智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，北新建材(000786.SZ)21Q2业绩强劲，看好一体两翼成长。该行维持公司2021-23年EPS预测为2.29/2.88/3.18元，给予公司21年25xPE，目标价51.17元(61.74元)，维持“买入”评级。
7月7日公司发布21H1业绩预告：预计21H1归母净利17-20亿元，同比+88.3%-121.5%；预计21Q2归母净利11.8-14.8亿元，同比+35.5%-70%。
华泰证券主要观点如下：
预计公司21Q2石膏板产销强劲，防水业务成本承压
据公司业绩预告，21H1业绩高增主要系产品销量增长带来收入及净利润增长。该行认为Q2竣工持续强劲，公司泰山牌石膏或是主要业绩增长来源，但龙牌及高端产品增幅或相对较小；此外，据Wind，国废黄板纸Q2均价同比+28.2%/环比-1.4%，Q2成本端护面纸压力减弱。防水业务方面，据Wind，沥青Q2均价同比+34.8%/环比+7.6%，防水成本进一步提升，或对公司防水业务净利润有所影响。
防水业务持续推进，成立联合采购体提高抗风险能力及行业竞争力
7月6日公司公告，公司与凯伦股份(300715.SZ)、科顺股份(300737.SZ)，于2021年7月5日签署协议，拟共同出资5000万元设立一家合资公司(公司持股51%)，合资公司成立后将负责股东各方通用共性原材料、设备、备品备件的统一采购，实现供应链优势互补、提高原材料品质、提升股东各方防水业务竞争力。该行认为合作有望形成采购优势，抵御成本端压力，但考虑到上游议价权相对较高，采购的规模效应不强，该行预计对成本优化有限，但企业强强联合或有助于行业集中度提升，公司竞争力有望提升。
看好公司龙头议价权，中长期看一体两翼持续布局
21年全面禁止美废进口后，行业成本端或持续承压，6月国废均价继续走强，较5月+4.5%，而公司护面纸自供比例持续提升(20年泰安40万吨产能投产)，且龙头地位有利于转嫁成本压力，成本端受影响更小；5月地产竣工端持续强势，地产后周期或持续景气。中长期看，据年报，公司在建石膏板/龙骨/装饰石膏板产能分别为4亿平/2.3万吨/400万平，规模和布局再次增强，龙骨配套更完善；“一体两翼，全球目标”战略明晰，计划全球布局50亿平石膏板(现有28亿平)并配套100万吨龙骨，粉料砂浆产能扩至400万吨，防水/涂料基地增至30/20个。
风险提示：护面纸价格大幅上行；需求大幅下滑；防水业务整合不及预期。
