俗话说，有人的地方就有江湖。伴随着2006年“江南第一猛庄”金信信托的倒下，“庄家”的概念似已退出江湖。而伴随着全流通时代的来临和基金的崛起，一个由大小非、基金和其他机构组成的三方“混庄”格局悄然成型。
手法揭秘
“地下”机构出货让公募基金接盘
除了基金抱团已成为当前司空见惯的“坐庄”和模式以外，一些潜伏地下的“庄家”如何聚集资金？又如何与公募基金和上市公司“捆绑”在一起呢？
通过圈内人介绍秘密募资
“你有没有发现，从去年开始，大小非要解禁，解禁越多反而涨得越好，大股东减持了反而在大涨，这是为什么呢？”谈起此类资金的募集，一位本地的大户告诉记者。与阳光私募不同，这类庄家虽然资金量庞大，但往往没有正规牌照，也不受信托托管，因此操作的灵活性和隐蔽性很强。最关键的是，此类资金很大一个出口在于提前布局有“题材”的上市公司，以及通过大宗交易平台和券商交易平台，承接大小非的“货”。因此募集方式也更为隐蔽。
记者多方了解到，国内目前规模较大的“庄家”可以同时监控上百家上市公司，并安插内部人以获取一手信息。而募资方法通常是通过圈内人介绍一些资金量较大的“熟人”，户均资金规模通常在百万元以上，待完成预期的募资额就“关闭”申购，一旦客户签下协议，资金到位即开始“封闭”操作。
让散户和公募基金接盘
“坐庄是这类‘地下’机构的公开秘密。”一位公募出身的私募经理告诉记者，通常坐庄的机构有两种手法：一种是把自己的仓位“倒”出去让别人接盘。这些接盘者主要是散户。为了“引导”散户接盘，这些机构通常要组织一批评论员，通过电视、网络等渠道推荐要出货股票的朦胧概念，先诱导散户关注这只股票，连续几日拉升后，再吸引散户进入，从而顺利出货。第二种就是这些机构暗中雇佣了公募基金中的一些人士，等他们要出货的时候，会通知公募基金接盘，以掩护私募成功退出。
“公募基金为什么会接盘呢？因为对他来说有直接的利益关系。这一次你帮我们出来了，我就给你多少（提成），这是很现实的东西。”该人士说道。
此外，很重要的一点是与上市公司“打好交道”。“这些机构不仅能够派出研究员，提前知道上市公司的财务报表，甚至企业重组的消息。之所以能够和基金、上市公司建立非比寻常的关系，在于他们在这些领域都放了‘成本’。”该人士表示。而此类“私募”机构的管理费往往较高，原因就在于公关的“成本”。
“化整为零”多账户拉升股价
而“坐庄”是这些资金生存的重要法则，他们通常采取“游击战术”，通过“化整为零”的手法，集中力量利用多个账户在短时间内买卖某只个股，拉升股价，不论成败均在短期内出货，博取大宗交易平台与二级市场之间的“套利空间”。
“买入价格按92折算，加上中介的佣金回扣，还有过桥资金的利息以及做盘的成本，最终的接盘成本可能超过95折。”一位广州私募人士告诉记者，这是近年来圈内人士最常用的一种操盘手法，即通过在大宗交易平台接走大小非的筹码，同时利用资金优势，短时间内拉高二级市场股价并迅速出货，从而获得两者之间差价的“套利交易”。当然，为了能够成功出货并获得利润，“做盘”或“拉高股价”是必要的行为，因此也是较普遍的“坐庄”模式。
据了解，对于这种通常以一周左右为操作周期的大资金而言，5％上下的收益率已算不低。随着交易所对大小非减持的监控日趋严格，自这种“坐庄”模式被“发明”以来，各路资金纷纷介入进来。目前已有专门的机构负责提供资金，有机构专注“批发”大宗交易股票。
以10％的风险博超60％的盈利
那么，“坐庄”难道没有风险吗？显而易见的是，坐庄既面临着监管风险，同时也有坐庄失败的可能。
就此，记者采访了一位长期进行上述操作的“私募”人士。对于监管风险，该人士坦言，通过不断分仓，一般实际进行买卖的账户规模通常控制在几百万的规模，相对不易被监管。甚至部分情况会分散到各个散户账户，基本规避了监管风险。
此外，一旦坐庄失败该怎么办呢？
“最多赔客户10％。在现在的市场下，你每年冒赔10％的风险，可以获得60％以上的盈利，你说划算吗？何况我们基本不会赔本！”
实战解析
ＳＴ源发四涨停背后的“坐庄”模式
#p#分页标题#e#2009年7月28日和8月11日，上交所大宗交易平台信息显示，ＳＴ源发552万股和473万股被中信万通证券青岛嘉定路营业部的资金接走，成交价格分别为5．82元／股和5．52元／股。值得一提的是，上述价格相比其当日收盘价均超过99折。
在随后的8月14日至19日4个交易日中，ＳＴ源发连续四个涨停，此间，上证指数跌逾10％。8月20日开盘，该股放量直奔5．9元的跌停板价格。然而，即便全部以跌停价成交，也远远高于5．82元和5．52元的“庄家”接盘价。而这只是无数个坐庄案例的一个缩影。
“只要后面能拉起来，庄家就不怕货出不去。一旦涨起来了，这时向散户推荐股票，散户肯定不会马上买。看第一天涨了，第二天又涨，不错，第三天买进去，正好庄家就出来了。”上述深谙此道的广州私募说。
该人士还指出，坐庄模式并不复杂，只是不同的项目有不同的具体细节，但不外乎两种基本模式。
模式1 庄家接盘拉高后出货
据介绍，第一种模式是庄家和大股东协商，以前一天收盘价为基准价格，并在基准价格的9折范围内确定交易价格，交易方式可以采用一次性全部转让成交，或在一段时间内（如10个交易日内）分批转让成交，并由庄家完成出货。若一次性全部成交，则买方需动用多个账户在当天合力吃掉筹码，将资金化整为零，方便出货并防止被抓住“操纵市场”的把柄。如果是在一段时间内分批成交，则一个买家单个账户即可解决，而ＳＴ源发类似此种方式。这两种方式是当前“接盘”最常使用的方式。
该人士还举例称，采用第一种“接盘”方式的如去年8月11日，上交所大宗交易平台公开信息显示，11个账户同时以21．09元／股的价格接走了迪斯尼概念股——中路股份923万股的股票。颇有意思的是，当天该股股价逆势创年内新高，并以当天涨停价25．77元收盘。按该收盘价计算，买家的接盘价不到82折。不过，21．09元／股的价格正好是当天该股跌停价，仍符合大宗交易规则。这同时意味着，11个账户若以第二天23．19元的跌停价抛售，923万股获利也超过1800万元。事实上，中路股份在8月12日开盘后一路放量下行，直至尾盘封住跌停，成交逾1000万股。8月13日，中路股份最低价为21．83元，成交940余万股。此后的几个交易日，中路股份连续下跌，股价最低探至17．03元。
类似的接盘和出货方式，还发生在去年7月和8月份的多笔大宗交易中。7月13日，大连控股5055．6万股限售股解禁，当日，申银万国证券上海余姚路营业部的客户资金以9折价6．16元接走1000万股。7月14日，光大证券总部的两个账户以9折价6．23元分别接走2130万股和870万股。蹊跷的是，接盘前后大连控股股价出现异动，从7月9日的6．28元飙升至7月16日的涨停价7．91元——该股本轮反弹的最高价。此后，该股一路下挫。7月17日，大连控股放量大跌，但当日最低价仍高达7．12元／股。交易结果显示，卖出大连控股股票数量最大的两家营业部，分别为光大证券上海浦东南路营业部和申银万国上海余姚路营业部，金额分别达2．1亿元和6200万元，从卖出金额推算，恰好与此前通过两家券商的席位买入的股份相当。
据该人士透露，由于过桥资金的原因，筹码在同一券商的两家营业部之间流转是一种常见现象。因此，光大证券总部接盘的极有可能与上海浦东南路营业部卖出的是同一股资金。若果真如此，7月13日和14日接走的共4000万股筹码，全部实现获利。
模式2 庄家联手大股东拉高出货
此外，第二种坐庄模式就是对于目前大股东计划出售的股份，买卖双方协商决定通过过桥减持的方式合作，共同分享坐庄收益。据介绍，这种模式有一个交易前提，只有在当天股价上涨时（具体上涨多少由双方协商，且在当日下午2时30分以后决定当天是否交易），才按照前一个交易日收盘价的9折进行交易，否则交易暂缓。
值得注意的是，在这种模式下，双方往往会约定：在减持价格的基础上进行利润分成，通常为卖方分四成，买方分六成。此外，双方还要互打保证金到一个共管账户，以约束双方的行为。最终的利润通过共管账户兑现收益，每成交一笔，收益兑现一次。
混庄样本
多家机构抱团
“混庄”时代来临
跟着主力有肉吃，2009年以来涨幅近5倍的中恒集团很好地印证了这一点。
2009年一季度，明星基金经理王亚伟掌控的华夏大盘精选、华夏策略精选和另一只华夏旗下的华夏蓝筹核心基金大举介入中恒集团。
2009年二季度，包括广发策略优选、广发聚富、华商领先企业、摩根士丹利华鑫资源优选和广发聚丰的多只基金跟进。
#p#分页标题#e#截至三季度，华夏旗下的3只基金，以及广发和华商旗下各2只，加上摩根士丹利华鑫旗下的1只基金悉数进驻中恒集团的前十大流通股东。此时，中恒集团股价已从开盘的5．95元一路上涨至17．38元，股票学习网，累计涨幅超过190％。
有意思的是，就在2009年2月23日，华商盛世成长基金经理梁永强在权威媒体发表文章称，“新能源和节能环保可能是未来持续时间最长的一个投资方向。”此后不久的3月16日，华商领先企业基金经理胡宇权也发文称：“工程机械、电力设备、铁路建设和新能源将是本轮投资最直接相关的行业，行业内的龙头公司将是合适的投资标的。”
但是，这种由基金“抱团”在炒作中居主导地位的格局正在变化。过去一年中，尽管基金资产规模重上3万亿，但其在Ａ股流通市值中的占比却出现了大幅度下降。而Ａ股流通市值激增是造成基金力量下降的主要原因。
“现在主力的获利模式发生了根本性转变。”在信和投资总监关铁良看来，从炒作风格的划分看，1990年开启的是大户时代；1993年至1998年是券商时代；此后一直到2004年德隆系倒下为“独庄”时代；而从2006年牛市启动以来，随着基金做大，市场开始步入“混庄”时代。“就机构投资者内部的分类来讲，基金的比重在下降，占比上升的是以大小非股东为主的机构法人，这意味着基金在Ａ股的影响力正在被‘大小非’股东分流。”申银万国基金分析师张圣贤向记者表示。
根据中国证券登记结算公司的公开数据，保险、社保等各类机构投资者持有的已上市Ａ股流通市值占比在去年底达到54．62％，同比提高了5．91个百分点。而一个由大小非、基金和其他机构组成的三方“混庄”格局就此形成。
隐蔽力量
一个民间大庄家
可控制30只个股
据透露，目前二级市场除了基金和其他“阳光下”的机构投资者以外，从原来一些较强的券商和营业部派生出的“第三股”力量不可小觑。并且资金规模更大，操作更加隐蔽。
“和一般理解的‘游击队’不同，民间资本已经是机构群体的一部分，并不都是专门搞短线捞一把就走的游资。短线、中线、长线持股投资运作各有各的市场。有些实力较强的民间机构仍然采取旧有的高度控盘坐庄模式。”一位长期操盘的人士介绍说，目前国内实际具有“坐庄”实力的民间机构不超过20家，每家背后的资金总量至少数百亿元。通常此类机构并不参与一线操作，而是将资金分散到旗下的几十家投资公司或是私人账户，并通过这些机构进一步分仓。虽然最终曝光的流通股东和交易席位看起来不同，但“老板”实际上是同一个。
据了解，此类主力一般不会选择主流机构持有量较大的个股作为目标，大多是些经营业绩平平、股本较小或重组股、ＳＴ股等这些鲜有公募基金涉足的个股。以黄河旋风为例，2009年三季度十大流通股东中，全是自然人股东。第一大流通股东杨玉东仅持有150万股，第二大流通股东往后的持股量都在70万股以下。从这点看筹码较为分散，看不到有任何机构和庄家存在的痕迹。
“但实际上，黄河旋风是有机构在里面运作的。民间资本坐庄可以利用许多个交易账户，收集筹码完全可以做到分散持股。一般民间资本坐庄的个股从公开十大流通股东中是看不出来的。”该人士表示，通常此类机构可以同时控制20至30家上市公司。而炒作手法无非两类，一是与上市公司或大股东的利益捆绑，二是制造不同的市场热点。
利益链条
基金券商上市公司四种手法合谋操盘
随着上述民间私募力量的壮大，以及基金在市场话语权的削弱，此前基金主导的个股定价权，正逐步演变为由基金、研究机构与上市公司合谋的产物。
手法1
三方联盟
操盘要点：上市公司提供内幕 券商出具王牌报告 基金配合买入
有别于中国股市早期连拉涨停的恶庄行为，当前机构之间的合作相对更为职业和周密。
#p#分页标题#e#“一般由券商牵头，组织数家基金与上市公司高管会面，公司高管直言希望基金能对公司股价提升起到一定帮助作用，并提前泄露将在数月后公布的重组等种种利好消息。”一位券商人士向记者介绍称，“此后，一方面基金会利用数周时间调仓布局该股，另一方面券商会派出王牌研究员针对该上市公司撰写研究报告，待基金布局完成便对外发布报告。此时基金已共同持有一只个股较多的流通股份，锁仓推高，最后利用定期报告公布投资组合的时间差，完成调仓换股和获利出局。”
手法2
集中持股
操盘要点：单只基金持股不超过总股本10％ 数只基金联手
一位基金经理向记者透露，不少基金的重仓持股策略的确有仿效“庄家”过度控制股价的行为——如数家基金公司结成同盟，或一家基金公司旗下多只基金集中持股。其比例加总如达到超过流通盘20％比例的“控盘”程度，共同进退则可以影响股价。
不过从法律意义上讲，每一只基金持股比例并未达到总股本的10％，并不违法，表面上也没有“控盘”的嫌疑。
在2006至2007年大牛市阶段，拉抬股价的手法被机构投资者运用到了极致，被业内称为“人有多大胆，股价有多高”。2007年，不少基金公司取得了旗下偏股基金平均超过100％的年收益率，少数基金还创造了超过200％的年收益率，创下了Ａ股基金历史上首轮大规模暴富神话。
手法3
股票评级
操盘要点：负面要么不写 要写先同大机构沟通
随着上市公司越来越重视市值管理，上市公司也特别关心研究机构的评级。上述券商人士向记者透露，研究员在经过上市公司“积极配合”的调研后，报告何时写、如何写、定个什么目标价并不是研究员能够单方面决定的。
“首先，必须先满足公司的自营部门。”据透露，很多券商研究员认为跟自营部门、投行部门的同事沟通股票是很“正常”的情况，相约一起调研和拜访公司高管也是经常的事情。
对此，一本地券商自营部门负责人也告诉记者，很多研究员挖掘到了“牛股”之后，往往都在第一时间内跟自营部门的同事沟通，因为自营部门代表着资金的判断，估值往往更加贴合市场。该投资经理还指出，部分券商还以明文重奖的方式，鼓励下面的研究人员向自营部门推荐股票。
最关键的是，报告必须对基金公司的口味。基金公司作为市场第一大主力，券商对基金分仓的竞争日趋激烈，并且基金手握分析师评价的绝对话语权，仅此两点便使得分析师对基金重仓股作评级时往往投鼠忌器，尤其是涉及负面评级。
“要么不写，要么写之前同大机构沟通下，这是很多研究人员的无奈选择。”一位资深行业研究员向记者表示。
手法4
互相捧场
操盘要点：你买我基金 我抬你股票
然而，并非所有情况下都是上市公司有求于基金，也有风水轮转之时。
事实上，每只基金发行前，基金公司都会倾巢出动，兵分各路到全国各地拜访上市公司负责人，并邀请其认购一定数量的基金，使基金不仅顺利成立，而且初始盘子较大，基金公司脸上有光。
那么，基金公司如何说服上市公司高管呢？一位基金人士告诉记者，一是互相捧场的约定，“你现在认购我的基金，将来我就持仓你的股票”，必要的时候进行拉抬，为上市公司造势；二是按认购金额，支付一定比例的手续费给高管。
与庄共舞
寻找“受伤”的庄家跟上去
“面对‘受伤’的庄家，通常输点时间也不会输钱。”关铁良直言，投资者在介入庄家开始建仓或已控盘的个股时，必须先关注基金或庄家介入的时间、仓位、比例和成本。
关铁良表示，在大盘方向不明朗的情况下，很容易出现基金或庄家买入后被套的情形，而在其后面跟进的筹码则相对安全。关铁良举例称，如王亚伟的华夏大盘精选于2008年三季度建仓老白干酒100万股。资料显示，老白干酒当季从开盘的12．6元跌至最低5．92元，且当时正值大盘单边下跌，很显然基金也被套其中。
#p#分页标题#e#同样的例子还发生在乐凯胶片上。华夏大盘精选于2007年四季度进驻乐凯胶片，当时成本价均在10元上方。此后在2008年11月最低跌至2元左右，而华夏大盘并未选择离场。关铁良认为，此时则是投资者进场的大好时机。“机构盲目割肉离场也不现实，最差的情形也是补仓自救。”
广州一位操盘人士则表示，投资者在“跟庄”时首要应把握好心态，首先遵循不追高的原则，并且盈利目标不宜过高，一次操作收益率通常设定在5％左右为宜，因为一般“短庄”的收益目标也只是20％上下。同时，尽量回避短期累计上涨30％以上的个股，并且慢慢加重仓位，做到“比主力更有耐心”。
跟庄风险
“地下”私募监管存空白
事实上，目前大量存在的，以资产管理和代客理财为主业的私募基金，并不能获得法律上的主体定位。
“这类公司没有法律主体地位，不适用于基金法、信托法等法律，一旦受托人的资产出现问题，将不能受到这些法律的保护。”原全国人大财经委基金法起草工作组组长王连洲在采访中表示。
嘉木律师事务所律师欧阳春也指出，不少公司通常会要求委托人预先支付管理费，但其实际上并不具备赔偿能力。因此很可能出现以“免费再做一期”这种说法来逃避亏损的责任。还有一些不公平的免责条款，例如诉讼成本由投资者单方承担。一旦与受托理财机构发生纠纷或出现赔偿事宜，委托人请求理财机构返还本金或承担相应的民事责任会有一定的困难。
此外，欧阳春还表示，不论是私募基金还是公募基金，利用内幕消息买卖证券本身就是违法违规行为。而宣称利用内幕消息可以保障投资收益，更是一种不负责任的虚假宣传，投资者必须高度警惕。
一位基金业人士也称，很多地下私募基金性质的资产管理公司已经发展成为所谓的“庄家”。目前，地下私募基金乱像纷呈，分散账户、内幕消息、与公募基金暗中对倒等违规行为在引发泡沫的同时，也严重侵害投资人的合法利益。
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