2022-01-19天风证券股份有限公司缪欣君对宇信科技进行研究并发布了研究报告《定增积极认购体现市场信心，公司经营质量有望持续优化》，本报告对宇信科技给出买入评级，当前股价为25.52元。
宇信科技(300674)
事件：
公司与2022年1月18日公告定增发行情况。本次发行最终共有16位对象参与，共计发行5,045万股，占发行后总股本的7.1%；最终发行价格为22.10元/股，为1月18日收盘价的85.6%；扣除发行费用后，本次定增公司实际募集10.97亿元。
点评：
1、本次定增市场关注度较高，反映专业投资者对公司长期发展、以及金融科技整体板块的信心。共有53家专业投资人/投资机构进行有效申购，申购价格区间为17.64~25.50元/股，最终发行价格为22.10元/股，达发行基准价格的1.25倍。
2、受益于金融信创、数字人民币等行业浪潮，公司软件业务及创新运营业务均保持高质量的增长。软件业务中，信贷业务新增合同订单数实现翻倍、且千万级订单激增、订单金额的增长远超订单数量的增长；随着2022年信贷V5版本在全国市场全面铺开，我们认为该项业务仍将延续健旺的增长势头。创新运营业务过去两年平均增长50%左右，公司预计未来2~3年仍将保持该增速。
此外，公司在金融信创方面与华为、腾讯、麒麟软件、人大金仓等公司均保持密切合作，并将持续构建金融信创生态合作伙伴体系。
3、公司经营质量有望进一步优化。我们认为基于以下4点原因，公司毛利率及净利率有望提升：
1）软件及创新运营业务的高速增长将进一步改善公司的营收结构；
2）行业招聘难度缓解，人员薪酬增速有望放缓；同时公司通过提高人效逐渐降低对用工人数增长的单一依赖；
3）公司精细化经营；
4）海外业务积极扩展。
由于行业2021年人才竞争激烈、人力成本提升，我们维持公司2021~2023年37.62/46.96/57.69亿元的营业收入预期，同时将2021年净利润由4.49亿元调降至4.19亿元，维持对2022~2023年6.34/8.45亿元的净利润预期。目前股价对应PE分别为40.74/26.93/20.21，维持“买入”评级。
风险提示：1）疫情反复致使实施落地及海外拓展不及预期；2）市场竞争加剧风险；3）监管政策风险
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.8；证券之星估值分析工具显示，宇信科技（300674）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
