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丽珠医药：光环不再，跌落凡间
然而时过境迁，时移世易。曾经的爆款都跟随时代，陆续进入“廉颇老矣，尚能饭否？”的窘境。处在青黄不接节点的丽珠医药，尚没有出现新的“扛把子”的产品。
对于这样处于转型期，且未来具有很大不确定性的公司，在资本市场得到的自然只有两个字：嫌弃。
在过去10个月的时间里，丽珠医药的股价出现了腰斩，最大跌幅达62.3%，在医药行业内，跌幅偏大。
明星产品不再闪耀
每个公司都有自己阶段性的主打产品，丽珠医药也不例外。在过去的很长一段时间，作为公司的独家产品和拳头产品， 参芪扶正注射液 在公司中拥有着无可替代的地位。
按照公司财务数据，财华社列示出公司近几年的营业总收入、参芪扶正注射液的分部收入以及之间的占比关系。
从绝对值上来看，公司的参芪扶正注射液在2018年上半年单品的收入达5.46亿元人民币，尚不及2015年的7.14亿元人民币，同比2017H1下跌34.61%；从占比上来看， 2016年之前，参芪扶正注射液的单品收入稳占公司总收入的1/5强，自2017年后占比逐渐降低，至今年上半年出现跳崖式下跌，占比仅为12%。
不惟参芪扶正注射液，营养神经领域的 鼠神经生长因子 也终止了之前的营收持续暴增情况，从前几年70%左右的高速增长，一路下滑至今年上半年近20%的同比跌幅。
这两款主打产品的销量何以会如此遽降？追根溯源就在于政策面的变化。在医保控费的政策驱动下，大量用于临床的辅助用药成为控制医保费用的重要目标。参芪扶正注射液和鼠神经生长因子因其药品的辅助用药属性而中枪，其市场空间进一步增长逻辑不再。
甚至被投资者寄予厚望的 注射用尿促卵泡素 ，也没有如预期那般实现营收的暴增。作为促性激素、辅助生殖领域的重点品种，市场预期，随着二胎政策的放开，整个市场规模的将不断扩张，公司亦能享受行业红利。然而摆在面前的事实是，即便国家的人口政策不断放开，当代中国人对于生育这件事情已经不复上一代国人的热情。臆想中的生育高峰并没有如期而至，种种迹象表明，整个2018年的新生儿人口会出现20%左右的同比暴跌。用于促卵泡发育、成熟的注射用促卵泡素，也蒙上了暗淡的市场前景。
公司几大单品出现收入下滑局面，对公司的影响是毋庸置疑的。以半年报数据来看，2018年上半年公司实现收入45.65亿元人民币，同比2017年同期实现个位数增长至6.78%。如果把数据进一步拉近，2018年前三季度公司实现收入68.41亿，同比2017年同期的65.22亿增幅进一步下降至4.9%，放缓态势更为明显。
当然，事已至此，就不算是事儿了。毕竟这些单品下跌了这么长时间，对公司负面影响的边际效应将逐渐减弱。真正让投资者恐慌的，是放眼未来，公司创新药的研发进度过慢，后续新品推出远落后于同行竞品，公司前景堪忧。
创新药研发进度过慢
生物制药无疑是医药行业里最具有广阔前景的一个领域，亦是医药行业内发展最为迅猛的一个子行业。而单抗，又是生物制药舞台上的主旋律。
所有的医药公司都意识到：得单抗者，得天下。
丽珠医药亦紧跟行业前沿，在这一领域进行广泛的布局，按照财华社的梳理，目前公司主要有7个进度不同的在研产品。
看到这个表格之后，给我们两个直观感受：1、研发管线的布局良好，覆盖到当前比较火热的靶点。 2、相对于同行竞品而言，丽珠医药的研发进度过于缓慢。
以公司研发进度最快的 注射用重组人源化抗人肿瘤坏死因子α（TNF-α）单克隆抗体 为例，其原研药“修美乐”阿达木单抗在医药生物领域的“药王”地位是尽人皆知。 2017年全球销售额达到了184亿美元，成为全球药物销售的“六连冠”。尽管2018年全年的药物销售的排行榜尚未出炉，其继续蝉联榜首应是板上钉钉之事。对于这样一种在欧美皆过了专利保护期的药物，毫无悬念地引起众多医药厂家的垂涎，目前仅国内就有20多家医药厂家在进行同类产品的开发。其中，百奥泰已经于2018年8月向国家食品药品监督管理总局药品评审中心（CDE）递交了阿达木单抗生物类似药（BAT1406）的上市申报，拔得国内头筹；信达生物紧随其后，亦于同年的11月份向CDE递交了其研发的阿达木单抗生物类似药（IBI303）的上市申请，成为业内第二家；而复宏汉霖亦在同月进入临床Ⅲ期。进度皆远较丽珠医药迅速。
再以更为热门的PD-1靶点为例，在刚刚过去的2018年，国内已经有四家公司的PD-1单抗产品获批上市。即国际医药巨头百时美施贵宝的O药、默沙东的K药，以及国内生物医药新秀信达生物的信迪利单抗注射液和君实生物的特瑞普利单抗注射液。另外有恒瑞医药和百济神州亦已经向CDE递交了上市申请，等待获批。料在2019年，整个PD-1的市场玩家将达到6家。竞争压力可见一斑。
而丽珠医药的PD-1刚刚在美国完成了Ⅰ期临床，国内正在进行Ⅰ期临床。
其余在研产品的市场情况也是类似的。虽然热门，但是竞争激烈，且公司在研发梯队中靠后，无法在行业内表现出明显的竞争力。后期亦难见爆款产品和爆发性行情。
仍能维持
虽然公司的前景并不乐观，投资者无法获得超额收益，但是作为医药行业“二线军团”中的一员，以当前的产品结构来看，公司仍能在巨大的医药市场占据一席之地。
1.消化领域用药增长空间巨大
对于胃病患者而言，“拉唑”类药物为居家之常备。无论是奥美拉唑、埃索美拉唑，抑或雷贝拉唑、泮托拉唑，这类统称为“质子泵抑制剂”的药物，其核心功能都是抑制胃酸分泌。
丽珠医药以肠胃药物起家，在这一消化领域积累了丰富的研发经验和强大的销售管道。除雷贝拉唑产品之外，公司更拥有第二代质子泵抑制剂产品：艾普拉唑肠溶片以及注射用艾普拉唑纳。 2018年上半年，艾普拉唑肠溶片实现销售收入2.81亿元人民币，同比大幅增长34.49%。而到了第三季度，随着注射用艾普拉唑纳获批并最终面向终端消费者，艾普拉唑肠溶片和注射用艾普拉唑纳合计实现收入4.51亿元人民币，同比增长35.81 %。
按照公司董秘杨亮先生的介绍，2018年，国内整个质子泵抑制剂的市场容量在200亿元人民币以上，其中针剂市场大致占有70%，即150亿元人民币上下。可以预见，依托于丽珠医药强大的终端销售团队，其刚刚上市的注射用艾普拉唑纳将会在2019年保持去年的高速增长态势。
2.微球类药物亦有增长空间
按照公司官方的介绍，丽珠医药在促性激素领域4个品种，分别为注射用醋酸亮丙瑞林微球、尿促卵泡素、尿促性素以及绒促性素。其中，作为治疗子宫内膜异位症、子宫肌瘤以及前列腺癌的亮丙瑞林微球，在过去的一年里，增长势头强劲。
2018年上半年，亮丙瑞林微球实现销售收入3.59亿元，同比增长27.43%；2018年前三季度，则实现单品收入5.9亿元，同比增幅进一步拉升至35.38%，显示出其在第三季度进一步发力。
随着亮丙瑞林微球单品收入的不断快速增长，其在公司总营收中所占的比重也在不断提高。
可以看到，亮丙瑞林微球占公司营收中的比重，从2017年的6.35%，逐季度上升，至2018年第三季度，已经上升至8.62%。大有取代参芪扶正注射液在公司内地位的趋势。
考虑到国内肿瘤患者不断增多，市场的增量空间不断打开。同时，通过对曲普瑞林的替代和亮丙瑞林原研药的替代，亮丙瑞林微球的市场渗透率亦将得到进一步的提升。料当前的快速增长态势将会得到进一步的延续。
当然，生物类制药取代小分子制药，是医药行业的大趋势——特别是在抗肿瘤领域。我们无法预判这样的一个 历史 性的进程，能够在多长的时间内实现。但是我们确认，面对这样一个滚滚 历史 潮流，大多数医药公司将会被 历史 淘汰，只有少数在赛道中占据优势地位的头部公司才能“到中流击水，浪遏飞舟”。从这样一个更为长远的视角来看，丽珠医药的前景，并不明朗。其跌幅巨大，并不意味着有更多的超额收益，某种程度上，我们可以理解为其光环不再，跌落凡间。
■ 作者｜陈永
■ 编辑｜贺秋霞
什么是枫叶世界学校课程呢？
【财华社讯】枫叶教育(01317-HK)公布，自愿性该公司已引入新的枫叶世界学校课程(Maple Leaf WorldSchool Program，“世界学校课程”)。世界学校课程将自2020年9月开始实施，为期3年。根据世界学校课程，该公司于中国的高中BC课程将由英属哥伦比亚省课程转为枫叶世界学校课程。
该公司的首批世界学校课程毕业生将于2023年6月获颁枫叶高中毕业文凭，该文凭获全球最大的世界知名学校认证机构Cognia(前称AdvancEd)认可。英属哥伦比亚省教育部已正式同意于过渡期间与该公司合作，经向其咨询后，该公司正在推行该策略转变。此外，该公司已与大学合作伙伴讨论有关世界学校课程的过渡安排。经与加拿大、澳洲、英国、爱尔兰、瑞士及荷兰的主要大学进行会面后，该等主要大学确认其有意继续优先录取来自该公司中国枫叶的高中学生。
来源: 财华社
在财华社工作和金证互通工作哪个好？
在财华社工作和金证互通工作，这两份工作选择，哪个适合自己哪个就是最好的。也建议你参考哪份工作的发展前景好，那么就值得去做。如果根据我个人情况的话，不选择财华社工作。
下面我们来看看如何选择适合自己的工作，来了解一下什么是工作。工作意味着你是社会分工中的一个劳动者，而体现社会价值和自我价值的角色定位。工作是没有高低贵贱之分的，只有社会分工不同。
找到适合自己的工作需要：如果不确定自己适合什么样的工作，可以采取“优中选优”的方式，对几种工作岗位进行对比分析，看看自己在这几种工作岗位中比较偏重哪一种，就先尝试去做它。
找到适合自己的工作需要：首先，要对自己进行一个系统的分析，只有知道自己是什么样的人，才能知道自己适合什么样，擅长什么，做什么比较容易成功等等，系统的分析会帮助自己了解更多的信息。
找到适合自己的工作需要：多渠道开展求职。现在是双向选择的时代，企业选人才，人才也在选企业，要想找到适合自己的工作，还是需要多渠道的去开展求职，让自己得到更多的机会，在众多的岗位中找到适合自己的。
实际上每一份工作对自己都是一个历练。如果没有合适的，那么可以考虑做这份工作，要明白多历练自己，对自己的成长会有很大的帮助，也会学到很多知识的。
一语道破｜宇华教育7.21亿并购背后，高教资源整合进入深水区
民办高教资源的并购整合已步入深水区，群雄逐鹿的战果时代悄然来临。港股高教上市企业借助2018年及2019年赴港上市潮筹资储备，加快了内生外延的并购步伐，民生教育(01569-HK)、新高教(02001-HK)、中教控股(00839-HK)、宇华教育(06169-HK）及希望教育(01765-HK)等高教纷纷斥重资收购优质高教资源。特别是主战场从K12转移至高教板块宇华教育不惜斥重资多次整合高教资源。作为华中民办教育龙头的宇华教育，加入高教资源掠夺者正折射出当前教育行业发展趋势。
侧重整合高教资源：收入规模大增，风险亦在形成
9月28日，宇华教育发布公告称，以总对价7.212亿元收购湖南猎鹰（湖南涉外经济学院举办者公司）剩余30%的股权。7.212亿元收购价约等于2019年财年全年净利润的0.67倍，约占2019财年期末现金及现金等价物的33.92%。从净利及在手现金流占比来看，宇华教育此次收购可是花了大价钱。
对于这笔收购划不划算，不妨结合此前管理层此前透露讯息一探究竟。据此前公司在公开电话会议提到，湖南涉外经济学院预计2020财年可实现净利润有3个亿，30%的股权对应的净利润约有9,000万元。从过往其他竞争对手收购产生的收购后产生利润空间来看，宇华教育30%股权对应9,000万元利润的交易还算可以的。
从估值角度来看，7.212亿元收购价，对应的2020财年的PE约为8倍左右，相比宇华教育2020财年20倍PE, 交易对价算低的。或许受交易对价低影响，28日宇华教育股价一度涨超7%，市场似乎对此笔收购比较买账。
随着这笔收购的完成，湖南猎鹰将成为宇华教育的全资附属公司，持股比例为100%，这也意味着宇华教育旗下4所高教（郑州工商学院、湖南涉外经济学院、山东英才学院及泰国的斯坦福国际大学）全部以100%持股，高教资产集中度进一步提升。
长期关注宇华教育的投资者们应该很清楚，在宇华教育未登陆港交所之前，其是华中地区K-12教育的头部企业，高教资产仅有郑州工业学院一家。但是，随着2017年登陆港交所之后，宇华教育的发展战略重心开始向高教倾斜。特别是2018年教育行业受民促法及送审稿等政策的影响，宇华教育加快了高教资源的掠夺战。上市至今，通过并购将湖南涉外经济学院、山东英才学院及泰国斯坦福国际大学3所高校纳为麾下。
随着对高教资源大手笔买入，宇华教育收入结构也发生了较大变化。宇华教育K12收入占总收入比重从2017财的55.38%下滑至2019财报的34.59%；高教收入则从2017财年的37.8%提升至2019财年的62.06%，而且高教收入首度突破10亿元大关。高教收入不断提升，宇华教育的营收规模也呈现高双位数增长。营收从2017财年8.46亿元增至2019财年17.14亿元，复合年增长率为42.3%，高于同行企业营收增速。
在并购如火如荼及业绩呈现高双位数增长形势下，财华社认为投资者在看中企业高增长的同时，以留意商誉风险的攀升。据财报显示，截至2019年8月31日，由于多次收购的缘故，宇华教育的商誉为10.85亿元，基于与2019财报高教板块收入持平。而随着今年将山东英才学院剩余10%股权及湖南涉外经济学院剩余30%股权进行收购，宇华教育2020财年的商誉或将继续攀升。虽说收并购势必会增加商誉的风险，但是投资者仍需留意商誉值及减值的变动情况。毕竟因商誉值高筑，而业绩不达预期倒下案例数不胜数。例如，近日因商誉倒下的全通教育的案例还历历在目。
转战高教领域背后：增量提价空间可观
作为昔日华中K-12教育领域的头部企业，宇华教育登港上市之后却选择加大在高教资源投资力度，在传统强项K-12领域却少有建树，这不禁让人猜想其用意何在。
实际上，宇华教育加大在高教资源的争夺战中，恰恰反映出当期教育行业主流的投资导向及未来发展趋势。近些年，受民促法及送审稿的影响，教育行业资产架构迎来了重塑，行业资源整合迎来提速阶段。高等教育由于受民促法及送审稿的影响有限，叠加职教改革的深入，高等教育毛入学率不断提升，在校人数不断创新高，以及扩招等政策扶持，高教资源成为教育行业最受追捧的优质资产之一。在此形势之下，在教育领域拥有良好口碑的资本实力的老牌民营企业成立了整合高教资源的主力军。高教龙头中教控股上市至今有八笔收购；民生教育及新高教上市至今收购高教资源均超五笔。由此可见，高教资源已进入一个群雄逐鹿的阶段。
展望高教未来发展前景，高教资源掠夺战将会延续。根据弗若斯特沙利文报告，预计我国民办高等教育的在校生总人数从2018年的650万人增至2023年800万人；每学年的平均学费由2018年的13,530元增至2023年的17,095元。在高等教育行业增量及提价空间呈现双增长形势下，港股高教上市民营企业势必会加大对优质资源争夺。而转战高教领域的宇华教育势必也会继续会加大跑马圈地的步伐。
作者：沈大班
斗鱼和虎牙谁才是真正的直播老大？
自2014年起，“直播”成为人们休闲娱乐的一部分，直播行业的新鲜出炉无疑刺激着资本的眼球，在火热的市场氛围里，直播平台一个又一个的出现在公众视野，期望借这股“东风”，谋得生机、大赚一笔。与此同时，一股“全民直播”的浪潮以迅雷不及掩耳之势袭来，在人人都可以做主播的大背景下，直播内容千奇百态、乱象丛生。行业也迎来一次令各大直播平台胆战心惊的整治风波。
两家直播平台都是做游戏内容类直播，目前直播行业面临的一个共同问题就是，主播资源决定论，用户对平台的粘合度并不高，基本上用户是跟随主播而关注某个平台，所以，直播平台对主播的投资占支出很大一部分比重，谁能“稳住”主播，谁就能留住用户。在这一点，斗鱼直播不仅深耕游戏直播、丰富产品，在主播的培养方面有自己的独到之处，例如启动了新星主播培养战略，更注重对单个主播的培养投入，以留住主播达到留住用户的目的。
而虎牙直播主要采取赛事和主播并行的战略模式，更注重主播的批量化培养。优质主播跳槽成为直播行业共同面临的问题，但站在主播的角度，大概率会倾向于更好的个人培养，所以财华社在“能否留住主播”这一点上站斗鱼。值得一提的是，虎牙直播在电竞赛事上做的更为专业，斗鱼直播与其相比更具娱乐性，所以对于重赛事的用户来说，虎牙也不无魅力。整体
为什么说2012年是中国经济转折点
因为2012年中国经济进入一个全新的转折时期。经济体系最重要的六个指标，包括GDP增速、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、进口、出口。然后全球经济步入长期衰退期，中国经济增长的外部环境，总体判断是全球经济已经陷入长期低迷和衰退时期，复苏艰难，基础脆弱，风险很大。
中国经济的转折点表现在：
《中国经济大棋局我们怎么办》畅销书作者、著名经济趋势研究专家时寒冰今日在香港举办的港股100强颁奖典礼中表示，对未来经济趋势的判断相对悲观，希望三中全会以后的重大改革能够改变过往货币超发的趋势。
11月18日，由腾讯网与财华社共同主办、信报合办的2013年度第四届“香港上市公司100强评选”(简称“港股100强”)评选盛典在香港四季酒店隆重举行。
时寒冰表示，中国经济分为几个阶段：第一阶段，1978年到1984年这个阶段农村改革。农村改革是1978年的三中全会作出的，为什么国家改革从农村开始，因为中国改革必须要释放劳动力，才能进行下一步改革。农村改革相对容易，我们当时通过包产到户方式很快的使农村的经济得到了比较好的发展。1978到1984年期间，中国农村经济发展最好的时期。
而从1984年10月到1992年重点是城市改革。农村改革使得农民收入增加，释放出来大量劳动，而城市改革首先需要的就是劳动力，然后我们再引进外资，外资引进过来，其中一个对他有吸引力的地方就是你的廉价劳动力，而这种廉价劳动力需要比较长久的保持，条件包括两方面，一方面农民有稳定收入，一方面让他收入不能太高。
1992年到2002年是中国经济的又一个阶段，这个阶段是中国实体经济发展最快的阶段。
在1988年，海南岛成立了海南省，当时中国掀起了房地产热，在房地产很热的情况下，当时中央当机立断在1993年把泡沫捅破了，它意味着在资源配置的过程中政府把资源引领到了制造业领域，就是说你通过炒房、炒地皮赚不到钱，你只能踏踏实实做实业才能赚钱，所以说由于政府坚决打压投机、控制房地产泡沫，使得中国的资源配置，不管是资本还是优秀的人才大量流向实体经济。
1992年到2002年这个阶段是中国实体经济发展最稳健、最迅速也最辉煌的一个阶段。但是当时也有一些问题，在发展经济过程中要不停地通过增发货币方式刺激经济，这也是中国一直在采用的办法，因为发货币在中国成本非常低廉、效率非常高，它没有太多约束。
