新增需求的重新显现均需等到二季度末；市场资金面仍在二季度“U”型变化中最难熬的阶段，下一公开市场到期高峰、其他领域投资资金转移和外部资金推力再次上升所驱动的反转时机在6-7月。 近期中小市值个股跌幅巨大，但系统性买入的时机仍未到来。 去年底以来，推动周期股和成长股估值差扩大的因素已趋弱化，这是周期股修复和成长股调整的中长期动因。 短期看，创业板指33倍的估值依然偏高，且还存在未来盈利预测下调可能。 中小板指估值则已回落到25倍以下，因此即使要抓反弹，重点也应是流动性较好、估值相对合理的中小板个股，创业板个股则应继续坚持“反弹减仓”策略。 因此，当前投资应回避两个潜在风险：一是中上游生产性板块的短期压力；二是高估值的成长性股票。 二季度继续推荐“金融+消费”组合，前者受低估值和政策拐点显现的双重支撑；后者受成长性、市场环境、政策题材的三重催化。 即使面临短期补跌风险，其在二季度市场的“U”变化中获取超额收益仍是确定性事件。 推荐行业为保险、银行、零售、白酒、白色家电、地产。 二季度或现全年最佳买点近期工业企业利润增速放缓、PMI环比回落、上市公司一季度盈利低于预期，使市场对经济增速放缓、企业盈利增速下滑产生担忧，在A股市场上则表现为价值中枢下移。 我们对全年国内经济保持平稳运行仍有信心，但在物价水平仍高于全年调控目标、经济增速呈现放缓迹象的背景下，国内宏观调控的难度将有所加大，后续政策的出台将更多地关注对实体经济的影响。 继4月加息后，观察5月、6月货币政策实施效果更为重要，这将成为下半年政策确定的主要依据。 从货币供应量来看，根据对M1及M1-M2差值变化的分析，我们认为自去年4月以来市场开始对货币增速的放缓逐渐有所反应，到年初M1-M2出现逆差，2月有所收敛，3月略有扩大，后期如该逆差值进一步扩大，市场短期内难以形成转折性拐点，而该逆差值由底部回升时可密切关注市场的拐点性机会。 由于市场的拐点往往较差值拐点提前出现，因此不排除二季度出现全年最佳买点的可能，我们认为市场将会在二季度寻找这一积极信号。 展望5月，在市场短期对以上因素有所消化、本月到期流动性低于4月的情况下，我们对5月行情并不过分悲观，但值得关注的是6月CPI翘尾因素较高、到期流动性较大，不排除届时央行继续通过价格手段收缩流动性的可能。 投资方面，建议关注以下三方面：一、年报公布后市场风格的变化。 若市场担忧经济增速放缓，周期性行业的上行动力将有所减弱，而中小盘股在经过前期泥沙俱下的调整后，走势可能呈现分化，市场整体风格特征需要在5月进一步观察；二、人民币升值。 近月人民币升值有所加速，造纸、航空等受益较为明显的行业近期表现坚挺，在升值趋势中以上品种仍可进一步关注；三、对于食品饮料、医药生物、新兴产业等可在市场回调中进行中长线布局。
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2020年债券市场回顾与展望：行稳致远 风物长宜放眼量
内容提要
2020年，新冠疫情冲击影响贯穿全年，全球金融市场经历罕见巨震，在此背景下，中国债券市场收益率整体先下后上，曲线趋于平坦化。 展望2021年，全球低利率、低增长、高负债的格局延续，在“双循环”发展战略引领下，中国经济预计将持续复苏，债券收益率或将跟随国内经济波动呈现较明显的周期性特征，信用风险暴露影响值得关注。
一、2020年债券市场走势回顾
（一）市场走势回顾
回顾2020年，债券市场收益率先下后上，全年波幅较大。 新冠疫情冲击贯穿全年，年初受突发疫情冲击、央行稳健的货币政策更加灵活适度、市场避险情绪抬升等因素的影响，收益率持续下行，5月起，我国疫情防控逐步常态化，市场流动性预期收敛，叠加利率债供给放量等因素共振，推升收益率走高。 截至11月末，1年期国债收益率为2.83%，较上年末上行约50bp，10年期国债收益率为3.25%，较上年末上行约12bp，曲线趋于平坦化。
第一阶段为2020年年初至4月末，受突发新冠疫情冲击，全球央行货币政策全面放松，央行加大逆周期调节力度等因素影响，收益率大幅下行，曲线陡峭化。
第二阶段为2020年5月至年末，受国内疫情防控得力、基本面企稳预期升温、货币政策强调逆周期调节、债券供给压力增加等因素影响，收益率整体上行。
（二）市场特征
一是信用利差区间震荡，高评级发行人违约创新高。 2020年以来，信用利差整体呈宽幅震荡，年内出现两次走扩趋势。 一是5月初至7月中旬，受到市场对政策预期转向、货币市场收紧的影响，信用利差整体走扩20~30个基点。 二是11月中下旬，信用风险有所抬头，永煤等国有企业连续出现风险事件，低评级信用利差有所走阔。 AA-评级1年期、5年期信用利差分别最高走扩72和54个基点。 信用违约方面，截至11月末，年内违约债券规模近1380亿元，超上年全年水平。 其中高评级发行人违约创新高，包括永煤控股、紫光集团等在内的5家AAA级高评级国企发行人违约，涉及违约规模近670亿元，创 历史 新高。
二是市场波动幅度大，回调速度快。 本轮债市回调始于4月末，持续近7个月。 虽然本轮熊市时间还不足一年，调整幅度和速度均较为突出，短端回调速度为 历史 最快。 以国债为例，在近7个月的时间内，1年期和10年期国债收益率分别回调超180和80个基点，曲线呈现“熊平”特征。 短端调整幅度较大主要受市场对流动性预期收紧驱动，前期流动性宽裕下“滚短投长”等同业套利策略退出所致。
三是银行间市场加快对外开放，外资持续增配。 中美利差持续保持高位，人民币汇率保持强势，境外机构投资者持续增持中国债券。 截至11月末，外资机构持有中国债券余额近3万亿元，占存量债券规模的2.7%。 外资机构近六成持仓为国债，已连续增持20个月，持仓1.7万亿元，占国债托管余额9.5%，对国债已具有一定的市场定价影响力。
二、2021年债券市场主要影响因素分析
2021年，中国债券市场将主要受到我国经济基本面、宏观经济政策、市场发展与对外开放、全球市场环境及大类资产联动等多因素的综合影响。
（一）经济基本面延续回暖
2021年为“十四五”规划的开局之年，亦是中国共产党建党一百周年。 在党中央“双循环”核心发展战略的引领下，内生增长助推经济修复，外需存在不确定性。 内需方面，经济增长动力或将主要源于制造业和消费。 在“内循环”为核心的背景下，终端需求改善空间将持续释放，叠加企业营收和利润增长改善，或将带动制造业投资走强。 此外，随着经济复苏和疫苗上市预期的临近，消费者信心好转后将释放潜力，服务类消费（餐饮、 旅游 等）将拉动消费增长。 外需方面，2020年下半年，我国进出口展现出很强韧性，在防疫物资出口带动下出口增速持续超预期。 2021年海外经济将重启修复，外需支撑出口处在高位，但囿于海外消费修复较慢、疫情存在反复性等因素，存在回落可能；进口方面，中美第一阶段协议是重要因素，美方如坚持协议履约或推动我国进口改善。
综上，2021年经济增长或将延续反弹趋势，本轮反弹增速高点大概率将出现在一季度。 上半年经济有望出现大幅反弹，由于低基数效应，一季度或将迎来此轮经济反弹的同比增速高点，预计季度增速预期有望达到15%~20%，之后则逐季递减，呈现前高后低走势，市场普遍预期全年经济增速或将在8%~9%左右。
（二）宏观政策趋于常态化
2020年7月末，中央政治局会议指出，“完善宏观调控跨周期设计和调节、实现稳增长与防风险长期均衡”，表明政策导向已由疫情时期的“稳增长”发生转变。 随后金融委、银保监会等监管机构相继强调“稳杠杆”和“守住系统性风险底线”，央行最新货币政策执行报告提及“货币供给总闸门”。 12月下旬，中央经济工作会议指出“明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性；政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效”。
在此背景下，展望2021年，货币政策方面预计将以稳为主。 2020年疫情暴发以来，宽货币和宽信用的政策组合取得了良好的效果，下半年起货币政策逐步向正常化回归。 2021年，综合考虑稳定经济增长、宏观杠杆率等因素，货币政策基调预计将以稳为主、灵活适度，边际或存趋紧可能，但不会出现急刹车式收紧，政策重心或将更加注重结构导向，服务经济高质量发展大局，并进一步化解金融风险。
财政政策方面，预计继续保持积极，伴随着疫情防控常态化下经济复苏持续，刺激力度将边际减弱。 2020年为应对疫情冲击，财政政策整体十分积极，赤字规模提升1万亿至3.76万亿元，并额外发行1万亿元抗疫特别国债、同比多增1.5万亿元专项债、采取各项减税降费等超常规政策应对。 2021年，考虑到经济处于持续恢复状态，政策对于基建托底经济的诉求已有边际变化，财政政策刺激力度将有所减弱。 市场普遍预计财政赤字率将从2020年3.6%以上的高位回落至3%附近，特别国债继续大规模发行的概率较低，新增专项债额度预计将低于2020年的3.75万亿元。 综合来看，广义财政赤字率（国债+地方债）预计将在6%左右，同比下降约2个百分点左右。
（三）对外开放进程持续深化
过去两年，在错综复杂的国际金融形势下，中国对外开放的步伐持续加速，尤其是在资本市场改革和金融服务领域。 在此进程中，中国债券市场已相继纳入三大国际主要债券指数，成绩斐然。 展望2021年，十九届五中全会强调“实行高水平对外开放”，作为“双循环”战略的重要一环，中国金融市场进一步扩大对外开放的进程仍将深化。 在欧美负利率程度加剧、美元进入趋势性贬值区间、中国货币政策回归常态化、中美利差高企的背景下，中国主权债券在全球范围内的配置价值依旧凸显，预计外资参与中国债券市场的深度和广度仍有较大空间。 此外，目前外资配置信用债的比例不足其持仓比例的4%，随着彭博推出全球首支中国信用债指数、外资评级公司在华展业等对外开放政策的落地，境外机构参与信用债市场的深度或将逐步提升。
（四）全球低利率低增长格局延续
2020年年初开始，随着新冠疫情的全球扩散，欧美经济体均遭遇了二战以来最严重的衰退。 为应对冲击，美联储采取大规模扩表、财政赤字货币化等超常规刺激政策，欧央行同样推出了一系列大规模宽松政策，下半年欧美经济呈现出缓慢修复的特征。
2021年，在疫苗大规模投产仍需时间、群体免疫下疫情反复冲击的影响下，海外经济复苏仍充满较大不确定性，刺激政策短期难言退出，全球低利率、低增长的格局预计将延续。 以美国为例，美联储修改了货币政策框架，在当前“平均通胀目标制”的机制下，预计其货币政策导向在中长期内仍将维持宽松，零利率水平将持续到2022年。 在此环境下，海外市场流动性将长时间保持充裕的状态。 如未来出现疫苗研发应用加速等超预期事件发生，将会进一步激发市场做多风险资产的动力，股票和商品市场等大类资产或仍有上行空间，债券、黄金等防御板块同步受到压制。
三、2021年债券市场展望
展望2021年，受益于疫情防控得力，在“以国内大循环为主体、国内国际双循环”的新发展格局下，中国经济将持续复苏，国内宏观经济政策逐渐回归常态化，并在全球范围内保持较强独立性。 受此影响，债券市场将跟随国内经济波动呈现较明显的周期性特征，预计收益率呈现高位震荡走势，上半年利率中枢或将上移。
利率走势方面，预计2021年收益率可能呈现前高后低，趋势性拐点或出现在二季度之后。 上半年中，预计社融、CPI、PPI、GDP等重要指标均会攀升至年内高点，经济基本面环境对债券市场多头情绪影响偏负面，本轮复苏中经济、金融数据的高点是否超出预期，宏观经济政策回归常态化的节奏，同期权益市场等风险资产的表现，将是决定利率回调程度的重要因素。 下半年中，经济增速及物价同比数据冲高回落、利率债供给压力同比下降，收益率拐点可期，但需要关注国内外疫苗应用、欧美经济复苏超预期对于风险情绪的提振。
信用风险方面，打破刚兑将是大势所趋，需关注信用政策拐点引发的风险暴露。 2020年末的永煤违约事件短期影响可控，市场主要担忧相关发行主体的主观恶意，从而彻底打乱信用市场生态。 从后续事态发展来看，恶意逃废债担忧已明显缓解，弱资质国企“一刀切”的极端情形不会发生。 从发展历程来看，我国信用债违约将必然经历个例偶发、逐步增多、再到常态化发生的演变发展阶段。 预计2021年信用风险将进一步出清，需关注在信用政策边际收缩的环境下，信用风险暴露的节奏和频率，尤其是对于财力紧张地区的国企和杠杆率高企的民企发行人，需警惕其风险的溢出效应。
本文源自中国货币市场
