自从中科健改名为中国天楹,公司股价越发强势。其实,中国天楹改变的不只是名字,其主营业务由通信及相关设备制造业转变为城市生活垃圾焚烧发电行业。
作为公司系A股垃圾发电唯一纯正标的,体量小成长性优,并购态度积极,未来更有望向餐厨垃圾处理、垃圾清运、灰渣综合利用及污泥处置等领域延伸,目前60亿市值明显低估。
投资评级与估值:考虑配套融资,按股本6.2亿股算,预计公司14-17EPS 0.27、0.42、0.59和0.80元,CAGR 43%。随环保趋严,未来3-5年垃圾发电将进入发展整合黄金期。公司焚烧技术领先,运营实力突出,上市后有望凭借多元化融资渠道推动业务扩张。目前总运营规模9100吨/日(已投产2750吨/日),14-16年有望年均新增项目2-4个市占率将进一步提升,核心设备14年进入爆发有望成为业绩超预期因素。
有别于大众的认识:
随环保趋严,未来3-5年将是行业发展整合黄金期。预计14-15年垃圾焚烧发电仍将景气投资有望达500亿,“十三五”增速放缓但需求仍有望达900亿。此外,监管趋严、环保提标对企业系统集成实力和项目运营水平提出更高要求,设备落后、管理不善的企业必然面临更新换代、被兼并整合,行业将面临洗牌,尤其在二三线城市存在着广阔市场。
市场质疑公司主业拓展实力,低估公司成长性。低估一:设备销售。公司核心设备13年始外销14上半年爆发,预计全年收入0.9亿,15年达2.2亿,随产能释放毛利较目前41%仍有望提升。
低估二:垃圾发电运营。公司技术运营优势明显,二噁英排放达欧盟标准,未来随监管趋严,有望凭全焚烧处理系统集成和项目运营实力直接受益。14-16年公司有望年均新签项目2-4个成长性优异。此外公司还有望通过并购不断提高市占率。低估三:大股东实力。
市场质疑公司向上下游延伸实力,系公司上市较晚、大家认识不深形成的误解。垃圾清运:上市前公司已积累一定项目经验,集团具备垃圾中转设备制造能力;污泥处置:牡丹江市项目已进入环评,投产后有望形成标杆向其他区域推广。
环球老虎财经,让你成为战胜市场的人。关注环球老虎财经官方微信:laohucaijing01