公司简介
三安光电是中国领先的半导体器件制造商，专注于化合物半导体、集成电路、光电子器件等领域的研发、生产和销售。公司成立于 1987 年，总部位于福建厦门。
三安光电拥有完善的产业链布局，涵盖外延材料生长、芯片设计、晶圆制造、封装测试等各个环节。公司产品广泛应用于照明、显示、通信、新能源等领域，拥有海信、美的、华为等众多知名客户。
行业前景
全球半导体市场持续增长：半导体行业是电子信息产业的基础，随着科技的不断进步，半导体市场需求将持续增长。据市场研究机构 Gartner 预测，2023 年全球半导体市场规模将达到 6390 亿美元。化合物半导体行业快速发展：化合物半导体具有优异的电学、光学和热学性能，广泛应用于 5G 通信、新能源汽车、航空航天等领域。随着这些行业的高速发展，化合物半导体市场规模将快速扩大。中国半导体产业崛起：近年来，中国政府高度重视半导体产业发展，出台了一系列政策举措支持国产半导体企业发展。受益于国家政策扶持和市场需求增长，中国半导体产业正在加速崛起。公司优势
技术领先：三安光电在化合物半导体领域拥有深厚的技术积累，拥有多项核心技术专利。公司是中国最早掌握 MOCVD 磊晶技术的企业之一，并在 GaN、GaAs 等材料外延技术方面处于国际领先水平。规模优势：三安光电拥有规模化的生产能力，是全球最大的 LED 芯片供应商和最大的化合物半导牵手三星、华为，三安光电为何依然“青黄不接”？
作者 | 顾天娇
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三安光电（）既是LED光电龙头，也是集成电路新贵，它从照明领域的LED芯片出发延伸至Mini LED、Micro LED等高端芯片领域，又砸重金布局PA射频、第三代半导体材料等领域，只要能在其中某一条赛道做到全球领先，都不止现在的千亿市值。
但尽管布局优质赛道，三安光电却处于“青黄不接”的状态，业绩连续8个季度下滑。
一方面三安光电主业传统LED芯片竞争激烈、产能过剩；另一方面，Mini LED的重要下游厂商苹果、三星相关产品均未推出,没有带来订单收入，PA射频芯片则被质疑良品率不高,利润空间被压缩。
Mini LED业务何时能提供利润？
苹果推出Mini LED不及预期，三星生产线尚在建设。
自从扣非归母净利润在2017年实现52.49%的高增长之后，三安光电便开始步入了行业寒冬。 财报数据显示，公司2018年、2019年、2020年三季度扣非归母净利润分别同比下降15.28%、69.3%、24.35%，处于连续下滑的状态。
那么，为何三安光电近几年的业绩会如此下跌呢？
主要原因还是归咎于全球LED芯片整体增速放缓，传统照明LED芯片供过于求、售价下降。
近几年，全球LED产能逐渐向中国大陆转移的趋势非常明显。 在产能转移的过程中，部分中小厂商在技术、配套、客户等环节没有合理完善布局的情况下大幅增加产能，从而引起在传统照明领域的LED芯片供给阶段性失衡，行业进入调整期。 面对LED芯片销售价格出现下滑，很多LED企业盈利能力均有下滑。
在此大背景下，业内公司纷纷开始调整自身的战略，拓展高端LED芯片。 凭借着传统LED领域的积累，三安光电从18年起布局Mini LED、Micro LED等高端LED项目，目前已实现批量供货三星，成为其首要供应商并签署供货协议，并与TCL 华星成立联合实验室推进 Micro LED 的市场化进程，除了与三星和TCL合作，还送样苹果，希望打入苹果产业链。 另一家公司华灿光电（）也积极与夏普、LG等厂商展开合作。
但今年这些高端LED项目还没有相应的产能释放，主要因为下游客户在技术应用上并没有做好准备。
2020年9月21日，天风国际郭明錤曾在报告中称，因开发进度优于预期，预期三安光电将自2021年开始大量出货mini LED并用于iPad与Mac Book。 不过，三安光电至今并未披露获得苹果订单，而且今年苹果新iPad与Mac Book也并未用上Mini LED的新屏幕，可见该技术还处于筹备阶段，2021年的兑现预期还需要后续进一步验证。
2020年11月15日，外媒报道，三星正在越南建设Mini LED背光电视生产线；同时三星方面曾透露，将在2021年上半年推出首款Mini LED电视，全年规划出货量为200万台。
从下游主要厂商的计划来看，比较有可能率先推出Mini LED产品的公司是三星，最快2020年年底Mini LED产能开始爬坡。 所以对于三安光电来说，这块业务要能带来业绩提升至少也需要到2021年。
PA射频芯片良品率受质疑
集成电路产品销售放量，但增收不增利。
东边不亮西边亮，虽然高端LED产能释放还需要等待一段时间，但是三安光电的半导体集成电路产品今年都逐渐释放产能，公司业绩从上半年开始出现复苏。
三安光电的子公司三安集成主要从事化合物半导体集成电路业务，涵盖PA射频（PA：功率放大器）、电力电子、光通讯和滤波器等领域的芯片。
三安光电2020年上半年营收同比增长5%，摆脱负增长状态；前三季度实现营收59亿，同比增长10.7%；前三季度实现扣非归母净利润5.21亿，同比下降24.35%，降幅较去年同期收窄。
三安光电2017年投资333亿元的泉州半导体园区还涉足了碳化硅(SiC)，第三代半导体材料，该材料主要用于主驱逆变器、DC/DC转换器、充电系统中的车载充电机和充电桩等新能源车产业链。
对于中国来说，第三代半导体是个全新赛道，而且也是受制于美方相对较少的赛道。 美国的CREE公司和日本的住友电气工业有限公司等全球领先企业才刚刚开始发展这项业务，当下大家公平起步，如果加快研究速度还是有一定几率形成弯道超车。
泉州三安半导体公司从2020年上半年开始逐渐释放产能，贡献销售收入，根据中报，泉州三安半导体公司实现收入1.74亿元，同比增长1136%。
但需要注意的是，三安集成上半年净利润同比下降81%；泉州三安净利润同比下降36%。
根据三安光电的2020三季报，其毛利率为29.3%，营业成本同比增长15.7%，高于营业收入10.7%的增速，导致毛利率下降3.1%；期间费用率为13.2%，较上年升高0.6个百分点；净利率为15.9%，同比降低5.7个百分点；经营性现金流大幅下降56.7%至10.7亿。
半导体产品从投产到大规模铺货还得攻克良品率大关，三安光电虽然拿到华为PA产业链的准入许可证，但过低的良品率，导致成本过于高昂，上半年集成业务利润承压严重。 良品率如果无法提升到量产水平，仅靠砸钱完成出货，终非长久之计。
三安光电核心产业分布在哪五个领域
半导体行业中的三安光电备受关注，作为国内光电领域的龙头企业，其发展潜力被众多投资者，包括蔡经理所看好。 接下来，我们将深入分析三安光电的股票前景。 首先，从公司层面来看，三安光电股份有限公司专注于半导体材料的研发与应用于砷化镓、氮化镓、碳化硅等领域，是国家认定的博士后工作站和国家级企业技术中心。 公司技术实力雄厚，曾获得多项国家科学技术奖励，并被认定为半导体照明工程龙头企业。 目前，公司MOCVD设备产能位居国内首位。 其次，从行业角度来看，随着十四五规划中对集成电路等项目的扶持，以及国内外半导体技术国产化的需求上升，三安光电作为行业龙头，将显著受益。 此外，Mini LED技术的逐渐普及也为公司带来了新的增长点。 公司在此领域的领先地位和与行业巨头的合作，预示着其在未来市场中的强劲竞争力。 综上所述，三安光电凭借其在行业中的龙头地位和技术优势，结合行业发展的积极推动，预计将在未来市场中展现更强的增长潜力。
中国半导体行业的新时代
一、行业全景图谱揭示：2023年中国第三代半导体行业规模预测据《2023年中国第三代半导体行业全景图谱》显示，国内第三代半导体行业的上市公司阵容包括华润微()、三安光电()、士兰微()、闻泰科技()、新洁能()、露笑科技()和斯达半导()等。 二、市场规模与竞争格局：第三代半导体前景光明第三代半导体已被纳入“十四五”规划中。 根据CASA的预测，得益于国家政策的支持和下游需求的增加，预计到2027年，中国SiC和GaN电力电子器件应用市场规模将达到超过660亿元人民币，GaN微波射频器件市场规模也将达到超过240亿元人民币。 因此，第三代半导体整体市场规模预计将超过900亿元人民币。 三、国产化加速：第三代半导体行业的发展趋势在市场规模方面，预计中国第三代半导体行业将持续保持高速增长。 在细分产品方面，SiC的需求预计将增长，而GaN的应用场景将进一步扩大。 在技术发展方面，预计大尺寸Si基GaN外延等关键技术将取得进展。 四、投资战略：把握第三代半导体行业投资机遇更多关于第三代半导体行业的研究分析，详见前瞻产业研究院发布的《中国第三代半导体材料行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》。
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