凯恩斯如何选股？凯恩斯选股像竞猜选美

　　凯恩斯如何选股？凯恩斯选股像竞猜选美？

　　凯恩斯在他所属的任何团体中，永远是绝对的精英，拥有惊人的智慧和敏锐的思想，他是位宏观投资者，从这个意义上说，他是名对冲基金经理，比现代意义上宣称的对冲基金经理的人们早了整整一代。

　　1920年到1940年间，他在有史以来最艰险动荡的资本市场上投资，并积累了财富，他的业绩涨落，手法变化和投资思路都令人着迷，在他成功的投资生涯中，这位敏锐的分析家竟有三次几乎倾家荡产。

　　在20世纪20年代，他是个用科学武装起来的赌徒，利用经济循环的波动投机货币和商品期货。他知道杠杆很危险，但他更相信自己的聪明。有一次市场下跌时，他甚至吃进了相当于一个月供应量的阿根廷小麦期货，而小麦价格持续下跌，他甚至已经决定实物交割，准备将这些小麦储存在学校的小教堂里，幸好小麦价格反弹让他躲过一劫。

　　不过像其他人一样，凯恩斯也没料到1929年美国股市崩盘，他还低估了这次危机对美国和世界经济的影响。1929年初，他正在做多橡胶、玉米、棉花和锡，结果价格突然崩溃，一开始他不得不抛售手中的股票续交保证金，后来商品价格进一步下跌，他的损失也越来越惨重，到1929年底时，他几乎变得两手空空，净资产比最高点缩水75%，在接下来的1930年又进一步遭到侵蚀。

　　不过1930年以后，凯恩斯开始远离这类投机，因为在偶然性事件带来的巨大不确定性面前，任何理性分析都可能毫无用处。大崩盘之后，他专心投资股市，关注股票的价值，其手法更像一个长期投资者，不过，他也一直使用杠杆，以放大收益。

　　凯恩斯形成了一个最聪明的股市观点，他将股市比做一场由报纸赞助的选美比赛，猜中哪位佳丽会最终夺冠的读者将获得大奖，凯恩斯说：“这个时候，不要选择自己眼中最美的佳丽，甚至也不要选择大家眼中最美的，我们已经进入了第三个层次，需要开动脑筋来弄清，大家是如何猜测大家的观点的。而且我相信，有些人还能进入第四、第五个层次。”

　　在20世纪30年代股市的起起落落中，凯恩斯决定遵循一种投资策略，即当投资者们陷入恐慌，股价下跌时，他买入股票而不是卖出，他还决定把仓位集中在少数几只他认真研究过的股票上，并坚定持有，少做交易。1932年，他开始买入美国股票，尤其是他喜爱的那些大型公共设施公司——他称它们为自己的宠物。

　　凭借迅速的反应和在低价时买入的这些“宠物”，他奇迹般地恢复了自己的财富。1929年底，他的所有资金几乎丧失殆尽，但到1936年时，他的财富又增长到50万英镑以上，大约相当于现在的4500万美元。1930年到1936年底，在美国股市增长两倍而英国股市变化微弱的这段时期，他的资产净值升值了23倍。他监管下的各个剑桥学院基金和保险公司投资组合的业绩都大大超过指数和同类机构。

　　我们现在常将股市比喻成击鼓传花游戏其实也来自于凯恩斯，凯恩斯说投机可以是一种叫停的游戏，一种传物的游戏，一种占位的游戏，胜利者属于不过早或过晚叫停的人，属于在游戏结束前能把东西传给邻近者的人，或在音乐停止前能占有座位的人，这些游戏可以玩得热火朝天，虽然参与者都知道，有一个大家都不要的东西在传递中，而在音乐停止时，总会有一个没有座位的人。在2007年下半年的中国A股市场，许多股票都以几十倍、甚至上百倍市盈率交易着，人们之所以愿意在这么高的位置买入股票，是因为他们相信还会有一个更傻的傻瓜会以更高的价格来接手。人类的本性需要快速的成果，股票学习网，在快速赚钱方面，几乎所有人都存在着特殊的热情，而较长时期以后的收益会被一般人大打折扣。不过，也正是由于这么一批人的存在，在润滑市场的同时，让那些技能高超、不受现在流行办法影响，能根据自己的最优预期来投资的投资者从其他参与者那儿取得大量利润。