万科股票近期的表现令人瞩目，成为价值投资者关注的热点。作为一家具有强大基本面和长期发展潜力的优秀企业，万科股票为长期价值投资者提供了绝佳的机会。
万科的基本面优势
- 行业龙头地位：万科是中国领先的房地产开发商，拥有庞大的项目储备和丰富的开发经验，在行业内处于领先地位。
- 稳健的财务表现：万科长期保持良好的财务状况，负债率较低，现金流充裕，为其持续发展提供了坚实的基础。
- 良好的品牌声誉：万科多年来积累了良好的品牌声誉，在消费者心中具有较高的品质和信誉度，这为其业务发展提供了有力支撑。
万科的长期发展潜力
- 中国房地产市场前景向好：中国房地产市场仍处于发展阶段，随着城镇化率的不断提高，未来房地产需求将继续增长，万科作为行业龙头将受益匪浅。
- 政策利好：近年来，中国政府出台了一系列利好房地产市场的政策，如支持刚需购房、鼓励住房租赁等，这将促进万科业务的增长。
- 多元化发展：万科近年来积极向物业管理、商业运营等领域拓展，多元化的业务布局将增强其抗风险能力和盈利能力。
万科股票的估值优势
- 估值相对较低：万科目前的估值水平低于其历史平均水平，这为投资者
投资大师语录
我尽量避免我的博客中出现转载的情形，比较自以为是吧。 因为对我来说，写东西真的象吃饭一样容易。 这让一些非常讨厌我发文章的人受不了，也让喜欢光顾我博客的人高兴。 不过，仍有必要公布一些投资大师的心得。 希望更多的人看到，收藏，打印，看个80遍100遍的。 这些内容是我广泛阅读后多次摘录的，未必是这些人的原话，关键看各自的理解。 威廉.欧奈尔： 1、股市赢家法则是;不买落后股,不买平庸股,全心全力锁定领导股! 2、主流类中的股票,常能涨得惊天动地,但其他平庸个股,连一丝涟漪都不会起! 3、不要懵懵懂懂的随意买股票,要在投资前扎实的做一些功课,才能成功! 4、放手让亏损持续扩大，这几乎是所有投资人可能犯下的最大亏损! 5、经验显示,市场自己会说话,市场永远是对的,凡是轻视市场能力的人,终究会吃亏的! 江恩 1、仅交易活跃的股票，避免介入那些运动缓慢，成交稀少的股票! 2、顺应趋势,花全部的时间研究市场的正确趋势,如果保持一致,利润就会滚滚而来!- 沃伦巴菲特： 1.价廉物美：投资成功的关键在于，当市场价格大大低于经营企业的价值时，买入优秀企业的股票。 2.不犯大错：投资人并不需要做对很多事情，重要的是要能不犯重大的过错。 3.安全边际：架设桥梁时，你坚持载重量为3万磅，但你只准许1万磅的卡车穿梭其间。 相同的原则也适用于投资领域。 4.独立思考：逆反行为和从众行为一样愚蠢。 我们需要的是思考，而不是投票表决。 不幸的是，伯特兰罗素对于普通生活的观察又在金融界中神奇地应验了：“大多数人宁愿去死也不愿意去思考。 许多人真的这样做了。 ” 5.不熟不做：投资者成功与否，是与他是否真正了解这项投资的程度成正比的。 6.覆水难收：重整旗鼓的首要步骤是停止做那些已经做错了的事。 7.按兵不动：有时成功的投资需要按兵不动。 8.恐惧和贪婪：要在别人贪婪的时候恐惧，而在别人恐惧的时候贪婪。 9.与好人为伍：一位所有者或投资者，如果尽量把他自己和那些管理着好业务的经理人结合在一起，也能成就伟业。 10.分析师与理发师：永远不要问理发师你是否需要理发。 11、风险来自你不知道自己正在做什么! 12、我从不打算在买入股票的次日就赚钱，我买入股票时，总是会先假设明天交易所就会关门，5年之后才又重新打开，恢复交易。 13、“我不会尝试跳过7尺的栅栏，我只会寻找一些可以跨过的1尺栏杆。 ” 14、“投资一门蠢人都可以做的生意，因为终有一日蠢人都会这样做。 ” 15、“如果发现自己在洞中，最重要的事就是不要再挖下去。 ” 16、“如开始就成功，就不要另觅他途。 ” 17、“我只做我完全明白的事。 ” 18、“如果我们不能在自己有信心的范围内找到需要的，我们不会扩大范围。 我们只会等待。 ” 19、希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证,而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象.相反,我希望你将自己想象成为公司的所有者之一,对这家企业你愿意无限期的投资,就像你与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓。 20、如果我们有坚定的长期投资期望,那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义,除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份。 21、投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于它的内在商业价值大打折扣时买入其股份。 内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。 内在价值的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值。 22、必须要忍受偏离你的指导方针的诱-惑：如果你不愿意拥有一家公司十年,那就不要考虑拥有它十分钟。 23、我们欢迎市场下跌,因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票。 24、恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难的偶然爆发会永远在投资界出现。 这些流行病的发作时间难以预料,由它们引起的市场精神错乱无论是持续时间还是传染程度同样难以预料。 因此我们永远无法预测任何一种灾难的降临或离开,我们的目标应该是适当的:我们只是要在别人贪婪时恐惧,而在别人恐惧时贪婪。 25、通过定期投资于指数基金，那些门外汉投资者都可以获得超过多数专业投资大师的业绩! 26、在大众贪婪时你要缩手，在大众恐惧时你要进龋当人们忘记“二加二等于四”这种最基本的常识时，就该是脱手离场的时候了。 27、就算美联储主席格林斯潘偷偷告诉我他未来二年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。 28、一个百万富翁破产的最好方法之一就是听小道消息并据此买卖股票。 29、不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。 30、股市是狂欢与抑郁交替发作的场所，注意股市的目的，只是想确定有没有人最近做了愚蠢的事，让我有机会用不错的价格购买一家好的企业。 31、因贪婪或受了惊吓的时候，他们时常会以愚蠢的价格买进或卖出股票。 乔治索罗斯： 1.选择一个行业股票时,要选两家,但不是随便找两家,应选一家最好和一家最差的! 2.错误并不可耻,可耻的是错误已经显而易见了却还不去修正! 3.如果你没有做好承受痛苦的准备,那就离开吧,别指望会成为常胜将军,要想成功,必须冷酷! 4.承担风险。 无可指责,但同时记住千万不能孤注一掷! 5、世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。 要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏! 6、凡事总有盛极而衰的时候，大好之后便是大坏。 重要的是认清趋势转变不可避免。 要点在于找出转折点。 吉姆罗杰斯： 1.“我并不觉得自己聪明，但我确实非常、非常、非常勤奋地工作。 如果你能非常努力地工作，也很热爱自己的工作，就有成功的可能”。 2.“我可以保证，市场永远是错的。 必须独立思考，必须抛开羊群心理。 ” 3、股票投资，必须具备正确判断的能力，这样才不致于盲目随从，酿成失败! 4、买其所值，卖其疯狂。 彼得林奇投资名言： 1.买进有盈利能力企业的股票，在没有极好的理由时不要抛掉。 2.投资股市绝不是为了赚一次钱，而是要持续赚钱。 如果想靠一“博”而发财，你大可离开股市，去赌场好了。 3.一个钟情于计算，沉迷于资产负债表而不能自拔的投资者，多半不能成功。 4.某只股票比以前便宜不能成为买进的理由，同样仅仅因为它比以前贵就卖掉也不是理性的方式。 5、华尔街从没见过一个投资成功的分析师，破产的倒看到不少。 投资的耐心： 1、耐心等待确定信号的出现，避免高风险的模糊不清阶段的盲目投资!----[英国]伯妮斯. 科恩 2、耐力胜过头脑。 彼得.林奇 3、巴菲特：股市在已经一片看好声中，你将付出很高的价格进常 4、一个事实：美国交易巨子查理丹尼斯每年95%利润来自5%的交易! 5、罗杰斯：平常时间，最好静坐，愈少买卖愈好，永远耐心地等候投资机会的来临。 6、巴菲特：假设自己手中只有一张可打20个洞的投资决策卡。 每作一次投资，就在卡片上打一个洞。 相对地，能做投资决定的次数也就减少一次。 假如投资人真受到这样的限制，他无们就会耐心地等待绝佳的投资机会出现，而不会轻率地作决定。 7、罗杰斯：“我只管等，直到有钱躺在墙角，我所要做的全部就是走过去把它捡起来。 ” 不熟不做： 1、投资的成功是建立在已有的知识和经验基础上的!----[美国]罗伊.纽伯格 2、股票市场是有经验的人获得更多金钱,有金钱的人获得更多经验的地方! ---[美国] 朱尔 3、我从来不在我不懂的事情上投入大量的金钱。 彼得.林奇 4、不进行研究的投资,就象打扑克从不看牌一样,必然失败! 彼得.林奇 5、罗杰斯：除非你真的了解自己在干什么，否则什么也别做。 6、罗杰斯：我的忠告就是绝不赔钱，做自己熟悉的事，等到发现大好机会才投钱下去。 7、彼得.林奇：买一种股票时，不应因便宜而购买，而应该看是否了解它! 关于股市预测 1、证券分析之父格雷厄姆曾说：“如果说我在华尔街60多年的经验中发现过什么的话，那就是没有人能成功地预测股市变化。 ” 2、巴菲特也说：“我从来没有见过能够预测市场走势的人。 ” 3、彼得林奇：“不要妄想预测一年或两年后的股市走势，那是根本不可能的。 ” 股票市场最惹人发笑的事情是;每一个同时买和同时卖的人都会自认为自己比对方聪明!----[美国]费瑟 始终遵守你自己的投资计划的规则,这将加强良好的自我控制! ----[英国]伯妮斯.科恩] 每个笨蛋都会从自己的教训中吸取经验,聪明人则从别人的经验中获益! ---[德国] 俾斯麦 伯纳德.巴伦奇：“如果投机家有50%的选择是正确的，那他就是很幸运了。 假如他意识到自己的错误，并能及时止损的话，即使只有30%――40%的选择是正确的，他也有机会给自己创造足够的财富。 ” 另有句我自己的话：股市中唯一可以确定的，就是不确定。 这里再次推荐基金的定期定投，详细的分析可见我最近的两篇文章。 一个人一辈子可能坏事做绝，比如王熙凤，但只是因为做了一件好事，比如帮助了刘姥姥，却无意中有意想不到的积极结果，王的女儿巧姐有了很好的归宿。 同样，一个人再乱花钱，只要他坚持基金定期定投，到老也能也一笔不小的钱。 巴菲特也非常造成这种做法。 如果中石化现在价格跌去一半，大家想想会是什么结果?是不是大量资金大买特买导致它几个涨停?可是我发现香港的中石化，连A股价格的一半都不到。 所以我开通了香港的H股账户。 另外如果深万科价格突然变成现在的三分之二，会是什么结果?可是万科的B股就是只有A股的约三分之二的价格(造成注意，我不是在推荐万科，我非常不看好房价，万科跌掉80%我也不会买的)。 于是我开通了深圳的B股(开户时证券公司的人问我沪市的B股开不开，我说：“沪市B股的市盈率，几乎没有低于我年龄的，不开。 ”)。 目前H股账户的钱还没有到账，而B股只是买了4手张裕B。 这种思路大家可以参考，比较适合长期投资，比如持有五年以上。 我甚至考虑退出A股市场，就比如我的5100股招行，7元涨到目前的36了，完全可以抛光，然后在香港买入27港元的招行。 当然，B股也好，H股也好，同样有很大的风险。 特别是H股的股票很快涨到A股的水平是不大可能的。 而香港受美国次级贷导致的股市暴跌，已经跌去近2000点，就是再跌3000 点，也不是没有可能。 这个次级债的风险，可能导致全球性流动性的拐点，黄金、石油价格都有望下跌一半，全球的房价泡沫也有望全面破灭，中国的房价嘛，跌个一半吧。
股票骗术大致有哪些？
股票市场骗术繁多，小编为您整理如下。 希望能为您带来些许帮助。 一、“恢复性上升”：股市从1400点开始上涨，官方媒体称之为恢复性上升;当股指跌到1000点附近(扣除刻意制造的指数失真)，又成了一场尚未完成的“结构性调整”。 我们的管理层玩弄股指可谓得心应手，成为名符其实的中国股市最大庄家。 二、“局部牛市”：七成以上的股票下跌，不足三成的股票上涨，竟被命名为局部牛市，而不是大部熊市。 命名者可谓煞费苦心，鼓吹者也算不遗余力。 有网友赐教说，如果只有一个股票上涨，当称之为“特别牛市”! 三、“稀释呆坏帐率”：银行呆坏帐率偏高，说明其经营管理不善，根本不符合上市条件，却一定要让它们上市，因为圈钱以后可以稀释呆坏帐率。 银行什么都不用做，经营管理水平就自然提高了。 这种高论当然无惧啤酒花恶意担保造成的呆坏帐，因为可以将其剥离，也可句用更多的注资圈钱将其摊低! 四、“国有资产保值增值”：净资产值为一元的国有股，通过溢价发行或者增发，一夜之间变为几元，获得成倍的增长，是谓国有资产保值增值。 与这种保值增值模式相伴生的，只能是普通投资人资产的贬值缩水了。 五、“用十余年走完了西方国家上百年的路程”：这是历届证监会的骄人政绩，偏偏有个不知趣的吴老先生说我们搞了个赌场甚至连赌场都不如的东西。 事实上我们用两年的时间蒸发了投资者一半以上的财富，动摇了党和人民之间八十年建立的信任。 六、“赌场论”：那位吴老先生的赌场宏论在股指下跌时成为股民愤怒宣泄的对象，但是看看中国股市不公平机制，弄虚作假和坑蒙拐骗，还有巧取豪夺，的确是连赌场都不如的。 偏偏又是这位吴老先生又迫不及待地吵着要开第二家赌场，其心当诛! 七、“一股独大”：某些市场人士热心于抨击一股独大，目的在于完成对流通股东掠夺的最后一道手续，他们甚至没有想到过大股东是永远存在的，更没有想到过大股东可能是一种联盟。 因为造成一股独大的是高溢价发行制度，非流通股东用最小的投资控制了最大的股份;一股独大所以会损害流通股东的利益，因为他们利益的根本对立，股指的下跌不会影响非流通股东通过圈钱获取暴利。 八、“做庄跟庄说”：做庄跟庄是管理层刻意摈弃的，被斥为非理性的投机而不是理性的投资。 但是中国股市的现实告诉我们：做庄跟庄未必获利，不做庄跟庄则肯定不能获利。 在中国股市里，惟有投机才是理性的，任何投资的企图都是非理性的。 九、“投资者风险教育”：股市跌到今天，终于明白管理层进行投资者风险教育的良苦用心，原来是怕精神病院爆满。 如果投资者把管理层制造的风险当作市场自身的风险，也就不会想着他们来救市了。 实际上中国股市最不规范的正是管理层，他们甚至不佩接受教育，只能接受审判。 十、“降低银行风险”：证监会领导人在谈到证券市场功能时有此一说。 实际上银行风险如何降低呢?只是高价转嫁给了投资者而已。 如果他还有一点诚实剩下，下次应该说无节制的扩容可以“增加投资者风险”。 周小川无法使银行不接受啤酒花的巨额担保，但他可剥离这类烂帐，还可以面无愧色谋求上市圈钱。 十一、“长期投资说”：在控股股东无意继续经营，在控股股东急于转让减持以求淡出时，在控股股东急于掏空上市公司时，诚恳而又执看地号召投资者坚持长期投资，就是为了保证控股股东完成其神圣工作所需要的时间。 因轻信而坚持长期投资至今的投资者，等来的是被无情推倒了的股市。 十二、“政府不救市说”：纯种的市场经济官员和学者坚称政府不应救市，普京布什的救市是因为他们缺少对投资者巨额亏损的平常心。 在对推倒重来和千点论的批评声中，中国股市已被悄然推倒，在指数失真的掩护下，甚至超额完成了千点论的目标。 而投资者要求的从来不是“救市”，他们要求的是对中国证券市场机制缺陷和政策失误的一次推倒重来。 十三、“与国际接轨”：一些具有海归背景的官员学者，动辄称中国股市要与国际接轨，偏偏看不到A股发行价格远远超过H股，看不到公司上市有不同的标准和条件(改制和脱贫解困)。 可见这种与国际接轨的口号，只是“骡子们”的花拳绣腿。 十四、“价值成长型投资理念”：直到今年，一些机构和股评家又有了新的发现，开始兜售价值发现和价值成长的投资理念。 言论自由当然是他们的权利，但他们首先应该告诉投资者，哪些上市公司能够给他们稳定可靠的回报?五朵金花做到了吗? 十五、“挤泡沫论”：一些天降大任的官员学者，科学地从中国股市中发现了泡沫，于是乎抛出了挤泡沫的理论。 他们视而不见中国股市泡沫的根源，正是中国股市的发行机制。 某些上市公司经营管理的资产一夜之间暴增十倍以上，只要造个神六、神七的可行性计划，证监会就慷慨地满足它们的资金要求，这些营养丰富被做大做肥了的猫们，不再需要拿耗子以求在市场竟争中生存，它们唯一的工作就剩下了消化。 那些在二级市场里被疯狂而又凶狠地挤着的泡沫，实则是投资者的血汗! 十六、“跌出投资价值”：有股评家经常说，下跌使股票的投资价值凸现。 我不否认，下跌能够引起投机的机会，但是股票决不会因为下跌而跌出投资价值。 公司如此，整个股市也是如此。 由于中国证券市场机制缺陷造成的这轮熊市，只要我们无意改变这些具有根本性质的机制缺陷，中国股市将永远跌不出投资价值。 十七、“基本面不股市下跌”：这是近年来最具杀伤力的股市命题之一。 股评家因为预测走势失误的一句不经意的遁辞，误导投资者形成了最致命的投资信念。 事实上，正是中国股市的基本面中国股市跌向深渊。 众多重量级不负责任信口开河的学者，众多似是而非足以乱视听的理论和“洋杂碎”拼盘，众多欺上瞒下不思进取却以“无为”自许的证监会官员，众多胃口巨大毫无节制只会向股市要钱的部门，众多无需进取就非常滋润的上市公司，众多叫天不灵始终得到口头保护的中小投资者，就是中国股市的基本面。 如果中国宏观经济真是好的，这个命题也许道破了这样的天机：中国证券市场的机制出了极为严重的问题。 十八、“无为论”：如果中国股市是一个健康、成熟的市场，无为而治却也无可厚非;但是面对尚未形成公正而具有活力的市场机制的中国股市，面对众多急需解决更要妥善解决的历史遗留问题和正在遗留的问题，面对错综复杂而且日益尖锐的利益冲突矛盾，无为而治实质是无为不治，是无能和不负责任的遮羞布!根据这样的逻辑，119也可以尚无为而拒绝出警灭火了。 “无为论”并非绝对无为，发起股票来往往是不遗余力的，符合条件的要发，不符合条件的就创造条件修改条件来发。 十九、“壳资源说”：这是证明我们民族极具创造性的一个新名词，空无一物的壳成了能够产生效益带来财富的资源，有变无、无生有的辩证思想被真正落到了实处。 壳之所以是壳，是因为里面的财富已被洗劫挥霍一空;所以要借壳上市或者买壳上市，是因为可以节省谋求上市的公开和不公开的成本;而壳所以成为资源，是因为投资者可以向里面充实财富，它可以再度被掏空，而且可以重复利用。 某些土著的和海归的纯种市场经济的学者官员，在兜售其市场经济理论和政纲时，往往又能够兼容“壳资源”这类东西。 二十、“推倒重来说”：由于中国股市致命的机制缺陷，使得上市公司失去了投资价值。 爱国爱民且有忧患意识的专家学者于是抛出了所谓推倒重来论.但他们企图推倒的不是缺乏公正丧失活力的证券市场机制，所以他们从未过现行市场机制下的无节制的扩容，他们也从未对控股股东恶意圈钱掏空上市公司的行为流露出丝毫的愤怒，他们脑满肠肥却从不思考中国股市畸形的根源。 他们企图推倒的只是投资者对党和政府的信任，他们从未真正希望过中国股市走向健康发展之路，他们如果从重来中获利，他们将再次要求推倒，从便他们再度重来。 二十一、“风险控制说”：每当股市上涨时，甚至是管理层默许和鼓励的上涨，都有一些断腿的专家学者提出风险控制的建议。 过度的上涨是存在着风险的，但他们的目的显然不在于此，当股市下跌甚至酿成股灾时，他们却从未提出过要防范风险，在他们看来，一个健康发展的股市，就是绵绵不绝的下跌。 如果这类专家学者并不缺少智慧，他们的目的就只能是引起市场的波动，配合其买主进行投机炒作。 二十二、“增加财富说”：尚主席认为证券市场能够“为投资者提供增加财富的机会”。 股票发行伊始，股民的财富就巧妙地为控股股东的净资产完成成倍的增值;熊市绵绵至今，6000万投资者损失惨重，面有菜色，精神几近崩溃。 可是尚主席依旧油光满面，意气风发，可谓“托“之大者。 如果不是暗喻未来，尚主席算是在睁着眼睛说话了。 尚主席应该说的是，“割肉斩仓近年来有了迅猛发展，已经成为投资者增加财富奔小康的新途径”! 二十三、“机构投资者比例偏低”：许多专家学者包括尚主席，都认为“我国证券市场存在的问题之一，是机构投资者在市场中所占比例偏低“，因此要“需要大力培育以证券投资基金为主体的机构投资者队伍“,似乎多了几家基金，多了几个机构，上市公司质量就提高了，中国证券市场就自然有了投资价值，真是“智者说梦”。 如果一个市场失去了公平的基础，就不会吸引真正的机构投资者，来的只能是机构投机者?五朵金花给了基金什么回投?在尚主席监管的市场里，除了投机还能有什么赢利模式? 二十三：“股权分裂说”：很多官员学者对股权分裂现状表达了极大的愤慨，似乎是在为深受其害的普通投资者鸣不平。 但是他们恰恰就是股权分裂的制造者，并且在无节制的股票发行中，继续制造着扩大着股权分裂的局面，他们也从没有明确提出过公平合理的解决方案。 在这样的前提下，狡猾而根本没有诚意的解决股权分裂的动议，根本就是为国有股不公正的转让减持制造舆论! 二十四、“机构投资者推动上市公司完善治理结构”：许多官员学者都认为机构投资者是强化对上市公司的监督和制约，推动上市公司完善治理结构的最重要力量“，尚主席甚至还说，这是境内外已经表明了的“经验”。 但是尚主席偏偏忘记了国情，忘记了他执掌的证券市场机制存在着致命缺陷。 那么多基金持有了招商银行的股票，可是招商银行照样急于二次圈钱，而且当其计划完成并进行一次减持后，大股东将收回其全部出资并继续稳坐大股东位子;基金也无法保证其持有股票的其他公司不会成为第二个招商银行。 对于国字号控股股东的圈钱行为和尚主席的不遗余力的，机构投资者和普通投资人一样的无奈! 二十五、“上市公司质量有待提高”：因为语出尚主席之口，这句话成了“真实的谎言”。 它给人的感觉是尚主席想提高并能够提高上市公司的质量，当然也有暗示股市下跌是上市公司不争气而非自己无能的意思。 而投资者从未幻想过尚主席来提高上市公司的质量，他没有这样的能力，也没有这样的责任。 尚主席的责任是建立一种机制，使上市公司不得不提高其质量，不得不提高其经营管理水平!当尚主席在对控股股东圈钱欲望有求必应时，上市公司的质量就永远不会提高，因为根本没有提高的必要。 二十六、“国有股减持是重大利好”：财政部的那次减持办法出台后，不救市并政策市的财政部和证监会官员，纷纷露脸称其为重大利好。 这可能是中国股市众多骗术中最坦率的一次谎言，当社保基金不分良莠的全面减持时，社保基金还是一个理性的投资主体吗?被社保基金全面抛弃的股票又该叫谁去投资呢?这种罕见的指鹿为马似的官员托市言论，今天仍能令人心惊肉跳，因为它旨在尽可能高价地完成减持，是一种凶狠而又老到的庄家手法! 二十七、“优化资源配置”：优化资源配置是证券市场的重要功能之一，但是在尚主席及其前任的英明领导下，优化资源配置的功能事实己经不复存在。 为国企脱贫解困的股票使证券市场成了慈善机构，为国企改制预留的宽松的上市条件正在继续背离优化资源配置，亏损公司的上市说明我们从来没有优化资源配置的诚意和勇气，上市公司的变脸和资金利用效率的低下说明我们根本没有做到资源的优化配置，通过优化资源配置而上市的国有资产疯狂地要求退出更是对优化资源配置绝佳的讽刺! 二十八、“保护投资者权益”：尚主席与其前任都说过要保护投资者权益，尚主席甚至还加了“切实”二字，这种极为正确的表述往往是说说而已，一旦涉及如何保护如何切实的问题时，尚主席等多半就没了下文。 对投资者权益进行侵害的，表面上是某些股东、机构或者舆论导向，实则是容忍这种侵害的机制以及那些以保护人自居的官员。 所以在对投资者权益的保护声中，7000万投资者已经“切实”地沦落到万劫不复的境地。 二十九、“融资功能说”：尚主席言及证券市场功能，必称融资，从不提圈钱，如同失业被称为待业一样。 融资似乎应该是公司为了谋求长期稳定的发展而筹集资金，资金为公司所用，目的在于公司的发展。 但尚主席拼命的融资或再融资，表面上资金进了公司的账户，相当一部分却悄悄地变成了非流通股东的净资产值。 也许尚主席理解的融资，与圈钱本来就没有分别。 融资功能的实现是一个公正而不乏活力的市场成功吸引投资的给果，当融资成为尚主席及其前任的目标和政绩工程时，融资必然蜕变为圈钱! 三十、“净资产值流通”：当国有股以市价向流通股东减持时，当国有股按净资产值向外资和高管层转让时，伤心欲绝的流通股东被巧妙地激发了根据净资产值受让国有股的愿望。 但是“净资产值流通”对于流通股东而言，只是不公正的继续。 识别板块启动与衰落的信号
投资的另类思维：要敢于去接下落的刀子
霍华德·马克斯是世界知名价值投资者。 从上世纪90年代开始，霍华德·马克斯就针对投资人撰写“投资备忘录”，在2000年1月份的投资备忘录中，他预言了科技股泡沫破裂，之后声名鹊起，“投资备忘录”更是成为了华尔街的必读文件。 今天的文章节选自霍华德·马克斯撰写的《投资最重要的事》。 对于这本书，沃伦·巴菲特曾评价道：“我第一时间打开并阅读的邮件就是霍华德·马克斯的备忘录。 我总能从中学到东西。 他的书籍更是如此。 ” 1 优异投资者的思维要求：第二层思维 投资，就像经济一样，更像一门艺术而不是科学。 准投资者们可以学习财务课程，广泛阅读，幸运的话可以得到投资前辈的指点，但是他们只有一小部分人能够获得维持高水平的结果所需的非凡的洞察力、直觉、价值观念和心理意识。 想做到这点，就需要“第二层思维”。 什么是“第二层思维”？按作者论述，“第二层思维”就是与市场普遍观点不一样的逆向思考。 第一层思维对相同的事件有着彼此相同的看法，通常也会得出同样的结论。 但是在投资“零和”世界，要向取得优异成绩，必须先问问自己是否有处于领先地位的充分理由。 2 市场的有效性与局限性 在面对市场有效与无效的争论时，作者认为没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。 对于有效性：作者认为有效性并没有普遍到我们该放弃良好业绩的程度。 但是由于市场在一定程度是有效的，因此在行动之前，应该问：错误的定价是否被投资者的共同努力所消除？抑或仍然存在？为什么？如果这是一门杰出的交易，为什么其他人不一哄而上？ 同时应该记住：今天存在的有效性并不意味着有效性永远存在。 所以，无效性是杰出投资的必要条件。 作者认为无效是存在的。 简而言之，我认为有效市场理论供应信息辅助我们决策而不是控制我们决策，如果完全无视市场有效理论，我们可能会犯大错，可能自欺欺人和忽视风险。 3 价值投资与成长型投资区别 价值投资追求的是当前低价。 通常考察收益、现金流、股利及其企业价值等财务指标，并强调在此基础上低价买进。 价值投资者首要目标是确定公司的当前价值，并在价值足够低时买进公司证券。 成长性投资介于枯燥乏味的价值投资和冲动刺激的动量投资之间。 其目标是识别具有光明前景的企业，侧重于企业的潜力而不是企业的当前属性。 价值投资者相信当前价值高于当前价格，而买进股票。 成长型投资相信未来价值的迅速增长足以导致价格大幅上涨，从而买进股票。 4 重视买入价格 成功的投资不在于“买好的”，而在于“买得好”。 对于价值投资者来说，必须以价格为根本出发点。 事实屡次证明，无论多好的资产，如果买进价格过高，都会变成失败的投资。 确定价值的关键是熟练的财务分析，而理解价格与价值的关系及其前景的关键，则主要依赖于对投资者思维的洞察。 最重要的学科不是会计学或经济学，而是心理学。 在所有可能的投资获利途径中，低价买入显然是最可靠的一种。 5 对风险的认识 投资只关乎一件事：应对未来。 没有人能够确切地预知未来，所以风险是不可避免的。 应对风险是投资中一个根本的要素。 1、理解风险 风险是永久性损失的概率。 损失风险主要归因于心理过于积极，以及由此导致的价格过高。 损失风险是人们在要求预期收益以及设定投资将价格时最关心的风险。 风险意味着可能发生的事多于确定发生的事件。 理解风险的关键是：风险很大程度上市一个见仁见智的问题。 即使是在事件发生之后，也难以对风险有明确的认识。 平心而论，我认为投资表现是一系列事件--地缘政治的、宏观经济的、公司层面的、技术的、心理的--与当前投资组合相碰撞的结果。 未来有多种可能性，但结果却只有一个。 收益本身--尤其是短期收益--不能说明投资决策的质量。 投资风险很大程度上事先是观察不到的--除了那些有非凡洞察力的人。 最重要的是，大多数人将风险承担视为一种挣钱途径。 承担更高的风险通常会产生更高的收益。 市场必须设法证明实际情况似乎就是这样。 否则人们就不会运行高风险投资。 但是，市场不可能永远以这样的方式运作，否则高风险投资的风险就是不复存在了。 一旦风险承担不起作用，它就完全不起作用，直到这时人们才会想起风险究竟是怎么回事。 2、识别风险 风险意味着即将发生的结果的不确定性，以及不利结果发生时损失概率的不确定。 高风险主要伴随高价出现。 在高价时不知规避反而蜂拥而上是风险的主要来源。 认为风险已经消失的看法是最危险源头之一，也是促成泡沫的主要因素。 在市场的钟摆到最高点时，认识风险很低以及投资一定能获利的信念令人群激动不已，以致他们丧失了对损失应有的警惕、担忧及恐惧，只对错失机会的风险耿耿于怀。 市场不是一个供投资者操作的静态场所，它受投资者自身行为的控制和影响。 不断提高的自信应带来更多的担忧，正像不断增加的恐惧和风险规避共同在降低风险的同时增加风险溢价一样。 这种现象称之为“风险的反常性”。 最大的投资风险存在于最不容易被觉察到的地方。 在所有人都相信某种东西存在风险的时候，他们不愿购买的意愿通常把价格降低到完全没存在风险的地步，广泛的否定意见可以将风险最小化，因为价格里所有的乐观因素都被消除了。 当人人都相信某种东西没存在风险的时候，价格通常被疯抬至蕴藏巨大风险的地步。 3、控制风险 杰出的投资者之所以杰出，是因为他们拥有与创造收益的能力同样杰出的风险控制能力。 过去没有出现不利环境不代表不需要风险控制，即使结果显示当时可以不必运行风险控制。 重要的是意识到，即使没有发生损失，风险也有可能存在。 因此没有损失并不一定意味着投资组合是安全的。 风险控制在繁荣期是观察不到的，但依然是必不可少的，因为由盛转衰是轻易而举的。 在市场平稳或上涨时，我们无从得知投资组合的风险有多大。 这就是沃伦。 巴菲特所观察到的，除非潮水退去，否则我们无从分辨游泳者谁穿着衣服，谁又在裸泳。 风险控制是规避损失的最佳方法，反之，风险规避则有可能会连同收益一起规避。 6 关注周期 你不能预测，但你可以准备。 我们永远不知道未来会发生什么，但是我们可以为可能性作好准备，减少它们所带来的痛苦。 在投资中，如同生活一样，完全有把握的事情很少。 我有信心把握住两条法则： 法则一、多数事物都是周期性的。 法则二、当别人忘记法则一时，某些最大的亏损机会就会到来。 事物的兴衰涨落是基本原理，经济、市场和企业同样如此：起伏不定。 世界具有周期性的根本原因是人类的参与。 机械化的东西可以直线运行，时间不断向前推移，得到足够动力的机器也可以不断前进。 但是历史、经济领域的进程涉及到人的，当人参与进来的时候，结果就有了可变性和周期性。 我认为其中的主要原因是，人是情绪化并且善变的，缺乏稳定性和客观性。 周期的极端性主要源自人类的情绪和弱点，主观和矛盾。 7 钟摆意识 投资市场遵循钟摆式摆动：处于兴奋和沮丧之间。 处于值得庆祝和积极发展与令人困扰的消极发展之间。 因此，处于定价过高与定价过低之间。 对待风险的态度上的摆动，是贯穿许多市场波动的主线。 风险规避是理性市场中的重要组成部分，它的钟摆所处的位置尤为重要。 不恰当的风险规避就是市场过度泡沫或严重崩溃的主要原因。 在我看来，贪婪和恐惧的循环是对待风险的态度改变所致。 我将投资的主要风险归结为两个：亏损的风险和错失机会的风险。 牛市有三个阶段： 第一阶段：少数有远见的人开始相信一切会更好。 第二阶段：大多数投资者意识到进步的确已经发生。 第三阶段：人人断言一切永远会更好。 熊市三个阶段： 第一阶段：少数人意识到：尽管形势大好，但不能永远称心如意。 第二阶段：大多数投资者意识到事态的恶化。 第三阶段：人人相信形式会更糟。 相信钟摆将朝着一个方向永远摆动--或永远停留在终点的人，最终将损失惨重。 了解钟摆行为的人则将受益无穷。 8 抵御消极影响 影响投资的心理因素 无效性--错误定价，错误认知以及他人犯下的过错--为优异表现创造了机会。 利用无效性是持久卓越的唯一方法。 为使自己与他人区别开来，你应该站在与那些错误相反的一边。 为什么产生错误？因为投资是一种人类行为，而人类是受心理和情感支配的。 许多具有分析数据所需的才智。 但是很少人能够更加深刻地看待事物并承受巨大的心理影响。 换句话说，很多人会通过分析得出相似的认知结论，但是，因为各自所受心理的影响不同，他们在这些结论的基础上所采取的行动各不相同。 最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素，而是来自心理因素。 第一种侵蚀投资者成就的情感是对金钱的渴望，尤其是当这种渴望变成贪婪的时候。 对利润的渴望是驱动市场及整体经济运转的最重要的因素之一。 危险产生于渴望变成贪婪的时候。 第二个心理因素是与贪婪对应的：恐惧。 恐惧就像贪婪一样，意味着过度。 因此恐惧更像恐慌，是一种过度忧虑，妨碍了投资者采取本应积极的行动。 第三个因素：人们容易放弃逻辑、历史和规范的倾向。 容易让他们接受迅速致富的可疑建议。 是什么让投资者迷上这样的错觉呢？答案是：投资者往往在贪婪的驱动下，轻易地摒弃或忽略了以往的教训。 第四个造成投资者错误的心理因素是从众，而不是坚持己见的倾向。 一次又一次地，从众的压力和挣钱的欲望致使人们放弃了自己的独立和怀疑精神，将与生俱来的风险规避抛诸脑后，转而去相信毫无意义的东西。 第五个心理影响是嫉妒。 无论贪婪的负面力量有多大，它还有激励人们积极进取的一面，与之相比，与别人想比较的负面影响更胜一筹。 这就是我们所谓的人的天性里危害最大的一个方面。 第六个关键影响因素是自负。 相比之下，善于思索的投资者会默默无闻地辛苦工作，在好年份赚取稳定的收益，在坏年份承担更低的损失。 如何抵御心理影响，提高自己的胜算： 1、对内在价值有坚定的认识。 2、当价格偏离价值时，坚持做应该做的事。 3、足够了解以往周期--先从阅读和与经验丰富的投资者交谈开始，之后通过经验积累--从而了解市场过度膨胀或过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励。 4、透切理解市场对极端市场投资过程的潜在影响。 5、一定要记住当事情看起来“好到不像真的”时，它们通常不是真的。 6、当市场错误估价的程度越深（始终如此）以致自己貌似错误的时候，愿意承担这样的结果。 7、与志趣相投的朋友或同事相互支持。 9 逆向投资 我只能用一个词来描述大多数投资者--趋势跟踪者，而杰出的投资者恰恰相反。 卓越的投资需要第二层思维--一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。 杰出投资者有两个基本要素： 1、看到被人没看到或者不重视的品质（并且没有反映在价格上）。 2、讲这种品质转化为现实（或至少被市场接受）。 某些共同的线索贯穿于我所目睹的最佳投资中。 它们通常是逆向投资--富有挑战性并令人不安的投资策略。 如当市场崩溃时，多数人会说：“我们是不会去接下落的刀子的，那太危险了。 ”“我们要等到尘埃落定，不确定性得到解决之后再说。 ”我敢肯定的是，当尘埃落定时，利润丰厚的特价股已不复存在。 10 寻找便宜货 精心构建投资组合的过程，包括卖出不那么好的投资从而流出空间买进最好的投资，不碰最差的投资。 过程需要的素材包括： 一、潜在的投资清单； 二、对它们内在价值的估计； 三、对其价格相对于内在价值的感知； 四、对没中投资涉及到的风险及其对在建投资组合的影响的了解。 对于第一点，投资者应列出一个满足自己最低标准的候选投资清单，然后从中挑出最划算的。 清单列出之后，下一步就是从中选择投资，这一步通过识别潜在收益-风险比率最高或最划算的投资来实现。 如科特尔（《证券分析》的编辑）说的“投资是相对选择的训练。 ”我们的目标是寻找股价过低的资产。 便宜货存在的必要条件是感觉必须远不如现实，即最好的时机通常在大多数人不愿做的事情中发掘出来的。 这些便宜货特点： 1、鲜为人知或人们一知半解； 2、表面上基本面有问题； 3、有争议、不合时宜或令人恐惧； 4、被认为不适宜“正牌”投资组合； 5、不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的； 6、收益不佳的追踪记录； 7、最近有亏损问题，没有资本增益的。 便宜货的价值在于其不合理的低价位--因而具有不寻常的收益-风险比率，因此它们就是投资者的圣杯。 11 耐心等待机会 在周期逆势（熊市）而动的投资者们有扬名立万的黄金机遇。 但是本章我想指出的是，并不是总有伟大的事情等着我们去做，有时我们可以通过敏锐的洞察和相对消极的行动将成果最大化。 耐心等待机会--等待便宜货--往往是最好的策略。 所以在这里我要提醒你：等待投资机会到来而不是追逐投资机会，你可做的更好。 投资的最大的优点之一是，只有真正作出失败的投资时才会遭受损失。 不作失败的投资就没有损失，只有回报。 即使会有错失制胜机会的不良后果，也是可以容忍的。 将球棒搭在肩上，站在本垒板上观望，是巴菲特对耐心等待机会的解读。 当且仅当风险可控的获利机会出现时，球棒才应挥出。 买进的绝佳机会出现在资产持有者被迫卖出的时候。 在经济危机中这样的人比比皆是。 在危机中关键要做到远离强制卖出的力量，并把自己定位为卖家。 为达到这一标准，投资者需要做到以下几点：坚信价值，少用或不用杠杆，有长期资本和顽强的意志力。 在逆向投资态度和强大资产负载表的支撑下，耐心地等待机会，便能在灾难中收获惊人的收益。 12 认识预测的局限性 这一关于预测的讨论表明，我们面临着两难境地：投资结果完全取决于未来发生的一切。 然而，尽管在一切“正常”的大部分时间里，我们有可能推知未来将会发生什么，但是在最需要预测的紧要关头，我们却几乎无法预知未来将会发生什么。 总而言之，预测的价值很小。 “预测未来是否有用”的问题，不是单纯的好奇或学术探讨。 它对投资者行为有或应有重大的影响。 如果行动决策的结果将来才能揭晓，那么显然，你对未来能否预测的看法，将会决定你采取不同的行动。 如果未来是可知的，防守就是不明智的。 你应该积极行动，以成为最伟大的赢家为目标，没有任何损失可担心。 多元化是不必要的，杠杆是可以最大化的。 事实上，过度谨慎会造成机会成本。 如果不知道未来发生什么，自以为是的行动就是鲁莽。 马克吐温说的很好：“人类不是被一无所知的事所累，而是被深信不疑的事所累。 ”正确的认识自己的可知范围--适度行动而不冒险越界--会令你获益匪浅。 13 正确认识自身 我们永远不会知道要去往何处，但最好明白我们身在何处。 市场周期给投资者带来了严峻的挑战，那么面对市场周期我们应该怎么做呢？第一种，否认周期的不可预测性，加倍的预测未来。 --现在找不到令人满意的证明。 第二种，承认市场的不可预测性，忽略市场周期，即所谓的“买入并持有”法。 第三种我认为是正确的答案：试着弄清我们处在周期的哪个阶段。 在投资领域里……周期最可靠。 我们不知道一个趋势会持续多久，不知道它何时反转，也不知道导致反转的因素及反转的程度，但是我相信，趋势迟早会终止，没有任何东西能够永远存在。 市场在周期性运动，有涨有跌。 钟摆在不断摆动，极少停留在弧线的中点。 这是危险还是机遇？投资者应该如何应对？我的答案很简单，努力了解我们身边发生的事情（市场是疯狂还是低迷？），并以此指导我们的行动。 14 重视运气 每隔一段时间，就会有一个在不可能成不明朗的结果上下了高风险赌注的人，结果他看起来像个天才，但是我们应该认识到，他之所以能够成功，靠的是运气和勇气，而不是技能。 我们都知道，在成功的时候，运气看起来像技能，巧合看起来像因果。 “幸运的傻瓜”看起来像专业的投资者。 什么是好决策？好的决策应该是有逻辑、有智慧、有见地的人在条件出现之时，结果出现之前做出的。 长期来看，好的决策一定会带来投资收益。 然而在短期内，当好的决策无法带来投资收益的时候，我们必须忍耐。 塔勒布“世界是不确定的”这一观点与我的观点十分相符。 我的投资信仰和投资建议均来自这一思想学派。 我们应该将时间从可知的行业、企业和证券中发现价值上，而不应将决策建立在对更加不可知的宏观经济和大盘表现的猜测上。 因为大多数结果对我们不利，所以我们必须运行防御性投资。 为了提高成功机会，我们必须在市场极端情况下采取与群体相反的行动：在市场低迷时积极进取，在市场繁荣时小心谨慎。 15 多元化投资 有老投资者，有大胆的投资者，但没有大胆的老投资者。 从进攻与防守层面入手是理解决策的最好方法之一，以体育运动作类比则是理解进攻与防守的最好的方法之一。 在主动股票市场主动得分对投资者未必有好处。 相反，投资者应该尽可能避免输球。 我认为这是一个十分引人入胜的投资观点。 总而言之，即使经验丰富的投资者都可能打出失误球，击球过于主动更容易输掉比赛。 因此，防守--重点在于避免错误--是每一场伟大投资游戏的重要组成部分。 我认为投资更像玩足球，进攻为主还是防守为主还是攻守平衡。 对你来说，得分和阻止你的对手得分，哪一个更重要？投资中你是争取制胜还是避免失败？投资中的进攻指为追求高额收益而采用积极进取策略并承担较高风险。 防守型投资者关注的不是做对，而是避免做错。 防守型投资有两大要素。 第一要素是排除投资组合中的致败因素，最好的实现方法是：广泛尽职调查，提高入选标准，要求低价和高错误边际，不要轻易下注在没有把握的持续繁荣、乐观预测和发展上。 第二要素是避开衰退期，特别要避免暴露在崩溃危机下。 除此之外，防守还需要投资组合多元化，限制总风险承担并以整体安全为重。 集中化（多元化的反义词）和杠杆是进攻的表现。 它们起效时会扩大收益，反之会增加损失。 过度使用积极进取策略，在形势恶化时可能会危害投资生存。 相反，防守能够提高你渡过难关的可能性，你会有足够长的时间来享受聪明的投资带来的最终的回报。 如果未来不出所料，成功的投资并非难事。 但你必须想到，如果未来不能如你所愿，你该如何应对？是什么保证了结果的可接受性？答案就是“错误边际”（即安全边际）。 必须在进攻和防守之间取得平衡。 你是不是一名债券投资者，不在于你持有哪些挣钱的债券，而在于你是否有能力把不挣钱的债券排除在外。 在格雷厄姆和多德看来，这种以排除为主的固定收益投资是一门“否定的艺术”。 同时，仅仅规避损失是不够的，必须同时有获利的潜力。 关键是进攻防守的平衡。 16 避免错误 在我看来，设法避免损失比争取伟大的成功更加重要。 我认为错误的原因主要是分析/思维性的，或心理/情感性的。 分析性错误主要是因为“想象无能”，即用来表示既想象不到所有的可能结果，也无法完全理解极端事件的结果的情况。 导致错误的心理/情感因素：贪婪和恐惧等 另一个重要的错误，是没有正确认识到市场周期和市场狂热。 如何避免错误、识别错误并采取相应的行动，是无法用规则、算法或路线图来表示的。 我强调的是领悟力、灵活性、适应性以及从环境中发现线索的思维模式。 一种提高投资效果的方法是思索今天的错误会是什么，然后设法避免它。 有时投资错误是不作为（该做没做），有时错误是作为（不该做却做了）。 17 增值的意义 就风险与收益来看，达到市场一致表现并不难，难的是比市场表现更好：增值。 这需要卓越的投资艺术和深刻的洞察力。 我们的目标是：在市场表现良好时与市场表现一致，在市场表现不好时超越市场表现。
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