[冀洪涛]做投资要厚道

冀洪涛简历 　　

经济学硕士，8年证券从业经历,现任巨田基金管理有限公司投资管理部副总监、巨田资源优选混合型证券投资基金基金经理。历任华夏证券大连业务部研发部投资顾问、债券投资经理；大连证券研发总部副经理、兼沈阳业务部副总经理；巨田证券资产管理部、投资部投资经理；巨田基础行业基金基金经理助理。 　　

关注长寿型公司 　　

冀洪涛认为，6月初的股市大跌，只是一种正常的调整，因为市场已经有些过热，必然酝酿雷暴。但暴雨不影响自然规律的演变，股市的长期趋势仍然看好，牛市的格局也不会因此改变。 　　

对于下半年的投资机会，冀洪涛认为，首先要长期关注资源股，包括土地资源、矿产资产、水资源、生物资源等等，其价值还没有得到充分的认识和挖掘，仍然有很多投资机会值得去把握；其次是大盘蓝筹股，除了给你稳定的回报预期外可以提供很好的流动性，而且，在股指期货推出后，蓝筹股一定会再次得到充分的挖掘。(文章来源：股市学习网) 　　

具体的选股方面，冀洪涛表示，自己特别偏好具有持续盈利增长能力的生命力长久的公司，希望选择一些在我们二十年后步入老年时还存在的好公司、长寿型的公司。他认为，现在市场有这样的公司，相信20年后一些大型、稳健经营的金融机构，一些基础设施的公司如机场，一些消费品类公司如食品、医药，都会存在，它们就是我们所说的品牌公司、长寿型公司。另外，冀洪涛还关注未来可能成长为巨人的中小公司，它们的发展也将为我们的投资带来很好的收益。 　　

“做投资就像做人一样，要厚道一点，给自己和别人都留点余地。”巨田基金公司投资管理部副总监、巨田资源基金经理冀洪涛看上去很年轻、很诚恳，对投资却已有自己特别的理解。 　　

巨田资源基金在2005年9月底成立后曾经历过严峻的考验，由于当时市场低迷，规模一度缩减到7000万左右， “那时候，我想得最多的一件事，就是要努力提高投资业绩，给坚定的持有人赚更多的钱，让巨田资源基金能得到更多的投资者认同，长久地生存下去。”所以，冀洪涛格外懂得珍惜，坚持到现在，巨田资源已扩大到10个亿以上的规模，而冀洪涛在逆境中坚持了自己的投资理念，在一年半多的时间内为基金持有人创造了300%以上的投资回报。 　　

“人生和投资就是一次长跑，要成为最终的赢家，必须放弃对阶段性胜利的执着，因为决定这场游戏的关键不是爆发力，而是耐力；决定最终成败的，不是一时的胜利，而是长期的坚持。”冀洪涛深有感触地说。 　　

不要被价格的短期波动迷惑 　　

冀洪涛是学证券专业出身，虽然年纪不大，在资本市场的阅历却比较丰富，1996年还在念书时他就开始关注股票投资了，1998年大学毕业后曾做过证券咨询、券商自营。经历就是一笔财富，这些年冀洪涛在投资方面积累了很多的经验与教训，“市场上，2001年以前做投资利用资金优势与信息优势是比较普遍的，2001年以后基于基本面分析的价值判断和价值投资才逐渐成为市场的主流，才逐渐体现有效性。” 　　

让冀洪涛终身难忘的是，1999年对债券的一次投资失误，当时他在券商做自营，其中有一部分债券自营。“就在1999年降息前，有机构因为资金原因大规模卖出债券，造成二级市场价格突然急剧下跌，我们对降息的预期本来比较明确，但还是在低位止损出局，一周后央行宣布降息，债券大涨。我们就是因为被短期价格波动所迷惑，做出了错误的决策。” 　　

在股市，价格的变动更为频繁、剧烈，但冀洪涛相信，股价真正的驱动力还是基本因素，“一个职业投资人必须要了解自己的投资标的，相信自己的投资组合。市场会不断受到各种短期因素的冲击，无数人被骗过无数次。如果把眼光放得长远一些，就会发现眼前的波动根本不算什么。” 　　

部分投资者往往会在不该悲观的时候非常悲观，在不该乐观的时候反而非常乐观，因此，当他们想在牛市中追涨买入以及在熊市中杀跌卖出时，往往会事与愿违，弄巧成拙。对此，冀洪涛表示，“投资要有人弃我取的精神，大家都恐惧时反而是最好的买入时机，比如基金发行困难时就是买基金的最佳时机。” 　　

巨田资源成立时市场环境不好，能坚持下来的持有人凤毛麟角，但只要能坚持下来，一年半后就有三倍以上的收益率。“积累财富的关键因素之一是时间，如果禁不住价格变动的诱惑，过于关注短期波动，注定会成为输家。” 　　

股市调整像下雨一样自然 　　

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每次牛市到来时，股票，都会听到很多急迫的声音在预言：这样好的赚钱机会再也没有了。1996年的牛市、“5 19”行情、2005年以来的这一轮牛市，都有人不断在重复这一句话。“其实市场永远都有机会，过去的十年中有三次牛市行情，我们也有理由相信在未来的十年二十年中，出现四-五次这样的波动和机会是很正常的。如果把眼光放长远一些，就会觉得市场没那么复杂，你也会发现，一生将经历很多这样的周期，所以，赚钱虽然趁早好，但不必为错过一两次机会而过分苦恼。” 　　

在冀洪涛看来，波动是股市天生的属性，股市就像自然界一样有雨天也有晴天，“股市调整就像下了一场雨，我们不是要躲在家里不出门，而是要晴天带上雨伞，提前做好防备。”对于股市调整，冀洪涛做了一个新颖而贴切的比喻，“暴雨是迟早都会到来的，不可能永远是晴天，而且你也不可能每次都躲过暴雨，除非你永远不出门，所以空仓侥幸躲过调整的人并不值得庆幸。你必须习惯、适应有暴雨的天气，提前作好准备，比如不要借钱炒股票，那么，就算被淋湿，你也不至生大病。” 显然，冀洪涛是一个喜欢晴天带雨伞的人，所以在6月初的调整中，巨田资源基金的净值虽然有些波动，但很快收复失地，创出基金净值的历史新高。“预测点位没有任何意义，投资策略才是最重要的，知道可能有暴风雨就提前带把伞，给自己留一手，不一定要利润最大化，但一定要追求风险较小化。” 　　

从这种角度来说，良好的心态是一个职业投资人最重要的素质，冀洪涛表示，“市场本身其实并没有变，只是你的情绪和心态一直在跟随价格变动，事实上，你每一次对市场的判断都是对心态的修正。” 　　

冀洪涛是做固定收益出身，股市暴涨时反而会担心，“我们同事只要看见我在办公室走廊外面转来转去，就知道一定是股市涨得太快，我要从办公室走出来，不看盘面，以稳定情绪。” 　　

专业的素质、宽广的视野、学习新生事物的能力，也是一个公募基金经理不可缺少的素质。冀洪涛表示，“你必须在工作实践中不断学习，原来学的再多都不够，比如，你可能需要学习心理学，以较好地跟调研企业人员沟通，较好分析博弈对手的心态及投资大众的情绪。” 　　

自下而上选黑马 　　

巨田基金的投研风格较具特色，在这一轮牛市中挖掘出了相当多的特色品种，市场上出现了许多带有巨田标签的个股，比如宝新能源、中储股份、中海海盛等都是巨田基金率先发现、买入的。“我们是立足于基本面自下而上的投资，这是巨田基金公司的目前人员和规模结构决定的，事实证明也是有效的，只要控制好风险，可以获得较高回报。我们是价值投资理念的忠实追随者、实践者，但从来不认为只有买现在所谓的“白马”股或明星股才是价值投资”。冀洪涛表示，事实上，只要买入“物美价廉”和“物超所值”的企业都是一种典型的价值型投资，即在公司的价值被低估时买入，等待其价值被市场发现与认同。 　　

对于价值型投资者来说，买入也许相对容易———只要便宜就可以，但何时卖出，就不仅仅是依靠计算就能算出来的。冀洪涛举了个例子，某一只股票，巨田基金是在低位时买入的，当时是从基本面考察，认为该公司已经很便宜了，单靠主业的盈利增长能力，应有超过80％的上升空间。但后来市场火热追捧其拥有期货公司的股权事项，这在我们预期之外，其股价也远远超出我们的预测。随着股价不断上涨，我们逐步卖出了该股，其中最高投资回报达到200％。这只股票也许在火热的市场行情中还会继续上涨，但为了回避风险，也为了平衡自己的心态，我们仍然果断地决定放弃后面一段行情。冀洪涛表示，“趋势投资与价值投资怎么样结合，怎么样在这中间找到一种平衡，就是一种艺术了。” 　　

冀洪涛表示，自己这一年多获得了终生受益的宝贵的管理经验，“管理着国内第一只资源基金，我对有自然资源的公司特别敏感，从资源的角度发现了很多好公司。”冀洪涛认为，中国资源类上市公司的前景非常值得看好。 　　

“你不是一个人在战斗” 　　

冀洪涛表示，能获得持有人的信任，给持有人赚钱是挺开心的一件事。冀洪涛对巨田资源有一种特殊的感情，“巨田资源从产品设计到上报会里审核都是由我主要参与的，某种程度上，这只基金就像是自己的孩子，我跟它在一起成长。” 　　

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冀洪涛对持有人特别是一些长期持有人怀有一种感恩的心态，“巨田资源能从最小7000万的规模做到10亿以上，全是因为持有人的相信与支持，这是一种压力也是一种动力，面对他们我更觉责任重大。我也希望持有人给我们更多的空间与容忍度，深思熟虑后再买基金，一旦买入就不要轻易改变决定，如果频繁进出，持有人自己也会遭遇损失，这也是我们非常不愿看到的。” 　　

至于在生活上，冀洪涛表示自己其实很“白痴”，生活也很简单，只喜欢喝白开水，唯一的爱好是喜欢打网球，有一群固定的伙伴，每周打两三个小时，既可以锻炼身体，又可以交朋友，他还准备去参加一些小型的业余比赛。冀洪涛有时候还会在家陪太太看韩剧，《人鱼小姐》、《看了又看》，他都很熟悉，也许，在白天的高度紧张之后，看看简单、唯美的韩剧，是一种较好的放松方式。 　　冀洪涛觉得自己很幸运，有一个幸福的家庭，还有公司领导和投研团队的支持。“你不是一个人在战斗。”冀洪涛用了黄健翔那句著名的解说词作总结。 　　

发挥个人优势打造团队平台 　　

虽然巨田基金擅长挖掘被市场忽视的投资目标，但冀洪涛却认为，公募基金的基金经理不应该追求单只个股上涨所带来的快感，而要追求组合的成功，“不能说某只股票最好，就一定要买到10%的上限，要注意整个组合的管理，发挥每只股票不同的优点。” 　　

冀洪涛把这种对组合的理解应用到了对团队的管理中，“就像我们一个投研部门，不是说谁最能干，就只用他，而是要发挥每个人不同的优势，把正确的人放在正确的岗位上，因此，作为管理者，了解团队成员各自的特长和优点才是最重要的。” 　　

2006年1月份冀洪涛开始负责投资部管理工作，在投研团队的共同努力下，一年多来，巨田基金公司的投研工作有了很大进步，根据5月初晨星中长期评价（1年），巨田资源基金被晨星评级系统评为五星级基金，巨田基础行业基金也由一星级基金快速提升到四星级基金。冀洪涛表示，“这种转变得益于整体平台的构建，即充分发挥每个人的优势形成团队的合力，优秀的人才一定是要在优秀的团队中才能变得更加优秀。”冀洪涛表示，承担部门管理工作以来，自己的进步也很大，有了全局观与整合的意识。 　　

对于未来，冀洪涛充满信心，他相信巨田基金公司的投资管理能力会不断提高。冀洪涛最近总在思考几方面的问题：一是如何修炼管理大规模基金的能力，基金规模小的时候自下而上的研究有效性较高，一旦规模扩大，则需要重视自上而下的配置思考，这方面一定要提前做好积极的准备；二是要充分重视公募基金流动性风险的管理，对个股持仓比例要严格控制，国外的历史证明，在市场出现剧烈变动时，大规模基金的流动性可能突然消失，这是整个基金业需要重视的问题；三是人才问题，如果公募基金的配套的激励机制不到位就会造成人员向私募基金流失，因此基金公司必须搭好平台，发挥团队的优势避免人员流动对基金造成的冲击，“从个人的职业道德来讲，不应该让个人职业的变动影响基金持有人的利益。”

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