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潍柴动力：翻身千亿市值，转型驶向未知
[?亿欧导读?]?“忧患意识让我始终保持清醒”，谭旭光已执掌潍柴17年，千亿企业的转型正在开启，风浪之中，巨轮将驶向未知的深海中。
作者丨程天琦
编辑丨郝秋慧
“不争第一，就是在混”，一路从基层摸爬滚打的谭旭光，总把这句话挂在嘴边。
1977年，不满17岁的谭旭光一头扎进了潍柴的产品实验室，当时身在基层的他很难想到，多年以后，自己成了集团掌门人，潍柴动力已市值千亿，在中国商用车领域举足轻重。
目前，潍柴动力在重卡发动机市场占有率已位居第一。在多缸柴油机市场，2019年其市占率达17.1%，第二名玉柴集团的市占率仅有9.8%。
2007年，潍柴动力在深交所上市，彼时净资产仅为94.1亿元，2019年底已达697.8亿元，12年间翻了7.4倍。近三年时间内，潍柴股价也翻了3.6倍，市值翻了近5倍。
“我们就是敢于想别人不敢想的事，干别人没干过的事。”在谭旭光的大胆带领下，潍柴这家1953年的企业在时代变化中依然发展强劲。
01、收购“无名小卒”
2002年，潍柴动力由潍柴控股集团联合海内外投资者联合成立，2004年在港股上市，谭旭光开启了全球化资金的重要道路。
如今，潍柴产品已打入了欧洲、北美、亚洲的110多个国家，离不开其多年来的海内外兼并与收购。
这一切始于15年前的那场收购。
2005年，刚在港股上市不久的潍柴，便以10.2亿元的价格收购了湘火炬。当时看似的巨额收购，却让潍柴动力至今从中受益颇丰。
湘火炬旗下拥有陕重汽（生产重卡整车），株洲湘火炬（生产发动机火花塞），法士特（生产变速器）和汉德车桥。这让潍柴一举获得了富含重卡产业链上下游企业的“豪华大礼包”。
当时陕重汽不过是个“无名小卒”。
2005年，陕重汽年销量仅为1.4万辆，到了2019年，其销量为17.7万辆，行业排名第四，保持高于行业平均水平的增长率，市占率多年稳定在15%。如今，陕重汽已是各大重卡企业“眼热”对手。
有了陕重汽的加持，潍柴的产品便有了重要支撑。如今潍柴约26%的发动机销量均由陕重汽带动。
收购陕重汽三年后，潍柴迎来了自己一次重大的机遇。
2008年金融危机后，国家发起了四万亿刺激经济计划，房地产行业飞速发展，重卡则是其最重要的生产工具。重卡销量在2010年达到顶峰，年销量首次突破百万，增速高达57.8%。
谭旭光抓住了此次机遇，结合了潍柴与陕重汽的双重优势，潍柴当年营收同比增长78.1%，首次突破600亿大关，净利润更是翻了一倍多。这一年的“好机遇”为潍柴未来的发展奠定了基础。
潮起潮落，2010年左右的重卡提前透支了部分未来需求。自2011年开始，重卡基本呈现回落趋势。房地产红利之后，潍柴营收与利润开始走跌。
02、当物流撞上电商
重卡市场的失势，倒逼潍柴开始探索新的方向。
这一次，潍柴瞄准的是物流领域。谭旭光意识到中国物流运输设备上的不足，开始了“师夷长技以自强”之路。
2012年，潍柴动力以7.3亿的价格收购了德国叉车巨头——凯傲。实际上，潍柴动力看上的是凯傲旗下的林德液压。工程机械行业流行这样一句话，“得液压件者得天下”，潍柴动力由此拥有了先进的液压技术，派出了研发人员与林德携手，将高性能的液压产品以更低的成本进行生产。
正当其在物流领域取得进展之时，潍柴又迎来了一场“意外”的春风。
2013年中国电子商务超越美国，成为世界第一大网络零售市场。物流行业因此迎来一波“鸟语花香”，需求阵地开始从工程机械行业转移至快递物流行业。
幸运的是，重卡也有了新的“用武之地”。同年，重卡销量由跌转涨，同比增长22.2%。
到了2016年，中国电子商务市场规模又到了一个新的阶段，突破23万亿元。2017年重卡销量同比增长53.4%，第二次破百万辆，并且从此开始连续稳定在110万辆以上。2019年，在整体车市寒冬的背景下，重卡销量再创新高，累计销售117.4万辆。
纵观潍柴历年发展，2013年和2016年绝对是潍柴关键的两年：分别实现了将营收和净利增速由负到正的转变。2017年，潍柴营收突破1500亿元，进入了一个新的发展阶段。搭上了重卡的高速列车，潍柴奠定了自身的基础。
最惨的则是2012和2015年，潍柴的归母净利润降幅分别达到46.6%和72.3%。如此过山车式的净利波动增加了潍柴潜在风险，一定程度上也解释了潍柴目前较低的估值。
为强化物流领域的优势地位，潍柴尝试向智能物流转变。
收购凯傲的五年后，潍柴通过子公司凯傲收购自动化物流公司——德马泰克。随着潍柴与德马泰克的研发联手，潍柴智能物流系统上线，其物流作业效率提升30%，节约了100人左右的人力成本。
2019年，潍柴的智能物流营收达670亿元，占比高达38.4%，成重要的支撑业务之一。
03、谭大胆的双重转型
扩张中的潍柴，不得不思考长期发展。
近年来，中国发起了“蓝天保卫战”，新能源已是国家的重要战略。转型新能源战略不是一种选择，而是“箭在弦上，不得不发”。
2020年3月31日，一向有“谭大胆”之称的谭旭光，宣布潍柴2万台氢燃料电池发动机工厂正式投产。
在此之前，潍柴已在悄然布局。
2018年底，潍柴动力以1.64亿美元入主全球氢燃料电池企业——加拿大巴拉德公司。同时，其增持了新一代低成本燃料电池技术企业——英国锡里斯，成为其重要战略股东。2019年底，通过收购新能源德企ARADEX（欧德思），潍柴成功拥有了电机控制器核心技术。
目前，潍柴已完成多款燃料电池发动机的开发。2019年，潍柴累计交付100余台燃料电池客车，累计运行超过100万公里，初步实现商业化落地。
未来，潍柴动力耗费近140亿元、建设规划面积1460亩的潍柴新能源动力产业园，也将于2025年在山东潍坊建成。
由于商用车是潍柴的重要核心，其在智能驾驶的探索上也不甘落后。
2019年9月，潍柴曾展示满足L3级别自动驾驶功能的无人驾驶矿车。同年底，潍柴以6.6亿元收购了清智科技55%的股权，彼时这家自动驾驶技术服务商仅成立3年。
清智科技虽年资尚浅，其核心业务是商用车智能驾驶辅助系统（ADAS）和特定场景自动驾驶解决方案，与潍柴的智能化改革不谋而合。
现阶段，商用车ADAS前装普及率甚至还远低于乘用车25%的普及率。随着中国相关法规（例如《营运客车安全技术条件》）的颁布，ADAS从后装向前装的脚步也将加快，潍柴又能从中“分一杯羹”。
但转型道路上的潍柴，仍需披荆斩棘。
目前，我国大客车的新能源电动化率比较乐观，约为50%。然而，新能源物流车的电动化率仅有5%。潍柴的一大挑战是如何改善新能源物流车现有问题，更多推广新能源产品。性能与基础建设也是物流车电动化的两大“拦路虎”。
我国重卡市场上的大部分产品都是以价格低廉，产品投资回收期短为特点。新能源车的高售价是很大一部分买家望而却步的主要原因。在国家加大建设全国范围内新能源基建的同时，潍柴动力可加大研发性能更优良的新能源商用车，以顺应趋势，抓取企业增长的第二曲线。
再者，智能驾驶在商用车的应用，仍处于行业早期。潍柴若要实现集团转型，这将是一个长期性战役。
04、驶向深海
A股上市的13年间，潍柴的营收与利润起起伏伏，曾经历四次负增长。当下和未来，潍柴存在着诸多挑战。
近四年，高杠杆率加速了潍柴的扩张进程，也意味着当现金流不足时，将出现债务违约风险，最终可能危及整个企业。
潍柴动力的收购，带来了优质产业链的同时，也积累了大量商誉。潍柴2019年高达238.2亿元、约占净资产34.1%的商誉总值会带来潜在压力。商誉的65%来自于智能供应链和自动化解决方案的收购，这类企业（例如德马泰克）的减值风险尤为重要。
一旦潍柴商誉大幅减值，净利润可能由正转负。
疫情“黑天鹅”飞来，直接会冲击潍柴动力的是客车、货车销量和游艇业务的下滑。同时，在全球抗疫背景下，海外业务势必减少甚至停滞，并且外汇风险增大。
但“黑天鹅”总要飞走的。疫情影响只是短期的，重要的是看长期发展。2019年，由于国三车型的置换，重卡将存在一些潜在需求，可在疫情结束后进行释放。
如今，疫情已逐渐好转，物流车复工比例已达到去年水平。
随着中国对柴油车排放标准一再提高，新能源产业是未来的必然趋势，越来越蓬勃壮大的物流业也必然是未来增长迅速的领域，因此潍柴动力要想获得更大的市场占有率，不被竞争对手抢占先机，攻下新能源物流车必然是关键一步。
“忧患意识让我始终保持清醒”，谭旭光已执掌潍柴17年，千亿企业的转型正在开启，风浪之中，巨轮将驶向未知的深海中。
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688360和德马泰克有什么关系
同属德马公司。688360是德马科技的证券简称，而德马泰克属于德马科技的下属公司，所以688360和德马泰克是同属德马关系。
德马泰克人员流动比较大
并没有。
2020年一场猝不及防的疫情使整个市场陷入持续低迷的状态，让不少企业深受困扰。不过对于移动机器人行业来说，似乎是与机遇撞了个满怀。
行业内不少企业表示，2020移动机器人业务呈持续上扬的姿态。不仅如此，疫情甚至刮起了智能化物流的热浪。德马泰克移动自动化总监董威力提到，“今年德马泰克的业务增长速度非常快，尤其是中国市场，2020年我们中国区的业务增长在集团业务中名列前茅。
为什么有人说中 国制造业的基石是潍柴动力？
01
涅槃
山东潍柴最早可追溯于1946年1月在威海创建的建国铁工合作社，主要进行军工修理、制造七九步枪。后更名为环海铁工厂，除制造七九步枪外，从事汽船修理。
1948年12月，迁至潍放坊子（今潍坊市坊子区），1953年更名为潍坊柴油机厂。1954、55年，引进瑞士、捷克斯洛伐克、民主德国等国设备，进行技术改造，成为专业化生产柴油机的企业。1957年底，年产柴油机500多台。1965年，年产柴油机600多台，被国务院评为七十个大庆式企业之一。
而因为国企落后的制度问题使得其在市场化经济的竞争中越来越力不从心，直到1998年，因无法跟上市场经济的发展步伐陷入困境，濒临破产。
也就在这时，跟随了潍柴20年的谭旭光临危受命，担任潍坊柴油机厂厂长（与董明珠的剧情雷同）。通过大刀阔斧的改革，喊出“不争第一，就是在混”的口号，大举裁员，打破了国企铁饭碗的概念，让潍柴迅速走出困境，建立起了现代化企业制度，并在香港成功上市。
2005年，潍柴集团并购湘火炬，将行业内优质资源陕汽重卡、法士特变速箱、汉德车桥纳入麾下，打造了重卡黄金产业链，形成了“潍柴系”的雏形。并借此于2007年4月30日回归A股市场。
2010年，继续加速扩张并购了亚星客车与扬州柴油机厂，此时的潍柴系，年营业收入近1000亿元，成为中国综合实力最强的汽车及装备制造集团之一。
之后山东省的优势资源也相继纳入“潍柴系”的版图。2009年，以潍柴为主体，联合山推、山东汽车集团等组建山东重工集团，形成了工程机械板块的产业联合；2019年，重组山东交工，将中通客车划归麾下，打造客车产业链；2018年9月，谭旭光被任命为中国重汽党委书记、董事长，2019年9月“潍柴系”完成与中国重汽(SZ：000951) 重组整合，共同做强商用车板块；此后，雷沃重工国有股权划归“潍柴系”。
02
扩张
2008年金融危机对欧美市场造成重创，2009年，“潍柴系”开始了欧洲三部曲的第一部，潍柴动力(SZ:000338)以299万欧元的低成本并购法国百年海上动力品牌博杜安，实现了发动机产品序列全覆盖；
而金融危机对欧洲的打击远比美国严重，进而引发欧债危机，潍柴集团抓住机遇，于2012年并购了全球知名的豪华游艇品牌法拉帝，进而与博杜安的收购形成协同效应；
同年，潍柴动力以7.38亿欧元战略重组世界第二大，欧洲第一大叉车厂商德国KION GROUP与液压机械巨头林德液压，目前潍柴动力已持有KION GROUP 45%股权，持有林德液压90%股权。
而KION GROUP 与潍柴在2020年3月决定大举进军中国市场，并在11月18日在法兰克福宣布增发融资，潍柴动力作为公司控股股东，认购发行股份的50%，也使得其对KION GROUP总持股比例达到了50%左右，完成绝对控股。至此，潍柴动力的欧洲收购之旅告一段路。
“欧洲三部曲”将“大缸径高速发动机”，“豪华游艇”，“高端叉车和液压”等产品品牌带入“潍柴系”家族，2019年，KION GROUP 总营收达到88亿欧元，成为仅次于Siemens和BOSCH的第三大德国机械设备制造企业，而如果更加严格定义机械设备的话，刨除电子设备业务，KION GROUP可算作德国第一大机械设备制造企业。
借助KION GROUP，谭旭光开启了第二轮海外扩张，通过KION斥资21亿美元并购德国企业DH Services Luxembourg Holding S.à.r.l（简称DH控股）。
作为DH控股附属美国企业的Dematic Group S.àr.l.（简称德马泰克），是全球知名的供应链集成自动化技术、软件和服务提供商，同时也是全球最大的自动化物料搬运设备提供商和全球第一大供应链解决方案提供商。而其提供的智能化解决方案，处于行业领先地位。
2017年3月份，潍柴动力投资6000万美元，与美国Power Solutions International Inc.（简称PSI）签订股份购买协议，持有其750万股普通股，占其发行总股本的40.71%，成为其第一大股东，根据协议，交易交割完成18个月后，潍柴动力进一步增持PSI股份至51%，完成绝对控股。
PSI公司成立于1985年，是全球领先的发动机生产商及分销商。生产各类高性能、经认证的低排放动力系统，主要使用天然气和丙烷等非柴油燃料，公司是大多数客户所需的可替代燃料动力系统的唯一供货商，它的动力系统目前被原始设备制造商广泛应用于多种应用程序的作业上，包括固定发电机、石油和天然气设备、叉车、高空作业平台、工业扫地机等设备以及其他工业设备。
此外，PSI公司还推出了一系列专门适用于道路市场的替代燃料动力系统。
至此，潍柴动力完成了北美二“重奏”（重组），为“潍柴系”增添了智能物流和天然气发动机业务，并凭借此次并购成功进军北美市场。而对于潍柴来说，版图的扩张之路似乎并没有要停止的意思。
2018年8月29日Ballard Power System（简称$巴拉德动力系统(BLDP)$ ）与潍柴动力达成历史性战略合作，潍柴动力将斥资1.63亿美元购入该公司19.9％的股权。这家加拿大公司的零排放质子交换膜燃料电池是该领域的全球领先企业。截至当前，巴拉德公司已经设计和交付了超过250MW的燃料电池产品。
2018年12月12日，潍柴动力增持英国锡里斯动力控股有限公司（简称锡里斯）的股权并完成交割，总投资约2800万英镑。持有20%股份，成为锡里斯重要的战略股东，将就联合开发、合资及技术转让等开展实质性业务合作。
锡里斯是新一代、低成本燃料电池技术领导者，目前其产品覆盖住宅、数据中心、商业发电和汽车四个应用领域。至此，潍柴完成对新能源产业的战略布局。
随着智能化和电动化的到来，无论是特斯拉还是尼古拉，都期望在重卡领域占据一席之地，而潍柴为了能够提早布局未来，2019 年 11 月，潍柴动力与天津清智科技签署了《股权转让协议》，以 6.6 亿元现金对价收购清智科技 55% 的股权。
清智科技成立于2016年4月，是一家源于清华大学的智能网联汽车领域高科技企业和商用车自动驾驶供应商。清智科技作为中国智能网联汽车产业创新联盟首批成员单位、AEBS标准起草单位，目前业务定位于商用车先进驾驶辅助系统（ADAS）前装供应商和特定场景自动驾驶解决方案提供商，并立足于高速工况下的辅助驾驶与低速工况下的无人车两大场景，逐步向L4、L5级无人驾驶发展。部分ADAS产品已经在11家商用车厂实现标配，有42个车型通过产品公告，已投入量产。
近几年潍柴集团开始将储备新能源技术加速应用，寻求扩大垄断优势。
2018年10月16日，潍柴—博世战略合作十五周年庆典在山东潍坊隆重举办，双方认为在传统动力业务上的合作成绩显著，新能源合作也顺利开启。
2019年10月15日，潍柴动力与浙江吉利控股集团有限公司在山东潍坊签署了战略合作协议，根据协议，双方将就甲醇发动机开发展开合作，共同布局甲醇重卡市场。
在2020年3月31日宣布,在山东潍坊建成全球最大的氢燃料电池发动机制造基地，2万台氢燃料电池发动机工厂正式投产。
03
垄断
近20年，潍柴集团创造了销售收入增长380倍、年均复合增长率37%的“潍柴速度”和“潍柴奇迹”。
2019年潍柴动力(SZ000338)营收达到1743亿元人民币，净利润91亿元人民币，成为中国最大的汽车零部件企业，虽然营收为第二名华域汽车的1.5倍，但是利润竟达到其2倍。
这都得益于通过海外并购实现的业务扩展，提升了其利润率，并逐渐摆脱行业周期性，交出连续10年营收增长，近5年ROE均高于20%的完美答卷。
2020年9月16日潍柴动力在山东济南举行发布会，正式发布全球首款突破50%热效率的商业化柴油机。实现了将柴油机热效率从46%级别提升到50%级别的跨越式进步，且可满足国六/欧IV排放要求，从而帮助商用车柴油机燃油消耗将降低8%，二氧化碳排放减少8%，谭旭光称其意义不亚于“人类第一次百米跑入10秒”。
由于潍柴集团跨国企业的性质，潍柴动力33%的收入来自海外，而2020年3-6月欧洲因疫情原因施行了3个月的封禁，导致其2020年一季报，中报的营收出现下滑，但得益于中国今年火热的重卡行情和欧洲逐渐解封，潍柴动力在三季报中又实现正增长，并录得同比扣非净利润66.7%的增长率。
目前潍柴动力在国内商用多缸柴油机市场，市占率23%；在国六发动机市场，市占率44%；在天然气发动机领域更是绝对垄断，市占率达到49%。
在11月11日，陕汽X6000高端重卡正式上市发布，其搭载了全球最强的热效率50%商用车柴油机，并整合了自动驾驶技术，成为目前国内首款拥有自动驾驶技术的重型卡车。
在人才培养方面，潍柴集团与清华大学，天津大学，华中科技大学，北理工等国内优秀大学签署合作协议，积极垄断国内优秀人才，面向燃料电池、电控两个方向，潍柴进行了两场中高端领军人才的社会招聘。魏兆宗找到专业的猎头公司，对方调查后回复：“这两个方向90%以上的领军人才都已在潍柴麾下，再招只能去海外了。”
谭旭光在内部文件中提出： “潍柴系”1000亿美元的营收目标要在2025年前实现，完成发动机 “双百万”战略目标，即道路发动机销量100万台，非道路发动机销量100万台；整车整机100万辆。
结合目前的情况，潍柴集团2019年收入突破2600亿元，2020年达到2900亿元左右，以年复合增长率10%来进行保守计算，2025年可达到4700亿元的收入，而随着人民币进入升值周期，同时并购业务的协同效应也将逐渐提升，年增长率正常情况下应大概率高于10%，达到1000亿美元的目标并非天方夜谭。
潍柴动力战略布局图谱
04
潍柴动力未来十大看点
1. 中国重汽与陕重汽在重卡市场扩张帮助潍柴国六柴油发动机扩大市场优势地位
2. 凯傲集团携德马泰克抢占全球智能物流市场
3. 巴拉德动力协同锡里斯动力抢占全球燃料电池市场
4. 潍柴动力抢占中国氢能发动机市场
5. 林德液压与凯傲集团扩大全球叉车市场优势
6. 林德液压与雷沃重工协同布局中国农用机械市场
7. 清智科技抢占中国商用车无人驾驶市场
8. 博杜安与潍柴重机进军中国公务艇市场
9. 法拉第进军亚洲高端游艇市场
10.谭旭光与其管理和研发团队
05
二级市场现状
1. 外资持股占流通股19%，摩根大通和施罗德大举加仓
2. 潍柴动力2020年11月13日发布公告，公司每年至少进行一次分红，且最近三年累计现金分红不应少于年均可分配利润的30%
仓储货架品牌
1、音飞
南京音飞储存设备股份有限公司成立时间：2002年，音飞是我国一大重要的仓储设备供应商，提供的各种仓库运输货架以及自动化设备等等都是受到了相关企业认可的，同时音飞的技术研发和创新能力也是非常领先的。
2、精星
上海精星仓储设备工程有限公司成立时间：1989年，精星在仓储物流设备的研发生产安装方面都有着一定优势，因为前身就是货架厂，所以精星仓储拥有多年的立体仓库货架和组合式货架的生产经验，参与仓储货架行业标准制定。
3、六维
江苏六维物流设备实业有限公司成立时间：1997年，六维作为仓库货架的知名品牌，也是国内最早一批从事货架和立体式仓库货架制造的企业，它的规模也是数一数二的，现已成为领先的智能物流解决方案和仓储系统集成商。
4、德马泰克
德马泰克国际贸易（上海）有限公司成立时间：2006年，德马泰克专注于自动化物流，为全球市场提供相关的物流系统设备以及解决方案，知名度比较高，在电商、服装、快递包裹、制造业等多个领域都得到了用户的认可。
5、胜斐迩
胜斐迩仓储系统（昆山）有限公司成立时间：2000年，胜斐迩品牌在全球的物料搬运系统都是很有知名度和影响力的供货商，在亚洲地区有着三十多年的运营历史，并且在全球多个城市都有办公地点，全球十大智能物流装备巨头。
