上市公司在什么环境下最有可能实施股票回购？
从估值指标看，目前两市平均市净率仍处于约2.6倍的较高水平，因此大规模股份回购在A股市场短期内应不会发生。但如果政策面有后继措施跟进，如允许上市公司发行公司债用于回购股份，股份回购这一进行积极市值管理的工具将得到充分发挥，更多上市公司将借此改善整体资本结构提升营运效率，股份回购受益个股也将大幅度增加，对整个资本市场的正面影响也将持续放大。
首先，从实施股本回购的外部环境看，必须是公司股价比较低时才可以进行回购。如果资本市场比较活跃，公司股票定位比较合理甚至高估，那么此时上市公司自然缺乏回购自身股票的动力。相反如果市场处于熊市，股票价格低于其合理的定位很远，那么上市公司此时回购，由于回购价格低于实际价值，显然可以达到增厚每股价值的目的。如果某企业是行业内长期的优势企业，而且股价跌破净资产，此时回购股份通常是不错的选择。
其次，上市公司必须有足够的现金或现金流良好。股份回购意味着现金的直接流出，拥有大量闲置资金、现金流比较充裕的公司进行股份回购，不至于在回购股份后出现现金流严重不足、资产负债率过高、营运资产明显减少等对公司业绩有直接影响的不利因素，相反可以增加公司每股盈利，提高股票市值。反之，如果上市公司本身现金流匮乏，显然无力进行股份回购，即使勉力为之，也会对后继经营产生影响，从而影响股东长期价值的实现。
第三，某种程度上讲，回购股份表明上市公司没有找到比回购股票更好的投资项目。如果行业或上市公司进入成熟期，发展机会有限而现有现金流良好，那么股份回购不失为一种选择。此外经济进入收缩期时，炒股，因投资机会匮乏，上市公司选择回购的案例也会增加。但如果所处行业发展很快，投资机会较多，积极投资主业来提高股东回报应是上市公司的第一选择。
当前，资本市场整体比较低迷，大量上市公司的股票进入了合理投资范围区间，因此鼓励上市公司回购股份也成为政策导向之一。
